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02-16
【谋周记】腰斩之后：是“死猫跳”，还是黎明前的黑暗？（2026年第07周 | 总第257期）
前几天，我收到了一封法院授权的通知信函。它是关于 FTX/Silvergate Bank 集体诉讼和解案的，告知我如果符合条件，可以申请现金赔付。这桩和解案旨在解决 Silvergate Bank 及其高管被指控协助和教唆 FTX 及Alameda Research侵权行为的诉讼。 看着这封信，思绪一下子被拉回到2022年11月。当时幸亏群里币圈大佬及时提醒，我几乎是最后一批赶在提款通道关闭前，把币从 FTX 撤出来的人。每每想起这件事仍是冷汗直冒，它极大地打击了我对加密货币的信仰。朋友们应该还记得，2022 年 FTX 的暴雷直接引爆了币圈的一轮惨烈熊市。 2022年周记我对此事的回忆 一、 消失的“导火索”：这一轮熊市有何不同？ 时过境迁，现在的比特币似乎又进入了寒冬。从高点算起，上周比特币最低触及 5.9 万美元附近，回撤幅度已达约 50%。 但这一轮下跌与历次熊市有一个最大的不同：缺乏明显的“导火索”。以往的崩盘总能找到具体原因（如机构倒闭、黑客攻击或欺诈丑闻），但这一次并没有发现清晰的“冒烟的枪”。业内著名的多头大咖，如 “Pomp”（Anthony Pompliano）、“Novo”（Mike Novogratz） 以及 “Mooch”（Anthony Scaramucci），都在苦苦寻找暴跌的具体原因，却始终没有定论。 目前市场普遍认为的原因主要有三点： “1011 事件”的余震：2025 年 10 月 11 日那场史诗级崩盘重创了市场信心。 资金分流效应：黄金和白银在 2025 和 2026 年表现过于耀眼，吸走了大量市场热钱。 宏观政策压制：在特朗普政府背景下，美元持续走强，市场担心美联储潜在的“鹰派”货币政策会压制风险资产。 二、 链上数据：我们离底部还有多远？ 从数据逻辑看，有几个维度支撑“比特币已经或接近见底”的判断： 极度洗盘信号：目前的盈利供应量
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02-16
新加坡 泰国 马来西亚 菲律宾国家石油公司分析报告
新加坡石油公司（Singapore Petroleum Company，简称 SPC）是新加坡本土老牌综合油气企业，1969年成立，当时是一家私人公司，1990年上市，2009年被中石油收购，目前为中国石油（PetroChina）旗下全资子公司。 总部位于新加坡，业务覆盖亚太多地。公司炼油日产量达到29万桶，有40座加油站，新加坡整个国家炼油日产量118万桶，国家非常小，但是炼油能力不小。天然气作为新加坡的主要发电来源，在未来十年中将保持相对稳定的增长。 与泰国类似，新加坡将逐步减少对马来西亚和印度尼西亚管道天然气的依赖，并增加液化天然气进口。目前，新加坡正计划逐步扩建其液化天然气接收站。预计到2030年，液化天然气将占总消费量的绝大部分。 然而，根据GIIGNL 2022年的年度报告，目前新加坡签署的液化天然气合同总量在高达1300万吨的总消费量中约占600万吨。新加坡是亚洲石油交易中心，虽然自己不开采一滴石油，但是牢牢控制了亚洲石油的定价权，这就是亚洲金融中心的实力。 新加坡产业以航运，炼油，不动产投资信托基金，主权财富，跨境金融，现在目标是打造成亚洲的金融中心跟总部中心，强政府规划加上国有企业强市场化原因，这跟香港的私人企业为主不同，短期内也取代不了香港的金融中心地位，但是制造业比香港强。 作为自由港，贸易额是GDP的三倍，航运比香港强，两地都是华人治理，都是前英国殖民地，都是亚洲最富裕的两个地区，但是人均GDP从落后香港比现在大幅领先香港，主要原因是内地大量富人移民新加坡带动了经济增长，而且GRAB，SEA这些互联网公司发展迅速，成为新加坡经济新的增长点。 马来西亚国家石油公司，1973 年全球石油危机后，马来西亚为摆脱对外国石油公司的依赖，于1974年依据《1965 年公司法》成立马石油，旗下油田：马来盆地、沙捞越盆地和基纳巴卢盆地这些油田还没有产出、 然后是印尼
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02-16
恒生科技跌出熊市感！最大责任人该是腾讯？阿里？小米？
到底是谁吃掉了恒生科技的发展空间？[丢脸] $恒生科技指数(HSTECH)$ 自去年10月高点，回撤近20%，网友们列出了技术性入熊的“七大责任人”： 只想到了阿里、美团、京东带动的“外卖指数”下跌，没想到还有这么多责任方： 不上市的字节，还在用AI产品压缩腾讯、阿里等巨头的生存空间； AI投入不积极的腾讯，这个说法持保留意见； $腾讯控股(00700)$ AI有实力，但是又“钟情”外卖，疯狂烧钱的阿里，不仅自损，更是把京东、美团一起拉下水； $阿里巴巴-W(09988)$ $美团-W(03690)$ $京东集团-SW(09618)$ 跌到麻木的小米，口碑急速下降，“一天一个鬼故事”（真可惜韩国人跑去买 $智谱(02513)$ 和 $MINIMAX-WP(00100)$ 了，抛弃了小米） $小米集团-W(01810)$ 还有各家新能源车企，这个确实，未来前景堪忧 $蔚来(NIO)$ 另外突遭“黑天鹅”的携程&快手 说得都有道理，但也有不少网友感
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02-15
日本韩国的石油公司分析报告
引能仕：于1888 年 成有限责任日本石油会社正式成立，这是引能仕发展的源头，2001年初代 ENEOS 品牌诞生，品牌名称由 “ENERGY（能源）” 和 “NEOS（新生，源自希腊语）” 结合而成。 旗下油田：新潟油田、秋田油田、山形油田，墨西哥湾，北海油田，巴西，阿根廷，澳大利亚，主要业务：石油开采，炼油化工，润滑油，运输。 引能仕石油储量1.2亿桶，基本上忽略不计，日产量9.5万桶，主要是海外油田，日本本土石油非常少，人均产值233万美元，日本人的效率也不高了，公司年收入最高972亿美元，净利润最高 38亿美元，最高收入跟利润不同步。 2023年是0.6%的净利润率，这是非常低的，毛利率9%，也是很低，估计主要是加油站，化工这些不赚钱的业务，公司市值227亿美元，现在市销率0.25倍，市盈率10倍，估值也合理。股价25年就翻倍，基本上没有涨。 引能仕的问题是上游石油开采的业务很少，而下游的化工产品虽然毛利率高，但是净利润很低，而且跟BP一样转向新能源速度太快，导致净利润下降非常快，巴菲特是喜欢日本的股票，引能仕这几年涨得也不错。 但是长期来看，也不会大涨，因为日本在人口下降的趋势下保持GDP增长是很难的，日本的石油公司又不能全球扩张，所以引能仕未来不可能大涨，没有长线投资价值。 出光兴产：1911 年，出光佐三在北九州门司创立出光商会，以石油贩卖业务开启企业历史，2019 年与昭和壳牌石油实现经营整合，整合后以出光兴产名义运营，总部迁至东京大手町，成为日本国内石油销售份额第二的企业。 旗下油田：国内卑尔根，北海，Fram东北，新潟县，国外油田：马来西亚，越南，泰国，柬埔寨，土耳其，主要业务：石油开采，炼油化工，加油站、电力 ， 可再生能源、煤炭。 出光兴产石油储量1亿桶，日产量2.6万桶，石油开采这块基本上忽略不计，跟引能仕一样就是一个炼油企业，人均产值430万美元
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02-13
美团“爆雷”：2025年预亏最高243亿元！到底栽在哪了？
摘要：一夜回到解放前（欢迎关注杠杆游戏） 撰文｜杆姐&编辑｜爱丽丝 2026年2月13日，情人节前一天，美团给资本市场送上了一记重锤。 当晚美团披露盈利预警，预计截至2025年12月31日止年度录得亏损约233亿元至243亿元，而其2024年度还录得溢利约358.08亿元。 美团何以至此？ 1、 从公告披露里杠杆游戏看到，造成预亏的核心原因主要有两方面。 一是美团核心本地商业分部的盈利能力发生根本性变化；二是美团为布局长远发展，进一步加大了对海外业务的投入力度。 历史数据显示，美团核心本地商业一直是其利润的绝对支柱。2023年，该分部经营利润为387亿元。2024年其经营利润进一步增长至约524.15亿元。 然而，根据最新预警，该分部在2025年预计将录得68亿至70亿元的经营亏损。这意味着，仅核心本地商业一个分部的利润波动，就贡献了超过590亿元的利润下滑缺口，直接主导了集团的整体亏损。 公告里美团称，2025年行业迎来空前激烈的市场竞争，该司加大了对整个生态体系的战略性投入。主要措施如下： 在消费者端，强化营销推广力度，提升品牌影响力及价格竞争力，持续提高用户交易活跃度与黏性； 在配送端，增加骑手激励并丰富骑手权益，以保障服务品质及提升用户体验； 在商户端，持续积极投入资源，支持商户提升运营效率、拓宽消费者覆盖范围、迭代经营模式。 2024—2025年，美团在外卖及本地生活市场的主导地位遭遇了前所未有的挑战，竞争格局从美团与饿了么的“双雄争霸”，演变为抖音、阿里巴巴（饿了么+淘宝闪购）、京东等多方入局的“群雄割据”。 为应对入侵者和守卫市场，一场史无前例的补贴大战在2025年全面爆发。 尽管美团的补贴使用效率被认为较高 ，但在囚徒困境下，为保住订单量和市场份额，其补贴支出必然激增，这直接导致其核心本地商业分部利润率暴跌。 2、 一方面是成本端支出激增，另一边收入
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02-14
2026学习笔记之 33 - 俄罗斯或重返美元系统？
一个重磅新闻，不知道真实性有多少，看到好几个媒体都有类似的新闻发出来，关于俄罗斯或重返美元系统。早前，美国就已提议作为和平协议的一部分逐步取消对俄制裁，这是俄罗斯恢复美元交易的必要前提。但这次克里姆林宫备忘录所设想的方案，好些远不止于此。 根据公布的文件，克里姆林宫正在酝酿一项重大政策转向，可能重返美元结算系统，以此作为与特朗普政府建立广泛经济伙伴关系的一部分。该提案还包括：美俄合作支持化石燃料（而非绿色能源），联合投资天然气，离岸石油和关键原材料，美国公司获得在俄损失补偿，作为交换，美国将逐步取消对俄制裁。俄若回归，意味着全球最大的能源出口国之一重新锚定美元结算，将有力回击“去美元化”叙事，增强全球美元流动性溢价。 如果这个新闻得到证实，那对美股的影响就很多了。如果分板块来看，首当其冲的，就是美元与金融体系，这是直接受影响的一个板块。 若俄罗斯重返美元体系，将增强美元作为世界储备货币的地位，可能推高美元汇率。大型银行、支付系统公司（如 $Visa(V)$ ，Mastercard若重返俄罗斯市场）都能吃到这一波红利。曾在俄罗斯有业务的金融机构（如花旗、摩根大通），若制裁解除可收回资产。制裁解除将激活沉淀的跨境资产，也会提升投行在俄业务的咨询与结算佣金收入。 当然，风险仍在，因为地缘政治不确定性仍高，政客的嘴，那就是骗人的鬼，谁信谁傻。只有永远的利益，没有永远的敌人。 另一个收益板块，应该就能源板块了，甚至可能这个板块才是最大受益者。特别是传统能源， proposal明确支持化石燃料而非绿色替代能源，这是直接利好啊。石油巨头 $埃克森美孚(XOM)$ ， $
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02-14
我还是坚持做长线 ，不做短线了
美股指数涨跌不大，但是成长股涨了，主要原因还是前面跌太多了，股票就是这样，跌多了就会反弹，涨多了就要回调，看起来非常适合做短线，昨天我写了一篇文章专门介绍怎么做短线，但是我想了一天。 我复盘了很多股票的历史，发现我那个短线数学模型总是会不断出错，如果模拟都过不了，那实盘操作肯定会有更多的出错，经过我自己做美股8年的经历，2018年上半年研究美股的时候就发现特斯拉最好。 然后我从2018年开始一直长线特斯拉，最终在2020年成功涨了十倍，然后在2021年做假肉BYND期权失败了，当然要是买正股也失败了，当时我失败的原因是满仓特斯拉成功了，但是满仓假肉期权失败了。 2022年因为加息美股大跌，跌得很惨，2018年也是因为加息导致股票大跌，当时苹果，谷歌五大科技股跌了差不多一半，但是当时时间短，我对美股加息没有什么概念，之前都是做A股，A股跟政策有关，加息降息只是其中政策之一。 美股完全就是加息降息起决定性作用，2020年零利息，结果美股大涨，2022年加息，2020年的网红股在2022年跌了90%，就算是特斯拉这种大盘股也跌了75%，SE，SHOP这种两千亿美元市值的股票也跌了80%以上。 2024年下半年开始降息，美股就大涨了，ASTS，OKLO这些没有什么收入的股票都涨了十倍以上，那要是下次加息这些网红股又会跌80%到90%，加息降息对白马股影响不是很大，对成长股影响巨大。 我1999年开始学习A股，2007年A股开户入市，我A股有20年的经历，虽然现在不做A股了，但是经验积累非常多，现在美股也做了8年，中美两国处于不同的经济周期跟不同的产业结构，但是核心理论是一样的。 A股以前的逻辑都是国产替代跟民族品牌的崛起，比如格力电器就是国产替代进口的空调，小米也是国产替代，比亚迪从追赶者变成现在的领跑者，电动车销量是全球第一，阿里腾讯是国产替代。 抖音跟拼多多已经反超国外，国外都
精彩… 大队长2020年失败了，2025年也失败. 如果还有人觉得这种模式可以有未来，真的幽默
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02-14
巴西计划五年内积累100万枚BTC，约占当前流通总量的5%，这一规模足以对市场供给产生结构性影响。从历史经验看，主权利率储备的稳定买入会显著收紧市场浮动供应，类似此前各国央行增持黄金对金价的支撑逻辑。但与黄金不同，BTC的流动性更集中于交易平台，一旦巴西持续买入，可能导致交易所可交易筹码减少，进而推升价格中枢。 不过，该计划的落地仍面临多重障碍。政治层面，巴西国内对加密货币监管存在分歧，反对者担忧其对法币地位的冲击；财政层面，按当前价格计算，100万枚BTC价值超400亿美元，远超巴西外汇储备的10%，财政可持续性存疑；执行层面，如何安全存储如此大规模BTC、避免市场操纵等问题也亟待解决。因此，即便计划推进，其对市场的影响也可能是渐进式的，而非短期剧烈冲击。
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02-14
一次关于仓位、杠杆与热点的反思
在美股这个流动性最强、信息反映最快、机构博弈最残酷的市场里，绝大多数交易者的失败，并非因为选不到牛股，而是因为“无法处理波动带来的心理波动”。市场的残酷在于：亏损往往不在标的，而在认知与仓位。 如果说选股是“术”，那么风控就是“道”。没有风控的盈利是借来的，市场迟早会连本带利收回。很多时候，表面上看亏损来源于标的，但水下真正压垮人的，其实是认知偏差和仓位管理失控。 市场真相，特别是目前这个美股，感觉就是一个分化与高波动的杀猪盘，不知道大家有没有这个感觉，今年以来的美股，呈现出一种极其撕裂的状态： 极端分化： 标普500的上涨由极少数巨头（Magnificent 7）和AI基建股带动，绝大多数个股在阴跌或震荡。有时候涨啊跌啊，找不到理由的那种。 高频震荡： 算法交易主导了盘中波动， $标普500波动率指数(VIX)$ 虽有时处于低位，但个股层面的“闪崩”与“暴拉”极其频繁。完全看不懂了。[捂脸] 在这种环境下，“抱紧趋势吃到饱”的线性思维已经失效。 市场的反馈周期从“月”缩短到了“周”甚至“天”。过去那种买入并持有的长线策略，如果由于缺乏风控而导致回撤过大（例如持仓遭遇30%以上的单边下跌），其时间成本和心理折价将彻底摧毁一个人的交易节奏。 认知升级： 右侧确认后的顺势交易不再是“追高”，而是“确认安全边界”。左侧交易不再是“捡便宜”，而是“高风险的违章建筑”，必须模块化、轻仓化。风控的核心就是仓位模块化与止损的艺术。 1. 严控单标仓位：左侧与右侧的权力分配，风控的第一维度是空间维度，即仓位。 左侧试错（逆势/摸底）： 原则上严禁杠杆。左侧交易的核心是“博弈反转”，但在反转确认前，底部是深不可测的。 铁律： 如果你在左侧加了杠杆，你就在给机构送钱。因为机构最擅长的就是利用杠杆者的强平点进行“深度洗
精彩止盈 怎么避免卖空呢
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02-14
巴西100万BTC储备计划若实施，将从供需与流动性两个层面重塑市场结构： 供应收紧效应显著但渐进。100万枚BTC约占最大供应量5%，相当于当前流通量的约5.2%。五年年均购买20万枚，已超过减半后年产量，将直接减少交易所可用供应。这与上市公司持仓（已占供应量5.2%）及ETF持仓（149.7万枚）共同形成“机构沉淀池”，加速流通币锁定。 流动性影响：主权买盘 vs ETF流量。与ETF资金流相比，巴西购币属长期主权行为，不随短期价格波动频繁进出，能提供更稳定的需求侧支撑。但当前ETF单日赎回可达数亿美元（如IBIT单日流出5.23亿美元），其短期冲击远大于巴西的渐进式购买。主权积累的“信号意义”大于即期流动性影响——它可能推动其他新兴市场央行效仿，形成趋势性需求。 宏观风险周期的权重更高。比特币价格已呈现“流动性晴雨表”属性，对美联储QT、国债发行等宏观流动性变化极为敏感。在流动性紧缩周期中，主权购买带来的边际需求难以抵消系统性去杠杆压力。反之，若2026年流动性转向宽松，巴西叙事将与宏观形成合力，催生更强上涨动能。 该计划是重要的结构性看涨因素，但短期价格仍由ETF资金流与宏观流动性主导。主权积累的真正影响将在未来2-3年逐步显现，推动比特币向“数字储备资产”范式转变。
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02-13
怎么筛选优质的价值股
免责声明：本文仅用于研究与学习，不构成任何投资建议。历史结果不代表未来表现。 价值投资听起来很简单：买便宜的。 但实际操作中你会发现，找到便宜的公司容易，筛掉其中的烂公司才是难点。买到价值陷阱时，那种"我明明买得很便宜，为什么还能一直跌"的感觉，就像抓了一把往下掉的刀。 这也是 Piotroski（2000）那篇经典论文想解决的问题。在价值股（高 BM / 低 PB）的大池子里，能不能用财报里已经发生的事实，把未来的赢家和输家分开？ 本文会先用最短的篇幅讲清楚经典的 Piotroski F-Score。 然后介绍我在 Chat2Report 里引入的新版（改良版）F-Score，它把单年的 0/1 打分升级成长期一致性评分，并引入了 ROIC/CROIC、利息覆盖、债务成本、Beta、回购等维度，让筛选更贴近实操。 经典 Piotroski F-Score - 价值股里的排雷器 Piotroski 的原始思路非常克制： 先锁定便宜的公司（高 BM）。 再用 9 个财务信号做体检（每项 0 分或 1 分），得到 F-Score = 0~9。 高分更可能是正在修复的价值股，低分更可能是继续恶化的价值陷阱。 论文里明确指出：高 BM 价值股内部收益分化很大，所以便宜不是终点，只是起点。 原版的 9 项指标（每项 0 或 1 分） 原版的主要原则是指标不求最优，但求好理解、好实现、能落地。主要包含以下三大项，细项满足即得 1 分。 盈利能力（4项） ROA（总资产收益率）> 0 CFO（经营活动现金流）> 0 ΔROA（当期 ROA - 上期 ROA）> 0 Accrual: CFO > ROA（经营现金流/资产 > 净利润/资产，即盈利含金量高） 杠杆/流动性/融资（3项） 杠杆下降（ΔLEVERAGE < 0，长期负债/资产下降） 流动比率改
1.81万
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02-14
$PLTR 20260618 100.0 PUT$ 虽然依旧看空，但目前看起来125这边的支撑位还是挺有力的，近期有反弹回升的可能，所以先平仓保盈利，等待股价反弹回140左右再接回空单
1.73万
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02-14
$微软(MSFT)$
精彩AAPL怎么说，，，高高挂起了
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02-12
摩根士丹利：大厂开支有多夸张？
在云大厂纷纷公布了大超预期的资本开支计划后，股价遭到了惨烈抛售。据测算，四大厂，外加特斯拉、苹果、甲骨文等今年的资本开支或超过7000亿美元，增速达到了惊人的60%。这个数字有多夸张呢？ 摩根士丹利近日报告指出，亚马逊、谷歌、微软和meta等大厂资本开支预期相当夸张，且还在不断上调。不过考虑到需求旺盛，所以开支还情有可原。 2026 年云资本支出现正追踪至约 7350 亿美元，或约 60% 同比增长，较第四季度财报前高出 22 个百分点，或约 1200 亿美元（图表 2）。2026 年资本支出上调受谷歌、亚马逊和 Meta 本财报季发布的强劲 2026 财年资本支出指引驱动（图表 3）。虽然 2026 年 57% 的同比增长意味着较 2025 年放缓 9 个百分点，但这也将标志着前 11 大云资本支出方连续第三年集体实现约 60% 以上的资本支出增长，这是我们云资本支出追踪历史上前所未有的。若一致预期云资本支出估计从此处上调，我们不会感到意外，鉴于 （1）微软整体资本支出为 7950 亿美元，高于一致预期 8%，以及 （2）前 11 大支出方的整体云资本支出估计至少在过去 9 个季度每季度都在上调。 事实上，若我们回到一年前（2024 年第四季度财报前），2025-2026 年全球云资本支出合计预测为 7100 亿美元。今天，预测为 1.2 万亿美元，或增量支出 5000 亿美元，相当于总收入的 26%，约为 2014-2023 年资本支出强度平均值的 3 倍（图表 4）。 随着月度处理 token 呈指数级增长（图表 5），谷歌云/亚马逊云科技/微软 Azure 的整体云收入加速（图表 7）
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02-13
灿谷增资，AI转型又进一步
灿谷最近动作挺多，集中翻了翻，感觉是AI转型是又进了一步吧，几件事简单说下看法。 1.关于分布式推理算力网络 2月9日，CEO发了股东信，明确提出要从简单的托管算力走向全球分布式推理算力网络，并给出三阶段路线图模块化GPU节点、软件编排、全球平台。 我第一感觉，可能是借鉴之前矿池的逻辑，中长期视角看，灿谷是要把自己定位成“生态赋能者”，认为挖矿行业存在大量可迁移到AI时代的未充分利用能源基础设施，公司愿意提供一条改造门槛更低、交付周期更短的路径，让更多矿场参与AI算力供给。 结合灿谷官号发的一个图来看比较好理解。 意思是说现在全球电力慌，都把目光投向并网的矿企，只不过这里面公众公司仅占约30%的电力，这类公司基建规模也比较大，所以一般是长约托管/HPC交付，用信用客户锁定现金流，给OpenAI、微软这些大厂做AI模型训练为主。 但实际上还有70%的电力分散在全球的中小矿企当中，这些矿企规模不太大，虽然电力都并网了，但是比较分散，现在挖矿难度越来越高。根据CoinWarz 显示下次难度调整预期上调，矿工单位收益并不友好，不少中小矿企也面临转型，现在看最好的去处就是转型AI，做AI推理算力，长尾效应比较强。 个人感觉这套逻辑没什么问题，现在已经在达拉斯专门设立了全资子公司EcoHash Technology LLC推进AI算力计划，还从Zoom挖来Jack Jin任新CTO牵头组建团队。 上LinkedIn简单看了下新任 CTO 的履历，长期深耕的是 AI Infra + 分布式训练体系，从多 GPU 裸金属集群，到基于 Kubernetes 的调度系统，再到 GPU 配额、抢占、分布式并行训练框架优化。 相对来说都是偏底层、偏工程能力的能力栈，还有无代码训练流水线和分布式调度系统的设计经验，属于专业对口了。如果这些经验落地到灿谷现有能源与算力资源之上，理论上算力托管的Mode
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02-13
美1月CPI数据点评：略好于预期，联储上半年能宽松吗？
数据左右互搏，美联储会做出怎样的选择？ 美国劳工部刚刚公布的1月CPI报告再次低于预期，延续了之前的疲软势头。周三非农强势，今天CPI降温，美联储会作何抉择呢？鲍威尔会在卸任前最后降息一次吗？ 具体来看：美国1月未季调CPI同比增速为2.39%，低于预期的同比增2.5%；环比增速为0.37%，季节性调整后环比增0.17%，均低于预期；核心CPI同比增速为2.51%，低于预期的增2.6%；环比增0.3%，低于预期的增0.35%。细分项目上：住房通胀同比增3%；其中房租同比增3.02%，业主等价租金同比增3.23%，能源同比跌0.3%，环比跌1.5%；二手车同比跌2%，环比大跌1.84%；新车同比增0.37%，环比增0.15%；交通运输同比增1.4%，环比增1.35%；食品饮料同比增2.9%，环比增0.18%；休闲娱乐同比增2.55%。环比增0.48%；鞋帽衣服同比增1.75%，环比增0.3%；医疗保健同比增3.86%，环比增0.33%;教育和通信服务同比增0.55%，环比增0.4%。核心商品同比增1.4%环比持平；排除房租后的服务同比增3.4%环比增0.78%，有所再加速。 总体来看，这份CPI报告好于市场预期：整体和核心CPI再次回到了2021年春夏通胀大爆发前的水平，尤其是核心CPI回到了五年以来最低水平。按照惯例，1月CPI都会高于预期，本次算是打破了规律给市场一些安抚。不过，由于核心服务再次增速，所以这份报告也没有那么鸽派，仍有不完美之处。 笔者引用一些机构的看法：美国财经网站investinglive分析师Adam Button评美国CPI数据指出，CPI数据公布后，市场对美联储的定价出现轻微鸽派转向，美元随之走软，标普500指数期货抹去早前跌幅。值得注意的是，因政
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02-13
联邦式管理，还适配腾讯的 AI 野心吗？
图片 2015年Q3以来，腾讯在AI方面有很多令人匪夷所思的行为： 1）当全球主流科技企业都在不遗余力提高资本开支时（买芯片，建算力中心），腾讯的资本开支增速却低于预期； 2）春节AI入口之争刚刚开打，微信就“封杀”了元宝的红包分享链接，理由为“诱导分享违规”，一时令舆论十分错愕。 关于上述现象，市场中也多有分析，不过大多集中在“技术”，“生态”等常规角度，本文我们将从组织管理角度来切入，探讨AI转型周期内企业究竟需要怎样的组织管理模式。 本文核心观点： 其一，在AI竞争阶段，“联邦式”管理劣势越发明显，“秦制”正在成为主流； 其二，当前腾讯的管理模式是滞后于业务的； 其三，新一轮组织调整呼之欲出。 2025下半年开始，全球资本市场都在担心“AI泡沫“：为储备算力，科技企业大幅提高资本开支，短期内恐对企业盈利造成严重冲击（仅折旧计提就是一笔大账），以至于近期资本市场的数次波动均与此观点有密切关系。 对企业管理层来说，既要押中AI赛道，顺利拿到下个风口的入场券，短期内又要设法抚平盈利的波动性，这着实不易，因此全球科技企业在提高资本开支的同时均同步进行组织架构的调整，以提高效率来应对上述争议。 比如谷歌把Gemini作为其庞杂产品线的 "统一线程"，贯穿搜索、Android、Workspace、YouTube 等所有核心产品，AI产品不仅仅是承担企业未来远景的独立”第二曲线“，更是渐进式改造现有产品，提高原业务盈利能力的“底座”，说句非常俗套的话：所有业务都在用Gemini重新做一遍。 国内互联网厂商亦是如此，阿里开始调整修正原先拆分的“1+6+n”模式，重新回到集约化管理状态，集团CEO亲自负责阿里云，各条产品线无论是对B端还是C端均调用通义大模型，也就是说，云+通义大模型开始成为阿里集团的“技术中台”，短期内其优点也是非常明显的： 1）降低了各业务线盲目赛马造成了“重复建轮
1.58万
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02-14
做任何交易千万不要慌，沉住气。市场的手段，既不在于上涨，又不在于下跌，而在于诱惑。 好东西，聪明人都看的出来。就像美女一样，是不是美女，一眼都能看出来。好东西都能买得到，那主力怎么办？主力可不是天选的送财童子，他们既是市场的套利专家，又是剪羊毛，割韭菜的高手。在西游记里，他们可不是娇滴滴的女王，而是个个都有手段的琵琶精。他们可不想给这些聪明人拉套，于是就开始了诱惑，层层诱惑，层层买，然后聪明人就禁不住诱惑，就层层套人。于是主力就在一个猛砸，深套全部。 只有这样，主力在拉盘的时候，才会让这些聪明人丢盔弃甲，慌慌张张的交出低价抢来的带血筹码，也只有这样，才能让这些聪明人不给他们作对，不给他们捣乱，他们只能吃一小口肉，然后远离，甚至后面他们再诱惑你追高。让你不停的买卖，甚至到了最后，也赚不了多少钱，很多人还成了接盘侠，深套其中，无法自拔。 其实我前面说的，当阴跌后的金针探底出现时，这个时候，才是买入的时机，价格不重要，时机才重要，因为市场本来就是一场搏奕，没有底，也没有顶。 如果主力还没有阴跌后的猛砸，说明极大的程度就是在诱惑，价格不重要，时机才重要，请记住这句话。目前看，这个点没来，那就说明主力大概率还是要套人。 就像遇到美女一样，不是她多聪明，她身材多好，你就想入非非，想和她共入爱河了。你们之间会不会有故事，完全取决于她有没有诱惑你。既使你再性感，寄的再诱人，你也要考虑，她要诱惑的人，是不是你，为什么要诱惑你 … … 而是她诱惑了你，你才这样想，于是乎，在假装坚强中被套，结婚后发现漂亮女人真懒，啥都不干，就知道打扮，其实你早就应该明白，一个人的精力和时间是有限的，顾得了这个顾不了那个，往往就会顾此失彼。美女也是人，不是仙，她也逃脱不了这个规则。所以想要漂亮女人，就要接受漂亮女人不做家务，只负责美的懒。 所以说，你要懂得，交易没有底，而是市场没金