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最近几个星期市场消息频出，矽谷银行 $硅谷银行(SIVBQ)$ ，signature bank $Signature Bank(SBNYL)$ 倒闭， First Republic bank股价大幅下跌，CS被收购，美联储一周扩表达2970亿美元紧急救市，紧随其后的是3月25日夜晚德意志银行股价大幅下跌，这些消息无不冲击著欧美国家。矽谷银行破产的原因我们已经在3月16日的文章《矽谷银行破产对市场有何影响》中详细解读，这些原因是美国大部分银行存在已久的问题，因此在矽谷银行破产后美联储反应十分迅速进行扩表。美国银行业普遍面临十分严峻的挤兑问题，因此不惜和美联储借高息贷款来应对危机。值得注意的是美联储这次扩表只是针对银行业的定向放水，扩表就是放大资产负债表，目前美联储的做法是通过两种方法，其一就是通过定向贴现视窗工具（用国债、MBS这类债券作为抵押，贷款周期最长为90天，利率为4.75%并随美联储加息情况而走），其二是BTFP（利率固定是4.7%，贷款周期最长为一年），这些贷款期限都不长，银行满足用户挤兑需求后，没有时间放债赚钱，之后更是难以负担美联储的还款但是总体上美联储还是在走缩表路线。总而言之，美联储现在的做法十分矛盾，美联储于上周加息25个基点，海外多家银行暴雷，整个金融市场似乎又出现了不稳定的因素。针对美联储加息的情况，除了关注FOMC的点阵图情况，还需要关注美联储对于经济的看法是否发生转变以及每次讲话的内容，我们需要揣摩美联储的用词还有语气，美联储的人都非常聪明，因此他们的发言以及会议纪要用词都会相当精准地表达出自己想要大家理解到的意思。观看点阵图，整体的情况是这样，看起来似乎较为鸽派，重点利率可能会在5%

新基建的放量，一方面有望革命消费电子终端的人机交互体验，进而加速各类终端电子化、智慧化的进程，行业“短期景气复苏”与“中期AI创新成长”之间的逻辑共振正得以强化，“AI的iPhone时刻”为电子估值修复提供了有力的市场情绪支撑。 AI推动全球算力需求快速增长，算力时代开启为伺服器提供广阔发展空间。 根据IDC资料，2022年全球人工智慧支出1193亿美元（YoY+28.0%），其中硬体、软体、服务支出占比分别为20.4%、55.1%、24.5%；在硬体支出中，伺服器、记忆体占比83.2%、16.8%。根据IDC资料，2022年全球AI伺服器市场规模202亿美元（YoY+29.8%），IDC预计2026年市场规模将达到355亿美元（CAGR15.1%）。 人工智慧推动全球算力需求进入爆发式增长阶段，为AI伺服器提供了更广阔的发展空间，我们认为，AI有望成为继PC、手机后，半导体行业的主要推力，前期需求主要来自伺服器等基础设施。 英伟达密集发布AI软硬体，AI迎“iPhone时刻”有望深刻重塑各行各业。 上周，英伟达于GTC2023发布资料中心的CPUGraceSuperchip、资料处理中心BlueField-3DPU、AI超级电脑DGXH100以及DGXCloud，以及介绍了100个更新的核心加速库和AI模型，涵盖晶片光刻、电子电路模拟、汽车、航空航太、量子程式设计模型、电脑视觉和视频处理等应用，新一代大模型AI有望深刻重塑各行各业。 光伏逆变器需求持续增加，IGBT模组供应紧张。 3月21日，国家能源局发布1-2月全国光伏新增装机容量2037亿千瓦，同比增长87.6%，已接近2022年1-5月累计装机容量。1-2月国内逆变器出口累计900.66万台，同比增长46%，海外需求向好。根据SMM资料，目前IGBT模组供应紧张，随3月终端专案开工加速增加叠加海外出口需求持续向好，

$第一共和银行(FRC)$ 第一次买美股，能回巅峰时刻吗？

——市场的回撤又是因为什么？会涨回来吗？3月22日美股下半场出现难得的波动，一方面美联储FOMC议息会议决定加息25个基点，符合市场预期，并扩大对存款的保护措施以应对银行业压力，另一方面财政部长耶伦（前任美联储主席）表示“我没有考虑或讨论任何与提高存款担保有关的事”。标普500指数从+0.85%，一路下跌至收盘-1.65%。美联储点阵图（Dec22 vs Mar23）媒体对此比较敏感，认为鲍威尔的话与耶伦的话有所冲突，市场解读成相反信号，因此多空双方博弈加剧，地区银行板块首当其冲遭抛售，进而蔓延到整个大盘。鲍威尔与耶伦的话冲突吗？我们要通过原文以及上下文来看。鲍威尔是在FOMC议息会议后的新闻发布会上说的，原话是：查看原文美联储与财政部和联邦存款保险公司合作，采取了果断的行动，保护美国经济并增强公众对银行系统的信心。这些行动表明，所有存款人的储蓄和银行系统都是安全的。在财政部的支持下，美联储理事会创建了银行期限资金计划（BTFP），以确保持有安全和流动资产的银行在需要时可以按照票面价值借入这些资产的准备金。鲍威尔是站在央行较多，是所有银行的最终借款人，因此它需要为银行的资产安全和流动性负责。耶伦是在参议院拨款小组委员会听证会上表达的，原话是：查看原文我们与美联储和联邦存款保险公司合作，保护两家破产银行的所有存款人。客户能够取出他们存款账户中的所有钱，以便支付工资和账单。但股东和

看很多朋友喜欢资源股，但没有专注大宗商品新闻的总结，连载大宗商品的新闻，让大家投资资源股时更加得心应手。 $F山证铁矿石(03047)$ $招金矿业(01818)$ $山东黄金(01787)$ $西方石油(OXY)$ $马拉松原油(MPC)$   随著监管机构进一步支持银行业，商品市场在整个市场的风险基调中重新站稳脚跟。 在监管机构就支持美国银行业提供更多保证后，投资者涌回风险资产，原油价格上涨。 FDIC 的覆盖范围可能扩大到所有存款，这缓解了对进一步银行挤兑的担忧。 供应方面的进一步问题有助于提供支持。 俄罗斯将其 500kb/d 的原油减产延长至 6 月。 据副总理亚历山大诺瓦克称，这是基于当前的市场状况。 尽管油轮跟踪资料显示贸易量几乎没有减少的迹象。 更广泛的情绪仍然看涨，顶级交易员表示石油的基本面正在变得更强。 有人担心，在银行业危机期间，供应受到的打击也可能超过需求。 美国叶岩油产量受到美国地区银行收紧信贷条件的风险最大。 欧洲天然气市场的波动性仍然很高，荷兰近月期货在持续的供应风险下反弹近 8%。 安哥拉液化天然气设施的问题和自由港液化天然气出口终端的技术问题使供应问题重新成为焦点。 未来几周英国石油和天然气行业可能发生罢工，这加剧了这种情况。 在没有任何短缺的情况下度过了冬天，该行业现在正在考虑在下一个供暖季节之前补充库存。 液化天然气供应问题也

远在天边的硅谷银行暴雷、破产，吃瓜则可；近在身边的邮储银行拒赔储户存款，可就坐不住了。因为，咱在硅谷银行没存款，在邮储银行可真说不定。这就是朴素的阶层感情。这两天邮储银行的一则新闻引发热议，据澎湃和上观新闻报道，一储户在邮政储蓄银行南京江宁支行存了一笔243万元，但被该支行原行长挪用，后该行长因犯挪用资金罪获刑。储户要求银行银行赔偿，却被银行拒绝。理由是，“银行认为储户长期不查询银行账户不符合常理，没有尽到审慎注意义务，因此也有责任，因此银行不应该赔偿。”乍一听，就很荒谬，储户查不查询银行账户余额，那是他的权利。跟你银行丢失存款、拒不赔付，简直毫不相干。那为何邮储银行仍然死咬着这一点不放，愣是不愿意赔钱呢？200多万元虽说不少，但与失信于储户相比，根本九牛一毛，可是为何邮储银行偏不愿意顺水推舟给赔付了呢？在看这个新闻的过程中，一号财经逐渐产生了这么几个疑问，不妨一起来一探究竟。10年利息100万？综合媒体报道，2008年，为帮时任江宁邮政局岔路口支局局长（后改为邮储银行江宁支行）时某宁完成储蓄任务，储户李先生一家分别使用3个身份证，在其银行存入了135万元。在之后的10年时间里，为了帮时某宁完成储蓄任务，135万元储蓄款每年会连同当年利息一起再存入邮储银行江宁支行。李先生提供的存折信息显示，2008年1月6日开户后，3本存折共计存入135万元，之后每年12月至次年3月间，都有本金及利息的支取再存入信息。到2018年12月，3本存折余额共计：243万多元也就是说，李先生一家从2008年存入135万元本金到2018年已经产生本息243万元了，10年间，利息金额高达100万元？虽然从报道中可以看出，李先生的存款是每年存取，但为方便计算其利息收入，我们就按照定存来计算，而且利息收入肯定比活期存款要高一大截。银行定期存款没有十年期，最长是是五年，可以存五年，到期不取出来自动转存一次就

美国股市周二延续涨势，美国财长耶伦在国会的证词给市场带来了很大的安抚，不仅帮助银行股板块企稳反弹，同时也有效改善了市场情绪。标普500指数经过今天的反弹，已经重新返回到了4000点上方，能够回到3900至4000这个窄幅的支撑区域的上方，给市场在明天迎接美联储大考提供了一个不错的位置。

银行业危机蔓延 近期，美国银行业的风波持续发酵，硅谷银行破产以后，Signature Bank也被破产接管，但是一波未平一波又起，摩根大通等针对第一共和银行的救助可能失败，第一共和银行也面临破产，评级接连遭遇下调的第一共和银行股价同样暴跌，并在盘中多次触发熔断，3月9日以来的8个交易日，该股累计跌幅近90%。 此外，瑞信被瑞银骨折价收购，股价单日暴跌近53%，最让人头皮发麻的是瑞信的部分债券直接减记为零，莫非债权人的偿付资格还要落在股东之后？ 总之一系列危机在加息的后期在不断暴露。 •美国2月CPI同比增长6%，预期增6%，前值增6.4%。 •美国2月CPI环比增长0.4%，预期增0.4%，前值增0.5%。 •2月CPI基本上符合预期。 •美国2月未季调核心CPI同比增长5.5%，预期增5.5%，前值增5.6%。 •核心CPI环比0.5%，预期0.4%，前值0.4% •从整体CPI到核心CPI的环比数据来看，核心CPI的涨幅仍高，环比还在提升 分项来看： •能源价格由上涨2%转为下跌0.6%，食品价格延续回落。 •核心商品：二手车价格下跌2.8%。 •住所租金：主要住所租金上涨0.8%，业主等价租金上涨0.7%，继续维持高位。 •其他核心服务：由劳动力工资韧性推动的核心服务价格继续普涨，运输服务（1.1%）、娱乐服务（1.2%）等普涨，医疗服务价格回落 •2月，CPI服务通胀维持在一年高位，并未明显松动 •2月，租金通胀同比8.1%，继续创下一年多新高 •从服务与住房租金来看，美联储似乎要继续加强加息 •本周银行业危机持续发酵，加息终点降至4.75-5%，维持不变 •但是降息的预期已经从4-4.25%变为3.75-4%，下行25个BP •本周预期现实年内只剩下一次加息，6月份开始将降息4次 •流动性危机，一波未平一波又起，08年贝尔斯登时刻再现 •金融风险核心在

周二美股三大指数延续反弹势头，三大指数集体收涨，均录得日线两连涨。 截至收盘，道指涨316.02点，涨幅为0.98%，报32560.60点；纳指涨184.57点，涨幅为1.58%，报11860.11点；标普500指数涨51.30点，涨幅为1.30%，报4002.87点。 今日上涨原因： 投资者对银行业的乐观情绪提振了美国股市。 2.盘中，美国财政部长耶伦表示，如果规模较小的银行面临风险，美国证府可能会再次采取类似近期大刀阔斧的行动来保护银行储户。 $英伟达(NVDA)$ 3. 瑞信危机出现了“降级”迹象。截至收盘， $瑞银(UBS)$ 美股涨近12%， $瑞士信贷(CS)$ 美股涨近2.5%。 本周的终极大戏即将上演 为期两天的美联储FOMC会议周二召开，而从市场的预测发声来看，目前美国市场也拿不定主意：高盛已经预测3月美联储将不再加息，而马斯克更是直接在Twitter上预测美联储将在本次议息会议上降息50Bps。 $特斯拉(TSLA)$ $第一共和银行(FRC)$ 期货市场押注加息证策不会过于激进，周三宣布加息25个基点的概率升至86%，暂不加息的概率从26%降至14%，没有可能加息50个基点。 整体来看，硅谷银行暴雷后，美联储被市场再次逼到了悬崖边上—到底是继续加息抑制通胀还是停止加息静观其变，甚至是直接开始降息拯救市场呢？ 无论从何种角度来看，本次美联储议息决议的重要性

$第一共和银行(FRC)$ 先看到未来！！赚预期差的钱！！！！大道至简，相信相信的力量，遵守交易纪律。先生们，这就是牛市！ $拼多多(PDD)$ $英伟达(NVDA)$ 

$第一共和银行(FRC)$ 风浪越大，鱼越贵

$第一共和银行(FRC)$ 银行都没钱了，股票就是废纸。

$第一共和银行(FRC)$ 利空出尽，跌无可跌

整体来看 •      全球铁矿石发运总量继续稳步增加，检修和降雨均有减少。 $F山证铁矿石(03047)$ •      钢厂盈利增加，铁水产量回升，高炉开工率继续增加，钢材需求继续好转，显示出旺季特征。 •      目前铁矿库存偏低，发改委仍关注铁矿石价格上涨过快的问题，不过回调有限。 供给方面 •      澳洲巴西19港铁矿石发运总量2428.8万吨，环比减少32.5万吨。澳洲发运量为1711.1万吨，环比减少124.5万吨，巴西发运量为717.7万吨，环比增加92万吨，非主流发货534.7万吨，环比增加83.9万吨。 •      澳洲有两处港口检修，短期发运依然会比较稳定。 需求方面 •      247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%。 •      日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨。 库存方面 •      全国45个港口进口铁矿库存为13682.88万吨，环比降87.15万吨；日均疏港量303.31万吨降7.47万吨。 •      预计海外到港将会小幅上升。 1..国资委：国务院国资委党委在人民论

硅谷银行的倒闭，在美股市场掀起惊涛骇浪，$第一共和银行(FRC)$ 首当其冲，即便有华尔街“天团”联合输血300亿美元，也没能成功从死亡线上成功出逃，现在还在苦苦挣扎。市场瑟瑟发抖，风暴仍未停歇。3月14日，拜登发表讲话，安抚民心：“我们的银行系统是安全的”。转身，他就向巴菲特发出了求助信号。3月19日，报道称过去一周，拜登团队与巴菲特进行了多次对话，通话内容包括请求巴菲特以某种方式投资于美国地区银行业。同时网友发现，3月17日，有超过20架私人飞机降落在巴菲特的伯克希尔.哈撒韦总部——奥马哈，这些飞机“从区域银行的总部、滑雪胜地（瑞士）和华盛顿”起飞，多组抵达，有时几乎在同一时间着陆。有小道消息，巴菲特管家称，这还是第一次见到这么多银行家同时登门。流水的危机，铁打的股神。股神救市，早有先例。在2008年金融危机，巴菲特向$高盛(GS)$ 提供了50亿美元的救命资金，并且在纽约时报写了篇《我在买美国股票》的文，撰文挺市。 2011年美国主权债务危机，巴菲特再度向$美国银行(BAC)$ 注资。作为股市顶流，在整个金融市场上拥有举足轻重的地位，而且伯克希尔现在有近1300亿美元的现金，富可敌国，绝对是拯救美国区域银行的不二人选！从巴菲特以往的持仓看，他对金融股的钟爱由来已久，但在2022年Q4，巴菲特大砍银行股持仓，几乎清仓了$美国合众银行(USB)$ ，并砍掉近60%的$纽约梅隆银行(BK)$<

周一，在瑞士证府策划 $瑞银(UBS)$ 强制收购 $瑞士信贷(CS)$ 后，投资者对银行业危机的缓解抱有希望。在银行业危机的背景下，市场关注美联储及其货币政策前景。 截至收盘，道指涨382.60点，涨幅为1.20%，报32244.58点；纳指涨45.02点，涨幅为0.39%，报11675.54点；标普500指数涨34.93点，涨幅为0.89%，报3951.57点。 瑞银和瑞信合并了？监管霸王硬上弓背后的“谎言” 这两天的 $硅谷银行(SIVB)$ 的头条，被瑞士信贷霸占了！瑞士信贷这个十年前就大名鼎鼎的银行，今天沦落到一家依然在寻找盈利模型，连财务报表都无法按时合规地交付的悲惨境地。想想实在让人惋惜。 瑞士信贷在去年秋天之前的第一大股东是美国投资人Harris Associates。然而，后来Harris Associates扛不住了，沙特王室背景的沙特国家银行成为了瑞士信贷的第一大股东。 现在，沙特国家银行表示不想再出钱了，沙特不差钱人尽皆知！主要原因在于超过10%的股份需要更多的监管要求。钱很easy，但监管方面不好办，这是一个事实。如果不是这个原因，沙特国家银行当初就可以直接投更多资金。这个事实已经为人所知，而今天拿出来再次提起，时机值得令人深思。 借着硅谷银行倒闭和美联储出手的影响力，沙特国家银行现在的表态实际上是在向欧洲央行喊话：既然美联储都救硅谷银行，瑞士信贷你难道不会救吗？ 然而雪中送炭的不是欧洲央行，救兵是瑞士银行。 周日，瑞银宣布将收购瑞信，透露这是一宗全股票收购交易，每持有22.48股瑞信股份的股东将获得1股瑞银股份

见证历史的一周，大事频频，心情好似过山车，起起伏伏，直呼一声过瘾。先是震惊全球的硅谷银行暴雷事件。以科技企业、PE/VC为主要服务对象的硅谷银行（SVB），在前一轮美联储货币政策宽松、科技牛市下，存款两年三倍，迎来跨越式发展。面对突如其来的三倍存款，硅谷银行买入大量持有至到期金融资产，持有到期证券（HTM）猛增491.8%。超预期加息、债券收益率倒挂、存款负增长，不够谨慎的财务决策，流动性和信任危机终迎来银行挤兑，硅谷银行火速破产。周末惊魂未定，尽管美国财政和美联储出手，接下这个烂摊子，防止潜在的银行业危机，仍止不住市场情绪泛滥。紧接着周一开盘便是银行板块巨震暴跌，恐慌指数攀升，大家纷纷栓紧自家钱袋子，唯恐引发多米诺骨牌效应。不过纵观美股各大板块，区域性银行股的暴跌并没有引发全面崩盘，巨头十分坚挺。周四甚至迎来科技股、半导体普涨，盘中惊喜连连。其中英伟达涨6.4%，市值超过特斯拉，仅次于伯克希尔，不愧是投资者一直关注的好公司。花旗研究分析师Atif Malik周五也重申了他对 Nvidia 的评价，因Alphabet和Meta Platforms Inc. (META)等公司正进行“生成式AI竞赛”，他称在GTC大会之前将英伟达目标价从245美元上调至305美元。正值英伟达GTC大会前，我们一起剖一剖，2022财年二季度报。多业务营收创纪录，净利暴增英伟达2022财年二季度实现了强劲的业绩增长（自然年截止2021年8月1日），营收为65.07亿美元，同比增长68%，环比增长15%；净利润为23.74亿美元，同比增长282%，环比增长24%；每股收益为0.94美元，同比增长276%，环比增长23%。营收和利润均超过了市场预期，主要得益于数据中心和游戏两大业务板块的强劲表现。从收入结构来看，英伟达2022财年二季度的主要收入来源是数据中心和游戏业务，占总收入的83%。其中，数据

在上周的文章市场复盘：银行暴雷潮裹挟美联储转向，谨慎抢跑中，我们提到，自美联储赶在上周亚洲开盘前推出的BTFP项目以来，美联储总资产增加了近$3000亿，几乎抵消了一半的缩表规模。不少虎友开始觉得美联储又要开始放水了。然而，我们认为，美联储此时的扩表与金融危机以来的QE完全不同，只是临时的为资金短缺的机构定向提供流动性的行为。 我们且从美联储资产负债表的变化来看。上周美联储资产端增加的近$3000亿中，主要来自Primary Credit增加的近$1520亿与Other Credit Extensions里增加的$1428亿。前者是美联储为可靠的金融机构提供的短期贷款，期限在隔夜到28天之间，当前值已经超过08年金融危机期间的$1110亿的峰值。而Other Credit Extensions则是为FDIC能保障硅谷银行和签名银行的储户存款能得到兑付而产生的信贷延期，同样是短期的。 来源：美联储 新增资产中期限略长的只有BTFP项目产生的贷款，仅$119亿左右，期限可达一年。与此同时，美联储并没有停下缩表的脚步，其所持有的美国国债和MBS在上周还是减少了近$90亿。这进一步验证了美联储上周的扩表，只是临时的定向提供流动性的行为。 因此，随着周末 $瑞士信贷(CS)$ 被 $瑞银(UBS)$ 收购，其170亿AT1债券全部归零，美联储在今天北京时间凌晨5点再次行动，宣布与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行一起，自3月20日开始以每天的频率提高美元流动性互换协议的额度，进一步为

硅谷银行为何倒闭？美国银行股暴跌下，是否暗示银行业将迎来倒闭潮？ @老虎专刊 @小虎消息 @小虎综合资讯 $硅谷银行(SIVB)$ $美国银行(BAC)$ $富国银行(WFC)$

$第一共和银行(FRC)$ 割肉走了[流泪] 

最近几个星期市场消息频出，矽谷银行 $硅谷银行(SIVBQ)$ ，signature bank $Signature Bank(SBNYL)$ 倒闭， First Republic bank股价大幅下跌，CS被收购，美联储一周扩表达2970亿美元紧急救市，紧随其后的是3月25日夜晚德意志银行股价大幅下跌，这些消息无不冲击著欧美国家。矽谷银行破产的原因我们已经在3月16日的文章《矽谷银行破产对市场有何影响》中详细解读，这些原因是美国大部分银行存在已久的问题，因此在矽谷银行破产后美联储反应十分迅速进行扩表。美国银行业普遍面临十分严峻的挤兑问题，因此不惜和美联储借高息贷款来应对危机。值得注意的是美联储这次扩表只是针对银行业的定向放水，扩表就是放大资产负债表，目前美联储的做法是通过两种方法，其一就是通过定向贴现视窗工具（用国债、MBS这类债券作为抵押，贷款周期最长为90天，利率为4.75%并随美联储加息情况而走），其二是BTFP（利率固定是4.7%，贷款周期最长为一年），这些贷款期限都不长，银行满足用户挤兑需求后，没有时间放债赚钱，之后更是难以负担美联储的还款但是总体上美联储还是在走缩表路线。总而言之，美联储现在的做法十分矛盾，美联储于上周加息25个基点，海外多家银行暴雷，整个金融市场似乎又出现了不稳定的因素。针对美联储加息的情况，除了关注FOMC的点阵图情况，还需要关注美联储对于经济的看法是否发生转变以及每次讲话的内容，我们需要揣摩美联储的用词还有语气，美联储的人都非常聪明，因此他们的发言以及会议纪要用词都会相当精准地表达出自己想要大家理解到的意思。观看点阵图，整体的情况是这样，看起来似乎较为鸽派，重点利率可能会在5%

新基建的放量，一方面有望革命消费电子终端的人机交互体验，进而加速各类终端电子化、智慧化的进程，行业“短期景气复苏”与“中期AI创新成长”之间的逻辑共振正得以强化，“AI的iPhone时刻”为电子估值修复提供了有力的市场情绪支撑。 AI推动全球算力需求快速增长，算力时代开启为伺服器提供广阔发展空间。 根据IDC资料，2022年全球人工智慧支出1193亿美元（YoY+28.0%），其中硬体、软体、服务支出占比分别为20.4%、55.1%、24.5%；在硬体支出中，伺服器、记忆体占比83.2%、16.8%。根据IDC资料，2022年全球AI伺服器市场规模202亿美元（YoY+29.8%），IDC预计2026年市场规模将达到355亿美元（CAGR15.1%）。 人工智慧推动全球算力需求进入爆发式增长阶段，为AI伺服器提供了更广阔的发展空间，我们认为，AI有望成为继PC、手机后，半导体行业的主要推力，前期需求主要来自伺服器等基础设施。 英伟达密集发布AI软硬体，AI迎“iPhone时刻”有望深刻重塑各行各业。 上周，英伟达于GTC2023发布资料中心的CPUGraceSuperchip、资料处理中心BlueField-3DPU、AI超级电脑DGXH100以及DGXCloud，以及介绍了100个更新的核心加速库和AI模型，涵盖晶片光刻、电子电路模拟、汽车、航空航太、量子程式设计模型、电脑视觉和视频处理等应用，新一代大模型AI有望深刻重塑各行各业。 光伏逆变器需求持续增加，IGBT模组供应紧张。 3月21日，国家能源局发布1-2月全国光伏新增装机容量2037亿千瓦，同比增长87.6%，已接近2022年1-5月累计装机容量。1-2月国内逆变器出口累计900.66万台，同比增长46%，海外需求向好。根据SMM资料，目前IGBT模组供应紧张，随3月终端专案开工加速增加叠加海外出口需求持续向好，

——市场的回撤又是因为什么？会涨回来吗？3月22日美股下半场出现难得的波动，一方面美联储FOMC议息会议决定加息25个基点，符合市场预期，并扩大对存款的保护措施以应对银行业压力，另一方面财政部长耶伦（前任美联储主席）表示“我没有考虑或讨论任何与提高存款担保有关的事”。标普500指数从+0.85%，一路下跌至收盘-1.65%。美联储点阵图（Dec22 vs Mar23）媒体对此比较敏感，认为鲍威尔的话与耶伦的话有所冲突，市场解读成相反信号，因此多空双方博弈加剧，地区银行板块首当其冲遭抛售，进而蔓延到整个大盘。鲍威尔与耶伦的话冲突吗？我们要通过原文以及上下文来看。鲍威尔是在FOMC议息会议后的新闻发布会上说的，原话是：查看原文美联储与财政部和联邦存款保险公司合作，采取了果断的行动，保护美国经济并增强公众对银行系统的信心。这些行动表明，所有存款人的储蓄和银行系统都是安全的。在财政部的支持下，美联储理事会创建了银行期限资金计划（BTFP），以确保持有安全和流动资产的银行在需要时可以按照票面价值借入这些资产的准备金。鲍威尔是站在央行较多，是所有银行的最终借款人，因此它需要为银行的资产安全和流动性负责。耶伦是在参议院拨款小组委员会听证会上表达的，原话是：查看原文我们与美联储和联邦存款保险公司合作，保护两家破产银行的所有存款人。客户能够取出他们存款账户中的所有钱，以便支付工资和账单。但股东和

$第一共和银行(FRC)$ 第一次买美股，能回巅峰时刻吗？

一句话介绍：将宏观用来控制风险，把跑利润的任务交给微观 上一篇文章提到2023年全年的一个海外交易核心就是——《淡化宏观的交易价值，突出宏观的风控价值》；微观上，关注具体投机标的内涵价值和图形形态。 这个观点，其实最近不少业内大咖也开始在提。 1. 宏观分歧加大 当前的美国经济，局部衰退迹象和经济合理增长的理由都存在，这造成了市场和美国货币当局内部对美国经济波动的不同意见，也形成了五花八门的市场叙事。在此，我们可以举出几个很有趣的反差例子供读者思考： 反差一： 从企业部门来看，最近几月的非农就业数字都还可以，并且在工作小时数、扩散指数、收入和家庭调查中都表现强劲。 但是呢，又有初步迹象表明美国银行信贷已开始放缓，并且美国中小企业付息压力攀升，接近10%左右。  图：美国信贷增速似乎见顶   图：美国小企业的付息成本已接近10%（左轴），压力接近07年金融危机前，美国10年国债收益率（右轴）  图：自2021年底以来，拥有20名以下员工的美国企业已经减少了近60万个职位。这些数字表明，由于最小的公司对更高的利率更加敏感，它们的财务压力越来越大。  反差二：  从家庭部门来看，美国核心通胀数据的高位趋势仍在，核心个人消费支出平减指数环比上升 0.6%，零售热度也很高。 但是，美国个人累计超额储蓄现在已经从 2022 年 2.152 亿美元的峰值下降了 1.025 万亿美元，信用卡信贷飙升趋势持续。  图：美国家庭信用卡余额  图：美国居民储蓄率  图：20年疫情以来，美国居民的超额储蓄  图：随着利率上升和加薪速度放缓，对未来一年的个人财务前景变得悲观。只有不到三分之一的美国人认为自己未来12个月的财务前景会好转。  反差三： 从金融部门来看，美日金融系统内天

见证历史的一周，大事频频，心情好似过山车，起起伏伏，直呼一声过瘾。先是震惊全球的硅谷银行暴雷事件。以科技企业、PE/VC为主要服务对象的硅谷银行（SVB），在前一轮美联储货币政策宽松、科技牛市下，存款两年三倍，迎来跨越式发展。面对突如其来的三倍存款，硅谷银行买入大量持有至到期金融资产，持有到期证券（HTM）猛增491.8%。超预期加息、债券收益率倒挂、存款负增长，不够谨慎的财务决策，流动性和信任危机终迎来银行挤兑，硅谷银行火速破产。周末惊魂未定，尽管美国财政和美联储出手，接下这个烂摊子，防止潜在的银行业危机，仍止不住市场情绪泛滥。紧接着周一开盘便是银行板块巨震暴跌，恐慌指数攀升，大家纷纷栓紧自家钱袋子，唯恐引发多米诺骨牌效应。不过纵观美股各大板块，区域性银行股的暴跌并没有引发全面崩盘，巨头十分坚挺。周四甚至迎来科技股、半导体普涨，盘中惊喜连连。其中英伟达涨6.4%，市值超过特斯拉，仅次于伯克希尔，不愧是投资者一直关注的好公司。花旗研究分析师Atif Malik周五也重申了他对 Nvidia 的评价，因Alphabet和Meta Platforms Inc. (META)等公司正进行“生成式AI竞赛”，他称在GTC大会之前将英伟达目标价从245美元上调至305美元。正值英伟达GTC大会前，我们一起剖一剖，2022财年二季度报。多业务营收创纪录，净利暴增英伟达2022财年二季度实现了强劲的业绩增长（自然年截止2021年8月1日），营收为65.07亿美元，同比增长68%，环比增长15%；净利润为23.74亿美元，同比增长282%，环比增长24%；每股收益为0.94美元，同比增长276%，环比增长23%。营收和利润均超过了市场预期，主要得益于数据中心和游戏两大业务板块的强劲表现。从收入结构来看，英伟达2022财年二季度的主要收入来源是数据中心和游戏业务，占总收入的83%。其中，数据

银行业危机蔓延 近期，美国银行业的风波持续发酵，硅谷银行破产以后，Signature Bank也被破产接管，但是一波未平一波又起，摩根大通等针对第一共和银行的救助可能失败，第一共和银行也面临破产，评级接连遭遇下调的第一共和银行股价同样暴跌，并在盘中多次触发熔断，3月9日以来的8个交易日，该股累计跌幅近90%。 此外，瑞信被瑞银骨折价收购，股价单日暴跌近53%，最让人头皮发麻的是瑞信的部分债券直接减记为零，莫非债权人的偿付资格还要落在股东之后？ 总之一系列危机在加息的后期在不断暴露。 •美国2月CPI同比增长6%，预期增6%，前值增6.4%。 •美国2月CPI环比增长0.4%，预期增0.4%，前值增0.5%。 •2月CPI基本上符合预期。 •美国2月未季调核心CPI同比增长5.5%，预期增5.5%，前值增5.6%。 •核心CPI环比0.5%，预期0.4%，前值0.4% •从整体CPI到核心CPI的环比数据来看，核心CPI的涨幅仍高，环比还在提升 分项来看： •能源价格由上涨2%转为下跌0.6%，食品价格延续回落。 •核心商品：二手车价格下跌2.8%。 •住所租金：主要住所租金上涨0.8%，业主等价租金上涨0.7%，继续维持高位。 •其他核心服务：由劳动力工资韧性推动的核心服务价格继续普涨，运输服务（1.1%）、娱乐服务（1.2%）等普涨，医疗服务价格回落 •2月，CPI服务通胀维持在一年高位，并未明显松动 •2月，租金通胀同比8.1%，继续创下一年多新高 •从服务与住房租金来看，美联储似乎要继续加强加息 •本周银行业危机持续发酵，加息终点降至4.75-5%，维持不变 •但是降息的预期已经从4-4.25%变为3.75-4%，下行25个BP •本周预期现实年内只剩下一次加息，6月份开始将降息4次 •流动性危机，一波未平一波又起，08年贝尔斯登时刻再现 •金融风险核心在

  历史上银行业总是与危机相生相伴，自1920年以来美国银行和储蓄业经历了多轮倒闭周期，”大萧条”期间倒闭的银行超过9000家，此后的储货危机和金融危机伴随着大规模的银行倒闭；   疫情之后，美联储和财政部共同创造了宽松盛宴，但最新数据显示，美国M2增速历史性出现负增长，同时美国信货增速也开始出现放缓的迹象；   流动性收紧的情况下，银行主动收紧信货供给，从而对居民消费和企业投资构成影响，前美联储主席伯南克和耶伦都曾表态银行系统失灵是经济下行风险的重要来源；   市场担忧硅谷银行倒闭除了引发恐慌情绪在区域性银行蔓延，还有可能进一步向地产等市场扩散，从而导致美国经济快速进入衰退。从历史看几乎每一次银行信货的下降都伴随着经济危机。   Silvergate、SVB和Signature和三家银行相继倒下后，银行业的恐慌情绪还在持续蔓延，现在处于震中的是第一共和银行。   在美国银行、花旗集团、摩根大通和富国银行等11家银行共同宣布向第一共和银行共计存入300亿美元无保险存款后，第一共和银行股价反弹昙花一现！投资者十分担心银行业的动荡会将全球经济拖入衰退的泥沼。   自1920年以来美国银行和储蓄业经历了多轮倒闭周期。在1929-1933 年〞大萧条〞期间停业或倒闭的银行就超过9000家，为了应对金融恐慌和银行挤兑，FDIC应运而生。 $嘉信理财(SCHW)$   FDIC成立之后，80年代未和90年代初美国储货危机又爆发了大规模银行倒闭。根据FDIC统计，储贷危机期间破产的机构超过2900家，对应总资产约9200亿美元，占期间年均GDP的19%左右。   2008年金融危机期间400余家银行倒闭，对应总资

$硅谷银行(SIVB)$ 跑步破产，欧美银行板块地动山摇，牵扯着近期市场叙事发生了巨大的变化。一如下图所示，美联储加息峰值的预期，先从5.5%上升到近5.7%，下滑到了截至3月15日收盘的4.8%左右，意味着本轮加息周期最多还剩最后一次加息；而明年1月美国基准利率水平的预期，也经历了同样的先上后下的历程，截至3月15日收盘已被美联储利率期货交易员定价为，相比加息峰值会降息4次！ 来源：彭博 因此，尽管目前美联储官员尚未明确表态，但欧美银行板块的暴雷潮，显然会打断美联储通过持续加息将通胀压制回2%的计划。这使得市场无比期待在下周三的FOMC中，美联储将如何在“抗通胀、保就业”的双重使命与“维持金融市场稳定”的隐藏使命之间做选择。 一、2/22-3/15期间资产表现回顾 1. 全球主要大类资产收益 来源：彭博 全部资产中，黄金与美债因其避险属性而表现优异。股票资产则普遍下跌，但在美股中分化尤其明显，中小银行权重高达16%的美国小盘罗素2000指数惨遭重创，而远离银行风暴的纳斯达克100指数则因美联储转向预期加之GPT-4的强势登场，录得正收益。 2. 主要策略收益 来源：彭博 摩根大通的全球宏观策略基金在近期波动巨大的宏观环境下表现优异，而其他以股票多头为主的策略类型均受到了一定的冲击。 二、市场解读 1. 银行暴雷的根本原因 硅谷银行跑步走向破产，表面上由$170亿的MBS和美国国债投资浮亏引发，因二次增发股票应对短期流动性压力而使其大额浮亏曝光，从而引发取款挤兑而导致。但要究其根本原因，还得是一部分美国中小银行在管理期限错配风险的能力与经验上，不足以应对货币政策环境从2020年的极松转向2022年的极紧。我们且从最基础的资产负债表进行分析。 在美国疫情后大放水时期，美联储、美国财政部、银

远在天边的硅谷银行暴雷、破产，吃瓜则可；近在身边的邮储银行拒赔储户存款，可就坐不住了。因为，咱在硅谷银行没存款，在邮储银行可真说不定。这就是朴素的阶层感情。这两天邮储银行的一则新闻引发热议，据澎湃和上观新闻报道，一储户在邮政储蓄银行南京江宁支行存了一笔243万元，但被该支行原行长挪用，后该行长因犯挪用资金罪获刑。储户要求银行银行赔偿，却被银行拒绝。理由是，“银行认为储户长期不查询银行账户不符合常理，没有尽到审慎注意义务，因此也有责任，因此银行不应该赔偿。”乍一听，就很荒谬，储户查不查询银行账户余额，那是他的权利。跟你银行丢失存款、拒不赔付，简直毫不相干。那为何邮储银行仍然死咬着这一点不放，愣是不愿意赔钱呢？200多万元虽说不少，但与失信于储户相比，根本九牛一毛，可是为何邮储银行偏不愿意顺水推舟给赔付了呢？在看这个新闻的过程中，一号财经逐渐产生了这么几个疑问，不妨一起来一探究竟。10年利息100万？综合媒体报道，2008年，为帮时任江宁邮政局岔路口支局局长（后改为邮储银行江宁支行）时某宁完成储蓄任务，储户李先生一家分别使用3个身份证，在其银行存入了135万元。在之后的10年时间里，为了帮时某宁完成储蓄任务，135万元储蓄款每年会连同当年利息一起再存入邮储银行江宁支行。李先生提供的存折信息显示，2008年1月6日开户后，3本存折共计存入135万元，之后每年12月至次年3月间，都有本金及利息的支取再存入信息。到2018年12月，3本存折余额共计：243万多元也就是说，李先生一家从2008年存入135万元本金到2018年已经产生本息243万元了，10年间，利息金额高达100万元？虽然从报道中可以看出，李先生的存款是每年存取，但为方便计算其利息收入，我们就按照定存来计算，而且利息收入肯定比活期存款要高一大截。银行定期存款没有十年期，最长是是五年，可以存五年，到期不取出来自动转存一次就

美股投资网在美国硅谷为大家追踪 “硅谷银行事件”的后续发展，我是前纽约证券交易所分析师Ken 本文很长，摘要： 马斯克对收购硅谷银行持开放态度 为何硅谷银行48小时就“光速”倒闭 更倒霉的是硅谷银行背后的客户名单 硅谷银行危机，有空头一月就盯上 昨晚，销售游戏电脑的公司Razer联合创始人兼首席执行官Min-Liang Tan说，“我认为Twitter 应该收购硅谷银行，并成为一家数字银行。” 对此，特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，对收购硅谷银行“持开放态度”，但没有提供进一步的背景信息。 $特斯拉(TSLA)$ 图片 一位特斯拉投资者似乎不赞成马斯克的想法，回应道：“再卖掉价值200亿美元的特斯拉股票。别啊，哥！” 据悉，马斯克2022年进行了一系列特斯拉股票出售，套现近230亿美元，以帮助为他的Twitter收购融资，但这一做法，对特斯拉的股价造成了伤害。 当然，根据我们对马斯克的多年了解，马斯克喜欢耍嘴炮，之前他还称：有兴趣以45亿英镑的价格收购足球俱乐部曼联，结果只是说说而已。 硅谷银行48小时就“光速”倒闭背后黑手 相比之下，雷曼从暴雷到倒闭，酝酿了3个月。投资者的疯狂取款和美国央行干预起到了推波助澜的作用。 2008年金融危机的一个重要教训是央行在发生金融风险时必须迅速反应，果断干预以防止金融风险扩散。如果接下来美国出现大的金融风险，预计美联储会在第一时间进场“灭火”，这将降低独立性事件蔓延为金融危机的概率。 $硅谷银行(SIVB)$ 据加州金融保护和创新局称，仅在3月9日周四这一天，储户和投资者的取款总额高达420亿美元。 图片 监管机构表示，尽管在此之前，硅谷银行的财务状

（硅谷银行CEO Greg Becker，个人认为他要对硅谷银行的破产负全部责任）"When the music stops, in terms of liquidity, things will be complicated. But as long as the music is playing, you've got to get up and dance."——Chuck Prince, Former CEO of Citigroup这是2007年7月，花期集团CEO Chuck Prince在接受英国金融时报记者采访时曾说过的一句非常著名的话。但当Prince说出这句话的时候，音乐实际上已经停了。16年后的今天，当硅谷银行正式被加州监管机构认定破产时，Prince这句名言又重新成为了大家的谈资。硅谷银行是否会成为引发新一轮银行危机成了大家最八卦的话题，就连我平时不太关注这类事件的父母都来问我硅谷银行的倒闭会有什么影响。如果说2008年的金融危机是监管放松、杠杆投机、衍生激增、危机传导、泡沫崩塌最终导致的金融系统整体的崩溃，那么这次硅谷银行的破产，90%的原因归咎于管理层在2021年作出的错误决定，这些错误的决定本可以被避免。$硅谷银行(SIVB)$至于硅谷银行倒闭的外溢效应，只要监管处理得及时得当，其影响将相对有限。本文将从四个方面来对本次事件做一个简要分析。一、稳健银行的稳健投资二、硅谷银行与通胀的豪赌三、剑上的毒药四、硅谷银行破产的影响及后续展望一、稳健银行的稳健投资    先抛开其他的不谈，我们从其资产负债表所持的资产质量的角度来探究一下硅谷银行是否是一家经营稳健的银行。&nbs

风险暴露达万亿美金的硅谷银行破产是08年来最大规模的一次破产。无论是从规模还是从整起事件的冲击来看，许多的投资者都将这次的SVB暴雷理解为是雷曼兄弟2.0，有许多的大创投血本无归。先前我就和我的几个客户提到，可以做空SVB，而且我很明确地提示了目标价位，那就是在100美金以下，但是我并没有预料到事情将发展得如此快速和严重。有些基金客户听取我的意见，现在针对SVB的空头头寸已经让他们的fund 在今年第一季度up了32%，这些都只是我现在提供的黑天鹅事件策略组的一小部分投资标的。我有许多的投资想法，都是专精于做空商业模式有天然缺陷的金融机构和公司。无疑美联储持续的加息对我和我的客户以及整体的黑天鹅策略非常有利。因为当QE的潮汐褪去，这将意味着全球的财富和秩序都被颠覆，对于我们这些极其擅长狩猎波动率的猎手来说，这才是黄金的机遇。SVB是一家什么样的银行？硅谷银行（英语：Silicon Valley Bank，SVB）是一家美国金融机构，总部位于加利福尼亚州圣克拉拉。硅谷银行是美国大银行之一，是硅谷本地存款最多的银行。硅谷银行专注于向科技公司提供贷款，为投资科技和生物技术的风险投资、基于收入的融资和私募股权公司提供多种服务，并在其国内市场为高净值个人提供私人银行服务。除了吸收存款和发放贷款外，该银行还经营风险投资和私募股权部门，这些部门有时会投资于公司的客户。SVB 硅谷银行CEO Greg Becker 甚至在SVB破产前2周疯狂抛售其价值360万美金的持股并尝试套现走人。SVB破产接管24小时前他甚至坚持认为SVB的资产是”安全“。而现阶段，SVB被美国联邦存款公司FDIC所接管,当然等待Greg Becker的可能是牢狱之灾。FDIC指出，为保障存款人权益，于接管后已立即将其受保储户的存款移转至“圣克拉拉国家储保银行”（ Deposit Insurance National

错误可以通过监管避免，但犯错的动机不会消失。 采访丨宋玮 管艺雯 程曼祺 高洪浩 文丨龚方毅 黄俊杰 编辑丨黄俊杰 北京时间周五（3 月 10 日）晚上，硅谷银行（Silicon Valley Bank）因资不抵债，被美国金融监管机构接管，其所有服务暂停。这是美国历史上第二大银行倒闭案，1000 多亿美元的资产等待处理。 就像之前的每一次金融危机，硅谷银行的破产不是一场意外。回头看，原因也不复杂。 新冠疫情期间，太多的钱涌向硅谷，其中近 2000 亿美元被存进硅谷银行。 硅谷银行没有管理这么多钱的经验，用大部分存款买了一类看似安全的金融产品。 因为利率上升，原本安全的产品发生亏损；也因为利率上升，硅谷公司融资减少，存款减少。硅谷银行现金不足，引发客户恐慌性挤兑，一天取走 420 亿美元。银行倒闭。 但就像之前的每一次金融危机，从硅谷银行到金融监管机构和媒体，再到经验丰富的投资人和企业家，都没能提前预见这场危机，直到它冲击硅谷、波及全球。 目前美国有近半数科技创业公司在硅谷银行开设账户，很多早期阶段的公司把所有现金都放在里面。一些更大的公司也被波及。美国最大机顶盒公司 Roku 约有 4.8 亿美元存在硅谷银行、占其现金储备约 1/4。游戏平台 Roblox 放了 5% 的现金（约 1.5 亿美元）在硅谷银行。 现代金融体系相互连接。相当一部分美元风险投资基金都和硅谷银行有长期合作，他们在中国、印度、拉美等地投资的创业公司也有相当一部分在硅谷银行开设账户，存放现金。 周五早晨，陈彧堃没来由的 7 点醒来，惺忪间刷到美国硅谷银行股价暴跌的新闻。他马上联系公司财务，让对方赶紧把公司的钱从硅谷银行取出。 “如果这么挤兑下去，我判断它下一步可能就要倒闭了。” 陈彧堃是北京明日虫洞公司的创始人，一家面向海外市场做社交产品的创业公司。 9 点，他的财务操作硅

周一，在瑞士证府策划 $瑞银(UBS)$ 强制收购 $瑞士信贷(CS)$ 后，投资者对银行业危机的缓解抱有希望。在银行业危机的背景下，市场关注美联储及其货币政策前景。 截至收盘，道指涨382.60点，涨幅为1.20%，报32244.58点；纳指涨45.02点，涨幅为0.39%，报11675.54点；标普500指数涨34.93点，涨幅为0.89%，报3951.57点。 瑞银和瑞信合并了？监管霸王硬上弓背后的“谎言” 这两天的 $硅谷银行(SIVB)$ 的头条，被瑞士信贷霸占了！瑞士信贷这个十年前就大名鼎鼎的银行，今天沦落到一家依然在寻找盈利模型，连财务报表都无法按时合规地交付的悲惨境地。想想实在让人惋惜。 瑞士信贷在去年秋天之前的第一大股东是美国投资人Harris Associates。然而，后来Harris Associates扛不住了，沙特王室背景的沙特国家银行成为了瑞士信贷的第一大股东。 现在，沙特国家银行表示不想再出钱了，沙特不差钱人尽皆知！主要原因在于超过10%的股份需要更多的监管要求。钱很easy，但监管方面不好办，这是一个事实。如果不是这个原因，沙特国家银行当初就可以直接投更多资金。这个事实已经为人所知，而今天拿出来再次提起，时机值得令人深思。 借着硅谷银行倒闭和美联储出手的影响力，沙特国家银行现在的表态实际上是在向欧洲央行喊话：既然美联储都救硅谷银行，瑞士信贷你难道不会救吗？ 然而雪中送炭的不是欧洲央行，救兵是瑞士银行。 周日，瑞银宣布将收购瑞信，透露这是一宗全股票收购交易，每持有22.48股瑞信股份的股东将获得1股瑞银股份

图片 硅谷银行成为近期美国乃至全球金融资本市场的焦点，自事件爆发之后，围绕是否会发生系统风险，美国是否会衰退的讨论充斥着舆论场。撰稿之时美联储和美国财政部已经开展了针对性的救市政策，如： 如FDIC（联邦存款保险公司）迅速接手硅谷银行，承诺对储户兑付（超过25万美元上限），又如将美国财政部外汇稳定基金中提供规模最高达250亿美元的资金作为支持，其后亦有声音传出美联储讨论放宽贴现窗口规定为银行注入流动性（银行可以已经大幅贬值的资产抵押）。 在刚性兑付和流动性等方面下手，提高全美银行系统的稳定性，避免挤兑行为，这些也是非常及时和到位的。 关于整个危机的起源，发展已经走向已有无数媒体跟踪，我们本文不再赘述，而是将讨论集中在： 其一，此次事件会大幅改变美联储的加息轨迹，3月最多加息25个基点，甚至停止加息； 其二，金融市场流动性拐点因此事件大幅提前。 给美联储转鸽台阶 根据相关信息披露，我们可以大概知道硅谷银行此次危机的主要脉络： 1.疫情后美联储大放水，市场流动性极为充裕，科技类创业公司融资便利程度提高，行业主要存款机构硅谷银行存款暴涨； 2.企业存款在银行资产负债为负债，资产方企业大量配置了债券（以如美国国债为主）； 3.在美联储强势加息下，债券票面价值迅速缩水，其后硅谷银行欲出售债券融资又引发了市场恐慌，挤兑发生，危机爆发； 4.此次乃非2008年信用危机下的大地震，且其手中的国债只是账面价值缩水，与次贷危机下垃圾债清零是完全不同的。 回顾之后，就很容易得到此次危机的主要矛盾：加息政策下对债券账面价格的影响。该观点许多文章对此都有涉及，但很多缺乏量化手段。 假设硅谷银行持有的都是10年期美国国债，票息率为1.5%，当贴现率上升（主要参照十年美债收益率），其账面价值会发生如下变化： 图片 在上图中我们可以比较清晰看到美联储加息对债券价格的影响，美十年国债收益率从1.5%

整体来看 •      全球铁矿石发运总量继续稳步增加，检修和降雨均有减少。 $F山证铁矿石(03047)$ •      钢厂盈利增加，铁水产量回升，高炉开工率继续增加，钢材需求继续好转，显示出旺季特征。 •      目前铁矿库存偏低，发改委仍关注铁矿石价格上涨过快的问题，不过回调有限。 供给方面 •      澳洲巴西19港铁矿石发运总量2428.8万吨，环比减少32.5万吨。澳洲发运量为1711.1万吨，环比减少124.5万吨，巴西发运量为717.7万吨，环比增加92万吨，非主流发货534.7万吨，环比增加83.9万吨。 •      澳洲有两处港口检修，短期发运依然会比较稳定。 需求方面 •      247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%。 •      日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨。 库存方面 •      全国45个港口进口铁矿库存为13682.88万吨，环比降87.15万吨；日均疏港量303.31万吨降7.47万吨。 •      预计海外到港将会小幅上升。 1..国资委：国务院国资委党委在人民论

这里是汇智滴滴《阿满侃股》栏目，现在是2023年3月14日周二美股盘前。按照惯例，我们先对上个交易日，即周一美股市场情况做个总结。然后针对今天的行情中，需要大家注意的地方予以提示。周一夜盘，也就是美东凌晨时分，股指期货出现猛烈拉升，因为说是美联储、财政部联合救银行。但在盘前交易开始后，股指期货就急转直下，回吐了夜盘的全部涨幅，并且再次探前低。主要是欧洲那边又出事儿了，有些跟 $硅谷银行(SIVB)$ （台湾地区称：矽谷银行）的欧洲金融机构受到了牵连。但没有人给出具体情况。德国直接关闭了硅谷银行在德国的分支机构。而第一共和银行也开始出现挤兑，不得不在美联储的安排下，请求摩根大通提供流动性支撑。正如阿满上期节目中给大家的提示，阿满从2月初就开始做空区域银行三倍看多ETF，就是因为看了IMF的一份报告，连他们都搞不清楚银行间的表外业务和加密币之类的交易到底有多少。所以硅谷银行虽然是个案，而且爆雷的是表内业务，但我们不知道的是还有哪个银行的表外业务会再次推波助澜。这是我在金融领域看到的自 2008 年以来最大的恐慌之一。开盘即遭破坏，但激进的抛售主要限于小型区域性银行。这让阿满没有吃到红圈内的全部跌幅带来的利润，因为阿满已经按照计划，在低8的位置把DPST这个三倍做多区域银行的空头仓位全部平仓，换成了K.R.E.，也就是单倍看多区域银行的ETF。当然阿满还是融券卖出，而不做多。知道尾盘该ETF收出十字星，似乎利润不多了，阿满现在系数平仓了全部银行做空头寸。只保留大盘的做空仓位。阿满之所以还持有大盘的做空头寸，第一是今天有#CPI#公布，第二就是硅谷银行的倒闭虽然是它自己的个案，但这预示着很多科技初创企业要报废了。所以阿满认为应该还有一波估值杀。至于这个估值杀什么

排名全美第十六的硅谷银行倒闭成为了2008年金融危机以来美国最大的银行关闭事件。 短短不到一周时间，硅谷银行事件作为导火索，引发出一系列“雷”，全球金融市场也因此巨震。 周一美股开盘后，发酵了一个周末的美国银行版块继续低迷，Refinitiv行业指数追踪的156家美国上市银行中，149家收跌。 截至收盘，第一共和银行跌61.83%，阿莱恩斯西部银行跌47.06%，西太平洋众合银行跌21.05%，夏威夷银行跌18.35%，多家地区银行股盘中触发数次熔断。 来源：同花顺 悲观的市场情绪也对大型银行产生了一些影响，富国银行和花旗均下跌超7%，美国银行跌5.8%，摩根大通跌1.8%。 一、还要倒几家？ 继硅谷银行倒闭之后，总部位于纽约市的签名银行也确认倒闭。 3月12日，美国财政部、美国联邦储备委员会和美国联邦储蓄保险公司当天发布联合声明，宣布签名银行已被关闭，理由是其存在系统性风险。 来源：华泰研究 签名银行(SBNY)成立于2001年，值得注意的是，该银行是数字资产交易巨头，是美国加密货币公司的主要贷款机构之一。 第一共和银行(FRC)由于第一共和银行对沿海地区房地产的敞口较大，投资者认为其面临的风险也较高。 有报道称FDIC已经进入第一共和银行，尚不确定是否倒闭，该银行股价也在三个交易日暴跌超7成。 对于整个美国的金融系统，机构普遍认为没有过大的影响，不会像2008年次贷危机一样引发如此严重的后果。 来源：麦格理 麦格理在报告中表示，硅谷银行的倒闭再次唤起了⼈们对潜在银行业危机的恐惧。但目前看来，有足够的缓冲和过剩的资本来避免最坏的结果。 数据显示，美国金融状况指数(FCI)指数只是略有收紧，并没有大幅下降。 二、政府迅速出手防止挤兑 在硅谷银行事件爆发后，美国政府的反应速度非常快，且态度明确——救储户但不救银行。 在硅谷银行发生挤兑后，加州金融保护与创新部在当地时间

$第一共和银行(FRC)$的资产基础更偏重于长期贷款，这使其与$硅谷银行(SIVB)$相比不易遭受损失。有消息显示，$第一共和银行(FRC)$被确定为继$硅谷银行(SIVB)$之后倒下的下一张多米诺骨牌，并已经成为头条新闻。两者都是集中位于硅谷的银行，对高净值客户和科技/风险投资公司的风险敞口都非常高，也不难理解大众为什么会产生这样的观点。在这个高度互联的现代世界，在社交媒体的推动下，谣言一定程度上导致了银行挤兑事件本身的发生。智通财经APP观察到，第一共和银行股价在3月13日下跌超过60%，年初至今的跌幅超过70%(下图显示了第一共和银行的单日交易情况;该股一度跌破25美元，随后反弹收于36美元);与2022年中期高点170美元相比，该股已下跌超过80%，主要由于市场担心该银行可能是硅谷银行倒闭后第二家遭遇挤兑的银行。不用说，市场对该公司的信心普遍很低：但这有根据吗?看好第一共和银行的理由在深入分析之前，先排除这些应该已经激发了一些信心的头条新闻。首先，仅昨天一天，联邦监管机构就宣布，无论存款保险限额如何，硅谷银行的储户都将被保护。尽管美国仍在将硅谷银行作为一家持续经营的企业进行拍卖，且暂时没有支持收购该公司的买家出现，但此举应能安抚第一共和银行在内的其他银行储户的情绪：即使在再次发生挤兑的情况下，他们的资产仍将处于良好状态。其次，第一共和银行从$摩根大通(JPM)$和美联储手中获得了