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5 月 19 日，禾赛科技（NASDAQ: HSAI； HKEX: 2525）公布了 2026 年第一季度未经审计的财务数据。本季度，禾赛实现营收 6.8 亿元人民币，连续 8 个季度同比大幅增长，稳居行业第一。更为重要的是，禾赛本季度宣布战略升维——从「空间感知」进化为「空间智能」，并重磅发布全球首款 6D 全彩激光雷达超感光芯片毕加索 SPAD-SoC。同时，禾赛宣布成为奔驰激光雷达战略合作伙伴和L3 级自动驾驶车型供应商，相关产品将于泰国工厂投产。 基于战略升维，禾赛优化财报披露架构，将业务划分为「激光雷达业务」与「战略增长业务」两大板块。「战略增长业务」（即 SGI 业务）预计将于 2026 年第二季度开始贡献收入，并预计在今年贡献约人民币 1 亿元的净收入。 亮眼业绩表现背后是断层领先的市场地位。据盖世汽车研究院数据，2026 年 3 月禾赛主激光雷达市占率超 55%，连续 14 个月蝉联行业第一，实现断层式领先。中国第一，就是全球第一。国际权威研究机构 Yole Group 最新发布的《2026 年全球车载市场报告》指出，禾赛以 43% 的市占率位居全球 ADAS 主激光雷达出货量第一，进一步巩固了其行业龙头地位。 营收连续 8 个季度同比增长，规模效应持续释放 本季度，禾赛实现营收 6.8 亿元人民币，同比增长 30%，稳居行业第一。 交付量跨越式增长，规模化交付全面提速 得益于 ADAS 与机器人市场需求旺盛，激光雷达交付量持续高增。2026 年 Q1 禾赛激光雷达总交付量为 471,723 台，同比增长 140.9%。 激光雷达已从汽车的核心智能硬件转变为必备安全件，成为越来越多新车型的“安全标配”，甚至已历史性地下探至 8 万级车型市场，成为推动“技术平权”的关键一环。其中，ADAS 激光雷达交付量为 353,441 台，同比增长 141.9%。 作为机

摘要：广汽改革成效全面释放。 5月17日，广汽集团董事长冯兴亚受邀出席2026第十八届轩辕汽车蓝皮书论坛，并与轩辕汽车蓝皮书论坛主席、《汽车商业评论》总编辑、轩辕同学校长贾可围绕番禺行动改革、启境品牌落地、合资业务转型、体系化出海等多项议题展开深度对话。 冯兴亚出席第十八届轩辕汽车蓝皮书论坛 1、4月集团总销量同比增长3.88%，改革成效初步显现 提问：4月集团总销量同比增长3.88%，这个数字您自己满意吗？ 回答： 今年整体环境确实比较困难。但广汽三年来第一次在前四个月实现了正增长，这就充分证明，集团这两年的改革正在实实在在显现成效。对这个结果，我还是比较满意的。 2、改革从来不是浪漫剧，过程必然是充满阵痛的 提问：“番禺行动”这一年多，广汽的组织架构几乎被翻了一遍。坦率说，这个动作幅度在国企集团里非常罕见，其中改革最难的是哪一刀？ 回答： 凡是改革，就没有容易的事情。要理解我们“番禺行动”这场改革，首先要从整个汽车产业的宏观发展角度来看，我通常用“四期叠加”来形容当前面临的深刻变化： 第一，产业深度转型。从传统汽车转向新能源汽车，这个转变百年未有。国家产业规划原定2025年新能源汽车占比达到20%，2030年达到40%~50%。但实际上，去年（2025年）新能源汽车的占比已经超过了50%，我们提前10年实现了规划目标。这意味着，无论是对传统企业资源的准备、技术的储备，还是产品的规划，都带来了巨大的冲击和挑战。 第二，技术快速迭代。 无论是电动化技术还是智能网联技术，迭代速度极快。过去我们开发一款产品可能需要四年，现在缩短到两年，有的企业还在尝试18个月、1年甚至更短的开发周期。这种技术节奏对企业的产品投入、组织架构以及流程效率都提出了极高的要求。 第三，管理流程调整。 过去我们熟悉的是职能型管理，每个职能部门可能都完成了自己的任务，但谁来对最终的经营结果负责？如果让研发

5 月 19 日，全球化智能科技企业、三维感知技术领导者禾赛科技（NASDAQ: HSAI；HKEX: 2525）宣布，据公司 Q1 财报，禾赛成为梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）的激光雷达战略合作伙伴，并被确认为其 L3 级自动驾驶车型的供应商。此次签署的新供应协议将全面支持奔驰在欧洲及中国市场的车型项目，所需产能将由禾赛新落成的泰国“伽利略”制造中心提供坚实保障。 $禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$

三大运营商今天继续走强，中国联通H股盘中涨超3%，中国电信、中国移动同步上扬。直接催化来自5月17日中国电信推出试商用Token套餐，面向个人、开发者、中小微企业和生态伙伴提供多档选择，最低月费9.9元起。至此，三大运营商已全部上线词元套餐。 这条新闻如果只看成运营商蹭AI热点，容易看浅。它背后的行业信号更值得拆：移动互联网时代，运营商卖的是GB，视频、直播、游戏、社交都可以归到流量消耗里；AI时代，用户调用大模型、生成图片、跑Agent、接入企业知识库，真正消耗的是Token、推理算力、模型服务和云资源。传统按流量计费，已经很难覆盖AI服务背后的成本结构。 这也是为什么资金愿意重新交易运营商。过去三大运营商的核心标签是高股息、防御资产、云网基础设施，成长性相对平淡。Token套餐出来后，市场看到一个新的估值入口：运营商可能从通信管道，进一步进入AI算力商品化、Token价值经营和企业AI服务底座。这个故事还在早期，但它确实给运营商补上了一条新的资本市场叙事。 运营商这次涨的不是套餐价格，而是AI时代的计费入口 中国电信推出9.9元起的Token套餐，表面看是一个低门槛产品。个人用户可以买，开发者可以买，中小微企业也能买。这个动作最重要的地方，不是短期能贡献多少收入，而是运营商第一次把AI消耗变成了一个类似通信套餐的商品。 这件事对行业很关键。 过去，用户每个月买套餐，核心单位是GB。你看视频、刷短视频、打游戏、开热点，最后都落到流量上。运营商有一套非常成熟的商业模式：资源计量、套餐设计、账单管理、客户服务、规模化销售。这套能力看起来不性感，但它是移动互联网能大规模普及的底层基础。 AI应用不一样。 用户问一次大模型，背后是一次模型推理。生成一张图片，背后是多模态模型和算力消耗。未来如果Agent普及，一个用户可能不是问一句话，而是让AI连续执行十几个任务：查资料、写方案、

美图公司今天早盘一度涨近8%，盘中最高情绪明显被点燃。截至发稿，股价涨5.76%，报4.77港元，成交额2.47亿港元。直接催化来自回购。5月18日，美图回购224.10万股，回购金额1000.22万港元；今年以来，公司已累计进行12次回购，合计回购3753.55万股，累计金额1.74亿港元。 港股市场对回购向来敏感。尤其在成长股估值波动较大、资金风险偏好反复的时候，持续回购往往会被理解成管理层对现金流和股价的信心表达。但如果只把今天的上涨归因于回购，还是有点浅。 这次市场真正交易的，是美图正在从“修图工具公司”切到“AI视觉生产力公司”的估值叙事。截至3月，美图付费订阅用户数同比增长30.2%，超过1790万；影像与设计产品收入8.52亿元，同比增长34.3%；公司首次披露AI生产力应用ARR约5.8亿元，同比增长56.2%。这组数据给了资金一个新的抓手：美图不是只有美颜、滤镜和C端娱乐修图，它正在把AI放进设计、内容生产、电商素材、短视频创作这些更高频、更愿意付费的工作流里。 所以今天这根阳线，短期看是回购催化，中期看是AI订阅收入被重新定价。 回购修复情绪，但市场真正买的是“收入可预测性” 美图今天上涨，第一个信号当然是回购。 港股投资者对公司回购的反应，通常不是因为回购金额本身能立刻改变基本面，而是因为它释放了几个态度：公司账上有现金，管理层认为当前价格有吸引力，愿意用真金白银参与资本市场预期管理。对于美图这种从成长股向AI应用股重新切换叙事的公司，回购会放大短期情绪修复。 但回购只能解释“为什么今天动”，不能解释“为什么市场愿意重新看”。 真正让美图股价有弹性的，是业务指标出现了能被机构理解的新口径。过去市场看美图，很容易停留在老标签里：美颜相机、修图App、女性用户、C端订阅。这个标签有知名度，但估值天花板也很明显。工具类App最大的问题，是用户心智强但商业化容

港交所5月18日披露，广东金晟新能源股份有限公司再次向主板递交上市申请，中金公司、招银国际担任联席保荐人。对新能源产业链来说，这家公司不是一个普通IPO。招股书显示，按2025年再生利用产品销售收入计算，金晟新能源是全球第二大的锂电池回收及再生利用企业，也是全球第一大的第三方锂电池回收及再生利用企业。 这个标签很稀缺。过去几年，资本市场更熟悉的是锂矿、电池、整车、正极材料、储能，锂电回收一直在产业链后端，热度不算高。但现在，新能源车早期高增长带来的电池退役周期正在靠近，资源安全、循环经济、欧盟电池法规、国内回收白名单，都在把这个行业推到前台。 金晟新能源的问题也很直接。行业空间不小，公司地位靠前，但财务报表还没走出周期压力。2023年至2025年，公司收入分别约为28.92亿元、21.57亿元、22.02亿元，年内亏损分别约为4.71亿元、3.44亿元、1.66亿元；同期仍录得毛亏损，分别约为1.58亿元、0.88亿元、1.55亿元。 所以，这次递表真正要回答的问题，不是锂电回收有没有未来，而是金晟新能源能不能把行业退役潮，转化成稳定的毛利、现金流和估值重塑。 一、锂电回收的逻辑变了：从“废料处理”变成新能源后周期资源入口 金晟新能源最容易被低估的地方，是它所处赛道的性质变化。 过去讲锂电回收，很多人会把它理解成废旧电池处理，甚至是环保生意。这个理解太窄。锂电池再生利用连接的是下游退役电池和上游电池材料，本质上是在新能源产业链里重新制造一层资源入口。 招股书引用弗若斯特沙利文数据称，中国内地退役锂电池总量由2021年的21.21万吨增至2025年的52.89万吨，复合年增长率25.7%；预计到2031年将达到510万吨，2025年至2031年的复合年增长率为46.0%。其中，退役动力电池预计从2025年的34.93万吨增至2031年的480万吨，储能电池退役量复合增速预计达

百济神州这份2026年一季度财报，市场反应强烈，不只是因为数字好看。 单季度全球总收入15.13亿美元，同比增长35.5%；产品收入约15亿美元，同比增长34%；GAAP净利润2.27亿美元，上年同期还只有很薄的盈利基础；经营利润约2.50亿美元，自由现金流1.61亿美元，较去年同期增加1.73亿美元。核心产品泽布替尼全球收入达到11亿美元，同比增长38%，继续站在BTK抑制剂全球营收第一梯队。 这组数据最有价值的地方，是它同时回答了创新药市场过去几年最关心的三个问题：收入能不能全球放量，利润能不能持续释放，现金流能不能支撑后续研发。 所以这次百济神州被大行集体看涨，不应只理解为“财报超预期”。更准确地说，市场正在重新审视百济神州的估值锚。过去它更多被看作高研发投入、高全球化想象、高波动的创新药资产；现在它开始用利润和自由现金流证明，自己有能力进入全球商业化药企的定价框架。 接下来市场真正要看的，也不是百济神州能不能继续卖好泽布替尼，而是它能不能把单品优势变成多产品平台能力。 一、收入、利润、现金流同向改善，创新药估值从“管线想象”转向“兑现质量” 创新药公司最怕一种财报：收入很好看，利润没兑现；利润看起来改善，现金流却跟不上；或者增长靠一次性授权、投资收益、阶段性付款堆出来，主业销售没有真正放量。 百济神州这次Q1的强势，恰恰在于几个关键指标方向一致。 收入端，15.13亿美元全球总收入，同比增长35.5%，超过FactSet一致预期的14.4亿美元。这个增长不是靠一次**易支撑，产品收入约15亿美元，同比增长34%，说明商业化产品才是主发动机。 利润端，GAAP经营利润约2.50亿美元，去年同期只有1100万美元；净利润2.27亿美元，GAAP稀释后每ADS收益1.96美元。这个变化背后，是规模效应在释放。创新药公司前期要烧研发、建销售网络、做全球注册，费用压力很大。一

5月18日，百度发布2026年第一季度财报，显示季度总营收321亿元，百度一般性业务收入260亿元，同比增长2%，超出市场预期。其中，AI业务收入136亿元，占百度一般性业务收入的52%，已连续多个季度增长。 “一季度，百度AI业务收入占比首次超过百度一般性业务收入的一半，这表明AI已成为百度的核心驱动力。”百度创始人李彦宏表示，“在企业需求激增和我们多年来建立的差异化全栈AI能力的推动下，AI云收入增长势头强劲。百度AI应用持续在企业和个人中扩大影响力，进一步验证了百度AI创新的商业潜力。与此同时，萝卜快跑在全无人驾驶出行单量上保持三位数增长，并持续推进国际化扩张。我们认为AI将在未来几个季度为百度带来更大价值。” 全栈AI能力优势凸显 AI云高速增长79% 季度内，百度AI云收入88亿元，同比高速增长79%；GPU云收入同比增长184%。百度智能云全面升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云，Agent Infra与AI Infra能力全面进化，进一步加强从底层算力到智能体应用的全链路协同能力，为智能体开发提供坚实底座。 在算力硬件方面，昆仑芯P800完成规模化验证，交付多个万卡集群，满足前沿大模型大规模训练对计算精度、算子稳定性、框架适配和长周期运行的要求。目前，昆仑芯全国产集群已完成对文心大模型5.1重要版本的训练。 此外，基于昆仑芯的天池256卡超节点已成功点亮，将于6月上市。吞吐性能较上一代提升25%，并完成包含文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等主流模型的适配，推理效率提升50%。 近期，文心大模型5.1正式上线。文心5.1采用“多维弹性预训练”技术，仅以业界同规模模型约6%的预训练成本，达到基础效果领先水平，登上LMArena搜索榜国内第一。 智能体生态迎来爆发 多款AI应用全面进化 财报显示，百度AI应用收入达25亿元。自3月发布以来，通用智能

中芯国际和华虹半导体同一天交出一季报，表面看，一个利润没什么弹性，一个利润暴增但基数不大。 中芯国际一季度营收176.17亿元，同比增长8.1%；归母净利润13.61亿元，同比增长0.4%。这份成绩单如果只看利润，确实谈不上炸裂。但市场为什么愿意给反应？因为中芯给了二季度指引：收入环比增长14%到16%，毛利率指引20%到22%，比上一季继续抬高。对晶圆厂来说，这比单季利润更重要，因为这说明订单在往上走，价格和稼动率没有塌。 华虹这边，数据更直观。一季度销售收入6.609亿美元，同比增长22.2%；毛利率13.0%，同比提升3.8个百分点；母公司拥有人应占利润2090万美元，同比大幅增长。A股口径下，华虹一季度营收46.25亿元，同比增长18.22%，归母净利润1.4亿元，同比增长513.10%。这不是一点点修复，是利润弹性已经出来了。 所以这两份财报最有价值的地方，不是告诉你中芯赚了多少、华虹赚了多少，而是给了一个更大的信号：中国晶圆代工，可能正在走出过去两年最难熬的阶段。 过去市场怎么给晶圆厂定价？先进制程看台积电，成熟制程看周期，中国晶圆厂看国产替代。这个逻辑有用，但太旧了。现在更大的变量来了：AI并不只需要GPU，也会带动一大堆成熟制程芯片。电源管理、MCU、模拟芯片、BCD、CIS、驱动IC、功率器件，这些都不是最先进制程，但全是AI服务器、汽车电子、机器人、工业控制里绕不开的东西。 很多人以为AI只会点燃英伟达、台积电、HBM。财报给出的答案更现实：AI的火，已经烧到中国晶圆厂的成熟产线上了。 中国晶圆厂终于等到需求回来了，AI只是其中最亮的一束光 过去两年，晶圆代工行业最痛的不是没有故事，而是故事落不到订单。 国产替代讲了很久，政策也支持，但客户下单的时候依然谨慎。消费电子弱，手机不强，库存去化拖得很久。晶圆厂最怕什么？不是短期利润低，而是产能利用率下滑。一旦

据港交所披露，成都国星宇航科技股份有限公司已向港交所主板提交上市申请书，国泰君安国际为独家保荐人。这是公司继2025年1月、8月之后，再次冲刺港股资本市场。对港股来说，这家公司最容易被记住的标签是“太空AI第一股”；对投资者来说，更关键的问题是：国星宇航到底应该按商业航天项目公司定价，还是按天基算力平台定价？ 这个问题不只是概念包装。国星宇航成立于2018年，总部位于成都，业务覆盖AI卫星技术研发、卫星及相关服务、星基解决方案。根据招股书及公开报道，截至最后实际可行日期，公司已自主开发6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和18颗AI智算卫星，并完成14次太空任务；以累计AI卫星发射次数计，公司在中国民营商业航天企业中位居首位。 它的故事和传统卫星公司不太一样。过去市场看商业航天，更多看火箭发射、卫星制造、遥感数据、卫星互联网。国星宇航把自己放在另一个位置：AI卫星、太空计算、天基算力。换句话说，它想让卫星从“看地球的传感器”，升级成“能在轨处理数据的计算节点”。 这个叙事足够新，也足够重。新在于港股很少有同类标的，重在于它背后需要长期投入、持续融资、星座组网、客户验证和商业化兑现。上市如果成功，国星宇航会成为港股科技板块里一个很特殊的样本：它既踩中商业航天政策红利，又吃到AI算力资产重估的想象力，但亏损、客户集中、项目制收入和星座建设周期，也会一直压在估值上。 商业航天从“发射热”进入“应用变现”，国星宇航押的是太空计算这条窄门 国内商业航天的第一波热度，来自火箭和星座。谁能降低发射成本，谁能批量造星，谁能拿到通信、遥感、物联网星座订单，谁就更容易被资本看见。 国星宇航切入的不是火箭发射。它走的是“造卫星、管卫星、用卫星”的闭环，把AI有效载荷、AI应用卫星、星基解决方案和太空计算星座放在同一条链路里。这种打法不靠单点爆发，更像在赌商业航天下一阶段的主线：卫星上天之后，数据怎