125岁的零售巨头申请破产,不作就不会死?

超过125岁的西尔斯(Sears)终于申请破产了,这似乎又是“零售末日”的最新案例,毕竟几年以来,传统零售商里申请破产清算的不在少数。 只不过,这次轮到了曾经不可一世的西尔斯:该公司股票已经彻底“进入垃圾箱”,2018年9月份,其股价跌破1美元,10月10日更是单日下跌31%,跌至40美分左右,而2007年时该公司股价高达130美元——有人曾经问,10年会发生什么?现在我们知道了,那就是西尔斯股价暴跌99%+,亚马逊股价增长20倍以上,市值破万亿美元。 西尔斯的倒掉,大部分人认为是天灾,比如消费者转向电商、转向亚马逊,这没错,只不过,人祸也是——甚至人祸更是西尔斯倒掉的核心原因。其实,西尔斯曾经改变了美国人,改变了他们的购物方式,改变了他们的生活方式。 1888年,西尔斯首次推出目录册(Catalog),而那个时代,消费者基本还是自己做衣服、自己做家具呢。后来,西尔斯推出了大规模生产的商品——工业化时代的产物——再后来,各种省时省力的商品更改变的消费者的生活,比如洗碗机。 甚至可以说,西尔斯的店铺引领了战后美国的“郊区化”进程,一个店铺就可以造就周边一个社区的出现。那时候,西尔斯成为最大的雇主,相当于这个时代的沃尔玛和亚马逊加起来。 可以说,到了上世纪80年代,西尔斯进入了全盛的顶峰,只不过这个顶峰持续的时间确实有点短,因为在90年代末期,西尔斯也就慢慢走下了神坛。 02 一方面,沃尔玛可以为消费者提供更低的价格、更多的商品品种,换句话说,都是一站式购买,为什么不去沃尔玛? 另一方面,那个年代的互联网泡沫正在顶峰,消费者也开始转向网上购买,而西尔斯并没有走向互联网,而是后退了一步,和另一家陷入困境的零售商Kmart合并,组建了西尔斯控股(Sears Holdings)。 无数的收购、并购告诉我们,强强联合未必有好下场,强弱联合未必有好下场——因为这里要考虑的事情太多了。但是,弱弱联合这种玩法,就真的是自己作死了。 这就是西尔斯“人祸”的开端,这位搞出合并的人叫Eddie Lampert。▲西尔斯首席执行官Eddie Lampert Lampert是个天才,他毕业于耶鲁大学,是华尔街的超级精英,甚至被《商业周刊》认为可能是下一个巴菲特——26岁的时候,他建立了自己的对冲基金ESL,在后来的20多年时间里,保持着20%的收益率。▲2004年11月22日的商业周刊将封面给了Lampert,并用黑体字写道“下一个巴菲特?” Lampert认为,Kmart和西尔斯合并后,可以通过削减成本、出售表现不佳的店铺的房地产来扭亏为盈,话没错,只不过,通过这些方法省下来的钱,其实并没有很好的投资在重建当中。 所以,线上业务没好好做,然后线下也没好好做——甚至很多店铺变得年久失修:当传统零售商绞尽脑汁要提升店内设计、店内体验的时候,西尔斯反正变得特别荒凉、辣眼睛。 于是,当其他零售商各种提升自己品牌形象、打造新品牌的时候,西尔斯就只剩下各种“卖身葬全家”了,而且卖的都是那种“基石类品牌”——那种被消费者熟知、只在西尔斯售卖的品牌。 03 再说说Lampert,他本人是个投资天才,这不假,但是在零售领域,他是个门外汉,而且应该是个“熊孩子”。他做过的事儿,我们可以简单罗列出来,供大家自己判断。 2009年,他将Shop Your Way引入西尔斯,这是一个会员积分体系,本质就是给消费者积累积分,根据积分回馈商品——这都没问题。只不过,Lampert不是这么想的,他的目标是获取客户个人信息,然后卖给其他公司。 于是Lampert要求店员努力吸引新的会员,但是由于程序的各种问题,最终导致店员的工作量直接增加了,而消费者还很不买账。 继续往下说,Lampert对西尔斯的计划比较特别,他不希望这是个传统零售商,而应该是一个类似于苹果或者Facebook那样的高科技公司——Business Insider引述诸多西尔斯前高管的观点,不少都提到, Lampert做事不切合实际。 一位前VP表示,“Lampert不愿意给店铺进行一毛钱的投资,店员都会对漏雨的屋顶和塌陷的地板表示尴尬。”漏雨的屋顶、塌陷的地板,你能想象这是全美最大零售商的店铺么?▲Kmart的员工不得不用床单来隐藏空旷的空间 于此同时,为了节约成本,店员数量通常严重不足,几个店员照顾一个很大的店铺,于是当消费者找不到商品的时候会发现,自己也找不到一个店员——这样,空手走个一两次后,也就不会在来了吧? 同时,在经营方面,Lampert也是个逗逼,他将整个西尔斯分拆为30个经营项目(Business Unit),各项目部自负盈亏不说,还必须相互竞争以获取Lampert的关注和“自负盈亏”——这使得各个项目部门自行其道,完全没有任何的沟通和协作:这根本就不是零售业的经营模式,更像一个对冲基金中的“产品投资组合”。 尽管从基金的角度来说,每一个项目小组自负盈亏、实现利润最大化是没问题的,但是这更适合30个毫不相关的公司,而不是30个相互关联、相互依存的部门—现在的情况是,30个部门相互攻击、相互蚕食、相互争抢客源,已经势如水火。 再说一条,你觉得你会在哪里看到零售商的CEO呢?门店里?总部里?如果说的是Lampert,那么抱歉,你是在屏幕里看到他。 他很少出现在办公室,只是每年在股东见面会上可能来总部一趟而已,因为他更喜欢待在迈阿密海岸边的小岛——这个岛屿被称为亿万富翁之岛,岛上居住着近100位身家过亿的富豪,而且有私人警察队伍对小岛层层保护。 这么一说,你就能明白为什么Lampert对店内的各种问题视而不见了吧?对,因为他根本就不知道,根本没有去“视”。 其实,如果能好好视频开会,倒也有希望,Business Insider援引一位前西尔斯经理的话,“这些视频会议通常都是以某个情况的介绍作为开始的,然后Lampert就开始用一连串的问题轰炸与会者,直到他找到一个无法进行解释的经理为止。” Lampert会在数据中找到一个漏洞,然后不断扩大问题,然后接下来的45分钟就是咆啸和责骂,一位经理表示。 所以,人祸就扩大了,慢慢地,高管离职、中层离职,一人之祸就变成了所有人之祸:Business Insider的统计显示,最近2年,西尔斯至少有67位VP或者更高阶管理层离职——人祸可想而知。 天灾加上人祸,这就是西尔斯的末路,只不过,没必要只说天灾,因为西尔斯真的教会我们,什么叫“不作就不会死”。 04 但是,实际上,现在市值万亿美金的亚马逊,就是100年前的西尔斯。 邮件就是互联网 也许你不相信,在19世纪末,零售店还是个新奇的玩意儿,那个年代最火的是铁路、预付邮资的邮件,这类东西让交流和运输变得非常便宜。 这也正是为什么那个时代的零售是以寄送目录册(Catalog)的形式展开的,西尔斯也是如此。 在一定程度上,当年的目录册就是今天的亚马逊网站(Amazon.com),只不过西尔斯成立于1893年的芝加哥,而亚马逊成立于1994年的西雅图而已。 从邮票到实体店 和亚马逊从图书起家一样,最开始西尔斯只做一个品类,那就是手表。 很快,西尔斯就进入了更多领域,然后开始建设自己的仓储网络,开始进行商品分发——听起来和亚马逊是不是一样? 30年之后,西尔斯就做了一件当时看起来极其大胆的“创新”,就是建立实体店铺。当然,在这一点上,亚马逊还是快一些的,因为亚马逊的第一个实体店铺出现在2015年,那时候亚马逊刚刚“成年”(在美国,一般21岁视为真正成年)。 那年的“大数据” 西尔斯建立了实体店以后,就用上了当年的“大数据”技术,不过,在20世纪初,那个“技术”叫做“全美人口普查(U.S. Census)”。 西尔斯的思路是,人口普查预测哪里有增长(主要是在美国南部、西南部和西部地区),我就去哪里开店。 亚马逊也有自己的“大数据”——当然,和西尔斯大不相同——它的思路是用消费者的网页浏览数据来预测他们想要什么,至于住在哪,亚马逊并不关心。 看来,这两家的基础逻辑真是一样。 未来的过去 vs 过去的未来 西尔斯当年的套路和如今亚马逊发展的路径几乎完全相同。 不过,今天的西尔斯举步维艰,不知道20年、50年甚至100年后的亚马逊会不会也这样呢?没人知道,不过有两点可以确定: 第一,西尔斯的问题在于把自己的店铺搞得一团糟,而亚马逊在收购了全食超市(Whole Foods)后,第一件事就是大减价。 以史为鉴,如果亚马逊把自己手里的线下店铺玩崩的话,估计也就走上西尔斯的老路了。 第二,西尔斯更大的错误在于没有意识到互联网对于零售的影响、互联网替代风光无限的目录册邮寄。也许从现在预测未来10年零售会变成什么样是很难的,但是进行小步试错、快速迭代,快速扩张的思路还是没错的。 不过,百年零售巨头死的这么愚蠢,去哪儿说理啊?$西尔斯(SHLD)$ 作者:王子威,来自零售威观察(微信ID:onRetailing)

好文 2018-10-16 18:51 2

【前瞻】奈飞今晚盘后财报

$(NFLX)$ 市场现在主要关心三件事: 1.订户增长 管理层Q3指引:美国+65万,国际+440万。 如果指引达成,本季度增速仍然是同比放缓(17Q3合计增加了530万),所以投资者实际上应该期待着更高的数字。 这个问题是最关键的,Q2财报之所以大跌也是因为订户增速不及预期。 而它关键的原因是,作为一个还在疯狂烧钱的公司,只有用户持续高速增长才能维持住“今天烧的钱会在未来加倍赚回来”的期待。 不管是当初的Snap、Gopro,还是今天的特斯拉都是如此,每个还在烧钱却估值高企的公司,背后的投资者期待都是“用户增长突破盈亏点后会实现规模效益,营收L型增长”。 而如果发现达不到这样的预期,就会大杀估值,比如$(GPRO)$。 往好的方向看,尽管Q2失手了,但这也可能只是公司估测的时候出现了误差,因为如果加上Q1,其实还是达成预期的。 所以这次财报奈飞需要证明Q2的失手只是因为“估测误差”,而不是真的开始降速。 上次国际部门放缓得有点多。 2.自由现金流状况 Q2烧掉了5.59亿美元,按照奈飞的内容制作计划,下半年会烧得更多,所以并没有人期待Q3能够转正。 但是所有人都很关心到底什么时候能实现正现金流,所以财报和电话会议里任何相关细节都会被反复咀嚼。 目前的普遍预期是19年开始现金流失血收窄,2022年转正,如果这次能有什么“提前转正”的预期的话,就算是利好。 3.竞争情况 虽然行业大方向是向好的,今年剪线族(取消订阅有线电视,转向流媒体)增速超预期,本来预计+22%,现在已经上调到了32.8%: 但问题是市场竞争这几年越来越激烈,目前奈飞正被两面夹击: 传统媒体如迪士尼$(DIS)$、时代华纳(已被$(T)$收购)、哥伦比亚$(CBS)$纷纷取消和奈飞的合作,同时大搞自己的流媒体平台。 苹果$(AAPL)$、亚马逊$(AMZN)$等原来不干这行的也借着渠道便利,推广自家平台,而且最近连沃尔玛$(WMT)$都放话说要加入进来(据说为了弥补日薄西山的DVD业务)。 前者的优势在累积了大半个世纪的内容资产,后者优势是渠道,以及可以用低利率来运营这个业务。 也就是说,虽然行业蛋糕在扩大,但是分蛋糕的人越来越多了,奈飞的份额不一定保得住。 其中最危险的两个对手,一个是是苹果,一个迪士尼。 对于苹果来说,它完全可以把视频做成不赚钱的流量业务(拿来维持用户体量),然后靠硬件赚钱,反正iPhone、Mac毛利这么高,又面临销量下滑风险。 而迪士尼的内容矩阵之全之深大家都看得到,电影上有迪士尼工作室、漫威、皮卡斯和卢克斯,电视上ABC、EPSN、迪士尼频道都是国际性的知名频道。 之前迪士尼用户群体减少主要因为公司没有顺应时代潮流,及时转向流媒体形式,而不是它的内容不再吸引人。事实上,奈飞最初能起飞很大一部分就是因为和迪士尼签了内容合作协议。 当时迪士尼因为做不好自己的流媒体平台,被迫关站,转向找奈飞合作,而现在时过境迁,准备再次单干。 它和奈飞的协议早已宣布只到18年底,不再续约,同时今年上半年改组了整个集团的业务架构,把流媒体单提出来成了一级部门,明年正式推出自有平台,价格和据说和奈飞差不多。 所以奈飞高层也在各种场合被问到如何面对这两个对手,本次电话会议肯定会提,也是一个相关细节会被反复咀嚼的问题。 个人小结 我看好这次用户增长能达成管理层指引,因为Q3指引本来就不高,而本季度不但《女子监狱》、《黑钱胜地》这些热门剧集回归,还播出了专门针对印度市场(国际用户主要来源)的《神圣游戏》,内容阵营得到加强。 但是能不能超越投资者心里真正的预期就不好说了,一般来说这个bar还是挺高的。 至于股价…财报日的套路是,除非有大惊喜or大惊吓,否则当天的涨跌很多时候不一定和财报相关,更多看前期的动能和市场氛围。 所以如果没有上周的标普大跌,我会觉得上行的可能性更大,但现在大盘观望的氛围很浓厚,就不确定了。 大家怎么看? #老虎财报季#

九格 2018-10-16 18:38 7

投资者常犯的21个错误(8-14)

摘录来自: 威廉·欧奈尔(William J.O'Neil). “笑傲股市(原书第4版) (华章经典•金融投资)”。 iBooks. 8.将精力完全花费在选择何种股票上,而一旦做出买入决策之后,却又不知道应该在什么时候、何种情况下卖出。 大多数投资者从未制定过任何卖出方面的准则或是方案,也就是说,只为成功做了一半的必要准备。 9.没能认识到选择那些受到机构投资者青睐的优质公司股票的重要性,他们更不清楚,学习如何解读线图对于改善选股和择机的重要作用。 10.偏好买进低价股票。 很多人认为,买入1手(100股)或是10手低价股是明智的选择,自己这笔钱花的很值。但若是只买30股或50股表现更好的高价优质股,你会取得更好的投资业绩。做决策时,多想想自己选择的股票值多少钱,而不要只考虑可以买进多少股。一定要买入最好的,而不是最廉价的股票。 面对那些股价为2美元、5美元或是10美元的股票,很多投资者无法抵御诱惑。但要知道,股票卖得这么便宜是有原因的,不是过去存在某种缺陷,就是如今遇到了问题。股票同任何其他商品是一样的:便宜没好货,好货不便宜。 不仅如此,低价股可能会带来更高的佣金和成本加价,下跌速度也比多数高价股要快15%~20%,因此风险也就更高。大部分专家和机构投资者通常不会买入这些股价为5美元或是10美元的股票,因此它们不会受到市场的追捧,而那些价格低于5美元的股票就更糟糕了。正如我们之前所讨论的那样,机构投资者的支持是推动股价提升的重要因素之一。 廉价股票的买卖报价差百分比也会更高。假如某只股票的买方报价为5美元,卖方报价为5.25美元,而另一只股票的买方报价为50美元,卖方报价为50.25美元。我们来做一下比较吧,0.25美元的买卖报价差对第一只股票来说相当于5%,而对第二只股票来说却只相当于可以忽略的0.5%,两者相差了整整10倍。所以说,如果买入低价股,仅仅为了达到盈亏相抵并弥补这一差价,股价必须比初始的买入点高出很多才行。 11.买入股票的依据是小道消息、谣言、股票分拆的宣布以及其他一些信息;“咨询服务给出的建议;或是从其他人或是电视上那些所谓专家口中得到的个人观点。 大多数人都宁可听信其他人的随口之言,把自己辛苦赚来的血汗钱拿去冒险,也不愿意花点时间来进行研究、学习,以便弄清楚自己究竟在做什么。这样做的结果就是,冒着巨额亏损的风险来进行一些不靠谱的投资。你听到的谣言和小道消息大都不属实,即使是真的,股票也有可能逆势下跌,而不是如你所愿的那样上涨。 12.由于红利较高或是市盈率很低,便选择了一些二流的股票。 同每股价格增长率相比,红利和市盈率的重要性根本就不算什么。很多情况下,红利派发得越多,公司的状况就越糟糕,因为它必须承受高额的利息派发红利。表现更好的公司则基本不会派发红利,而是将资金重新投资于研发(R&D)或者其他一些用于提高公司实力的方面。记住一点,仅仅一两天之内股价的波动就能让你亏掉所有的红利。至于低市盈率的问题,则可能是因为该公司过去的业绩不好。任何时候,大多数股票的价格都是与其自身价值相一致的。 13.妄图轻轻松松地赚点快钱。 没有做好必要的准备,也没有学习一些最为合理的投资方法,更没有掌握重要的技巧和原则,这样急功近利只会带来失败。你很可能会过早地买进某一股票,但在发现自己做错以后却没能迅速止损。 14.买入那些令你耳熟能详的大公司股票。 仅仅因为自己曾在通用汽车公司工作过,并不代表它是一个好的投资选择。很多表现最优异的股票可能是些你从未见过的新面孔,但是,只要稍微加以研究,你就会发现这些股票,并在它们家喻户晓之前从中获利。” 摘录来自: 威廉·欧奈尔(William J.O'Neil). “笑傲股市(原书第4版) (华章经典•金融投资)”。 iBooks. $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ $蔚来汽车(NIO)$ $小米集团-W(01810)$

谢建峰 2018-10-16 18:27 1

图解众安保险:全面改进的线上保险业务,价值洼地?

一文读懂中国线上保险公司的现状 自从2017年9月IPO以来,众安线上财险公司$(06060)$的股价已经下行了50%: 投资者担忧的是,众安保险太依赖于主要的股东(蚂蚁金服等)。然而今时不同往日。我们通过大摩研报来分析现在的众安保险的投资价值。 图解众安保险 从2014年到2018年,众安保险的新保费业务量一直在增长。2016年后也呈现出加速增长: 一般管理费用占营收比从2017年的高达26%下降到5年最低的19%,显示其运营效率在提高: 其2018年净利润还是处在净亏的状态(预计亏5亿7400万人民币),但相对2017年的亏10亿已经改进很多): 其2018年资产组合比例和2017年没变化。但一个保险公司把27%的资产都放去高风险股票,而债券只有18%?感觉不是个保险公司应有的保守资产组合: 众安的保险业务组合的多样性在过去5年有了很大的改进,从2014年的92%都在生活方式消费保险,到2018年只占13%。大头保险业务变成了健康保险32%,旅游保险12%,和汽车保险10%。这三类保险都是最刚需的保险。值得注意的是,就算只看最近1年,从17年到18年,众安的保险业务组合的多样性就得到了显著提升,特别是健康和汽车保险这两大块的跃升: 从各种保险的毛利率也可以看出众安的保险产品组合多样性策略的成功。生活方式消费保险的毛利率相对是比较低的,逐步地被抛弃。而健康和汽车保险毛利率最高,40-60%(旅游保险的毛利率低,但可能可以帮助提高客户群和品牌意识): 抛弃生活方式消费保险的另一原因也是其理赔率高达70%,而健康保险、车险、和旅游保险的理赔率相对很低,8-23%的区间: 在过去一年,众安的市场占有率虽然没有提升,但其在行业新业务里的分量,已经从2%提升到了2.9%: 众安的业务成本百分比一直高过其保费总量。2017年达到了133%。这也让其业务一直处于亏损的地步。大摩预计,随着其业务的改善和规模的扩大,众安会在2020年基本能回本,2021年后开始盈利: 相较于老牌财险公司中国人保财险,和中国再保险公司,众安的PB市帐率最高达2.1,而中国人保财险只有1.1,中国再保险公司只有0.6: 从另一个角度看众安的保险业务组合。2014年大概99%的业务都是几个大股东的相关保险业务(阿里、腾讯、平安),主要是之前提到的生活方式消费保险。到2018年上半年只有29%了。取而代之的是自己的健康险和车险: 虽然保费只占整个保险市场的0.6%,众安的客户数量达到了4亿3200万。而最大的保险公司平安保险也只有1亿6600万。然而4亿多人中,有3亿8000万是生活方式消费保险客户,主要来自淘宝的交易: 众安因此获得了大量的可利用的客户数据,如名字、地址、email、电话号码,甚至健康数据、驾驶记录、消费行为、信用历史、旅行信息、和资产收入信息。这些信息可以帮助保险评估和定价: 因为庞大的用户数量,众安的平均每客户市值只有14美金,而平安是1085美金,腾讯是391美金,阿里巴巴是8905美金。这显示出众安股票市值的巨大潜力: 相对于传统保险公司,众安保险公司的系统完全是基于云计算(相对本地服务品)、自我开发(相对外包给第三方科技公司如易保软件、中科软)、完全电子化(相对于纸质和人工输入)、一秒可处理1万3000个保单(相对于一天50个保单)、动态定价(相对于离线精算师定价)、全自动理赔处理+70%自动线上健康保险理赔处理(相对于线下处理,需要几天甚至几个星期处理理赔申请): 以健康保险为例,相对于传统保险公司,购买众安健康保险只需要通过微信(相对亲自签署纸质合同),付款用微信支付(相对当面支付)、理赔可以去众安网站或线下(人民币超过5000)或通过微信公众号(相对提交理赔材料,3-7天的理赔期: 由于线上保险业务的高效,众安不需要这么多员工,因此在2016年,其平均到每个员工为220万人民币保费,而中国人保财险只有60万: 大摩估计,中国的保险市场未来5年的复合年度增长速度,信用担保保险保费为50%,意外和健康保险为15%,汽车保险为10%,平均13.8%。而众安在这4个预估数值为68%、68%、207%、和86%,这也意味着众安的市场占有率将从0.6%提升到5年后的2%: 众安的非保险业务中最重要的一环就是它的科技收入。随着中国保险业者对保险业务科技化的要求越来越高,众安做为这方面的先驱,自然有经验和能力成为其它保险业者的科技提供商。2017年,中国前10保险业者的科技投入已经达到了40亿美金: 众安的每个客户的业务质量也在增长。主要体现在每个客户保费上,从2015年的只有7.3人民币,但2018年达到17人民币,4年翻了一倍多: 众安也向滴滴打车的司机提供保险。自从开始之后,众安已经每天可以收到2-3百万的交易次数。这个健康保险提供50万人民币保额,覆盖25种重大疾病,滴滴司机每天需要付1毛钱,90%的保费由滴滴司机负担,10%由滴滴负担(此保险不是强制保险)。大摩认为,这种保险可复制性强,众安可以复制到其它公司保险: 我们来看看众安业务的盈利可能。分解之前的成本百分比,我们可以发现,成本中很大一部分是提成,2018年还有37%: 做为一个线上保险公司,提成部分是有潜力可以大大下降的,特别是不再过度依赖主要股东后。预计提成比例将在2020年下降到26%,下降11%个百分点,最大的贡献是汽车保险业务的提成下降: 风险 众安的航运返回保险市场占有率急速下降,从2015年的73%,迅速下降到2017年的33%。因为多过8家保险公司提供类似保险。这8家公司不仅有线上保险公司,还有传统老牌保险公司,甚至其股东,如平安,阿里巴巴: 虽然众安近几年在降低合作方集中风险上的努力有很显著的成效,但2018年上半年还是有29%的保费来自大的合作方(阿里巴巴和携程),如果这些合作方的合约不能持续,那业务会受到很大影响: 众安还是有很多业务的渠道费很高,如旅游保险的渠道提成是保费的81%,汽车是39%,健康24%,等等: 便捷的线上保险申请,也会带来其它问题,如欺骗和更差的理赔体验: 众安的线上借贷违约率也很高,如果违约率上升5个百分点,其净资产将下降10%: 财务数据预测 下面几张图是大摩对众安未来直到2020年的财务数据预测。 从大摩的预测来看,未来直到2020年,众安的业务会继续扩大,体现在保费的增长(Net earned premium)。然而由于理赔(Net claims incurred)的增长,业务兼并费用(Acquisition expense)的增长,以及一般管理费用(General and administration)的增长,导致其保险业务到2020年还是亏的(Underwriting profit)。然而众安如果投资做好了,投资收入增长了(Net investment Income),它是有可能在2020年的运营利润转正的(Operating profit before tax): 众安的策略创新 我们来看看众安的创新险种:云技术使用的“数据安全险”、基于大数据的“电信欺诈险”、基于电商的“参聚险”、“退货运费险”、基于AI识别的“碎屏险”、基于大数据的“航延险”、和基于无人机的“无人机责任险”: 相对传统保险公司,众安在线保险的模式就是0保险经纪、0网点、但主要在技术员工,等等: 为了解决线下理赔的问题,众安会和传统的保险公司合作。众安负责线上销售、传统保险公司负责定价、理赔等服务。比如其和平安共同推出的保镖汽车保险,就是此类模式。此保险自2015年推出以来,已经在36个省份有超过500家合伙商(如线上汽车分销商、线上保险经纪、和车贷平台,等等)。平均每家合伙商保费收入已经超过10万(平安和众安5,5分利润): 凭借线上销售保险的技术和经验,众安的技术也迅速地在海内外找到了客户。如香港的人寿保险请众安开发新的保险核心系统、18年9月Sompo日本请众安开发IT保险品台,等等: 中国线上保险市场概览 截止2017年,中国已经有75%的人寿保险公司和82%的财险公司已经有了线上业务: 尽管在2017年,中国的线上保险业务的保费收入终止了涨势,下降了18%,中国的线上保险业务的保费收入总体还是处于高速增长的趋势: 然而,82%线上保险平台,都是请的第3方打理: 线上保险的一个趋势是保费越来越便宜(从2012年的每单28元到2016年的每单8元),但保单越来越多(从2012年的3亿5600万单到2016年的近65亿单): 而保单的种类也越来越多样化,从14年的96%是汽车保险,到16年的79%,航运返回保险,飞机事故保险和飞机延误保险增长最快: 众安的线上财险业务在几大保险巨头间夹缝生长。从15年的只占3%的线上财险业务,到17年的12%: 除了财险,小的保险公司也希望通过线上销售在人寿保险市场分一杯羹。下图显示中国线上人寿保险市场也是被相对较小的保险公司占领: 线上人寿保险销售的险种也越来越多元。从2016年的83%是生命保险,到2017年只有58%。第2名是年金33%,第3是意外险5%,和第4健康险4%: 公众号:老谢投资讲堂

老谢投资讲堂 2018-10-16 16:45 1

话题虎:今日奈飞(NFLX)财报怎么看?

话题虎:今日奈飞 $(NFLX)$财报怎么看?是涨是跌,请说出你的理由。 美国流媒体巨头奈飞定于今日盘后公布第三季度财报。 “话题虎”依稀记得,7月16日奈飞发布第二季度财报时,由于会员增速数据不及分析师预期,次日开盘直接暴跌13%。 但值得注意的是,上次公布业绩报之前,预期利多,是走了一波比较大的涨幅的,而这次恰恰相反。那么,也就给了这次财报之后的走势,增加了很多不确定性 对此,持有奈飞的股友们都捏了一把汗,分歧还是蛮大的: 坚持信仰的@绝杀之王梅大爷 一定是NFLX的真爱粉了,预期利空之前先走跌,利空出来之后反而不跌了,这叫传说中的利空兑现。貌似也有一定道理: 有些慌忙的@迷雾森林 看到了200+,看样子是很悲观了: 剩下不知道大部分股友是不是和 @xbd 一样,淡(假)定(装)自(睡)如(觉): (心疼的“话题虎”真想扶你一把!) 我们再看看大行怎么说: 【高盛】对其即将公布的季度收益给出了乐观预期,但仍将其12个月的目标价从470美元下调至430美元,以反映整体互联网板块估值的收缩。 【Raymond James】对奈飞股价的预期从每股445美元下调至每股400美元,称随着利率的继续上升,这家流媒体公司的增长将放缓。 大行对奈飞普遍呈现谨慎的态度,不过他们也有经常不准的时候,那么今日奈飞(NFLX)的财报你是怎么看呢?是涨是跌,请开始你的表演。😃 奈飞Q3财报前瞻

小虎话题 2018-10-16 15:41 27

新公司下 再看阿里的三公里数字生活圈

饿了么与口碑合并成立阿里本地生活服务公司后,饿了么做了一次品牌升级,推出“饿了么星选”APP,并在饿了么首页保留了星选入口。 根据新App介绍,所谓星选是从200万平台商户中按照店铺环境、安全分级、信用等6个维度筛选出来的,目前覆盖了6城。 这说明在新公司体系下,饿了么开始重点围绕C端消费者做服务分层、内容化营销(App中“指南”栏目下的美食UGC);同时针对商户进行精细化运作,把品牌往中高端外卖方向延伸。 其实,榜单化、商户评级等类似尝试,大众点评早在被美团合并前已做过,并保留至今,只针对到店餐饮。而在外卖领域,饿了么此举进一步明确了服务分级的方向,想从追求速度升级到品质,诉求多元化,用更好的服务提升客单价与用户黏性。 这是新公司成立后的第一个手笔,实则已酝酿多时。外卖属于超高频业务,但在用户印象中与品质距离较远。饿了么此举意味着,它过去与美团外卖拼速度和订单量,现在被纳入新公司体系下后,运力被分散到全品类,平台外延扩大,相应的战略方向和自身形象也会做出调整和改变。 本文分析的重点在于,合并前,饿了么和口碑各自已经形成了平台模式,在新公司下,在底层“合并同类项”后,这个大平台的方向是什么,和过去的布局、打法会有哪些不同? 阿里在消费者端,希望做消费升级背景下的三公里生活圈体验,而在行业更深层面,想做整个本地生活市场的数字化。 一条不能忽视的主线是,这家本地生活服务公司成立的路径。新公司是饿了么与口碑合并来的,饿了么是阿里买来的,口碑是年初从蚂蚁金服集团划归到阿里巴巴集团旗下,向阿里巴巴集团CEO张勇汇报的。大概率事件,这次合并的操盘手很可能就是张勇。 图:阿里现有的三公里数字化生活圈业态 划拨(口碑)-并购(饿了么)-合并,每一步都是放在张勇对新零售的整体规划下的。当然,美团点评对这个进程是一个刺激因素,但即便没有这一出,张勇很可能仍会这么操盘。 他是铁了心要做新零售的。阿里过去集中在线上生活的数字化,手上有庞大的流量入口和低成本获客能力;现在重点做线下的数字化,用数据代替经验做商业决策,但流量入口与获客成本恰是线下的相对短板。 阿里数年前就开始多条路尝试把线下数字化。你还记得,它曾经在餐饮领域有个淘点点(“餐饮版的淘宝”);在城市大型商圈领域有个“喵街”(有点像针对商场的“大众点评”,主要在信息层面);在社区便利店领域有个“淘宝便利店”(曾在手淘首页享有一级入口,就是现在淘鲜达的入口位置)。 2016年,盒马在零售市场成为一个显著的新业态。同时,阿里开始投资“点我达”等线下配送资源,并组建盒马的配送团队,开始深度介入商品供应链改造。阿里对本地生活市场的布局,由轻变重,从浅到深。 而2015年“重启”的口碑开始主要围绕商家做餐饮流程和供应链层面的数字化。这些都比此前的尝试更“重”,也更奏效。 在数字化目标下,线下重资产团队饿了么蜂鸟对阿里的新零售体系也是一个强补充,它会突破原有的配送场景,运力被分配到新零售所需的各个场景下。官方公布,饿了么现有66.7万月度活跃骑手,已经在给大润发、欧尚、中百超市等配送,此为佐证。 图:美国目前估值最高的独立生鲜杂货配送商Instacart 美国的这股趋势甚至比国内更明显,而且很多是传统零售商主动求变,外接配送。亚马逊买下Whole Foods超市后,开始把超市的日常配送纳入Prime Now体系;而沃尔玛、Kroger等主动对接配送商,捧红了一家第三方配送服务“独角兽”Instacart(“中国版达达”);星巴克、麦当劳也在中国加入了这波趋势。 相比,我更看好国内的前景,一来配送成本比美国低,这个重资产还用得起;二来国内移动支付背后的场景丰富度及用户数据维度是美国不能比的。 线下数字化的中转站是在门店。消费者逛商场、超市,或者去餐馆吃饭,都属于到店场景。未来,店就是一个个数字化的“节点”,这个节点把消费者吸引过来,通过移动支付、扫码点餐、电子优惠券核销、人脸识别等方式把这些消费者的行为数字化;并通过网上订单,从门店输出数字化能力,服务到家。 所以,商户很重要。我们目前看到的更多是前端消费场景的数字化(商家到消费者),未来B端的流程、信息的数字化将是一个重点(供应商到商家),主要涉及商家的供应链改造、库存管理、SaaS化系统。围绕商户端的服务也将是美团点评与阿里新公司的竞争焦点。 图:点我达配送员在屈臣氏取货 比如,门店发货是菜鸟今年主攻的核心场景之一,此前已经和屈臣氏、乐友(母婴)等建立了合作样本。门店发货(餐馆标准化半成品的外卖服务也属于门店发货)的前提是存货的数字化管理。阿里本地生活服务公司未来在业务上与菜鸟存在协同可能性。 我的判断是,阿里新公司未来的核心竞争力不在于横向覆盖上,横向的场景已经足够丰富;而是在纵向的延伸,做更基础的商家服务提供者,B2B2C。 长期看,平台之间在用户、流量、价格战等领域的争夺会因资本加持而更激烈,但价格战无法建立平台的护城河;而商品、服务背后市场的全面数字化,才是平台护城河的根基。 【同名公众号:一千二百字(word1200),最简洁的文字聊聊互联网逻辑与公司财务】 $阿里巴巴(BABA)$ $亚马逊(AMZN)$ $美团点评-W(03690)$

一千二百字 2018-10-16 14:21 2

奈飞Q3财报前瞻:多个数据给出暗示,订阅用户增长趋势复苏

流媒体视频巨头奈飞$(NFLX)$将于周二盘后公布三季度财报。由于7月中旬公布的二季度订阅用户增长不及预期,奈飞当前股价较财报公布前损失了15%。所以对于这次财报,奈飞的订阅用户增长将是关键。投资者将据此判断奈飞二季度的低迷只是一次失误,抑或是长期下行趋势的开端。 在二季度,奈飞报告新增订阅用户515万,低于一季度741万的水平,也不及公司4月份提供的620万增长预期。其中,国际用户增长447万,美国本土用户增长67万,预期分别为590万和120万。 对于三季度,投资者预期环比将有小幅回升。FactSet数据显示,分析师预期新增用户将为532万,略高于去年同期的530万,也超过奈飞本身的预期500万——美国本土和海外料分别新增65万和435万。 有几个因素可能会支撑奈飞用户增长的乐观预期。一是,三季度奈飞的原创影视节目达到纪录新高。根据Cowen公司的估计,在截至9月30日的季度中,奈飞提供了近676小时的原创节目内容,是去年同期289小时的两倍以上,也比二季度的452小时增加了50%。 在该季度,奈飞推出了《女子监狱》、《铁拳》、《马男波杰克》的最新季,新剧《永不满足》、《疯子》上线,其他首次亮相的剧集包括杰瑞·宋飞的《谐星乘车买咖啡》、《主厨的餐桌》、《小小安妮》等。虽然这些剧集的质量高低存在争议,但Cowen注意到,奈飞的业绩记录表明,更多的独家内容能够带来更高的订阅增长同时减少用户流失。在二季度,奈飞用户增长不及预期在一定程度上也可归结于相对较少的原创作品。 行情来源:英为财情Investing.com 在美国本土,奈飞仍然是用户的首选平台。Cowen对2500名美国消费者的一份调查显示,27.6%的受访者称其最常使用奈飞观看视频,高于Youtube的11.6%、Hulu的5.6%、亚马逊Prime Video的5.0%。 英国市场研究公司瞻博网络在10月初公布的报告显示,奈飞在美国的用户订阅率正以6.3%的速度增长,而亚马逊Prime Video、HBO等则因为用户的退订率超过订阅率而陷入负增长。调查显示,在美国平均每位受访者会订阅3个视频平台服务,但随着订阅费用的增加,用户会进行削减,而这个时候平台对内容的管理起到了留存用户的关键。 而对于奈飞在海外的增长,Guggenheim Partners分析师Michael Morris认为印度市场将提供巨大的成长空间。奈飞分别在6月、7月和8月推出三部印度剧集——Lust Stories、Sacred Games和Ghoul,观众评分达到68%、95%和82%。Morris认为,到2021年,印度的奈飞用户将超过550万。 根据市场研究公司Sensor Tower的数据,奈飞在三季度已经连续第三次成为全球排名第一的非游戏移动应用。数据显示,奈飞的国际下载量在最新一个季度超过了4000万,多数新移动用户来自美国、巴西和印度。 此外,奈飞的最新一个举动也反映了公司对用户增长的信心。奈飞在8月份测试了一种新的用户注册方式,海外33个国家的用户需要绕过苹果的应用商店进行注册和支付服务,意在避免向苹果支付高额佣金。Imperial Capital认为,这暗示奈飞的国际订阅用户增长表现强劲的可能性,因为如果海外市场的业务增长不符合预期,奈飞不会进行这一测试。 当然,奈飞的自由现金流赤字也给市场带来了一定的担忧。奈飞预计在2018年的总内容支出将达到130亿美元。看空奈飞的白金汉研究集团预计,到2018年底,奈飞的自由现金流将达到负30亿美元至负40亿美元。但就近期而言,如果奈飞的用户增长能够走出低谷,投资者仍有理由对奈飞的增长趋势抱有信心。 整体来看,英为财情的数据显示,分析师预计奈飞三季度收入将从去年同期的29.8亿美元增长至40亿美元,每股收益从0.29美元涨至0.68美元。在追踪奈飞的44名分析师中,有28名给出了“买入”或“增持”评级,超过半数,平均目标股价为382.39美元。 行情来源:英为财情Investing.com 热文推荐: 除了刘强东,京东暴跌40%还有另一个原因 腾讯音乐高估值下潜藏风险:核心业务收入放缓,用户付费率低 可永久持有的两支股票:一支连续56年上调股息,一支不惧任何动荡

英为财情 2018-10-16 13:35 2

要想投资回报稳,你得干点“蠢事”

  "Stupid is as stupid does" 出自电影《阿甘正传》,中文有时会翻译成“傻人有傻福”。 实际上,该句子更贴切的意思为“只有干傻事儿才是真的傻”。按照这句话的逻辑,我们必须在事后才能验证这个人傻不傻。 虽然阿甘是一个虚构的人物,但是为什么阿甘的成功看起来如此合情合理让人信服? “聪明”是有代价的。 聪明的学生特别多,聪明的同事、朋友也相当多。我们总说这个社会上没有人是蠢的。另一方面,当你看到大量P2P卷钱跑路,大批的股民被深度套牢时,你也许会发出疑问:“到底是聪明人多还是蠢人多?”。 而事实上,上述的聪明人非常有可能在合理的情境下,转换成为做蠢事的人。(也包括我自己,身处不同情境下有可能会做蠢事)。 这一切都是因为变得“聪明”是有代价的。 1、深度思考或独处本身就不是一件让大脑愉悦的事情(除非你有特殊情况)。 2、聪明往往是需要能即时反馈的(比如我能快速解题,或者和面试我的人对答如流),而大部分人都认为自己的“智力”会略微高过大部分人的平均值。 3、“聪明”人往往可以快速地学习并且迅速地复制别人的行为和行动,然而他们却很少愿意进行大脑认为不愉悦的活动。短期来看这是非常有效率的一件事情,因为“聪明”的人能迅速地上手完成工作或者迅速得到回报,但长期来看,未必如此。 阿甘之所以能成功,还看起来特别合理,是因为他刚好够用的IQ,搭配了愿意做“苦活儿”的大脑。(关于大脑不愿做的事《为什么投资者爱说谎?》) 阿甘能、而且可能只能把事物简单化,并且按照最极简的方式进行思考和行为活动。短期阿甘的行为也许并不能让他脱颖而出,甚至可能会看起来有点愚蠢。 但当他把时间拉长以后,他就是不断地在强化那些他能完成的事儿,并且最终在滚**效应上发挥到了极致。 聪明人往往喜欢挑战高难度的事,虽然这些事在他们看起来并不难,但他们忽略了长期的稳定性这回事。 以篮球运动员为例子,喜欢冲进禁区,在人群之中高高跃起,狠狠把球扣进篮筐的球员不在少数。 这种打极具欣赏性,但却有两大缺点: 1、难度高,体力和身体耗费大。 2、和三分线内的普通投篮一样只能得2分(但扣篮可以鼓舞士气) 而现在的几只NBA争冠球队都是“魔球理论”支持者,他们都信奉3分球。理由很简单:和普通投篮几乎一样的得分方式,但是可以得到3分,而且不会耗费太多体力,受伤风险小。 迈克尔乔丹,就是将中距离跳投练到出神入化的境地最终封神。而近年来连夺冠军的勇士队,则拥有将扔三分球练到出神入化的库里。 看起来人人都能完成的招式,在经过千锤百炼之后,能成为球场上的终极武器。 做点“蠢事”,投资才能稳定 同样作为人人都能做的事,投资往往是一项后验成功的活动。毕竟你赚了钱,最终你才能说明你没做蠢事,但这个事儿也没那么简单。 光赚了一笔钱,并不能证明你聪明,赚了好几笔钱,也不能证明你成功。阿甘的那句“Stupid is as stupid does”在投资里是十分适用的。 芒格的“门徒”李录曾经说道:“你给我一份业绩,如果只有一年两年的业绩,我完全没有办法判断这个基金经理到底是不是优秀。(即便给我)五年、十年的业绩也没法判断。必须要看他投资的东西是什么,而且在相当长的时间以后才能做出判断”。 好家伙,按照李录的说法十年的业绩都没法判断一个人是否是一个优秀的投资经理。这是为什么呢? 我在之前的文章,《有效性幻觉之旅(长文)》中有提到过,投资由于不同时间段的波动不同,容易让人在短时间内判断失效。 例如,你在2015年买入腾讯,2017年卖出,你会觉得腾讯是一家给你创造了价值的好公司。如果你在2017年买入,2018年则会遭受到最多40%左右的下跌,此时你会觉得腾讯是一家遇到瓶颈,发展不均衡,让股东遭受损失的公司。 但是当你是2005年买入,一直持有到2018年的股东的时候,你很可能会觉得,腾讯一直以来都表现很好,我对腾讯长期抱有信心。 苹果、微软、亚马逊、FB等巨头都有上述类似的情况。有效性幻觉的效果会根据你的投资时间不同而产生不同的效果。 2008年到2018年,如果你有一个足够愿意干“苦活儿”的大脑,你买入标普500的指数基金,你的回报大约是11%-12%左右。(这足以打败绝大部分的投资经理了。) 我很遗憾我10年前没有一个愿意干“苦活儿”的大脑,不然我的投资回报率应该会比现在高一些。多出来的时间我能用于很多其他事情(等于赚了时间,真划算) 10年后,我意识到了,我不愿意做“蠢事儿”,反而耽误了我的投资回报和生活质量。于是我总结了以下几条补救措施: 1、极简化的策略 摒弃掉以往复杂的交易逻辑,对那些周期性的以及明显投机性的机会要予以回避。不给自己找难题,是投资里最难的一件事之一。明明可以选择长期看来简单的高确定性的目标,我却容易去追逐短期不确定性高的难题。这样一来可以避免短期有效性幻觉的骚扰。 2、避免自己手里只有锤子 多读非投资的书籍,尤其是多读科学类的书籍。只有扩大了自己的“课外知识”,才能判断一个事情是否属于那些高概率的事件。最忌讳的错误就是用过去的案例和经验去判断一个商业逻辑已经发生了改变的公司。 不管你手里拿的是锤子还是平底锅,如果一项资产从多个学科的角度来看都是大概率事件,它可能就是一项十分“容易”完成的高概率事件,你需要的是与时间做朋友。 3、允许自己看起来很“蠢” 允许自己做一些“蠢事儿”。 比如:当身边一众小伙伴评价苹果手机不好,他们打算切换到Android平台时,千万不要觉得苹果股价已经很贵,没仔细考虑公司的本质而卖掉苹果股票。要允许自己拿着苹果股票,并且接受外界的嘲讽,回复道:“Stupid is as stupid does.” 又比如:要拒绝那些能立刻得到反馈的机会主义甜头,即使这样可以让我看起来很难堪。股市反弹,没听从亲戚朋友的建议买入投机倒把的机会,最终亲戚朋友赚了钱,批评我不听劝,自以为是。再次对这些情况回复:“Stupid is as stupid does.” 再比如:要把理解事物本质摆在数据之前。不要因为看到了数据,就直接跳过了对事物本质的思考,即使大部分人都觉得数据已经很说明问题了。明明市场增速远大于市盈率,公司预期也说明下一年的增长可期,怎么看都被低估了。而其本质上的情况是:该公司的产品粘度不高,同时产品慢慢被科技发展而淘汰,虽然增长较快,但定价权并不在自己手里。 对自己要说一句:“Stupid is as stupid does.” 原文作者:Neo Xin He 转载合作 YHLinvestment@yahoo.com 参考文献:https://www.theguardian.com/global/commentisfree/2016/jun/06/smart-people-stupid-things-simple-answer

投资入射角 2018-10-16 11:59 4

关于特斯拉,数据是最有说服力的

特斯拉$(TSLA)$这几个月的经历也是极其的曲折了,从被市场逼着达到5000辆每周的产量,到“逼疯”了CEO 马斯克在’不稳定‘状态下发表推特要私有化特斯拉,到被美国证监会(SEC) 处罚。 一个公司的产品好不好,要看这个产品的销量怎么样,在市场上相对于竞争对手的产品表现如何,这个产品在客户的心中是什么样的地位。尽管特斯拉汽车有这样那样的问题,例如内饰简陋,电池的危险性,充电的速度等等,跟用户对iphone同样挑剔一样,还是有相当多的客户是特斯拉汽车的粉丝。 当然,如果一个公司的产品,只是卖的是情怀,那么这个产品恐怕也持久不了。蔚来汽车作为一个半成品就匆匆忙忙推向市场,自然会有各种问题,而这些问题被客户爆出来之后,自然会反噬公司自己的形象。 所以,特斯拉在今天2月份的时候,卖向市场的汽车就已经超过了30万辆。当路上每天都有30万辆的车在帮公司收集数据的时候,这里面潜在的价值就不可估量了。而市场对特斯拉汽车的需求恐怕会继续爆发,尤其是当Model 3开始大量生产的时候。 下面我们就看一下model 3这款大规模生产的汽车相对于其他传统汽车的品牌表现如何。 看看上图中所有中小型豪华车的7月份的销量,特斯拉的Model3 碾压了其他所有的车厂的汽车,包括奔驰C,宝马3,5, 奥迪A4,Q5,都距离特斯拉model 3的销量相当遥远。而特斯拉model 3一款汽车的销量就占据了市场23%的份额。 或许有人说宝马奔驰都有一系列的汽车,3系,5系分开算不合理。那么把一个车厂的汽车都加到一起,距离特斯拉一款汽车的还是差距很大。宝马所有的2,3,4,5系汽车单月销量是9502辆,奥迪A3,A4,A5,A6销量一共是7982辆,而model3的单月销量是13500辆。这并没有对比特斯拉的高端汽车model S,X与宝马奔驰的高端车销量. 有一个数据是,欧洲去年的特斯拉S的销量超过了奔驰的S系列和宝马的7系销量。特斯拉S卖了16132辆,奔驰S是13359,宝马7是11735辆。 而特斯拉的model3的销量随着产量的增加在快速的占领市场。看一下下面1月到8月份的销量变化图就能感受到model3受欢迎的程度。深蓝色的model3的销量 一月: 四月: 八月: 到了8月份,model3已经遥遥领先了。 那么,不管汽车价格,在美国所有的汽车销售当中,特斯拉的model3能排在什么位置呢?下图中就是美国7月份销量前十的车辆。日本的丰田本田尼桑的各两款车还是绝对的前6名。再加上现代的Elantra排名第七,特斯拉的model3的销量就仅次于这7款大众普通车,排名第八。而model 3的价格恐怕要接近这些车平均的两倍了。所有从销售额来讲, model 3很有可能在全美所有汽车当中排名第一。 从个人的感受来看,路上面的特斯拉是越来越多了,身边愿意买特斯拉的人也不少,潜在的客户群很大。这些都是特斯拉必然的增长点。 也许从全球销量来看,model3跟这些大车厂还相差很远,不过这肯定会是特斯拉一个努力的方向。在中国建厂就是其中的一个关键布局。 对于特斯拉有很多争议,多空双方打得不可开交。从过去5年的股票表现来看都算不上一个成长型公司了。对于一个新兴的科技公司来说,这比较少见。而之前也由于公司产量一直受限,而model3也一直推迟,导致市场的怀疑不断加大。随着model 3在市场的大力销售,这个趋势可能就要改变了。特斯拉11月7日的财保或许就是个大的分水岭。能承受高风险的投资人或许可以开始布局了。 Disclosure:本文部分或全部内容均基于公开资料所得 , 仅能作为您的投资参考资料 。 同时所涉及个股仅作为案例 , 不构成具体投资建议 。 投资有风险 , 入市须谨慎 。 未经许可 , 不得转载 。 华尔街扛把子带给你最深度的美股金融资讯 ! 敬请关注 。 ( 微信公众号 : 华尔街扛把子 ) 。

华尔街头狼 2018-10-16 11:05 9

昨日美股:奈飞走势市场存严重分歧,苹果遭高盛唱衰领跌科技股

美股周一收跌,主要股指未能延续上周五的反弹趋势,科技股继续领跌。道指跌0.35%,报25250.55点;标普500指数跌0.59%,报2750.79点;纳指跌0.88%,报7430.74点。 摩根士丹利首席美国股票策略师麦克-威尔森(Mike Wilson)预测,本轮股市抛售只会变得更糟。他在周一给客户的一份报告中写道:“我们仍然认为,我们正处于全球所有风险资产的‘滚动熊市’之中,这是由流动性枯竭和增长见顶造成的。”他还预测,随着年底的临近,全球流动性问题将会“变得更糟”。 摩根大通则表示,美股的风暴才刚刚开始,并给出了5点理由:1.今年以来,纽交所股票空头净额有所下降。2. 机构投资者看上去似乎对冲不足。3. 机构投资者仍在做空波动性。4. 美股散户投资者在今年5月通过保证金账户将杠杆头寸堆至历史新高,迄今为止仍未平仓。5. 剔除月度波动性及华尔街财报季来袭、企业进入股票回购限制期这两大因素,从中期来看,美股资金回流、股票回购很可能有所减速。 昨天美股的行情真的不是人玩的,低开后迅速走高,然后又果断跳水,这个过程起码经历了5次以上,炒股以来第一次看到这样的走势,外部稍微一个消息,美股就会波动一次。这也印证了我上上周五的判断,美股进入了波动性最大的一个月,而且往下的趋势一直没变。这个行情怎么玩,我上周五的文章已经分享过,有兴趣的朋友可以去翻着看一下。 前几天我曾提到过这样一个观点,“驱动美国科技股的FAANG变成了AAG,没想到现在彻底变成苹果一只独秀“,现在这个说法可能要再次改变下了。高盛集团发出警告称,苹果公司的盈利表现可能会令人失望,原因是中国消费者对iPhone智能手机的需求正在大幅下降。具体影响昨天大家也看到了,苹果明显弱于大盘,也是彻底跪下了。 “有多种迹象表明,中国消费者(对iPhone)的需求正在迅速下降,我们认为这很容易就会影响到今年秋季的苹果产品需求。”在高盛集团预测的最差假设情境下,苹果公司$(AAPL)$第四季度(按自然年计算)的每股收益可能会较该集团的预期低4美分,高盛将苹果公司的股票评级设定为“中性”,12个月目标价设定为240美元。 “地表最强苹果分析师”天风国际证券分析师郭明錤预期,iPhone XR换机需求优于预期,上修第4季XR出货约10%,自3,300-3,500万支,上修至3,600万-3,800万支。郭明錤说,因XR配备具更大的屏幕,更长的电池使用时间,双卡支持与新外观设计,XR的换机需求将优于去年的iPhone 8系列。 关于苹果还有一个无关痛痒的消息,据消息人士日前透露,苹果已收购了音乐分析公司Asaii,以加强对其音乐用户的内容推荐功能。据悉,苹果收购Asaii的交易价值不到1亿美元。Asaii可以帮助苹果与音乐流媒体服务行业的领军企业Spotify展开竞争,后者试图直接与音乐唱片公司等规模规模较小的公司合作。今年9月,苹果完成了对音乐发现应用软件Shazam的收购,同样是为了帮助它更好地与Spotify竞争,苹果和Asaii都没有立即对此置评。 英伟达$(NVDA)$暴跌4.53%,市场都是要还债的,前期涨多了,现在就要跌的更多,这么长的一根阴线,我觉得抛售还远未结束。在英伟达出现三只乌鸦技术形态之后,我就不断和大家说,英伟达暂时千万别碰,走势可以参考亚马逊,现在回头来看,亚马逊和英伟达的走势几乎完全一模一样,只不过亚马逊先走了几天。在科技股集体遭遇抛售的背景下,没有公司可以独善其身。 微软$(MSFT)$和亚马逊$(AMZN)$的股价越来越小了,在亚马逊市值破万亿美元的时候,当时我又一个结论,那就是微软将会是第三家市值破万亿美元的美国科技股。现在回头来看,这个目标短期内想要实现恐怕是很难了,但微软市值很可能短时间内超过亚马逊,这其实也反映出,微软的市值泡沫相对更小点,在波动的行情下,或许更值得持有。 谷歌$(GOOG)$周一宣布,谷歌地图将在肯尼亚支持摩托车导航模式,这是谷歌首次在非洲推出摩托车导航。去年12月,谷歌率先在印度推出了摩托车导航服务。今年7月,谷歌又在新加坡、泰国和越南等亚洲市场推出了该服务。Facebook$(FB)$上周五则在一篇博客文章中披露,在9月份遭遇的一次攻击令黑客利用其控制的40万个账户获得了3000万Facebook用户的访问权限。Facebook用户可使用访问令牌登录其帐户,而无需输入密码。#反正全部都是坏消息。 特斯拉$(TSLA)$已在香港设立了拥有50个充电桩的大型充电站,这是亚洲同类充电站中规模最大的一个。特斯拉表示,该公司希望当地政府能利用明年初公布的下一笔预算中,继续“带头制定清洁能源目标”。但到目前为止,香港政府还没有就推广零排放电动汽车做出新的承诺。汽车新闻网站Electrek报道,当地时间周六,特斯拉已经下线了第10万辆Model 3,这个生产速度不仅比特斯拉的其他汽车快得多,而且比历史上任何一款电动汽车都要快。两个利好消息的刺激下,特斯拉才涨了0.31%。 动视暴雪$(AVTI)$的暴跌让我有点莫名其妙,昨天开盘前原本还想买点暴雪的,结果瞬间跳水4个点,彻底给我吓到了。消息面上,暴雪的新游戏使命召唤销量创记录,巴克莱还将暴雪评级从中性上调至曾策。两个利好消息结果股价暴跌,这真没法说理了,这段时间技术线彻底失去作用,所有的股票都受大环境影响。 软件股再次遭到抛售,Adobe、$(CRM)$、Splunk以及我一直观察的IGV都是没有理由的暴跌,不过Adobe$(ADBE)$盘后大涨5.88%,该公司重申2018年的销售额和利润目标,并预期2019年收入将增长20%。Adobe称,预计将达到第四财季收入24.2亿美元的目标,以及按美国公认会计准则(GAAP)计算的第四财季每股收益达到1.42美元、调整后每股收益达1.87美元的目标。今晚在Adobe的带领下,不知道软件股会不会有一波反弹。 Wing$(WING)$盘中再创历史新高,这只股票推荐过好多次,当时我关注这只股票,主要是觉得美国人民日子也不太好过,他们也会和中国一样经历消费降级的过程,所以低配版肯德基麦当劳还是有市场的。因为Wing只专注美国市场,所以一定程度上还是相对比较避险的。 花旗集团周五发布研报称,流媒体视频公司Netflix$(NFLX)$最近股价的下跌为投资人带来了买入机会,上调该公司股票评级至“买入”,并维持375美元的目标股价。花旗集团在研报中称,“我们认为最近的抛售,为投资人提供了建仓具有上涨空间的优质股票的好机会。”花旗集团还预计,Netflix在第三季度新增70万美国用户,以及475万国际用户。不过高盛和投行雷蒙德-詹姆斯(Raymond James)却大幅下调了对奈飞股价的12个月预期,原因是它们担心不断上升的利率将影响这家互联网公司的估值。奈飞定于周二盘后公布新的季度财报。 多空双方现在对市场的看法呈现出明显的分歧,今天晚上盘后奈飞财报,只要稍微有一点不及预期,那肯定逃不脱一次暴跌,所以大家尽量别赌这次财报了,风险实在太大。如果真的要赌,那我还是推荐前面的方法,同时买入等量的call和put。奈飞到底是涨还是跌,这个我没办法判断,但波动性一定贼大。奈飞财报在我看来是美股的一个转折点,如果崩了,美股在未来几个月可能都会彻底进入熊市。 蔚来$(NIO)$周一宣布,截至2018年9月30日,该公司已累计交付3368台高性能电动7座SUV ES8,其中2018年第三季度交付量为3268台。此外,蔚来2018年9月单月交付量为1766台,较前月增长约58%。蔚来首席财务官谢东萤说,“我们预期2018年下半年实现累计交付1万台ES8的目标保持不变。”受此利好消息影响,蔚来大涨4.83%。 阿里巴巴$(BABA)$旗下蚂蚁金服日前投资2.1亿美元,增持了在印度一家商户点评、餐饮外卖网站的股权比例。据多家科技媒体报道,堪称“印度版美团”的Zomato公司已经和阿里巴巴相关企业“支付宝新加坡控股公司”签署了正式协议,对方将投资2.1亿美元。在投资交易之前,蚂蚁金服已经持有这家公司20%到22%的股权,新交易完成之后,蚂蚁金服的持股比例将会增加到与Zomato控股公司Info Edge类似的水平,甚至更高。 京东$(JD)$宣布打造电商“超级省”计划,福建成为“超级省”首站。京东生鲜将联动福建生鲜农产品及其他品类产品,为福建省打造一套针对性的电商服务解决方案,待模式成熟后,“超级省”计划将被打包成产品在其他省份复制。京东商城事业部总裁叶威表示,“超级省”计划是指京东生鲜将依托京东集团领先行业的供应链运营优势和遍布全国的智能物流配送系统,通过大数据的分析指导,挑选产地基础好、农产品资源丰富的省份进行深度开发和合作,继而推动区域农产品品牌的建设和区域内电子商务生态圈的建设。 中概股现在继续没什么好行情,我前段时间就不断告诫大家,今年任何时候抛售中概股那都不迟,这一波反弹越来越弱。美国科技股整体进入调整,中概股就是率先被抛售的。所以现在任何反弹,那都是“老乡别走”。

俊世太保 2018-10-16 09:38 5

迪士尼:股价便宜的内容王国

《复仇者联盟3:无限战争》仅用了11天便在全球吸金10亿美元,成为了史上以最快速度达到这一票房的影片,而且有望创造更多新的票房记录。 《复仇者联盟3:无限战争》是所谓的“漫威电影宇宙”系列第19部电影,它是一系列相互关联的超级英雄电影,拥有共同的英雄、反派和设定。 迪斯尼旗下公司漫威是“漫威电影宇宙”的构建者,也是其漫画书角色版权的所有者,其开发的模式可谓是屡试不爽。2008年,“漫威电影宇宙”系列电影的开山之作《钢铁侠》在全球狂揽5.85亿美元的票房收入。“漫威电影宇宙”新近第二部影片《黑豹》在2018年初着实惊艳了一把。总票房超过13亿美元。 毋庸置疑的是,“漫威电影宇宙”的势头从《黑豹》延续至《复仇联盟3:无限战争》。漫威电影宇宙的特许权价值也随着每一部影片的热映而水涨船高。 尽管漫威在票房方面大获成功,但其母公司的股价在近些年来却不尽人意。公司最大业务部门销售额的下滑为股价带来了不小的压力。但如今,公司的股票可能有点过低了。 迪士尼(纽交所代码:DIS)的地位令人垂涎,它拥有三家世界级的电影工作室。迪士尼于2009年收购了Marvel Entertainment,并于2012年收购了卢卡斯影业和星球大战特许经营权。去年12月中旬上映的《星球大战:最后的绝地武士》全球票房收入超过了13亿美元,是去年全球票房收入最高的影片。同时,别忘了还有皮克斯这家迪士尼于2009年收购的动画电影工作室,曾制作了诸如《玩具总动员》和《海底总动员》等卖座动画片。 迪士尼是一家市值1720亿美元的影业巨头。总的来说,迪士尼电影工作室部门占公司去年总营业利润的16%,这些工作室2018年依然在全速运转。 然而,迪士尼真正的魔法在于,这些电影和公司的“炫耀性资产”主题公园可以相互利用各自的成功。例如,迪士尼目前正在加州阿纳海姆的迪士尼乐园打造“星球大战:银河系边缘”园区。这个主题公园将奉上电影的沉浸式体验,而星球大战系列影片的热度会吸引更多的游客前来游玩。 迪士尼丰富的无形内容和知识产权资产有力地补充了其实体资产,反之亦然。 然而迪士尼也面临着严峻的问题:公司遭到了美国股市的惩罚,因为它持有美国付费电视台娱乐体育节目电视网(ESPN)80%的股权,后者可能会因未来的“剪线族”(cable cutter)而陷入困境。他们是那些只对互联网感兴趣的年轻人,不会像他们的父辈那样通过付费来观看电视节目。结果,迪士尼的股票成为了廉价股。 企业价值是公司的总价值,包括股权市值和净债务(债务减去现金)。自由现金流则是现金减去所有的营业费用和业务投资。 对于一家拥有不俗的“炫耀性资产”、且能够产生大量自由现金流的企业来说,企业价值与自由现金流的比率为我们提供了一个极好的估值指标。迪士尼的企业价值/自由现金流比率约为19,低于其5年的平均值23……并接近其过去5年中的最低值17。 如今,电视权威人士、互联网水军以及日内短线交易者都对一个明显的现象深信不疑:有线电视业务,例如迪士尼的ESPN,正在逐渐消亡。我们也认为:取消有线电视订阅的现象对于ESPN来说并不是什么好消息。 但很少有投资者问:“未来会怎么样?”迪士尼在这个分散的在线娱乐新世界中将扮演什么样的角色? 我们相信,随着迪士尼获得直接与消费者互联(例如,通过像Netflix这样的视频流服务)的能力,其利润率将得到大幅改善。当前,迪士尼对每位ESPN有线电视用户的收费约为7美元/月,甚至比Netflix还要低,但迪士尼不会与Netflix续签合约。从2019年开始,人们只能通过迪士尼自有的视频流服务观看迪士尼新娱乐节目,例如Hulu。与此同时,尽管ESPN可能短期内无法脱离有线电视系统,但迪士尼的其他顶级体育赛事极有可能只会在BAMTech上播放,后者是迪士尼旗下的美国职业棒球大联盟视频流网络。 ESPN业绩下滑并不意味着迪士尼统治地位的终结,而且当前股价可能已经充分反映了这一预期。事实上,迪士尼一直在向消费者直接销售内容,而且从事这一行的时间比全球其他任何内容提供商都要长。过去,迪士尼每一年仅以DVD的形式发布一部经典电影,而且仅在其自有的迪士尼店面销售。长期以来,迪士尼已经用事实证明其优质内容适用于任何分销系统。 $迪士尼(DIS)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ 作者:Brett Aitken Stansberry贝瑞研究,拥有20年历史的美国老牌投资研究机构,为美股投资者提供最前沿的分析报告。(微信公众号:Stansberry)

贝瑞研究 2018-10-16 07:07 3

美股IPO第五期:双轮电动车小牛电动能否走出蔚来汽车翻倍行情

引语 9月12日上市的蔚来汽车 $蔚来汽车(NIO)$ 首日上涨5.11%(盘中曾经跌逾13%),次日再度大涨75.67%。近日借着特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 大股东增持的消息,逆转下跌趋势,10月8日大涨22%。即将上市的小牛电动与蔚来汽车有很多相似地方,同属卖车行业,属于明星创业公司(刚出狱不久的李一男),目前都是属于亏损的互联网企业,那么小牛电动能否走出像蔚来汽车一样首两日几乎翻倍的行情呢! 重大消息:10月15日至10月31日期间,通过本渠道开户,首笔入金3000美元或24000港币以上,可获得“200元RMB+188元港币”激励,中彩的话,188元港币有可能替换成iPhone XS,快来开户吧 目录 ⊙ 一、新股简图分析 ⊙ 二、新股主要情况 ⊙ 三、新股收益分析 ⊙ 四、开户入金激励 一、新股简图分析 美股在大跌之后顽强反弹,行情向好,计划申购100股小牛电动 $小牛电动(NIU)$   二、新股主要情况 1 营收增长,亏损扩大 招股书中的数据显示,牛电科技上半年营收5.57亿元,2016年到2017年全年的营收分别为3.55亿元、7.69亿元。2017年对比2016年出现116.85%的增长,而2018年上半年的营收为5.57亿元。虽然牛电科技营收逐步增长,但其连年亏损状态依旧没有明显改善。根据招股书显示,今年上半年其净亏损为人民币约3.15亿元(其中1.69亿为股权激励费用);2017年,净亏损人民币约1.85亿元;2016年,净亏损人民币约2.33亿元。 除此之外,小牛电动的毛利率低于同业估值,从价值投资角度来说不具吸引力 2 锂电电动车市场占据领先地位 截至今年6月30日,小牛电动在中国、欧洲及其他地区的累计销售量达到了43万台。这一数据对比国内一些老牌的电动车厂家来说有些微不足道,但在锂电电动车市场上,根据CIC的数据,小牛电动在2017年的市场占有率位居国内第一,在欧洲中端市场位居第三。 3 潜在购买者意向买入10.5%的发行股份 潜在购买者购ADS数量将达869,565股,约占本次发行的10.5%,有炒作可能; 4 风险因素 (1)政策风险:今年年初,工业和信息化部已组织完成了《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准制定工作,新标准将于明年4月正式实施,对电动车的各项关键性能进行了调整,在此背景下小牛等电动车生产企业必须采取措施积极应对国家政策的变化。除此之外,目前部分城市已经限制时速超20公里的两轮电动车上路。 (2)渠道依赖:牛电科技在招股书中透露,品牌、创新、分销网络、外部供应商、质量、隐私等问题可能会成为公司业务中的风险因素。风险因素分析中称,我们高度依赖城市合作伙伴、特许专营店,让它们帮助公司销售、分销智能电动摩托,我们的成功离不开线下分销网络。 (3)销量低:电动车销量前三位的品牌每年的销售量都已经达到数百万辆,而小牛电动2018年上半年销售只有12.5万台。高售价是制约其销量增长的重要原因。根据CIC的数据显示,2017年小牛电动车的加权平均零售价比业内竞争对手高出86%,如此高的售价导致其目标人群规模较小。 5 综合点评 小牛电动与大多数互联网企业类似,均为亏损上市,且营收的增长并不明显,相比蔚来汽车,已经有了可验证的生产和销售渠道,最终是否能形成规模的产量和销量则有待确定。纯粹从打新历史数据来看,本人初步计划申购100股。 三、新股收益分析 2018年至今,老虎证券提供可申购的新股15只,首日上市表现如下表所示: 1 首日上涨的股为12只,占比80% 12只股开盘涨盘平均为15.82%。其中涨幅最大的依次是小赢科技(57.89%)、拼多多(39.47%)和趣头条(30%) 2 开盘即卖,15只股收益2708美元 15只股在开盘即卖出,按每只股的交易成本3元计算,累计可获得收益2708美元,按资金成本5000美元计算,收益可达54.2%。其中收益最大的依次是拼多多(750)、小赢科技(550)和虎牙/触宝(350) 3 收盘价卖出,15只股收益2391美元 15只股按收盘价卖出,按每只股的交易成本3元计算,累计可获得收益2391美元,按资金成本5000美元计算,收益可达46.9%。其中收益最大的依次是趣头条(897)、拼多多(770)和虎牙/朴新教育(400)  

投资者常犯的21个错误(1-7)

摘录来自: 威廉·欧奈尔(William J.O'Neil). “笑傲股市(原书第4版) (华章经典•金融投资)”。 iBooks. 1.当损失很小并处于合理的范围时,持股不动。 在人类情感的作用下,大部分投资者本能上偏好小赔出局。由于不想承受损失,便空怀希望继续等待,直到亏损变得非常严重,不得不付出昂贵的代价。这是到目前为止,几乎所有投资者都曾犯过的最严重的错误之一;他们不明白,所有的普通股都是极具有投机性的,并能带来巨大的风险。你必须尽量减少每一个损失,无一例外。在过去45年中,我在全国“各地的课堂上都会教学生这样一个准则:当股价低于买入价7%或8%时,立即进行止损。遵循这一简单的原则,你可以在股市汹涌的浪潮中生存下来,并能把握住未来很多的良机。 2.在股价下跌时买进,却越陷越深。 处于下跌过程中的股票看似很划算,因为它比几个月前要便宜很多。1999年年末,我认识的一位女士在施乐公司的股票突然下跌至股价新低时,以34美元的价格买进了一些,这笔交易看起来很便宜。一年以后,施乐的股价为6美元。为什么要试图接住一个垂直掉落的匕首呢?2000年,很多投资者采取了相同的策略,当思科公司的股价由82美元一路跌至50美元时进行买入,而该股票再也没能涨到50美元,即使在2003~2007年的牛市中也是如此。到了2009年1月,你只需出16美元就能买到一份思科的股票了。 3.买入时,向下摊平成本而非向上加码。 假设你以40美元的价格买进某只股票,之后又以30美元的价格买了更多,这样,平均成本就降低为35美元。但其实你是在跟进那些表现不好的股票,让钱白白打了水漂。这一业余的投资策略会带来严重的亏损,而且还会让一些“拖油瓶”影响投资组合的表现。 4.不学习如何使用线图,而且不敢买入那些即将在合理的价格形态上创下价格新高的股票。 公众大都认为,正在创出价格新高的股票看起来贵得吓人,但是个人感觉和观点是受情绪影响的,远不如市场本身准确。股票最初从那些至少形成了7~8周的价格调整区域或是合理的价格形态区域中突破出来时,才是最佳的买入时“机,在任何牛市中都是如此。千万别再试图从下跌过程中捡便宜货了。 5.由于既不懂得选股标准,也不知道应该具体关注成功企业的哪些方面,所以永远都无法在投资领域中入门。 你需要知道哪些基本因素是最为关键的,而哪些是次要的。很多投资者选择了一些表现不佳、根本不值得购买的股票;收益、成交额以及股本回报率都存在问题;并且不是真正的市场领军股。还有一些投资者则过分关注那些投机性很强、风险很高的劣质科技股。 6.没有指定具体的市场规则来指引自己,因此不知道股价调整何时开始,也不知道市场下跌何时会结束以便确定上升趋势。 如果想要保护自己的账户不受过多的收益返还以及巨额亏损的影响,必须要分辨出市场最高点以及谷底处的重要的市场转折点。同样,你还必须清楚下跌风暴何时结束,这时,市场会告诉你重新买入并加大投资份额。不能完全跟着感觉走,而是要制定并严格遵循某些确定的规则。 7.不遵循买卖准则,导致错误频出。 如果没有严格按照被实践检验为正确的规则和方案来制定决策并加以行动,再恰当合理的准则都等同于零。 摘录来自: 威廉·欧奈尔(William J.O'Neil). “笑傲股市(原书第4版) (华章经典•金融投资)”。 iBooks. $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.INX)$ $阿里巴巴(BABA)$ $特斯拉(TSLA)$ $Facebook(FB)$ $亚马逊(AMZN)$ $苹果(AAPL)$ $谷歌A(GOOGL)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ $腾讯控股(00700)$

谢建峰 2018-10-15 21:59 7

【闲聊】财报季开始了,大盘能不能借机反弹?

上周大盘$(.INX)$很惨,辛辛苦苦小半年,一夜回到解放前: 技术上没什么好多说的,反正就是图形很难看,上升趋势完全被破坏了,短期内很难再看见2940。 现在就看能不能守住2745这附近,守不住的话大家2700见…… 支撑2745、2725、2700、2663/74、2628,阻力2792、2811/17、2834/50、2878、2902/11。 大概这样。 大跌的原因现在市场普遍认为有如下几点: 1.美股本身需要获利回调 不管是从今年开盘算(2683),还是从4月低点算(2581),之前的标普2940涨幅都是相当高的,更别说去年完全缺乏像样的回调,不回头的涨了18.7%。 如果看科技股为主的纳指$(.IXIC)$的表现,那就涨幅更大,也更需要回调。 2.利率上行,10年期国债收益率达到2011年来最高水平 这个也是川普甩锅的主要方向,新闻里很多分析,就不啰嗦了。 3.中美摩擦越加紧张 Pence中国国庆周的那次演讲很明显让双方股市都受到了压力。 撇开沪深不谈,对于美股来说,问题在于如果关税战升级也会对美股的经济产生不小的影响——他们很多行业是围绕着延伸到中国的供应链来组织的。 而现在美国政府的赤字又非常高,这就意味着如果经济上真的出了什么问题,很难有财政扩张空间来应对。 换句话说,川普现在的“极限施压策略”虽然是建立在美国经济状况良好的基础上,但另一方面也确实是缺乏“安全网”,存在隐患。 4.不止是中美,现在全球都越来越紧张 比如英国一直在纠缠是不是无协议退欧,意大利在纠缠财政,朝美和谈各种波折,这两天川普又和沙特怼起来了等等,每件事都对全球金融环境造成了压力。 一条条来看: 1.标普从最高点往下跌了近6%,这已经是个比较大的回调了。即使从17开年算起,此刻也算是回调到了第一个支撑位了。 顺便说一下,这种跌幅是不叫“股灾”的,而且以前也不是没有过。 如图,今年有三次单日跌幅超3%,算是近年来表现不好的一年,但和当初真正的股灾还是没得比。 2.利率上升确实会伤害估值,尤其是高估值,这方面现在的情况比较微妙。 往不好的方面看,虽然如果剔除FANNG($(FB)$ $(AMZN)$ $(AAPL)$ $(NFLX)$ $(GOOG)$),标普目前Forward PE才13倍,也就是说大部分股票都不贵。 但问题在于,FANNG此刻Forward PE仍然高达49倍,而它们合计占标普权重10%,是18年大盘上行的主要发动机,它们受影响会导致大盘缺乏上行动力。 不过往好的方面看,利率上涨速度虽然超预期,但它其实现在也还在低位: 所以现在的情况更像是过度恐慌,而不是利率真的达到一个风险很高的地步。 而且美联储肯定不想破坏经济扩张,虽然川普一直想甩锅给它,但现在说加息过快伤害经济还有点早。 3.中美摩擦暂时还只是摩擦,虽然坊间有很多耸人听闻的分析,也确实存在最坏结果发生的可能,但目前看来仍然停留在“损害了前景,未产生实际结果”的阶段。 4是消息事件,即使最近事情又多又急,但消息终归是会很快被消化的。 总的来看,目前的情况就是上行空间被挤压(大科技股估值被利率影响、美国引起全球贸易摩擦、全球金融紧缩等),同时出现了新的下行隐患,所以市场回调观望。 然后在这种情况下,以上周五的银行财报为开端,Q3财报期又开始了。 以前财报期的套路是“期前预跑,期中波动,期末补涨”,现在预跑是没有了,就不知道补涨还有没有? 好消息是对标普500盈利的预期仍然保持稳定增长: 个人倾向于认为(或者说希望)当市场发现经济和企业盈利仍然大致按预期上升后,股市会获得支撑并反弹。 大家怎么看?#老虎财报季#

九格 2018-10-15 21:52 15

【有奖征文】写财报点评,赢老虎限量马克杯!

美股即将迎来科技股业绩大考,从本周开始,美国上市公司就要陆续公布第3季度财报。小虎君想邀请虎友们一起进行财报点评,suo suo你关心的公司这次“季考成绩”如何,未来是否准备继续投资呢? Attention 本次活动可是有心动礼物的哦~#财报知多少# 【参与方式】 在#财报知多少#话题下发帖,选择你熟悉的美港股市场上市公司,解读其最新业绩,发表你对公司未来的看法,字数不少于500字,并@小虎活动 或@爱发红包的虎妞。 我们希望能看到以下几项: 所关注公司的介绍 本次业绩点评 公司基本面分析(包括主营业务分析、所属行业竞争优劣势、未来发展点等) 以及是否值得继续投资? 友情提示:使用老虎社区网页发帖可支持多图及长文格式哦:www.laohu8.com​ 除了满足以上几点,文章阅读量、精彩度、转发、评论、点赞等数量,以及持续生产优质原创内容也作为获奖依据 【活动奖励】 一等奖:老虎定制版商务套装 1套(包含凌美签字笔+笔记本+老虎限量马克杯) 二等奖:桥水创始人雷·达里奥《原则》书1本(名额6个)​​三等奖:老虎限量马克杯一个(颜色随机分配) 【活动时间】 10月15日-11月15日 【特别说明】 水贴,重复内容,广告,恶意营销等属于无效内容。 文章需原创并首发于老虎,并且版权归老虎社区所有 活动最终解释权归老虎社区所有。 若对本次活动有不解之处,可在此贴留言,或微信虎妞(微信号:tigerbrokers)咨询。

小虎活动 2018-10-15 19:45 13

红杉统治下的中国互联网投资

VC从业进入第7年,无时无刻不感受到老东家红杉的强大。虽然市场的资金规模急剧扩大,参与者也越来越多,但我个人感受到的是红杉统治力还在增强。昨天在飞机上做了一些统计,和大家交流。 VC/PE本质上是头部游戏:少数伟大公司贡献了市场上以及基金的绝大部分回报。因此我总结了从2010年开始的百亿美元公司以及主流基金的命中率,这里面有: 三个电商公司,做商品的连接:VIPS,JD,拼多多。拼多多从今天的交易规模推算成为百亿美元公司应该是大概率。 三个媒体/社交公司,做信息的连接:58赶集,头条,快手。这里没有选微博(红杉也参与了),原因是微博没有太多市场化的投资人参与,相对于58和快手。 三个服务公司,做服务的连接:美团,滴滴,中通。选中通而不是顺丰的原因类似,顺丰早期一直没有投资人。 一个智能硬件公司小米。没有计入大疆(红杉也投了),相比大疆小米更有代表性。 一共10个公司,方便统计概率。 我们看到的是红杉在过去5-10年在中国互联网投资领域的垄断性优势,红杉打中了最有价值10个公司的9个,其他基金最多打中3个(今日和DCM)。 但这个结论可能有点表面,如果把C/D轮或5亿美元估值以上才投中的公司去掉,红杉也只有3个。 就是说,红杉的统治力在于后期,但根在中早期。 我们看下一个图: 可以看到,在后期阶段,无论是海外的老牌基金华平/Coatue,还是更本地化的今日,Hillhouse;和红杉都不在一个水平线上;DST作为最互联网的后期基金,和红杉较为接近。这里的核心是红杉作为从早中期起步的VC基金,对于新兴领域的敏锐度和覆盖能力远超老牌基金。尤其是头条,快手,拼多多等更加“纯"互联网的公司。其他大基金的舒适领域集中在美团,滴滴,58赶集,JD这类更visible的商业形态上。 除了早期的覆盖能力之外,红杉后期投资的命中率非常高,单笔$30m以上基本没有失手的;而我所知其他基金或多或少都有大笔打错的情况。这里面折射出来红杉对于新兴商业形态的本质判断能力有优势,这点可能和覆盖能力带来的见过足够多成功和失败的商业案例以及变迁过程有关。 回到早中期这个赛道,把5亿美元以上才投中的大公司去掉,红杉只投了3个,而且更有意思的是,这3个都是2010/2011年投的:VIPS/赶集/美团。也就是说,从2012年以后已经没有在C轮之前打中过大公司了,而最近几年出来的大公司滴滴,头条,快手,拼多多则分别成就了GSR/Matrix,SIG,晨兴/DCM,高榕/光速;但也没有一家基金同时打中两个公司。 如果我们看这个市场的趋势,把时间拉近在过去两三年出现的明星公司,电商领域的拼多多,云集微店,出行领域的mobike,ofo,我们会看到的名字是高榕/光速,钟鼎/挚信,愉悦/熊猫/Vertex,GSR/Matrix/元璟;如果加上在C轮打中头条以及打中趣店的源码;这个list会更长。 VC 2.0 从2014年开始以高榕,源码,蓝湖,愉悦,元璟为代表的VC2.0纷纷成立,其实从这些头部公司的list上,我们已经看到大部分基金的名字。在过去三年来说,他们的表现完全不输于上表里的VC1.0甚至更好。对于C轮之前的项目,他们更加敏锐,判断能力也相对成熟,同时内部沟通的效率更高。 从每个基金和他们命中的项目看,也许有运气的成分。但从整个中国一级市场看,这些基金以及一些更新的基金都有巨大的机会。中国有1.1万家VC/PE,管理8万亿。2016年全行业投资7400亿,募集1万亿+。简单说,这个行业有太多不合格的机构和不应该进来的钱。这是个inflated market,会奖励”机会主义者“,容错空间很大。但要从2.0达到可以让红杉有压力的高度,仍然有很长很长的路要走。

jamesliang 2018-10-15 17:31 5