• 南方东英资产管理南方东英资产管理
      ·11-03

      【早盘播报】如期加息75bps!鲍威尔鹰派讲话引市场巨震

      大盘行情 美国联邦储备委员会当地时间11月2日宣布,加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4%之间。跟随美联储加息,香港金管局将基本利率上调75个基点,至4.25%,即时生效。今日开盘,港股恒指低开2.21%,报15477.74点。恒生科技指数大跌3.05%,$蔚来-SW(09866)$、阿里、哔哩哔哩、京东健康等跌超5%。A股三大指数集体低开,中药板块跌幅居前。 市场观察 当地时间周三(11月2日),美联储联邦公开市场委员会(FOMC)公布了最新利率决议,继续加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%,符合市场预期,美股一度短暂拉升,但之后美联储主席鲍威尔召开记者会坚定其鹰派立场令市场重回恐慌,他强调现在考虑暂停加息还为时过早。三大指数尾盘大幅走低,其中受利率影响最严重的纳指跌超3%,标普500指数跌2.51%,道指跌1.55%。美股后市波动或将继续加大,推荐关注$FI二南方纳指(07568)$ 、$FL二南方纳指(07266)$。预计美元在此加息环境下也将进一步走强,推荐关注南方东英美元货币市场ETF(9096.HK)。 资金流向 港股因8号风球提前收市,仍有大额资金流入恒科ETF搏后市反弹。 🔸 南方东英恒生科技指数ETF(3033.HK)资金流入2.3亿港元 🔸 南方富时中国 A50 ETF(2822.HK)资金流出4,800万港元 资料来源:新浪财经、南方东英,资金数据截至2022年11月2日 重要声明 本资料仅供参考用途。本资料并不构成买卖任何投资产品的招揽或承诺。南方东英资产管理有限公司(「南方东英」)在制作本文档时,相信获得资料来源是准确,完整及合适。但南方东英没有为本资料所载资讯的准确性或完整性作出保证。南方东英不会负上收件人使用本资料时所引致的法律负任。本资料可能含有「前瞻性」资讯而不纯綷是历史性的。这些资讯可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成
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      【早盘播报】如期加息75bps!鲍威尔鹰派讲话引市场巨震
    • 金吾财讯金吾财讯
      ·10-21

      美元再加息 黄金可能还会低到尘埃里!

      投资什么产品能赚钱?这是今年绝大多数投资者发自灵魂深处的疑问。 答案似乎很简单,美元。 今年美元指数一路飙升飙升,从95点附近上涨到最近的112.97点,涨幅达到18.3%。 我们前面有一期提到,美元和黄金是冤家,他们此起彼伏。所以,传统意义上被大家普遍认可的优质避险工具黄金,在这轮加息潮中,被颠覆了认知。偏好投资黄金的朋友们,请认真听接下来来自ATFX高级市场分析师Mr Shanti的解读,或许会对您有所帮助。 —— 在欧洲央行和英国央行最新的鹰派预期之后,我们看到了市场的波动模式,但对深度衰退的担忧继续笼罩在投资者的脑海中,结果是对避险美元的需求增加,这对金价产生了负面影响。 美元走强仍令金价承压,美元仍距离上月触及的20年高点不远。美国国债收益率也在2008年金融危机以来的最高位交投。 人们越来越相信美联储将继续以更快的速度收紧货币政策,这引发美国国债收益率再度走高,并令这种无收益的贵金属承压。 事实上,美联储观察工具显示,在11月举行的下次FOMC会议上,美联储有接近100%的可能性连续第四次大幅加息75个基点。 最新的美国消费者通胀数据上升,以及几名美联储官员最近的鹰派言论,证实了上述押注。 此次加息将使美国利率升至4%左右,为2007年底以来的最高水平。今年以来,不断上升的利率打击了金价,但美元却从中受益,因为持有黄金的机会成本随着贷款利率的上升而上升。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二重申了美联储降低通胀的承诺,他表示,如果潜在通胀不停止上升,利率可能升至4.75%上方。 这进而将对利率敏感的2年期美国国债收益率推高至15年高点,将基准10年期美国国债收益率推高至2008年以来的最高水平,这有助于美元重新获得积极动力。美元温和走强对以美元计价的黄金施加了额外的压力。 也就是说,美国股票期货的回调可能是能够为避险货币黄金提供一些支持的唯一因素。投资者仍对快速上升的借贷成本带来的经济阻力感到担忧。 然而,基本面背景似乎对看跌的交易员更有利,支持进一步下跌的前景。因此,任何试图复苏的举措都可能被视为卖出的机会,并面临着迅速失败的风险。 —— 根据Mr Shanti的观点,美联储加息步伐仍然激进,明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示,未来联邦基金利率可能升至4.75%上方。对于黄金来说,这可能是一个不太美妙的消息。而唯一可能支撑黄金价格的只有美国股票期货的回调
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    • 小斯聊新股小斯聊新股
      ·10-20

      蜗牛游戏终于IPO,那个欠着的《九阴真经2》真的要来了吗?

      $蜗牛游戏(SNAL)$ ,典型的小而美的游戏公司,在本世纪初网页游戏时代就成立,有着曲折的历史,经历了完整的内容至上、运营至上再到渠道至上的阶段。蜗牛旗下的IP,从《航海世纪》到《九阴真经》到《太极熊猫》,再到现在的《方舟:生存进化》,是游戏行业中鲜有的“良心作品”。公司最早的作品,是国内第一款3D网游《航海世纪》,与《传奇》《西游》等过时2D游戏是一个时代的,囊括了当时多个行业第一:国内首款采用自研3D引擎的国产网游;国内首款航海体裁RPG网游;国内首款真正远销海外的国产3D网游。在竞争产品都在抄韩国赶欧洲的时候,蜗牛游戏以自主研发为推手返销韩国欧洲北美。但由于当时注重内容而不太注重运营,导致变现困难,公司一直没有办法像盛大、腾讯那也累积。直到2012年,蜗牛的《九阴真经》横空出世,是中国第一款MMORPG加沙盒开放世界的游戏,也是全球首款仙侠类沙盒网游,其游戏引擎也是自主研发的。这款游戏与当时的“巨氪”游戏《征途》、《诛仙》、《剑灵》等不同,不强制氪金,更接近于游戏虚拟世界的本质,反而是目前大热话题“元宇宙”所描述的世界。九阴真经3D代言人关晓彤但也是因为缺乏运营,因而把运营交给了盛大。而彼时的盛大不再将游戏作为主营业务,这款游戏也成了提款机。新的《九阴真经2》却一直没有上线。蜗牛游戏也开始走渠道代理之路。2017年,蜗牛游戏的引进代理游戏《方舟生存进化》营收占到了旗下所有游戏营收的32%,超过了其自研游戏的营收。根据招股书,2019至2021年三年,《方舟生存进化》分别占蜗牛游戏营收的80.5%、89.5%和90.7%,成为其主要的收入。公司2019-2021年三年,分别录得营收8630万美元、1.25亿美元、1.07亿美元,2022年上半年营收4350万美元;同期毛利率分别为9.5%、46.1%、40.3%,以及39.5%,同期净利润分别为-1520万美元、2980万美元、790万美元和480万美元;同期调整后EBITDA为-1510万美元、3920万美元、2550万美元以及610万美元。游戏行业目前平均的企业价值倍数(EV/EBITDA)20.8倍来算。若公司在2022年调整后EBITDA达到1500万美元,即同比下降41%,公司的合理估值仍为3.1亿美元。当然,从风险的角度
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    • FX168财经视频栏目FX168财经视频栏目
      ·10-19

      财报超预期比例跌破均值美股却能续涨 奈飞给科技股开了好头?

      美国股市周二延续涨势,虽然财报季刚刚拉开序幕,大部分重量级的公司还没有真正登场,但由于银行股的财报整体表现不错,奠定了一个良好的基调,加上今天公布财报的,包括强生、高盛和洛克希德马丁在内的多家公司,也给出了还算令人满意的成绩,这进一步增强了人们的谨慎乐观的情绪,从而给大盘带来支撑。
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    • 小虎消息小虎消息
      ·10-14

      为什么美联储不该再快节奏加息?

      美国9月CPI又爆表了,与八月如出一辙。(8月分析请参考:为何美国8月CPI又爆了?)相同的是,市场仍然忌惮高通胀后美联储更坚定的加息;不同的是,市场原本就不太乐观,近期的走势更是计价了部分衰退预期,因此在大跌后出现了绝地反弹。$标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 9月整体通胀8.2%,超出预期的8.1%,同时核心通胀继续走高至6.6%,超过预期的6.5%。 核心通胀的走高,意味着通胀的内生粘性增强。从CPI的结构上来看,住所(租金)、食物和医疗保健指数的增长是众多贡献中最大的,反而外部因素的能源类,由于油价的下跌,同比下降了2.1%。能源方面,着重关注天然气,9月同比上行33%,环比还上升了2.9%,是所有项目中最高的,眼下要进入冬季,天然气的需求量增大将有可能进一步推高价格。食品方面,家用食品(比如谷物、面包、牛奶之类的)指数同比上涨13.0%,而外出就餐同比增长8.5%。其中一个重要原因可能是水电煤气的增幅较高,餐厅因为有规模优势,反而能一定程度上抵抗基础成本的上涨。除去能源和食品的核心CPI上行6.6%,环比增长0.6%,与克利夫兰联储Nowcasting模型预测较为接近。其中影响最大的就是租金,同比上行6.6
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    • 小虎消息小虎消息
      ·10-13

      英国政府和英国央行博弈,为何英镑可能是最大输家?

      英镑和英债,总一定有一个要跌。英国的“减税恐慌”蔓延,英国的国债收益率,在央行9月28日宣布不设规模上限的购买国债后,英国10年期国债收益率再次走到了08年金融危机以来的高点。英国央行为什么要买国债了?通俗版前情回顾: 英国新首相特拉斯接替小黄毛上台——打算搞点大事情让大家认可她(并转移她送走女王的注意力)——首先拿快要失控的通胀开刀——打算给大家增加点收入来抵抗通胀(顺便拉点选票提升支持率)——减税!——政府从税收方面的收入减少就必须扩大债务(国债)来平衡开支——投资者对英镑国债要求更高的收益率而英债收益率暴涨——以国债为底层交易资产的加了杠杆的养老金出现流动性问题——英国央行宣布无限期大笔购买国债。 (推荐阅读:英国正在开一个坏头)英国央行购买国债,本质上是宽松的货币政策,与目前加息大环境的紧缩政策背道而驰。换句话说,英国的宏观经济政策目前是相当矛盾的。市场讨厌的,除了坏消息本身,还有消息本身的不确定性。比如,特拉斯不懂治国,减税的口号喊得响,但能不能实施,甚至自己的政策有没有连贯性,都是很不确定的。市场一时间是不知道“该押注减税,还是不减税”。再比如,英国央行一边加息,一边放水,市场难以解读其货币政策信号。货币政策本身也大打折扣。更何况,国债的定价的波动,以国债为主要底层资产的养老金的平衡就被打破了。市场信心、流动性都出现了较为极端的变化,再要建立一个新的平衡就没有那么容易了。英国的减税计划不切实际第一,这本就是不负责任的政治博弈。特拉斯因为新官上任三把火,而且目前危机重重,因此想放手一搏,试图学撒切尔夫人的“大力出奇迹”,强行在通胀环境下减税。她的初衷就只是政治生涯的豪赌——如果赌赢了,她就是拯救英国的第二位“铁娘子”;如果赌输了,就换下个“Boris Johnson”上来乱搞就好了,也没有什么后顾之忧。特拉斯在最近的几次电视采访中,都显示出了对经济学的一窍不通。她不是第二个铁娘子,她只是个政治过客。第二、减税不是供给侧改革的最佳方式。中国的供给侧改革成功,主要是成功的去除了多余产能,并转化成其他生产力。然而英国的情况完全相反,它是供给不足。从企业的角度看,影响企业对市场供给的最大因素,并不是税收,而是上升的成本。之所以英国政府想到从供
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    • 小虎消息小虎消息
      ·10-13

      反ESG第一股(ETF)上市

      ESG,在传统概念里,可以把它理解成一个企业是否具有可持续金融发展的价值,因为它包含的三个方面环境(Environment)、社会(Social)和管理(Governance),当然,主要是指公司管理方面。但这三个方面,本来就存在一定的互斥性,尤其是将“环境”考量与“公司治理”放在一起,就好像什么都没说。举个例子,$特斯拉(TSLA)$ 可是清洁能源的代表,但它的ESG评分一直不高,原因是它的S和G评分不太高。反过来,$埃克森美孚(XOM)$ 这样的石油公司,却能长期排名ESG顶端,这也多亏了“S”和“G”的影响。一家公司对外捐钱的高低也能影响ESG评分,也让ESG本身就不纯粹。难怪马斯克一直冲在反ESG前线。华尔街也很离经叛道,知道你们不喜欢ESG的大有人在,于是搞了一只“反ESG的ETF”,命名为“God Bless America”ETF,并且有个非常反讽的代码,YALL (You all)$God Bless America ETF(YALL)$上市两天,波动性不太大,并且成交量也很一般。这只ETF是一家名不见经传的公司Toroso Investments运营的,Curran Financial Partners担任次级顾问。在招股书中,它这样写到该基金剔除了那些在评估中强调政治左翼和/或自由主义政治激进主义,而牺牲股东回报最大化的公司。在YALL的主要持仓中,$特斯拉(TSL
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    • 他山之石他山之石
      ·10-12

      为什么现在美元很重要

      注:当前的美元经历了历史上最强的走强周期,并在过去15个月加速升值。美元走强的原因,除了美联储今年的加息速度比欧洲央行更快外,也由于美元还受益于其作为“石油货币”的地位。同时,美元的升值也反映出不同国家经济增长率和资本回报率的持续差异。从当前看,这些长期影响因素很难短期内消除,因此美元的强势地位很可能会持续走强。对于大型经济体,尽管汇率变动对GDP等增长指标的影响很容易被夸大,汇率变动对通胀确实会产生影响。对于资本市场,美元的走强会推高美股相对其他股市的市盈率,也会导致公司利润的重新分配。同时,美元走强也会使美国资产相对于外国资产更昂贵,最终导致跨境资本流动的逆转;同时,它也会降低美国公司的盈利能力。 正文: 美元现在已经走强11年了,这是历史上最长的美元走强周期。过去15个月,美元加速升值。自2021年5月以来,名义广义美元指数(衡量美元对其他发达和新兴经济体货币的贸易加权价值)已上涨10%。这是自2014-2016年以来的最大涨幅,使美元指数达到自2002年以来的最高水平。 即便经过国家通货膨胀率差异的调整,美元的实际贸易加权价值在过去一年中也急剧上升,这一趋势持续了十多年。按通货膨胀计调后的(实际)汇率计算,美元目前比2010年的水平高出近30%。(见下文图表1) 图表1:美元的走强(1973年3月至2022年8月) 为什么美元如此坚挺? 尽管最近关于美元升值的许多评论都集中在货币政策的差异上(美联储今年的加息速度比欧洲中央银行更快、频率更高)例如,过去十年美元持续升值表明,其他因素也在起作用。 汇率的长期趋势通常反映了经济增长率和资本回报率的持续差异。自全球金融危机以来的近15年里,美国经济的平均增长速度超过了主要发达国家。更快的增长往往会吸引国外资本以寻求更高的回报。其中大部分资金流入了美国股市,自2009年以来,美国股市的表现一直优于发达市场和新兴市场的竞争对手。 图表2:美国股市表现优于其他主要市场(2009年1月至2022年9月8日) 即使在全球金融危机之后的长期低利率和量化宽松期间,利率差异也有利于美元。2008年后,由于美联储将利率推低,欧洲和日本甚至利率更低,迫使政策利率和债券收益率降至负值。利差向美元方向扩大,并在2022年进一步推高。 最后,美元还受益于其作为“石油货币”的地位。与严重依赖能源进口的欧元区、日本甚至中国不同,美国
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    • 小虎消息小虎消息
      ·10-11

      Q3财季来临:标普500指数目前处于什么水平?

      本周五即将拉开Q3财报季的序幕,虽然美股市场动荡不减,但COVID-19后恢复的预期仍在。截止10月10日,标普500指数的市场预期共识整体利润增长为2.4%(同比),是2020年Q3以来的最低增长的单季。但考虑到大部分的公司实际公布的盈利值会超出预期,预计实际公布的盈利增速将达到6-7%。为何市场预期共识的增速只有2.4%,而实际可以计价高达7%?之所以能比较大胆地预期, 是因为过去5年的40个季度中,只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的,其余的39个单季的实际盈利均超出预期。数据来源:Factset以过去10年的数据来看,单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点,即,以2.4%的共识增速,标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。受COVID-19的影响,2020年以来,单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%,因此,即便以大流行后的2.4%的共识增速来看,标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。所以,虽然Q3的市场预期共识都摆在明面,但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。给出指引的公司,Q3预期如何?在指数的500多家公司中,只有106家给出了Q3的盈利指引。包括$苹果(AAPL)$ 在内的公司都没有大胆给出指引。其中41家给出了正盈利,而65家给的是亏损,换句话说,盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用。而给出正盈利的公司中,有39家是高于5年的平均值,有32家是高于10年的平均值,也就说它们对自己的业绩相当自信。数据来源:Factset随着今年越来越多的公司财报季暴雷(包括$奈飞(NFLX)$
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    • 小斯聊新股小斯聊新股
      ·10-11

      巨子生物过讯路演,IPO值得期待吗?

      巨子生物已于10月9日通过港交所聆讯,即将在港主板挂牌上市,高盛和中金公司担任联席保荐人。这家公司从去年开始就有上市传闻,直到现在正式通过聆讯并开始路演。医美敷料第一股之争医美这个行业一向以来被认为是高利润、高风险的行业。不过在医美领域,不同细分的市场的风险程度也不同。与整形手术相比,巨子生物聚焦是的皮肤医学、医疗器械、预防医学和营养医学三大健康产业方向,主营生物材料、生物医药、营养健康、皮肤医学、美容护肤等业务板块,相对来说直接的风险就比整形医院稍低一些。同时,收入水平也相对较高,且利润超高。巨子生物的主打品牌是可复美和可丽金,这两个品牌的收入在2019-2021年的总收入中占比分别为80.6%、82.4%以及91.7%。这种在医疗美容之后被推荐使用医用敷料,便以“医美面膜”概念迅速出圈。从业绩上来看,2019-2021年,巨子生物的营业收入为9.57亿元、11.9亿元以及15.52亿元,净利润分别为5.52亿元、8.26亿元、8.28亿元,净利率达到60.1%、56.5%和53.9%。这在港股全板块当中也是绝无仅有的。公司主要的开支还并不是研发,而是销售及经销开支,分别达9378.8万元、1.58亿元和3.46亿元,分别占公司于相应年度总收入的9.8%、13.3%及22.3%。其实,与巨子生物在医用敷料一争高下的,还有敷尔佳、创尔生物的创福康、安德普泰的芙清等品牌,其中敷尔佳算是最大的竞争者,并且巧合的是,敷尔佳也在9月下旬创业板IPO首发过会。港股和创业板,正是这对冤家的而博弈舞台。同时,敷尔佳的研发费率也不过0.5%,研发人员仅6人,而营销费率超过40%,这也正是这个行业的写照。上市是否值得期待?从研发费用来看,医用敷料的技术门槛并不高,获得市场份额的主要途径,是大量的市场营销。无论是线上还是线下,营销才是这个细分行业的关键。这种面膜的医用功效是否如其描述的那样,这并不是投资者关注的重点。投资者更关注的是上市后是否仍有潜力。有几个点不得不关注:一、医疗监管是否会对公司业绩造成影响?2020年年初,国家药监局叫停了“械字号面膜”“医美面膜”的宣称词语,并表示医用敷料应按照医疗器械管理,因此“医美面膜”的宣传上就需要更谨慎。公司的营收增速在2020年之后也的确下降(2020年18.1%,2021年4.1%),当然这与目前疫情当头的大环境也有关。不过重要的是,一旦
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    • 小虎消息小虎消息
      ·10-09

      十一假期美股市场:加息是阴魂不散,市场要为美联储买单?

      国庆假期期间,美股市场的波动性很大,$标普500(.SPX)$ 指数一度从9月30日的年内最低点反弹6%至3806点,而又在10月7日的“非农日”大跌近4%至3639点。同时,$标普500波动率指数(VIX)$ 也大涨大跌。这个假期没有财报季的影响,也没有美联储货币政策、官员讲话的影响,因此这种波动也凸显了目前市场的敏感性与极强美元带来的流动性的紧缩。一、经济数据表现如何假期公布的数据包括美国9月非农、小非农、就业率、空缺职位数以及PMI。这些数据虽然表现并不统一,但市场最终因不确定性而对美联储的加息预期更为强烈。首先是ISM的制造业PMI,与8月份相比有所下降,其中新订单指数从51.3%下降至47.1%,主要反应了两个问题:需求下降和库存增长。这一点从财季截止8月底的$耐克(NKE)$ 的财报中也可以窥得一二,且这样的趋势将在Q3财报季影响更多的企业。(推荐阅读:耐克罕见跌9%,AJ也卖不动了?)然后是非农就业数据,由于失业率创下新低,此前就业市场紧绷的态势相对缓解。同时,工资增速同比上升5%,比8月的5.2%有所下降,待9月CPI数据出炉之后可再进行比较。不过工资速度仍然跟不上CPI增速,甚至是核心CPI的增速,长期内生价格粘性还是有望缓解。不过我们也需要思考一件事,疫情之后由于宽松的货币和财政政策,让更多的适龄就业这选择“不工作”,从而失业率曾短暂上升。而通货膨胀的超预期,也增加了家庭开支,是否因此而让人们更在意“工作”,而创下的失业率新低?如果是这样,当衰退预期更强烈,需求降低时,企业端的裁员会否引起灾难性的“失业率意外飙升”?这显然是另一件美联储无法控制的事情。二、全球大类资产是否稳定英国“夺命”减税假期前几天,英国“临危受命”的新首相Truss提出了“夺命减税”的政策,试图饮鸩止渴,遭到了不少反对和争议。由于英国国债市场是“牵一发而动全身”的重要资产,英格兰央行不得不急转弯实行为期两周的无限量资产购买
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    • 边走边读边吃边走边读边吃
      ·10-08

      美元期指达到400%目标了吗?

      2022/10/8 :根据股价目标理论:股价的目标是是达到第一浪的400%,那么美元期指达到目标了吗?上周10月4号我们以月线图解读美元期指USDX, 下面以周线图来解读。1. 以2018年为第一浪,升幅是150%。以2018/2/16至2018/3/23为第一浪, 可以看到第二浪起始于2021/1/6,在第一浪的25%、50%、100%、125%阻力位时下跌,上个月冲破150%阻力位,但本周收盘于150%阻力位112.88之下。​2. 以2014年为第一浪,升幅是100%。以2014/5/9至2015/3/20为第一浪的话,美元期指在第一浪的100%阻力位115.01之下。下图可见美元期指在50%阻力位一触即跌。​3. 以2008年为第一浪,升幅达400%。如果以2008年为第一浪的话,美元期指升幅达到了第一浪的400%,也就是说,目标达成。下图可见它在300%阻力位下跌。​下面是第一浪的放大图:同样可见阻力位的作用。​4. 平均阻力位。上述三个阻力位分别是:2018年150%阻力位:112.882014年100%阻力位:115.012008年400%阻力位:114.20将三个阻力位相加再除以3,得到平均阻力位:(112.88+115.01+114.20)➗ 3 = 114.03​​
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    • 小虎周报小虎周报
      ·10-08

      一周IPO观察:万物云零跑上市、飞天云动招股,Tims China合并成功

      港股IPO观察截止2022年的第40-41周,港交所3家新股上市,7家招股、2家通过聆讯,8家递交上市申请。截至2022年10月7日,今年港交所新上市56家,共募资731.47亿港元。本周上市:$数科集团(02350)$$万物云(02602)$$零跑汽车(09863)$ 招股: 中国第三大微波消融医疗器械供货商$百德医疗(06678)$ (延期) 中国第三大动力电池生产商$中创新航(03931)$ 中国第二大疫苗公司$艾美疫苗(06660)$ 香港泥水工程分包市场排名第一的泥水承建商$GC CONSTRUCTION(01489)$ 心脏病的介入产品的医疗器械公司$健世科技-B(09877)$ 营销服务提供商$润歌互动(02422)$ 中国最大的AR/VR内容及服务提供商$飞天云动(06610)$ 通过聆讯:营销服务提供商润歌互动、全生命周期管理解决方案供应商$凌雄科技集团有限公司(临时代码)(90078)$ 递表的公司包括: 长租公寓运营商魔方生活服务 创新肿瘤分子诊断及检测公司臻和科技-B 新能源电池材料供货商、全球第二大钴盐精炼商格派镍钴 最大的跨境电商公司之一、主营服饰和鞋履产品销售的子不语 生物制剂产品从开发到商业化全面解决方案的一站式供货商多宁生物 第
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      一周IPO观察:万物云零跑上市、飞天云动招股,Tims China合并成功
    • 贝奇说股贝奇说股
      ·10-03
      【周末突发】瑞士信贷危机门,市场流动性干涸,十月反弹可能敌不过风暴冲击 |贝奇说股20221002
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    • 小虎消息小虎消息
      ·09-30

      耐克罕见跌9%,AirJordan也卖不动了?

      $耐克(NKE)$ 很少因财报大跌9%,但因刚刚公布的截止8月底的23财年Q1的财报就出现了。明明收入和利润情况还有些超华尔街预期,为何市场给了如此负面的反应?一句话总结,耐克也在经历制造业的“大难”,开始大甩卖。我们先看来Q2整体业绩, 整体收入126.9亿美元,同比增长3.6%,超过市场预期共识的123.1亿美元; 毛利润56.2亿美元, 同比减少1.42%,但也超过了市场预期共识的55.4亿美元; GAAP净利润为14.7亿美元,同比减少21.7%,不及市场预期的14.9亿美元。 这就意味着“增收不增利”的情况也开始笼罩这耐克这样的头部企业。毛利率下降了220个基点至44.3%,低于市场预期的45.4%。成本上升主要来自两块:一是物流成本,今年6-8月正是通胀相对最高的三个月;二是原材料成本的上升,棉花在6月达到历史高点后下降,而石油衍生品(Polyester)的价格同比来说是增高不少的。棉花的走势同时,净利润甚至更加不及预期,原因和营销费用大涨分不开。由于库存意外增加,耐克在北美等地采取Nike Direct降价,以及增大批发出售来清理多余库存。在“现金”和“库存”的选择中,耐克显然毫不犹豫地选择了现金。毕竟,经济衰退的预期愈演愈烈,拿现金是最稳的做法。并且以超过市场预期的力度来降低自己的库存压力。大品类方面,鞋子的销售依然给力,不过这仅限于美洲。无论是欧洲还是大中华区,鞋类销售都不及市场预期。服饰和配件的表现普通。更重要的是不同地区的收入情况。北美的收入增长同比达到了12.9%,并超过预期8.0%,当然这包括了线上和线下渠道的意外的折扣促销。欧洲地区增速仅为1%,拉美地区为4.8%,而大中华区则是下降了16%。一个不可忽视的因素是汇率。由于6-8月所有的非美货币都贬值了,而且同比来看贬值幅度都超过10%,因此外汇逆风对公司的影响也非常大。按照原始货币计价,欧洲的增长有17%,亚太拉美有16%。至于大中华区,人民币贬值的影响大概带来3个百分点左右的影响,其实并不算大。更重要的还是耐克中国区的整体萎靡。高管一如既往的口径还是责怪COVID-19。事实真的如此吗?我们认为有以下几个原因:第一、耐克的品牌影响力下降,这是自它“抵制新疆棉”开始的。耐克品牌的非鞋类产品在中国在不断丢失品牌溢
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    • 明大教主明大教主
      ·09-30

      美联储加息已至中后期,港股房托投资者没必要现在“颤抖”!

      身边一些足球爱好者正关注着四季度即将到来的卡塔尔世界杯,殊不知对于投资者来说,世界杯是传统魔咒之一!至9月29日收盘,上证指数、深证成指、创业板指年内分别下跌16.28%、26.68%和30.07%。令投资者们没有想到的是,一向低估的恒生指数,年内也下跌了26.32%。如果保持现在的点位到年底,恒指年线将会出现罕见的“三连阴”。 前两年地产、互联网是恒指杀跌的主力,今年这一趋势不但没有缓解,还愈演愈烈。腾讯年内下跌近40%;房企前10强中,有一些仍未复牌,另一些也只剩下市值巅峰的零头。在加息、流动性双重压力下,一些历来稳健的防御性股票也开始大幅杀跌。 如“持股收租”的港股房托基金,不少都创出了近3年的新低。收租资产大幅下跌,投资者究竟在怕什么?节前我们通过一篇微观长文来分析一下。 一、汇兑损失影响在于长期,并不会影响房托当期分派率。 很多投资者在讨论房托净值变化的时候,经常会提到“汇兑损益”。今年上半年,招商局商业房托、越秀房托、春泉产业信托等已经发布中报的港股房托,汇兑也均出现了较大的损失。 (摘自招商房托中报) (摘自越秀房托中报) (摘自春泉产业信托中报) 在境外上市的房托,受跨境货币流动限制,其融资渠道亦在境外,所融币种多为港币(也包括部分美元、英镑)。像招商房托、越秀房托这样物业都在境内,收支以人民币为主的房托,记账本位币只能是人民币。年内,人民币兑港币汇率下跌约11%,是两家房托产生汇兑损失的主因! 每个行业都有不同的估值方式,成长板块看PE、偏周期股看PB、保险股看PEV,房托主要看的是“分派率”。 大家可以从上面招商局商业房托分派率表格发现,在计算“可分派收入”时,公司会对期内的汇兑损益予以调整,也就是说,期内的汇兑损失会让房托产生亏损,但不会影响当期分派。汇兑损益对房托基金经营的影响在于长期。 历史上没有出现过汇率长期大幅波动的现象。为防止汇率极端走势对房托产生长期不利影响,“强势美元”何时到头,需要提前做出预判。 目前人民币兑美元汇率已经来到了2019-2020年的低点位置。 美元指数单月涨超5%,直逼2000年前高! 每一次美元指数的飙升都与通胀治理有关。美国在近50年里,发生过三次较为显著的通胀。 【1978年10月至1985年3月】:美国经常账户顺差转逆差,经济转型+治理通胀成为美国首要任务。在6
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    • MIK抱富成长记MIK抱富成长记
      ·09-29

      利用好它,可以有效提升投资收益!

      九月以来,A股持续走弱,在美联储宣布9月的加息幅度后,美元指数大涨,人民币汇率下跌,上证指数更是跌破了3100点: 随着国内外股市近期的大幅下跌,市场又迎来了一轮新的恐慌 当前的A股市场不缺资金,但很缺信息,一方面是对人民币汇率下降的担忧,另一方面是不清楚10月份的大会是否有提振经济、放松管控的措施出来 因此在大会之前,A股的主流资金大都还在观望,对于大盘,预计也会等到大会后才会重新选择方向 近期的市场,不少小伙伴都感到担忧,担心3、4月份的情况再度重演 面对弱势的市场,MIK的观点是如果利用好一点,那么你的投资收益会有很大的改观 它就是“恐慌” 在上证指数再度跌到3100点附近时,MIK在圈子里提到,对于逻辑和景气度没问题的成长板块,要把握好市场恐慌时带来的机会 成长板块恐慌时低吸,往往胜率很高 同时也要记住,在低吸后,如果遇到大的反弹,不要贪心,要适当兑现,而不是继续追高,因为弱势行情,反弹往往持续性不好,应该灵活应用自己手里的子弹 在圈子里MIK也是这样操作的: 不跟随市场摇摆,不人云亦云,才能把投资做的更好,近期偶尔有消费、医药等前期跌幅较大的板块反弹,许多人看到会想去追 对于这些板块,MIK的观点是跌多了短期不看空,但反弹容易反转难,所以对于A股,我依然是坚持成长有机会做成长,成长没机会就休息,而不是在成长和价值之间左右摇摆 对于恐慌的利用,同样也是建立在一定条件之下的,而不是可以任意套用的,首先一定是自身逻辑没问题的行业和公司,只是在跟随市场恐慌情绪下跌,这类公司遇到恐慌跌下来往往是机会 退一步讲,如果你无法判断公司基本面或者无暇研究,最简单的,利用市场恐慌时去抄底可转债或者对于的行业ETF也可,因为像可转债这类标的,是可以直接量化的,相对来说会简单很多 对于市场,大家记住行情不好时,有钱的才是大爷,子弹不用着急打完,而是利用市场出现恐慌时每次打一些出去,这样压力就会小很多 马上要迎来国庆长假啦,MIK提前祝大家节日快乐,假期期间注意疫情防护哦 今年的A股行业之间走势分化很厉害,如果选错行业会很痛苦 但选对了行业,体验就会非常好 如果你今年选不好行业,投资没做好,欢迎关注公号MIK抱富成长记,MIK给你吃一颗定心丸 我是MIK,偶尔开车、专注赚钱的90后投资老司机,关注公号follow我,一起搞钱 码字不易,看完的朋友欢迎点赞转发和留言讨论哦
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    • 小虎消息小虎消息
      ·09-29

      首日大跌的港股和A股公司,值得拿着回本吗?

      $零跑汽车(09863)$$万物云(02602)$ 选择9月29日在港股上市,泥沙俱下的环境,冷清的IPO参与,都让两只明星股首日就破发大跌。港股很多票都有绿鞋机制,稳价人有可能在上市后的30天内将超额配售的部分拿来而市场稳定价格,因此此前不少破发的公司都有一定程度的反弹(也说不定),某些成交量不太好的公司,在稳价人的操作股价稳定在发行价上下。但是,大跌的公司是不是该继续持有,也是困扰不少投资者的。在从2020年初以来的非“介绍上市”、非SPAC的286家公司中,首日破发的就有113家,占比39.5%;首日大跌超10%的就有63家,占比22%。63家首日大跌超10%的公司中,有40家第二天还在跌,占比63.5%,说明市场的看空情绪也是比较有延续性。有46家公司在第5个交易日后依然没有回到首日大跌后的收盘价,在第10日之后也同样是46家。同样的,在首日跌幅大于5%或者大于20%的公司当中,在第2至第30日继续跌势的比例也很高。换句话说,首日大跌的公司,往往会一直保持跌势。从这个角度上来讲,在市场行情不好的时候,或者对公司没有很强的“看多”信心的时候,历史的结论是,持有的时间越长,越没有机会回本。无独有偶,A股今天也有三家公司上市,分别是$近岸蛋白(688137)$ ,首日跌28.89%、$万润新能(688275)$ 首日跌27.59%,只有创业板的$唯特偶(301319)$ 首日涨了14.87%,且开盘涨幅只有4.71%。其中的万润新能单价达到了299.88,一签要将近15万元,跌了27%意味着亏了4万。那在A股,碰到首日大跌,还有机会回本吗?如果看2021年以来的上市公司数据,有23家公司首日大跌15%以上,其中只有4家公司第二天出现了反弹,上市后20交易日后出现反弹的也只有4家,最终在3个月后涨回发行价的也只有3家,其中有出名的妖股
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    • 一号财经一号财经
      ·09-29

      示范房企增信中票,让旭辉给搞砸了?美元债到期高峰怎么办?

      来源:一号地产pro(ID:dichanyihaopro)作者:朱虚侯 一号说:有债必还,积累起巨大信誉资产 房企债市分化继续。 9月27日,上交所披露,保利发展一笔“小公募”债券项目更新为“已受理”,拟发行金额99亿元。 融创则在寻求将“20融创01”到期日及第3笔分期款项兑付日延期6个月。富力地产已就8笔境内债展期事宜获得必要同意。 祥生控股曾因接获呈盘申请停牌,并于近日复牌。融信集团则仍在筹集资金用于支付“20融信03”本月应付利息。 几家欢乐几家愁。 销售与卖资产是目前房企回笼资金的主要来源,不过鉴于销售回款大部分留在监管账户,比例甚至超过80%,导致集团公司很难从项目上调集资金,所以当下流动性最紧张的不是项目反而是集团。 变卖资产也许是一条出路,但目下的市场行情能接盘的不多,可供出售的优质资产同样也不多。 这一点从恒大出售香港湾仔的恒大中心大楼就可以看出,虽然今年年中曾对外放售,但即便是李嘉诚的长实集团也只出价90亿港元,较之2015年恒大125亿港元购入时已折价3成,但后续仍然未能成交,据称是因为买家出价过低。 不过,在9月初由债权人中信银行接管后,最近又被招标出售,至于最后能达成交易的价格恐怕不会太高。 困局之下,发债成为房企解决流动性的主要途径,特别是对于尚未暴雷,仍有发债条件的房企来说,没有比在境内债市场融资更划算的机会了。 先来看看9月份发债的几家房企,再观察即将到期的美元债市场走势,兴许可以大致看出房企在境内外债市的不同心境。 拿到钱后都花哪了 9月份,有三家示范房企新城控股(601155.SH)$新城控股(601155)$ 、碧桂园(2007.HK)$碧桂园(02007)$ 和旭辉控股(0884.HK)$旭辉控股集团(00884)$ 在中债增信下发了中票,发行金额分别是10亿元、15亿元和12亿元,发行利率分别为3.28%、3.2%和3.22%,期限均为三年。 在获得中债
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      示范房企增信中票,让旭辉给搞砸了?美元债到期高峰怎么办?
    • 知行合一稳增长知行合一稳增长
      ·09-29
      $洛克希德马丁(LMT)$$苹果(AAPL)$$特斯拉(TSLA)$$谷歌A(GOOGL)$$亚马逊(AMZN)$离岸、在岸人民币兑美元汇率,双双跌破7.2,是什么原因造成的? 个人觉得,主要有三大原因: 第一:中美资产(存款、基金、债券、股票等)收益率的进一步拉大。目前,美国基准利率(3.25%)已经非常接近我们的基准利率(3.65%),年内超过我们是大概率事件;因为美联储计划在今年年末,计划将基准利率提升至4.5%,将多出我们85个基点。 而在美国基准利率即将超过我们的预期下,美国的大部分资产价格收益率,已经超过了我们,超出的幅度还不少。现在,美国十年国债收益率比中国高了40%;1年期国债收益率比中国高了125%;债券收益率大幅领先中国债券。与此同时,美国货币基金、房产的收益率,也要比我们高;股市虽然都下降,但美股下降幅度,显然比我们要低。 这都驱使着部分外资和国际热钱从中国流出,购买更高收益的美国资产;根据国际金融协会(IIF)的数据显示:2-7月份,外资净抛售了810亿美元的中国股票和债券;也就是说,中国净流出了5500亿人民币的热钱。热钱流出,意味着抛售人民币、购入美元,从而造成人民币的贬值压力。 第二,随着全球主要经济体,陆续进入萧条期,下半年中国的出口预期并不乐观。8月份,中国出口增速出现了环比腰斩,就已经是一个先兆;9-12月的出口,大概率不会像上半年一样,高歌猛进。 出口预期下降,意味着中国创汇能力会变弱,让美元外汇储备的增加速度会下降,进而导致美元相对人民币的供不应求,造成美元对人民币的升值。 第三,中国今年的经济发展不及预期,让外商直接投资(非热钱)的规模,也没有达到预期(当然了,目前外商对中国的直接投资也不少,依然是全球第一);这影响了美元流入中国的速度。 而以上三个原因中,中美资产收益率的进一步拉大,是主要原因。也就是说,这一段时间内的人民币贬值,
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    • 明大教主明大教主
      ·09-30

      美联储加息已至中后期,港股房托投资者没必要现在“颤抖”!

      身边一些足球爱好者正关注着四季度即将到来的卡塔尔世界杯,殊不知对于投资者来说,世界杯是传统魔咒之一!至9月29日收盘,上证指数、深证成指、创业板指年内分别下跌16.28%、26.68%和30.07%。令投资者们没有想到的是,一向低估的恒生指数,年内也下跌了26.32%。如果保持现在的点位到年底,恒指年线将会出现罕见的“三连阴”。 前两年地产、互联网是恒指杀跌的主力,今年这一趋势不但没有缓解,还愈演愈烈。腾讯年内下跌近40%;房企前10强中,有一些仍未复牌,另一些也只剩下市值巅峰的零头。在加息、流动性双重压力下,一些历来稳健的防御性股票也开始大幅杀跌。 如“持股收租”的港股房托基金,不少都创出了近3年的新低。收租资产大幅下跌,投资者究竟在怕什么?节前我们通过一篇微观长文来分析一下。 一、汇兑损失影响在于长期,并不会影响房托当期分派率。 很多投资者在讨论房托净值变化的时候,经常会提到“汇兑损益”。今年上半年,招商局商业房托、越秀房托、春泉产业信托等已经发布中报的港股房托,汇兑也均出现了较大的损失。 (摘自招商房托中报) (摘自越秀房托中报) (摘自春泉产业信托中报) 在境外上市的房托,受跨境货币流动限制,其融资渠道亦在境外,所融币种多为港币(也包括部分美元、英镑)。像招商房托、越秀房托这样物业都在境内,收支以人民币为主的房托,记账本位币只能是人民币。年内,人民币兑港币汇率下跌约11%,是两家房托产生汇兑损失的主因! 每个行业都有不同的估值方式,成长板块看PE、偏周期股看PB、保险股看PEV,房托主要看的是“分派率”。 大家可以从上面招商局商业房托分派率表格发现,在计算“可分派收入”时,公司会对期内的汇兑损益予以调整,也就是说,期内的汇兑损失会让房托产生亏损,但不会影响当期分派。汇兑损益对房托基金经营的影响在于长期。 历史上没有出现过汇率长期大幅波动的现象。为防止汇率极端走势对房托产生长期不利影响,“强势美元”何时到头,需要提前做出预判。 目前人民币兑美元汇率已经来到了2019-2020年的低点位置。 美元指数单月涨超5%,直逼2000年前高! 每一次美元指数的飙升都与通胀治理有关。美国在近50年里,发生过三次较为显著的通胀。 【1978年10月至1985年3月】:美国经常账户顺差转逆差,经济转型+治理通胀成为美国首要任务。在6
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    • 他山之石他山之石
      ·10-12

      为什么现在美元很重要

      注:当前的美元经历了历史上最强的走强周期,并在过去15个月加速升值。美元走强的原因,除了美联储今年的加息速度比欧洲央行更快外,也由于美元还受益于其作为“石油货币”的地位。同时,美元的升值也反映出不同国家经济增长率和资本回报率的持续差异。从当前看,这些长期影响因素很难短期内消除,因此美元的强势地位很可能会持续走强。对于大型经济体,尽管汇率变动对GDP等增长指标的影响很容易被夸大,汇率变动对通胀确实会产生影响。对于资本市场,美元的走强会推高美股相对其他股市的市盈率,也会导致公司利润的重新分配。同时,美元走强也会使美国资产相对于外国资产更昂贵,最终导致跨境资本流动的逆转;同时,它也会降低美国公司的盈利能力。 正文: 美元现在已经走强11年了,这是历史上最长的美元走强周期。过去15个月,美元加速升值。自2021年5月以来,名义广义美元指数(衡量美元对其他发达和新兴经济体货币的贸易加权价值)已上涨10%。这是自2014-2016年以来的最大涨幅,使美元指数达到自2002年以来的最高水平。 即便经过国家通货膨胀率差异的调整,美元的实际贸易加权价值在过去一年中也急剧上升,这一趋势持续了十多年。按通货膨胀计调后的(实际)汇率计算,美元目前比2010年的水平高出近30%。(见下文图表1) 图表1:美元的走强(1973年3月至2022年8月) 为什么美元如此坚挺? 尽管最近关于美元升值的许多评论都集中在货币政策的差异上(美联储今年的加息速度比欧洲中央银行更快、频率更高)例如,过去十年美元持续升值表明,其他因素也在起作用。 汇率的长期趋势通常反映了经济增长率和资本回报率的持续差异。自全球金融危机以来的近15年里,美国经济的平均增长速度超过了主要发达国家。更快的增长往往会吸引国外资本以寻求更高的回报。其中大部分资金流入了美国股市,自2009年以来,美国股市的表现一直优于发达市场和新兴市场的竞争对手。 图表2:美国股市表现优于其他主要市场(2009年1月至2022年9月8日) 即使在全球金融危机之后的长期低利率和量化宽松期间,利率差异也有利于美元。2008年后,由于美联储将利率推低,欧洲和日本甚至利率更低,迫使政策利率和债券收益率降至负值。利差向美元方向扩大,并在2022年进一步推高。 最后,美元还受益于其作为“石油货币”的地位。与严重依赖能源进口的欧元区、日本甚至中国不同,美国
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    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·09-26

      美元将何时见顶?

      引子 9月议息会议尘埃落定,美联储宣布加息75bp,符合市场预期。但是,美元指数却大幅攀升,从110附近攀升至113,再创新高。 表面上看,一切很合理,美联储大幅加息,美元应该继续走强。但仔细一想,又不是那么回事,加息之前市场已经形成一致预期了——板上钉钉加75bp。 加息75bp根本无法解释美元指数从110到113的跳跃。那么,增量的东西到底是什么呢? 增量的原因有两类,一类来自于美国自身;另一类来自于非美国家。 这一轮非美国家跟进得很及时,甚至日本这种一直躺平的国家,也破天荒干预了一把外汇市场。因此,可以大体排除掉非美国家的缘故。最终,我们还得从美国身上找原因。 那么,美国方面最重要的增量信息是什么呢?为了定位清楚,我们需要从基本原理入手。 国别货币政策差异的影响 有一个常识性的原理:假设其他条件不变,a国的货币政策利率显著高于b国的货币政策利率(Ra>Rb),那么,b国的货币会有持续的贬值压力。这是因为套息交易。 假设a国和b国央行都想保持各自的利率水平——以我为主,而且,这又是个开放系统,a国央行和b国央行就不能什么都不做,他们必须做点什么。这是因为套利投资者会不断地从b国的资金池借钱,然后,挪到a国的资金池里。 也就是说,虽然a、b两国央行希望彼此独立,但套利投资者会构建相关性。 为了保持独立性,ab两国的央行均需要采取行动: 1、a国央行需要抽走流动性; 2、b国央行需要投放流动性; 不难发现,不同国家资金利率水平是解释汇率变动的重要因素之一。以今年的市场为例, 美联储6月那次加息并未使得人民币汇率大幅波动,因为那时候中美资金利率十分接近。但是,7月那次加息就很不同,因为美国的资金利率中枢大幅超过中国的资金利率中枢,大约有75bp。 所以,中美资金利率的息差很好地解释了8月之后人民币的贬值。 在我们之前的文章《汇率的逻辑——论人民币破7的重大影响》中,也讨论过这个问题,只不过在那篇文章中,讨论的重点在于:保持货币政策独立需要消耗资源,汇率空间是其中一种资源。 极其重要的预期因素 那么,我们是否能够立马下一个结论:美联储加息之后,中美资金利率之差变得更加宽了,所以,人民币又贬值了一轮呢?事实上,这个解释有道理,但片面。 这是因为影响汇率的还有其他重要因素,譬如,经济预期。 如上图所示,人民币在4月下旬那一轮贬值,并不是因为资金利率之差,而
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      美元将何时见顶?
    • 小虎消息小虎消息
      ·10-09

      十一假期美股市场:加息是阴魂不散,市场要为美联储买单?

      国庆假期期间,美股市场的波动性很大,$标普500(.SPX)$ 指数一度从9月30日的年内最低点反弹6%至3806点,而又在10月7日的“非农日”大跌近4%至3639点。同时,$标普500波动率指数(VIX)$ 也大涨大跌。这个假期没有财报季的影响,也没有美联储货币政策、官员讲话的影响,因此这种波动也凸显了目前市场的敏感性与极强美元带来的流动性的紧缩。一、经济数据表现如何假期公布的数据包括美国9月非农、小非农、就业率、空缺职位数以及PMI。这些数据虽然表现并不统一,但市场最终因不确定性而对美联储的加息预期更为强烈。首先是ISM的制造业PMI,与8月份相比有所下降,其中新订单指数从51.3%下降至47.1%,主要反应了两个问题:需求下降和库存增长。这一点从财季截止8月底的$耐克(NKE)$ 的财报中也可以窥得一二,且这样的趋势将在Q3财报季影响更多的企业。(推荐阅读:耐克罕见跌9%,AJ也卖不动了?)然后是非农就业数据,由于失业率创下新低,此前就业市场紧绷的态势相对缓解。同时,工资增速同比上升5%,比8月的5.2%有所下降,待9月CPI数据出炉之后可再进行比较。不过工资速度仍然跟不上CPI增速,甚至是核心CPI的增速,长期内生价格粘性还是有望缓解。不过我们也需要思考一件事,疫情之后由于宽松的货币和财政政策,让更多的适龄就业这选择“不工作”,从而失业率曾短暂上升。而通货膨胀的超预期,也增加了家庭开支,是否因此而让人们更在意“工作”,而创下的失业率新低?如果是这样,当衰退预期更强烈,需求降低时,企业端的裁员会否引起灾难性的“失业率意外飙升”?这显然是另一件美联储无法控制的事情。二、全球大类资产是否稳定英国“夺命”减税假期前几天,英国“临危受命”的新首相Truss提出了“夺命减税”的政策,试图饮鸩止渴,遭到了不少反对和争议。由于英国国债市场是“牵一发而动全身”的重要资产,英格兰央行不得不急转弯实行为期两周的无限量资产购买
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      十一假期美股市场:加息是阴魂不散,市场要为美联储买单?
    • 小虎周报小虎周报
      ·10-08

      一周IPO观察:万物云零跑上市、飞天云动招股,Tims China合并成功

      港股IPO观察截止2022年的第40-41周,港交所3家新股上市,7家招股、2家通过聆讯,8家递交上市申请。截至2022年10月7日,今年港交所新上市56家,共募资731.47亿港元。本周上市:$数科集团(02350)$$万物云(02602)$$零跑汽车(09863)$ 招股: 中国第三大微波消融医疗器械供货商$百德医疗(06678)$ (延期) 中国第三大动力电池生产商$中创新航(03931)$ 中国第二大疫苗公司$艾美疫苗(06660)$ 香港泥水工程分包市场排名第一的泥水承建商$GC CONSTRUCTION(01489)$ 心脏病的介入产品的医疗器械公司$健世科技-B(09877)$ 营销服务提供商$润歌互动(02422)$ 中国最大的AR/VR内容及服务提供商$飞天云动(06610)$ 通过聆讯:营销服务提供商润歌互动、全生命周期管理解决方案供应商$凌雄科技集团有限公司(临时代码)(90078)$ 递表的公司包括: 长租公寓运营商魔方生活服务 创新肿瘤分子诊断及检测公司臻和科技-B 新能源电池材料供货商、全球第二大钴盐精炼商格派镍钴 最大的跨境电商公司之一、主营服饰和鞋履产品销售的子不语 生物制剂产品从开发到商业化全面解决方案的一站式供货商多宁生物 第
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    • 小虎消息小虎消息
      ·10-11

      Q3财季来临:标普500指数目前处于什么水平?

      本周五即将拉开Q3财报季的序幕,虽然美股市场动荡不减,但COVID-19后恢复的预期仍在。截止10月10日,标普500指数的市场预期共识整体利润增长为2.4%(同比),是2020年Q3以来的最低增长的单季。但考虑到大部分的公司实际公布的盈利值会超出预期,预计实际公布的盈利增速将达到6-7%。为何市场预期共识的增速只有2.4%,而实际可以计价高达7%?之所以能比较大胆地预期, 是因为过去5年的40个季度中,只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的,其余的39个单季的实际盈利均超出预期。数据来源:Factset以过去10年的数据来看,单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点,即,以2.4%的共识增速,标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。受COVID-19的影响,2020年以来,单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%,因此,即便以大流行后的2.4%的共识增速来看,标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。所以,虽然Q3的市场预期共识都摆在明面,但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。给出指引的公司,Q3预期如何?在指数的500多家公司中,只有106家给出了Q3的盈利指引。包括$苹果(AAPL)$ 在内的公司都没有大胆给出指引。其中41家给出了正盈利,而65家给的是亏损,换句话说,盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用。而给出正盈利的公司中,有39家是高于5年的平均值,有32家是高于10年的平均值,也就说它们对自己的业绩相当自信。数据来源:Factset随着今年越来越多的公司财报季暴雷(包括$奈飞(NFLX)$
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    • 小虎消息小虎消息
      ·10-14

      为什么美联储不该再快节奏加息?

      美国9月CPI又爆表了,与八月如出一辙。(8月分析请参考:为何美国8月CPI又爆了?)相同的是,市场仍然忌惮高通胀后美联储更坚定的加息;不同的是,市场原本就不太乐观,近期的走势更是计价了部分衰退预期,因此在大跌后出现了绝地反弹。$标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 9月整体通胀8.2%,超出预期的8.1%,同时核心通胀继续走高至6.6%,超过预期的6.5%。 核心通胀的走高,意味着通胀的内生粘性增强。从CPI的结构上来看,住所(租金)、食物和医疗保健指数的增长是众多贡献中最大的,反而外部因素的能源类,由于油价的下跌,同比下降了2.1%。能源方面,着重关注天然气,9月同比上行33%,环比还上升了2.9%,是所有项目中最高的,眼下要进入冬季,天然气的需求量增大将有可能进一步推高价格。食品方面,家用食品(比如谷物、面包、牛奶之类的)指数同比上涨13.0%,而外出就餐同比增长8.5%。其中一个重要原因可能是水电煤气的增幅较高,餐厅因为有规模优势,反而能一定程度上抵抗基础成本的上涨。除去能源和食品的核心CPI上行6.6%,环比增长0.6%,与克利夫兰联储Nowcasting模型预测较为接近。其中影响最大的就是租金,同比上行6.6
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    • 一号财经一号财经
      ·09-29

      示范房企增信中票,让旭辉给搞砸了?美元债到期高峰怎么办?

      来源:一号地产pro(ID:dichanyihaopro)作者:朱虚侯 一号说:有债必还,积累起巨大信誉资产 房企债市分化继续。 9月27日,上交所披露,保利发展一笔“小公募”债券项目更新为“已受理”,拟发行金额99亿元。 融创则在寻求将“20融创01”到期日及第3笔分期款项兑付日延期6个月。富力地产已就8笔境内债展期事宜获得必要同意。 祥生控股曾因接获呈盘申请停牌,并于近日复牌。融信集团则仍在筹集资金用于支付“20融信03”本月应付利息。 几家欢乐几家愁。 销售与卖资产是目前房企回笼资金的主要来源,不过鉴于销售回款大部分留在监管账户,比例甚至超过80%,导致集团公司很难从项目上调集资金,所以当下流动性最紧张的不是项目反而是集团。 变卖资产也许是一条出路,但目下的市场行情能接盘的不多,可供出售的优质资产同样也不多。 这一点从恒大出售香港湾仔的恒大中心大楼就可以看出,虽然今年年中曾对外放售,但即便是李嘉诚的长实集团也只出价90亿港元,较之2015年恒大125亿港元购入时已折价3成,但后续仍然未能成交,据称是因为买家出价过低。 不过,在9月初由债权人中信银行接管后,最近又被招标出售,至于最后能达成交易的价格恐怕不会太高。 困局之下,发债成为房企解决流动性的主要途径,特别是对于尚未暴雷,仍有发债条件的房企来说,没有比在境内债市场融资更划算的机会了。 先来看看9月份发债的几家房企,再观察即将到期的美元债市场走势,兴许可以大致看出房企在境内外债市的不同心境。 拿到钱后都花哪了 9月份,有三家示范房企新城控股(601155.SH)$新城控股(601155)$ 、碧桂园(2007.HK)$碧桂园(02007)$ 和旭辉控股(0884.HK)$旭辉控股集团(00884)$ 在中债增信下发了中票,发行金额分别是10亿元、15亿元和12亿元,发行利率分别为3.28%、3.2%和3.22%,期限均为三年。 在获得中债
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    • 南方东英资产管理南方东英资产管理
      ·11-03

      【早盘播报】如期加息75bps!鲍威尔鹰派讲话引市场巨震

      大盘行情 美国联邦储备委员会当地时间11月2日宣布,加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4%之间。跟随美联储加息,香港金管局将基本利率上调75个基点,至4.25%,即时生效。今日开盘,港股恒指低开2.21%,报15477.74点。恒生科技指数大跌3.05%,$蔚来-SW(09866)$、阿里、哔哩哔哩、京东健康等跌超5%。A股三大指数集体低开,中药板块跌幅居前。 市场观察 当地时间周三(11月2日),美联储联邦公开市场委员会(FOMC)公布了最新利率决议,继续加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%,符合市场预期,美股一度短暂拉升,但之后美联储主席鲍威尔召开记者会坚定其鹰派立场令市场重回恐慌,他强调现在考虑暂停加息还为时过早。三大指数尾盘大幅走低,其中受利率影响最严重的纳指跌超3%,标普500指数跌2.51%,道指跌1.55%。美股后市波动或将继续加大,推荐关注$FI二南方纳指(07568)$ 、$FL二南方纳指(07266)$。预计美元在此加息环境下也将进一步走强,推荐关注南方东英美元货币市场ETF(9096.HK)。 资金流向 港股因8号风球提前收市,仍有大额资金流入恒科ETF搏后市反弹。 🔸 南方东英恒生科技指数ETF(3033.HK)资金流入2.3亿港元 🔸 南方富时中国 A50 ETF(2822.HK)资金流出4,800万港元 资料来源:新浪财经、南方东英,资金数据截至2022年11月2日 重要声明 本资料仅供参考用途。本资料并不构成买卖任何投资产品的招揽或承诺。南方东英资产管理有限公司(「南方东英」)在制作本文档时,相信获得资料来源是准确,完整及合适。但南方东英没有为本资料所载资讯的准确性或完整性作出保证。南方东英不会负上收件人使用本资料时所引致的法律负任。本资料可能含有「前瞻性」资讯而不纯綷是历史性的。这些资讯可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成
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      ·10-13

      英国政府和英国央行博弈,为何英镑可能是最大输家?

      英镑和英债,总一定有一个要跌。英国的“减税恐慌”蔓延,英国的国债收益率,在央行9月28日宣布不设规模上限的购买国债后,英国10年期国债收益率再次走到了08年金融危机以来的高点。英国央行为什么要买国债了?通俗版前情回顾: 英国新首相特拉斯接替小黄毛上台——打算搞点大事情让大家认可她(并转移她送走女王的注意力)——首先拿快要失控的通胀开刀——打算给大家增加点收入来抵抗通胀(顺便拉点选票提升支持率)——减税!——政府从税收方面的收入减少就必须扩大债务(国债)来平衡开支——投资者对英镑国债要求更高的收益率而英债收益率暴涨——以国债为底层交易资产的加了杠杆的养老金出现流动性问题——英国央行宣布无限期大笔购买国债。 (推荐阅读:英国正在开一个坏头)英国央行购买国债,本质上是宽松的货币政策,与目前加息大环境的紧缩政策背道而驰。换句话说,英国的宏观经济政策目前是相当矛盾的。市场讨厌的,除了坏消息本身,还有消息本身的不确定性。比如,特拉斯不懂治国,减税的口号喊得响,但能不能实施,甚至自己的政策有没有连贯性,都是很不确定的。市场一时间是不知道“该押注减税,还是不减税”。再比如,英国央行一边加息,一边放水,市场难以解读其货币政策信号。货币政策本身也大打折扣。更何况,国债的定价的波动,以国债为主要底层资产的养老金的平衡就被打破了。市场信心、流动性都出现了较为极端的变化,再要建立一个新的平衡就没有那么容易了。英国的减税计划不切实际第一,这本就是不负责任的政治博弈。特拉斯因为新官上任三把火,而且目前危机重重,因此想放手一搏,试图学撒切尔夫人的“大力出奇迹”,强行在通胀环境下减税。她的初衷就只是政治生涯的豪赌——如果赌赢了,她就是拯救英国的第二位“铁娘子”;如果赌输了,就换下个“Boris Johnson”上来乱搞就好了,也没有什么后顾之忧。特拉斯在最近的几次电视采访中,都显示出了对经济学的一窍不通。她不是第二个铁娘子,她只是个政治过客。第二、减税不是供给侧改革的最佳方式。中国的供给侧改革成功,主要是成功的去除了多余产能,并转化成其他生产力。然而英国的情况完全相反,它是供给不足。从企业的角度看,影响企业对市场供给的最大因素,并不是税收,而是上升的成本。之所以英国政府想到从供
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    • 金吾财讯金吾财讯
      ·09-23

      俄乌冲突升级 加息潮汹涌 “多空”交织博弈下如何看待油价涨跌

      随着俄乌冲突愈演愈烈,市场对原油供应的担忧逐渐加剧。俄罗斯总统普京于9月21日签署有关在俄进行部分动员的法令。俄罗斯国防部长绍伊古表示,俄进行部分动员期间将征召30万预备役人员。据外媒报道,欧盟外交政策负责人博雷利表示,欧盟将考虑针对俄罗斯实施包括针对个人和相关部门在内的新制裁。此外,受到中国市场石油需求反弹影响,国际油价于22日盘中一度涨超3%。 然而,美联储于本周三如期连续第三次加息75个基点,将联邦基准利率上调至3%-3.25%区间。值得注意的是,这是2008年初以来的最高水平。此后,从欧洲到亚洲,又有多家央行跟进加息。全球央行加息潮愈发汹涌,加剧投资者对世界经济衰退前景的忧虑,当地时间周四,美国纽约股市三大股指集体下跌。 受此影响,国际油价收盘时涨幅收窄至不到1%,布伦特油价重回每桶90美元上方。截22日当天收盘,纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格收于每桶83.49美元,涨幅为0.66%;而11月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶90.46美元,涨幅为0.70%。 一边是海水,一边是火焰。多空因素交织下,国际油价未来走势究竟何去何从? 2022年国际油价回顾 自2020年4月底油价触底以来,本轮油价走出了两年多的“牛市”行情,虽当前较高点137美元/桶有所回落,但从历史上看,当前全球能源价格仍处于历史较高水位。 2022年上半年,国际油价与美股走势分道扬镳,美股进入下跌周期,而油价受到俄乌冲突影响,3月,布伦特原油期货大幅拉升,短短五个交易日从98美元/桶飙升至137美元/桶,逼近2008年147美元/桶的历史最高位。 来源:富途牛牛 作为大宗商品之王,原油具有敏感的价格波动以及对全球经济的映射。俄罗斯是全球重要的产油国之一,从俄罗斯历年原油出口量看,俄罗斯原油出口量级在500万桶/日左右,约占到全球出口11%。其中2020年俄罗斯原油出口量465.35万桶/日,仅次于沙特原油出口量665.86万桶/日,位列全球第二。 6 月2日,欧盟27个成员国正式批准第六轮对俄制裁方案,根据制裁方案,欧盟将在6个月内禁止进口经海路运送至欧盟成员国的俄罗斯原油,这占欧盟进口俄原油的三分之二,并在8个月内停止购买俄石油产品。到2022年底,欧盟从俄罗斯进口的石油将减少90%。此外,现有的俄罗斯石油船舶保险合同将在6个月内逐步取消,同时立即禁止为运输俄罗斯石油的
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    • 小虎综合资讯小虎综合资讯
      ·09-23

      昨夜今晨 | 全球竞相加息衰退担忧!加剧美股三连跌

      摘要:①欧亚非7家央行出手,全球掀加息狂潮,美股3连跌;②俄罗斯计划未来三年将天然气出口削减四成;③日本出手了,24年来首次干预汇市;④$特斯拉(TSLA)$召回近110万辆美国汽车。 海外市场 1、全球竞相加息衰退担忧加剧美股三连跌纳指下挫1.37% 美股周四收跌,美联储投下的阴影仍未消散,多国央行跟随其步伐大幅加息,这加剧了投资者对经济衰退的担忧。美股连续第三个交易日下跌,道指一度跌破3万点大关,标普500指数与纳指均创7月中旬以来新低。截至收盘,纳斯达克指数跌幅为1.37%;道琼斯指数跌幅为0.35%;标普500指数跌幅为0.84%。 大型科技股多数下跌,AMD跌超6%,$英伟达(NVDA)$跌超5%,特斯拉跌超4%,$亚马逊(AMZN)$跌超1%,$苹果(AAPL)$$微软(MSFT)$$谷歌(GOOG)$涨幅不足1%,$Meta Platforms(META)$上涨0.49%。 2、热门中概股多数下跌$理想汽车(LI)$涨近5% 热门中概股多数下跌,纳斯达克金龙指数跌0.6%。智富融资跌超9%,雾芯科技跌超7%,$盈喜集团(ATXG)$$每日优鲜(MF)$跌超6%,$尚乘数科(HKD)$跌超5%,$微博(WB)$
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    • 巴伦周刊巴伦周刊
      ·09-22

      比加息更可怕的是美联储不那么在意股市了

      投资者可能再次低估了决策者要终结40年来最严重的通胀所需付出的努力。 当地时间周三(9月21日),美联储在9月份货币政策会议结束后宣布再次加息75个基点,这是美联储今年连续第三次加息75个基点。目前联邦基金利率目标区间已升至3%-3.25%,为2008年初以来最高水平。 美联储预计在今年剩下两次会议上一共再加息125个基点,这意味着11月可能再次加息75个基点,12月可能加息50个基点,年底时基准利率将达到4.4%,2023年利率进一步升至4.6%的峰值(即最终利率)。美联储还预计不会在2024年之前降息。 由于这次公布的最终利率预测比市场预计的要高,道指周三收跌超500点,跌幅1.7%,至30183.78点,标普500指数下跌1.7%,至3789.93点,纳指收跌1.8%,至11220.19点。 分析人士指出,上述预测和鲍威尔的言论传达出的信息与他8月底在杰克逊霍尔会议上的表态一致:美联储打算继续收紧政策,直到通胀得到控制。 FBB Capital Partners高级投资组合经理梅尔·凯西(Mel Casey)说:“鲍威尔显然有意向市场表明,他说话算数,不会退缩。鲍威尔不会担心市场的走势,很长时间以来人们一直认为他会担心市场表现太差,但现在他最关心的是通胀。” 此次政策会议释放的5个重要信息 第一,美联储允许经济陷入衰退。根据美联储的预测,2023年失业率将升至4.4%,比目前的失业率高出0.7%。 Piper Sandler全球政策主管罗伯托·佩尔利(Roberto Perli)说:“过去从来没有过失业率上升超过0.5%而经济没有陷入衰退的情况,因此FOMC关于失业率的这一预测等于默认了经济衰退的可能性,除非发生一些不寻常的事情。” 鲍威尔称,“没人说得上失业率上升是否会导致经济衰退,也没人说得上如果经济确实陷入衰退,这次衰退会有多严重。”他没有透露对经济衰退可能性的估计。 第二,FOMC所有委员都预计利率不会超过5%。其中有6名委员对最终利率的预测要高一些,他们预计最终利率将提高到4.75%-5%的区间。另外一个由6名委员组成的阵营预计,2023年利率将升至4.5%-4.75%的区间,还有6名委员预计利率将升至4.25%-4.5%的区间。 第三,鲍威尔不担心楼市走软的问题。有部分经济学家担心楼市走软将把美国经济拖入衰退。Pantheon Macroeco
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    • 洛克人Zero洛克人Zero
      ·09-29

      人民币贬值,新能源成了下跌重灾区

      01 — ​ A 股 9月27日A股普涨行情,缩量上涨,缩量上涨基本很难持续,所以时隔一天,从哪里来又从那里跌回去了,截至9月28日,A股又开始全面下跌,指数普跌的情况下,下跌公司多达4463家,上涨只有438家。 具体到行业中,上涨的行业只有家电、燃气和银行。燃气主要是受了外围-欧洲北溪二号管道泄露的情绪影响。其他相对抗跌的行业主要集中在医疗医药和消费行业里。 创业板指数于9月28日收盘在2313.77点,跌幅-2.46%。对于创业板而言,2300点以下逐步建仓相对安全性会较高。我个人在之前2270点左右先建仓了一批底仓。创业板ETF(159915) 医疗医药行业,最近几个交易日表现优于大盘,9月27日甚至出现了一根放量中阳线。 医疗医药行业,虽然整个行业受集采政策,整个基本面是有利空瑕疵因素的。但有一点是周线级别是出现过超卖信号了。 整个行业经过了几浪杀跌以后,目前场内几乎没有获利盘,基本处在跌无可跌的一个状态,所以短期内会有超跌反弹的需求。 关于医药医疗的主流指数,以中证医疗,中证医药,中证生物科技,生物医药指数为主。中证医药指数整体相对另外几个指数估值较低,样本较全。 所以如果要做医疗医药行业,个人会优选中证医药指数。场内跟踪中证医药指数的最大份额的中证医药指数是易方达的医药ETF(512010). 就拿中证医药指数而言,如果要做的话,最好是缩量回踩后形成双底结构,可以考虑建仓一部分。 今年整体来说影响A股跌幅的因素很多,这里面既有黑天鹅事件也有灰犀牛事件。但这段时间最影响A股的跌幅,还是在于美元的强势,导致人民币持续弱势。 截至9月28日,美元/人民币走势已经冲上7.2+。 节后短时间市场能否起来,取决于成交量和美元/人民币走势。个人觉得节后市场或多或少还是反弹一下,关于成交量节后会放大。关于美元/人民币走势,美元急速拉升,持续上涨力度也不会强。 新能源成为了9月28日下跌重灾区,新能源相关板块纷纷大跌,锂电池板块大跌4%以上,光伏产业指数大跌3.66%。 一方面是市场的风险偏好开始下降,所以相对估值较高、位置较高、获利盘较多的新能源就有一定抛盘压力。 另外一方面是因为人民币破7.2以后,新能源很多公司的原材料很多都是依赖国外的,而这些原材料基本是按照美元计价,当美元强势,人民币持续贬值,所以导致新能源公司处在了一定的成本承压。 新能源今
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    • 小斯聊新股小斯聊新股
      ·10-11

      巨子生物过讯路演,IPO值得期待吗?

      巨子生物已于10月9日通过港交所聆讯,即将在港主板挂牌上市,高盛和中金公司担任联席保荐人。这家公司从去年开始就有上市传闻,直到现在正式通过聆讯并开始路演。医美敷料第一股之争医美这个行业一向以来被认为是高利润、高风险的行业。不过在医美领域,不同细分的市场的风险程度也不同。与整形手术相比,巨子生物聚焦是的皮肤医学、医疗器械、预防医学和营养医学三大健康产业方向,主营生物材料、生物医药、营养健康、皮肤医学、美容护肤等业务板块,相对来说直接的风险就比整形医院稍低一些。同时,收入水平也相对较高,且利润超高。巨子生物的主打品牌是可复美和可丽金,这两个品牌的收入在2019-2021年的总收入中占比分别为80.6%、82.4%以及91.7%。这种在医疗美容之后被推荐使用医用敷料,便以“医美面膜”概念迅速出圈。从业绩上来看,2019-2021年,巨子生物的营业收入为9.57亿元、11.9亿元以及15.52亿元,净利润分别为5.52亿元、8.26亿元、8.28亿元,净利率达到60.1%、56.5%和53.9%。这在港股全板块当中也是绝无仅有的。公司主要的开支还并不是研发,而是销售及经销开支,分别达9378.8万元、1.58亿元和3.46亿元,分别占公司于相应年度总收入的9.8%、13.3%及22.3%。其实,与巨子生物在医用敷料一争高下的,还有敷尔佳、创尔生物的创福康、安德普泰的芙清等品牌,其中敷尔佳算是最大的竞争者,并且巧合的是,敷尔佳也在9月下旬创业板IPO首发过会。港股和创业板,正是这对冤家的而博弈舞台。同时,敷尔佳的研发费率也不过0.5%,研发人员仅6人,而营销费率超过40%,这也正是这个行业的写照。上市是否值得期待?从研发费用来看,医用敷料的技术门槛并不高,获得市场份额的主要途径,是大量的市场营销。无论是线上还是线下,营销才是这个细分行业的关键。这种面膜的医用功效是否如其描述的那样,这并不是投资者关注的重点。投资者更关注的是上市后是否仍有潜力。有几个点不得不关注:一、医疗监管是否会对公司业绩造成影响?2020年年初,国家药监局叫停了“械字号面膜”“医美面膜”的宣称词语,并表示医用敷料应按照医疗器械管理,因此“医美面膜”的宣传上就需要更谨慎。公司的营收增速在2020年之后也的确下降(2020年18.1%,2021年4.1%),当然这与目前疫情当头的大环境也有关。不过重要的是,一旦
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    • 择菜谋士择菜谋士
      ·09-28

      谋眼观市:英镑煽动翅膀,汇率危机以后,债务危机也不远矣?

      近期,全球金融市场风云诡谲,波动剧烈,尤其是外汇与国债市场,伴随美联储不断提升的紧缩预期,美元指数走势势如破竹,突破110整数关口以后,便一路上行并一举突破114,距离本世纪初120的高点也相去不远了,仅仅只有5.3%的上行幅度了 近期,推动美元指数再度大幅度上行的核心在于英镑的快速贬值,在9月23日,新任首相特拉斯公布出人意料的大规模减税计划以后,英镑快速暴跌创下多年新低,近5个交易日,贬值振幅高达10%,从去年5月份至今,英镑的贬值幅度已经超过30%,在主要的货币中贬值幅度仅次于日元 英国政府9月23日,公布了自1972年以来最激进的减税方案,降低了对工人工资和企业的征税,以提振即将陷入衰退的英国经济。 一揽子减税和能源补贴等计划需要发行大量新债以提供资金。新上任的英国财政大臣克沃滕在对下议院发表讲话时称:“我们承诺将优先发展经济,我们承诺为新时代采取新方法。我们认为高税收降低了工作积极性,阻碍了投资和企业发展。降低税收是绝对公平的。之前所走的道路是不可持续的,不能一直提高税收。” 英国政府公布的主要减税措施包括:取消了将公司税提高到25%的计划,将公司税维持在19%,这是二十国集团(G20)中最低的税率;提前一年降低个人所得税税率,从20%降至19%,并取消了对年收入超过15万英镑征收的45%最高税率,将其降低至40%取消增加1.25%的国民保险税;大幅削减购房印花税;取消对银行家奖金的限制;取消增加酒精税的计划;公布在全国范围内建立“投资区”网络,为企业减少监管障碍;减少对土地使用规划的限制,为英国的建设让路;为游客提供增值税退税。 都说今年我们最重要的事情,就是光顾着天天见证历史了,各种光怪陆离的事情也在上演,这就是当下全球割裂的体现!!! 在英国深陷高通胀之际,英国央行都在紧跟美联储的紧缩步伐加息以应对不断上行的通胀压力,但是货币收水,却遭遇到“财政放水”,新任首相的这一招,着实让人摸不着头脑,此举可能让英国的通胀失控,从而引发经济更深层次的担忧,也直接引发英镑的快速大跌。 而作为美元指数成分汇率的第三大品种,在美元指数中占据11.9%的权重,因此在英镑的快速暴跌之下,美元指数再度不断走强。 英镑的问题只是一个缩影,如今欧洲深陷俄乌冲突引发的能源危机之中,PPI、CPI全部都失控,比烂之下,美国最优,美国的“可比优势”再度凸显。 今年美元持
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      ·09-23
      $ENTREPRENEUR UNIVERSE BRIGHT GROUP(EUBG)$比加息更可怕的是美联储不那么在意股市了 投资者可能再次低估了决策者要终结40年来最严重的通胀所需付出的努力。 当地时间周三(9月21日),美联储在9月份货币政策会议结束后宣布再次加息75个基点,这是美联储今年连续第三次加息75个基点。目前联邦基金利率目标区间已升至3%-3.25%,为2008年初以来最高水平。 美联储预计在今年剩下两次会议上一共再加息125个基点,这意味着11月可能再次加息75个基点,12月可能加息50个基点,年底时基准利率将达到4.4%,2023年利率进一步升至4.6%的峰值(即最终利率)。美联储还预计不会在2024年之前降息。 由于这次公布的最终利率预测比市场预计的要高,道指周三收跌超500点,跌幅1.7%,至30183.78点,标普500指数下跌1.7%,至3789.93点,纳指收跌1.8%,至11220.19点。 分析人士指出,上述预测和鲍威尔的言论传达出的信息与他8月底在杰克逊霍尔会议上的表态一致:美联储打算继续收紧政策,直到通胀得到控制。 FBB Capital Partners高级投资组合经理梅尔·凯西(Mel Casey)说:“鲍威尔显然有意向市场表明,他说话算数,不会退缩。鲍威尔不会担心市场的走势,很长时间以来人们一直认为他会担心市场表现太差,但现在他最关心的是通胀。” 此次政策会议释放的5个重要信息 第一,美联储允许经济陷入衰退。根据美联储的预测,2023年失业率将升至4.4%,比目前的失业率高出0.7%。 Piper Sandler全球政策主管罗伯托·佩尔利(Roberto Perli)说:“过去从来没有过失业率上升超过0.5%而经济没有陷入衰退的情况,因此FOMC关于失业率的这一预测等于默认了经济衰退的可能性,除非发生一些不寻常的事情。” 鲍威尔称,“没人说得上失业率上升是否会导致经济衰退,也没人说得上如果经济确实陷入衰退,这次衰退会有多严重。”他没有透露对经济衰退可能性的估计。 第二,FOMC所有委员都预计利率不会超过5%。其中有6名委员对最终利率的预测要高一些,他们预计最终利率将提高到4.75%-5%的区间。另外一个由6名委员组成的阵营预计,2023年利率将升至
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      ·09-23

      博时投资课堂|联储再加息75BP,美元货币基金收益率继续走高

      北京时间9月22日凌晨2点,美联储公布9月FOMC会议决议,宣布加息75个基点(连续第三次加息75bp),将政策利率联邦基金利率的目标区间上调到3-3.25%,符合市场预期。这是美联储今年以来第五次加息,也是连续第三次加息75个基点,创自1981年以来的最大密集加息幅度。 FOMC声明公布后,主要资产价格大幅波动。截至收盘,标普500指数下跌1.7%,收创6月30日以来新低;10年期美债收益率下行3bp至3.54%;美元指数上涨1.1%至111.4,现货黄金价格上涨0.5%至1673.7美元/盎司。 图1:FOMC议息会议公布前后,美股、美元和美债表现 数据来源:Bloomberg,博时国际 今年3月以来,为应对高通胀,美联储已五次加息,加息幅度累计达300个基点,但美国通胀水平仍未出现明显下降。同时,按照点阵图显示的加息路径,年内还剩余125bp,即大概率是11月加75bp、12月加50bp,并且明年初还将再加25bp。 可以看到,在今年以来的持续加息周期中,股市、债市频频受到冲击,但美元货币市场基金收益率跟随投资的美元货币市场工具利率走高而持续上行,给投资者带来持续上升的投资回报率。 全球通胀粘性较强,或将迎来持续更久的货币紧缩 通货膨胀:美欧核心通胀较为顽固 上周,美国劳工统计局发布了8月CPI数据,8月名义CPI增速8.3%(前值8.5%,一致预期8.1%);核心CPI同比增长6.3%(前值5.9%,一致预期6.1%),环比增0.6%(一致预期0.3%)。通胀超出预期,主要是由房租、食品、医疗服务等分项贡献。 同时,欧元区8月调和CPI同比升9.1%,续创历史新高。8月能源价格同比上涨38.3%,在地缘冲突、干旱天气等因素影响下,欧洲能源供给持续短缺,欧洲通胀压力居高不下。俄罗斯再次关闭北溪1号管道,欧洲冬季储气节奏再被打乱。 图2:主要经济体CPI和核心CPI状况 数据来源:Bloomberg,博时国际,截至2022年9月14日。 数据来源:Bloomberg,博时国际,截至2022年9月14日。 同时,8月,美国非农新增就业下滑至30万人附近,为年内最小增幅,但仍高于预期。失业率意外回升至3.7%,劳动力参与率也超预期上升至62.4%。尽管就业供给有所放量,但旺盛的需求推动薪资通胀压力依然高企,8月时薪同比高达5.2%,尚未看到趋势放缓迹象
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      ·09-28

      博时海外债周评|联储坚定决心抑制通胀,短端利率还有上升空间

      第20220926期海外固收周评 本期焦点 上周,全球多个经济体央行公布利率决议。美联储公布9月FOMC会议声明及经济预测,第三次大幅加息75bp,将利率提升至3.00-3.25%。最新点阵图显示,11月和12月会议或将分别加息75bp和50bp,明年可能仍有加息空间使得利率终点达到4.5%以上。9月经济预测暗示衰退风险,下调了今年和明年美国经济增长预期(2022年1.7%至0.2%,2023年1.7%至1.2%),明显上调明年和后年失业率预期(2023年3.9%至4.4%,2024年4.1%至4.4%)。英国央行9月22日宣布加息50bp,此外,新首相制定了“保经济增长”目标,相关政策加剧了市场对于英国通胀失控风险的担忧。而日本央行议息会议宣布保持超宽松货币政策基调不变。经济数据方面,美国9月PMI显示经济韧性仍强;欧洲方面景气指数持续走弱,消费者信心再创新低。全周美债利率加速上行,信用市场全线走弱;美元指数大涨3.12%至113.19;大宗商品普跌。 市场动态 上周,全球多个经济体央行公布利率决议。美国时间9月21日,美联储公布9月FOMC会议声明及经济预测,第三次大幅加息75bp,将利率提升至3.00-3.25%。最新点阵图显示,11月和12月会议或将分别加息75bp和50bp,明年可能仍有加息空间使得利率终点达到4.5%以上。尽管鲍威尔在讲话中再次强调了美国经济的韧性,同时也表示无法明确给出美国经济衰退的概率,但9月经济预测暗示衰退风险,下调了今年和明年美国经济增长预期(2022年1.7%至0.2%,2023年1.7%至1.2%),明显上调明年和后年失业率预期(2023年3.9%至4.4%,2024年4.1%至4.4%)。英国央行9月22日宣布加息50bp,将基准利率从1.75%推升至2.25%。此外,新首相制定了“保经济增长”目标,通过减税、能源补贴、提高国防开支来刺激总需求以达到2.5%的经济增速。而英国财政部长公布了1972年以来最为激进的减税方案,到2026年共耗费450亿英镑,相关政策加剧了市场对于英国通胀失控风险的担忧。而日本央行议息会议宣布维持基准利率不变、继续实施收益率曲线控制,保持超宽松货币政策基调不变。周四,日本财务省财务官神田表示“近期日本当局对日元汇率过度波动实施了外汇干预”,是时隔24年的首次“日元买入型”干预。尽管外汇干预
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      ·10-20

      蜗牛游戏终于IPO,那个欠着的《九阴真经2》真的要来了吗?

      $蜗牛游戏(SNAL)$ ,典型的小而美的游戏公司,在本世纪初网页游戏时代就成立,有着曲折的历史,经历了完整的内容至上、运营至上再到渠道至上的阶段。蜗牛旗下的IP,从《航海世纪》到《九阴真经》到《太极熊猫》,再到现在的《方舟:生存进化》,是游戏行业中鲜有的“良心作品”。公司最早的作品,是国内第一款3D网游《航海世纪》,与《传奇》《西游》等过时2D游戏是一个时代的,囊括了当时多个行业第一:国内首款采用自研3D引擎的国产网游;国内首款航海体裁RPG网游;国内首款真正远销海外的国产3D网游。在竞争产品都在抄韩国赶欧洲的时候,蜗牛游戏以自主研发为推手返销韩国欧洲北美。但由于当时注重内容而不太注重运营,导致变现困难,公司一直没有办法像盛大、腾讯那也累积。直到2012年,蜗牛的《九阴真经》横空出世,是中国第一款MMORPG加沙盒开放世界的游戏,也是全球首款仙侠类沙盒网游,其游戏引擎也是自主研发的。这款游戏与当时的“巨氪”游戏《征途》、《诛仙》、《剑灵》等不同,不强制氪金,更接近于游戏虚拟世界的本质,反而是目前大热话题“元宇宙”所描述的世界。九阴真经3D代言人关晓彤但也是因为缺乏运营,因而把运营交给了盛大。而彼时的盛大不再将游戏作为主营业务,这款游戏也成了提款机。新的《九阴真经2》却一直没有上线。蜗牛游戏也开始走渠道代理之路。2017年,蜗牛游戏的引进代理游戏《方舟生存进化》营收占到了旗下所有游戏营收的32%,超过了其自研游戏的营收。根据招股书,2019至2021年三年,《方舟生存进化》分别占蜗牛游戏营收的80.5%、89.5%和90.7%,成为其主要的收入。公司2019-2021年三年,分别录得营收8630万美元、1.25亿美元、1.07亿美元,2022年上半年营收4350万美元;同期毛利率分别为9.5%、46.1%、40.3%,以及39.5%,同期净利润分别为-1520万美元、2980万美元、790万美元和480万美元;同期调整后EBITDA为-1510万美元、3920万美元、2550万美元以及610万美元。游戏行业目前平均的企业价值倍数(EV/EBITDA)20.8倍来算。若公司在2022年调整后EBITDA达到1500万美元,即同比下降41%,公司的合理估值仍为3.1亿美元。当然,从风险的角度
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