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3月底，陆金所控股（LU.N;06623.HK）因其特别分红方案受到市场高度关注。但在4月23日发布的2024年一季度财报中，陆金所控股营收同比下降30.9%，净亏损8.3亿元。 两者对比，外界不由得对公司的经营状况产生疑惑。但如果从小微贷款市场的金融规律看，陆金所控股的这份“惨淡”财报中反而透露出不少好转的趋势。陆金所控股税前依然保持了盈利，财务压力主要来自风控所需的风险拨备。未来，这些反而会使得业绩表现更加稳健。 税前依然盈利，透视一季报的“真相” 由于陆金所控股向100%担保模式转型，短期会因必要的金融成本给财报增添压力。今年一季度其实已进入战略验证阶段。一些重要的变化被掩盖了。 首先，一季度净利润亏损主要原因为分红导致的所得税同比增加234%，这属于为了回报市场和投资者而产生的手续成本，不能体现真实业绩水平。在剔除这项影响后，陆金所控股一季度税前录得了4.5亿元利润，实质上处于盈利状态，和当前业务调整后的整体表现是相符的。其报告期内总支出同比下降27%，体现了成本控制上的努力。 其次，在表面上的赋能贷款余额有所减少的情况下，陆金所控股一季度前期风险指标C-M3由2023年第四季度的1.2%改善为1%，信贷减值损失同比下降8.6%。已经逾期和造成的信贷损失，代表过去的资产质量，而C-M3这样的贷款风控指标属于“贷款迁徙率”，体现的是正常贷款与不良贷款的关系，用于动态预测未来资产质量，越低则未来表现越好。 所以，在战略调整中，陆金所控股的资产质量表现已经更稳，风控能力相对以往得到提升。 最后，截至第一季度末，陆金所控股的收入率为9.0%，高于去年同期的7.3%。收入率是一笔新增业务里公司的收入占比，也就是变现能力。在100%担保模式中，陆金所控股更多的收费由公司自身收取，看似业务规模不增长，但变现能力在提升。所以在稳住信贷损失的情况下，理论盈利能力反而会增强。 此外，

港股研究社讯，4月23日，中国平安在香港交易所披露了截至2024年3月31日的前三个月业绩（未经审核）。 报告期内，公司实现归属于母公司股东的营运利润387.09亿元。其中，寿险及健康险、财产保险和银行三大核心业务合计归属于母公司股东的营运利润同比增长0.3%。经济复苏下，公司整体经营保持了较强的韧性。 具体来看，得益于代理人渠道能力大幅提升，寿险及健康险业务新业务价值收入显著增长，达到128.90亿元，同比上升20.7%；财产保险业务收入稳步增加，达到806.27亿元，同比上升5.7%，综合成本率维持在健康水平；平安银行净利润小幅增长至149.32亿元，资产质量和银行业务稳健。 公司在深化综合金融服务的同时，医疗养老战略也持续落地，个人客户数增至近2.34亿，客均合同数达2.94个。此外，平安积极履行社会责任，推动绿色发展和乡村振兴项目，同时在ESG评级方面获得中国内地保险业第一的佳绩。 尽管2024年第一季度集团归属于母公司股东的净利润有所下降，但公司表示，中国经济正在向好的方向发展，企业将继续服务实体经济，强化保险保障功能，优化结构以推动高质量发展。 $平安银行(000001)$

港股研究社讯，4月22日，腾讯宣布其协作SaaS产品系列正式全面接入自家研发的混元大模型，包括企业微信、腾讯会议和腾讯文档，以及其他多款产品如腾讯乐享、电子签、腾讯问卷和腾讯云AI代码助手等协作SaaS产品。 腾讯混元大模型是腾讯自研的AI模型。自问世以来，混元大模型以其卓越的实用性在业界树立了标杆。目前，该模型已扩展至超大规模参数，并采用领先的混合专家模型结构优化处理复杂场景。 此次将其SaaS产品接入这一智能化大模型后，将有效解决了用户在具体使用场景中的痛点问题，优化用户腾讯系产品的使用体验，并提升用户工作效率。 例如，在企业内部学习培训领域，腾讯乐享利用大模型提升知识传递效率；在合同管理方面，腾讯电子签借助AI提高起草和审阅效率，智能筛查风险；在问卷调查中，腾讯问卷运用AI全流程解决方案优化设计、投放及分析过程；而在开发环节，腾讯云AI代码助手则针对编码场景提供了AI生成代码的服务。 特别值得一提的是企业微信和腾讯会议，这两款产品通过整合混元大模型的能力，在邮箱检查、客户服务以及会议纪要等方面取得了长足进步。腾讯文档则通过一句话指令激活智能助手，实现文本、表格等内容的秒级处理和美化。 目前，腾讯内部已有超过400个业务场景受益于混元大模型的集成，从产品创新，到降低成本以及提高效率方面都取得一定成效。展望未来，随着多模态模型的不断发展，文生图和文生视频能力的加强将使更多场景和产品受益。腾讯的这一举措无疑将进一步巩固其在企业服务市场的领先地位。 $腾讯控股(00700)$

港股研究社讯，4月23日，绿源集团控股(02451.HK)发布年度业绩报告。 财报显示，截至2023年12月31日，公司实现收入人民币50.83亿元，同比上涨6.3%。毛利从2022年的5.613亿元增至2023年的6.812亿元，增幅约为21.4%。总体实现年内净利润人民币1.46亿元，同比增长约23.4%，每股基本盈利0.43分。毛利率也从2022年的11.7%提升至2023年的13.4%。 公司表示，业绩增长主要得益于电动两轮车及电池销量的提升，而这主要归功于集团在核心技术上的自主研发能力以及零售门店网络的扩展。过去两年，集团布局推出的S系列和Moda系列时尚产品线，满足了消费者对速度、机械感、极简风格、经典复古、现代及可爱甜美风格的追求。其中，S系列作为绿源第二代电动车的代表作，一经投入市场便以近20万台的出货量，迅速成为行业内的年度热销爆品。 于此同时，为确保在关键技术自主研发领域的持续领跑，绿源在2023年研发成本投入高达人民币1.89亿元，同比增长约25.8%。凭借这一坚定且持续的研发投入，绿源成功研发并推出了一系列具有自主知识产权的关键技术，包括2.0液冷电机和升级版固态控制器等。截至目前，绿源持有的专利数量近500项。 面对未来，绿源将继续专注于利用关键技术拓展产品种类，以满足市场的多样化需求。尤其是致力于液冷技术以及数字化电池维护等关键、创新型技术上的研发与突破。 整体，在2023年整年度绿源凭借在电动两轮车关键技术领域的强大自主研发与创新实力，成功实现稳健增长和可持续发展。展望未来，绿源将继续坚守自主研发与创新驱动的战略，不断在电动车领域推陈出新，打造更多具有市场竞争力的产品。 $绿源集团控股(02451)$

港股研究社讯，4月23日上午，2024爱奇艺世界·大会在北京以“同心同力 共创未来”为主题开幕。 在主题演讲环节，爱奇艺首席内容官王晓晖深入剖析了影视行业的现状和未来趋势。他认为，影视行业正进入“向下共情、向上创作”的新时代，专业创作者应勇于挑战，将批判现实主义纳入主流创作，打破创作天花板。同时，他宣布爱奇艺将推出两大全新剧场，分别专注于文学名著改编和新审美短剧集，为观众呈现更多元化的内容。 爱奇艺首席技术官刘文峰则强调了生成式AI在内容创作中的重要作用。他表示，AIGC并非与传统内容产品竞争，而是为创作者提供新的创作工具，提升创作质量。目前，爱奇艺已将生成式AI应用于剧本评估等环节，显著提高了工作效率。此外，爱奇艺还展示了自主研发的虚拟拍摄系统IQ Stage在《大梦归离》等剧集中的成功应用。 此外，爱奇艺创始人、CEO龚宇分享了未来爱奇艺在内容定位、内容制作、服务、市场空间开拓以及商业模式创新等方面的规划。他指出，国内影视及互联网行业已告别跑马圈地时代，需开拓海外市场，并重视内容衍生业务的商业模式创新。同时，面对消费人群结构变化，爱奇艺将致力于优化“一老一小”服务，让产品更适合各年龄段用户。 预计在本次大会上将展示了爱奇艺在内容创新和技术应用方面的成果，也为汇聚了众多业界精英，共同探讨影视行业的创新与发展，一起为观众带来更多优质内容。 $爱奇艺(IQ)$

港股研究社讯，近日，百度百科官方通过App弹出窗口通知用户，其独立应用将在2024年6月30日正式关闭服务。届时，百度百科的内容和服务将迁移至百度App内的小程序平台继续运营。 据苹果App Store的数据显示，在“参考资料”类应用中，百度百科App排名107位。该应用拥有492个用户评分，目前平均得分为3.1分。 此次调整表明百度百科正逐步优化其在移动端的服务方式，与百度App的整合有望为用户提供更加便捷的信息检索体验。资料显示，截至2023年4月，百度百科已经收录了超2700万个词条，参与词条编辑的网友超过770万人，几乎涵盖了所有已知的知识领域。因此此次调整表明，同样意味着，这部分广大用户将需要在百度App中找到并使用百度百科小程序，以继续享受其提供的丰富知识内容。尽管面临服务转型，百度百科依然对其App进行了更新，以保持用户体验的连续性。 $百度集团-SW(09888)$ $百度(BIDU)$

港股研究社讯，4月23日，汇丰研究发布报告称，由于运动服装行业线下销售疲软，该行对滔博(06110.HK)的增长预测作出调整。预计2024年第四季度的增长将从低十位数增长降至低至中个位数增长，2024财年的收入增长预期也从10.4%下调至7.5%。 考虑到利淡的渠道组合，该行将集团2024财年的毛利率预期从42.3%略调至42.1%，全年净利润预测降8.7%至22.01亿元人民币。 长期来看，该行认为增长放缓将成为新常态，国际顶级品牌的市场份额增长空间也将受限。而市场分析同样显示，当前一季度国内服装社零整体增速确实较疲软。因此，该行将滔博2025和2026财年的收入增长预测分别下调至6.7%和5.5%，净利润预测同步分别下降11.1%和16.7%，达到23.45亿和24.55亿元人民币。 不过，虽然此次汇丰研究将滔博的目标价降低16.7%，从6.6元调整至5.5元，但仍持“持有”评级。滔搏作为中国领先的运动零售运营商，拥有覆盖全国300多个城市的广泛零售网络，直营门店超过6000家，并与多个主流运动品牌建立了深度合作关系。 此外，浦银国际此前认为，滔搏短期内收入表现较弱，但其股价已基本反映了这一情况。公司当前的低估值水平和高股息率，加上其稳健的基本面和现金流，为股价提供了强大的防御性，支持其后市维持稳健的股价表现。因此，浦银国际也同样维持滔搏“买入”评级。 $滔搏(06110)$

港股研究社讯，4月23日，汇丰研究发布报告称，由于运动服装行业线下销售疲软，该行对滔博(06110.HK)的增长预测作出调整。预计2024年第四季度的增长将从低十位数增长降至低至中个位数增长，2024财年的收入增长预期也从10.4%下调至7.5%。 考虑到利淡的渠道组合，该行将集团2024财年的毛利率预期从42.3%略调至42.1%，全年净利润预测降8.7%至22.01亿元人民币。 长期来看，该行认为增长放缓将成为新常态，国际顶级品牌的市场份额增长空间也将受限。而市场分析同样显示，当前一季度国内服装社零整体增速确实较疲软。因此，该行将滔博2025和2026财年的收入增长预测分别下调至6.7%和5.5%，净利润预测同步分别下降11.1%和16.7%，达到23.45亿和24.55亿元人民币。 不过，虽然此次汇丰研究将滔博的目标价降低16.7%，从6.6元调整至5.5元，但仍持“持有”评级。滔搏作为中国领先的运动零售运营商，拥有覆盖全国300多个城市的广泛零售网络，直营门店超过6000家，并与多个主流运动品牌建立了深度合作关系。 此外，浦银国际此前认为，滔搏短期内收入表现较弱，但其股价已基本反映了这一情况。公司当前的低估值水平和高股息率，加上其稳健的基本面和现金流，为股价提供了强大的防御性，支持其后市维持稳健的股价表现。因此，浦银国际也同样维持滔搏“买入”评级。 $滔搏(06110)$

港股研究社讯，4月23日，小米集团总裁卢伟冰刚刚宣布，截至4月20日，小米SU7的锁单量已超7万台。 上周车fans创始人孙少军曾透露，小米SU7的锁单量超过6万，大定退单率约为55%。而为满足超出预期的市场需求，小米汽车紧急提升产能至日产400辆以上。随着产能提升以及需求的旺盛，小米SU7的正式版交付进度或将大幅提前。 按照小米汽车此前规划，将于4月25日在北京车展公布上市28天的交付成绩及2024年的新规划。雷军曾表示，小米汽车交付中心目前已覆盖全国 29 城，到今年年底，小米汽车交付中心将覆盖 40 座城市。目前小米SU7正式版汽车交付工作已在北京和深圳启动，预计近期将拓展至全国范围。此外，非创始版的已锁单用户还可通过小米汽车App进行“24小时限时改配”，若改配成功，将重新安排生产计划和计算预计交付时间。 不过对此，惠誉评级机构指出，小米电动汽车业务的中期成功仍存不确定性，预计该业务未来三年难以实现盈利。由于电动汽车业务的亏损及智能手机成本上升，小米今明两年的税息折旧及摊销前利润率可能下降至6.0%-6.5%。然而，小米强劲的经营现金流与充足的现金储备为电动汽车业务提供了支持。去年，小米总营收达到2710亿，现金储备高达1363亿，为其汽车业务的发展奠定了坚实的财务基础。 $小米集团-W(01810)$

港股研究社讯，4月22日，中手游（00302.HK）宣布广东珠江投资管理集团的江育凯将加入其董事会担任非执行董事。随着江育凯的加入，中手游董事会成员增至8人。 资料显示，现年48岁的江育凯目前担任珠江投管的投资总监，长期主导集团对外投资，尤其在能源、电力、基础设施和新基建/新能源领域有着丰富经验。他曾负责多项重要股权投资并购及私募基金业务，包括世界十大燃煤电厂之一的华厦阳西电厂等大型项目。 珠江投管的实控人朱一航，是知名电竞爱好者和EDG电竞俱乐部及超竞集团的创始人。朱一航在电竞圈享有“爱德朱”之称，其投资版图不断扩张，涵盖电竞教育、主题产业园等领域。 中手游作为一家以《仙剑奇侠传》等著名IP为核心的游戏运营商，2021年4月朱一航通过旗下公司Wide Fortune参与认购开始投资中手游，旨在深化游戏及IP业务布局。 据证券时报报道，珠江投管此次派驻江育凯出任非执行董事，预计将促进朱一航旗下电竞泛娱乐与合生商业线下购物中心等版块与中手游的深入合作，进一步推进其在游戏和IP业务的投资布局。 $中手游(00302)$