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来源 | 微信公众号“**海豚投研” 作者 | 海豚君 11月14日晚美股盘前，SEA冬海集团公布了2023年三季度财报，虽然市场对公司用利润换增长的情况早有预期，但实际表现仍远差于预期，要点如下： 1. Shopee电商重回增长含金量不高：由于先前三个季度Shopee电商板块业务增长大幅放缓，公司二季度时宣布将重新加大投入，刺激业务重新增长。而本季度再度公布的GMV增长确实扭正到5%的同比增长到20.1亿，订单量则同比增长了13%，创历史新高。可见公司的确实现了增长再提速的既定目标。 但相比市场预期，公司实际交付GMV仅高了2%，并无超预期的惊喜。而价量拆分来看，本季客单价同比大幅下降了7%，可见单量增长大幅提升实际主要靠降价实现，并非健康的自然增长，含金量不高。 另一方面，先前为了做利润大幅拉高变现率，现在为了促进增长，近两个季度又再度接连下调了（连续环比减少了0.4pct和0.6pct）。导致电商营收增速反而继续放缓到16%，最终实现营收比预期略高2%，同样缺乏亮点。 2. 但代价是无法承受的巨亏: 而这并无预期外亮点的GMV和营收数据，背后的代价却是利润崩盘式下跌。本季Shopee经营亏损高达4.3亿美元，已接近去年三季度5.9亿的亏损，近乎把过去几个季度扭亏的功绩一笔勾销。虽然为了推动Shopee业务量止跌回升，投入和亏损扩大是情理之中。但相比市场预期的抹去正向利润，停留在盈亏平衡边缘。为了并不亮眼的增长，如此超预期巨亏显然是市场难以接受的。 3. Garena表面光鲜，实则一般：而第二重要的游戏板块，虽然财务数据上的营收和利润都看似不错，领先市场预期的幅度在10%以上。但实际上关键的运营数据并不算好。 首先用户数据上，由于Free Fire高频用户数据企稳，市场本期待用户数能环比改善，实际上季度活跃用户和付费用户数则分别减少了1百万和2百万人。 虽然用户进一步“

点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年11月15日尽管说，牛市不猜顶，但是，大盘今天与另外三个指数(VIX, VVIX, NYMO)都成熊背离(上次如此是1个半月之前的10月2日)，因此，一定要做个明天看跌。大盘高开震荡，出波段新高，收小黑阴十字星小涨，量缩。VIX也收小黑阴十字星小涨。结合大盘的十字星，两个多象转势性的。VVIX出当日反转形态(出波段新低，但收阳收涨)，可惜没过昨天的高点。NYMO出乎意料地逆大盘收小跌。明天看跌。但是如果不跌，本周测试4550有戏。P.S. 美联储隔夜逆回购量又创27个月新低，读数0.944241万亿。不过，钱进债市多于股市：昨天26周TBills拍卖的bid-to-cover ratio达到2.75, 近年来的最高。近一周复盘回顾2023.11.14 美股大盘复盘2023.11.13 美股大盘复盘2023.11.10 美股大盘复盘（周记）2023.11.9 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Busi

我现在一股苹果股票都没有，但是有几个问题想要请教一下： 1. 如果说苹果的成功原因如作者所说有相当一部分是因为把生产成本推给了中国果链企业，那为啥果链在去年纷纷暴雷完之后苹果今年还涨了50%，大幅跑赢标普500，甚至还赢了纳斯达克呢？ 2. 库克不是昨天才接手苹果的，到现在都12年了。这种重股东回报且产品创新不足的局面也维持了12年，可为啥苹果一直在涨？ 3. 说苹果2020年“又活过来了”是因为华为被制裁了，那请问今年9月华为回归了之后，大摩预测的今年第四季度iphone出货量将达7500万，为啥反而比去年的q4还多呢？ $苹果(AAPL)$ 

美股：被动收入每个月1000，门槛大幅降低，快来看看你能不能拿。【基础知识很SUNNY】

$恩智浦(NXPI)$ 这只股票在我的观察名单里面躺很久了，我一直都在观望，直到目前还没有下手。看到他又发财报了，就再来细细研究，看看能不能抓到什么机遇。 恩智浦半导体（NXP Semiconductors）是一家全球领先的半导体公司，总部位于荷兰。提供广泛的半导体解决方案，应用于汽车、工业、物联网（IoT）和移动通信等领域。恩智浦的产品范围涵盖微控制器、传感器、射频设备、安全芯片和汽车电子组件等。 作为一家专注于创新和可持续性发展的公司，恩智浦在汽车领域占据重要地位。其汽车电子产品包括车身电子、驾驶辅助系统、娱乐和信息系统，以及先进的驾驶员辅助系统。起初他们是飞利浦（Philips）的半导体部门，后来在2006年独立成为一家独立的企业，正式命名为恩智浦。 我是一个莫的感情的搬运工，上面这个图，是Finguider的大神呕心沥血整理的财报总结神图，看图源水印，喝水莫忘挖井人，谢谢大神先。 从上图可见，恩智浦（NXP Semiconductors）这次的业绩，虽然谈不上多么惊艳，但还是非常不错的，不知道为什么管理层那么谦虚，说预计全年表现平平 [惊讶] [疑问] 我先看看他们的总营收： Q3 营收为 34.34 亿美元，较去年同期微降0.3%，但超过分析师预期的 34.01 亿美元。这个业绩，已经算是非常不错了啊，连续几个季度都是超过预期了，还要什么自行车啊。[贱笑] 再看看他们的这个财报季的每股收益EPS，公布出来的 每股收益数据为 3.7 美元，同比下降2.9%，但高于预期的 3.59 美元。也是连续几个季度都击败预期了，这还不满意，这是在凡尔赛吗？ [你懂的] 看看利润也是，这次公布出来的毛利率达到历史新高，为 58.5%，较去年同期增加0.5个百分点。这表明公司在保持高利润能力方面取得了成

昨晚 $小鹏汽车(XPEV)$ 披露了2023年三季度财报，数据可以说基本是预料之中，基本符合之前的给的三季度指引，毛利率也是意料之中的负数，亏损也是继续扩大，这些数据跟理想比起来确实是意料之中的差。但是跟小鹏自己比起来，其实也会发现一些细微的变化，比如交付量上来了，费用开始节省了，小鹏似乎这次终于知道自己的问题，开始补课了。 关于 $小鹏汽车-W(09868)$ 之前财报情况，有兴趣的同学可以看看我之前写的财报分析，下面还是直接看看具体数据。 1.营收方面 小鹏三季度营收85.3亿元，同比增长25.1%，环比上涨68.5%，营收虽然不及理想的1/4,但好歹也是止住了之前三连跌的颓势，三季度，小鹏交付量提升了35%，G6，改款G9表现还算可以。预计四季度月均交付量突破2万，交付量提升超过100%，营收也可以增长90%，从营收来看，小鹏似乎开始反转了。           小鹏营收数据： 蔚小理车交付数据：           2.毛利方面 小鹏三季度实现毛利-2.28亿元，整体毛利率-2.7%，，汽车毛利率只有-6.1%，连续3个季度汽车毛利率是负数，虽然本季度车卖得相对不错，但是G6,新G9那么低的定价，毛利率起不来也正常了，四季度随着交付量的继续扩大，毛利率有望回正。 3.亏损方面 三季度，小鹏净亏损为38.9亿元，其中有9.7亿元是大众集团战略入股发现的股份期权公允性变动导致，除去这部分亏损还是有接近30亿，主要还是成本高了，收入不够导致。      

d1b15998245d40c5b47c130eab93ab3.png 国际黄金昨天先涨后跌，亚欧盘一度涨至1970上方，美盘数据公布后急转直下，最低到达1955附近，后续收复部分失地，报收1959美元/盎司。   33c000d3478b8d8561f82daba50aabd.png 关于昨晚的下跌，依旧是基本面的数据结合技术指标共同完成的。美盘公布的10月份零售销售和生产者物价指数PPI以及纽约联储制造业指数均给到了对冲的结果。但是重要性来说也是零售数据更加让市场关心，而且随着CPI的大幅利多，PPI的数据市场也有所消化，所以最终带动了黄金给出先涨后跌的走势。   373004bb06b35c3da01a8bf6986f084.png 其次就是随着黄金亚欧盘新高之后形成了一段1H级别的初步顶背离形态，后续随着黄金8点的小回踩形成死叉背离确认形成，修正需求出现后跟随数据利空的影响同步向下。   但是目前1H的背离并没有完全确认修正，因为从图中可以看到虽然现在快慢线均下穿了零轴，但是还没有相交给到金叉。   e14588ad604cde3a224237590c2abab.png 而且可别忘记了之前一直在跟进的4H底背离看涨形态也依然没有确认修正完毕，虽然快慢线已经上了零轴，虽然昨天黄金还在跌，但是只要死叉不出现就不能说目前背离修正结束。   所以今天的行情就很有意思了，1H要等待金叉，4H要等待死叉，这不是完全相悖的结论么，能看涨也能看跌，这交易还如何展开？   对于这个相对的结果我早上刚开始也是比较纠结的，但是我心里面有一个比较理想化的预期，但是由于太过于理想化我给否了，但是现在我看到了小周期中黄金先跌后涨，正在朝着我那个理想化的预期去走，那看来我还是得坚定一下的。   首先目前4H、1H的两段背离都已

$NQ100指数主连 2312(NQmain)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $英伟达(NVDA)$

一、周度行情回顾1、美国主要股指期货品种周度表现11月FOMC利率决议落地后，鸽派情绪升温、十年期美债收益率下行，带动权益市场风险偏好修复，同时财报表现也超出市场预期，美国三大股指集体反弹。随着市场情绪逐步回归，11月9日鲍威尔在IMF货币政策会议上的发言偏向鹰派，长期美债标售情绪不及市场预期，十年期美债收益率再次陷入高位震荡反复的格局，施压美股反弹高度。上周美国三大指数涨幅收窄，美元指数小幅上行，原油和黄金下跌，避险情绪较前期回落。   资料来源：Wind 国际衍生品智库2、标普500行业指数周度数据美国时间11月7日-11月13日当周，随着11月FOMC利率决议会议落地，市场情绪平复，鲍威尔发言偏鹰派，十年期美债收益率陷入高位震荡，标普500指数收窄涨幅、震荡上行，板块涨跌互现，其中医疗健康、材料、房地产、能源、公共事业等板块下跌，IT、通信服务、可选消费等板块上涨。表2：标普500行业指数一周涨跌情况资料来源：Wind 国际衍生品智库3、MSCI核心区域指数周度表现美国时间11月7日-11月13日当周，欧美央行在IMF会议召开之后发言均偏向鹰派，十年期美债收益率再次陷入高位震荡的格局，权益市场风险偏好回归，全球市场指数涨少跌多、表现分化，除了MSCI欧洲、欧盟、全球、发达市场指数震荡上行外，其余指数下跌，其中MSCI新兴市场、亚洲、亚太地区等指数下跌幅度居前。表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况资料来源：Wind 国际衍生品智库 二、基本面分析（1）美联储鲍威尔发言偏向鹰派，十年期美债收益率高位震荡。11月9日美联储主席鲍威尔出席IMF货币政策研究会议，鲍威尔发言称，尽管当前通胀“降温”，但仍比美联储的目标“高出很多”，如果未来有必要进一步收紧政策，“我们绝不会犹豫”。鲍威尔强调，“当前我们会谨慎行事”，需要同时考虑收紧不够以

美股昨天一天就走出了疲态，直接横盘了，但是中概股受益于两边会晤的消息，竟然大面积上涨，我们之前推荐的下注正常经营的美股不会长期低于1美金的策略，应该不少读者都去参与了吧？ 图片 比如知乎在十月底就有一次严重击穿到了0.93附近，哪怕你是0.95上的车，这也很快就可以熬到回归到1美元的5%的利润，这个风险是相当低的。除了知乎本身还算正常经营，并且在C端有大量的活跃用户之外。相比其他的中概股，知乎的港股价格目前是15港币，也就是说，港股侧面印证了市场上有人愿意在1.92美元持有这只股票，这相比其他的1元附近的中概股来说，是一个独特的定价保底优势！ $麦当劳(MCD)$ $债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$ $知乎(ZH)$ 图片 当然，这种美股的小技巧和信号我会在操作的时候同步发到星球，其他社媒很难有及时响应和推送的效果。这个策略大家做个半年，年化20-40应该问题不大。但注意也别重仓，和买SVXY一样，这种策略是存在一定的黑天鹅风险的。到时候HK那边也砸下来也是有可能的。 图片 重申一个概念，所有的套利，都是假定市场是有效的，但是一旦这个无效的情况发生了，你需要考虑的是以下几个问题 1 你的保证金抗不扛得住（大部分人以为套利无风险，都会杠杆拉的很高，比如最经典的马赛克的期现套利，一旦出现大针就会有套利的爆了） 2 这规则是临时改的还是永久改的？（这很重要，我们以知乎为例，知乎如果现在港股突然停牌，这个策略肯定立刻马上失效，必须先跑····但是港股这个停牌多久没人知道。会不会直接消失了？不能判断的时候就先走） 3 未来会不会进一步