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美市周二晚上连续下探小破位，在到达17790和17670两个支撑位置后，伴随没有力度的反弹，在尾段时间跳水到17500附近，昨晚反弹到17800附近再次打下来。周二这根阴线使纳指暂时没能反转，而昨晚利率决议没有意外，利率不变，并且鲍威尔的讲话也符合市场预期，所以后市乐观一点看的话，纳指以横盘震荡整理为主，时间换空间，暂时不认为纳指会直接跌穿17110。晚上支撑先看17400和17300，压力17660（也是MA5压力），17800英伟达走势继续与纳指趋同，大跌到位后反弹，低点有不断抬高，不跌破812美元的话，可以暂时看震荡向上；特斯拉回调到5天线，下周三之前预计不会跌破171美元，也就是10天线的支撑。大饼近两天跌破了6万美元，由3月份的高位7.3万美元回落了20%，美市的MSTR、COIN等的相关概念股都已经跌破60天线，大饼减半后的行情估计还要等等，不过对大饼有信仰的长线选手，现在也确实是个布局的好时机...港股今天再次趁北水大妈不在的时候，拉出一根大阳线，恒指涨2.5%，直逼18200，期货日线8连阳，科指拉升到3880，上涨超4%，纵观一年多以来都未出现过的情况，日线走出第三浪（科指的三浪更明显），日线大周期KDJ指标出现小背离。今日贡献指数的都是大权重个股，大部分个股上午冲高后，下午也没有回调动作而是选择横盘到收市，所以两大指数一整天都是硬邦邦的，按理明天要回到178附近会比较合理，否则北水下周回来是面对个股平均5%以上的跳空高开，北水大妈们不得狂卖砸盘？恒指成份股科指成份股港股本周横盘了两天后，今天又爆上第三浪，再结合均线的位置（还没有到多头排列向上散发的时候），市场再次出现了技术性牛市的说法（市场情绪），所以后市会继续左侧预判回调或者横盘，恒指上方压力18200和18420，支撑18000，下18000后弱反弹到18150再打下来就容易下去17850，1778

$恒生指数主连 2404(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2404(HTImain)$ $融创中国(01918)$  港股今日开盘后再度逼空，恒指冲高到18000，逼到了周线MA60附近，同时把18000点及以下为收回价的熊证杀个精光，杀完重熊，到中午时段开始回落跳水，而今天总体来说，旧经济的表现比较硬，友邦业绩增长，并且宣布20亿美元的回购计划，早段时间最高拉升近10%，内银股继续走出小牛市的样子，中国银行近5%的涨幅，亮瞎眼！另外，因国内多个二线城市放开限购的消息利好，内房股集体大爆发，内房股的上涨虽然直接贡献指数是比较小，但其暴涨能带动相关利益板块的跟涨，例如银行、保险、房地产上下游产业及原材料板块等，所以即使下午港股跳水，恒指尾盘依然收涨。 真正回落幅度比较大的是科技股，主要有美团、阿里巴巴和腾讯下跌的负贡献，基本上到盘中开始翻绿，科指在上午冲高到3816后，下午回落到3718收盘，跌0.38%，权重科技股走法开始了一些分化，比如有出顶开始回调的美团，冲高回落收十字星（这种形态比较多，小米、巴巴、快手、京东、腾讯等等都是），还有就是底部反弹上来遇压力回落的（包括三傻，网易、百度这些），所以指数的冲高回落收长上影+日线指标拐头向下，以及权重科技股的分化，基本可以预判，港股将迎来日线级别的调整（可回落可横盘）。 接下来的问题便是，指数回调到什么位置才是健康？恒指方面，鉴于内银的强势，预计回调幅度不会太大，第一个支撑位置是17300（位置1），如果跌不破这个位置的话，下一浪有望继续向上突破1800

$恒生指数(HSI)$  $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$   港股上周五的行情相当炸裂，连续四个交易日上涨，日线到达压力位的前提下，本预期周五和下周初正常回调，但周五的恒指直接一步到位，突破17250压力后，一根大阳找到日线MA250，提前到了周四复盘时说的下周目标位17600（因为提前到位，所以现在是17700附近，17600是MA250下周的位置），上演逼空行情。最近全网都在为港股的上涨找原因，有人说港股低估太久，迎来了估值修复，也有说外资集体看好中国资产，看好中国经济的复苏，加仓中国股市，也有说美国加息导致的热钱从印度和日本股市流出（这两个市场涨太多太贵了），流入到中国股市（更便宜），这些原因在逻辑上当然能够自洽，但都没法证明或者证伪，但我总觉得，技术面有条件上涨的时候，任何利好都会被放大，任何利空都会被无视，反之亦然，利好消息总会配合上涨的技术面，而利空消息也总会配合下跌的技术面。 回归技术分析，下周的恒指大概率不会一直这样逼空上去，很不健康的，均线排列也没有到连续上涨的大牛市，看回调的话，日线MA10是下周的大支撑位，大概在17050-17150之间，回调充分后站稳支撑再向上，恒指就有望迎来近一年多以来的反转，同时回调也是所谓的热钱和外资测试港股市场承接能力的关键一步，能接住了，说不定就能改变港股投机市场的印象，那些真正的长线价投资金才会留在这里。 科指上涨4.26%，升穿了3月13日的高点3714，同时也正式突破了自那天以来的一个下降趋势。下周同样看回调为主，

港股IPO观察截止2024年的第17周，港交所无家新股上市，无只新股招股，1家新通过聆讯，6家递交招股书。当周上市 $茶百道(02555)$ （首日-27%） $天津建发(02515)$ （首日0%） $出门问问(02438)$ （首日-3%）当周招股无通过聆讯营销及销售SaaS解决方案提供商$迈富时管理长沙国有城市服务及运营提供商泓盈城市运营递表公司从事投资及提供医疗相关服务的肿瘤医疗集团佰泽医疗集团专业化生产包装饮用水的公司华润饮料搜索引擎的研发互联网平台宜搜科技独立教辅图书策划及发行商全品文教其他城市养老综合服务运营商拟赴香港上市营销及销售SaaS解决方案提供商迈富时管理通过聆讯4月23日，上海的迈富时管理Marketingforce Management在港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市。其于2022年11月21日、2023年5月29日、2024年3月15日先后三次递表。中金、建银联合保荐。公司作为中国一家营销及销售SaaS解决方案提供商，通过Marketingforce平台提供营销及销售SaaS解决方案，企业客户提供从内容与体验、广告与促销、社交与关系、销售与愉悦、数据与分析到策略与管理等服务。公司还向广告客户提供一站式跨媒体在线营销解决方案，帮助企业在头部媒体平台上精准有效地触达目标受众。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年收入计，迈富时管理是中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，市场份额2.6%。迈富时管理的收入来自SaaS业务及精准营销服务。SaaS业务主要来自各种云端营销及销售解决方案。迈富时管理主

在大A带动下港股也会走出一波大牛，现在是反转了，不是反弹！！

赶紧涨到19000吧 我好解套

对港股/中概股做一个系统解读。 $阿里巴巴-SW(09988)$ $腾讯控股(00700)$ $商汤-W(00020)$ $美团-W(03690)$ $小米集团-W(01810)$ 在前几天我们发了图文贴提醒，怕大家错过，又录制了视频解读，提醒大家中概股会还有一波。 回到当时的判断标准，当时的原话复制粘贴如下： “中概股这一波，大家应该都还记得我们是在2月初开始喊的反弹，当时推的最凶的是美团。但是到了4月10日，CD指标在17148这里提示了卖出，我们当时说过，可以适当减仓抛售。然后上周五之所以喊买回来，因为CD指标在16100这里提示可以抄底了。” （上图的卖出和抄底是CD指标自动显示的） 我们还是以往的风格：炒股先大盘再个股。我们先分析大盘。港股大盘第一就是恒生指数，然后是恒生科技指数。当然，因为最近几个月上证指数跟中概股关系密切。 我们开始最新的解读： 如上图所示，按照我们几天前的约定，蜡烛图收盘价不破蓝色梯子下边缘不卖出，你看从来没有破过，所以这期间你完全不能卖飞中概股。但是，如果一旦破了蓝色梯子下边缘，那要立刻马上清仓，中概股新的一波暴跌就要来了。 大盘说完，我们说下个股方面 二、美团 我们定了大盘要涨的基调。那么我们就可以做多个股了。 2月上旬那波，我们主要是给大家推了60多的美团，然后天天在解读视频里喊：蜡烛图不破蓝色梯子下边缘不卖出美团，谁卖飞了大

人工智能正迅速渗透到PC硬件领域，从PC产业链上游到终端厂商，科技巨头纷纷布局。 AI PC元年开启 科技巨头纷纷布局 2024年，被视作AI PC元年。科技巨头纷纷推出自己的产品，苹果于3月初抢先发布 AI PC MacBook Air。3月18日，荣耀发布公司首款 AI PC MagicBook Pro 16。3月22日，微软宣布推出首批专为商业用户打造的Surface AI PC。4月11日，华为发布新款MateBook X Pro 笔记本电脑。这是华为 PC首次应用华为盘古大模型。 近日，联想集团推出旗下AI PC产品，其产品配备了个性化的AI Agent智能体——联想小天。小天内置个人大模型，能与用户自然交互，理解用户的自然语言和意图;同时，能形成逻辑严谨的推理链条，对复杂任务加以分解，作出规划。 用户只要用自然语言输出自己的需求，小天便能够迅速实现包括AI画师、知识问答、AI识图、会议纪要等功能。在本地模式下，用户将文档上传至小天后，能够实现文档要点提炼等多种功能。 根据Sigmaintell预测，2024年将成为AI PC规模性出货的元年。其预计2024-2027年全球AI PC整机出货量开启高速增长，分别将达到约0.13亿台、0.53亿台、1.1亿台、1.5亿台，未来五年内全球 PC 产业将稳步迈入AI时代。 具体到中国PC市场，根据IDC报告数据，2023年中国PC市场中AI PC渗透率约为8.1%， 2024年有望快速提升至54.7%，未来几年AI PC在新机装配中的比例将快速攀升，2027年有望达到85%，成为PC市场主流机型。 目前，业界对于 AI PC 的定义并未完全达成共识。杨元庆给出了他认为的真正的AI PC的定义——内置个人大模型与用户自然交互的智能体、本地异构算力（CPU/GPU/NPU）、个人知识库、 开放人工智能应用生态、个人数据和隐

港股都跌了那么久了 现在的大环境下连升三天就投港 不太可能的 因为我还在套牢中呢 先解套再说吧

美股复盘：昨晚美股三大指数继续反弹，道指涨0.69%，标普涨1.20%，纳指涨1.59%。昨晚衡量美国商业活动的标普全球制造业 PMI指标疲软，帮助维持了对美国今年降息的预期，这对股市是利好消息但对美元和美国国债收益率构成了压力。美股盘前+特斯拉财报难看，为什么能大涨？老美的各种经济数据，已经看不懂了。完全就是前后矛盾。这pmi数据一出来，降息预期大大提前。原来美联储觉得今年不会降息，甚至可能加息。现在，已经可能降息都要提前到9月，甚至提前到6-7月了。不然这经济数据，老美扛不住的，所以前面我说6月份很有可能降息，但很多人不信，不过还是那句话，不重要，可以保持个人观点，知行合一即可。$英伟达(NVDA.US)$ $美国超微公司(AMD.US)$ $Arm Holdings(ARM.US)$ $亚马逊(AMZN.US)$ $奈飞(NFLX.US)$ $微软(MSFT.US)$ $英特尔(INTC.US)$ $Meta Platforms(META.US)$

覆盘总结:本周的大阳线如期至，行情反转向上，未来走牛的确定性再一步提高，本轮顶指数的也是一直有仓位的大权重，3-4天的大阳权重，今天面临著短线的超买，存在乖离率需要健康的回调，否则未来很容易出顶，所以在指数健康的背景下看涨的话，一定要有东西出来轮动一下，覆盘看了6-7成都有乖离，剩下的补涨的东西权重不高，所以对于短线的回落风险仍然需要注意(泛指短线玩杆杠的人)，非短线的也可以做一点T，自上周下去加仓的朋友以来，今天是第1个重大T的位置，可耐心再等2天(别TM刚卖就问为什么不趺，想立马趺别玩日线，玩小分钟线去)。 能轮动的权重包括银行,保险,汽车,和其他更垃圾的超趺东西(不建议做这个垃圾版块的补涨)，前面的几个版块补涨想骚一点做一做不阻止，包括超短线的回调想空也不阻止，但仓位要自己冲量好，别因小失大，涨起来又不愿意止空，错过下一波，未来2天，,甚至3天，都重回短线操作比较有优势，晚上支撑3540,3520/17130,17050，这个支撑会有假反弹然后明晚/白天的尾盘继续下去，别误会不是日线大支撑。 而老美 $NQ100指数主连 2406(NQmain)$ ，3天前说的到了支撑位反弹，虽然看弹但整体仍在看会回落，所以伴随著这2天半的反弹,今天第1个大压力位17750已经在白天到了，故看回调，日内偏横，支撑17520，17600。 TSLA $特斯拉(TSLA)$ 业绩+消息高开，压力163-5左右，支撑155，高开看回落震荡，稳住才是关键，日内看双杀。 NVDA $英伟达(NVDA)$ 848压力,支撑815.5 全网同名“搏尽佢啦

这几天，港股表现非常强势！已经连涨3天了！ 图片 截止梅姨写文这会，像恒生科技指数，3天累计涨幅已经高达近9%！像套了我们很多人的中概互联，3天累计涨幅也高达10.3%！ 咳，按道理才涨了3天，大家不应该这么激动。但你要知道港股已经连跌5年了 看看恒生指数的年线，现在都是在创造历史啊，因为历史上还没有连跌5年的记录。久跌思涨也是人之常情~ 图片 常常有朋友问，很多港股的公司在A股也有上市，为什么舍近求远不买A股还要专门去投资港股呢？ 首先，如果是同时在A股和港股上市的公司，由于两地交易市场有很多不同的地方，比如流动性，红利税，投资者组成等等因素，会造成同一家公司在两地存在不同的价格，而往往港股价格是比A股便宜的。 买同一种东西，有更便宜的地方，当然要去买那个更便宜的呀。这是我们投资港股的原因之一。 而这个便宜的程度就可以参考我们之前说过的AH溢价。 比如，港股经过这3天的大涨，已经使AH溢价指数从152掉到了148。也就是说，你可以简单地理解为，对于同时在两地上市的公司，A股整体比港股，已经从贵了52%，降低到只贵了48%了。 关于AH溢价，梅姨在《看港股性价比的一个小指标~》中详细讲解过。 不过，虽然这几天这个溢价在收敛，但其实150左右的溢价水平相差并不大。而且在《看港股性价比的一个小指标~》中，梅姨还贴过一张图。当时也有说过，“近10年这个指数的最高位置基本也就是150左右的水平，也就是说，A股比H股最多也就贵50%，再多就有点说不过去了，毕竟本质上都是同一家公司。” 图片 那么之所以投资港股，还有另外一个更重要的原因。就是港股有A股所没有的公司。本着资产均衡配置的原则，如果我们看好某些公司，在A股买不到的话，就可以去港股买了。 这其中最典型的，就是套了我们无数人的中国互联网公司了 像前面我们提到的中概互联，虽然3天涨了10%，但相信很多朋友还没

终于一根阳烛改变信仰，市场开始相信这轮美股已经调整完毕了嘛？很多重磅业绩将来袭，最痛苦的莫过于你是否认为我们要在业绩公布前先进去，事实上，可能你不用这么急？ 1:03 美股大盘走势有回调，但是差不多了吗？ 2:55 两周内如无新风险可能已经见底？ 3:48 业绩不用猜不用赌，不如等市场给反应？会太晚吗？ 7:44 AI是否遇冷锋，只买NVIDIA？ 10:30 沽空AMD因反弹无力？ 12:15 预计TESLA ROBOTAXI 延迟推出

昨天瑞银将A股和港股股市评级上调至增持，理由是消费回暖，消费和互联网行业的业绩会有更佳表现，中国公司在股息和回购方面是有正面作用的，估值也低。果然互联网公司3天就继续大涨，瑞银的观点还是很中肯的[可爱] 但瑞银首席分析师还同时将美股六巨头（特斯拉除外）评级下调到了“中级”，理由是“周期性力量制约”~一千个读者，就有一千个哈姆雷特，难道遍地是“黄金”？不会美股当完韭菜，又来港股当吧？[晕]

最近港股的风向已经开始转变，可以积极做多了。特别是相关科技股龙头，另外市场开始放量，香港交易所也值得关注~

今天因为持仓的港股中铝国际（02068）、东方甄选（01797）上涨的不错，止盈平仓了，给账户回了口血。早盘A股的中铝国际没有继续涨停，还有点担心回立马回调，没想到早盘还直接拉涨停了，吸取了昨天的教训，看A股的中铝国际涨停力度不够，封单也不大，就港股中铝国际冲高的时候止盈平仓了，还好基本上卖在了高点。这笔交易三个交易日赚了将近20%，知足了。 今天盘中把东方甄选止盈了， 没想到下午一直比较强势，还创新高了，尾盘的时候又回落到我止盈平仓的价格了，当时还犹豫了一下要不要接回来，因为从整个K线走势来看，前面一波下跌应该已经结束了，开始进入反弹阶段了。但另外一下，明天如果低开的话，买入价格会更低一些，最终还是没有买回来。 晚上的美国操作比较失败，虽然没有亏多少，但错过了一直盯着的拼多多的大涨，交易的几个股票也因为没有拿住，错过了好的利润。 今天账户总算是回了口血， 当日盈利HK2514，具体盈亏详情如下： 一、日内交易情况：【合计亏损 -$18.5】 今天美股日内交易的股票有：MARA、ARM、AAOI、AI、CLSK、高途（GOTU），港股有：中铝国际（02068）、东方甄选（01797） 1、MARA：【亏损 -$8】MARA 今天选择这个股票也是因为在老虎社区的论坛中看到有其他的小伙伴的一篇分析文章，然后就加入了自选，包括同概念的CLSK，我把这两个股票与MSTR、COIN放在了一起进行参照观察。 晚上开盘后，这只股票高开5.03%，然后就直接回调了，在回调到1.5%左右，就开始掉头向上，这个就符合我买入的条件了，于是就马上开仓做多。没想到开仓后，股价反弹到2.5%左右又掉下来了，看这个架势，感觉反弹太弱了，跟预期的判断不一致了，就赶紧止损平仓了。不过平仓后，还是反弹到了4%多，又错过了2个多点的利润~ 反思： 1、选择的介入点还是可以的，只是短线受盘面影响太严重了，太担

现在看港股感觉风险低点

恒生科技的情况明显在改善，上周五纳指跌，恒科指都没跟，甚至还涨了1.78%，腾讯、美团、阿里都在涨，也算硬气了一回[得意]。公司估值也低，还在持续回购 $恒生科技指数(HSTECH)$

本文首发于公众号：港美股淘金记 近期，港股市场展现出了令人瞩目的强势。今日早盘，港股三大指数全线高开，市场氛围热烈。 美团继昨日收涨5.56%后，今日盘中再度飙升近8%，股价攀升至108港元关口，创下了自2023年11月底以来的新高，年内累计涨幅已接近30%。同时，腾讯股价也上涨超过3%，站稳330港元关口，两家科技巨头均表现出色。 这一强势行情主要得益于政策面的重大利好。中国证监会近期发布的《5项资本市场对港合作措施》无疑为港股市场注入了强劲动力。这些措施包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排以及支持内地行业龙头企业赴香港上市等。这些举措旨在进一步拓展和优化沪深港通机制，助力香港巩固和提升其国际金融中心的地位，并推动两地资本市场的协同发展。 值得注意的是，中证监推出的这五项惠港措施对港股市场产生了积极影响。其中，腾讯、美团等重磅股因人民币股票交易柜台将纳入港股通而有望吸引更多内地散户及资金投资，进一步提升了它们的投资价值。此外，美团也在积极调整战略，致力于大幅减少新业务经营亏损，这一举措得到了市场的广泛认同。 同时，外资对港股市场的看好态度也持续升温。瑞银等机构纷纷上调中国大陆和中国香港股票的评级至超配，而对中国台湾和韩国股票的评级则下调至中性。瑞银还特别指出，在MSCI中国指数的成份股中，消费和互联网行业占比居高，随着消费市场的初步回暖，这些行业的业绩有望呈现出更佳的表现。 此外，亚太外汇市场的震动也逐渐平息。今日早盘，在日本央行行长植田和男发表讲话的过程中，日元逐渐走强，而美元指数则开始下跌。这表明外围金融市场的波动近期似有收敛的迹象，为港股市场的稳定发展提供了良好的外部环境。 值得特别关注的是，港股市场正逐渐呈现出头部公司与脚部公司的两极分化趋势。在前期港股市场的调整行情中，各赛道的

近期发布利好港股的五项措施，意在打通机制，向香港输钱，流动性问题可以缓解，估值修复一波 $拼多多(PDD)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ 美股可以观望一下大科技股的财报，没有左侧交易的能力

美市周二晚上连续下探小破位，在到达17790和17670两个支撑位置后，伴随没有力度的反弹，在尾段时间跳水到17500附近，昨晚反弹到17800附近再次打下来。周二这根阴线使纳指暂时没能反转，而昨晚利率决议没有意外，利率不变，并且鲍威尔的讲话也符合市场预期，所以后市乐观一点看的话，纳指以横盘震荡整理为主，时间换空间，暂时不认为纳指会直接跌穿17110。晚上支撑先看17400和17300，压力17660（也是MA5压力），17800英伟达走势继续与纳指趋同，大跌到位后反弹，低点有不断抬高，不跌破812美元的话，可以暂时看震荡向上；特斯拉回调到5天线，下周三之前预计不会跌破171美元，也就是10天线的支撑。大饼近两天跌破了6万美元，由3月份的高位7.3万美元回落了20%，美市的MSTR、COIN等的相关概念股都已经跌破60天线，大饼减半后的行情估计还要等等，不过对大饼有信仰的长线选手，现在也确实是个布局的好时机...港股今天再次趁北水大妈不在的时候，拉出一根大阳线，恒指涨2.5%，直逼18200，期货日线8连阳，科指拉升到3880，上涨超4%，纵观一年多以来都未出现过的情况，日线走出第三浪（科指的三浪更明显），日线大周期KDJ指标出现小背离。今日贡献指数的都是大权重个股，大部分个股上午冲高后，下午也没有回调动作而是选择横盘到收市，所以两大指数一整天都是硬邦邦的，按理明天要回到178附近会比较合理，否则北水下周回来是面对个股平均5%以上的跳空高开，北水大妈们不得狂卖砸盘？恒指成份股科指成份股港股本周横盘了两天后，今天又爆上第三浪，再结合均线的位置（还没有到多头排列向上散发的时候），市场再次出现了技术性牛市的说法（市场情绪），所以后市会继续左侧预判回调或者横盘，恒指上方压力18200和18420，支撑18000，下18000后弱反弹到18150再打下来就容易下去17850，1778

$恒生指数主连 2404(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2404(HTImain)$ $融创中国(01918)$  港股今日开盘后再度逼空，恒指冲高到18000，逼到了周线MA60附近，同时把18000点及以下为收回价的熊证杀个精光，杀完重熊，到中午时段开始回落跳水，而今天总体来说，旧经济的表现比较硬，友邦业绩增长，并且宣布20亿美元的回购计划，早段时间最高拉升近10%，内银股继续走出小牛市的样子，中国银行近5%的涨幅，亮瞎眼！另外，因国内多个二线城市放开限购的消息利好，内房股集体大爆发，内房股的上涨虽然直接贡献指数是比较小，但其暴涨能带动相关利益板块的跟涨，例如银行、保险、房地产上下游产业及原材料板块等，所以即使下午港股跳水，恒指尾盘依然收涨。 真正回落幅度比较大的是科技股，主要有美团、阿里巴巴和腾讯下跌的负贡献，基本上到盘中开始翻绿，科指在上午冲高到3816后，下午回落到3718收盘，跌0.38%，权重科技股走法开始了一些分化，比如有出顶开始回调的美团，冲高回落收十字星（这种形态比较多，小米、巴巴、快手、京东、腾讯等等都是），还有就是底部反弹上来遇压力回落的（包括三傻，网易、百度这些），所以指数的冲高回落收长上影+日线指标拐头向下，以及权重科技股的分化，基本可以预判，港股将迎来日线级别的调整（可回落可横盘）。 接下来的问题便是，指数回调到什么位置才是健康？恒指方面，鉴于内银的强势，预计回调幅度不会太大，第一个支撑位置是17300（位置1），如果跌不破这个位置的话，下一浪有望继续向上突破1800

港股IPO观察截止2024年的第17周，港交所无家新股上市，无只新股招股，1家新通过聆讯，6家递交招股书。当周上市 $茶百道(02555)$ （首日-27%） $天津建发(02515)$ （首日0%） $出门问问(02438)$ （首日-3%）当周招股无通过聆讯营销及销售SaaS解决方案提供商$迈富时管理长沙国有城市服务及运营提供商泓盈城市运营递表公司从事投资及提供医疗相关服务的肿瘤医疗集团佰泽医疗集团专业化生产包装饮用水的公司华润饮料搜索引擎的研发互联网平台宜搜科技独立教辅图书策划及发行商全品文教其他城市养老综合服务运营商拟赴香港上市营销及销售SaaS解决方案提供商迈富时管理通过聆讯4月23日，上海的迈富时管理Marketingforce Management在港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市。其于2022年11月21日、2023年5月29日、2024年3月15日先后三次递表。中金、建银联合保荐。公司作为中国一家营销及销售SaaS解决方案提供商，通过Marketingforce平台提供营销及销售SaaS解决方案，企业客户提供从内容与体验、广告与促销、社交与关系、销售与愉悦、数据与分析到策略与管理等服务。公司还向广告客户提供一站式跨媒体在线营销解决方案，帮助企业在头部媒体平台上精准有效地触达目标受众。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年收入计，迈富时管理是中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，市场份额2.6%。迈富时管理的收入来自SaaS业务及精准营销服务。SaaS业务主要来自各种云端营销及销售解决方案。迈富时管理主

$恒生指数(HSI)$  $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$   港股上周五的行情相当炸裂，连续四个交易日上涨，日线到达压力位的前提下，本预期周五和下周初正常回调，但周五的恒指直接一步到位，突破17250压力后，一根大阳找到日线MA250，提前到了周四复盘时说的下周目标位17600（因为提前到位，所以现在是17700附近，17600是MA250下周的位置），上演逼空行情。最近全网都在为港股的上涨找原因，有人说港股低估太久，迎来了估值修复，也有说外资集体看好中国资产，看好中国经济的复苏，加仓中国股市，也有说美国加息导致的热钱从印度和日本股市流出（这两个市场涨太多太贵了），流入到中国股市（更便宜），这些原因在逻辑上当然能够自洽，但都没法证明或者证伪，但我总觉得，技术面有条件上涨的时候，任何利好都会被放大，任何利空都会被无视，反之亦然，利好消息总会配合上涨的技术面，而利空消息也总会配合下跌的技术面。 回归技术分析，下周的恒指大概率不会一直这样逼空上去，很不健康的，均线排列也没有到连续上涨的大牛市，看回调的话，日线MA10是下周的大支撑位，大概在17050-17150之间，回调充分后站稳支撑再向上，恒指就有望迎来近一年多以来的反转，同时回调也是所谓的热钱和外资测试港股市场承接能力的关键一步，能接住了，说不定就能改变港股投机市场的印象，那些真正的长线价投资金才会留在这里。 科指上涨4.26%，升穿了3月13日的高点3714，同时也正式突破了自那天以来的一个下降趋势。下周同样看回调为主，

今天因为持仓的港股中铝国际（02068）、东方甄选（01797）上涨的不错，止盈平仓了，给账户回了口血。早盘A股的中铝国际没有继续涨停，还有点担心回立马回调，没想到早盘还直接拉涨停了，吸取了昨天的教训，看A股的中铝国际涨停力度不够，封单也不大，就港股中铝国际冲高的时候止盈平仓了，还好基本上卖在了高点。这笔交易三个交易日赚了将近20%，知足了。 今天盘中把东方甄选止盈了， 没想到下午一直比较强势，还创新高了，尾盘的时候又回落到我止盈平仓的价格了，当时还犹豫了一下要不要接回来，因为从整个K线走势来看，前面一波下跌应该已经结束了，开始进入反弹阶段了。但另外一下，明天如果低开的话，买入价格会更低一些，最终还是没有买回来。 晚上的美国操作比较失败，虽然没有亏多少，但错过了一直盯着的拼多多的大涨，交易的几个股票也因为没有拿住，错过了好的利润。 今天账户总算是回了口血， 当日盈利HK2514，具体盈亏详情如下： 一、日内交易情况：【合计亏损 -$18.5】 今天美股日内交易的股票有：MARA、ARM、AAOI、AI、CLSK、高途（GOTU），港股有：中铝国际（02068）、东方甄选（01797） 1、MARA：【亏损 -$8】MARA 今天选择这个股票也是因为在老虎社区的论坛中看到有其他的小伙伴的一篇分析文章，然后就加入了自选，包括同概念的CLSK，我把这两个股票与MSTR、COIN放在了一起进行参照观察。 晚上开盘后，这只股票高开5.03%，然后就直接回调了，在回调到1.5%左右，就开始掉头向上，这个就符合我买入的条件了，于是就马上开仓做多。没想到开仓后，股价反弹到2.5%左右又掉下来了，看这个架势，感觉反弹太弱了，跟预期的判断不一致了，就赶紧止损平仓了。不过平仓后，还是反弹到了4%多，又错过了2个多点的利润~ 反思： 1、选择的介入点还是可以的，只是短线受盘面影响太严重了，太担

美股复盘：昨晚美股三大指数继续反弹，道指涨0.69%，标普涨1.20%，纳指涨1.59%。昨晚衡量美国商业活动的标普全球制造业 PMI指标疲软，帮助维持了对美国今年降息的预期，这对股市是利好消息但对美元和美国国债收益率构成了压力。美股盘前+特斯拉财报难看，为什么能大涨？老美的各种经济数据，已经看不懂了。完全就是前后矛盾。这pmi数据一出来，降息预期大大提前。原来美联储觉得今年不会降息，甚至可能加息。现在，已经可能降息都要提前到9月，甚至提前到6-7月了。不然这经济数据，老美扛不住的，所以前面我说6月份很有可能降息，但很多人不信，不过还是那句话，不重要，可以保持个人观点，知行合一即可。$英伟达(NVDA.US)$ $美国超微公司(AMD.US)$ $Arm Holdings(ARM.US)$ $亚马逊(AMZN.US)$ $奈飞(NFLX.US)$ $微软(MSFT.US)$ $英特尔(INTC.US)$ $Meta Platforms(META.US)$

人工智能正迅速渗透到PC硬件领域，从PC产业链上游到终端厂商，科技巨头纷纷布局。 AI PC元年开启 科技巨头纷纷布局 2024年，被视作AI PC元年。科技巨头纷纷推出自己的产品，苹果于3月初抢先发布 AI PC MacBook Air。3月18日，荣耀发布公司首款 AI PC MagicBook Pro 16。3月22日，微软宣布推出首批专为商业用户打造的Surface AI PC。4月11日，华为发布新款MateBook X Pro 笔记本电脑。这是华为 PC首次应用华为盘古大模型。 近日，联想集团推出旗下AI PC产品，其产品配备了个性化的AI Agent智能体——联想小天。小天内置个人大模型，能与用户自然交互，理解用户的自然语言和意图;同时，能形成逻辑严谨的推理链条，对复杂任务加以分解，作出规划。 用户只要用自然语言输出自己的需求，小天便能够迅速实现包括AI画师、知识问答、AI识图、会议纪要等功能。在本地模式下，用户将文档上传至小天后，能够实现文档要点提炼等多种功能。 根据Sigmaintell预测，2024年将成为AI PC规模性出货的元年。其预计2024-2027年全球AI PC整机出货量开启高速增长，分别将达到约0.13亿台、0.53亿台、1.1亿台、1.5亿台，未来五年内全球 PC 产业将稳步迈入AI时代。 具体到中国PC市场，根据IDC报告数据，2023年中国PC市场中AI PC渗透率约为8.1%， 2024年有望快速提升至54.7%，未来几年AI PC在新机装配中的比例将快速攀升，2027年有望达到85%，成为PC市场主流机型。 目前，业界对于 AI PC 的定义并未完全达成共识。杨元庆给出了他认为的真正的AI PC的定义——内置个人大模型与用户自然交互的智能体、本地异构算力（CPU/GPU/NPU）、个人知识库、 开放人工智能应用生态、个人数据和隐

这几天，港股表现非常强势！已经连涨3天了！ 图片 截止梅姨写文这会，像恒生科技指数，3天累计涨幅已经高达近9%！像套了我们很多人的中概互联，3天累计涨幅也高达10.3%！ 咳，按道理才涨了3天，大家不应该这么激动。但你要知道港股已经连跌5年了 看看恒生指数的年线，现在都是在创造历史啊，因为历史上还没有连跌5年的记录。久跌思涨也是人之常情~ 图片 常常有朋友问，很多港股的公司在A股也有上市，为什么舍近求远不买A股还要专门去投资港股呢？ 首先，如果是同时在A股和港股上市的公司，由于两地交易市场有很多不同的地方，比如流动性，红利税，投资者组成等等因素，会造成同一家公司在两地存在不同的价格，而往往港股价格是比A股便宜的。 买同一种东西，有更便宜的地方，当然要去买那个更便宜的呀。这是我们投资港股的原因之一。 而这个便宜的程度就可以参考我们之前说过的AH溢价。 比如，港股经过这3天的大涨，已经使AH溢价指数从152掉到了148。也就是说，你可以简单地理解为，对于同时在两地上市的公司，A股整体比港股，已经从贵了52%，降低到只贵了48%了。 关于AH溢价，梅姨在《看港股性价比的一个小指标~》中详细讲解过。 不过，虽然这几天这个溢价在收敛，但其实150左右的溢价水平相差并不大。而且在《看港股性价比的一个小指标~》中，梅姨还贴过一张图。当时也有说过，“近10年这个指数的最高位置基本也就是150左右的水平，也就是说，A股比H股最多也就贵50%，再多就有点说不过去了，毕竟本质上都是同一家公司。” 图片 那么之所以投资港股，还有另外一个更重要的原因。就是港股有A股所没有的公司。本着资产均衡配置的原则，如果我们看好某些公司，在A股买不到的话，就可以去港股买了。 这其中最典型的，就是套了我们无数人的中国互联网公司了 像前面我们提到的中概互联，虽然3天涨了10%，但相信很多朋友还没

对港股/中概股做一个系统解读。 $阿里巴巴-SW(09988)$ $腾讯控股(00700)$ $商汤-W(00020)$ $美团-W(03690)$ $小米集团-W(01810)$ 在前几天我们发了图文贴提醒，怕大家错过，又录制了视频解读，提醒大家中概股会还有一波。 回到当时的判断标准，当时的原话复制粘贴如下： “中概股这一波，大家应该都还记得我们是在2月初开始喊的反弹，当时推的最凶的是美团。但是到了4月10日，CD指标在17148这里提示了卖出，我们当时说过，可以适当减仓抛售。然后上周五之所以喊买回来，因为CD指标在16100这里提示可以抄底了。” （上图的卖出和抄底是CD指标自动显示的） 我们还是以往的风格：炒股先大盘再个股。我们先分析大盘。港股大盘第一就是恒生指数，然后是恒生科技指数。当然，因为最近几个月上证指数跟中概股关系密切。 我们开始最新的解读： 如上图所示，按照我们几天前的约定，蜡烛图收盘价不破蓝色梯子下边缘不卖出，你看从来没有破过，所以这期间你完全不能卖飞中概股。但是，如果一旦破了蓝色梯子下边缘，那要立刻马上清仓，中概股新的一波暴跌就要来了。 大盘说完，我们说下个股方面 二、美团 我们定了大盘要涨的基调。那么我们就可以做多个股了。 2月上旬那波，我们主要是给大家推了60多的美团，然后天天在解读视频里喊：蜡烛图不破蓝色梯子下边缘不卖出美团，谁卖飞了大

港股IPO观察截止2024年的第16周，港交所无家新股上市，无只新股招股，1家新通过聆讯，6家递交招股书。当周上市无当周招股 $茶百道(02555)$ $天津建发(02515)$ $出门问问(02438)$ 通过聆讯二手车交易平台汽车街免疫生物制药公司盛禾生物递表公司家居类产品运营商及出口物流服务商傲基科技自动识别数据收集(AIDC)装置及解决方案供货商容大合众其他拥有2.5万技师的上门按摩服务平台东郊到家拟赴香港上市同仁堂集团旗下全资二级集团同仁堂医养拟香港上市免疫生物制药公司盛禾生物4月15日，浙江盛禾生物在港交所披露通过聆讯后的招股书，或很快在香港主板IPO上市。其于2023年8月3日、2024年2月9日先后两次递表。中金公司独家保荐。公司来自浙江湖州，成立于2018年，作为一家生物制药公司，通过直接调节先天和适应性免疫系统来调节免疫微环境，开发各种类型的免疫疗法，包括用于治疗癌症和自身免疫性疾病的抗体细胞因子。公司旨在开发创新疗法，克服目前可用疗法的缺点，包括低应答率和耐药性。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是开发抗体细胞因子产品的全球领先公司之一，也是少数拥有临床进展最快的抗体细胞因子候选产品的先行者之一。公司已识别并开发9个管线产品，其中6个处于临床阶段，3个处于临床前阶段。公司从中国和美国的监管部门获得进行总共三个抗体细胞因子IAP0971、IAE0972、IBB0979的新药临床试验申请(IND)的批准。根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后实际可行日期，这三种候选产品是全球治疗癌症患者临床进展最快的抗体细胞因子。两个

4月16日晚，强生发布的2024年一季度业绩报告指出：与传奇生物合作的CARVYKTI当季内产生了约1.57亿美元的贸易销售净额。 相比2023Q1的0.72亿美元的收入，本季度同比增长高达118%，无论是在美国还是国际地区都实现了翻倍及以上的增长。 这样同比高增长的业绩数据，国内外的投资者似乎并不“买账”，传奇生物美股和母公司金斯瑞生物港股在最近的一个交易时段分别下跌3.07%和1.2%。 问题可能出在环比数据，相较2023Q4收入1.46亿美元，2024Q1的1.57亿美元环比增长仅7.53%。要知道，强生/传奇生物的CARVYKTI销售爬坡一直被产能所限制，在2023年4月就与诺华签订过CMO协议旨在解决生产短板，但合作后的放量并未如市场预期那样迅速，在今年4月强生/传奇生物又再一次的与诺华签订协议合作扩产，也意味着破解供应受限的难题迫在眉睫。 尽管短期内CARVYKTI的环比增长并不像投资者期待的那样快速，但年内完成10亿美元的销售还是可以预期的，需要更长线的看待CARVYKTI®的销售爬坡。 01 产能瓶颈解决在即 据报道称，2023年初以来，CARVYKTI产能扩张了100%，而强生和传奇生物预计到2025年底将实现年产能1万剂的目标，可支撑50亿美金的销售峰值。 2023年，CARVYKTI全年销售达到了5亿美金，是否可以线性推断公司销售了约1000剂出头的CARVYKTI？ 需要注意的是，自体细胞疗法制备生产和治疗区域化属性强，假设欧洲治疗则需要欧洲本地化设施制备和供应，不大可能出现中国生产运输到欧洲的情况，时间又或成本都无法耦合。 目前，强生/传奇在美国新泽西、比利时根特、中国南京有产能布局，其中美国新泽西州基地提供CARVYKTI的所有商业产品（2022年10月公司还将该基地的投资翻了一番达到5亿美元）；比利时根特基地已投产部分在2024年1月份开始

2024年3月19日及4月15日，信达生物的IBI130（TROP2 ADC）、IBI133（HER3 ADC）陆续获批临床，进一步扩充了公司ADC管线的版图，这也让信达生物临床在研资产数量来到了5款。 目前，在国内布局ADC的药企中，信达生物的管线数量仅落后于恒瑞医药的6款，与百奥泰、乐普生物并列第二。据信达生物介绍，公司仍在推进多个ADC新管线的早期探索，已经探明的有EGFR/B7H3双抗ADC。 从信达生物已进入临床ADC的目标靶点看，均为国内前几大热门靶点，这未免会有市场投资者质疑公司有进行“人海战术”之嫌。 不过，尽管信达生物部分临床ADC管线进度不及国内领先同行，但并不意味着后续不能突围而出，公司布局仍有可圈可点之处。 01 CLDN18.2 ADC，走在国内最前头 信达生物的IBI343有望成为全球首款CLDN18.2 ADC新药，其早在2024年年初就启动了治疗胃或胃食管交界处腺癌患者的三期临床G-HOPE-001研究，较阿斯利康/康诺亚&乐普生物合作的AZD0901布局全球大三期临床更早，目前同处于三期临床的还有礼新医药/Turning Point（BMS）的LM-302。 尽管IBI343已经进入临床三期，但尚未披露人体实验数据，目前只公开宣布胃癌达成概念验证（Poc）。 在药物设计层面，IBI343基于信达生物与Synaffix的合作采取差异化设计，不仅进行了Fc Silence突变（高内吞、避免ADCC介导的消化道毒性），采取定点偶联技术保证稳定均一的DAR4，同时使用了TOPO1i毒素（具有更强的旁观者效应）；这也使得，虽然IBI343的DAR为4，但体内活性比DAR为8的DXd-ADC更强，亲水性更好、PK更好。 在初步验证性的数据中，似乎能瞧出信达生物喊出IBI343是“潜在同类最佳”的一些端倪： 1）剂量：在IBI343一

随着大分子药物的崛起，小分子药物慢慢凋零的观点不绝于耳。 在猎药人最新公布的2023年国内销售超过10亿元1类新药的榜单中，大分子与小分子药物的数量持平，且2020后获批的销售超过10亿的药物，小分子药物还比大分子多一款。 因为Protac（蛋白降解），小分子高光的回补时刻正在临近，MNC大厂们的动作彰显了太多内容。 2024年4月11日，诺华与Arvinas达成合作，诺华将以11.6亿美元的交易总价（1.5亿美元首付款+10.1亿美元的里程碑付款及额外销售分成）引进Arvinas两款靶向蛋白降解剂（ARV-766、AR-V7）全球权益。 同月，Nurix分别赛诺菲、吉利德扩大及延长了两款蛋白降解管线的合作，并且计划进行1.75亿美元的增发，由此获得了大笔合作延期费用、募资额以推进管线的进一步开发。 2024年3月，C4 Therapeutics与德国默克达成共同开发两种针对关键致癌蛋白的靶向蛋白降解剂协议，C4将获得0.16亿美元首付款+潜在高达7.4亿美元里程碑及额外销售分成。 大厂们与Protac Biotech的密集合作，让部分敏锐的投资者可能嗅到机会，Protac的商业化时代可能将加速来临。 01 先驱Arvinas，也是最可能被收购的标的 金融服务公司Cantor Fitzgerald预计2024年将是肿瘤药物行业并购活动强劲增长的一年，蛋白降解先驱企业Arvinas被其列为最有可能被并购的潜在目标名单中。 这实际并不让人意外，Arvinas作为全球范围内管线进度最快、市值规模最大的蛋白降解领域研发选手，其一举一动都备受MNC和机构投资者的关注。 目前，Arvinas核心在研临床有两款，分别为即将启动三期临床的第二代AR降解剂ARV-766、处于三期临床的ER降解剂ARV-471；前者刚刚与诺华达成全球权益合作，后者则是在较早时将权益授予辉瑞。 能够获得

港股IPO观察截止2024年的第15周，港交所无家新股上市，无只新股招股，1家新通过聆讯，6家递交招股书。当周上市无当周招股 $茶百道(02555)$ （4月25日）通过聆讯民营建设集团 $天津建发(02515)$ （4月15日招股）递表公司高端美妆品牌毛戈平自动驾驶独角兽纵目科技地区性物业管理西安经发河南省的石油炼制及石化设备制造商瑞昌国际软硬件技术的乘用车ADAS和AD解决方案供货商地平线在线音频平台喜马拉雅其他一站式外贸企业跨境金融和风控服务商XTransfer夺畅网络拟进行E轮融资，对于上市计划持开放态度喜马拉雅再次向港交所递表4月12日，来自上海的在线音频平台喜马拉雅向港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市。公司曾于2021年4月向美国SEC递交上市申请，后于2021年9月9日撤销申请，并在2021年9月13日、2022年3月29日先后两次在港交所递表。高盛、中金、大摩联合保荐。公司成立于2012年，作为内容创作者、用户互相连接交互的平台，公司倡导一种全新的生活方式，提供一家人一辈子的精神食粮。根据灼识咨询，于2023年按移动端收听总时长和在线音频总收入计，喜马拉雅是中国最大的在线音频平台，公司引领了在线音频行业，已成为用户首选的在线音频平台。喜马拉雅于2023年的平均月活跃用户达3.026亿，包括1.33亿移动端平均月活跃用户、1.696亿通过物联网及其他开放平台收听公司音频内容的平均月活跃用户，每位活跃用户在公司移动端应用的日均收听市场约130分钟。于2023年，喜马拉雅平台的移动端平均月活跃付费用户达到1580万。截至2023年12月31日，喜马拉雅拥有中国最大的音频内容库，拥有约4.884亿条

4月10日晚，福泰制药宣布以约49亿美元现金收购生物技术公司Alpine Immune，以获得后者治疗肾脏自身免疫性疾病的药物。福泰制药给出的收购价格对应Alpine股价为65美元每股，较4月9日收盘价溢价66.92%。 这是继诺华收购Chinook（2023年6月）、信瑞诺医药（2024年1月）以来，肾脏治疗药物领域的又一重大里程碑事件，彰显着这个“不起眼”代谢治疗领域的火热。 面对这个收购事件，国内最兴奋的可能是荣昌生物，因Alpine的核心管线ALPN-303（Povetacicept）为BAFF/APRIL双重拮抗剂，核心适应症为IgA肾病，不仅与荣昌生物的泰它西普为同靶点药物，且适应症部分重合（荣昌生物全球临床数量更多）。 另外，荣昌生物正处于现金储备的困境时期，近日拟定增募资不超25.5亿元，海外同类型药物的并购事件，无疑给公司顺利“募资续命”，续上了一“剂强心针”。 但从4月11日荣昌生物AH的股价表现看，似乎对短期情绪有所提振，但强度不高。 （荣昌生物4月11日AH分时走势） 01 数据对比 一般自免疾病分为两种类型，T细胞介导的和B细胞介导的。 BAFF和APRIL是TNF配体超家族的两种II型跨膜蛋白，它们的受体BAFFR、BCMA和TACI在B系细胞的存活和成熟以及功能中起着重要作用，这意味着BAFF/APRIL双靶点拮抗剂可以抑制B淋巴细胞增生和T淋巴细胞成熟，从而得以有效降低B细胞介导的自身免疫应答，起到治疗由B细胞介导的自免疾病。 而BAFF、APRIL与几种涉及自身反应性B细胞的人类自身免疫性疾病有关，包括系统性红斑狼疮（SLE） 、干燥综合征（SS） 、IgA肾病（IgAN）和类风湿性关节炎(RA)等。 这也给BAFF、APRIL相关靶点的治疗药物带来了广阔市场空间，如BAFF抑制剂贝利木单抗跨入了10亿美元俱乐部。 Alpine公司的Po

本文首发于公众号：港美股淘金记 近期，港股市场展现出了令人瞩目的强势。今日早盘，港股三大指数全线高开，市场氛围热烈。 美团继昨日收涨5.56%后，今日盘中再度飙升近8%，股价攀升至108港元关口，创下了自2023年11月底以来的新高，年内累计涨幅已接近30%。同时，腾讯股价也上涨超过3%，站稳330港元关口，两家科技巨头均表现出色。 这一强势行情主要得益于政策面的重大利好。中国证监会近期发布的《5项资本市场对港合作措施》无疑为港股市场注入了强劲动力。这些措施包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排以及支持内地行业龙头企业赴香港上市等。这些举措旨在进一步拓展和优化沪深港通机制，助力香港巩固和提升其国际金融中心的地位，并推动两地资本市场的协同发展。 值得注意的是，中证监推出的这五项惠港措施对港股市场产生了积极影响。其中，腾讯、美团等重磅股因人民币股票交易柜台将纳入港股通而有望吸引更多内地散户及资金投资，进一步提升了它们的投资价值。此外，美团也在积极调整战略，致力于大幅减少新业务经营亏损，这一举措得到了市场的广泛认同。 同时，外资对港股市场的看好态度也持续升温。瑞银等机构纷纷上调中国大陆和中国香港股票的评级至超配，而对中国台湾和韩国股票的评级则下调至中性。瑞银还特别指出，在MSCI中国指数的成份股中，消费和互联网行业占比居高，随着消费市场的初步回暖，这些行业的业绩有望呈现出更佳的表现。 此外，亚太外汇市场的震动也逐渐平息。今日早盘，在日本央行行长植田和男发表讲话的过程中，日元逐渐走强，而美元指数则开始下跌。这表明外围金融市场的波动近期似有收敛的迹象，为港股市场的稳定发展提供了良好的外部环境。 值得特别关注的是，港股市场正逐渐呈现出头部公司与脚部公司的两极分化趋势。在前期港股市场的调整行情中，各赛道的

艾伯维之外，百时美施贵宝（BMS）市场近年来市场被行业投资者和媒体钉在“转型不利的MNC大厂”负面清单里。 O药面对K药的竞争不利、专利悬崖和转型布局迟缓等因子，犹如乌云一样笼罩在BMS的上方，不断打击着公司投资者的信心，同时这也反映在股价上。 自2022年11月以来，BMS股价下行趋势长达一年多，距前高点的跌幅超过33%，一度在千亿美元市值公司俱乐部边缘徘徊。 恰恰是这样的BMS，让我们找到了一个观察MNC转型应变和长线验证M&A改变大厂成长曲线的机会。 01 专利悬崖的焦虑与困扰 据海外分析师测算，欧美的19家大型生物制药巨头中，BMS、安进和辉瑞受到重磅核心产品的专利悬崖影响最大。预计2030年三者可能被仿制药蚕食的业绩可能将高达各家公司2025年总收入的47%、29%和28%。 专利悬崖的临近，同样也意味着这三家大厂将成为未来几年新型药物投资并购的主力军。 新老管线青黄不接&营收断崖的风险清晰的“写”在BMS的2023年年报上。 尽管2023年BMS全年总营收450.06亿美元，同比仅下滑2%，但核心产品的增长尽显疲态。 BMS将自家的产品分为三类：成熟产品、新上市产品和过专利期产品。 在来那度胺尚未专利过期前，BMS业绩有着明确的三驾马车驱动，分别是来那度胺、纳武利尤单抗（O药）、阿哌沙班（Eliquis），这三款药物均上过全球最畅销药物的TOP10榜单，2021年三款药物收入占BMS总收入超过67%。 治疗多发性骨髓瘤的分子胶药物来那度胺率先在2022年遭遇专利悬崖，在2021年达到销售峰值128.21亿美元后，仿制药的入市使得该产品销售额快速下滑，2023年销售额已经下滑至60.97亿美元（同比下降39%）。 O药、Eliquis未来同样的困境危险正在临近，O药在2023年收入首次突破百亿美元大关，不考虑日本地区的收入同比增长10%。虽

鲁迅曾说过：“人类的悲欢并不相通。”这句话，同样适用于医药外包（CXO）行业。 近日，除药明系之外的国内CXO龙头康龙化成、金斯瑞生物科技因海外医药媒体Endpoints“《生物安全法案》可能会扩大到更多的中国公司”的“报道，陷入到投资者的猜忌之中。 另外一边，多肽CXO龙头诺泰生物业绩大超预期，不仅2023年业绩逆势增长，营收和净利润分别同比2022年增长58.69%和26.2%；同时最新公布的2024年一季报显示，实现归母公净利润为0.55-0.7亿元，同比增长161.74-233.13%。 高景气的还有ADC CXO，龙头药明合联2023年营收21.24亿元（同比增长114%），净利润4.12亿元（同比增长112%）；新晋选手东曜药业ADC CXO业务2023年收入1.41亿元，剔除非经常性因素影响同比增长高达101%。 事实证明，创新药行业里并不缺乏机会，即便在波谲云诡的全球环境下，依然有医药外包（CXO）选手逆流而上。 01 全球CXO的2024指引，Medpace的逆流而上 对比全球营收排名CRO公司2023收入和2024年收入指引数据（刨除国内CRO），可以发现其普遍呈现个位数的同比增长，这在全球CRO行业早已见怪不怪。 利润端层面，海外各家CXO巨头分化较大，TOP10中已披露的6家公司中，2023年仅有IQVIA、ICON和Medpace实现利润的同比增长。投资者可以敏锐的注意到，这三家公司在2024年的收入指引，也明显比其他榜单上的同行更加乐观。 从榜单企业业绩的巨大分化，可以敏锐的意识到，业绩存在较大不稳定性的赛默飞、LabCorp、Charles以及未上榜单的Catalent，业务重心集中在生命科学上游、临床前研究和CDMO；而业绩稳健的IQVIA、ICON和Medpac，业务重心则均集中在临床CRO服务。 （图源：药事纵横） 种种迹象表明，CXO

尽管Genmab全资收购普方生物的热度已过，但个中蕴含的深度和价值依然值得回味，这可能也给我们思考“谁是下一个引进/收购对象”带来启示。 在Genmab收购普方生物的投资者会议中，Genmab强调了收购普方生物带来的协同性，重点聚焦在三个方向：潜在同类最佳的FRα ADC、亲水性Linker技术及双方平台的强强联合。 FRα ADC这个赛道，价值已经在艾伯维耗资超百亿美元收购ImmunoGen就得以体现，一个潜在同类最佳分子的价值毋庸赘叙。 从Genmab与普方生物的协同性看，Genmab拥有极强的抗体平台技术，首先抗体决定了ADC对目标靶点的亲和力与内吞效率；其次，ADC的安全性在新一代药物中备受关注，这意味着更宽的治疗窗口和用药时长，亲水性Linker这一零部件是目前第三代ADC研发应用的趋势（普方生物的平台展现出极佳潜力），可使得ADC在血液中有更好的稳定性；最后，药物的有效性也被重点关注，有效载荷数量以及脱靶率也是一个值得平衡的因素。 虽然Genmab在宣布收购后股价并未有所反应，但无疑这是一笔不错的并购交易，同时也让我们看到了二线头部药企想要再进一步的思考和动作。 01 同类最佳的ADC 过往的事实证明，大热的靶点只要能够真正做出潜在“同类最佳”的早期数据，照样拥有“卖个好价钱”的机会。 对于妇科肿瘤而言，FRα这个靶点机会颇多。 FRα在成年人大部分健康组织表达较低，而FRα在卵巢癌、三阴性乳腺癌、子宫内膜癌、间皮瘤和肺癌等多种癌症中高表达。尤其在卵巢癌中，90%的肿瘤组织存在FRα高表达。 以卵巢癌为例，该癌种极易复发，即便经手术、化疗初治后，3年复发率仍高达70%左右，复发类型包括铂敏感复发、铂耐药复发，缺乏有效治疗手段，预后较差。 Elahere作为全球进度最快的FRα ADC，以压倒性的优势在对照化疗的三期注册临床胜出，并成为首个在铂类耐药卵巢癌患者上显

覆盘总结:本周的大阳线如期至，行情反转向上，未来走牛的确定性再一步提高，本轮顶指数的也是一直有仓位的大权重，3-4天的大阳权重，今天面临著短线的超买，存在乖离率需要健康的回调，否则未来很容易出顶，所以在指数健康的背景下看涨的话，一定要有东西出来轮动一下，覆盘看了6-7成都有乖离，剩下的补涨的东西权重不高，所以对于短线的回落风险仍然需要注意(泛指短线玩杆杠的人)，非短线的也可以做一点T，自上周下去加仓的朋友以来，今天是第1个重大T的位置，可耐心再等2天(别TM刚卖就问为什么不趺，想立马趺别玩日线，玩小分钟线去)。 能轮动的权重包括银行,保险,汽车,和其他更垃圾的超趺东西(不建议做这个垃圾版块的补涨)，前面的几个版块补涨想骚一点做一做不阻止，包括超短线的回调想空也不阻止，但仓位要自己冲量好，别因小失大，涨起来又不愿意止空，错过下一波，未来2天，,甚至3天，都重回短线操作比较有优势，晚上支撑3540,3520/17130,17050，这个支撑会有假反弹然后明晚/白天的尾盘继续下去，别误会不是日线大支撑。 而老美 $NQ100指数主连 2406(NQmain)$ ，3天前说的到了支撑位反弹，虽然看弹但整体仍在看会回落，所以伴随著这2天半的反弹,今天第1个大压力位17750已经在白天到了，故看回调，日内偏横，支撑17520，17600。 TSLA $特斯拉(TSLA)$ 业绩+消息高开，压力163-5左右，支撑155，高开看回落震荡，稳住才是关键，日内看双杀。 NVDA $英伟达(NVDA)$ 848压力,支撑815.5 全网同名“搏尽佢啦