谋眼观市:通胀折返跑,美股将如何演绎?

近期因为一系列的经济数据超预期,包括CPI/PCE/非农就业等,引发了市场对于美国通胀走向的担忧,会不会通胀拐头向上了?

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1月PCE,同比5.4%,上月5.3%,市场预期5%,超过0.4%

月率环比大幅度提升至0.6%,市场预期0.4%,也高于预期

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1月核心PCE,同比4.7%,上月为4.6%,市场一致预期4.3%,超预期;

月率环比0.6%,上月为0.3%,市场预期0.4%;

同比与环比均超预期

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1月能源PCE价格大幅提升,推动PCE价格环比上行;

核心商品PCE价格环比大幅上行,已连续两个月回升:1月核心商品环比上涨+0.5%(12月0%),耐用品价格环比转正(+0.3%),其中家具(+0.6%),娱乐商品(+0.6%)环比大幅上行

核心服务价格环比上涨0.6%,租金环比增速仍高但边际略微放缓

而从消费支出来看,依然非常强劲

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1月份美国消费者信心指数67,创一年新高,通胀回落带动消费信心大增

一月个人消费支出的月率,结束两个月环比下行,环比大增1.8%,创一年新高

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1月美国零售的月率为3%,创一年最佳表现

以汽车为例,1月份月率环比为2.3%,也创一年最佳表现

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1月,美国个人收入的月率为0.6%

1月以美国个人可支配收入来看,环比再度大幅度上行至19.59万亿、

而失业数据仍在低位

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上周初请失业人数19.2万,环比上周再度下行

上周续请失业人数165.4万,环比上周大幅度下行

美国就业与消费支出都异常强劲

从加息预期来看,加息路径再度改变

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上周在PCE数据公布以后,加息终点无变化

但是2023年已经不再预期降息

那么在这样一种背景下,通胀的下行似乎不是大家想象中的滑滑梯的顺溜一般的下行,而是折返跑,波动中下行,1月份的数据强劲,不改变通胀下行的趋势,但是趋势的下行不会一帆风顺,这就导致市场时不时会面临通胀预期折返跑带来的大幅度波动,尤其是对于高贝塔的资产以及尚未盈利的科技股,并不友好,波动会非常剧烈。

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近期明显在1月份的这些经济数据公布以后,市场正面临压力测试,在各项价格指标,销售与就业指标都超预期以后,通胀再度抬头的预期提升,直接导致加息预期再变,年内已经不在预期降息,而这直接导致短期强势美元再度来袭,美债收益率再度大幅度攀升,人民币等汇率承压,美股市场的波动也明显加剧,但与去年不同的是,最近不光是成长股,价值股的波动也很大,例如$强生(JNJ.US)$ 等。

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图 美元指数与人民币走势

图 美元指数与人民币走势

美元指数再度从100.8上行至超过105

人民币汇率阶段性再度贬值,逼近7整数关口

图 十年期与两年期美债收益率走势

图 十年期与两年期美债收益率走势

十年期美债收益率逼近4%

两年期美债收益率超过前次(去年11月)高点,逼近4.9%

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在此情形下,阶段性的流动性紧缩预期再起,引发市场的持续波动,一方面担心利率上调带来经济长周期的痛,另一方面,高利率又实质性压缩市场的估值水平,成长股压力加大,但价值股又因为业绩普遍比较一般,但是估值已经处在相对高位而承压,市场总体就很波动。

那么,我们要如何应对呢?

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定投式买入+紧抓核心景气主线,布局高质量成长,尤其是本季度业绩超预期的,现金流良好的高质量成长股,主要是部分云计算,AI浪潮,网安等,包括$英伟达(NVDA.US)$ $飞塔信息(FTNT.US)$ $Palo Alto Networks(PANW.US)$ $铿腾电子(CDNS.US)$ $新思科技(SNPS.US)$ $Arista Networks(ANET.US)$ $Cloudflare(NET.US)$ $美国超微公司(AMD.US)$ 等公司。

今晚就写到这儿。

$纳斯达克100指数主连(2303)(NQmain.US)$$标普500指数主连(2303)(ESmain.US)$$恒指当月期货(HSIcurrent.HK)$$特斯拉(TSLA.US)$$苹果(AAPL.US)$$英伟达(NVDA.US)$

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