社区

上季度ASML财报文章我曾提到，ASML 2024年业绩不增长，要等2025年爆发，本季度亦是如此。 光刻机一哥ASML公布Q1财报： 营收52.9亿欧，同比下滑22%，环比下滑27%，与之前指引中值一致； 毛利率51%，同比增长0.4个百分点，环比下滑0.4个百分点； 经营利润13.9亿欧，同比下滑37%，环比下滑42%，经营利润率26.3%； 净利润12.2亿欧，同比下滑37%，环比下滑40%，净利润率23.1%； Q1回购4亿欧元。 具体看光刻机方面，Q1共出货70台光刻机，总数同比下滑30%： EUV：11台，营收18.24亿欧，占光刻机营收46%，ASP 1.66亿欧。 ArFi：20台，营收15.47亿欧，占光刻机营收39%，ASP 7734万欧。 ArFdry：4台，营收1.19亿欧，占光刻机营收3%，ASP 2975万欧。 KrF：25台，营收3.17亿欧，占光刻机营收12%，ASP 1263万欧。 I-Line：10台，营收4000万欧，占光刻机营收1%，ASP 397万欧。 本财季EUV营收占比继续提升，连续2个季度反超浸没式DUV，Q1交付首台low NA的NXE:3800机型，产出率从160wafers/h提升到220wafers/h；预计下半年以及明年NXE:3800将成为EUV营收主力；最近ASML交付了第二台Hign NA机型，未来几周后可以看到第一批产出晶圆。 本次财报最被诟病的是bookings出现同比下滑（36.11亿欧，同比下滑4%），其中EUV仅6.46亿欧。而上季度bookings刚超预期爆发（91.86亿欧，同比增长45%）。 管理层表示如果要维持明年300-400亿欧的营收目标，今年剩下3个季度每季度booking需要在40亿欧以上。 本财季大陆光刻营收继续保持高位，单季度光刻营收18.85亿欧，

信越化学： 客户硅片库存水位过高，去库存速度决定了硅片行业复苏速度； 12寸出货增长，8寸及以下出货继续下滑，消费电子及工业领域需求疲软； 大部分订单都是LTA，ASP甚至还在上涨；扩产往往是根据LTA情况，目前暂时推迟12寸扩产； SUMCO： 客户硅片库存水位过高，硅片行业需求复苏预计在2024年下半年； 12寸客户继续去库存，逻辑/存储去库存速度仍缓慢；8寸及以下出货继续下滑，需求全面疲软；Q1 12寸、8寸及以下能见度都挺差； 8寸/12寸ASP受LTA保护，影响较小； 环球晶圆： 预计硅片行业2024年会逐步复苏，上半年比较弱，下半年回暖；整体硅片行业滞后半导体行业复苏1-2个季度； AI为半导体行业提供增长动能，存储释放复苏信号，景气度回升速度与幅度，视不同终端应用而定； FZ及三代半产能利用率维持在高位； 世创电子： 预计2024年营收同比持平，EBIT大幅下滑；整体市场终端硅片需求同比增长7%-8%，但库存水位过高影响5%-6%，整体市场硅片实际需求同比增长2%； 预计2024年PC硅片需求同比增长2%，手机同比增长4%，服务器同比增长19%，工业同比增长5%，汽车同比增长12%； 出货面积下滑，但ASP维持稳定；

迈威尔FY24Q4财季对应实际时间2023年11/12月、2024年1月。 迈威尔FY24Q4财报： 营收14.27亿美元，同比增长1%，结束连续3个季度同比下滑，环比增长1%； GAAP毛利率46.6%，同比下滑0.9个百分点，环比增长7.7个百分点；NonGAAP毛利率63.9%，同比增长0.4个百分点，环比下滑0.1个百分点； NonGAAP经营利润4.83亿美元，同比增长3%，结束连续4个季度同比下滑，NonGAAP经营利润率33.8%； NonGAAP净利润4.02亿美元，同比下滑1%，NonGAAP净利润率28.2%； GAAP days in inventory 106天，环比上升8天，结束连续3个季度环比下滑； 大陆营收占比39%，美国14%，新加坡8%，马来西亚7%，芬兰6%，台湾4%，泰国3%，日本3%，菲律宾1%； 本季度回购1亿美元，分红5200万美元；董事会新增授权30亿美元回购额度，累计回购额度还剩33亿美元； 具体业务，Q4： 数据中心营收7.7亿美元，同比增长54%，营收占比54%；主要靠cloud数据中心增长带动，其中AI和非AI皆环比增长，增长会持续至2024全年；Q4 800G PAM光产品快速增长，1.6T PAM产品客户开始验证，年底出货；未来几年800G渗透率将不断提升；针对AEC市场的PAM DSP产品开始ramp，客户主要是tier1 cloud；400G DCI模块出货强劲，800G DCI客户兴趣较大，持续获得design wins，明年ramp；数据中心存储产品、Teralynx switch环比增长，Teralynx 12.8T产品持续出货，下一代51.2T产品年底量产；预计Q1光产品持续强劲，但enterprise on-prem数据中心产品环比下滑；custom silicon今年Q1开始出货，目前有两个A

博通FY24Q1对应2023年11/12月以及2024年1月业绩。 博通FY24Q1财报： 营收119.61亿美元，同比增长34.2%，环比增长28.7%；剔除VMware后，同比约增长11%； GAAP毛利率62%，经营利润率17%，主要受收购VMware影响；NonGAAP毛利率75%，经营利润率57%； GAAP净利润13.25亿美元，同比下滑60%，GAAP净利润率11%，主要受收购VMware影响；NonGAAP净利润52.54亿美元，同比增长16%，环比增长9%，连续3个季度创历史新高，NonGAAP净利润率44%（上季度52%）； 本季度回购71.76亿美元，分红24亿美元； 分业务Q1： 半导体营收73.9亿美元，同比增长4%，营收占比62%；半导体毛利率67%，同比下滑1.9个百分点，经营利润率56%；AI增长抵消了企业、电信业务的下滑； 软件营收45.7亿美元，同比增长105%，营收占比38%，VMware并表10.5周，贡献营收21亿美元；软件毛利率88%，经营利润率64%；剔除VMware，软件营收24.7亿美元，同比增长37%；得益于VMware，软件bookings从6亿美元环比增长至18亿美元，下季度将增长至超30亿美元； 半导体具体业务Q1： 网络营收33亿美元，同比增长46%，占半导体营收45%，主要由两大客户定制compute offload芯片增长拉动；预计FY24网络营收同比增长35%+，AI相关的PAM4 DSPs/optical components/retirements相比Tomahawk switches /Jericho routers规模仍较小；传统企业网络业务将持续下滑；值得注意的是，根据英伟达Q4财报（实际时间与博通Q1一致），英伟达Q4网络营收约32.5亿美元，已经赶上博通。其针对传统以太用户的Spe

Arm FY24Q3财季对应实际时间2023Q4。Arm这份财报出来后，股价连续暴涨，甚至在短时间内完成翻倍，但这份财报真有那么好吗？当然流通盘太少也是一个因素。 Arm FY24Q3财报要点： 营收8.24亿美元，同比增长14%，环比增长2%，连续2个季度创历史新高； GAAP毛利率95.6%，继续维持历史高位，可谓冠绝全球(CDNS 90.3%,茅台Q3 91.5%)； GAAP经营利润1.34亿美元，同比下滑45%，GAAP经营利润率16%； NonGAAP经营利润3.61亿美元，同比增长25%，NonGAAP经营利润率44%，处于半导体第一梯队； GAAP净利润8700万美元，同比下滑52%；NonGAAP净利润3.24亿美元，同比增长44%，NonGAAP净利润率39%，处于半导体第一梯队； 纵使Arm拥有接近100%的毛利率，但GAAP经营利润却很低，甚至之前经常亏损，主要原因还是研发费用高企，占营收52%，最近8个季度平均占营收50%，这也是冠绝整个半导体的水平； 分业务： License&Other营收3.54亿美元，同比增长18%，环比下滑9%； 本季度签下5个Arm Total Access（ATA）合约，目前累计27个合约，覆盖前20大客户的一半，其中有3个是来自Arm Flexible Access（AFA）升级，下季度会再签下几个； 连续2个季度book/bill大于1；通常license 40%-50%来自backlog； AFA需每年续订，本季度续订超50个，新签14个，净新增6个，目前累计218个合约；AFA长期有向ATA升级的趋势，类似微软Office365 E3向E5升级趋势； 数据中心licensing合约较传统合约quicker sales cycle time； ACV 11.6亿美元，同比增长15%；RPO 2

英伟达Q4财报（11/12/1月）再次全面超预期，给出的Q1指引同样强劲（Q1营收指引240亿美元 vs 一致预期221亿美元）。英伟达连续2个季度成为全球营收最高的半导体公司。 本季度财报核心仍是数据中心。数据中心Q4营收184.04亿美元，环比增长27%，占英伟达总营收比例83%。数据中心内部来看，网络业务在计算业务带动下同比再次增长超500%，而计算营收同比增长488%； 由于数据中心营收占比过大，猜测英伟达后续应该会更改业务口径，可以单独披露计算、网络业务。值得注意的是，英伟达数据中心Q1营收有望突破200亿美元大关，这一规模已经超过Azure，逼近AWS。 根据指引，Q1营收240亿美元，同比增长234%，GAAP净利润125亿美元，同比增长512%，NonGAAP净利润135亿美元，同比增长397%。管理层预计数据中心需求能见度一直持续到2025年甚至更远。此前在《英伟达Q3财报一览：半导体全球营收第一，数据中心能见度持续至2025年》文章中，我曾提到“2023年全年NonGAAP净利润打底有306亿美元，1.3-1.8万亿美元的估值比较便宜了”。现在看，2023年全年NonGAAP净利润在323亿美元，预计2024年全年NonGAAP净利润保底500亿美元。 当然，对于AI可持续性仍各有各的观点，反正质疑、唱衰英伟达的声音从来就没断过。我个人觉得英伟达未来增长可能主要来自两个变化：数据中心增长从云计算主导发展到垂直行业、主权AI遍地开花，产品路线图从隔年迭代到每年迭代。 关于中国市场，我还是坚持之前的观点“鉴于中美情况，AI脱钩是必然，长痛不如短痛，尤其是现在看短期还“不痛”，这是最大利好消息。” FY24Q4会议纪要要点： 数据中心计算营收同比增长488%，环比增长27%，汽车、金融、医疗等垂直行业需求旺盛；CSP占数据中心营收超过一半，包括内部需

莱迪思主要产品为低功耗FPGA，与AMD赛灵思、Intel Altera全球前两大FPGA巨头错位竞争，其低功耗FPGA出货量全球第一。 莱迪思Q4财报： 营收1.71亿美元，同比下滑3%，环比下滑11%；自2020Q4以来首次同比下滑； GAAP毛利率69.7%，经营利润率25.3%，虽环比下降但仍在历史高位； NonGAAP净利润6280万美元，同比下滑8%，环比下滑17%；自2021Q1以来首次同比下滑；NonGAAP净利润率36.8%； 批准2.5亿美元回购计划，过去13个季度累计回购480万股； 莱迪思的一大优点是毛利率、净利率水平在半导体行业比较靠前，这也是我当初持续关注它的原因，不得不说FPGA这个赛道利润率确实高。 但通过下面这张图，可以直观看出莱迪思业绩出问题了。2024年开年的汽车半导体纷纷暴雷、Intel Altera与AMD赛灵思FPGA需求疲软无不暗示着莱迪思业绩正进入下行轨道。 分业务Q4： 工业和汽车营收9980万美元，同比增长11%，营收占比59%；工业和汽车业务是莱迪思毛利率最高的业务；受大环境影响，工业和汽车需求疲软，客户继续去库存，预计Q1工业和汽车营收环比下滑幅度还高于Q4； 通讯和计算营收5870万美元，同比下滑20%，连续3个季度下滑，营收占比34%；数据中心需求旺盛，相关营收环比增长；有线/无线电信需求持续疲软，营收环比下滑；计算目前营收大于通讯；在下一代服务器平台，公司单台价值量增长50%+； 消费者营收1210万美元，同比下滑8%，营收占比7%；苹果Vision Pro有用到公司的单颗iCE Ultra FPGA芯片，单价只有几美元，管理层出于保密协议也没多讲。 产品方面： 莱迪思现有三大业务线：两大FPGA硬件和一套软件开发平台，其中软件开发平台的software adoption超50%，季度营收约数百万美元

在上一篇文章《全球云计算巨头Q3：行业回暖，AI加剧云迁移》中，曾提到尽管云计算巨头仍在帮助客户降本，整个SaaS行业业绩已开始触底反弹，AI加剧了云迁移现象。随着阿里财报的姗姗来迟，全球五大云计算巨头Q4成绩单已揭晓，业绩增速反弹的同时，资本开支也开始回暖。 1 亚马逊AWS 全球云计算一哥 Q4营收242.04亿美元，同比增长13%，增速提升1个百分点，环比增长5%；经营利润71.67亿美元，同比增长38%，连续2个季度创历史新高；经营利润率30%，同比增长6个百分点。本季度AWS利润率提升主要因团队裁员、放缓招聘带来的成本优化。 AWS Q4营收占亚马逊总营收14%，贡献了亚马逊54%的经营利润。 从去年Q3开始所有规模企业都开始优化云计算开支导致增速放缓，这一趋势在本季度大幅变弱；AI加剧了云迁移现象，新的大单正在增长。预计AWS 24年增速与23Q4整体保持一致；commitment达1557亿美元；管理层预计未来几年GenAI营收将达数百亿美元。 2 微软Azure 全球云计算老二 Q4营收188亿美元，同比增长30%，增速继续领跑全球三大云，环比增长13%。 Azure所属智慧云业务（Server+Azure+Enterprise Services）经营总利润124.61亿美元，同比增长40%，连续4个季度创历史新高；经营利润率48%。 智慧云业务Q4营收占微软总营收42%，贡献了微软46%的经营利润。 Azure市场份额继续提升；Azure AI客户超5.3万个，超1/3是新客户；MaaS（Models as a service）初见成效；财富500强中超过半数企业使用Azure OpenAI Service；Azure 10亿美元以上大单数量继续增长；拿下沃达丰10年15亿美元的大单；Azure提供的AI服务其实大部分都是推理，训练涉及的很少；AI贡献

十张图看懂苹果最新财报 苹果FY2024 Q1财报摘要： 营收1195.75亿美元，同比增长2.1%，结束连续4个季度下滑，本季度比去年同期少一周；净利润339.16亿美元，同比增长13.1%，连续2个季度同比两位数增长，EPS同比增长16%，创历史新高； 全球所有产品、所有地区活跃设备创历史新高，超过22亿台（90天内使用过苹果服务即视为活跃设备）； iPhone营收697亿美元，同比增长6%；在拉美、西欧、中东、韩国创历史新高，在印度、印尼创同期新高；本季度iPhone upgraders创新高，iPhone15系列销量高于同期iPhone14系列； 服务营收231亿美元，同比增长11%，连续5个季度创历史新高；在北美、欧洲、亚太其他地区创历史新高；本季度服务毛利率73%。Services交易账户、付费账户创历史新高，付费账户同比两位数增长；全球付费订阅用户高两位数增长，超10亿；广告/iCloud/payments/video营收创历史新高，AppStore/AppleCare营收创同期新高；如果不考虑少一周影响，Services增速环比在上升；Apple TV+推出4年来累计获得近2050项提名，拿下450项大奖。 Mac营收78亿美元，同比增长1%；iPad营收70亿美元，同比下滑25%，连续4个季度同比两位数下滑。 可穿戴等营收120亿美元，同比下滑11%，未来Vision Pro将归在可穿戴业务里面。 大中华区营收208亿美元，同比下滑13%；大中华区经营利润率41.4%，仅高于美洲地区；本季度仅大中华区营收同比下滑；大陆iPhone营收按固定汇率来看仅同比下滑中个位数，大陆iPhone upgraders同比增长。 苹果在全球众多市场继续攻城略地，欧洲、亚洲其他地区营收创历史新高，马来西亚、墨西哥、菲律宾、波兰、

微软FY2024 Q2财报摘要： 营收620.02亿美元，同比增长18%，连续5个季度创历史新高，同比增速继续加速；经营利润270.32亿美元，同比增长33%，连续4个季度创历史新高；净利润218.7亿美元，同比增长33%； 生产力业务营收192亿美元，同比增长13%；经营利润103亿美元，同比增长26%，再创历史新高；Office营收约134亿美元，同比增长14%；Office 365 commercial seats超4亿；Microsoft 365 E5需求旺盛，ARPU继续提升，Copilot会进一步打开ARPU上升空间；Microsoft 365 Copilot adoption rate超预期，针对个人、家庭用户推出推出Copilot Pro订阅服务；Teams usage再创新高；超2/3企业客户购买Phone、Rooms、Premium服务；安全业务超100万家企业客户，其中超70万家使用4个以上产品服务；LinkedIn营收42亿美元，同比增长9%；LinkedIn超10亿用户，连续10个季度增长，德国、印度市场增长明显；Dynamics营收16亿美元，同比增长21%，连续4个季度创历史新高；Dynamics 365连续11个季度市场份额提升；Power Platform有超23万家公司使用过AI功能，环比增长80%+；定制化Copilot Studio目前有超1万家公司使用； 智慧云业务营收259亿美元，同比增长20%；经营利润125亿美元，同比增长40%，再创历史新高；Azure营收约188亿美元，同比增长30%，AI贡献增长6个点（从4亿环比提升到9亿美元左右）；Azure市场份额持续提升；Azure AI客户超5.3万个，超1/3是新客户；MaaS（Models as a service）初见成效；财富500强中超过半数企业使用Azure O