美1月CPI数据点评：略好于预期，联储上半年能宽松吗？
数据左右互搏，美联储会做出怎样的选择？
美国劳工部刚刚公布的1月CPI报告再次低于预期，延续了之前的疲软势头。周三非农强势，今天CPI降温，美联储会作何抉择呢？鲍威尔会在卸任前最后降息一次吗？
具体来看：
美国1月未季调CPI同比增速为2.39%，低于预期的同比增2.5%；环比增速为0.37%，季节性调整后环比增0.17%，均低于预期；核心CPI同比增速为2.51%，低于预期的增2.6%；环比增0.3%，低于预期的增0.35%。
细分项目上：
住房通胀同比增3%；其中房租同比增3.02%，业主等价租金同比增3.23%，
能源同比跌0.3%，环比跌1.5%；
二手车同比跌2%，环比大跌1.84%；
新车同比增0.37%，环比增0.15%；
交通运输同比增1.4%，环比增1.35%；
食品饮料同比增2.9%，环比增0.18%；
休闲娱乐同比增2.55%。环比增0.48%；
鞋帽衣服同比增1.75%，环比增0.3%；
医疗保健同比增3.86%，环比增0.33%;
教育和通信服务同比增0.55%，环比增0.4%。
核心商品同比增1.4%环比持平；排除房租后的服务同比增3.4%环比增0.78%，有所再加速。
总体来看，这份CPI报告好于市场预期：整体和核心CPI再次回到了2021年春夏通胀大爆发前的水平，尤其是核心CPI回到了五年以来最低水平。按照惯例，1月CPI都会高于预期，本次算是打破了规律给市场一些安抚。不过，由于核心服务再次增速，所以这份报告也没有那么鸽派，仍有不完美之处。
笔者引用一些机构的看法：
美国财经网站investinglive分析师Adam Button评美国CPI数据指出，CPI数据公布后，市场对美联储的定价出现轻微鸽派转向，美元随之走软，标普500指数期货抹去早前跌幅。值得注意的是，因政府停摆导致10月CPI数据缺失，11月数据收集启动晚于往常，覆盖了更多季节性假日折扣。经济学家普遍警告，这些干扰因素可能人为压低了读数。肉类价格成为突出焦点，同比飙升8.9%，创2022年以来最大涨幅，其中生鲜碎牛肉涨幅近15%。尽管这份低于预期的报告受到市场欢迎，并为美联储继续降息提供支撑，但分析师强调，12月报告才能更清晰地揭示潜在通胀趋势。
值得注意的是，服务业通胀显著上升。剔除住房的核心服务业通胀（即所谓的“超核心”）环比涨幅为0.56%，这是自去年1月以来的最大涨幅。不过，即使核心服务业通胀按月大幅上涨，同比涨幅也降至2.67%，为2021年3月以来的最低水平。这很可能是核心CPI年率从2.6%回落至2.5%、创2021年3月以来新低的一个重要原因。
华尔街日报评美国1月CPI报告指出，1月CPI同比上涨2.4%，低于前值和市场预期；剔除波动较大的食品和能源后，核心CPI同比上涨2.5%，符合预期。而本周稍早公布的非农报告显示1月就业增长超预期、失业率降至4.3%。尽管通胀放缓与就业稳健构成利好，美联储在主席鲍威尔八年任期的最后几个月仍面临微妙平衡：既要抑制通胀，又不能伤及劳动力市场。激进加息曾击退2022年的物价飙升，但随着通胀消退、就业市场降温，美联储自2024年夏已累计降息近2个百分点，并于1月暂停。随着价格压力减弱迹象增多，经济学家普遍预计2026年通胀将进一步走低。
安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表示，美国核心CPI通胀数据与市场普遍预期完全一致，而整体CPI则略低于预期。这是个好消息。但不太乐观的是，正如其他通胀数据所显示的，美国经济现已进入通胀率持续高于美联储目标的第六个年头。具体而言，1月份的月度核心CPI稳定在0.3%，符合预期；而整体CPI为0.2%，略低于市场预期的0.3%。年度通胀指标分别小幅下降至2.5%和2.4%。债券市场对这些数据反应迅速，最初推动10年期美债收益率推低至4.08%，创下今年以来的最低水平。
笔者认为，这份CPI报告整体稍好于预期，显示美国通胀没有市场预期那么糟糕，也不像劳动力市场那样强劲反复。在鲍威尔卸任前，他还算留下了一个稳健的劳动力市场和被基本驯服的通胀（曾经高达9.06%）。笔者目前仍预期美联储年内降息1~2次，首次降息可能在沃什上任后首次会议——即6月FOMC。
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