社区

在经历1月下旬的触底与反弹后，当前A股和港股处于一个探寻底部—蓄力上行的过程中，期间或许有市场机会a，但更多是需要时间来消化立场资金与接纳入场资金，而往后看又正值春节时期，资金谨慎度只会更高，这将是一段反复的过程。 在此期间，笔者想聊一个或许有些过期的话题：印度股市。作为中国之外的另一个新兴市场，印度孟买证券交易所的总市值在2023年12月达到了4.38万亿美元，达到疫情前的两倍，取代港股市场跃升为在美国、中国和日本之后的第四大证券交易市场，成为全球资本市场的新宠。 国内的投资者惊叹于印度市场长期上行的估值走势，但却对印度为何能够取得这样的成就抱有疑虑。笔者也想借此机会探究一下印度这个国家的情况，以及其股票市场能够如此昌盛的原由，或许能够对股票市场的理解有所帮助。 印度具有怎样的经济结构，印度股市持续向好的原因是什么？在以美国为首的西方国家推动产业链重构的背景下，它是否会成为“下一个中国”？笔者期望能够对这些问题做出解答，观点或有偏颇，仅供参考。 01 印度：人口资源丰富，非正规经济占比居多 从地理位置上来看，印度位于亚洲南部，是南亚次大陆上最大的国家，与中国、尼泊尔、缅甸等过接壤。根据印度官方给出的数据，印度共有29个邦和7个中央直辖区，国土约298万平方千米。从地理位置上来看，印度位于印度洋航线的枢纽位置，三面环海，具有明显的战略优势。 图片来源：google map 与曾经的中国相同，印度是一个以人口红利著称的国家。截至2022年，印度人口总数超过14.09亿人，且仍旧保持着0.8%的正向增长趋势。从结构来看，印度人口结构非常年轻，呈现出明显的纺锤形态，以青年人口为主。印度的劳动人口从2000年以来持续超过60%，这也成为印度经济发展的最大潜力。联合国预测，印度将于2023年成为人口第一大国。 数据来源：世界银行 第三产业是印度的核心产业，占印度GDP比例长期接近

你有投资印度市场相关资产吗？还有哪些新兴市场领域的机会你有关注？ $The India Fund Inc(IFN)$ $iShares MSCI India ETF(INDA)$ 新兴市场是指那些金融市场开放、人均收入相对较低的国家。最大的新兴市场国家包括巴西、俄罗斯、印度和中国（合称“金砖四国”）。近年来，印度股市表现出色，超越中国香港，成为全球第四大股票市场。彭博社汇编的数据指，截至周一收盘，在印度的交易所上市的股票总价值达到4.33万亿美元，而香港为4.29万亿美元。在过去的30年里，印度股市涨幅达到近100倍，成为投资者追捧的对象。这一切或得益于莫迪总理2014年5月上台后的一系列大改革：包括废除存在了60年的“印度计划委员会”、改设了“全国改革印度学会”；大力推进反腐举措；新钞票启用（旧钞票不能流通）；推进国企市场化，让普通人也可以参与包括航空、水泥等在内的23家国企股份公司等国家垄断行业；此外，莫迪还推动了经济改革，包括货物和服务税制度（GST）的推出，为印度创造了更为稳定和可靠的商业环境，吸引了更多外国投资。印度不仅在软件外包领域占据全球领先地位，还在半导体产业方面取得了进展：2017年开始，莫迪支持加大发展半导体产业2021年印度又公布了一项100亿美元的半导体投资计划；现在已经有AMD、英伟达、塔塔集团、威刚、美光等一些企业计划和正在印度建厂；印度软件从业人员达到了500万以上，世界第一。印度经济在2022年超越英国，成为全球第五大经济体。印度计划在2025年将制造业占比的GDP提升到25%。经济学家们对未来十年的印度经济增长保持乐观态度，预计年度增长率将保持在6%或更高水平。2023年12月6日，印

港股IPO观察截止2023年的最后一周，港交所2只新股上市，6只新股开启招股，无新通过聆讯，5只递交招股书。2023年，港交所新上市公司69家，共募资463亿港元。当周上市中国领先的模拟IC(模拟集成电路)图案晶圆提供商苏州 $贝克微(02149)$ （首日0%）人形机器人公司 $优必选(09880)$ （首日-0.94%）当周招股癌症预防诊疗教育和研究的医疗服务提供商 $美中嘉和(02453)$ 深圳民营建筑商 $中深建业(02503)$ 民营建筑商 $天津建发(02515)$ 电信网络支援以及信息及通信技术(ICT)集成服务供应商及软件开发商 $经纬天地(02477)$ 中国领先的智能驾驶激光雷达公司 $速腾聚创(02498)$ 汽车流通领域质押车辆监控服务公司 $长久股份(06959)$ 通过聆讯无递表公司海螺水泥等联合创办的水泥新材料供货商海螺材料科技 $海螺水泥(00914)$ 成品营养品营销、销售及分销公司纽曼思中国健康及保健行业的服务平

港股IPO观察截止2023年的第52周，港交所7只新股上市，2只新股招股，5只新通过聆讯，2只递交招股书。2023年，港交所新上市公司62家，共募资407亿港元。当周上市锂离子动力电池产品和储能电池 $瑞浦兰钧(00666)$ （首日+2.62%）加氢苯基化学品及能源产品的供应商河南 $金源氢化(02502)$ （首日-27.50%）自动驾驶解决方案提供商 $知行汽车科技(01274)$ （首日-12.82%）跨境电子商务物流服务供货商 $泛远国际(02516)$ （首日+11.11%）中国第二大普洱茶公司 $澜沧古茶(06911)$ （首日-18.69%）生物制药公司 $君圣泰医药-B(02511)$ （首日+7.65%）黄金勘探、开采及加工公司 $集海资源(02489)$ （首日+1.82%）当周招股中国领先的模拟IC(模拟集成电路)图案晶圆提供商苏州 $贝克微(02149)$ 人形机器人公司 $优必选(09880)$ 通过聆讯癌症预防诊疗教育和

抄腾讯的底  千载难逢的机会

一升一降，印度与香港股市的排位争夺赛持续许久。 恒生指数持续下跌，香港上市公司整体市值严重缩水。而12月初，印度证券交易所上市公司市值首次达到4万亿美元。过去十年里，印度主要指数有九年创下历史新高。 如果拉长时间线，你会发现印度股市发生过超级多故事，那里狂热与危险并存、期望与绝望交织，追求财富的极端态度和方式，不止发生于此刻。 散户与寡头 1985年5月20日，孟买Cooperage球场里人头攒动。   人们从四面八方赶来，出席信实集团（Reliance）的年度股东大会。简单的遮阳篷下，1.2万人坐在草地上，远远地听着迪鲁巴伊·安巴尼（Dhirubhai Ambani）布道。他是20世纪印度最著名的白手起家企业家，从也门的一家壳牌加油站做起，建成了一家几乎无所不在的制造业王国。   “这是世界上最大的公司年度股东大会”，“我的投资者是我最大的银行家”，老安巴尼说。   老安巴尼的第一桶金来的邪性：在也门亚丁港，年轻的加油站打工人发现当地硬币的面值低于其材质银的价值；他倾囊买下所有能买到的硬币、熔化、把差价装进口袋。   “我不相信不抓住机会。”   老安巴尼带着钱回到印度，于1959年创办了一家纱线贸易公司。到90年代末，他建立了一个从纺织到石化石油的综合帝国，然后多元化发展到电信、电力、金融和生物技术领域。   1985年股东大会异常热闹的氛围，源于信实的历史。老安巴尼把自己描绘成一个股东民粹主义者，在公司1977年上市时，他用廉价股票吸引贫穷的散户投资者。信实聚集如此多的小股东在孟买召开年度股东大会，也是印度资本市场历史上散户超级力量的第一次展示。   1985年的球场里，老安巴尼身穿西装、报告了公司上年净利润增长58.6%的情况，并列出了接下来各种新项目开支。老安巴尼的成功其实伴随着各种争

在没有粉饰橱窗的年尾，虽然感慨，但是这轮市场的阵痛会不会很长，要从茅台是市值第一股的市场，变成一个靠硬科技成功的市场，需要等多久？在此之前，资金这么投？ 【基金说】全年表现最好的基金，七大都有，还有拼多多 0:00 节目开始 4:15 茅台（600519）哪天不再是第一，这转型就来了 $贵州茅台(600519)$ 8:38 光伏股大家还敢买吗？即使有欧洲政策效应 10:03 内地股市加仓资金比较少，新基金资金募资不济? 15:16 平台股的陨落：阿里巴巴(9988)/美团(3690)/京东(9618) $阿里巴巴-SW(09988)$ $美团-W(03690)$ $京东集团-SW(09618)$ 19:26 英伟达(NVDA)、苹果、微软们，何时拥有？ $英伟达(NVDA)$ 26:12 基金说回顾：从张坤热潮开始，是广发的全球基金，七大都有，还有拼多多

在亚洲区域里，有一个神奇的国家。它曾经是亚洲第二富国，仅次于日本；在亚太战略圈中，是一个“四两拨千斤”的存在；同时，他也是西化程度最高的亚洲国家。 这个国家就是菲律宾。20世纪50-70年代，菲律宾的经济曾经有过辉煌，在实施进口替代策略后，利用周边的两次战争扩大产品输出，使其成为了东南亚经济发展最快、工业化程度最高的国家。来看看当年菲律宾的GDP增长率： 到80年代，由于国内政治动荡和经济混乱，菲律宾的光环陨落，一直到现在还没有恢复。 在最新的《亚洲发展展望》报告中，亚洲开发银行(ADB)将菲2023年和2024年的国内生产总值(GDP)增长预测维持在5.7%和6.2%。同时，亚行维持对菲2023年6.2%、2024年4%的通胀率预测。 我们听听当地分析师的介绍……

$阿里巴巴-SW(09988)$  大A被做空资金按在地上磨擦

应该不会创新低了，最多在现在的点数附近徘徊，等明年美国降息就有希望！

适合观望，还是要等趋势明朗一点再入市，今年应该就这样了，现在全村的希望都在等美国降息了

港股已经把长线支撑都跌破了，没有最低只有更低，非常不看好港股，现在基本上没有流动性

还持有600的腾讯，30的小米，躺平装死中。。。应该等明年美国降息之后会好起来吧。。。。

不怕不识货，就怕货比货，作为美股外，也投资 A/港股的一员，表示也很无奈啊。 这个中间挑选优秀公司，仍然有良好的长期收益，但在大的形式不佳的情况下，挑选的难度会大幅增加，可选的池子会大幅减少，需要等待的价值回归时长会延长。

博时港元货币基金ETF最新收益播报：日均万元投资收益1.39元，老虎账户输入03152即可直接购买 $A博时港元(03152)$ $小米集团-W(01810)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

Ａ股，港股 看看人家怎么飞好吗

梦回1997年，真的不可思议。香港恒生指数已经跌回1997年了。这是什么魔幻的原因？如果要说惨，可能H股比A股还要惨。不过像这种情况，纵观全球都是极其少见的。 $恒生指数(HSI)$

请问谁造成恒生连跌4年？我们有复盘这一轮恒生指数下跌，是人祸？是华尔街做空，还是华尔街、美国政府、国内一些叛徒里应外合做空港股，期待更多真相 $恒生指数(HSI)$

沪深股市全天震荡走低，量能维持在7000亿附近。目前市场仍然没有明显的见底迹象。香港恒生指数也持续弱势向下。观望是明智选择。 $恒生指数(HSI)$

没有人相信的牛市要开启的感觉。 现在股市很可能见底了，大部分散户觉的还要跌很多。我觉得不像到底，但是又感觉可能真的到底了 $恒生指数(HSI)$

在经历1月下旬的触底与反弹后，当前A股和港股处于一个探寻底部—蓄力上行的过程中，期间或许有市场机会a，但更多是需要时间来消化立场资金与接纳入场资金，而往后看又正值春节时期，资金谨慎度只会更高，这将是一段反复的过程。 在此期间，笔者想聊一个或许有些过期的话题：印度股市。作为中国之外的另一个新兴市场，印度孟买证券交易所的总市值在2023年12月达到了4.38万亿美元，达到疫情前的两倍，取代港股市场跃升为在美国、中国和日本之后的第四大证券交易市场，成为全球资本市场的新宠。 国内的投资者惊叹于印度市场长期上行的估值走势，但却对印度为何能够取得这样的成就抱有疑虑。笔者也想借此机会探究一下印度这个国家的情况，以及其股票市场能够如此昌盛的原由，或许能够对股票市场的理解有所帮助。 印度具有怎样的经济结构，印度股市持续向好的原因是什么？在以美国为首的西方国家推动产业链重构的背景下，它是否会成为“下一个中国”？笔者期望能够对这些问题做出解答，观点或有偏颇，仅供参考。 01 印度：人口资源丰富，非正规经济占比居多 从地理位置上来看，印度位于亚洲南部，是南亚次大陆上最大的国家，与中国、尼泊尔、缅甸等过接壤。根据印度官方给出的数据，印度共有29个邦和7个中央直辖区，国土约298万平方千米。从地理位置上来看，印度位于印度洋航线的枢纽位置，三面环海，具有明显的战略优势。 图片来源：google map 与曾经的中国相同，印度是一个以人口红利著称的国家。截至2022年，印度人口总数超过14.09亿人，且仍旧保持着0.8%的正向增长趋势。从结构来看，印度人口结构非常年轻，呈现出明显的纺锤形态，以青年人口为主。印度的劳动人口从2000年以来持续超过60%，这也成为印度经济发展的最大潜力。联合国预测，印度将于2023年成为人口第一大国。 数据来源：世界银行 第三产业是印度的核心产业，占印度GDP比例长期接近

你有投资印度市场相关资产吗？还有哪些新兴市场领域的机会你有关注？ $The India Fund Inc(IFN)$ $iShares MSCI India ETF(INDA)$ 新兴市场是指那些金融市场开放、人均收入相对较低的国家。最大的新兴市场国家包括巴西、俄罗斯、印度和中国（合称“金砖四国”）。近年来，印度股市表现出色，超越中国香港，成为全球第四大股票市场。彭博社汇编的数据指，截至周一收盘，在印度的交易所上市的股票总价值达到4.33万亿美元，而香港为4.29万亿美元。在过去的30年里，印度股市涨幅达到近100倍，成为投资者追捧的对象。这一切或得益于莫迪总理2014年5月上台后的一系列大改革：包括废除存在了60年的“印度计划委员会”、改设了“全国改革印度学会”；大力推进反腐举措；新钞票启用（旧钞票不能流通）；推进国企市场化，让普通人也可以参与包括航空、水泥等在内的23家国企股份公司等国家垄断行业；此外，莫迪还推动了经济改革，包括货物和服务税制度（GST）的推出，为印度创造了更为稳定和可靠的商业环境，吸引了更多外国投资。印度不仅在软件外包领域占据全球领先地位，还在半导体产业方面取得了进展：2017年开始，莫迪支持加大发展半导体产业2021年印度又公布了一项100亿美元的半导体投资计划；现在已经有AMD、英伟达、塔塔集团、威刚、美光等一些企业计划和正在印度建厂；印度软件从业人员达到了500万以上，世界第一。印度经济在2022年超越英国，成为全球第五大经济体。印度计划在2025年将制造业占比的GDP提升到25%。经济学家们对未来十年的印度经济增长保持乐观态度，预计年度增长率将保持在6%或更高水平。2023年12月6日，印

港股IPO观察截止2023年的最后一周，港交所2只新股上市，6只新股开启招股，无新通过聆讯，5只递交招股书。2023年，港交所新上市公司69家，共募资463亿港元。当周上市中国领先的模拟IC(模拟集成电路)图案晶圆提供商苏州 $贝克微(02149)$ （首日0%）人形机器人公司 $优必选(09880)$ （首日-0.94%）当周招股癌症预防诊疗教育和研究的医疗服务提供商 $美中嘉和(02453)$ 深圳民营建筑商 $中深建业(02503)$ 民营建筑商 $天津建发(02515)$ 电信网络支援以及信息及通信技术(ICT)集成服务供应商及软件开发商 $经纬天地(02477)$ 中国领先的智能驾驶激光雷达公司 $速腾聚创(02498)$ 汽车流通领域质押车辆监控服务公司 $长久股份(06959)$ 通过聆讯无递表公司海螺水泥等联合创办的水泥新材料供货商海螺材料科技 $海螺水泥(00914)$ 成品营养品营销、销售及分销公司纽曼思中国健康及保健行业的服务平

12月11日晚，阅文集团公告将以6亿元的初步代价收购腾讯旗下腾讯动漫APP、动画/影视项目以及上海米橙子90%的股权。今日阅文股价高开超6%，现大涨13%，说明了市场对这一交易的肯定和看好。 教主也认为，二者的交易本就是偶然中的必然。 $腾讯控股(00700)$ 整合阅文和腾讯动漫符合优化完善腾讯文娱生态、整体提质增效的要求； $阅文集团(00772)$ 收购腾讯动漫后可凭借阅文专业化、工业化的IP制造能力，挖掘阅文网文中腰部作品漫改潜力，巩固阅文集团国内IP源头的领先地位。 一、相较于此前动漫平台收购案，阅文收购腾讯动漫极具“性价比”。 （2019-2022年我国动漫行业融资/并购案统计） 据统计，2019-2021年，国内动漫行业融资/并购案分别为42起、55起和55起。到了2022年，因奈飞盈利增速开始放缓，B站等公司估值收缩也较快，国内动漫公司融资/并购热情陷入冰点，全年只有22起融资/并购事件。不过这也正给了阅文集团低价收购腾讯动漫的机会。 （《中国二次元内容行业白皮书》，灼识咨询） 2021年灼识咨询发布的《中国二次元内容行业白皮书》显示，快看漫画、腾讯动漫、哔哩哔哩漫画的注册用户数依次为3.9亿、1.5亿、1亿，“有妖气”平台注册用户数约 3200万。 就在2021年，索尼影业以11.75亿美元收购Crunchyroll动漫平台（当年Crunchyroll在全球200个国家有1.2亿注册会员，其中500万付费会员），哔哩哔哩6亿接手奥飞娱乐的“有妖气”动漫平台。 站在注册用户数量/收购对价看，阅文收购腾讯动漫性价比要高于索尼收购Crunchyroll以及B站收购“有妖气”。 （极光大

一升一降，印度与香港股市的排位争夺赛持续许久。 恒生指数持续下跌，香港上市公司整体市值严重缩水。而12月初，印度证券交易所上市公司市值首次达到4万亿美元。过去十年里，印度主要指数有九年创下历史新高。 如果拉长时间线，你会发现印度股市发生过超级多故事，那里狂热与危险并存、期望与绝望交织，追求财富的极端态度和方式，不止发生于此刻。 散户与寡头 1985年5月20日，孟买Cooperage球场里人头攒动。   人们从四面八方赶来，出席信实集团（Reliance）的年度股东大会。简单的遮阳篷下，1.2万人坐在草地上，远远地听着迪鲁巴伊·安巴尼（Dhirubhai Ambani）布道。他是20世纪印度最著名的白手起家企业家，从也门的一家壳牌加油站做起，建成了一家几乎无所不在的制造业王国。   “这是世界上最大的公司年度股东大会”，“我的投资者是我最大的银行家”，老安巴尼说。   老安巴尼的第一桶金来的邪性：在也门亚丁港，年轻的加油站打工人发现当地硬币的面值低于其材质银的价值；他倾囊买下所有能买到的硬币、熔化、把差价装进口袋。   “我不相信不抓住机会。”   老安巴尼带着钱回到印度，于1959年创办了一家纱线贸易公司。到90年代末，他建立了一个从纺织到石化石油的综合帝国，然后多元化发展到电信、电力、金融和生物技术领域。   1985年股东大会异常热闹的氛围，源于信实的历史。老安巴尼把自己描绘成一个股东民粹主义者，在公司1977年上市时，他用廉价股票吸引贫穷的散户投资者。信实聚集如此多的小股东在孟买召开年度股东大会，也是印度资本市场历史上散户超级力量的第一次展示。   1985年的球场里，老安巴尼身穿西装、报告了公司上年净利润增长58.6%的情况，并列出了接下来各种新项目开支。老安巴尼的成功其实伴随着各种争

2023全球保险科技百强公司榜单如期和大家见面了。前不久，全球领先的金融科技信息服务、B2B媒体产品和行业活动提供商FinTech Global评出了2023世界保险科技百强公司名单（INSURTECH100）。 时至当下，保险科技已经进入了新一轮生长周期。当然，从融资来看，市场的热度较之前的高峰仍然有一定的差距。再保险经纪公司Gallagher Re发布的融资报告显示，2023年第二季度，全球保险科技融资额环比下降34.0%，从第一季度的13.9亿美元降至第二季度的9.17亿美元，是自2020年第一季度以来首次跌破10亿美元的季度。 图片 但不可否认的是，随着更多参与者迎来进一步发展、实现上市，保险科技将成为一种趋势，以不同的形态和功能，为保险价值链的不同环节以及不同险种赋能，这些形态和功能的一部分，被囊括在Fintech Global 2023全球保险科技百强公司榜单中，代表着创新向前、最终影响保险行业的力量。 整体来看，上榜的公司中，英国和美国优势明显，且平分秋色，分别有25家左右的公司入选，中国内地没有一家公司上榜，香港有两家公司入选。从公司的具体业务来看，虽然也有相当一部分公司是在前两年就已经入选的，但以Armilla为代表的生成式AI公司成了今年榜单上的新势力，代表了前沿技术在保险行业的可能性。 1 保险科技百强公司： 半数来自欧洲，美国占三分之一 Fintech Global 2023全球保险科技百强公司榜单中，从地域分布来看，有51家公司来自欧洲，占总数的一半以上，其中英国为27家，法国4家，荷兰4家，意大利和德国各3家；有34家公司来自北美，约占总数的1/3，其中美国公司居多，有29家，加拿大为5家。亚洲公司共有9家，其中以色列为3家，中国香港、印度和新加坡各2家。剩余几家公司分布在澳大利亚、新西兰和非洲。 图片 图片 较为遗憾的是，今

港股IPO观察截止2023年的第52周，港交所7只新股上市，2只新股招股，5只新通过聆讯，2只递交招股书。2023年，港交所新上市公司62家，共募资407亿港元。当周上市锂离子动力电池产品和储能电池 $瑞浦兰钧(00666)$ （首日+2.62%）加氢苯基化学品及能源产品的供应商河南 $金源氢化(02502)$ （首日-27.50%）自动驾驶解决方案提供商 $知行汽车科技(01274)$ （首日-12.82%）跨境电子商务物流服务供货商 $泛远国际(02516)$ （首日+11.11%）中国第二大普洱茶公司 $澜沧古茶(06911)$ （首日-18.69%）生物制药公司 $君圣泰医药-B(02511)$ （首日+7.65%）黄金勘探、开采及加工公司 $集海资源(02489)$ （首日+1.82%）当周招股中国领先的模拟IC(模拟集成电路)图案晶圆提供商苏州 $贝克微(02149)$ 人形机器人公司 $优必选(09880)$ 通过聆讯癌症预防诊疗教育和

图片 近期的美团着实让许多人捏了把，股价连续下挫跌到2020年前水平，受惠于全球大放水市值所膨胀几乎全部“吐出”。加之抖音这一流量巨头高调杀入本地生活，市场中弥漫着对美团的悲观之情：股价乃是反馈了美团当前所遇困难，如此表现不就预示着企业的好日子也将结束。 关联事件与情绪结合，市场几乎呈一边倒的看空。我们也知道，情绪往往是泡沫或者跌破价值线的重要因子，那么当前的美团是否真的有情绪的因素呢？ 带着上述问题，撰写本文，本文核心观点： 其一，此次美团估值的收缩既与自身业务竞争加剧有关，亦与整个餐饮行业的景气度预期密不可分，市场往往突出前者，却忽视了后者的存在； 其二，到店业务美团确实受到来自抖音方面的冲击，在总盘子增长缓慢之时，后者的成长主要是来自侵蚀前者想象力而来，零和博弈下对美团估值产生负面影响； 其三，当前美团仍然是即时零售的最大市场份额拥有者，在综合到店领域较之抖音仍然有突出的优势，这是未来重估美团的基础。 “报复性消费”落空 行业和美团估值均受挫 作为本地生活服务企业，美团具有非常鲜明的“餐饮”标签，主要表现为其股价与餐饮行业呈高度的一致性。 我们用万得餐饮旅游指数与美团股价做对比，见下图： 图片 尽管身处A股的万得餐饮旅游指数与美团不在同一市场，但两条曲线仍然呈高度的一致性，值得注意的是，前者2023年缩水接近一半，与美团的市值收缩也属同一水平。 这就引起了我们的兴趣，在此之前我们解释此现象往往聚焦在市场对美团的“餐饮定性”，使得不同市场的同行业企业仍然呈现出高度的一致性，不过最近我们又注意到2019-2020年时，美团的股价已经慢慢爬坡，但行业指数却处于蛰伏状态。在上图中我们分明看到了“分化——一致爬坡——一致调整”的走势，这就非常有意思了。 图片 行业用电量一定程度上可以反馈该行业的景气度，在上图中我们可以看到2018-2019年末该数据的变动是非常微小的（

来源 | 伯虎财经（bohuFN）作者 | 漫步恒天本地生活一直是纷乱的战场。移动互联网到来后的第一场大战——团购领域的千团大战在此打响，随后又经历了外卖和社区团购的激烈角逐，而美团打败了所有的敌人登上了巨头的宝座。直到抖音的出手。美团的焦虑在三季度的财报上有相当的体现。比如核心的本地商业板块的佣金收入210亿，同比增长近30%，高于市场预期，但同时美团本季度的销售费用也上涨了16%。这说明为了抵御抖音的侵蚀，美团不得不通过加大投入和补贴的方式去进行还击。核心业务遭受抖音侵蚀，加上新业务也还没看到进展，使得即便美团三季度的整体业绩略超预期：总营收764.67亿元，同比增长22.1%；经调整净利润57.27亿元，同比增长62.4%，仍然没能被市场看好：在财报公布后的四个工作日，其股价跌超18%，市值蒸发超千亿港元。不过美团作为在充分市场竞争中杀出重围的巨头，向来不缺战斗精神。可以预见的是，美团的回击和出招会更频繁。 $美团-W(03690)$ 抖音“入侵”美团腹地，双方竞争愈演愈烈美团业务可以分为核心本地商业业务以及新业务两部分。核心本地商业业务包括餐饮外卖与闪购、到店、酒店旅游等业务；新业务则包括美团优选、美团买菜等。先来看核心业务，毫无疑问，经过美团十几年的市场经营，以外卖为核心的本地商业业务“护城河”不断被拓宽，基本盘也非常稳固。三季报数据显示，本季度美团核心本地商业收入同比增长24.5%至人民币576.91亿元；经营利润同比增长8.3%至人民币100.96亿元。尤其在餐饮外卖业务上，美团依然保持了强劲增长势头，单日订单量峰值达7800万单，创历史新高并比三年前翻了一番。不过，在业绩发布会上，美团CFO陈少晖在展望四季度时却表示，“预计餐食外卖业务营收的同比增速将低于第三季度，闪购业务营收

港股IPO观察截止2023年的第50周，港交所4只新股上市，2只新股招股，5只新通过聆讯，2只递交招股书。2023年，港交所新上市公司55家，共募资368亿港元。当周上市领先技术型氢燃料电池公司 $国鸿氢能(09663)$ （首日+0.91%）广东省最大的物业清洁、商业物业清洁服务商 $升辉清洁(02521)$ （首日+3.13%）生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖的 $德康农牧(02419)$ （首日+0%）无抵押贷款金融科技公司香港 $K CASH集团(02483)$ （首日-0.56%）当周招股燕窝产品市场的领先品牌 $燕之屋(01497)$ 锂离子动力电池产品和储能电池 $瑞浦兰钧(00666)$ 通过聆讯中国领先的模拟IC(模拟集成电路)图案晶圆提供商苏州贝克微电子自动驾驶解决方案提供商$知行汽车跨境电子商务物流服务供货商泛远国际物流加氢苯基化学品及能源产品的供应商河南金源氢能生物制药公司君圣泰医药递表公司开发运营及提供IDC解决方案服务的云工场科技动力电池系统供货商幂源科技建设工程检测检验服务公司集信国控检测其他趣丸放弃IPO，与SPAC $VISION DEAL Z24(04827)$达成合并老铺黄金、晶

（图源：摄图网） 作者：听声 编辑：灯灯 美团再次陷入“二选一”质疑风波之中。 近日，福建漳州的一位餐饮商家吴先生称在入驻饿了么平台后，美团客源大幅下降，质疑其被美团限流。 实际上，今年以来关于美团“二选一”的传闻屡见不鲜。美团虽作出“正常分流”、“技术原因”的解释，但来自不同商家的“声讨”却并没有停止。 值得注意的是，美团尚处于三年整改期内。2021年10月8日，一则国家市场监督管理总局对美团“二选一”行为的处罚决定，让美团痛失34.42亿元。美团曾表示诚恳接受，坚决落实，并将以此为戒，杜绝“二选一”。 然而，三年期未过，为何美团“二选一”的消息还是频频传出？ 原因是，黑马抖音已有不可阻挡之势，美团必须在早期“想尽办法”守住自己的阵地，而现阶段的守卫战可谓是“伤敌一千，自损八百”： 美团在11月28日发布的2023 年三季度财报显示，核心本地商业陷入了增收不增利的困境：由于投入的大幅增长，核心本地商业的经营利润为101亿，经营利润率为17.5%，同环比来看较原先20%+水平均有明显下滑。 这也就导致，尽管美团的三季度财报整体来看“一片向好”，但财报发布后股价却跳水跌超10%，创下历史新低。年初至今美团的股价一路“跌跌不休”，整体跌幅达到42%。 激进“折腾”的美团，并没能得到自己想要的结果，美团必须慢下来去细细耕耘，提高用户粘性。但一系列案例表明，美团仍未走通内容种草的道路，陷入迷惘之中。 一波未平，一波又起 美团近期并不太平。短短一个月时间里，就发生了三桩商家质疑其“二选一”的事件。 11月27日，据漳州电视台报道，漳州的一家餐饮小商户“特润特诏安猪脚饭”在美团平台遭遇了“二选一”。店主吴先生称，店铺为了开拓客源入驻了饿了么平台，结果美团平台的订单大幅度下降。 商家给出的证据是——美团要求如果做了其他平台，就要把有关活动都关掉，之前美团平均每天150单左右，现在减少到

作者 | 麦卡 编辑 | 以安 美团三季报继续诠释“稳健”底色。  11月28日港股收盘，美团发布2023年第三季度业绩。三季度延续了前两季度的复苏趋势，实现了收入和净利润的双增长。财报显示，三季度美团实现收入765亿元（人民币，下同），较去年同比增长22.1%；经调整净利润57.3亿元，同比增长62.4%。 收入和净利润的双增长，得益于本地生活市场，并未明显受到宏观商业环境的影响，反而因人们的需求，从非刚需品向餐饮、外卖等高频刚需产品转移，而更具确定性。 过去一整年，美团同步推进到家、到店两项业务，跟进面向多层级用户的高质量增长策略，并加速对直播、短视频等领域的布局，也在一定程度上刺激了消费。 美团包括外卖、闪购、到店、酒旅在内的核心本地业务，依然沿着可持续的增长轨道稳健前行。财报显示，三季度，美团即时配送订单量同比增长23%至62亿笔。其中，餐饮外卖日订单峰值于本季度突破7800万单。 2023年就要结束，美团在新一年的关键词依然是“复苏”。王兴在电话会议中提到，“从今年的年初开始，我们引入了更多的新政策，来进一步推动刺激消费。我们相信消费者的需求将会在明年持续复苏。” 外部环境对美团核心本地业务的利好或将持续，但与此同时，未来美团如何释放出更大的想象空间，也成为外界关注的重点。 1、确定性增长路径：沿着本地市场，瞄准高频刚需 2023年以来，本地生活服务这门苦生意，突然成为各方瞄准的蛋糕。这背后，是刚需、高频、抗周期的本地消费，撑起了一个长坡厚雪的赛道。 在国内消费结构转型升级过程中，人们越来越倾向于选择以到家、到店为主的服务消费，即吃、喝、住、行、玩五大场景。据国家统计局数据，上半年全国居民人均服务消费支出同比增长了12.7%。 本质上，服务消费更靠近本地，更能链接起消费者，有其不可替代的价值意义。谁都想抢抓这一确定性增量，但本地消费者并没有那么

之前跟投了医疗网格的朋友们，今天这篇一定要仔细阅读喽！ 如果之前完全不了解网格交易的朋友，可以回看以下科普文，可以帮你全面了解网格策略！ 时机到了！史上最全网格策略详解（一） 时机到了！史上最全网格策略详解（二） 时机到了！史上最全网格策略详解（三） 时机到了！史上最全网格策略详解（四） 跌出机会了！新建一个网格！！ 网格疑问，梅姨来解惑！！ 不要神化网格~ 今年4月25日我们新建了医疗ETF（512170）网格，详情见《跌出机会了！新建一个网格！！》。当时梅姨的建仓成本是0.466，没曾想建仓之后仅触发买入2格，就因为医疗行业一路下跌直到跌出我们的网格下线而休眠了。这一休眠就休眠了大半年…… 这期间，总有朋友想让梅姨延长医疗网格，尤其是10月底创出历史新低的时候…… 但梅姨始终觉得，纪律制定了，就不要轻易改变。因为任何一个策略，是没有几次亮底牌的机会的。当你无底牌可亮的时候，就很被动了。就像我们的网格，如果我们轻易延长了，然后延长之后，如果又继续破位下跌，而我们手里却再没有可加仓的筹码的话，就很难受了。所以，梅姨一直摒着没有延长，这是原因之一。 原因之二，是因为医疗ETF的下跌深度和下跌时间都没有很大。 像10月底最低曾到过0.386，距离我们的网格下限0.433，下跌11%。但我们的网格区间是3.1%，所以11%的跌幅大概也就是3格的空间； 另外，我们的网格是6月中旬触发休眠的，到10月底也不过4个月，而我们需要更长的时间来观察医疗的走势，这是短期的调整？还是长期的趋势？如果是短期的调整，不延长也罢，因为很快就会回到我们的网格区间。但如果就此开启了新一轮的长期下跌，那不如等到跌的更深的时候再延长岂不是更好？ 所以，基于以上原因，梅姨就一直按兵没动。 这几天，医疗又开启了新一轮的调整，梅姨大概看了下，这大概是我们网格休眠以后，第三次比较大的调整了。短期来

文丨师天浩 出品丨师天浩观察（shitianhao01）   美团无边界打法红极一时，成立以来经历了漫长的亏损，却深受资本的追捧。由团购起家进入外卖领域，又向旅游、出行、金融等市场拓展，不断做大营收盘子，以满足外界对其未来的想象。   作为一个商业体，其能覆盖的业务范围和体量总有尽头。   其实，自美团打车高调上线，几年时间未能撼动滴滴地位之后，其在新领域的扩张能力就受到质疑。股价于2021年初来到顶峰，之后呈现滑梯式下滑。   尽管，不久前美团发布了营收、利润双增的财报，仍未能止住股价跌势。11月28日晚发布的美团财报显示，其三季度总营收764.67亿元，同比增长22.1%，净利润35.93亿元，同比增长195.3%；经调整净利润57.27亿元，同比增长62.4%。   至今美团股价连续几日下跌，11月29日港股开盘就大跌8%，当日收盘价90.45港元，下跌12.18%，股价创下2020年4月以来新低，总市值降至5648亿港元。12月6日开盘，美团股价为84.5港元。   就在公布财报后一天，旗下生鲜电商业务“美团买菜”宣布转型要做“超市”，并改名为“小象超市”。   究其原因，在于中美贸易摩擦尚未完全解决，世界局势也进入了间歇性混乱无序的状态，加之信息技术对经济的拉动来到边界，资本市场求稳心态影响着各地股市。对于美团这样本地生活巨头而言，足够大的规模才能挤出可观的利润，当它扩张能力受到质疑时，企业价值也会随之滑落。   曾经团购里打败一种对手，又从外卖市场后入场的玩家做到老大，可这种攻势很快变弱。   美团打车于2023年3月6日宣布放弃自营打车业务，全面转向聚合模式。由摩拜单车更名的美团单车，近两年受行业衰落影响也成绩寥寥。在增量市场时代无往不利的无边界概念，于竞争高度饱和的存

第20231204期 一、本期焦点 1. 上周初，美联储官员发言被市场解读“整体偏鸽”；上周晚些时候，官员讲话转鹰试图打压市场走得过快的降息预期。 2. 经济数据方面，美国经济出现更多放缓迹象，欧元区通胀超预期降温。 3. 尽管美联储官员试图打压市场不断提前的降息预期，但投资者更注重已暂停加息和利率处于限制性区域的表述。 4. 外汇方面，美元指数再跌0.13%，美元/日元降1.75%至146.82。商品方面，黄金涨3.57%回到2072美元的历史高位。 二、市场动态 上周初，美联储官员发言被市场解读“整体偏鸽”：理事沃勒表示，如果通胀回到目标水平则没有理由维持高利率；亚特兰大联储主席博斯蒂克、里士满联储主席巴尔金、克利夫兰联储主席梅斯特等多位官员认为紧缩的金融环境正使经济放缓，不急于在12月会议加息。美联储随后公布的褐皮书印证了经济降温的叙事，报告显示近期美国经济活动总体放缓，非必需品消费下滑，信贷保持健康但拖欠率略升，劳动力市场维持紧张但需求有所放缓。上周晚些时候，官员讲话转鹰试图打压市场走得过快的降息预期：纽约联储主席威廉姆斯重申，预计货币政策将在相当长的一段时间内维持在具有限制性的状态；旧金山联储主席戴利表示，现在根本不会考虑降息；美联储主席鲍威尔认为应谨慎行事，如有需要将进一步收紧货币政策。 经济数据方面，美国经济出现更多放缓迹象，欧元区通胀超预期降温。美国10月新屋销售年化67.9万户，环比跌5.6%，不及预期的72.3万户；美国10月核心PCE物价指数同比增速从9月的3.7%回落至3.5%，环比增长也从前值0.3%放缓至0.2%；近期就业市场继续降温，上周首次申请失业救济人数有所上升，持续申请失业救济人数升至大约两年来的最高水平；11月ISM制造业指数46.7，不及预期，连续13个月萎缩。欧元区11月调和CPI初值同比增长2.4%，较前值降0

“股票市场炒的是预期，只要有这个预期在，股价就会涨”近期港股连续大跌[流泪]， $恒生指数(HSI)$ 再度在17000点左右徘徊。个股方面， $美团-W(03690)$ 发布财报后，跳空跌穿90。 $小米集团-W(01810)$ 也开启了震荡走势，再次来到15上下徘徊。然而绝境中也未尝没有机会，前段时间地产股反弹， $融创中国(01918)$ 在一日之内大涨逾30%。因此，本周我们邀请到 @港女虐我千百遍 来聊一聊他对近期港美股市场的看法，热衷于技术分析的他，每天都坚持做美港股的复盘。他认为技术面分析对于美股市场更加有效，纳指按目前的走势来看，向上的趋势还会延续。而港股处于大区间底部；美团下跌力度过大，在再次回踩双底站稳后，才有机会重新回到100元上方。来吧虎友们，让我们一起来听听他的看法吧[你懂的][你懂的]Q：请简单自我介绍一下~广州80后, 本科学历，从事外贸行业。自2019年接触港股以来被它虐了N遍，后来决定记录自己投资复盘的时候，想到了市场上大家把港股戏称为“港女”这个梗，就改了现在这个ID，也是让自己时刻谨记给市场交的学费。Q：聊聊您的投资背景吧投资历史的话，可以说是资历尚浅，我是从2016年开始入市A股的 $上证指数(000001.SH)$ ，那时刚

昨晚两家备受关注的中概股，美团和拼多多一起公布了其Q3季报但其结果类似于这段时间的A股主板和北证50，一家欢喜一家忧愁由于美团比拼多多早一个小时公布业绩，财哥也是先目睹美团财报为快美团业绩是超预期的，但晚上的ADR却暴跌另一边，拼多多同样是业绩超预期，股价暴涨18%，多多的业绩得到了市场的正反馈，其市值跟阿里仅一步之遥，短期超越阿里几乎是板上钉钉的事这两家都是财哥的爱股，但今年以来，两家公司的走势分歧却越来越大，严格的来讲，是港美两地上市的所有互联网大厂，都跟拼多多股价走势相背离其实财哥已经早早的写好了美团的财报分析文，但看到多多爱妃的市值逼近阿里，且这段时间其他互联网大厂绩后的总体变现，由此延伸思考了很久财报深度分析就不必要再发了，美团本季度的业绩猜想完全是跟着财哥的节奏走，可以回看这两年来财哥对美团所有季报的解读思考得出一个很重要的结论是：可以很负责任的说，美团ADR的暴跌，不是业绩出了什么大问题，美团的问题从来不是业绩上，甚至可以说，几乎大部分的中概的问题，都不是业绩上我的思考过程是得出的结论，是这样由来的：主要是被今晚拼多多的市值几乎等同于阿里所引发拼多多的确优秀，财哥也一样跟踪了两年，可以这样说，拼多多是所有中概中财哥最爱的那只，了解的伙伴都知道财哥称之为“多多爱妃”从跟踪的这两年情况来看，多多的确以很高的增长速度在增长，阿里也的确在马云离开后陷入了滞长中但论规模来看，多多无论总收入还是总利润也好，甚至是一家企业最重要的现金流去看，多多爱妃跟阿里这头大象比起来，还是差距蛮大的例如看最新的Q3显示，阿里收入2342亿，经调整利润402亿，拼多多收入688亿，经调整利润170亿财哥更为看重的经营现金流方面，阿里虽然利润停滞，但现金流入是实打实的，Q3真金白银流入了453亿不可否认，多多的高速增长，其市值必定会超越阿里，但在规模相差比较大的情况下，之所以短时间能超越阿里

话说，第三季度好多公司的财报都公布了，电商公司们的营收增长基本都保持在个位数，比如阿里的9%，京东的1.7%，唯品会5.3%。看起来，电商消费在第三季度的确是受到了大宏观经济经济的影响。而美团是不是也将受到影响？这也是之前坊间各路分析师心生疑虑的。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 今天傍晚，美团公布了第三季度的财报，八姐看了看，的确是受到了宏观经济的影响，但这个增速还是相当不错啊，营收和利润都小幅超出了市场预期。与此同时，八姐也注意到，美团一手在积极出击、加大市场补贴，一手也在坚决进行降本增效，所以，总体来看，美团的财报还是相当稳的。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 好的，不废话了，下面来详细说说美团的这份财报。 1，美团营收增长22%，单量继续增长。 财报显示，第三季度，美团的营收为765亿元，同比增长22.1%。美团的这一同比增速较前两个季度有所下降，但若对比其他的电商和零售公司，美团的这一增速似乎又算是相当不错了。‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 与此同时，美团的单量依然还在继续增长。根据财报披露，第三季度，美团即时配送订单量同比增长了23%，与上一季度相比，也增长了14%。 另外，美团也披露，夏季外卖日订单量峰值再创新高，达到7800万单，比三年前翻了一番；美团闪购8月的日单峰值突破1,300万单，这一季度闪购的年度活跃商家数也同比增长30%。 看起来，宏观消费短期内确实给美团也带来了一些压力，比如美团外卖和闪购客单价的降低，但总体而言，美团外卖依然发挥了护城河的作用，基本面还是相当稳的。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 2，美团到店酒旅业务等“服务零售”业务增长迅速。 财报显示，到店、酒店及旅游业务在第三季度保持强劲增长，交易金额同比增长超过90%。 季度活跃商家数同比增长超过50%，季度交易用户数也大幅增加。美团方面称，这一季度，其巩固了货架模式的竞争优势，

上周， $上证指数(000001.SH)$ 再度跌破3000点，沪深300指数也破了3400点，创下了2021年见顶下跌以来的新低，3369点。创业板指数，距离三年低位1840点只有一步之遥。恒生指数更是跌到了15157的年内低位。市盈率不足8倍，市净率跌破1。导火索吧，应该是标普将中国的评级不变，展望调负面。被一并调展望的还有阿里巴巴、腾讯， $中国移动(00941)$ 、中海油，中石油等。但盘中一度流言：评级下调了，导致了恐慌。流言这东西，比流感蔓延更快，比流星能量更大，比流氓更有恶意，比流产更能让人心力憔悴。 但上周更让我痛苦的是：没有不透风的墙，邻居家的饭最香。印度股市上周再创新高，市值突破4万亿大关，成为全球第五大股市。今年以来他的涨幅超过13%，并有望史无前例地连续第八年上涨。同样是上周，德国DAX指数创新高，比特币逼近4.4万美元，创一年多新高。11月28日，台湾股市加权指数收在17,341点。同一天的恒生指数跌到17303点。30年来第一次，香港恒生指数被TW加权指数超过。擦肩而过时，漠然是装的，但回头看你，是真的，羡慕。 羡慕归羡慕，但还是吐槽下，巴菲特上个月刚在印度“支付宝”交易中亏了40%。这市场，水挺深。而今年美股涨得好，但把AI股摘开，美股股市整体也是跌的。再说AI，一个领域一旦拥有确定性的未来，最后胜者反倒是越不确定，因为竞争太激烈了。上周，AMD推出重磅AI芯片挑战英伟达，谷歌推出“最全能”大语言AI模型Gemini。Meta和IBM联手40多家公司和组织创建AI联盟，马斯克旗下的xAI也寻求增强竞争力，拟股本融资10亿美元。上周，AMD,

芒格大师已经走了， $阿里巴巴(BABA)$ 的这笔投资可能是他最后时刻的“最不成功的投资”。 $阿里巴巴-SW(09988)$ 割肉的时候，他也提了跟巴菲特割肉 $台积电(TSM)$ 一样的理由，“我不喜欢他的地理位置”。换句话说，他也是觉得，这家公司依然是被低估的。商业上的理由有很多，包括段永平大师也提到了“阿里学拼多多”，我认为核心是化繁为简，专注核心。其实仔细跟踪大厂的财报，你可以看到，已经在开始改变了。之所以还不是让投资者都“感同身受”，我觉得不仅仅是大环境的原因，也因为“大船掉头慢”。反过来想，如果已经在财报上体现出成功的改革，让散户都明明白白的看到，那还会是这个价格吗？之所以觉得这个位置可以建仓，主要取决于两个因素：估值和动量。估值上来讲，无论是倍数（multiples）还是现金流折现（DCF），都是显著的低估。倍数如果看PE，一个最大发展中国家的头部互联网公司仅10倍左右的PE，这得隐含了多少对未来倍数（P/E）预期风险考量？是中国人生意都不做了吗？还是要阿里的生意不断地平分给市场其他玩家？ $拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ 更重要的是，Earning的部分大多都是淘宝生态产生，且反哺了其他几个不赚钱的业务板块。如果后面其他几个业务板块纷纷盈利，那这个倍数就更低了。因此，我倾向于“均值回归”，用老祖宗的话来说就是“风水轮流转”。现金流电商公司本来就是得天独厚。当前的