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虎友，你好！在上节课中，我们主要探讨了债券的定义和分类，并了解了债券的五个基本要素。这节课，我将带你学习：为什么要投资美国国债以及投资风险。此外，我还会手把手教你如何计算美国国债的回报。一、为什么要投资美国国债许多虎友可能会说，与股票、期权等资产相比，美国国债的回报太低，感觉没什么吸引力。当然，如果只看未来的潜在回报率，债券似乎确实不那么吸引人。但从长期资产配置和风险管理的角度来看，美国国债具有三个独特的优点：1、投资门槛低不同于许多其他需要高起点投资的债券产品，在 Tiger Trade App 上，购买债券的门槛非常低。以美国国债为例，目前在Tiger Trade App上，最低只需1000美元就可以投资国债。此外，购买国债的交易过程非常简单，类似于购买股票，我将在最后一课详细介绍交易步骤。2、风险较低相对于股票、期权等资产，债券的风险较低。如果你购买的是像美国国债这种具有主权背书的债券，基本上不会面临信用风险。毕竟，迄今为止，美国国债从未发生过信用违约。3、收益稳健债券提供固定的票息，只要持有，就可以按期获得派息，不受市场波动的影响，回报相对稳定。在到期后，你还能拿回你的投资本金，这非常适合那些不愿承担高风险的投资者。二、债券投资的两大风险尽管美国国债具有低门槛、低风险和稳定回报的特点，但仍然存在一些潜在风险。除了汇率因素外，投资债券主要会面临两种风险：信用风险和利率风险。1、信用风险信用风险是指债券发行者无法按时偿还本金或支付利息的风险。信用风险对债券的影响非常重要，因为它直接影响着债券的价格和投资回报。一般来说，信用质量较高的债券通常具有较低的回报率，而信用质量较低的债券通常具有较高的回报率。像养老金基金和保险公司这类机构投资者，通常更倾向于持有高信用债券，因为它们更加关注本金和稳定的利息支付。另一些机构投资者，如高收益债券基金，可能更倾向于寻求较高回报，愿意承担

在期权分仓平台进行交易时，有一些重要的注意事项需要投资者注意：   1. 券商选择：选择信誉好、服务良好的券商是至关重要的。确保券商合规，有相应的监管资质，并提供适合您需求的期权产品。   2. 手续费和费率：不同券商的手续费标准可能有所不同，包括交易佣金、平台使用费等。在选择平台前，了解其费率结构，考虑费率对您交易成本的影响。   3. 平台功能：确保选择的平台提供完善的交易功能和工具，包括实时行情、图表分析、交易下单等功能。易用性和平台稳定性也是考虑的因素。   4. 合约品种：确认平台支持您感兴趣的期权合约品种，包括不同的标的资产、行权价格和到期日。有些平台可能只支持特定的期权品种。   5. 流动性：期权市场的流动性较为重要，确保选择的平台有足够的流动性，避免因为流动性不足而导致成交困难和高价差。   6. 交易权限：了解平台对于投资者的交易权限要求。有些平台可能对特定的期权产品或交易策略有一定的准入门槛，确保您满足相应的条件。   7. 资金安全：确保平台具有完善的资金安全措施，包括资金隔离、风险管理等。了解券商的监管情况以及其是否加入投资者保护基金等。   8. 风险管理：在进行期权交易时，要有明确的风险管理策略。设定止损和止盈水平，合理控制仓位规模，避免过度杠杆。   9. 合规合法：确保平台是合规合法的，符合当地金融监管机构的相关规定。这有助于保障投资者的权益和资金安全。   10. 及时关注市场信息：期权市场变化较快，及时关注相关市场信息，包括标的资产的价格波动、全球经济事件等，有助于做出更明智的交易决策。   在选择和使用期权分仓平台时，仔细阅读平台的使用协议和相关条款，确保了解平台的各项规定和费用结构。同时，谨慎投资，量力而行，避免过度风险。

之前给 $Sea Ltd(SE)$ 做估值，是按照23Q1和Q2的业绩，以及市场整体对23年和24年的预期。但是事情总是会变化。即便李小东可能也没有预料到短短一两个季度的市场变化会那么大，东南亚电商宝座突然就不太稳当了。虽不至于四面楚歌吧，但是激烈的竞争就是可以让公司整体的利润率非常不稳定。当然，也不排除Sea的高管有意在Q1和Q2提前营造盈利假象，实际是牺牲后几个季度业绩，采取寅吃卯粮的不可持续的做法。我之前的Bear Case都没有太考虑过大的变动性，因此现在如果重估，就把此前的Bear Case下调至“目前还无法盈利”的状态，采用低较低的Sales倍数（北美行业平均0.6倍）。再加上游戏的8倍EBITDA，金融的4倍Sales，那么每股价值35美元，跟收盘价差不多。当然，Normal Case也要比下调一些，如果电商业务给到PDD的一半，也就是1.2倍（除去广告这类的影响），同时给游戏10倍EBITDA，以及金融5倍Sales，这样每股价值差不多54美元。现阶段还是不考虑Bull Case了。综上，现阶段Sea的估值水平，决定了30-50区间波动是正常的。当然因为财报不佳，预期也不给力，市场情绪可能更坏一些，宁可不买也不买错，所以不排除进一步折价的可能。

据报道，迈克尔•巴里 （Michael Burry ）平仓了16亿美元的做空 $标普500ETF(SPY)$ 和 $纳指100ETF(QQQ)$ 持仓。 此前，在2008年，巴里凭借在房地产市场上的巨大胜利出演了电影《大空头》(The Big Short)。然而，这位传奇投资者自2023年8月以来累计亏损估计达40% 。 根据Chandhoke在8月份的首份报告，迈克尔·巴里投入了大约2650万美元进行股市空头交易。他购买了2万份SPY看跌期权，价值约1800万美元，并投资了2万份QQQ看跌期权，价值约850万美元。至于巴里的行为，他并未发表评论，市场只能猜测投资者的动机。巴里平仓空头仓位发生在美国CPI数据低于市场预期的同一天。CPI一直被视为美联储利率决策的重要参考。从本质上讲，美国低于预期的物价通胀指标可能会增加美联储暂停加息的可能性。迈克尔·巴里可能认为这是一个看涨信号。对此 你怎么看?你觉得美股明年的走势如何？

前言： $都市丽人(02298)$ 盘中飙涨超36%，截至发稿，涨31.82%，报0.29港元，成交额169.44万港元。 消息面上，11月14日，都市丽人发布公告，都市丽人执行董事吴小丽已于2023年11月10-14日期间，按每股约0.214港元的平均价格购买142.7万股公司普通股，购买的股份约等于公司总股数的0.1%。 公告表示，吴小丽为郑耀南的配偶，也即是两者均为一致行动人。值得注意的是，这是郑耀南夫妇于今年内第三次增持公司股票，三次共计增持591.93股，彰显其对公司未来成长的信心。 此外，加盟商的增长和赢利，给都市丽人带来了一张可能是过去5年来最好的半年报。 从上半年的财报数据来看，2023年上半年，都市丽人实现营收13.68亿元，归属母公司净利润2612.9万元，同比增长158%，毛利率由2022年同期的46.6%升至约47.4%。 异动解读： 都市丽人股价在盘中飙涨超过36%，截至发稿上涨31.82%。 这一异动与公司执行董事吴小丽的增持行为有关。 吴小丽在11月10-14日期间以每股约0.214港元的平均价格购买142.7万股公司普通股，购买的股份约占公司总股数的0.1%。 值得关注的是，吴小丽是郑耀南的配偶，两者为一致行动人。此次增持是郑耀南夫妇今年内的第三次，累计增持达到591.93万股，显示了他们对公司未来成长的信心。 公司上半年的财报数据也可能为股价上涨提供了支撑。 都市丽人在2023年上半年实现了营收13.68亿元，归属母公司净利润为2612.9万元，同比增长158%。毛利率也从2022年同期的46.6%上升至约47.4%。 这表明公司业绩良好，加盟商的增长和盈利表现是市场对其股价表现的积极因素。 总结： 总体来说，股价的飙涨是投资者对公司管理层的增持行为，以及良好

前言： $BC科技集团(00863)$ 复牌跌超12%，截至发稿，跌8.33%，报4.51港元，成交额898.49万港元。 消息面上，BC科技集团公布，根据特别授权向Liu Shuai先生发行1.87亿股新股，相当于扩大后股本29.97%，每股作价3.8港元，较停牌前收报折让22.76%。 所得净额7.1亿港元，拟用于潜在并购从事数字资产及区块链平台业务公司的机会；开发及提升数字资产平台业务的平台技术；维持受监管附属的资本要求；及一般营运资金。 异动解读： BC科技集团复牌后股价下跌超过12%，主要原因是公司宣布向Liu Shuai先生发行1.87亿股新股，相当于扩大后股本29.97%。 每股作价3.8港元，较停牌前收报折让22.76%。这一发行计划所得的7.1亿港元将主要用于潜在并购数字资产及区块链平台业务公司、开发和提升数字资产平台技术、维持监管附属的资本要求以及一般营运资金。 这一消息导致市场对公司未来盈利能力和财务状况的担忧，从而引发投资者的卖出行为。 新股的发行价格较停牌前的收报存在较大的折让，也使投资者对公司的估值感到不确定，影响了市场对BC科技集团的股价评估。 这种股价异动反映了投资者对公司资本结构变化和未来经营计划的担忧。不宜参与。

北京时间11月13日美股盘前，滴滴公布了三季度财报。这一次，总算慢慢缓过劲了：营收创造历史纪录，成本也在持续优化。滴滴的财报当然不完美，比如尚未扭亏为盈，还要应对网约车行业越来越残酷的竞争。不过瑕不掩瑜，投资者对滴滴这份财报相当认可，其在OTC市场的股价收盘大涨9.46%就是最好的证据。 很多人会说，年初恢复上架和注册新用户，是滴滴触底反弹的转折点。此话不无道理，但结论未免过于简单粗暴。实际上，在尚未恢复上架时，滴滴就已经做了各种部署、讨好用户，才能在重新上线后吃到新一波红利。 问题在于，网约车市场真的要饱和了，且很难找到新的增长空间。守住在网约车行业的江山，决定滴滴的下限和当下的业绩，但要突破瓶颈、扭亏为盈，寻找新增量还是刻不容缓。 微信截图_20231114110951.png（图片来自滴滴官方微博） 滴滴的喜与忧：营收创历史，利润难转正 细看之下，滴滴这份财报的优缺点都十分明显。 优点，正如前文所说，是创历史的营收和GTV。数据显示，三季度滴滴总收入为514亿元，同比增长25%。按分部计算，中国出行业务收入为466亿元，同比增长27%，占比仍在90%以上；国际业务收入则录得20亿元，同比增幅为28%。 营收创新高，自然要归功于同样创纪录的915亿GTV，其中中国出行、国际业务分别为725亿和190亿，同比分别增长33%和52%。 微信截图_20231114151904.png 不过需要注意的是，滴滴中国出行业务的客单价为25.2元，同比仅增长约1%，远低于此前两个季度的7%、9%。滴滴能录得创纪录的GTV，主要是以量取胜，走薄利多销的路线。 其中，核心平台总订单高达35.79亿，同比增长34%，日均订单量突破3030万，同样刷新了历史纪录。大盘回暖，固然对滴滴十分有利。