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近日，  $超微电脑(SMCI)$ 被美国知 名做空机构兴登堡研究公司（Hindenburg Research）盯上，兴登堡称，这家服务器制造商存在“会计操纵”问题。媒体报道，兴登堡研究公司对超微电脑的调查包括与前高级员工的访谈和诉讼记录，调查认为该公司有“明显的会计问题、未披露的关联交易、制裁和出口控制失败，以及客户问题。”报告指出，超微电脑在会计方面存在一定劣迹。2018年，超微电脑因未能提交必要的财务报表而被纳斯达克暂时摘牌。随后，美国证券交易委员会（SEC）指控该公司存在与超过2亿美元的不当收入确认和低估费用相关的“广泛会计违规行为”，这导致了销售额、收益和利润率的虚高。而Hindenburg指出，在与SEC达成1750万美元的和解后不到三个月，超微电脑开始重新雇用涉及先前丑闻的高管。Hindenburg的报告进一步声称，超微电脑在SEC和解后不久就恢复了“不当收入确认”、“确认未完成的销售”和“规避内部会计控制”等行为。该报告暗示，销售配额的压力导致了诸如“部分发货”和发货缺陷产品等问题行为。前员工报告称，自SEC指控以来，公司内部文化并未得到改善。除了这些问题，报告还指出，超微电脑在维持关键合作关系方面也面临挑战。超微电脑作为主要的芯片供应商，于2024年5月公开支持了Super Micro的竞争对手戴尔（Dell）。曾经是超微电脑重要客户的CoreWeave和Tesla已经将业务转移到了戴尔，这进一步影响了超微电脑的市场地位。经过了长期的上涨后，部分投资者在寻求做空的机会，对于超微电脑这样的公司，应考虑做风险有限的做空期权策略，防范爆仓的风险，此时可以考虑看跌比率反向价差。什么是比率价差？ 传统的价差方法的缺点就是向上、向下利润有限，利用比率反向价差可

现在讨论新能源车，纯电似乎成了歪门邪道，混动才是正途，而且这种说法越来越被网民认可。一方面是最成功的品牌比亚迪、理想、华为，主打都是混动。另一方面是，理想纯电Mega第一款车滑铁卢、问界所有车型的纯电系列销量占比很小。比亚迪虽然纯电占比接近50%，但插混增长速度还是超过纯电，而且比亚迪纯电销量里包括了大量网约车。从这个角度看，纯电车型确实不受欢迎，以至于现在很多网友解释某款车卖不好的因素里，纯电成了一个很大的原因。这个问题困扰最大的厂商，必然是理想。因为理想以混动起家，目前卖的绝大部分车型都是混动。但在接下来的一年，会有4-5款全新纯电车型上市，混动车型最多升级换代。意味着如果纯电产品失败，对理想来说会是战略级别的重大失败。所以纯电这一枪必须打响，产品层面销量必须真正有量。其它车企对于纯电车型，要么顺带卖一卖，像问界一样。要么一开始就只有纯电，已经接受过市场的暴击，比如小鹏、蔚来。唯独理想，即将进入一个多家车企都被暴击过的领域（Mega曲高和寡不算），能否突破非常关键。今天就来讨论一下，理想M系列，有没有可能卖好，以及怎么样才能卖好？产品层面的问题，已经基本固定了，尽管现在还不知道细节，但应该都已经定型，能改动的部分已经不多。所以本质上今天的讨论，是基于几款确定的产品，来讨论如何卖好的问题。要讨论这个问题，当然要先看看市面上的情况。虽然绝大多数纯电车型销量都不怎么样，但还是有一些突出的产品，销量是非常不错的。分析好这些产品，我们也就能从部分方面知道，卖得好的纯电都是什么样的。先来看看销量榜，不加任何定语的总销量榜，有哪些纯电车。排第1的就是一款纯电车，特斯拉Model Y。然后是排名第2的海鸥和第4的元Plus，再后面是排名第14的秦EV和第十六的埃安Y，排名第21的五菱MiniEV和第24的缤果，后面还有第27的埃安S以及第28的宋EV，第31和32分别是小米SU7和海豚

美股盘后，英伟达公布了截止7月28日的2025财年二季报，业绩大超预期：但英伟达盘后股价大跌6.89%： $英伟达(NVDA)$ 市场认为，英伟达二季报虽然超预期，但幅度逐渐降低，加上下一代产品Blackwell GPU的掩膜生产工艺需要改良，证实了此前发货时间将推迟的传言，引发市场担忧！因此，虽然英伟达的财报十分靓丽，但市场的预期更高，稍有风吹草动，市场就犹如惊弓之鸟，报以大跌！俗话说，欲戴王冠，必承其重，英伟达作为AI之王，被市场苛刻也是情理之中！具体来看，英伟达二季度营收300亿美元，同比大增122%，超过分析师预期的289亿：虽然营收超预期，但相比此前262%的增速明显放缓，与市场预期相比，超预期的幅度也在逐渐降低：因此，122%的营收增速很难喂饱投资者的胃口，而且，根据英伟达的业绩指引，三季度营收在325亿美元，上下浮动2%，虽超过分析师预期的319亿，但同比增速将进一步放缓至79%左右！营收增速放缓本属于正常，毕竟去年同期的基数已经升高，200%+的增速不可能长期维持，但怎奈市场的期待值太高了。分业务来看，英伟达数据中心二季度营收262.7亿，同比大增154.5%，超过分析师预期的250.8亿；游戏业务营收28.8亿，同比增长15.8%，超过分析师预期的27.9亿；专业可视化营收4.5亿，同比增长19.8%，符合分析师预期；汽车芯片业务营收3.46亿，同比增长36.8%，略低于分析师预期的3.48亿：专业可视化和汽车芯片业务收入规模较小，对英伟达来说并不重要，关键还是在数据中心。从地域上看，英伟达二季度来自中国的收入达到了36.7亿美元，虽然低于制裁生效前的40亿，但这已是历史第二高！美国禁售政策对英伟达的影响正在减弱：毛利率方面，二季度为75.1%，超过分析师预期，预计三季度调整后

全球两大新能源巨头的业绩表现正在呈现出巨大的差异化。8月28日，比亚迪港股公告公布了上半年以及二季度财报，值得一提的几个数据是：其中汽车、汽车相关产品及其他产品业务上半年的收入约2283.17亿元，同比增长9.33%；上半年净利润136.31亿元，同比增长24.44%。在持续的价格战之下，比亚迪今年上半年的毛利率从18.33%上升至20.01%，比亚迪在财报中提到，毛利率上升主要是新能源汽车业务增加所致。规模效应之下，净利润大涨在价格战的席卷下，特斯拉今年Q1、Q2的毛利率均未到20%，同时净利润大幅下滑。而在同样的竞争环境下，比亚迪的增长势头丝毫没有减速。这得益于几个原因：首先，比亚迪保证了强大的规模效应，交付量的增长带动了比亚迪营收增长。今年上半年，特斯拉的全球交付量呈下滑趋势。相比之下，比亚迪上半年交付量同比增长达到28.46%，今年前7月，比亚迪出口量为20.3万辆，同比增长达到173.8%。 今年7月，比亚迪第800万辆下线 其次，进一步看，比亚迪的毛利率已经稳定在20%以上。2022年比亚迪毛利率为17.04%；2023年上半年为18.33%，2023年为23.02%；今年一季度为21.9%。从2022年到今年上半年，比亚迪毛利率不断增长，今年Q1、Q2虽然有波动，但是整体依然保持在20%以上的水平。也就是说规模效应之下，比亚迪的行业头部地位已经带来了稳定的盈利能力，这种能力更意味着行业会加速分化，而迪王的龙头地位很难动摇。研发投入高于净利润比亚迪赚走了最多的钱，在研发层面的投入更是近乎疯狂。财报数据显示，比亚迪今年上半年研发投入达到201.77亿元，同比增长41.64%，创历史新高。而201.77亿元的研发投入，也远超比亚迪上半年136.31亿元的净利润。研发投入高于净利润，也是比亚迪一贯的作风。2011—2023年13年里，比亚迪有12年的研发投入超过了当年