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最近几个星期市场消息频出，矽谷银行 $硅谷银行(SIVBQ)$ ，signature bank $Signature Bank(SBNYL)$ 倒闭， First Republic bank股价大幅下跌，CS被收购，美联储一周扩表达2970亿美元紧急救市，紧随其后的是3月25日夜晚德意志银行股价大幅下跌，这些消息无不冲击著欧美国家。矽谷银行破产的原因我们已经在3月16日的文章《矽谷银行破产对市场有何影响》中详细解读，这些原因是美国大部分银行存在已久的问题，因此在矽谷银行破产后美联储反应十分迅速进行扩表。美国银行业普遍面临十分严峻的挤兑问题，因此不惜和美联储借高息贷款来应对危机。值得注意的是美联储这次扩表只是针对银行业的定向放水，扩表就是放大资产负债表，目前美联储的做法是通过两种方法，其一就是通过定向贴现视窗工具（用国债、MBS这类债券作为抵押，贷款周期最长为90天，利率为4.75%并随美联储加息情况而走），其二是BTFP（利率固定是4.7%，贷款周期最长为一年），这些贷款期限都不长，银行满足用户挤兑需求后，没有时间放债赚钱，之后更是难以负担美联储的还款但是总体上美联储还是在走缩表路线。总而言之，美联储现在的做法十分矛盾，美联储于上周加息25个基点，海外多家银行暴雷，整个金融市场似乎又出现了不稳定的因素。针对美联储加息的情况，除了关注FOMC的点阵图情况，还需要关注美联储对于经济的看法是否发生转变以及每次讲话的内容，我们需要揣摩美联储的用词还有语气，美联储的人都非常聪明，因此他们的发言以及会议纪要用词都会相当精准地表达出自己想要大家理解到的意思。观看点阵图，整体的情况是这样，看起来似乎较为鸽派，重点利率可能会在5%-5.25%这个范围内。在本次加息的一个月内市场的看法发生了几轮的变化，最终市场解读为加息25bp，跟美联储的决定一致。大部分官员认为还有加息25bp的可能性，但是5月会否实现我们不得而知，市场交易目前正在比较偏向交易层面的变化，综合各方面的资料，美国就业市场依然强劲，同时美联储下调2023年失业率预期至4.5%，上调美国今年通胀率预期至3.3%，这表明美联储认为通胀仍然会持续，但是衰退可能性降低，如果本次银行危机在近期逐步消退并且通胀高企，美联储可能会继续加息，但是如果危机影响到经济，美联储可能会停止加息甚至减息

英国2月通胀以外大幅上涨， 英国2月消费者价格指数（CPI）同比上涨10.4%，高于英国央行和经济学家此前预计的9.9%，同时高于今年1月的10.1%。大局来看，英国经济开始超越与英国脱欧相关的供应冲击，流行病和能源价格冲击，所有这些都意味著未来通胀放缓。如果通胀放缓，BOE加息可能会不那么激进。

FOMC点阵图

目前来看，经济周期仍然处于滞涨期的末期，与我们之前的判断相一致，市场还未到衰退的地步，投资美股的话，可能主要还是关注一些比较热门的板块，比如chatgpt，科技股等等，主要关注他们的新计划和动向，美国下跌其实纳斯达克 $纳斯达克(.IXIC)$ 比较标普500 $标普500(.SPX)$ 回落程度较大，但是一旦市场预期开始改变，表现又相反，因此大盘方面不好判断。大宗商品方面，因为俄乌冲突已经常态化，主要关注基本面和供求来判断。从之前的经验判断，在经济中周期从滞涨转向衰退的过程中，见顶次序一次为黑色、铜、工业产品以及原油，所以接下来可以多关注黑色建材（包括焦煤，焦炭，动力煤，铁矿石，螺纹钢）。金属方面关注铜这个产品，铜是经济的风向标，所以铜价受经济活跃度影响更大。石油隐含通胀预期，所以油价受通胀影响更大。一般情况下，铜油比持续走高，说明铜价上涨的速度快于油价，表明经济复苏向好；铜油比的持续走低，油价上涨速度快过铜价，则代表著通胀进一步加剧。铜油比走高，表示经济景气且通胀合理；铜油比走低，表示通胀加剧，经济走向滞涨甚至衰退。3047铁矿石ETF $F山证铁矿石(03047)$ 其实就是一个不错的选择，一手一千多块，目前对应矿价在950以下，是一个中间偏低的位置，可以布局，按照以往经验，在5、6月份有机会冲破20元，现在仍然是可以入场的时机。