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据了解，目前量化交易有几个方面的优势，一个是交易下单频率，二是包括融券券源在内的资源优势。比如近日，圈内有人士发文称：“量化交易最大的不公在于融券制度与券源”。 目前来看，量化机构实现T+0交易有两种方式，第一种是传统的底仓隔日卖出的方式，第二种就是利用融券当日卖出的方式。 其中的问题核心在于，在既有的券商盈利模式下，交易量大且稳定的高频量化机构垄断了市场上大部分的券源，即使资金体量很大的牛散甚至其他机构完全得不到券源，造成交易不公。 随着监管持续完善，国内量化行业经历“萌芽-兴起-蛰伏-突围-迭代”五个阶段后，已经进入规模化、高质量发展新征程。监管引导行业健康发展势在必行。 第三方数据显示，最新量化私募投资规模在1.5万亿元左右，剔除重复计算的“水分”，量化规模近1.2万亿元。据点石成金私募基金董事长易海波介绍，目前私募量化策略主要可以分为三大类：量化对冲策略、量化多头策略和量化交易策略。 有专业人士表示，近几年来量化策略平均投资收益率超越主观策略是不争的事实。 每逢大跌，总有投资者质疑与指责量化，主要有以下几个原因： 一是量化近来年规模扩张较快，“树大招风”，在业绩上普遍优于主观多头，尤其在震荡市场中赚到了钱，引发外界质疑； 二是某些游资使用量化交易，尤其是程序化交易，的确让投资者受损； 三是量化模型不透明，不公开，外界并不知道量化采用的是何种模型、何种策略，从而引发市场各种猜测； 第四，国内量化模型趋同性较高，存在同涨同跌的风险。 回到问题的本身来看待，量化本质上是一种工具或方法，无论利用人工智能（AI）等算法进行深度挖掘，还是与主观研究进行有效结合，都是为了降低策略失效风险，期望与时俱进，跟随市场变化而持续创造超额收益。随着市场有效性的提高，超额收益的减弱是必然趋势，尤其对于一些高频策略而言，资金规模的增加会进一步加快这种趋势，从美国对冲基金的历史

刚过去的八月真是让人难忘，着实体验了一波“过山车”，心情那叫个忐忑。其实今年以来股市波动就没停过，动荡的市场促使纯债基金成为越来越多人的选择。 二季度纯债的规模增长了6229亿元，市场规模达到7.06万亿元（为2019年以来新高），除了市场的因素，纯债基金能满足太多人需求的特征也是很大一方面。 风险偏好低的，纯债基金完美契合； 对货基收益不满的，可以用纯债基金来替代，毕竟风险没提高多少； 风险偏好高的，在市场不明朗的时候，纯债基金能比较好的平滑账户波动。 汇添富丰和纯债（A类017459，C类017460）就是这么一只能够“稳中求进”的纯债基金。 该基金不投资股票、可转债等风险资产，合同约定金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%。 从过往投资看，汇添富丰和纯债在中期票据、金融债、企业债、企业短期融资等券种均有布局，尤其是金融债，2023Q2持有占债券市值比例达到100%。 数据来源：iFinD，基金定期报告，截至2023/6/30 2023年二季报中，基金经理何旻写到， “本报告期内，债券市场总体呈现上涨趋势，在6月中旬出现短暂的小幅波动。 本基金在报告期内，优化利率债和信用债的配置比例，认真做好信用债的基本面分析，把握市场波段机会，为投资者获得较为稳定的回报。” 前十大重仓债券中有政策性金融债、商业银行债，且都是高等级信用方向的。 数据来源：iFinD，基金定期报告，截至2023/6/30 汇添富丰和纯债不做信用下沉，专注AAA高评级信用债，注重信用风险控制。 而面对数量庞大的信用债市场，要想从中选出优质的，不仅对基金经理是考验，对基金公司更是实力的评断。 基金经理何旻是汇添富资深固收“老将”，具有24年证券从业经验，18年投资管理经验，具备丰富的纯债、转债、美元债和股票等各类资产管理经验，历经多轮周期转换，从未发生过信用投资踩雷。 背后的汇添富基金更是早早的建

写在前面：我的分享，并不是为了要满足每一个人，只是希望能遇到可以跟自己同频共振的那一部分人，如此，便好！ 时间不语，却回答了所有问题。 都说“以铜为镜，可以正衣冠”，身在股市，复盘无疑是提升自我的最好方式。 2023年上半年已然过去，和很多人选择报喜不报忧，只谈成功，回避失败不同，我今天撇开成功，只谈失败。因为和用自己的的成功操作来博取名声相比，我更在乎自己的失败所对应的经验教训，以及这些经验教训对于关注到我的文字的人所能带去的长远意义与价值。 所以，我最终选择了一个表现不太理想的帐户来做一个简单的复盘分享，之所以选择它，主要是因为在这个帐户当中，有几笔交易，非常值得思考与总结。 事实上，在2023-02-22的时候，收益就已经达到了+57.87%，万万没想到，最终交出来的半年成绩单却仅有+31.60%。说实话，作为一个开年就开始陆续关注人工智能、数字经济、机器人、算力、出版传媒、充电桩、中特估、液冷、CPO、电力、医药等板块的人来说，这样的收益可以说是非常不理想，甚至是难看的。那么，是什么造成了这样的局面呢？ 为了避免长篇累牍，我准备直接忽略掉一些还算不错的操作，挑选几个有代表性的失败操作来进行复盘。 一、4月的滑铁卢：一念天堂，一念地狱 4月，回撤幅度高达-21.98%，这样的大幅回撤到底是怎样发生的？ 液冷：预判成功之后的盲目自大 4.18日，随着液冷概念逐渐备受关注，追涨从来就不是我的风格，所以我选择了较大仓位买入低位的$中石科技(SZ300684)$，事实证明，这是一个正确的决定，而我也在这一波操作当中，获得了不少的收益。虽然在卖点的选择上，还有很大的提升空间，但瑕不掩瑜，这终归是一次成功的操作。 就在关注中石科技的同时，我也在同步关注其它一些位置不高的液冷概念，这其中就包括$精研科技(SZ300709)$。事实上，对于精研科技，从2022年的财报表现上，是

上半年买 AI 下半年买 MR 原来预期的 40-50 万台销量 卖方开始纷纷调高预期到 400 万台以上了 是之前的 8-10 倍 a 股还有这样的强逻辑和业绩预期的题材么 何况还有 Vision 二代 平价版和 pro 版本合计 两千万台级别以上预期 相当于苹果手表+耳机的价值量两倍还要高 这样的产业机会 消费电子行业十年一遇

未必，英伟达竞争对手英特尔，也不是面团捏的 [笑哭]

有没有可能是资本炒作？

双柜台模式，即港股能够使用人民币和港币同时交易。这个大动作真的会提高人民币国际化吗？还是脱裤子放屁？目前没有一个官方说法就双柜台的收益做一个有因有果的说明。 先放我的看法： 1. 双柜台模式只限于离岸人民币，未来也只会限于离岸人民币。 2. 双柜台模式RMB柜台未来可能交易量很少很少。 3. 有可能会拉低双柜台标的估值。 4. 对于港股通来说，除了也许能够提高资金到账速度，并不能减少交易成本和汇率损失。 5. 并不会对AH溢价产生影响。 再说以上结论的原因： 1. 首先离岸人民币并不是完全自由兑换美元的，否则使用人民币支付有什么作用呢？拿到离岸人民币第一时间换成美元不好吗？如果是个人小额确实能换，但是如果是大额，国际上并没有那么多承接盘，谁没事想要几个亿的RMB呢？拿来做什么呢？买中国商品的话，用美元也可以买呀？ 2. 既然不能直接兑换，可能上层的想法是让其买中国商品或者买港股，以此来提高港股的流动性和估值，那港股对外资有吸引力吗？如果吸引力足够，他们还会等钱花不出去的时候再买吗？他们会不会间接通过买港股然后转到港币柜台，再卖出间接套现呢？如果这样相当于用港股股民的港币，给离岸RMB持有者换钱，减轻了外汇压力，但肯定会进一步影响港股的估值。 3. 双柜台之间肯定是没有溢价的，即使流通性差很多，也不会有溢价，因为这两个柜台可以相互转，如果有溢价会被套利，然后迅速抹平。类似于港股和ADR。所以人民币柜台和港股柜台价格会一致，和A股价格差该是多少还是多少，这一点尤其讽刺。RMB在岸和离岸基本没有价差，公司是同一个公司，股权是同一份股权，但是价格差那么多，这是在间接承认RMB购买力高估了吗？ 4. 对于港股通来说，本来买入卖出都是根据汇率中间价来的，而双柜台理论上是没有溢价的，所以并不能减少交易成本和汇率损失。不过如果RMB交易应该就不是T+2了，理论上应该可以做到港股的T+0。

市场对人工智能（AI）前景的乐观情绪，正推动科技公司的市值一路飙升。美东时间周四（6月15日），微软、苹果、英伟达和甲骨文四家美国科技巨头的股价再次创下历史新高。 微软股价周四收涨3.2%，已连续第六日上涨，收盘价达到创纪录的每股348.10美元，市值达到2.59万亿美元。该股今年迄今已累计上涨超过45%。 由于微软对AI初创公司OpenAI进行的巨额投资，微软被视为软件行业采用AI技术的领先者。而OpenAI拥有当下最热门的聊天机器人产品ChatGPT。 此外，苹果公司的股价也在周四创下了每股186.01美元的收盘新高。 芯片制造商英伟达的股价在创下了每股432.89美元的盘中高点。该股今年以来已累计飙升了192%，成为标普500指数中表现最佳的股票。 数据库软件开发商甲骨文公司也于周四创下了历史高位，收于每股126.55美元。该公司股价在2023年迄今上涨了50%以上，这将是自1999年互联网繁荣以来股东收益最好的一年。 相比之下，标准普尔500指数今年迄今上涨了15.3%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨了31.7%。 AI的推动 周四，一些机构上调了对微软的目标价。瑞穗将其目标价从340美元上调至360美元；摩根大通将其目标价从315美元上调至350美元，小摩分析师给出的理由是AI推动了人们对该公司产品的需求。 根据Refinitiv的数据，在研究微软的53位分析师中，有44位建议买入该股，目标价中值为340美元。 摩根大通分析师Mark Murphy周四在一份报告中表示，“我们重申对生成式AI持乐观观点，并继续认为它将推动人们对关键软件业务的信心复苏。” 他还写道，微软仅在AI业务方面就将快速增长，例如运行Azure OpenAI的API接口、使用Azure基础设施，并有望达到100亿美元的收入。根据Murphy的说法，微软公司还希望将AI内置到“每一个

6月1日晚间，哔哩哔哩披露其2023年第一季度财务业绩公告。业绩数据显示，2023年第一季度，净营业额总额达51亿元（人民币，下同），同比增长0.3%；广告营业额为13亿元，同比增长22%；毛利润为11亿元，同比增长37%；净亏损为6.3亿元，同比收窄72%；经调整净亏损为10亿元，同比收窄38%。 业务数据方面： ●增值服务方面，一季度营业额为22亿元，同比增加5%。公司称主要是由于加强了商业化能力建设，以及直播服务的付费用户数量增加所致。 ●广告方面，一季度营业额为13亿元，同比增加22%，主要得益于公司提供的广告产品优化及广告效率提升所致。 ●移动游戏方面，由于一季度缺少新游戏推出，导致该业务营业额同比减少17%，为11亿元。为扭转这一局面，在接下来几个季度里，哔哩哔哩表示将在全球范围内共推出13款游戏，其中国内将推出8款游戏（已获得版号），剩余5款游戏则会在海外发行。 ●IP衍生品及其他（也称电商及其他）方面，一季度营业额为5.1亿元，同比减少15%，主要是因为公司电商平台的动画、漫画及游戏（“ACG”）IP衍生品商品销售减少。 根据一季度营收情况，公司预计2023年全年净营业额将达到240亿元至260 亿元，较先前的估计保持不变。 在用户方面，一季度哔哩哔哩的DAU（日活跃用户数）达9370万，同比增长18%。但MAU（月活跃用户数）环比出现下滑，由前一季度的3.26亿降至3.15亿。2023年第一季度用户在哔哩哔哩的日均使用时长为96分钟。哔哩哔哩方面认为，提升商业化效率是现阶段公司最重要的工作之一，而DAU的健康增长是推动商业化效率的重要基石。因此公司会将关注重点从过去的MAU的转向现在的DAU。 直播方面，一季度哔哩哔哩身兼直播主播和UP主两个角色的人数，同比增长了38%，并且90%的新主播来自于视频UP主和普通用户。B站活跃主播数一季度同比增长34%，直

新能源跌久了，市场的信心也没了，或许交易者觉得过去的大牛行业香饽饽赛道股，像极一场庞氏骗局的盛宴，曲终人散后，留下买单的套牢盘，股价不再可能突破新高。 在这里，我觉得投资者搞错了方向，真正投资应该做的，是在上涨的时候尊重趋势以及注意估值透支风险，在下跌的时候，反而是积极研究是否有东山再起的机会，过去，我买到的绝大部分大牛股，都是在大涨时观察放自选，牛市过去，行情退潮，股价从高点跌70-80%时，分析是否见底和抄底潜伏。那些抄底买入的股票，基本上都破了历史新高。这里，你能明白些什么吗？ 股市，不单是筹码博弈，我们交易的企业，本身也是具有生命力的，有生命力，就有成长进步的底气。行业发展的未来空间，就是成长的阶梯和赛道。 这里我举例我交易过的三个股票，作为参考，来阐述大牛股暴跌后，是如何还能涨5倍10倍的，是怎么判断底部的。 我举的经历，有的是估值提升的涨幅，有的是业绩提升的涨幅。 以下正文： 一、华友钴业 二、天赐材料 三、三安光电 四、山西汾酒 一、华友钴业 见图： 为了显示长期股价波动的倍数乘数，我用后复权，指标不作为分析依据。 公司上市时，从事钴矿的经营与开采，在上上轮新能源周期牛时（2016年初-2018年初），股价发行价是4.77元，15年5月28日涨到最高38.96，股价跌到15年9月的11.98元，随后在18年3月涨到135.9，涨幅11.34倍，也就是1034%涨幅。然后补贴退坡，钴价大跌，股价从135.9跌到19年的36.06（36.06实际在19年当时是20附近，因为我和朋友是20附近抄底的）。跌幅73.46%，和现在的新能源的赛道跌幅比比如何？这里弄个插曲，15年5月28日的38.96到11.98跌幅69.25%。所以，跌的多就不能参与吗？是错的。 所以，在当下的新能源及消费行业大跌后，认为大跌后，上方套牢盘多，没有大机会，一棒子打死这2个行业的投资者，