物理AI第一股？我用六把尺子量了量Momenta，结果有点意外
盛夏的黄浦江畔，2026世界人工智能大会（WAIC）即将拉开帷幕。本届大会以“智能伙伴，共创未来”为主题，从具身智能到世界模型，从算力突破到全球治理，“物理AI”已毫无悬念地取代大语言模型，成为会场内外最密集的关键词。
“物理AI第一股”这个概念，资本市场炒了很久。
我的习惯是，先撕掉标签，再看底牌。标签往往是情绪放大器，底牌才是定价锚。
Momenta的底牌，我翻完后，有一个判断：这家公司可能不是“物理AI”概念最响亮的那个，但极有可能是唯一一个已经用真实数据闭环，证明了自己配得上这个称号的企业。
有人说我的判断过于情绪化，无所谓，别人笑我太疯癫，我笑他人看不穿。
物理AI的门槛：容错率为零
黄仁勋提“物理AI”的时候，很多人没听懂他的潜台词。
数字AI活在服务器里，输出错了，刷新一下页面就行。物理AI操控的是几吨重的机器，在开放道路以百公里时速和行人、非机动车、其他车辆共享路权。一个决策失误，代价极其沉重。
这种场景对AI的要求，从“准确率”升级到了“容错率”。
数字AI追求99%的正确率，剩下1%的错漏由人工兜底。物理AI要求的是99.99%以上的可靠性，因为那0.01%的失误，在真实物理世界里无法撤销。
更难的在于，物理AI面对的环境是高度动态、不可预测的。红绿灯会变，行人会突然横穿，前车会急刹，天气会影响能见度。AI必须在毫秒之间，基于不完整信息做出决策。
这要求AI具备三层能力：感知真实环境、理解物理规律、预判他者意图。缺一不可。
Momenta的切入点，正是这个三层能力的整合。
产业链卡位：最值钱的中间层
物理AI产业链可以粗略切成三段：上游算力，中游算法与方案，下游整车制造。
上游卖芯片，本质是硬件生意，规模效应强，但客户粘性取决于生态锁定。
中间这层“算法+方案”，才是利润最厚、客户粘性最强、替换成本最高的环节。
车企可以换芯片供应商，只要接口兼容。但换掉整套智驾方案，等于让车重新学一遍开车，工程量和风险都极高。
Momenta的战略选择很清晰：不碰整车，专注做独立第三方智驾方案商。
这个定位有一个隐性价值：中立性。它不被任何单一车企控股，反而成了全行业的“公共基础设施”。
截至2026年7月，Momenta已与24家整车厂合作，覆盖全球前十大车企中的九家。这背后是车企的理性选择——把智驾灵魂交给一个中立的、专注的、已经在海量真实场景里验证过的第三方，比自己从零搭建，风险和成本都更低。
Momenta卖的，表面是算法，底层是车企的“安全冗余”。
财务底牌：高毛利背后的定价权
看几组数据。
2025年营收24.13亿元，三年增长超两倍。毛利率71.6%。
制造业平均毛利率在20%上下，软件公司能做到70%以上的也屈指可数。71.6%的毛利说明，Momenta的定价权极强。
定价权从哪来？从不可替代性来。
智驾方案的核心价值，在于它已经跑通的“安全记录”。车企采购Momenta的方案，买的是代码背后百亿公里级真实路测积累的安全信用。这种信用无法速成，也无法靠堆钱复制。
研发投入三年46.6亿元。截至2024年中，研发人员已达1157人，占员工总数八成以上，此后规模继续扩大。
这笔钱花出去，筑的是护城河。墙筑得越高，后面的人越难翻。
量产搭载量已突破100万台，累计交付超100款量产车型，定点车型超210款。在中国第三方城市NOA市场，Momenta占据65%的份额。这意味着，在第三方智驾方案这个细分领域，Momenta已经形成了事实上的头部集中。
订单密度高，意味着规模效应在加速。每新增一家车企客户，算法的边际成本在下降，而数据反馈的密度在上升。这是一个正向循环。
数据飞轮：物理AI的胜负手
物理AI的竞争，最终比拼的是数据闭环的效率。
Momenta的数据飞轮已经转起来了：100万台车每天在路上跑，产生海量真实场景数据；数据回传后，算法迭代优化；优化后的算法装车，车辆表现更好，吸引更多车企采购；更多车辆上路，产生更多数据。
这个飞轮的转速，决定了护城河的速度。
累计超过120亿公里真实路测，相当于绕地球赤道30万圈。关键不在于里程数字本身，而在于这百亿公里中，包含了超1亿个“黄金场景”——极端天气、复杂路口、突发状况，这些最难、最危险、最能锻炼AI的场景。
算法更新快至1个月左右就能装车。这个迭代速度，在物理AI领域极其关键。因为真实世界的交通环境每天都在变化，新路况、新规则、新行为模式层出不穷。迭代速度慢的，很快会被现实甩在后面。
数据飞轮一旦形成领先优势，后来者追赶的成本会指数级上升。这解释了为什么Momenta能在第三方智驾方案领域拿到65%的市占率。
六个维度拆解：Momenta的物理AI成色
用六个维度，来衡量Momenta这家公司到底在物理AI赛道里处于什么位置。
具身。AI有没有肉身？100万台车每天在真实道路上跑，有肉身，有真实物理交互。
数据飞轮。超120亿公里路测，1亿+黄金场景，飞轮在转，且转速在加快。
端到端。一段式端到端大模型，从感知到决策到执行，一气呵成。消除了传统分段式方案中信息传递的损耗和延迟。
世界模型。R7世界模型在预训练阶段就学会了物理规律——惯性、摩擦力、因果关系。AI从“看见”升级到了“理解”。
规模化。算法更新快至1个月左右就能装车，以月为单位进化。实验室跑通和百万辆车跑通，中间差着一百个数量级。
生态位。独立第三方，全行业服务，不被单一车企绑定。在车企越来越重视“灵魂自主”的当下，中立性成了稀缺资产。
六个维度全部达标。这六条标准，每一条都是对真实物理世界交互能力的硬考核。Momenta的答卷，没有缺项。
写在最后
物理AI的赛道，概念很多，落地很少。
真正的分水岭，在于有没有在真实世界里跑通闭环。画图纸、做Demo、开发布会，这些动作不产生护城河。只有真实车辆、真实道路、真实数据，才能积累出不可替代的安全信用。
Momenta的超120亿公里路测、71.6%的毛利率、百万台搭载、24家整车厂合作、全球前十车企拿下九家，这些数字背后指向同一个事实：它已经完成了从“技术验证”到“商业闭环”的跨越。
物理AI的时代大幕正在拉开。Momenta已经踩了一脚油门。
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