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最近持有债基的小伙伴很是糟心，不禁发出感慨，“这回调的也太猛了吧，买个债而已，也这么大的波动……”图片给大家看张图，更直观一些：图片上图有三个指数，梅姨在《债市又跌了，要赎回吗？》曾经介绍过：中证国债指数，反映剩余期限1年及以上的国债的整体表现；中证企业债指数，反映剩余期限1年及以上的公司债、企业债等信用债的整体表现；这俩代表的是中长期债券。中证短债指数，它反映的是剩余期限1年以下的全市场短债的整体表现。我们看到9月26日开始，代表中长债的国债和企业债都迅速下跌，图中斜率非常明显；而短债本身波动就比较小，只是微跌。而9月26日，大家也知道了，正是本轮牛市一举攻下3000点的那天。可见债市资金迅速赎回跑去股市了。然后经历了漫长的国庆长假，昨天10月9日的剧情大家也都知道了，股市大跌，上证指数直接跌超6%，然后今天，无论短债还是长债就都反弹了，部分资金又回到了债市所以，A股狂涨的这几天，正是债市本轮大回调的时间，这股债跷跷板未免也太明显了些……那么，这几天债市回调了多少呢？中证企业债指数大约回调了1.2%；中证国债指数大约也回调了1.2%；中证短债指数大约回调了0.04%；那我们就看到了，同样的债市回调，短债远比中长债调整的幅度要小。毕竟盈亏同源嘛，短债久期短，赚得也没长债多。图片那很多人就关心了，债市这轮调整结束了吗？前面我们也看到了，债市这次回调和股市关系很大。所以，你问债市调整是否结束，就要看你觉得股市的行情走完了吗？A股到底是史无前例的一周牛市？还只是牛市叙事中的第一次大回调？没人能够预测。不过，梅姨在昨天的文章《牛市暴跌，这一课，终究是要补上了》里也说过了，目前我还是倾向于是牛市进程中的首次回调。首先，量能还在。哪怕昨天暴跌之后，今天的日成交额也有2.16万亿。场子还是热的，也还能看见多空的拉扯；其次，现在也才3300点，虽然前几天涨得猛，但起点低，哪有3300点的牛

昨天之前还有好多朋友问我，怎么买基金？买什么基金？咳，我也不知道他们这两天有没有进来，挺让人担心的……就像假期里新开的那3、4百万新户的朋友一样，今天估计傻眼了吧刚冲进来本金可能直接损失10%……原来这就是牛市吗？牛市还可以这么玩吗？图片咳，所以梅姨才在昨天的文章《这轮牛市不看技术，看人性！》里反复叮嘱，什么都不懂的新手朋友还是远离市场比较好，先去学习学习，别着急。不过，一入市场就遭遇暴涨暴跌其实是好事，能帮你快速成长，我们每一个资深韭菜也都是这样过来的当然前提是此时作为新手的你，仓位还不重。图片一周涨上来的疯牛，适时降降温也挺好的，让我们大家都冷静冷静，新手重新评估下风险，老韭也审视下策略和仓位。我知道大家比较关心的是，这轮牛市是否戛然而止？这点没人能够预测。但是从几个方面来看，我还是倾向于只是牛市旅途中的回调。首先，量能还在。昨天3.48万亿，今天2.97万亿，都还是天量。起码场子还是热的，不论买盘还是卖盘，人气还是有的。只要有人关注，稍微吹吹风就可能继续吹起来。你看，今天不又说周六要开发布会了嘛。第二，按以往经验，牛市向来会有一些大的回调，只有把这些不坚定的筹码洗出去，剩下的才会形成合力助推行情继续走高。不过，也有一点值得注意。就是时代背景不同了。前几次牛市的传播效应没这么快，如今自媒体的发展，助推了牛市的快起快落。但是，应该也不至于加速到变成一周牛市吧？另外，对于我们这些本来就在场子里的人，我觉得当下最重要的还是要稳住大仓位，避免被洗出去！可以用网格做一部分波段，吃吃行情巨震的肉肉，但是大的仓位轻易不要动。今天这种反复震荡的行情，顿时让网格都变香了！你看，今天券商网格直接买入4次，卖出4次！最夸张的是，9：30分的1分钟内连续买入2格，卖出3格，这速度真的人力所不能及，还是智能操作香啊！图片不止券商网格，今天医疗网格也买入3次，卖出2次，成本也是进一步降低了。有朋友

$苹果(AAPL)$ $纳斯达克100ETF(513110)$ $标普500ETF(SPY)$

昨天最吸引人眼球的莫过于刚上市的30年国债的爆炒了！尤其是沪市的这只24特国01（019742）。上午直接被拉涨25%，对应收益率直接被拉低至1.5276%！ 图片 才1.5276%的收益率，当然维持不了这么高的价格，尾盘跌回来才是正常的。 关于国债价格上涨，为什么收益率反而下跌？梅姨在前几天的《懵了！长期国债跌了！怎么回事？》曾经举例解释过。那个解释更简单明了，感兴趣地可以看看。 简而言之，人家本来面值100元，票面利率2.57%，每年付息2次，拉长30年给的利息都是固定的，到期偿还的本金还是100元，所以未来30年的现金流都是固定的。我们完全可以用梅姨在《重视钱的时间价值~》中介绍的XIRR来算出到期收益率。如果按照现在的利率水平，收益率差不多就是接近票面利率的。 结果，现在一个收益率2.57%的产品，本来100元就能买到，硬生生被炒到要花125元才能买到，你成本提高这么多，未来现金流进账又固定，这中间的差价自然就少了，收益率自然也就降低了。当收益率被拉低至只有1.5276%，都跟银行存款差不多了，那还抢个什么劲啊，价格应声下跌就合情合理了。 但我是真没看懂昨天这个新上市的国债被炒作的逻辑…… 是大家觉得2.57%的利率很香吗？觉得未来利率下行，实在找不出收益稳定、风险还低的投资了？所以先占个坑锁定一下这个利率？但是，你把价格炒这么高，你的收益就降低了呀，也锁定不了2.5%的利率呀？其次一。 其二，这是新发的30年国债，但不代表是市场上唯一的长期国债啊！市场上现存还有其他的30年国债啊！比如20国债12（019642），票面利率3.81%，目前收益率2.61%，剩余期限26.31年；21国债05（019653），票面利率3.72%，目前收益率2.59%，剩余期限26.89年；22国债08（019673），票面利率3.32%，目前收益率2.61%，剩余期限27

五一之后行情总体还算给力，尤其港股，虽然这两天有所回调，但总体还是涨的。以至于有些朋友手里的基金都开始翻红了。熬了这么久，一见红，就有人按捺不住了。 图片 咳咳咳，从2021年2月开始的漫漫熊市已经3年了，熬了这么久，确实要认真对待止盈这个问题，不然对不起我们这3年的坚守啊！ 那么，要回答“盈利多少就可以止盈”，其实关键还是看你的盈利预期，以及你所选的盈利参照系。 首先，第一点，你当初投资的初衷是回本吗？肯定不是呀！谁投资都是想赚钱呀！所以回本就卖，就不应该在我们卖出的选项里，这点直接pass。 第二，你盈利的参照系是什么？ 1）你盈利的参照系是银行存款吗？ 如果是银行存款，以招行的3年期定存为例，年利率大概是1.95%，单利计算，3年盈利收益率大概要5.85%。但，存款要能成为我们的投资目标，那还不如直接存银行呢！所以，这个参照系pass。 言外之意，目前盈利5.85%以内，根本就不用考虑止盈的问题！ 2）你盈利的参照系是债券基金吗？ 如果是债券基金，以梅姨在《债券、股市、利率，有什么关系？》介绍过的中证全债指数为例（中证全债指数包含了国债、金融债、企业债等所有的债券，可以反映债券市场整体表现）。 中证全债指数近3年的年化收益率是5.25%，注意这个是复利，也就是说投资债券3年的收益率有（1+5.25%）^3次幂-1=16.6%。 所以，如果能达到债券基金的平均收益你才能满意，那盈利16.6%以内就不用考虑止盈了。 3）你盈利的参照系是沪深300吗？ 如果是沪深300，我们看到，沪深300自发布以来年化涨跌幅是7.02%，那么3年的收益率大概是（1+7.02%）^3-1=22.6%。 图片 所以，如果你的目标至少是追上沪深300的年化，那么熬过这3年熊市至少要盈利22.6%才行。 4）如果你的盈利参照系是其他数据。 比如，如果你的目标就是年化1

前天，央行喊话，“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。我国实际经济增速未来较长时期仍将保持合理水平，近一年来回升向好的趋势在不断巩固。” 这一简单的喊话，导致昨天和今天，债券市场应声下跌，尤其是长期国债。 图片 很多朋友不太明白其中的逻辑，梅姨今天来简单聊聊。 不知道大家有没有关注目前长期国债的收益率？下图是30年期和10年期国债的收益率走势。 图片 其实，从国债收益率曲线，我们能够很清晰地看到，目前，无论是30年期国债收益率，还是10年期国债收益率都在创造历史，已经跌至历史从未有过的低值了。 - 30年期国债收益率持续下行，跌破2.5%，目前只有2.48%； - 10年期国债收益率跌破2.3%，目前只有2.27%； 那这代表什么意思呢？ 首先，这是国债，又是这么长久期的国债，所以它某种程度上是与国运相捆绑的，我们国家经济好，长期国债收益率就应该高才对。 也就是前面央行喊话的“长期国债收益率总体应该与长期经济增长预期相匹配”。 大家想一想是不是这个道理。 但现在很奇怪的是，既然我们经济在持续向好，为什么长期国债收益率却持续走低，甚至跌出新的记录了呢？也就是出现了，长期国债收益率与长期经济增长预期相背离的情况。 所以，央行觉得这不应该，这不对，长期国债收益率不应该一直维持在这么低的水平，这是与经济增长相违背的。所以，央行才提了个醒，喊了这个话。 其实，长期国债收益率这么低，国家压力也很大。你想啊，长期国债收益率某种程度上代表了无风险收益，在美国加息的背景下，我们的无风险收益只有2.3%、2.5%，人家老美都有4%、5%了，利差越来越大，聪明资金肯定更愿意去老美那里，就会造成我国资金外流，汇率承压。 所以，得平衡，而平衡是个微妙的技术活。 但是，没有无缘无故的爱恨，为什么我们的长期国债收益率一直走低呢？ 前面我们讲的是长期国

这几天，港股表现非常强势！已经连涨3天了！ 图片 截止梅姨写文这会，像恒生科技指数，3天累计涨幅已经高达近9%！像套了我们很多人的中概互联，3天累计涨幅也高达10.3%！ 咳，按道理才涨了3天，大家不应该这么激动。但你要知道港股已经连跌5年了 看看恒生指数的年线，现在都是在创造历史啊，因为历史上还没有连跌5年的记录。久跌思涨也是人之常情~ 图片 常常有朋友问，很多港股的公司在A股也有上市，为什么舍近求远不买A股还要专门去投资港股呢？ 首先，如果是同时在A股和港股上市的公司，由于两地交易市场有很多不同的地方，比如流动性，红利税，投资者组成等等因素，会造成同一家公司在两地存在不同的价格，而往往港股价格是比A股便宜的。 买同一种东西，有更便宜的地方，当然要去买那个更便宜的呀。这是我们投资港股的原因之一。 而这个便宜的程度就可以参考我们之前说过的AH溢价。 比如，港股经过这3天的大涨，已经使AH溢价指数从152掉到了148。也就是说，你可以简单地理解为，对于同时在两地上市的公司，A股整体比港股，已经从贵了52%，降低到只贵了48%了。 关于AH溢价，梅姨在《看港股性价比的一个小指标~》中详细讲解过。 不过，虽然这几天这个溢价在收敛，但其实150左右的溢价水平相差并不大。而且在《看港股性价比的一个小指标~》中，梅姨还贴过一张图。当时也有说过，“近10年这个指数的最高位置基本也就是150左右的水平，也就是说，A股比H股最多也就贵50%，再多就有点说不过去了，毕竟本质上都是同一家公司。” 图片 那么之所以投资港股，还有另外一个更重要的原因。就是港股有A股所没有的公司。本着资产均衡配置的原则，如果我们看好某些公司，在A股买不到的话，就可以去港股买了。 这其中最典型的，就是套了我们无数人的中国互联网公司了 像前面我们提到的中概互联，虽然3天涨了10%，但相信很多朋友还没

今天的行情没啥可聊的，短短短短暂突破3100点后又回来了，谁能想到3100点某一天也会成为我们的梦想呢 今天想聊聊宏观一点的货币和汇率。 最近美元指数又大涨了，前几天甚至飙涨到106.5。 图片 所谓美元指数，反映的就是美元对其他一揽子货币的汇率变化，这一揽子货币会各占一定的权重。美元指数通常以100为基准，超过100表明美元相对其他货币升值，超过越多，升值越多。反之，就代表美元贬值。 那在美元不断升值的背景下，不知道大家最近有没有关注各国汇率的变化？尤其是一些亚洲国家的汇率。 比如，美元兑日元，最近创下了1990年以来，也就是近34年来的新高，触及154的高位。日元今年以来已经贬值9%了。 图片 再比如，韩元也已经创下了17个月以来的记录，今年以来已贬值8.7%；马来西亚林吉特也跌至26年以来的低点；还有印尼盾、越南盾、菲律宾比索等等小币种，汇率贬值压力也都很大。 而值得表扬的是我们的人民币，可谓是非常坚挺了，今年以来只贬值了2%。 那这些是怎么回事呢？又代表什么呢？ 梅姨曾经在《美联储加息，是什么意思呢？》解释过，美联储加息，就会导致全世界的美元不断回流。 这也很好理解，比如说，人家美元存款利率都加到5%、6%了，你像我们人民币存款利率才只有1%、2%，用脑袋想，资金肯定愿意把人民币换成美元，去赚这妥妥滴利息差。所以就会造成美元越换越升值，更多的美元回流美国。其他国家货币就越来越贬值了。 那你美元加息，我们其他国家能不能也跟着加息，来缩小这个利差，吸引资金回国呢？ 咳，当然不行。大多数国家都没有这样的实力呀！你想啊，如果他们跟着加息，最简单的，他们国内的企业贷款也会随之增加，这还怎么发展经济呢？那么这些新兴国家的经济就会面临很大的压力。所以，他们并没有资本跟着加息。相反为了刺激国内经济，最好还要像我们中国这样，咬牙降息才行。 所以这时候，大家都眼巴

前几天，梅姨写了几篇关于黄金投资的文章： 《超额收益75%！黄金又又又涨疯了！》 《黄金，又涨疯了！》 里面有提到，如果要投资黄金，与投资实物黄金相比，其实投资流动性更好，更容易变现的黄金ETF更好，比如518880或159934。 然后有朋友问，之前他还看到过黄金股ETF，比如159562。 那黄金ETF和黄金股ETF有什么区别呢？投资黄金，到底投资哪个比较好呢？ 这两种ETF看似都与黄金有关，但投资的范围却是完全不同的。 黄金ETF，以518880为例，主要投资于在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，并且其持有的黄金现货合约的价值不低于基金资产的90%。所以它本质是一种商品型ETF。 简单来说，它是紧密跟踪黄金资产的价格变化，直接反映的就是黄金市场的涨跌。可以简单粗暴地说，它是纯粹投资于金价的。黄金怎么涨，它怎么涨，两者是同步的。 而黄金股ETF，以159562为例，它跟踪的是中证沪深港黄金产业股票指数 (931238)，简写SSH黄金股票指数。而这个指数它选取的是，50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司。 那么，我们就知道了，黄金股ETF主要投资的就是这些业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司股票了。它本质上就是一种权益型ETF。 下图是黄金股ETF（159562）的行业分布和10大权重股： 图片 既然投资的是股票，那它的涨跌就不仅仅受黄金这种商品价格涨跌的影响了，它和公司的经营情况、市场地位等都密切相关了。 另外，再给大家看一下，这两种ETF最近的涨跌情况： 图片 黄金ETF跟随金价缓慢波动，最近的最大涨幅也不过2.44%；而黄金股ETF却异常刺激。先是连拉近4个涨停，然后直接2个跌停。波动不可谓不大。 事实上，黄金ETF（518800）年化波动率仅10.95%，而黄金股ETF（159562）年化波动率高达29.42%！ 所

清明假期结束了，也没啥大事，唯一抓人眼球的是，黄金又又又涨疯了！ 假期前一天，梅姨在《涨得一直涨，跌的继续跌……》中刚说过黄金的疯狂，谁能想，短短3天，它又刷新记录再创新高了！ 大家比较熟悉、比较贴近我们生活的，是黄金饰品的价格。按照中国传统风俗，结婚时是要买所谓的“三金”的。你还记得你结婚时的金价吗？ 像梅姨十几年前结婚时，金价只有300元/克出头，结果这个清明假期，黄金饰品的价格直接涨超700+元/克了！高达718元/克！ 图片 但是，梅姨在《黄金，又涨疯了！》中说过，如果购买实物黄金的话，最佳方式是买银行的投资金条，而不是黄金饰品！ 你看，下图是同期银行投资金条的价格，黄金饰品718元/克，但投资金条最多只有567元/克！这多出来的150元/克就是你为黄金饰品的设计、加工等支付的溢价了…… 图片 但无论什么形式的实物黄金，想变现回收的话，是都要折价的。梅姨在《黄金，又涨疯了！》中也有说过，黄金的回收价一般是在沪金基础上-10元/克左右。比如，下面是同期黄金的回收价： 图片 艾玛，718元/克买进，回收的时候，只能528元/克卖出，投资黄金饰品真的是宰了牛了…… 无论是黄金饰品，还是投资金条，它们的金价参考标准是什么呢？ 就是梅姨在《黄金，又涨疯了！》中说过的，一个是国际金价，以美元计价，通常我们可以参考伦敦金；一个是国内金价，以人民币计价，通常我们参考上海金或叫沪金。 图片 假期里，国际金价已经飙涨至2330美元/盎司了，这是全所未有的新高！ 然而，值得注意的是，从2月29日至今，这一个多月时间里，黄金就高涨了14%！这点，大家从上图的斜率也能够看出来。 梅姨在《利好清零？黄金还能买吗？》《黄金，又涨疯了！》都有说过，除了投资实物黄金外，对我们普通人来说，更佳的选择是投资流动性更好的黄金ETF，比如518880或159934。 像黄金ETF（5