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作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 在#Token经济、#人工智能 大爆发的背景中，AI服务器、高速交换机和汽车电子把PCB行业重新推到资本市场的聚光灯下。尤其是AI服务器对PCB的要求，层数由过去的12-16层直接翻倍提高到24-40层。作为集成电路的核心硬件载体，PCB板承载着连接电子元器件、传输电子设备数字及模拟信号等核心功能，是名副其实的“电子产品之母”。#PCB 产品越做越难，层数更高，线宽线距更细，材料要求也更严。市场的关注点也从单纯看需求，逐步转向看谁能跟上工艺升级、谁能在高端PCB订单中拿到更高的价值量。 在这样的背景下，#鼎泰高科（301377）和#东材科技（601208）再次引起资本市场的关注。作为PCB产业链钻孔工序专用耗材的龙头公司，鼎泰高科自年初至今已暴涨165%。东材科技也不甘示弱，股价也接近翻倍。鼎泰高科的业务重心更集中，其PCB钻针是印制电路板工艺升级最直接的受益者。而东材科技则是电子材料公司，业务覆盖绝缘材料、功能膜和电子材料等多个方向，产品应用下游不只是PCB，其业绩驱动因素与多产业链相关。 一、PCB钻针龙头强势收获行业红利 鼎泰高科的精密刀具和研磨抛光材料主要就应用在PCB的制造中，尤其在高端场景里。如果按照销量计算，鼎泰的PCB钻针在全球的市场份额接近30%，是当之无愧的PCB产业链中的细分龙头公司。尤其是在2025年收购了德国MPK Kemmer后，把钻针及异形铣刀方面的技术引入研发体系，和下游PCB制造公司联合开发，增强了自身的竞争力和与客户的黏性。 来源：鼎泰科技2025年年报 在人工智能加速渗透到人们生活方方面面的2025年，鼎泰高科实现了营业收入21.5亿，同比增长36%，对于一家“卖铲子”的公司来说，这样的增速实属不易。公司也直接指出，其收入的增长主要来自于高端PCB需求的爆发。同时毛利率达到了31

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近，#储能 圈子里有一个"老面孔"突然变得炙手可热，那就是#超级电容。笔者身边的不少投资者朋友，开始频繁讨论它——不是因为它的能量密度超过锂电池了，而是因为#AI数据中心、轨道交通制动能量回收、新能源配储等场景里，它成了一个越来越不可或缺的"配角"。 超级电容，简单来说就是介于传统电容器和电池之间的储能器件。它靠静电储存能量，能实现毫秒级的充放电、百万次以上的循环寿命，而且还不怕极端温度。这些本事让它成为储能界的"百米飞人"——爆发力十足，但不像电池那样"跑马拉松"。 超级电容的特点（来源：公开信息整理） 资本市场上，#江海股份（002484）、#法拉电子（600563）、#东阳光（600673）等企业的股价也迎来了大涨。 江海股份的股价变化（来源：百度） 所以，貌似超级电容，正迎来自己的高光时刻。但事实真的是这样吗？笔者今天带你来一探究竟。 一、市场规模逼近500亿，AI数据中心撬开新蓝海 先看一组数据。据Business Insights统计，2025年全球超级电容市场规模已达28.0亿美元，预计到2032年将增长至95.1亿美元，2026-2032年复合年增长率（CAGR）高达19.4%。 超级电容市场规模（来源：Business Insights） 至于中国市场，2025年市场规模已达12.0亿美元，中国已成为全球最大的单一市场。 随着下游应用场景不断扩展，行业将继续保持高速增长。 但真正把超级电容从"配角"推向前台的，是AI数据中心的爆发。大家可能不知道，AI算力芯片的负荷呈阶跃脉冲状，会给电网和供电设备带来巨大冲击。超级电容在这里扮演的角色，就是用微秒级的响应速度平抑功率波动、维持电压稳定——比UPS更快，比电池更耐用。 据测试，在典型AI训练任务中，使用超级电容可提升算力利用率约15-25%。NVI

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近期，A股市场的聚光灯，曾毫不吝啬地打在#巨力索具（002342）的身上。借着“商业航天”与“深海科技”的强劲风口，其股价从2025年初的3元附近一路狂飙，至2026年5月8日创下22元的历史高点，区间最大涨幅超600%，成为当之无愧的“妖股”之王。 然而，伴随2026年5月15日公司公告收到证监会《立案告知书》（涉嫌信息披露误导性陈述），以及此前自曝商业航天收入占比不足0.5%，泡沫迅速破裂。股价在短短数日内遭遇重挫，从24元回落至13元附近。 来源：东方财富官网-巨力索具 （截至2026年5月22日） 剥离概念的外衣，回归冷冰冰的财务报表，这家老牌索具企业真实的成色究竟如何呢？ 一、传统制造底色，新质生产力“名大于实” 巨力索具成立于1985年，主营钢丝绳、索具、吊带等，是典型的传统装备制造企业。2025年，公司实现营业总收入25.70亿元，同比增长16.08%。从规模来看，确实维持了增长的惯性。 来源：iFinD-营业收入 但从业务结构来看，工程及金属索具和钢丝绳及索具仍是绝对主力（2025年，收入占比分别为48.59%和28.42%）。 来源：iFinD-营业收入 但是，主力业务主要是服务于基建、港口、海洋工程等传统领域。虽然，公司近期在深海系泊索节和核电吊具等领域确有中标和技术进展，但这些业务目前更多起到“稳定基本盘”的作用，核心矛盾在于市场预期与现实的错位。公司虽然公开提及“商业航天”和“火箭回收”的概念，但2025年该领域实际订单仅996.51万元，收入占比低于0.5%。这种“传统制造+微量前沿订单”的架构，显然难以支撑此前超230亿的市值神话。 业务本质来讲，巨力仍是一个年营收25亿左右且高度依赖下游基建周期的周期性制造业。 二、营收规模尚可，盈利质量堪忧 对于制造企业而言，规模只是门槛，赚钱能力才

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近日长鑫科技披露《招股说明书》，受益于算力需求持续爆发与DRAM产品价格的强势反弹，预计2026年上半年营收将暴涨650%左右。DRAM是动态随机存取存储器，属于存储芯片的重要品类，生产过程对电子特气、前驱体、光刻胶等半导体材料的纯度和稳定性要求极高。作为产品的原材料，氟化工产品在DRAM制造过程中渗透在清洗、刻蚀、沉积等配套工艺，也跟随需求爆发、晶圆厂扩产和国产替代的推进同步受益。在这样的背景下，关键原材料供应商#南大光电（300346）与#昊华科技（600378）已成为核心关注焦点。 南大光电的业务重心非常集中，核心就是先进前驱体、电子特气、光刻胶，几乎全部围绕半导体制造上游展开。同时它的战略路径也很清晰，主攻的就是高纯、低杂质、强认证的关键工艺材料，应用场景主要落在晶圆制造、显示和相关高端电子制造环节。也就是说南大光电的核心驱动力因素跟半导体产业链强相关。昊华科技则是另一种画像，业务边界明显更宽，主业不只压在某一个材料细分上，而是横跨高端氟材料、电子气体、高端制造化工材料等多个方向，既有氟化工基础，也有面向半导体、航空、轨交、工业防腐等应用场景的延伸。 一、南大光电的“垂直深耕” 南大光电是典型的半导体材料公司，业务聚焦且技术属性强。2025年南大光电实现营收近26亿元，同比增长10%，归母净利润3.2亿元，同比增长18%，整体保持了不错的增长节奏。这种增长靠的不是某种“爆款”产品，而是随着产品导入、产能释放和客户放量逐步兑现，这也符合半导体材料行业“广积粮，缓称王”的特性。 来源：南大光电2025年年报 同时南大光电前驱体材料板块展现出强劲的盈利韧性，毛利率高达51%，且较上年进一步提升了2.27个百分点。而特气产品板块的毛利率也达到了近40%。先进前驱体、电子特气和光刻胶及配套材料都属于半导体制造的基础材料

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2025年11月3日，明略科技（2718.HK）以“全球Agentic AI第一股”的身份在香港联交所主板挂牌上市，首日股价大涨逾110%，超额认购超4400倍，成为资本市场关注的焦点。 目前，这家拥有19年行业经验的数据智能应用软件公司，正经历着从传统数据服务向企业级AI智能体服务的深刻转型。公司2025年首次实现经调整后利润为正，这一财务表现不仅标志着公司经营质量的改善，更预示着中国AI产业从技术验证走向商业落地的关键转折。 一、盈利拐点与经营质量的双重改善 经营预期的不确定性，是前期市场投资者对明略科技的主要质疑点。 而公司2025年的财务数据，给市场展示了多个积极的信号。在营收规模达到14.26亿元的同时，公司毛利达到7.9亿元，同比增长10.8%，毛利率从2024年的51.6%提升至55.4%。这一毛利率水平在AI行业中处于相对领先地位，这反映出公司产品标准化程度和定价能力的提升。 经营业绩情况 摘自年度报告 更为重要的是，公司经营现金流首次转正，达到约1800万元，叠加通过融资流进的近10亿元，公司整体的现金及现金等价物储备达到了13.82亿元，财务结构整体呈现健康状态。 现金流情况 摘自年度报告 从收入构成来看，Data Intelligence（数据智能）业务仍是公司当前的主要收入来源，贡献12.6亿元收入，占总收入的88.4%。这其中，营销智能服务收入7.18亿元；营运智能服务收入5.42亿元。而新兴的Agentic Services（智能体化服务）业务在报告期内实现收入1.002亿元，虽然仅占总收入的7%，但这一新业务板块的突破性增长，标志着公司从“提供数据智能”向“交付可量化结果”的战略转型已初见成效。 二、数据积累与技术壁垒的双轮驱动 战略转型的初步成功，根植于明略科技长期构建的核心竞争力。其

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2026年以来，#智能体（AI Agent）概念可谓是#人工智能 领域最出圈的概念了，“养龙虾”辅助工作成了不少打工人追逐的潮流。笔者此前也试用了多款产品，试图不被落下。时近年中，虽然养虾大潮已偃旗息鼓，不过智能体作为AI的下一个战场，已经正式渗透进了诸多领域。 以“AI+医疗”为例，此前已有不少厂商不断发布医疗大模型，为医疗机构提供更完善的全套AI解决方案。如今也有企业开始致力于“医疗智能体”这一新物种的开发，让AI医疗从辅助诊疗的“机器人”蜕变为能独立完成任务的“数字员工”，在更大程度上解决医院端和医护端的需求。 但AI医疗需要收集和利用患者医疗数据，这具有高度的敏感性和隐私性，需要面对从个人信息到医疗行业各项规范等多重限制，在合规框架内寻找出路是各家厂商需要共同解决的难题。 尽管面临数据合规与技术成熟度的挑战，AI医疗在院端的应用正迎来明确成长拐点。天下汤汤，一个AI成为医疗效率、精准度与可及性的核心驱动力的新时代正扑面而来。 一、从医疗大模型到医疗智能体 首先厘清概念，所谓院端AI医疗，其实是以各级医疗机构为服务对象，依托人工智能、大数据等技术，提供医患关系管理、智能诊疗辅助、院内运营管理等系列服务。与C端产品的区别在于，B端产品是会参与到严肃医疗流程里的，也就需要承担相应的责任。 那么智能体和大模型之间是什么关系呢？简单来说，大模型是工具，可以根据指令完成语义理解、逻辑推理等一系列任务；而智能体更像是一个项目经理，可以把大模型当作大脑和双手，配上记忆、程序调用等手段，去实现远比大模型多得多的事情。 AI医疗平台框架 来源：网络 在笔者看来，成熟的院端AI医疗主要分三层，一是作为基础的HIS/LIS系统等传统医疗信息化媒介，这也是数据的来源；二是工具层，以成熟应用多年的医学影像识别、智能电子病历等产品为代表；

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 今年5月4日的浏阳烟花厂爆炸拉响了大家对应急安全管理的警报。 来源：2026年5月5日央视新闻 不仅是烟花行业，#石油石化 行业的安全监管也被高度重视。2026年2月应急管理部就在召开的全国危险化学品安全监管工作会议上明确提出，要聚焦化工园区整治提升和企业安全生产优胜劣汰。这意味着石油石化、危化品和高风险工业场景对在线分析、防爆检测和现场巡检设备的需求正在被重新定价。与此同时，化工行业“反内卷”与绿色转型不仅被业务热议也牵动着资本市场的心跳。油气治理行业上市公司 $恒合股份(SZ920145)$ 也在传统业务上积极转型，不再是只做加油站场景中的油气回收和在线监测业务，而正在把原有能力向油田开采、储运、炼化及工业现场检测等环节延伸。 来源：应急管理部网站 市场普遍认为2026年是化工行业结构调整和高端化升级的重要节点，政策导向更强调存量优化、绿色约束和高质量发展，老旧高污染产能面临更强约束，而高端化、环保化和精细化工相关环节则能享受行业红利。基于行业趋势，恒合股份左手抓环保，右手抓安全，正在原有油气客户基础上扩大业务范围，把握这轮政策窗口带来的红利机遇。 一、环保治理需求正在向上游延伸 早期，国内对油气挥发损失和VOCs（挥发性有机物）排放的治理主要集中在加油站、储油库和油品装卸环节。这类场景标准较成熟、治理路径较明确。恒合股份的核心产品和解决方案长期服务于加油站油气回收在线监测、液阻和气液比检测等环节，并在相关领域形成了较强的业务经验和客户基础，这也构成了恒合股份长期深耕该领域的基本盘。 来源：恒合股份2025年年报 但从近几年的政策和行业变化看，治理要求已经不再局限于传统终端环节，VOCs治理边界正在由末端零售和储运环节，逐步延伸到石化生产、工业园区、无组织排放、现场巡检以及更上游的油气开采场景，与此同步

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 在去年年底，#消费电子 领域发生了一件耐人寻味的大事。**最新发布的Mate 80系列，全系搭载了3D TOF超精密前置设计，可实现3D人脸识别解锁与支付。无独有偶，OPPO Find X9系列也配置了3D超声波指纹识别。 这标志着曾被长期视为旗舰机型“炫技门槛”的3D感应技术，正加速向着主流市场下沉。 而3D感应这把“钥匙”所打开的，远不止手机解锁这一扇门。从智能汽车的驾驶员疲劳监测，到#工业机器人 的无序抓取，再到AR/VR的沉浸式交互，3D感应正在成为连接物理世界与数字世界的核心桥梁。 资本市场上，#同兴达（002845）、#立昂微（605358）等企业的股价都迎来了大涨，受到了投资者的热捧。 同兴达股价变化（来源：百度） 那么，这个赛道目前到底有多火？哪些技术路线正在领跑？又有哪些玩家已经抢占先机？笔者今天就带你来一探究竟。 一、市场大爆炸：千亿赛道，三年翻倍 近年来，随着机器感知从二维平面向三维立体空间的跨越，3D感应市场迎来了前所未有的爆发。 从市场规模来看，相关数据展现出惊人的增长速度。据多家专业机构统计，2025年全球3D影像感测器市场规模已达到252.7亿美元，预计到2033年将攀升至691亿美元。若聚焦在核心元件层面，2025年全球3D传感器的市场规模约为66.8亿美元，并有望在2034年达到255.7亿美元，CAGR维持在16%以上。 与此同时，我国的3D视觉感知市场同样不容小觑。数据显示，2025年中国3D视觉感知市场规模在国内市场中的占比已达到34%，成为全球应用最活跃的区域之一。具体到工业3D视觉领域，据专业机构预测2030年更有望达到90亿元。 除此之外，另一个不可忽视的增长引擎是汽车电子。当前L2+及L3级自动驾驶汽车普遍搭载5-8颗3D摄像头，用于环境感知和舱内监测。数据最能说明一

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 5月中旬韩国无水氢氟酸生产商Solbrain、ENF Technology等被曝自本月起开始从中国采购无水氢氟酸，采购价格较年初上涨约40%。无水氢氟酸处在半导体级氢氟酸和高端含氟材料的上游，韩国下游厂商一旦集中采购、抬高补库节奏，氟化工景气就会迅速升温。消息出来后，氟化工板块也随之走强，资金很很快就把注意力放到了巨化股份（600160）、三美股份（603379）这些核心标的上。巨化股份的产业链协同效应更强，而三美股份则更聚焦于制冷剂生产环节，弹性更大。 一、制冷剂上行周期中的共同受益者 巨化股份和三美股份都属于氟化工核心公司，也都直接受益于制冷剂价格上行，但两家的经营底色并不一样。巨化的业务链条更长，产品布局更全，基础氟化工、制冷剂、含氟聚合物和配套环节都铺得比较开，这让它在行业上行时有更强的体系协同能力。 来源：巨化股份2025年年报 三美则更聚焦，主业集中度更高，利润对制冷剂景气的反应更直接，弹性也更明显。这种差别决定了两家公司在市场里的角色不一样。巨化是一个完整平台，靠规模、配套和产业链协同吃行业红利，三美则依靠主业聚焦把价格上涨更快地映射到利润表上。 二、巨化股份，大平台的厚度和韧性 巨化股份最鲜明的特征就是大而全，2025年，公司取得了近270亿元的营收，同比增长10.33%；归母净利润37.83亿元，同比增长94.29%。收入并没有夸张跳升，但利润却明显放大，说明制冷剂价格上行确实开始向报表传导，而且传导效率很高。这类变化背后，往往是产品结构改善、价格修复和产业链协同共同作用的结果。2025年巨化的毛利率为28.23%，2026年一季度销售毛利率继续提升到34.39%，对一家接近270亿元营收规模的公司来说，利润率还能抬升到这个水平，说明经营质量并不弱。 来源：巨化股份2025年年报 巨化股份也把自

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 如今的二级市场，“概念先行，业绩落后”成为了一种典型现象。 今年初以来，在#AI大模型 以及#数据中心 疯狂扩容的背景下，储能系统以及备用电源等成为市场绝对刚需。毕竟，对于大模型以及数据中心来说，停电的损失将是十分巨大的。行业热浪之下，作为国内铅酸备用电源企业一员的#圣阳股份（002580），股价迎来大幅上涨。 来源：东方财富官网-圣阳股份 （截至2026年5月16日） 数据来看，两拨上涨后，公司股价已翻倍。股价虽暴涨，但面对增收不增利的业绩，以及液冷储能、钠离子电池和固态电池业务也只是只处于试点阶段的现状，大涨后免不了是大跌，最近两个交易日的连续下跌就是证明，不知有多少人再次站在了山顶。 一、低毛利业务为主，高毛利业务占比小 从具体业务来看，简单来说，圣阳股份主要就是做电池。目前，主要产品就是铅酸电池和锂电池。从应用场景来看，主要是通信、数据/算力中心、储能及电力。2025年数据来看，三大应用场景创收占比分别为42.86%、23.22%和17.32%，通信是主要收入来源。 来源：东方财富官网-营业收入占比 但从毛利率来看，通信和储能及电力场景占比虽大，毛利率却低，算力中心毛利率虽高，但占比却有限。 通信行业的客户只有移动、联通、电信和铁塔（移动、联通和电信合资）四家，全年集中统一招标，批量压价极强，完全的买方市场。储能和电力行业，如出一辙。客户也是以国家电网、地方能源国企和大型新能源电站为主。大客户集采模式下，企业完全没有定价权，利润被压到极低。2025年，公司通信和储能场景下的毛利率分别为18.41%和13.33%。 算力和数据中心客户主要包括互联网大厂、IDC服务商和AI科技企业等，对价格敏感度低，毛利率较高。但这个行业不只是卖电池，往往是卖整套供电安全解决方案，行业壁垒高。2025年，圣阳在此场景的收入占比