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宝济药业IPO招股分析，核心产品硬，中信哥保荐，-B创新药今年全部吃肉。 一共38000手，和前面的4只票，打新资金不冲突，这波打新党赢麻了.... 图片 一、公司情况 宝济药业，中国版的Halozyme，手里有2个超级核心产品： 现金奶牛产品：SJ02，辅助生殖（搞大肚子用的），长效重组人促卵泡激素。这玩意儿以前得天天打针，连打7天，肚子都打肿了，宝济这个长效的，打一针管7天。 25年8月刚刚拿到国家药监局的NDA，中国第1款获批的长效FSH-CTP，马上产生现金流的产品。 PPT讲故事产品：KJ017，重组人透明质酸酶，用来做“药用辅料”的，能把那些需要静脉输液几小时的抗体药，变成皮下注射几分钟搞定。 这个是中国第1个，也是唯一NDA阶段的重组人透明质酸酶，对标美国市值百亿美元的巨头Halozyme(HALO)，宝济的进度很快，同时也是全球第3款NDA阶段的产品。 总结：赛道非常性感、稀缺性拉满，KJ017透明质酸酶是“卖铲子”的生意，不承担药物研发失败的风险；SJ02是刚需改善，这两张牌都是好东西。 图片 二、商业壁垒 做药的，没壁垒就是给仿制药抄作业，宝济的壁垒在于“快”和“难”。 1、先发优势（快）：SJ02已经获批上市，在中国市场，原本的老大是默克的果纳芬（短效），后来有个伊诺娃（长效）在欧洲卖疯了，但在中国迟迟没来。 宝济SJ02直接卡位成功...成为国内首个获批的长效FSH-CTP，把进口药堵在了门外。 2、技术壁垒（难）：KJ017这种酶，生产难度极大，以前主要是动物提取，杂质多、过敏风险大。 宝济用合成生物学搞出来了重组人源的，降维打击，全球只有两款获批，中国还没有，宝济是独苗。 总结：速度又快，做的东西又有技术门槛，这门生意性感极了，我太喜欢了！ 图片 三、财务数据 -B都这样，黎明前黑暗。 营收：23年693万，24年616万，25年上半年4199

    宝济药业是一家借助合成生物技术研发重组生物药物的企业，公司聚焦自身免疫性疾病等四大领域，打造了 12 条自主研发管线，核心产品包括已获批上市的辅助生殖药物 SJ02、处于 NDA 阶段的 KJ017 等。它搭建了药物设计等三大核心技术底座，采用 “自研产品 + 技术服务” 的发展模式，还在上海建有符合规范的生产基地并推进新基地建设以保障产能。     公司12月2日开始招股，招股价26.38港元，每手股数100股，最低认购2664.6港元，市值85.99亿港元，发行数量3791.17万股，属于生物技术行业，无绿鞋。     保荐人是中信证券和海通国际，中信证券近2年保荐的项目首日上涨率是89.74%，海通国际近2年保荐的项目首日上涨率是72.72%，保荐人整体业绩非常好。     一共有3名基石投资者，分别是安科生物、DC Alpha SPC和国泰香港证券投资；基石合计共认购总额约2亿港元，占总发行数的20.06%，基石占比较低。     公司大部分产品都还在研发阶段，其中核心产品 SJ02（晟诺娃 ）于 2025 年 8 月获得国家药监局 NDA 批准，作为国内首款获批的长效 FSH - CTP 产品，公司预计它在 2025 年底于中国市场商业化上市。     公司从2023~2024年的营收分别是693万、626万，2024年营收同比增长-11.11%；2023~2024年的净利润分别是-1.6亿、-3.64亿，2024年的净利润同比增长-127.21%。公司没有实现商业化，亏损也能理解。   按发行价计算，85.99亿港元市值发行10亿，发行比例是11.63%，基石锁定20.06%，那么流通盘是8亿，流

在年初文章《全球云计算巨头Q1：AI与非AI齐飞，算力仍不足》中，曾提到云计算AI营收继续高歌猛进，非AI需求超预期复苏，算力仍供不应求。本季度三大云开始显现出AI赢家（Azure、GCP）和输家（AWS）局面，并且预计算力供不应求将持续至明年初。但随着AWS数据中心建设完毕开始放量，AWS“逆袭”成为“赢家”，在AI计算需求严重供不应求背景下，AI数据中心建设速度直接决定了云计算的增速。1亚马逊AWS全球云计算一哥AWS Q3营收330亿美元，同比增长20%，增速环比加速3个百分点，创11个季度新高，环比增长7%；经营利润114亿美元，同比增长9%，经营利润率35%，同比下滑3个百分点。AWS Q3营收占亚马逊总营收18%，贡献了亚马逊66%的经营利润。AWS Q3营收run rate 1320亿美元，除了AI需求持续增长之外，企业已经重新开始从on-premises迁移到云端；预计供不应求会持续数个季度，但每个季度都会有所改善；过去12个月新增3.8GW电力设施，比任何一个CSP都高，Q4会再新增1GW的电力，预计到2027年还将翻一倍；整个行业中，短期瓶颈可能在于电力，认为在某个时候瓶颈可能会转移到芯片上，目前正在上线大量算力，上线算力的速度有多快，将其货币化的速度就有多快；自研Trainium2芯片算力订单环比增长150%，专为Anthropic打造的ProjectRainier集群拥有50万颗Trainium2专供Claude训练，预计年底将达到100万颗Trainium2，这是一项数十亿美元营收的业务，环比增长150%；预计明年规模量产的Trainium3会开始接纳更多客户，但仍在向英伟达订购大量芯片；AWS写代码的agent软件Kiro迄今为止已处理了数万亿的token，周活用户增长迅速；在迁移和转型方面，提供Transform agent，客户已使用它节省了

美股收盘：三大指数集体收跌，加密货币概念股跌幅居前，中概指数逆势涨0.96%12月2日， 美股市场经历“五连阳”后重回调整姿态，三大股指均收跌。日本央行的加息信号引发全球债市震荡，投资氛围最浓厚的“币圈”跌幅最为显著。截至收盘，标普500指数跌0.53%，报6812.63点；纳斯达克综合指数跌0.38%，报23275.92点；道琼斯工业平均指数跌0.9%，报47289.33点。热门科技股多数下跌，$博通(AVGO)$跌超4%，$谷歌A(GOOGL)$、$微软(MSFT)$、$台积电(TSM)$跌超1%，$英伟达(NVDA)$、$苹果(AAPL)$、$美光科技(MU)$涨超1%；加密货币概念股跌幅居前，BitMine、Bakkt Holdings跌超12%，Sharplink Gaming跌超9%，Cleanspark跌超6%，$Bullish(BLSH)$跌近6%，$Circle(CRCL)$跌近5%，