社区

从2025年12月31日开始，股神巴菲特正式卸任伯克希尔哈撒韦的首席执行官，并且由格雷格.阿贝尔接任。虽然巴菲特卸任首席执行官后仍未完全脱离伯克希尔哈撒韦公司，但随着格雷格.阿贝尔的接任，意味着2026年伯克希尔哈撒韦已经全面进入格雷格.阿贝尔时代，巴菲特时代也基本上告一段落了。 2025年Q4是巴菲特卸任前的“收山之作”，从Q4的持仓数据分析，巴菲特的持仓变动较大，但主要集中在减持，只有少量股票获得巴菲特的增持。 在减持部分，主要牵涉到苹果、美国银行以及亚马逊等上市公司。其中，苹果和美国银行的减持力度较大。 以苹果公司为例，伯克希尔四季度减持苹果股票超过1029万股，持仓数环比减少4.3%，在伯克希尔的投资组合中，苹果的持股比例从之前的22.69%下降至22.60%。然而，截至目前，苹果依然是伯克希尔哈撒韦投资组合的第一重仓股。 以美国银行为例，四季度伯克希尔减持美国银行接近5080万股，持股占比降至7%以内。然而，与24年的持股数量相比，25年Q4伯克希尔哈撒韦对美国银行的持股数量已经大幅降低至约5.17亿股，一年多的时间减持近半。 除此以外，同属科技巨头的亚马逊，也遭遇到伯克希尔哈撒韦的减持。从25年Q4的持仓数据显示，亚马逊被伯克希尔哈撒韦大幅减持，较三季度的持仓比例环比下降约0.63%。 在增持部分，伯克希尔哈撒韦采取了谨慎增持的策略，增持的对象涉及雪佛龙、Chubb与达美乐。其中，雪佛龙作为伯克希尔哈撒韦投资组合的第五大持仓股，此次增持或有进一步押注石油能源的动作。此外，作为伯克希尔哈撒韦投资组合第七大持仓股的西方石油，并未有增持或减持的动作，但西方石油在伯克希尔哈撒韦投资组合的持仓比例已经从4.68%降低至3.97%。雪佛龙的持仓比例则从之前的7.09%提升至7.24%。 在Q4持仓数据中，伯克希尔哈撒韦还小幅增持了纽约时报，但此次建仓的金额，只占伯克希尔哈撒

850%，指的是金融资产与实际货币的比例约为850%，财富与货币的比例高达8.5比1。 220%，指的是美股总市值与GDP的比例高达220%，该指标被称为巴菲特指数。从历史数据显示，当巴菲特指标接近200%时，往往预示着市场已经处于高危阶段。 从2009年开启这一轮上涨周期以来，美股市场累计上涨接近17年的时间。在此期间，纳斯达克指数的累计最大涨幅达到10倍以上。 关于美股市场的估值泡沫、市值泡沫，从10年前开始讨论，但时至今日，美股市场只有大的波动，却仍未步入真正意义上的熊市行情。 步入2026年，反映出当前美股市场处于高估值风险的指标再创历史新高。 根据桥水基金创始人达利奥的观点，当前美国的金融资产与实际货币的比例高达850%，这一水平类似于1929年金融危机前和2000年互联网泡沫破裂前的峰值。 从巴菲特指标分析，目前美股总市值/GDP的比率也处于历史高位水平。按照2026年2月前后的数据测算，美股总市值/GDP的比率已经达到了222%，较2000年互联网泡沫破裂前180%的数值高出不少。 在市场看来，当巴菲特指标达到200%的比率时，称为投机临界线。按照当前222%的巴菲特指标比率水平分析，当前美股市场已经处于投机状态。 在850%和220%两组数值的背后，反映出一个现实的市场问题，即美股七巨头深度捆绑美股市场指数。 在过去十多年时间，美股市值的飙升，主要受益于美股七巨头市值腾飞的影响。 在2009年初，苹果、微软、谷歌等科技巨头，单家公司的总市值还不到2000亿美元。 当年亚马逊、英伟达的市值还不到百亿美元，Meta和特斯拉还未成功IPO。 时隔17年时间，美股七巨头公司的总市值均超过1万亿美元。其中，英伟达、谷歌、苹果、微软四家上市公司的总市值达到15万亿美元左右，超过百万亿元人民币的市值规模。 17年来，美股七巨头的市值增长不低于20倍，有的高达百倍以上的市值

必然是英伟达，卖铲子的

一、上周回顾 1. 美国市场——受喜忧参半的经济信号影响，美股上周波动剧烈 下跌趋势：由于人工智能前景和科技股走势的不确定性持续影响大盘，美国主要股指下跌约1%至2%。标普500指数在过去五周中第四周下跌，此前的跌幅均低于1%。 就业市场韧性：美国就业增长超过预期两倍以上，有助于缓解近期对劳动力市场疲软的担忧。 通胀放缓：1月份CPI年化率为2.4%，低于上月的2.7%，为2025年5月以来的最低水平。 盈利表现优异：近四分之三的企业已完成财报发布，整体盈利增长远超分析师预期。 收益率从约4.20%降至4.05%：受通胀数据弱于预期提振，投资者对未来几个月进一步降息的预期升温，美国国债价格上涨，收益率走低。 GDP数据即将公布：政府将于周五公布GDP初步估值，此前第三季度GDP年化增长率为4.4%，创两年来最快增速。 2. 美国板块及股票——科技板块受财报和人工智能担忧影响，波动剧烈 板块方面：公用事业和基础材料行业领涨，金融板块领跌。上周科技板块波动剧烈， $标普500(.SPX)$ 数下跌1.39%，收于6836.17点。 $苹果(AAPL)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 和 $亚马逊(AMZN)$ 等主要科技股因投资者对人工智能支出和市场动荡的担忧而下跌。 $苹果(AAPL)$ 股价下跌8.03%，主要原因是高级版Siri的发布延迟以及内存成本上升，导致市值大幅缩水。

看好智普[开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  

百年以后，现在领先的明星企业很难说能剩几家， 每个时代都有时代的风口都会出现颠覆行业颠覆观念的伟大的公司，

不投向ai，还能投向哪里呢？现在程序员都已经要被替代了。我觉得现在的ai成本已经计入了股价，尤其是微软，值得抄底[贱笑]

百年以后，现在领先的明星企业很难说能剩几家， 每个时代都有时代的风口都会出现颠覆行业颠覆观念的伟大的公司，

上一次发行100年期债券的是摩托罗拉，1997年公司鼎盛时期发行百年债券, 现在谷歌要来做这个，哈哈

不投向ai，还能投向哪里呢？现在程序员都已经要被替代了。我觉得现在的ai成本已经计入了股价，尤其是微软，值得抄底[贱笑]

百年以后，现在领先的明星企业很难说能剩几家， 每个时代都有时代的风口都会出现颠覆行业颠覆观念的伟大的公司，

百年后事情很难说，因此谷歌当下领先百年后不一定领衔，每个行业每个时代都会催生出一批颠覆行业传统的创造性，百年后当下领先的公司，也不知道能剩下几位，或者说全军覆没

百年时间历史跨度比较大，谷歌当下走在时代的前列，但百年后很难说，因为打败你的从来都不是明面上的对手，而是时代发展催生的颠覆行业的新的机会

100年时间很长，100年前的公司，现在能活下来的很少，能持续产生的也很少，100年后很难说谷歌，还能走在时代的前列。

在AI和科技高速发展的当下，没有人敢说当下领先的未来100年一直领先，打败你的不只是现在直面的竞争对手，更多的 是某些隐藏看不见的颠覆行业传统的潜在对手。

特斯拉起伏大，谷歌更稳

特斯拉吧 因为其他都没有后劲了

谷歌和苹果，这两个叠加ai空间会更大

6600亿美元AI支出吓退投资者！尽管英伟达CEO黄仁勋曾公开安抚市场，坚称人工智能不会取代软件行业，但科技巨头们披露的惊人AI开支——仅今年就超过6600亿美元——仍引发投资者恐慌性抛售。一场资金从"烧钱"的科技股向"赚钱"的石油股的大轮动，正在悄然发生。天价开支引发抛售潮上周财报季，科技巨头相继公布雄心勃勃的AI投资蓝图，随即引发市场震荡。亚马逊宣布2026年资本支出计划高达2000亿美元，较市场预期高出500亿美元。Meta则表示今年资本支出将达1350亿美元，几乎是2025年的两倍，其中大部分投入AI。这些数字累计起来，主要科技公司今年计划总支出突破6600亿美元大关。面对如此庞大的"烧钱"规模，交易员们用脚投票，导致科技股急剧下跌——即便有"认为软件行业将被AI取代是世界上最不合逻辑的事"这样的辩护。"旧经济"的吸引力：稳定与现金流当科技巨头将巨额现金投入数据中心、芯片和能源供应时，投资者开始转向看似"过时"的行业：石油与天然气。据《金融时报》报道，年初以来美国油气类股整体上涨17%。 $埃克森美孚(XOM)$ 、 $雪佛龙(CVX)$ 和 $康菲石油(COP)$ 的市值在过去12个月内被推高了25%，欧洲主要石油公司股价同样上涨。2026年涨幅这一涨势甚至发生在国际油价疲软的背景下，凸显其反直觉的吸引力。关键在于，即便油价下跌，大型石油公司依然保持盈利，并能通过股票回购和股息向股东提供稳定现金回报。相比之下，科技巨头的AI计划尚未结出显著财务果实，反而可能导致现金流急剧恶化。财务健康度的鲜明对比资金转向的背后，是两类行业财务基本面的

无论哪个加码，英伟达都是绕不开的。大资金的话，继续配置英伟达

从2025年12月31日开始，股神巴菲特正式卸任伯克希尔哈撒韦的首席执行官，并且由格雷格.阿贝尔接任。虽然巴菲特卸任首席执行官后仍未完全脱离伯克希尔哈撒韦公司，但随着格雷格.阿贝尔的接任，意味着2026年伯克希尔哈撒韦已经全面进入格雷格.阿贝尔时代，巴菲特时代也基本上告一段落了。 2025年Q4是巴菲特卸任前的“收山之作”，从Q4的持仓数据分析，巴菲特的持仓变动较大，但主要集中在减持，只有少量股票获得巴菲特的增持。 在减持部分，主要牵涉到苹果、美国银行以及亚马逊等上市公司。其中，苹果和美国银行的减持力度较大。 以苹果公司为例，伯克希尔四季度减持苹果股票超过1029万股，持仓数环比减少4.3%，在伯克希尔的投资组合中，苹果的持股比例从之前的22.69%下降至22.60%。然而，截至目前，苹果依然是伯克希尔哈撒韦投资组合的第一重仓股。 以美国银行为例，四季度伯克希尔减持美国银行接近5080万股，持股占比降至7%以内。然而，与24年的持股数量相比，25年Q4伯克希尔哈撒韦对美国银行的持股数量已经大幅降低至约5.17亿股，一年多的时间减持近半。 除此以外，同属科技巨头的亚马逊，也遭遇到伯克希尔哈撒韦的减持。从25年Q4的持仓数据显示，亚马逊被伯克希尔哈撒韦大幅减持，较三季度的持仓比例环比下降约0.63%。 在增持部分，伯克希尔哈撒韦采取了谨慎增持的策略，增持的对象涉及雪佛龙、Chubb与达美乐。其中，雪佛龙作为伯克希尔哈撒韦投资组合的第五大持仓股，此次增持或有进一步押注石油能源的动作。此外，作为伯克希尔哈撒韦投资组合第七大持仓股的西方石油，并未有增持或减持的动作，但西方石油在伯克希尔哈撒韦投资组合的持仓比例已经从4.68%降低至3.97%。雪佛龙的持仓比例则从之前的7.09%提升至7.24%。 在Q4持仓数据中，伯克希尔哈撒韦还小幅增持了纽约时报，但此次建仓的金额，只占伯克希尔哈撒

850%，指的是金融资产与实际货币的比例约为850%，财富与货币的比例高达8.5比1。 220%，指的是美股总市值与GDP的比例高达220%，该指标被称为巴菲特指数。从历史数据显示，当巴菲特指标接近200%时，往往预示着市场已经处于高危阶段。 从2009年开启这一轮上涨周期以来，美股市场累计上涨接近17年的时间。在此期间，纳斯达克指数的累计最大涨幅达到10倍以上。 关于美股市场的估值泡沫、市值泡沫，从10年前开始讨论，但时至今日，美股市场只有大的波动，却仍未步入真正意义上的熊市行情。 步入2026年，反映出当前美股市场处于高估值风险的指标再创历史新高。 根据桥水基金创始人达利奥的观点，当前美国的金融资产与实际货币的比例高达850%，这一水平类似于1929年金融危机前和2000年互联网泡沫破裂前的峰值。 从巴菲特指标分析，目前美股总市值/GDP的比率也处于历史高位水平。按照2026年2月前后的数据测算，美股总市值/GDP的比率已经达到了222%，较2000年互联网泡沫破裂前180%的数值高出不少。 在市场看来，当巴菲特指标达到200%的比率时，称为投机临界线。按照当前222%的巴菲特指标比率水平分析，当前美股市场已经处于投机状态。 在850%和220%两组数值的背后，反映出一个现实的市场问题，即美股七巨头深度捆绑美股市场指数。 在过去十多年时间，美股市值的飙升，主要受益于美股七巨头市值腾飞的影响。 在2009年初，苹果、微软、谷歌等科技巨头，单家公司的总市值还不到2000亿美元。 当年亚马逊、英伟达的市值还不到百亿美元，Meta和特斯拉还未成功IPO。 时隔17年时间，美股七巨头公司的总市值均超过1万亿美元。其中，英伟达、谷歌、苹果、微软四家上市公司的总市值达到15万亿美元左右，超过百万亿元人民币的市值规模。 17年来，美股七巨头的市值增长不低于20倍，有的高达百倍以上的市值

一、上周回顾 1. 美国市场——受喜忧参半的经济信号影响，美股上周波动剧烈 下跌趋势：由于人工智能前景和科技股走势的不确定性持续影响大盘，美国主要股指下跌约1%至2%。标普500指数在过去五周中第四周下跌，此前的跌幅均低于1%。 就业市场韧性：美国就业增长超过预期两倍以上，有助于缓解近期对劳动力市场疲软的担忧。 通胀放缓：1月份CPI年化率为2.4%，低于上月的2.7%，为2025年5月以来的最低水平。 盈利表现优异：近四分之三的企业已完成财报发布，整体盈利增长远超分析师预期。 收益率从约4.20%降至4.05%：受通胀数据弱于预期提振，投资者对未来几个月进一步降息的预期升温，美国国债价格上涨，收益率走低。 GDP数据即将公布：政府将于周五公布GDP初步估值，此前第三季度GDP年化增长率为4.4%，创两年来最快增速。 2. 美国板块及股票——科技板块受财报和人工智能担忧影响，波动剧烈 板块方面：公用事业和基础材料行业领涨，金融板块领跌。上周科技板块波动剧烈， $标普500(.SPX)$ 数下跌1.39%，收于6836.17点。 $苹果(AAPL)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 和 $亚马逊(AMZN)$ 等主要科技股因投资者对人工智能支出和市场动荡的担忧而下跌。 $苹果(AAPL)$ 股价下跌8.03%，主要原因是高级版Siri的发布延迟以及内存成本上升，导致市值大幅缩水。

必然是英伟达，卖铲子的

看好智普[开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  [开心]  

6600亿美元AI支出吓退投资者！尽管英伟达CEO黄仁勋曾公开安抚市场，坚称人工智能不会取代软件行业，但科技巨头们披露的惊人AI开支——仅今年就超过6600亿美元——仍引发投资者恐慌性抛售。一场资金从"烧钱"的科技股向"赚钱"的石油股的大轮动，正在悄然发生。天价开支引发抛售潮上周财报季，科技巨头相继公布雄心勃勃的AI投资蓝图，随即引发市场震荡。亚马逊宣布2026年资本支出计划高达2000亿美元，较市场预期高出500亿美元。Meta则表示今年资本支出将达1350亿美元，几乎是2025年的两倍，其中大部分投入AI。这些数字累计起来，主要科技公司今年计划总支出突破6600亿美元大关。面对如此庞大的"烧钱"规模，交易员们用脚投票，导致科技股急剧下跌——即便有"认为软件行业将被AI取代是世界上最不合逻辑的事"这样的辩护。"旧经济"的吸引力：稳定与现金流当科技巨头将巨额现金投入数据中心、芯片和能源供应时，投资者开始转向看似"过时"的行业：石油与天然气。据《金融时报》报道，年初以来美国油气类股整体上涨17%。 $埃克森美孚(XOM)$ 、 $雪佛龙(CVX)$ 和 $康菲石油(COP)$ 的市值在过去12个月内被推高了25%，欧洲主要石油公司股价同样上涨。2026年涨幅这一涨势甚至发生在国际油价疲软的背景下，凸显其反直觉的吸引力。关键在于，即便油价下跌，大型石油公司依然保持盈利，并能通过股票回购和股息向股东提供稳定现金回报。相比之下，科技巨头的AI计划尚未结出显著财务果实，反而可能导致现金流急剧恶化。财务健康度的鲜明对比资金转向的背后，是两类行业财务基本面的

本周美股科技板块走势“冰火两重天”——微软（MSFT） 与AMD（AMD） 出现明显下跌，市场情绪受到冲击； 但另一边，谷歌（GOOGL）、Meta Platforms（META） 却表现稳健，甚至出现逆势走强。AI 赛道正在出现一种新迹象：不再是“大科技全涨”，而是内部强弱分明、公司基本面被重新定价。 市场的讨论集中在三点：有人认为 MSFT、AMD 属于涨多后的正常回调； 也有人觉得是资金从“基础设施端”向“应用端”切换；还有人相信谷歌、Meta 的广告与 AI 产品线处在“验证阶段”，更容易被资金偏好。 那么问题来了👇这波科技股分化，你怎么看？ 你觉得是短期波动，还是趋势变化的开始？ 会因此调整你的持仓方向吗？ 👇 以下是社区虎友们的不同观点，你更认同哪一种？欢迎评论区交流你的判断。[你懂的][你懂的] @马虎恶魔号 $谷歌(GOOG)$  好吧，好多人都在关注这支股票，尤其是明天早晨的财务报告。因为谷歌这支股票的季报真的很重要，它的重要点其实是他转型之后，是否能保证他的。高增长与高利润。 对，你没有听错，你真的没有听错，我们不只要高增长，我们还要高利润，这个就是。要关注明天财报的重点。 因为苹果在这上面吃了肉。就是我刚才写的一篇文章，苹果为什么还能涨 也是因为微软在这上边挨了揍。是因为微软花了很多很多的钱去买装备，但是这些装备能否在未来的应用中，把这些装备的钱转换成收益？这个对投资人产生了极大的恐慌，所以微软吐出了我去年一年的收益。 这就是我想跟大家说的，所有人都认为谷歌明天的财报绝对是好财报。而且我可以用一个公

今天的分享就简单一些，跟大家聊一下，由于目前的非农就业人数的意外好于预期，失业率的意外降低，导致了降息预期的减弱，这事儿对美股到底是好是坏。 其实一句话概括就是，非农结果如何都不会影响美股高位可能出现回撤这么个风险： 如果非农数据好，则美债收益率走高，则可能压低美股的估值，进而导致美股的回撤，而如果非农数据坏，则美债收益率走弱，美元指数也会出现弱势，日元则有可能继续走高，引发日元携带交易的抛压预期，也会影响到美股的下跌，所以你看，不管收益率如何的变动，目前美股高位出现回撤这么个僵局是很难打破的，总之我不会选择在春节期间冒险去追高指数，而还是会尝试在标普20周均线以下买入put期权做好保护，随时关注标普期货跌破20周均引起的日线上的做空机会。 首先我们看下美债收益率向上走高而造成的风险： $微型10年美债收益率主连 2602(10Ymain)$ $10年美债主连 2603(ZNmain)$ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 以上是10年美债收益率的技术面的走势，我认为这个10年美债收益率超过4.3%在近期发生的概率是非常小的，因为一旦超过前高4.3%以上，美股很可能会出现大幅震荡。大家要知道，最近大科技企业的资本支出又出现了突然的飞涨。 过去两周，Alphabet、Meta和亚马逊先后公布了远超预期的2026年资本支出计划，不仅是他们，整个超大规模数据中心联盟（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2026年的资本支出预期高达6500亿美元……如果算上甲骨文和CRWV，这个数字更是飙升至7400亿美元，这意味

综述： 本周标普 500 指数 下跌 0.10%，我的实盘净值 上涨 3.22%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 1.27%，2026 年内我的实盘净值 上涨 30.84%（年初净值为2.20，本周净值2.88）。 图片 交易： 清仓Lumentum控股（LITE） 持仓： NVDA 14.5%，SNDK 21.9%，NEM 21.1%，GLD 20.0%，BE 9.8%，现金/美债 12.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周终于进行了近四周的首笔交易，卖出了上月初买入的LITE。 本周光模块巨头们纷纷交出100分的财报，结果大哥二哥高开坠机一口气-15%，对我的A股账户进行了核弹级打击；而反观美股这边，LITE一周暴涨40%，我买入仅一个月暴涨就60%+，完全沸腾！ 如此天堂与地狱的巨大反差，让我非常无语，同样的板块同样的选股逻辑，交出同样满分的财报，结果... 我只能说A股那边的基金经理膝盖太软，一点风吹草动小作文就跑路，日后易中天肯定会狠狠地给它们几个大逼兜的。 说回LITE，虽然业绩炸裂，但作为一个没有感情的计算器敲击员，我还是基于最新业绩重新算了一下它的估值，结论是依然比较昂贵，基本兑现了预期，接下来赔率有限，所以我决定卖出。 但我卖出和它不会继续涨可不是一个意思，我去年那波卖出LITE后，它又涨了40%+才稍微回调，因此各位如果有相关持仓，请自行决定是否继续持有，K线上来看依然是继续主升浪的概率高。我的结账，主要是想给账户留点现金仓位，之前一直是满仓状态。 最近很多板块跌了，尤其科技巨头和有色巨头们，我是非常有高切低意向的，目前还在观望和犹豫中，毕竟刚ICU完就立刻KTV，好像不太合理哈？ 不过就在这时，突发情况又来了： 中国时间周五半夜，特师傅喊单，说道指要到1w点，也就是从当前点位翻倍？！ 去年4月那波我没

$Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$ $诺和诺德(NVO)$ 这两天美国超级碗的广告圈，硬是被一场减肥药“骂战”搅翻了天。熟悉美股的朋友都知道，去年Hims & Hers（股票代码HIMS）就在超级碗上玩了把狠的，广告内容聚焦肥胖对个人和整个社会造成的负面影响，并开炮怒怼行业巨头。这波操作堪称“精准捅刀”，要知道超级碗可是全美流量天花板，家家户户都在看，HIMS这一嗓子，不仅把自己炒上了热搜，更直接把司美格鲁肽的“亲妈”——诺和诺德，逼得脸都绿了。毕竟谁能忍得住，在亿万观众面前被指着鼻子说“赚黑心钱”？ 忍了一年，2026年诺和诺德终于杀回来了，广告画面怼脸暴击，一句灵魂拷问直击人心：“你真的知道你在往身体里打什么吗？” 明眼人都能看出来，这话就是冲HIMS来的。毕竟HIMS主打就是低价减肥药，靠着“平价平权”的口号吸粉无数，诺和诺德这是暗戳戳暗示：你家的低价药来路不明、不安全，别拿消费者当小白鼠。这场神仙打架，最直接的影响，就是HIMS近期的股价。 先给大家摆组实打实的数据，感受下HIMS近期的股价波动有多魔幻。Hims & Hers Health（HIMS）于2026年2月9日收盘报19.33美元，该股整个2月跌15%左右，年初至今跌近29%，过去52周跌45.90%，相当于直接腰斩。 那么问题来了，HIMS这波股价大跌，到底是为啥？核心就两个字：利空，而且是叠加暴击的利空，跟诺和诺德的反击，以及自身的监管麻烦脱不了干系。 第一个关键原因，就是诺和诺德的“组合拳”反击，直接戳破了HIMS的“低价神话”。去年HIMS能火，靠的就是“大药企卖得贵，我卖得便宜”，主打一个

不知道玩期货的同学们有没有发现最近COMEX的铜库存，跟坐了火箭似的往上涨，——这是华尔街的老剧本了（青山镍事件），金融绞杀，新闻上也有，那些原本要运到咱们国内的铜船，宁愿赔着违约金，都掉头往北美开。 一看就是老美这是在人为制造铜荒，想把价格炒上天，等着咱们的用铜大户高位接盘。 然后就是反手做空，把囤积的现货一股脑抛出去，砸崩铜价 富老师脑子一转就知道大概剧本 这一来一回，咱们制造业几十年攒下的利润，就得被他们连皮带骨吞下去，——铜是什么？是工业的血液。新能源车、数据中心、电网建设，哪样离得开？ 老美这是想扼住咱们未来工业的咽喉啊 而且不止是铜，摩根大通有份研报，迈克尔森巴斯莱特这老头，眼光毒得很。他说白头鹰的AI科技股，已经站在了窒息的高地。 八家巨头总市值超过18万亿美元，占了发达国家股市的20%，全球的16%。表面看估值合理，资产收益率跟股价匹配，负债率也低。但内里早就烂了——同学们从我这个角度看——自由现金流利润率五大AI云服务公司，收入年年涨，利润率却年年跌，现金及现金等价物更是坐着滑梯往下掉，最近亚马逊的财报你们也看了，2000亿的支出？，要知道现金流可是代表公司的健康状态 这几年他们赚的钱，全砸进了数据中心和GPU采购里。 更阴的是，他们还集体延长了GPU的折旧年限，从三四年改成了五六年。 硬生生把财报做漂亮了。要是把折旧年限拨回去，每股收益得跌6%到17%。 而且甲骨文最惨，得跌14%以上。有的同学感觉这不是造假吗？其实不算造假，算财务技巧，但市场不会一直傻 从客户支付的GPU小时租金这个角度能发现，一年跌了20%到25%。这说明什么？ 说明那些老旧显卡根本不值钱，延长折旧年限就是自欺欺人，相信我的粉丝里大部分都是男生，都有自己diy或者了解过电脑显方面的知识，显卡这玩意永久了就废的，他是有使用周期年限问题，时间久了就是会报废。所以摩根大通说这是AI科技股的

董王牛逼，最近直接逼着微软、谷歌那帮科技巨头签十五年的‘卖身契’，给电网基建兜底，同学们可以搜相关的新闻。 以前都说AI是轻资产，敲敲代码就能赚钱。现在倒好，直接被打回重资产原形，还得去伺候那些生锈的变压器、输电线，不过这才是本质 大家以为AI靠的是芯片和算法?错了，到最后拼的是电，是电网，是那些能稳定供电的铁疙瘩。不过富老师查了数据，美国大型变压器的交货周期都涨到3到4年了。比光刻机的交货周期还长。 而且这玩意儿不是说造就能造的，得用大量的铜和特种钢材，还得有熟练的电工。 纯纯的重工业，跟摩尔定律一点关系都没有 就说英伟达，以前大家都觉得只要台积电能造出芯片，英伟达就能躺着赚钱。可现在呢？ 就算微软抢到十万张H100显卡，没有变压器供电，那些显卡就是一堆废铁，只能在仓库里吃灰，这就是所谓的‘英伟达陷阱’，物理世界直接卡死了数字世界的脖子。 这事的核心，是AI产业链的利润分配彻底改变。以前利润都往算力层、应用层跑， 现在为了养活这个算力怪兽，利润得乖乖流向能源层。 那些握着发电厂、握着PJM电网接入权的公司，现在不是什么公用事业服务商了。 是彻头彻尾的能源收租工。大家再看看yd和snd的财报，积压订单都创历史新高了。 yd的订单都排到2027年以后这跟三年前的台积电一模一样。”“什么是PJM电网？还有那个基荷电源，跟光伏风电有啥区别呢？——在光伏和风电在数据中心眼里，就是‘垃圾电”。要知道AI模型训练是一秒都不能停的，一个十万张H100的集群，每分每秒都在烧钱，需要的是24小时稳定供电，连一毫秒的中断都不行。光伏靠太阳，风电靠风。 而且电不是芯片，芯片贵了，大不了不买。电费贵了，是要出人命的。如果微软、谷歌把电价炒到天价，导致宾夕法尼亚州的锈带工人交不起取暖费，俄亥俄州的退休老人家里停电，到时候选民的怒火能把议员的办公室掀翻。 所以不管是共和党还是民主党，都会毫不犹豫地挥起

市值超四万亿美元的 $谷歌(GOOG)$ 于2025年第4季实现了创纪录的营收，云业务利润率加速扩张，经营现金流和自由现金流大幅增长。 管理层表示，AI驱动的效率和使用率上升正在推动单位经济效益的提升，Gemini模型使用量和客户履约合同均创新高。新宣布的与苹果（AAPL.US）和Reliance Jio的合作进一步扩展了Gemini的技术和商业影响力，资本支出指引表明技术基础设施将持续扩展。 谷歌（GOOGL.US）2025年第4季收入同比增长17.99%，至1,138.28亿美元，高于市场预期的1,114.3亿美元，但是经营利润率却按年下降0.54个百分点，至31.57%，主要受到Waymo因估值上升，而确认21亿美元员工薪酬支出影响。 季度净利润率按年提升2.76个百分点，至30.27%，净利润按年增长29.84%，至344.55亿美元，每股摊薄后盈利为2.82美元，按年增长31.16%，高于市场预期的2.63美元。 云业务再创纪录 2025年第4季，谷歌搜索及其他广告营收增长16.73%，至630.73亿美元，所有主要垂直领域均保持增长，其中零售贡献最大。YouTube广告营收增长8.69%，至113.83亿美元，由直接响应广告驱动，增幅有所减缓，管理层解释是因为受到了与2024年美国大选相关的强劲支出的同比基数效应影响。同理，网络广告营收78.28亿美元，下降1.58%。订阅、平台和设备季度营收同比增长16.72%，至135.78亿美元，得益于YouTube订阅的强劲增长，特别是YouTube Music和Premium，以及Google One因AI方案需求增加而增长。 包括搜索、广告、YouTube、网络会员等在内的谷歌服务分部营业利润增长22.22%，至401.32亿美元，营业利

昨天模拟盘下单了 $迪士尼(DIS)$ 牛市看跌价差。我花了大约30美元，但赚了超过200美元。今天，我选择 $PayPal(PYPL)$ 、 $美国超微公司(AMD)$ 、 $超微电脑(SMCI)$ 作为我的模拟观察和下单标的。就我个人而言，我更这三只股票的牛市看跌价差策略。1. $PayPal(PYPL)$ 周一下跌 -0.68%：第四季度营收不及预期及CEO更迭带来压力，关键支撑位52.26美元受考验📊 财报回顾 机构预期第四季度营收88亿美元，调整后每股收益1.29美元。实际营收为86.8亿美元，低于预期。公司已任命恩里克·洛雷斯（前惠普）为新任CEO，标志着重大领导层交接。🔭 关键前瞻要点密切关注未来几周市场对新CEO战略愿景的反应。关注近期52周低点52.06美元附近的企稳情况以及潜在的技术反弹信号。💰 估值视角 该股票远期市盈率为9.09倍，显著低于其历史平均值13.80倍以及最新+1标准差的16.14倍。这表明市场对未来增长已定价了相当的悲观情绪。🎯 分析师目标价 共有36位分析师覆盖，平均目标价为72.58美元，暗示较当前价格有约38.7%的上涨空间。情绪复杂但偏向谨慎：3个强烈买入，12个买入，24个持有，4个跑输大盘，1个卖出。策略预期操作最大利润最大损失牛市看跌价差 (Bull Put Spread / 信用价差)中性偏看多；目标是超卖反弹，支撑位在 52−50

当前市场确实站在一个关键节点：一面是巨头们天量资本投入展现的决心，另一面是市场对这些投入何时能转化为利润的焦虑。 在这些科技巨头中，我更看好谷歌（Alphabet）的短期爆发力和微软的长期生态确定性。而英伟达和苹果则分别处于机遇与风险交织、以及等待验证的境况。 为了让各位快速把握几大巨头的核心看点与分歧，我将其梳理如下： 🤖 当前AI军备竞赛中的巨头策略分析 1. 谷歌：势头最猛的“全栈进攻者” · 核心优势：模型、云业务、生态合作三线并进，势头强劲。 · 关键动态：   · 模型领先：Gemini 3性能超越GPT-5.1，迫使OpenAI拉响警报。   · 云业务猛增：云营收增速达48%，超过微软Azure。   · 拿下关键合作：确认与苹果深度合作，为其开发下一代基础模型。   · 安抚市场：管理层直接反驳“AI颠覆软件论”，称Gemini是软件的“引擎”。 · 主要风险：资本开支翻倍至1850亿美元，折旧将对利润造成持续压力。 2. 微软：压力最大的“生态整合者” · 核心优势：拥有最成熟的企业客户生态和产品整合能力。 · 关键动态：   · 业绩坚实但估值受压：Azure增长稳定，Copilot用户达1500万，但股价年内跌超12%，市盈率甚至低于IBM。   · 过度依赖OpenAI的风险：约45%的未来云合同与OpenAI绑定，形成业务集中风险。   · 资本开支激增：2026年预计投入1050-1150亿美元，引发对自由现金流和回报周期的担忧。 · 主要风险：市场担忧其高额投入的回报效率，以及Copilot能否成功盈利。 3. 英伟达：难以撼动的“军火商”，但天花板可见 · 核心优势：AI硬件的绝对统治者，财务数据无懈可击（毛利率约70%）。 · 关键动态：   · 需求依然旺盛

上周回顾 1.美股市场——上周五迎来走势反转，1 月份整体仍维持上涨态势 ： 市场表现： $标普500(.SPX)$ 小幅走高， $纳斯达克100指数(NDX)$ 与 $道琼斯指数主连 2603(YMmain)$ 则连续第三周小幅收跌。 美联储人事提名：上周五，特朗普总统提名美国联邦储备委员会前理事凯文・沃什接任杰罗姆・鲍威尔的美联储主席职务，鲍威尔任期将于 5 月中旬届满，目前沃什的提名正待参议院审核确认。 贵金属价格回落：上周四，黄金、白银价格攀升至历史新高，却再周五大幅下挫，最终以周线收跌收官。 1 月整体涨势：美国股市 1 月份保持温和上涨，三大股指均录得 1% 至 2% 左右的月度涨幅。 盈利预期上修：据 FactSet 数据，截至上周五，分析师对标准普尔 500 指数成分股公司第四季度盈利的同比增长预期升至 11.9%，高于前一周 8.2% 的预测值。 比特币价格走弱：交易活跃度最高的加密货币比特币，本周价格累计下跌约 4%。 原油价格回升：截至上周五午后，美国原油价格本周累计上涨近 7%，报每桶约 66 美元。 关键就业数据将公布：本月即将发布的美国月度就业报告，将揭示 1 月份劳动力市场是否延续此前的疲软态势。 2.美国板块及个股—— 盈利前景明朗 人工智能基础设施与能源板块表现亮眼 板块方面：上周， $标普500(.SPX)$ 微涨0.34%。指数涨势初段表现强劲，后续上行动能逐步衰减，日内波幅区间为 - 0.01% 至 - 0.45%

当前市场已对 $英伟达(NVDA)$ 形成明确的定价共识，2026年超大规模云厂商AI资本开支上修、Blackwell产品的成功导入均已被充分定价，公司的估值逻辑也不再是单纯的AI贝塔收益，而是转向对“AI基础设施赛道的赢家能否将优势延续至2027年及以后” 的价值判断。 所以，当下市场的边际买家更看重公司远期发展的确定性，NVDA已正式进入 “叙事驱动大于财务驱动” 的估值阶段。 核心投资逻辑 2027收入可见性是新的估值锚 NVDA近端2026年的业绩上行空间已完全反映在当前股价中，后续股价的弹性并非来自短期财务数据，而是取决于管理层对2027年业务管线、落地节奏、客户结构的定性或定量确认。若NVDA能够将 AI 投资周期清晰描述为长周期、分阶段、持续扩容的发展形态，市场将能够接受公司当前30倍市盈率并非周期顶部估值的结论 非hyperscaler需求是 “第二增长曲线” 尚未被市场完全定价的非超大规模云厂商AI需求，包括 2026 年下半年开始放量的OpenAI、2026年收入预期增长20% 的 Anthropic，以及国家级算力建设带来的主权AI需求，是目前关注的重点。 从买方视角来看，这类客户的资本开支决策并非完全受投资回报率约束，更多偏向战略性、政治性、平台性的布局投入，这类需求的持续释放，能够有效降低 NVDA 对超大规模云厂商自研ASIC的结构性依赖，也是公司对抗 “ASIC 叙事” 的核心防线之一。 竞争存在，但竞争形态对NVDA仍然有利 TPU v7、AMD MI455X、Maia 200 等竞品均在对 NVDA 形成挑战，但其核心立场在于，当前的市场竞争主要集中在芯片级计算层面，而NVDA的核心护城河体现在CUDA生态、网络技术、系统集成能力及完整的软件栈体系。 从买方视角

实盘: 标普纳指分析 美股，群里早评，我们已经点到了原因和整体状况。”美股，在软件股事件，大盘估值持续消化，贵金属和加密货币剧烈调整等多重因素下，大盘已形成一轮调整，这轮调整不算剧烈，不会如去年四月份，也不会如24年7月份，更可能如24年4月份的调整。本轮调整其实还是对去年十月底的一个呼应，这个思路供大家参考。”如果定性的话，就是如此，过于悲观，并不实际。还是那句话，目前市面上的即时因素，都是很短期的，也没有太大不确定性，而Al革命，经济基本面，利率环境，业绩不仅很好，而且越来越好，这是我们的底气，只是说需要实际的行情走出来。就技术走势来说，大盘和前面的六连阳形成对比，时间已经到了，空间已经超过，而且没有特别剧烈的表现，所以，既有反抽的短期诉求，也有较大可能，随着上面提到的多重因素的释放，企稳和拐头很快就能实现。今天就是一个机会。 港股分析 港股大盘，恒生，还算强势，虽然今天短时跌破前期低点，但，尾盘也收回了不少。本身也经历了一个短周期的完整振荡过程，只等拐头，就有希望延续前面的节奏。恒科，近乎于摆烂，这也是我们自始至终不愿重仓的原因之一，涨的不多，跌的不少，等待企稳以及拐头信号，做做波段再说。 日经225分析 日经，整体走势相当稳健，依托均线缓慢上行，几乎没有受到美股的影响的，而日经期货，更是大涨突破历史新高，日经的地缘问题更少，关税问题也更少，市场也更成熟(暴跌的时候，确实也不小)，依然值得我们跟随。 黄金 黄金，前面先是连续暴跌-A浪，随后探底回升并持续反弹-B浪，最近两日，先是回落大跌，后是探底企稳，那么，下面是继续下跌走C浪呢。还是开始企稳反弹呢？也许实际走势更复杂一些，持续反弹的可能性不是太大，我们继续观察。 $阿里巴巴-W$ 阿里，最近受大盘影响也受本身营销的影响，调整幅度偏大，从中期角度，阿里还是有很大机会的，短期的话，看能手顺利收复1/20低位和20日线，

$亚马逊(AMZN)$ $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$【序幕：末日决战的号角】在北欧神话中，“诸神黄昏”是旧秩序的终结，是众神在预知毁灭结局后，依然倾尽所有投身战场的悲壮一刻。昨夜，随着亚马逊（AMZN）财报的落地，这个剧本在硅谷金融史上完成了最残酷的注脚。继微软、谷歌抛出令人咋舌的支出计划后，亚马逊直接将筹码加到了极致：2000亿美元。这不是一个简单的财务数字，这是一份通往未来的“买路钱”，也是一份让华尔街感到脊背发凉的“死亡账单”。【第一章：神明的豪赌，凡人的恐惧】亚马逊这份财报展现了一种极其罕见的“分裂感”：神明的视角： AWS（云服务）收入增速回升至 24%，CEO 安迪·贾西在电话会上几乎带着一种不容置疑的狂热：“只要我们把服务器装好，客户就在门口排队。”为了接住这泼天的富贵，亚马逊宣布 2026 年资本支出预期高达 2000 亿美元，远超市场预期的 1470 亿。凡人的视角： 华尔街看到的却是自由现金流（FCF）的“大失血”。从一年前的 382 亿猛降至 112 亿，跌幅高达 71%。在分析师眼中，曾经的“利润机器”正在变成一台疯狂吃钱的“碎钞机”。这正是“诸神黄昏”的底色：巨头们正在为了一个尚在雾中的 AGI 时代，提前透支这一代的血肉与财富。【第二章：为何众神不计代价？——“算力霸权”的生与死】为什么亚马逊、谷歌、微软宁愿冒着股价暴跌的风险，也要讲这个“鬼故事”？因为他们看到了三个华尔街不愿承认的真相：“电网”主权的争夺： 现在的资本支出，买的不是服务器，而是 AI 时代的“入海口”。亚马逊砸重金推自研芯片 T

图片来源：原创《真·飞天茅台》 今天这篇文章，我会总结下今天凌晨3大巨头财报后的市场观点，以及近期我观察到的一些机会，帮大家梳理下市场节奏。 写的点可能有点散，毕竟最近的市场除黄金、白银外没有其他主线。 1、三巨头的财报怎么看 A. 特斯拉 图片 财报公布之后，特斯拉盘后上涨+2%。 与微软和 Meta 相比，特斯拉的市场反应较为温和，股价表现相对稳健但并不剧烈上涨。 市场对 Tesla 的核心关注点已经从单纯的销量和营收数据，转向其长期愿景与技术战略，尤其是自动驾驶、AI 和机器人等未来增长潜力。 分析师甚至对其盈利预测进行了大幅下修，但目标价却被逆势调高，显示市场对长期故事有分歧性的定价逻辑。 但是熟悉特斯拉这个公司的同学都知道，特斯拉哪里是炒什么基本面，炒得都是星辰大海。这次马斯克说要部分放弃汽车业务，其实是好事儿，毕竟怎么卷得过中国的车企。 要是一直做车，看看BYD的股价就知道了，没有什么好下场。 聚焦在机器人以及商业航空，吃今年6月份（预估）SpaceX的估值溢价比什么都强。 B. 微软 图片 微软财报公布后，股价在盘后交易中出现下跌（跌幅约 6% 左右）。尽管微软公布的营收和利润总体优于预期，但市场对其AI 相关支出与盈利回报的质疑加剧。投资者认为其巨额 AI 资本开支可能会压制利润增长，且云业务（Azure）增长略显放缓。 另一观点认为，微软仍在AI 军备竞赛的关键位置，但投资者更看重现金流与盈利效率，而非仅仅投入规模。 有报道指出微软与 Meta 在资本支出增长方面都表现积极，但市场对微软的信心较 Meta 弱，因为微软在 AI 收益转化上短期尚未得到足够验证。 整体来说，微软盈利指标强劲，但资本开支与盈利回报之间的矛盾成为主要市场担忧点；云增长略低于预期，加剧投资者对竞争格局的担忧；与 Meta 相比，市场对微软 AI 投资的信心更谨慎。 C. Meta