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随着前置数据的出炉，有关2024年12月，即2024年最后一次美联储议息会议的预期，开始变得明朗起来。 美东时间12月11日，美国公布了2024年11月最新的CPI数据，其总体的通胀情况回升，核心通胀表现相对稳定。而在此前的12月6日，美国劳工部公布了11月的美国非农业就业人口数据，显示大选后的美国失业率出现了小幅抬升。两项数据合流之下，市场对12月美联储降息的预期迎来提升。 随着美国大选的结果落地，特朗普上台后的影响已经开始逐渐影响美国市场的方向。其中比较受到关注的，便是其政策是否会与美联储的降息周期相悖的问题。近期的美国经济数据如何影响12月的议息？而特朗普的政策又会对后续的议息产生怎样的影响？本文将对此进行分析。 01 核心通胀未现反弹趋势，支撑降息决策信心 美国11月CPI同比上升2.7%，环比10月上升0.3%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，同比与环比增速基本与10月持平。在经历了4-9月的通胀指数连续下降后，美联储出的通胀连续两个月出现了反弹。聚焦细节，其核心通胀项目展现出了较为明显的顽固性，但回升的动能并不多。 具体来看，美国自2021年以来的通胀黏性主要由核心服务构成。诸如住房、医疗、教育、保险、运输服务等“住行”相关的花销是美国居民或者说大部分国家的居民都需要面对的开支。这些开支在疫情期间出现了显著的上涨，但在疫情后却并未得到有效的回落，构成了当前美国的通胀顽固项。 但仅看11月来说，美国核心服务在当月的环比变动以回落为主，房租和、运输服务均出现了小幅回落，尽管学校住宿和酒店住宿出现较大幅度的反弹，但其占比权重本就较低，对整体的影响比较有限。而在过去两个月中出现较大波动的航空服务分项，也随着波音公司的罢工结束而暂告一段落。 另一方面，11月通胀的回升与食品和能源价格有关，两分享对通胀的增速贡献回正，能源项环比上行0.22pct，而食品价格则

1、略有意外的宏观数 PPI稍感意外。 预期0.2%(月率），实际0.4%。市场的第一直觉是坏数据，因为这会推高PCE。但细看之后，主要涨在食物上（大涨3.1%）。剥掉食物和能源的核心PP只涨了0.2%，和上月持平，没有加速。更关键的，从核心PPI推算出核心PCE 0.16%（大摩）到0.18%（Citi），和上月比，降速（上月0.2%）。 初请失业金人数也意外。 24.2万人，大超上月22.5万人。好数据，因为指向通胀降速，但又因为超的太多，和PPI的方向相反，令市场感到迷惑。 因此，数据发布后，大盘因分歧而上下波动。 但美债市场的解读高度一致，2年/10年美债收益率在数据发布后都下降。 2、在Big Tech上获利了结 Big Tech从11.25开始的这波大涨，基金经理选择获利了结。 3、圣诞行情 圣诞节后每年最后的5个交易日，加上来年1月前2个交易日。 1928年以来的历史数据如此。 此外，按照Rubner的建议，1月中旬之后开始获利了结——即便考虑到有人抢跑，离现在还远。 4、博通 再次证明管理层在财报会的切合市场叙事的表态有多重要。 财报其实一般。本季营收略低预期，下季度指引符合预期。此时，股价涨了4%。 转折点发生在6点15左右（北京时间凌晨）。 管理层预计，到27年，公司为AI业务的定制芯片业务会达到600-900亿美元（今年全年收入516亿）。 同时，这也切合了最近的AI流行叙事：不要都去卷pre training、堆卡，要在post training上挖掘潜力，降低推理的成本和延迟——这恰好是定制AI芯片的领域。 股价立刻上涨14%。 同时，SOXX、Marvel都同时上涨。英伟达也涨了一点。 5、Google 我们认为，Google阶段的估值已经很充分了，并且低估了FTC新任的主席和委员带来的反垄断风险。毕竟Google的案子还没有结束。 6、纳指年末

作为今年整个半导体板块中表现名列前茅的 $博通(AVGO)$ ，在12月12日盘后公布Q4业绩之后继续大涨14%。由于Q4季度的财务业绩表现相对出色，主要表现为AI方面收入的增加，以及VMware整合和成本控制，带动利润率提升。公司在电话会上再次提升了下个季度的指引，并且预计AI加速器的市场规模再度上升，将达到 150-200亿美元，因此投资者对其未来展望的反应相当乐观，主要财务数据与市场预期总收入为140.54亿美元，同比增长51%，与市场预期的140.8亿美元基本持平。GAAP标准下的净利润为43.24亿美元，而非GAAP标准下的净利润为69.65亿美元，同比增长45%；调整后每股收益为1.42美元，超出市场预期的1.39美元。分部业务表现半导体解决方案部门收入为82.3亿美元，同比增长12%。基础设施软件部门收入达到58.2亿美元，同比增长196%，主要得益于成功整合VMware公司展望博通预计2025财年第一季度营收将达到146亿美元，同比增长22%，基本符合市场预期。同时，公司计划将季度普通股股息提高11%，至每股0.59美元，这反映出公司对未来现金流的信心。业绩分析整体业绩表现良好，从收入端来看，增长受限于非AI业务，但是市场对博通的AI产品需求持乐观态度，CEO在分析师电话会上强调未来三年AI芯片市场机会巨大。本季度的亮点是此外，几天前博通宣布与苹果合作开发专为AI设计的内部服务器芯片，将进一步推动其市场地位和收入增长；公司AI业务收入占比继续提升，增速也较快，在整体收入中占比达到 26.3%，单季收入37亿，不仅超出市场预期，也超过公司此前的指引；与VMWare的整合推进相对顺利，公司成本端压力减小，利润率公司本季度调整后EBITDA达到90.9有没有，同比增长50.2%，同时，

【仅供香港投资者参考】明年市场预期会维持减息，对于收益型投资者而言，短期美国国债仍具有吸引力，皆因短期美债较少受利率风险影响。以Global X 美国0-3月国债ETF (3440 / 9440) 的追踪指数ICE美国0-3月国债指数为例，截至2024年11月30日，指数到期收益率便达4.49%*，助投资者建立具一定收益率及较低风险的投资组合。 Global X 美国0-3月国债ETF (3440 / 9440) 在香港上市，同时设港元 $GX03月债(03440)$ 及美元 $GX03月债-U(09440)$ 柜台，投资者可于香港交易时间内更为方便地买卖美国国债。 了解Global X 美国0-3月国债ETF (3440 / 9440)及风险披露详情，请浏览Global X ETFs Hong Kong网站：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/global-x-us-treasury-0-3-month-etf/   * 资料来源：彭博，截至2024年11月30日。 - 本内容乃供参考及说明，并仅限香港投资者使用，并非买卖任何证券或其他金融工具的招揽、要约或推介。本档仅作为一般市场评论提供，不构成任何形式的受监管财务建议、法律、税务或其他受监管服务。本内容所讨论或提及的意见及数据截至刊发日期。本内容的若干陈述乃我们的预期及前瞻性陈述。该等预期、意见及观点基于大量最终未必会发生或未必正确的假设，如有变动，恕不另行通知。投资涉及风险。无法保证基金的表现会带来回报，有可能不会产生回报或损失投资额。过往表现并非未来表现的指示。投资于固定收益被动型 

$道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 道琼斯和纳斯达克一次只能涨一个，股价炒太高了，华尔街的资金不够同时拉两边。今晚轮到道琼斯表现，大家可以安心全力做空纳斯达克。[你懂的][你懂的]

$标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 市场觉得CPI数据好，所以炒作降息搞得债券收益率上升，到底是我搞错了还是老美脑子短路了？[打脸]

$纳斯达克(.IXIC)$ 市场的利好信号非常明显，美股的大盘拉升预期更强了。短期看资金轮动，长期看依旧是多头胜利的舞台

$纳斯达克(.IXIC)$ 资金的乐观情绪有点炸裂啊。年底行情本来就容易“躁动”，尤其是科技股和消费股，跨年狂欢的节奏已经在预热了

2024年11月美国年化通胀率连升第二个月到达2.7%，稍微高于10月份的2.6%，符合预期，按年上升主要受到去年相对较低的基数影响。 其中汽油和燃料油价格跌势相对缓和，以及天然气价格上涨1.8%，令能源价格的跌幅有所收缩。不过，食品价格的涨幅有所扩大，从10月时的2.1%上升至2.4%，而新车价格的跌幅则有所缩小。 最受关注的还是过去几个月涨幅较高的居住成本，涨幅由上个月的4.9%稍微下降至4.7%，这或一定程度上缓和了市场对于美国通胀难控的担忧。 按月比较，美国11月份CPI上升0.3%，涨幅为四月以来的最高，稍微高于10月时的0.2%不过符合市场预期，其中居住成本上涨0.3%，占了涨幅的40%。 扣除波动较大的食品和能源价格，美国的11月年化核心通胀率为3.3%，与10月和9月持平，符合市场预期，美联储将这一指标作为利率决策的一大重要指标，其中权重占比较大的居住成本和运输服务的涨幅分别为4.7%和7.1%，稍微低于上个月的4.9%和8.2%，或让市场暂时松一口气。按月比较，11月份美国的核心通胀率上升0.3%。 美国通胀率符合市场预期，也让大家对于美联储12月降息的预期升温。美联储观察的数据显示，当前市场对于美联储12月降息25个基点的猜测由前一天的88.9%大幅上升至98.5%，而维持利率不变的猜测则由一天前的11.1%下降至1.5%，见下图。 受此带动，美国大型科技股整体向好。 纳斯达克指数冲破两万点 美国降息预期上升，对未来资金成本下降的期望推动了对利率敏感的科技股表现，其中发布了量子计算芯片Willow的 $谷歌(GOOG)$ 大涨超5%，刷新市值高位，当前谷歌-C市值已突破2.4万亿美元，而 $谷歌A(GO

洗掉不坚定的筹码，今晚开始拉升 [得意]

$梅西百货(M)$ 自从上次拒绝了要约团的报价之后，股价大概跌了20-30%左右。加之这个公司本来就属于行业中的“夕阳”，实际的资产价值可能比市值更值得关注。毕竟从业绩上来看，缓慢的衰退、观点、业绩下滑都在投资者预期之内的。Q3业绩：营收下降3.1%，自有可比销售额下降3.0%，自有加授权加市场平台基础上的可比销售额下降2.2%。同时下调Q4指引，并弱于市场预期：全年销售额为223亿至225 亿美元市场预期226亿美元，调整后每股收益为2.25至2.50美元，市场普遍预期为2.73美元。但我觉得诡异的是它的日内走势：从-12%拉回至-1%内，甚至一度还收涨。问题就是：什么样的人会愿意去买这样“业绩不好”“预期不好”的公司呢？我猜测，deep value Investment或者是押注其他M&A，抑或是本身就想收购在默默收集筹码的公司。前者，是认为它的资产有一定的价值，后者是觉得收购还未结束，毕竟对这样的公司来说，被收购是最好的结局了。

$Adobe(ADBE)$ 在12月11日公布了24财年Q4业绩，虽然当季业绩依然表现强劲，也超过市场一致预期，尤其是数字媒体和数字体验领域的强劲表现也令投资者对AI时代的预期更进一步上升。但美中不足的是公司对2025年的指引不及市场预期，一方面是由于预期已经被拔得很高，另一方面公司的谨慎也会让投资者对公司的AI转型战略产生怀疑，以及在与新兴AI公司，以及OpenAI的Sora的竞争中，可能产生的货币化能力之一。因此盘后大跌8%。Adobe也是为数不多的受益于AI加成，但是今年以来的回报为负的公司。目前公司的估值也相对不便宜，该指引也会对2025年的走势产生压力。财务数据与市场预期的对比Adobe于2024年11月29日公布了其第四季度财报，数据显示：营收：56.1亿美元，同比增长11%，超出市场预期的55.4亿美元每股收益：调整后每股收益为4.81美元，亦高于市场预期的4.66美元数字媒体部门：营收为41.5亿美元，同比增长12%数字体验部门：营收为14亿美元，同比增长10%Q3的表现超出了分析师的预期，尤其是在数字媒体和数字体验两个核心业务板块。分部业务表现数字媒体：年度经常性收入（ARR）达到173亿美元，略高于分析师预期。包括创意和文档处理软件在内的收入同比增长12%。数字体验：包括营销和分析软件在内的部门收入同比增长10%。此外，文档云业务同比增长18%，显示出用户活跃度提升公司展望尽管第四季度业绩超出预期，Adobe在2025财年的营收指引却令人失望。公司预计2025财年营收将达到约234亿美元，低于分析师平均预计的238亿美元[2][8]。这种保守的指引主要源于市场对新兴人工智能技术可能对其业务造成冲击的担忧。Adobe首席财务官表示，将继续推出新的分级订阅服务和附加服务，以推动未

周三，科技股引领市场上涨，投资者消化了符合经济学家预期的又一份粘性通胀数据，同时市场普遍预期美联储可能在下周宣布降息。 截至收盘，道指跌幅为0.22%；纳指涨幅为1.77%；标普500涨幅为0.82%。 七大巨头中的五家——苹果、谷歌、亚马逊、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 和特斯拉，在今日的交易中纷纷突破历史新高，进一步巩固了它们在全球股市的领先地位，并为2024年的市场走势注入了强劲动力。 $特斯拉(TSLA)$ 涨约6%创新高，连涨六个交易日创下三年多来首次收盘纪录。马斯克成为身家超4000亿全球第一人。 目前多家华尔街大行纷纷上调目标价，上周美银将特斯拉目标价上调14%，长期看空特斯拉的分析师Craig Irwin将评级上调至买入、目标价上调347%；本周，摩根士丹利将目标价上调29%，高盛上调38%。 $谷歌(GOOG)$ 在今天的反弹中领先，涨幅为4.63%，而 $苹果(AAPL)$ 则稍显逊色，表现相对平淡。截至目前，这些科技巨头的平均回报率已经达到了67.1%，尽管与2023年创下的111.7%的历史最高平均回报率相比仍有一定差距。 美股投资网的分析指出，在投资者逐步消化通胀数据持续上行以及美联储明年降息幅度可能不及预期的背景下，市场出现这样的走势并不令人意外。 如果利率在较高水平上维持的时间超过市场预期，那么那些能够从高利率环境中获益的公司可能会在这种市场环境下表现出色。而上述“七巨头”科技股正是符合这一特征的公司

$特斯拉(TSLA)$   历史新高，最大的me­me股（万亿级别），股价与基本面脱锚，令人赞叹！

CPI数据公布前我就说过，11月份的数据应该是很不错，估计12月份会降息25个基点，现在就等降息的宣布了，适度宽松的货币政策完全符合美国的利益。

$标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 跟他们说，年轻人现在别急着买房，等过两年，拿首付去买美股，搞个标普500、纳指100和PFF的组合，然后每月定投，每年拿利息租房子，说不定四十岁就能退休了。[笑哭][笑哭]

$标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 今晚的CPI数据特别关键，因为不管数据是高于还是低于预期，基金都能找到理由买入通胀比预期高，经济好升通胀比预期低，减息，升最关键的是，现在利率挺高，这个逻辑可以支撑市场走很久。

核心观点： 今晚CPI，不会影响12.19的降息，但依然会对市场产生影响（具体见下文）。风险来自12.20，那时公布11月PCE，指向25年降息的前景。， 基准值：核心CPI 0.3%(月率）。 为什么是0.3%？因为从9月开始，核心CPI保持在0.3%。如果低于0.3%。解读为通胀降速；如果高于0.3%，解读为通胀顽固。 对市场影响（大摩）： 0.25%-0.3%，标普上涨0.5%-1%（通胀降速） 0.3%，标普上涨0.25%-0.75%（通胀起码没有加速） 0.3%（高于）-0.35%，标普上涨0.25%-0.75%（个人不同意。如果高于0.3%，标普会下跌，不是担心12月降息，而是担心25年） 0.35%以上，标普下跌0.5%。 对数字的预估： 高盛、大摩、美国银行估算，从0.28%到0.32%都有。 朝前看。 近期的宏观风险来自12.20之后的一周，因为有多个因素叠加： 12.20公布11月CPE，指向25年降息前景。 此前一天，12.19，日本央行公布利率决定，如果加息，会导致套利交易解除（美日息差缩小，日元升值）。 圣诞行情结束 12.23企业回购窗口期关闭

图片 大家好，我是匠心。欢迎来到我的复盘笔记系列，目前计划是每周与大家分享一轮。 特别说明： 因为跟踪股票较多，用的自动画图策略，难免有误差，本意是快速初筛优秀的好机会 RW 代表上升楔形（Rising Wedge），FW 代表下降楔形（Falling Wedge），RW跟FW突破之后对应目标价才有意义 关于目标价：图中标注的“Target”是对应形态的理论目标价位。请注意，目标价并不保证100%达成，有时也可能失效。（内容比较多，图中没有Target的代表无形态，如果没有特殊说明，那就是无形态无目标价） 形态的不确定性：正在形成的技术形态并不总是有效，它们有可能在任何时候被突破。 形态分析的局限性：所有形态分析都是对短期供求关系的尝试性分析，这种方法可能显得有些机械，因为每只股票的特性不同，对技术形态的敏感度也会有所不同。 文字解释：我会适量加上的，但是文章本意是我自己用来复盘的，我的精力非常有限，肯定做不到逐一股票详细解释，有的股票没有形态，或者形态不明显，没必要说太多。我也给不到大家明确的买卖建议，股市有风险，投资需谨慎，请自行分析决策！ C-花旗集团： RW中，有一个小的顶背离，有一点压力的 图片 ANET-Arista Networks： 图片 PANW-Palo Alto Networks： RW中 图片 LMT-洛克希德马丁： 一个头肩顶，看跌 图片 NKE-耐克： 一个小的FW看涨 图片 BA-波音： 一个看涨目标价 图片 SBUX-星巴克： 两个长周期的看跌目标价，一串的顶背离 图片 GILD-吉利德科学： 一个矩形目标价未到 图片 APP-Applovin： MACD开始走弱了，恐怕还要回调下 图片 MU-美光科技： 两个涨，一个跌，还有一个形成中的小双底看涨 图片 INTC-英特尔： 一个RW看涨 图片 MELI-MercadoLibre： 三重顶形成

$标普500(.SPX)$ CPI数据属于催化剂，只要数据符合预期，多头情绪就会接力。别只盯着短线波动，找机会上车就完事，现在这位置行情过了就难追了

随着前置数据的出炉，有关2024年12月，即2024年最后一次美联储议息会议的预期，开始变得明朗起来。 美东时间12月11日，美国公布了2024年11月最新的CPI数据，其总体的通胀情况回升，核心通胀表现相对稳定。而在此前的12月6日，美国劳工部公布了11月的美国非农业就业人口数据，显示大选后的美国失业率出现了小幅抬升。两项数据合流之下，市场对12月美联储降息的预期迎来提升。 随着美国大选的结果落地，特朗普上台后的影响已经开始逐渐影响美国市场的方向。其中比较受到关注的，便是其政策是否会与美联储的降息周期相悖的问题。近期的美国经济数据如何影响12月的议息？而特朗普的政策又会对后续的议息产生怎样的影响？本文将对此进行分析。 01 核心通胀未现反弹趋势，支撑降息决策信心 美国11月CPI同比上升2.7%，环比10月上升0.3%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，同比与环比增速基本与10月持平。在经历了4-9月的通胀指数连续下降后，美联储出的通胀连续两个月出现了反弹。聚焦细节，其核心通胀项目展现出了较为明显的顽固性，但回升的动能并不多。 具体来看，美国自2021年以来的通胀黏性主要由核心服务构成。诸如住房、医疗、教育、保险、运输服务等“住行”相关的花销是美国居民或者说大部分国家的居民都需要面对的开支。这些开支在疫情期间出现了显著的上涨，但在疫情后却并未得到有效的回落，构成了当前美国的通胀顽固项。 但仅看11月来说，美国核心服务在当月的环比变动以回落为主，房租和、运输服务均出现了小幅回落，尽管学校住宿和酒店住宿出现较大幅度的反弹，但其占比权重本就较低，对整体的影响比较有限。而在过去两个月中出现较大波动的航空服务分项，也随着波音公司的罢工结束而暂告一段落。 另一方面，11月通胀的回升与食品和能源价格有关，两分享对通胀的增速贡献回正，能源项环比上行0.22pct，而食品价格则

【仅供香港投资者参考】明年市场预期会维持减息，对于收益型投资者而言，短期美国国债仍具有吸引力，皆因短期美债较少受利率风险影响。以Global X 美国0-3月国债ETF (3440 / 9440) 的追踪指数ICE美国0-3月国债指数为例，截至2024年11月30日，指数到期收益率便达4.49%*，助投资者建立具一定收益率及较低风险的投资组合。 Global X 美国0-3月国债ETF (3440 / 9440) 在香港上市，同时设港元 $GX03月债(03440)$ 及美元 $GX03月债-U(09440)$ 柜台，投资者可于香港交易时间内更为方便地买卖美国国债。 了解Global X 美国0-3月国债ETF (3440 / 9440)及风险披露详情，请浏览Global X ETFs Hong Kong网站：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/global-x-us-treasury-0-3-month-etf/   * 资料来源：彭博，截至2024年11月30日。 - 本内容乃供参考及说明，并仅限香港投资者使用，并非买卖任何证券或其他金融工具的招揽、要约或推介。本档仅作为一般市场评论提供，不构成任何形式的受监管财务建议、法律、税务或其他受监管服务。本内容所讨论或提及的意见及数据截至刊发日期。本内容的若干陈述乃我们的预期及前瞻性陈述。该等预期、意见及观点基于大量最终未必会发生或未必正确的假设，如有变动，恕不另行通知。投资涉及风险。无法保证基金的表现会带来回报，有可能不会产生回报或损失投资额。过往表现并非未来表现的指示。投资于固定收益被动型 

作为今年整个半导体板块中表现名列前茅的 $博通(AVGO)$ ，在12月12日盘后公布Q4业绩之后继续大涨14%。由于Q4季度的财务业绩表现相对出色，主要表现为AI方面收入的增加，以及VMware整合和成本控制，带动利润率提升。公司在电话会上再次提升了下个季度的指引，并且预计AI加速器的市场规模再度上升，将达到 150-200亿美元，因此投资者对其未来展望的反应相当乐观，主要财务数据与市场预期总收入为140.54亿美元，同比增长51%，与市场预期的140.8亿美元基本持平。GAAP标准下的净利润为43.24亿美元，而非GAAP标准下的净利润为69.65亿美元，同比增长45%；调整后每股收益为1.42美元，超出市场预期的1.39美元。分部业务表现半导体解决方案部门收入为82.3亿美元，同比增长12%。基础设施软件部门收入达到58.2亿美元，同比增长196%，主要得益于成功整合VMware公司展望博通预计2025财年第一季度营收将达到146亿美元，同比增长22%，基本符合市场预期。同时，公司计划将季度普通股股息提高11%，至每股0.59美元，这反映出公司对未来现金流的信心。业绩分析整体业绩表现良好，从收入端来看，增长受限于非AI业务，但是市场对博通的AI产品需求持乐观态度，CEO在分析师电话会上强调未来三年AI芯片市场机会巨大。本季度的亮点是此外，几天前博通宣布与苹果合作开发专为AI设计的内部服务器芯片，将进一步推动其市场地位和收入增长；公司AI业务收入占比继续提升，增速也较快，在整体收入中占比达到 26.3%，单季收入37亿，不仅超出市场预期，也超过公司此前的指引；与VMWare的整合推进相对顺利，公司成本端压力减小，利润率公司本季度调整后EBITDA达到90.9有没有，同比增长50.2%，同时，

1、略有意外的宏观数 PPI稍感意外。 预期0.2%(月率），实际0.4%。市场的第一直觉是坏数据，因为这会推高PCE。但细看之后，主要涨在食物上（大涨3.1%）。剥掉食物和能源的核心PP只涨了0.2%，和上月持平，没有加速。更关键的，从核心PPI推算出核心PCE 0.16%（大摩）到0.18%（Citi），和上月比，降速（上月0.2%）。 初请失业金人数也意外。 24.2万人，大超上月22.5万人。好数据，因为指向通胀降速，但又因为超的太多，和PPI的方向相反，令市场感到迷惑。 因此，数据发布后，大盘因分歧而上下波动。 但美债市场的解读高度一致，2年/10年美债收益率在数据发布后都下降。 2、在Big Tech上获利了结 Big Tech从11.25开始的这波大涨，基金经理选择获利了结。 3、圣诞行情 圣诞节后每年最后的5个交易日，加上来年1月前2个交易日。 1928年以来的历史数据如此。 此外，按照Rubner的建议，1月中旬之后开始获利了结——即便考虑到有人抢跑，离现在还远。 4、博通 再次证明管理层在财报会的切合市场叙事的表态有多重要。 财报其实一般。本季营收略低预期，下季度指引符合预期。此时，股价涨了4%。 转折点发生在6点15左右（北京时间凌晨）。 管理层预计，到27年，公司为AI业务的定制芯片业务会达到600-900亿美元（今年全年收入516亿）。 同时，这也切合了最近的AI流行叙事：不要都去卷pre training、堆卡，要在post training上挖掘潜力，降低推理的成本和延迟——这恰好是定制AI芯片的领域。 股价立刻上涨14%。 同时，SOXX、Marvel都同时上涨。英伟达也涨了一点。 5、Google 我们认为，Google阶段的估值已经很充分了，并且低估了FTC新任的主席和委员带来的反垄断风险。毕竟Google的案子还没有结束。 6、纳指年末

周三，科技股引领市场上涨，投资者消化了符合经济学家预期的又一份粘性通胀数据，同时市场普遍预期美联储可能在下周宣布降息。 截至收盘，道指跌幅为0.22%；纳指涨幅为1.77%；标普500涨幅为0.82%。 七大巨头中的五家——苹果、谷歌、亚马逊、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 和特斯拉，在今日的交易中纷纷突破历史新高，进一步巩固了它们在全球股市的领先地位，并为2024年的市场走势注入了强劲动力。 $特斯拉(TSLA)$ 涨约6%创新高，连涨六个交易日创下三年多来首次收盘纪录。马斯克成为身家超4000亿全球第一人。 目前多家华尔街大行纷纷上调目标价，上周美银将特斯拉目标价上调14%，长期看空特斯拉的分析师Craig Irwin将评级上调至买入、目标价上调347%；本周，摩根士丹利将目标价上调29%，高盛上调38%。 $谷歌(GOOG)$ 在今天的反弹中领先，涨幅为4.63%，而 $苹果(AAPL)$ 则稍显逊色，表现相对平淡。截至目前，这些科技巨头的平均回报率已经达到了67.1%，尽管与2023年创下的111.7%的历史最高平均回报率相比仍有一定差距。 美股投资网的分析指出，在投资者逐步消化通胀数据持续上行以及美联储明年降息幅度可能不及预期的背景下，市场出现这样的走势并不令人意外。 如果利率在较高水平上维持的时间超过市场预期，那么那些能够从高利率环境中获益的公司可能会在这种市场环境下表现出色。而上述“七巨头”科技股正是符合这一特征的公司

2024年11月美国年化通胀率连升第二个月到达2.7%，稍微高于10月份的2.6%，符合预期，按年上升主要受到去年相对较低的基数影响。 其中汽油和燃料油价格跌势相对缓和，以及天然气价格上涨1.8%，令能源价格的跌幅有所收缩。不过，食品价格的涨幅有所扩大，从10月时的2.1%上升至2.4%，而新车价格的跌幅则有所缩小。 最受关注的还是过去几个月涨幅较高的居住成本，涨幅由上个月的4.9%稍微下降至4.7%，这或一定程度上缓和了市场对于美国通胀难控的担忧。 按月比较，美国11月份CPI上升0.3%，涨幅为四月以来的最高，稍微高于10月时的0.2%不过符合市场预期，其中居住成本上涨0.3%，占了涨幅的40%。 扣除波动较大的食品和能源价格，美国的11月年化核心通胀率为3.3%，与10月和9月持平，符合市场预期，美联储将这一指标作为利率决策的一大重要指标，其中权重占比较大的居住成本和运输服务的涨幅分别为4.7%和7.1%，稍微低于上个月的4.9%和8.2%，或让市场暂时松一口气。按月比较，11月份美国的核心通胀率上升0.3%。 美国通胀率符合市场预期，也让大家对于美联储12月降息的预期升温。美联储观察的数据显示，当前市场对于美联储12月降息25个基点的猜测由前一天的88.9%大幅上升至98.5%，而维持利率不变的猜测则由一天前的11.1%下降至1.5%，见下图。 受此带动，美国大型科技股整体向好。 纳斯达克指数冲破两万点 美国降息预期上升，对未来资金成本下降的期望推动了对利率敏感的科技股表现，其中发布了量子计算芯片Willow的 $谷歌(GOOG)$ 大涨超5%，刷新市值高位，当前谷歌-C市值已突破2.4万亿美元，而 $谷歌A(GO

图片 大家好，我是匠心。欢迎来到我的复盘笔记系列，目前计划是每周与大家分享一轮。 特别说明： 因为跟踪股票较多，用的自动画图策略，难免有误差，本意是快速初筛优秀的好机会 RW 代表上升楔形（Rising Wedge），FW 代表下降楔形（Falling Wedge），RW跟FW突破之后对应目标价才有意义 关于目标价：图中标注的“Target”是对应形态的理论目标价位。请注意，目标价并不保证100%达成，有时也可能失效。（内容比较多，图中没有Target的代表无形态，如果没有特殊说明，那就是无形态无目标价） 形态的不确定性：正在形成的技术形态并不总是有效，它们有可能在任何时候被突破。 形态分析的局限性：所有形态分析都是对短期供求关系的尝试性分析，这种方法可能显得有些机械，因为每只股票的特性不同，对技术形态的敏感度也会有所不同。 文字解释：我会适量加上的，但是文章本意是我自己用来复盘的，我的精力非常有限，肯定做不到逐一股票详细解释，有的股票没有形态，或者形态不明显，没必要说太多。我也给不到大家明确的买卖建议，股市有风险，投资需谨慎，请自行分析决策！ C-花旗集团： RW中，有一个小的顶背离，有一点压力的 图片 ANET-Arista Networks： 图片 PANW-Palo Alto Networks： RW中 图片 LMT-洛克希德马丁： 一个头肩顶，看跌 图片 NKE-耐克： 一个小的FW看涨 图片 BA-波音： 一个看涨目标价 图片 SBUX-星巴克： 两个长周期的看跌目标价，一串的顶背离 图片 GILD-吉利德科学： 一个矩形目标价未到 图片 APP-Applovin： MACD开始走弱了，恐怕还要回调下 图片 MU-美光科技： 两个涨，一个跌，还有一个形成中的小双底看涨 图片 INTC-英特尔： 一个RW看涨 图片 MELI-MercadoLibre： 三重顶形成

$Adobe(ADBE)$ 在12月11日公布了24财年Q4业绩，虽然当季业绩依然表现强劲，也超过市场一致预期，尤其是数字媒体和数字体验领域的强劲表现也令投资者对AI时代的预期更进一步上升。但美中不足的是公司对2025年的指引不及市场预期，一方面是由于预期已经被拔得很高，另一方面公司的谨慎也会让投资者对公司的AI转型战略产生怀疑，以及在与新兴AI公司，以及OpenAI的Sora的竞争中，可能产生的货币化能力之一。因此盘后大跌8%。Adobe也是为数不多的受益于AI加成，但是今年以来的回报为负的公司。目前公司的估值也相对不便宜，该指引也会对2025年的走势产生压力。财务数据与市场预期的对比Adobe于2024年11月29日公布了其第四季度财报，数据显示：营收：56.1亿美元，同比增长11%，超出市场预期的55.4亿美元每股收益：调整后每股收益为4.81美元，亦高于市场预期的4.66美元数字媒体部门：营收为41.5亿美元，同比增长12%数字体验部门：营收为14亿美元，同比增长10%Q3的表现超出了分析师的预期，尤其是在数字媒体和数字体验两个核心业务板块。分部业务表现数字媒体：年度经常性收入（ARR）达到173亿美元，略高于分析师预期。包括创意和文档处理软件在内的收入同比增长12%。数字体验：包括营销和分析软件在内的部门收入同比增长10%。此外，文档云业务同比增长18%，显示出用户活跃度提升公司展望尽管第四季度业绩超出预期，Adobe在2025财年的营收指引却令人失望。公司预计2025财年营收将达到约234亿美元，低于分析师平均预计的238亿美元[2][8]。这种保守的指引主要源于市场对新兴人工智能技术可能对其业务造成冲击的担忧。Adobe首席财务官表示，将继续推出新的分级订阅服务和附加服务，以推动未

$Ollie's Bargain Outlet Holdings, Inc.(OLLI)$ 公司在12月10日盘后公布l 2024财年第3季度的业绩，虽然表现整体符合预期，但经济环境的挑战使得营收略低于市场预期，不过好在运营效率提升，利润率超过市场预期，投资者情绪乐观，在12月10日的交易中大涨13%。股价接近历史新高。这个季度，市场对商超类公司的态度分歧很大，对头部的绩优公司如 $沃尔玛(WMT)$ 一直青睐，也让其连创新高，但对业绩下滑不及预期的 $塔吉特(TGT)$ 也狠狠的惩罚。同时，由于中低收入群体的消费降级，折扣店、低价超市的业绩一直非常不错。财务数据与市场预期营收达到5.174亿美元，同比增长7.8%，但略低于市场预期的5.1955亿美元。毛利2.14459亿美元，同比增长10.5%；营业利润4450万美元，同比增长14%EPS为0.58美元，超出分析师预期的0.57美元，盈利能力方面的强劲表现。季度末拥有 3.039 亿美元的现金头寸和2.64 亿美元的短期投资Ollie's在第三季度开设了24家新店，总店铺数量达到546家，年同比增长8.1%。尽管新店开业推动了销售增长，但可比店销售额下降了0.5%，这表明在保持同店业绩方面仍面临挑战。整体来看，公司在新店扩张和产品供应方面采取了积极策略，以应对市场竞争。业绩展望第四财季销售额为22.7亿至 22.8 亿美元（中点为 22.75 亿美元），而市场普遍预期为 22.8 亿美元；每股收益为 3.22 至 3.30 美元（中点为 3.26 美元），而市场普遍预期为 3.27 美元。

$梅西百货(M)$ 自从上次拒绝了要约团的报价之后，股价大概跌了20-30%左右。加之这个公司本来就属于行业中的“夕阳”，实际的资产价值可能比市值更值得关注。毕竟从业绩上来看，缓慢的衰退、观点、业绩下滑都在投资者预期之内的。Q3业绩：营收下降3.1%，自有可比销售额下降3.0%，自有加授权加市场平台基础上的可比销售额下降2.2%。同时下调Q4指引，并弱于市场预期：全年销售额为223亿至225 亿美元市场预期226亿美元，调整后每股收益为2.25至2.50美元，市场普遍预期为2.73美元。但我觉得诡异的是它的日内走势：从-12%拉回至-1%内，甚至一度还收涨。问题就是：什么样的人会愿意去买这样“业绩不好”“预期不好”的公司呢？我猜测，deep value Investment或者是押注其他M&A，抑或是本身就想收购在默默收集筹码的公司。前者，是认为它的资产有一定的价值，后者是觉得收购还未结束，毕竟对这样的公司来说，被收购是最好的结局了。

一、Q3美股市场现状（一）估值水平1. 整体估值情况当前美股估值处于较高水平，如 $标普500(.SPX)$ 指数的估值处于1990年以来 94% 历史分位数（Shiller PE）。 $高盛(GS)$ 集团策略师认为，尽管美股估值全面上升，但从历史上看，单凭估值过高并不足以引起迫切担忧，若后续经济增长环境健康，估值较高的情况通常是良性的。S&P 500 Shiller PE股估值将继续备受关注，美国科技 “七巨头” 已自成一派资产类别，导致估值指标失真，不过美国股票实际估值仍属合理，除巨型科技股外，近期盈利增长持续改善的公司亦存在投资机会。2. 不同指数估值差异成长风格的 $纳斯达克(.IXIC)$ 估值虽高但盈利支撑较强。 $纳斯达克100指数(NDX)$ 涨至历史高位， $纳指100ETF(QQQ)$ 也创上市以来新高。科技 “七巨头” 的市盈率远高于标普 500 指数的其他股票，但比较指数的市盈率和 “七巨头” 的股本回报率，可以发现虽然这些公司较昂贵，但其股本回报率亦较高，整体估值和美股估值仍属合理。3. 行业估值特点美国科技 “七巨头” 自成一派资产类别导致估值指标失真，但除巨型科技股外，部分公司仍存在投资机会。投资者更应关注这七家公司能否维持其盈利能力和效率水平。（二）市场表现1. 主要指数走势美股屡创新高，其中纳斯达克 100 指数涨至历史高位，纳斯达克 ETF

$游戏驿站(GME)$ 公司在2024年第3季度的业绩在12月10日公布。公司是meme股的龙头之一，因此财报业绩并不是影响股价的主要因素。近期的表现也让不少投机情绪较重的投资者质疑Roaring Kitty的影响力。财务数据与市场预期对比关键财务数据：净销售额：GameStop在2024年第3季度的净销售额为8.6亿美元，较去年同期下降了20%，并低于市场预期的8.88亿美元净利润：公司报告盈利1740万美元，成功扭转了去年同期的310万美元亏损，调整后的每股收益为0.06美元，超出市场预期市场预期：分析师普遍预计GameStop的销售额将达到8.88亿美元，但实际结果显著低于这一预期，这反映出市场对公司业绩的乐观预期与现实之间的差距。各分部业务表现GameStop的业务主要分为硬件、软件和收藏品三大类：硬件与配件：这一部分依然占据了总销售额的主要部分，但具体数字未在报告中详细列出。通常情况下，该类别包括游戏机、控制器及相关配件。软件：随着数字化转型的加速，传统实体游戏销售受到冲击，软件销售面临竞争压力。收藏品：尽管这一部分在整体销售中占比相对较小，但其增长潜力依然存在，尤其是在年轻消费者中。业绩与预期差异原因分析销售额下降原因：市场竞争加剧：随着在线游戏和数字下载日益普及，传统零售模式受到严重挑战。消费者行为变化：疫情后，消费者更倾向于在线购买游戏和相关产品，导致实体店销售减少。盈利能力改善原因：成本控制：通过关闭不盈利的门店和优化运营支出，公司成功降低了运营成本，从而在收入下降的情况下仍能实现盈利。调整后的每股收益超预期：得益于有效的成本管理和优化策略，即使整体销售下降，公司依然能够报告盈利。

$道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 道琼斯和纳斯达克一次只能涨一个，股价炒太高了，华尔街的资金不够同时拉两边。今晚轮到道琼斯表现，大家可以安心全力做空纳斯达克。[你懂的][你懂的]

$标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 市场觉得CPI数据好，所以炒作降息搞得债券收益率上升，到底是我搞错了还是老美脑子短路了？[打脸]

全市场获得最香代码的“C3.ai” $C3.ai, Inc.(AI)$ 在周一盘后公布2025财年Q2业绩，并在盘后交易中一度大涨超20%，Q2业绩超预期并上调了全年业绩指引，也是得益于人工智能相关支出的持续强劲。同时，公司宣布与 $微软(MSFT)$ Azure战略联盟的重大扩展，将显著提高公司销售的速度，并扩大市场准入。而公司合作伙伴生态系统持续扩展，显著包括 $谷歌(GOOG)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ AWS和微软等主要参与者。财务表现总营业收入为9430万美元，同比增长29%，超出市场预期的9130万美元，增长主要得益于订阅收入的增加，达到8120万美元，同比增长22%非GAAP毛利为6630万美元，毛利率约为70%；非GAAP的运营亏损为1720万美元，好于预期的2670万美元。在业务分部方面，C3.AI的订阅服务继续占据主要收入来源，贡献了86%的总营收。尽管整体收入增长强劲，但订阅收入的增速略低于分析师预期，这可能反映出市场竞争加剧或客户需求变化业绩展望该公司目前预计 2025 财年收入在 3.78 亿美元至 3.98 亿美元之间，高于此前 3.7 亿美元至 3.95 亿美元的区间。分析师此前预计该公司全年收入为 3.826 亿美元。展望第三季度，C3.ai 预计收入在 9550 万美元至 1.005 亿美元之间，其中 9800 万美元的中点略高于 9750 万美元的预期。业绩分析C3.AI的业绩虽然整体上超出预期，但仍存在一些值得关注的问题。

$纳斯达克(.IXIC)$ 资金的乐观情绪有点炸裂啊。年底行情本来就容易“躁动”，尤其是科技股和消费股，跨年狂欢的节奏已经在预热了

$纳斯达克(.IXIC)$ 市场的利好信号非常明显，美股的大盘拉升预期更强了。短期看资金轮动，长期看依旧是多头胜利的舞台

核心观点： 今晚CPI，不会影响12.19的降息，但依然会对市场产生影响（具体见下文）。风险来自12.20，那时公布11月PCE，指向25年降息的前景。， 基准值：核心CPI 0.3%(月率）。 为什么是0.3%？因为从9月开始，核心CPI保持在0.3%。如果低于0.3%。解读为通胀降速；如果高于0.3%，解读为通胀顽固。 对市场影响（大摩）： 0.25%-0.3%，标普上涨0.5%-1%（通胀降速） 0.3%，标普上涨0.25%-0.75%（通胀起码没有加速） 0.3%（高于）-0.35%，标普上涨0.25%-0.75%（个人不同意。如果高于0.3%，标普会下跌，不是担心12月降息，而是担心25年） 0.35%以上，标普下跌0.5%。 对数字的预估： 高盛、大摩、美国银行估算，从0.28%到0.32%都有。 朝前看。 近期的宏观风险来自12.20之后的一周，因为有多个因素叠加： 12.20公布11月CPE，指向25年降息前景。 此前一天，12.19，日本央行公布利率决定，如果加息，会导致套利交易解除（美日息差缩小，日元升值）。 圣诞行情结束 12.23企业回购窗口期关闭

洗掉不坚定的筹码，今晚开始拉升 [得意]

$特斯拉(TSLA)$   历史新高，最大的me­me股（万亿级别），股价与基本面脱锚，令人赞叹！