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美国黄金储备市值首次突破1万亿美元，这重新点燃了市场关于美国可能重估其黄金储备的猜测。今年以来，黄金价格累计上涨45%，美国财政部黄金储备估值史上首次突破1万亿美元，重新引发市场对美国财长贝森特可能重估这批贵金属资产的猜测。（美国黄金储备市值走势）与多数国家将黄金储备存放于央行不同，美国的黄金由财政部直接持有。美联储则持有与财政部黄金储备价值相对应的黄金证书，并以此为政府提供美元信贷。这意味着，若财政部根据当前市价更新其黄金储备的价值，将能向其金库注入约9900亿美元资金，从而大幅减少今年发行新国债的需求。市场人士认为，虽然此举存在法律疑问且可能被视为非正统做法，但考虑到特朗普政府的激进风格，黄金重估概率正在上升。重估黄金储备将直接影响美国财政部和美联储的资产负债表。具体而言，美国财政部的资产会因黄金价值重估而增加，其负债则因向美联储发行等额的黄金证书而同步上升。与此同时，美联储的资产负债表也会相应扩张。其资产端将增加等值的黄金证书，负债端则通过增加财政部现金账户（TGA）中的存款来平衡。最终效果是，美联储的资产负债表规模会因此扩大，看起来就像进行了一次量化宽松，但整个过程无需任何公开市场购买操作。简言之，财政部只需同意按公允价值确认黄金的价值，便可凭空创造出约9900亿美元的资金，用于偿还债务、填补赤字或设立主权财富基金等优先事项。在市场上，重估黄金储备将被视为一种非常规的政策工具。美国数十年来未曾重估其黄金储备，主要是为了防范财政部与美联储资产负债表的剧烈波动，并维护财政与货币当局的独立性。据报道，此举并非没有先例，德国、意大利和南非等国近几十年来都曾做出过重估其黄金储备的决定。对于这种非常规操作，市场分析人士指出了潜在的风险。美国银行策略师、前纽约联储官员Mark Cabana认为，通过重估黄金储备来充实现金账户，可能刺激宏观经济活动、引发通胀风险，并向银行体系注入过

Hi，各位虎友， 最近紫金矿业（601899.SH / 2899.HK）的走势非常强劲，很多人都在讨论现在还能不能上车。我花了不少时间深度研究了一下这家公司，想和大家分享我的核心观点和投资逻辑，希望能抛砖引玉。 我的核心观点很明确：紫金矿业目前并未被高估，但它是一个典型的高风险、高回报标的。对于能承受相应风险、且具备长期投资视野的投资者来说，现在的估值依然有吸引力。我个人测算，在基准情景下，3年后（即2027年底），它的合理市值有望达到约1.35万亿元人民币。 下面我来拆解一下这个“一半是海水，一半是火焰”的投资逻辑。 “火焰”：为什么我看好紫金？——无与伦比的增长前景 紫金最吸引我的地方，在于其“产量为王”的战略和超强的执行力，尤其是在铜和锂这两个未来需求爆棚的金属领域 1。 清晰可见的产量增长： 紫金是全球少数几家拥有明确、资金充足且在建项目众多的矿业巨头。公司指引未来几年铜、金产量均有双位数增长，锂的目标更加宏大，计划到2028年跻身全球最重要的锂生产商行列 1。更关键的是，这家公司历史上经常超额完成自己吹下的“牛”，执行力堪称世界一流 1。 踩在时代的风口上： 铜： 全球的电气化、新能源车、电网升级都离不开铜，而全球大型铜矿越来越难找，老矿山品位还在下降 5。高盛、美银等大行都预测铜价在未来几年将维持高位，甚至突破11,000美元/吨 8。 黄金： 美联储降息预期+全球央行（尤其是我国央行）疯狂买金，为金价提供了坚实支撑 11。主流机构看到2026年$3,700-$4,000美元/盎司 12。 成本优势是护城河： 紫金的铜矿C1现金成本处于全球前27%的低位，这意味着在行业下行周期它更抗跌，上行周期利润弹性更大 16。 当“产量增长”和“商品牛市”这两个因素叠加时，会产生惊人的戴维斯双击效应。这也是为什么我认为紫金未来几年盈利能力会非常恐怖的原因。 “海水”：风险在

宏观方面上周相对平静，金铜双双震荡上行。宏观方面围绕降息的博弈仍然是主基调，黄金继续被市场多配。而铜的上涨更多是因为基本面因素的驱动，周中自由港宣布了旗下位于印尼的世界级铜矿Grasberg矿难的调查结果和产量更新，结果大超市场预期，铜价对此反应较为强烈。核心观点1、上周金铜偏强运行贵金属方面，上周COMEX黄金上涨1.89%，白银上涨6.92%；沪金2512合约上涨3.07%，沪银2512合约上涨6.63%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+2.89%、+3.28%。2、Grasberg 矿产量评估大超预期，铜价盘面反映强烈宏观方面上周整体较为平静，铜价波动的来源主要由供应端的事件所驱动。周中自由港宣布了旗下位于印尼的世界级铜矿Grasberg矿难的调查结果和产量更新，结果大超市场预期。按照最新的产量指引，今年4季度该矿山几乎不会有任何产量，并且影响会持续到明年，受此影响铜价大幅上行。今年以来接二连三的矿山都发生了比较严重的事故，这使得铜矿干扰不断提升，而铜精矿增量预期则持续下调，这可能将从长期继续抬升铜价的中枢和底部。3、挤仓风险推动白银大幅上行上周，美联储多位官员表态侧重点不同，其内部仍显分歧，同时美国核心PCE环比持平，符合市场预期，降息预期仍需关注反复的风险。另外，上周白银借贷成本持续上行后，现货市场存在挤仓的可能，白银由此大幅上行。在当前降息预期主导下，贵金属价格仍将呈偏强运行，但短期来看，仍需关注金银价格快速上行后，降息预期反复或其他潜在不利因素带来的风险，重点关注假期间的非农数据。一、基本金属市场复盘COMEX和沪铜市场观察COMEX铜价上周冲高回落，宏观方面上周整体较为平静，铜价波动的来源主要由供应端的事件所驱动。周中自由港宣布了旗下位于印尼的世界级铜矿Grasberg矿难的调查结果和产量更新，结果大超市场预期。按照最新的产量指引，

赌场终于开门了，过了个周末再加上时差的原因，周一早上没有开门，得等到晚上才开始。不开门的时间里总感觉少了点什么，就好像喝汤不加盐，不对劲。 昨晚美股开门趋势很强，无需过多解释，市场就是这样，不可能一直上涨，偶尔也有回调，总体趋势保持不变就行。看了一眼木头姐持仓的股，跌的寥寥无几。特别是中概股那是真强哈👍🏻 小马智行高开低落但是不妨碍是最靓的仔，收盘+7.32%、阿里巴巴+4.62%、百度+2.68%，这三个股都是木头姐目前持仓较多的中概股。 还有个最靓的仔就是整个加密市场翻红，二饼跟大饼继续突突突涨，前两天的回调真的是倒车接人。HOOD+12.27%、COIN+6.85%、BMNR+5.39%，不知道能不能打破大饼4年周期回调的定律😒 KDK盘中继续跌，就开盘的时候翻红，我还以为有了希望，没想到是整个大盘带来的情绪助涨，实际还没有利好的消息企稳股价，感觉木头姐买错了，不知道我说的对不对。 木头姐今天买入180万美元NTLA、200万美元LHX、100万美元DX、87万美元HON，卖出380万美元KTOS，里面就对NTLA熟悉点，也是木头姐近期加仓的钉子股。另外个HON霍尼韦尔是专门做航空相关领域的，买过他们家的轿车机油，一般买机油大部分都是买壳牌或者嘉实多，霍尼韦尔的机油还真是比较少人用，就是因为用了，才有所了解😄