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作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2026年5月，中国疫苗产业的目光正从抗原创新转向一个此前略显冷僻的赛道——#新型佐剂。深耕于此的成都迈科康生物科技股份有限公司（迈科康）正式获得了上交所关于IPO的受理，即将正式登陆资本市场。 佐剂被誉为创新疫苗研发的“芯片”，其核心技术长期被跨国巨头所牢牢把持。在mRNA疫苗、重组蛋白疫苗技术路线全面铺开的当下，佐剂就是下一代疫苗的入场券。 #智飞生物（300122）等疫苗企业也建立了自主的新型佐剂平台，国内新型佐剂有望在2027年迎来首款商业化产品。身处这一从研发验证到规模化放量的关键拐点，新型佐剂的逐步自主化有望彻底重塑国内疫苗产业的竞争格局。 一、疫苗的重要辅料 佐剂是疫苗的辅料，本身是没有抗原属性的，但能提供放大免疫应答、延长保护周期等功能。可以说抗原是主菜，而佐剂起到调味的作用。传统上，佐剂以磷酸铝、氢氧化铝等铝佐剂为主，国内供应充足。 铝佐剂虽然成熟应用多年，但始终存在仅能诱导体液免疫、对细胞免疫激活微弱等短板。随着重组蛋白疫苗等创新疫苗的出现，铝佐剂的缺点更加凸显，已不能提供足够的免疫刺激信号。 这就对佐剂的功能性提出了新的要求，新一代佐剂包括纳米脂质体、TLR激动剂等多个路线，它们如同疫苗的“智能导航系统”，在疫苗前沿领域实现了传统佐剂所不能实现的功能，从疫苗的辅助成分一举跃升为驱动下一代疫苗的核心引擎。 如今的佐剂领域也成了医药创新的热土，过去五年间，全球新型佐剂的相关专利申请量持续保持15%以上的增长率，中国尤为活跃，占了其中的1/3以上，国内一个科研团队2025年还在顶刊上发表了关于将无修饰DNA基质胶作为新型佐剂平台的论文。 不过国内终究起步稍晚，目前全球范围内只有6款新型佐剂成功上市，均被葛兰素史克（GSK）等顶尖药企掌握。应用最广泛的是GSK的AS01，这是脂质体+皂苷复合体系，实现了

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 刚刚，12英寸硅片，二次提价落地！ 根据2026年7月7日凤凰网新闻，信越化学、SUMCO等三家全球硅片龙头在今年的第二次《涨价函》中表示，12英寸常规硅片提价5%到8%，适配AI和高性能计算的高端专用硅片涨幅更是到了18%到22%。消息瞬间在二级市场掀起波澜，半导体硅片板块在资金簇拥下脉冲式大涨6%。国内硅片龙头#有研硅（688432）以20%的涨幅强势封板，成为最吸睛的弄潮儿，而此前饱受冷落的设备巨头#晶盛机电（300316），也在这波情绪的裹挟下逆转颓势，顺势扬帆。 来源：2026年7月7日凤凰网新闻 硅片涨价背后的逻辑其实很简单，#AI算力 需求爆发，整条半导体产业链都缺货。而硅片是芯片制造成本里占比最高的材料环节，价格势必要往上走。这波行情里，除了像有研硅这种硅片厂，晶盛机电这样的设备商也被资本重点关注。不过，翻开财报会发现，这两家公司完全不在一个世界。身处光伏周期底部的晶盛机电，现金流和资产负债表的双重承压，半导体第二增长曲线还没有大到能扛起整个公司的地步。而在涨价潮正中央的有研硅，凭借着行业红利和自身超低财务杠杆，正从业务结构单一的硅材料公司，向“材料+设备零配件”综合供应商进化。 一、价格涨在硅片，故事讲在设备 有研硅的主业就是半导体硅片，包括硅抛光片、硅材料、区熔硅单晶，客户是集成电路和功率器件厂商，所以这波涨价对它收入的增长是最直接的利好。 来源：有研硅2025年年报 不过要注意，2025年全年公司营收10.05亿元，同比只涨了0.93%，归母净利润2.09亿元，同比反而降了10.1%，所以其实去年有研硅是在量稳价跌里熬过来的。真正的拐点出现在今年，2026年一季度，公司营收同比增长18%，一部分靠销量回暖，一部分是今年初完成收购的日本DGT并表贡献，公司本身也在往半导体设备零部件加工这个方向延伸

作者/星空下的烤 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 之前，一则消息在功率半导体圈引发了不小的震动—— $斯达半导(SH603290)$ 发布了2025年年报，全年实现营业收入40.12亿元，同比增长18.34%。而另一边的 $士兰微(SH600460)$ 更猛，2025年营收达到130.52亿元，归母净利润同比增长81.27%。这些数字背后，折的正是IGBT这个被誉为#电力电子 行业"CPU"的赛道，正在经历一场前所未有的爆发。 士兰微股价变化（来源：百度） 那么，#IGBT 到底是什么？简单来说，它是一种复合全控型电压驱动式功率半导体器件，融合了MOSFET的高输入阻抗与BJT的低导通压降优势。从新能源汽车的电机控制器，到光伏逆变器，再到工业变频器，IGBT无处不在，堪称现代电力系统的"神经中枢"。 而最近，这个赛道上演的好戏可不止一出。车规级IGBT模块单台价值量突破2000元，1500V IGBT模块在光伏逆变器中的渗透率提升至75%。 在这一连串数字的背后，IGBT的市场究竟有多大？玩家们的竞争格局又如何？笔者今天带你来一探究竟。 一、市场规模持续扩张，新能源成最大推手 先来看一组数据。2025年，全球IGBT市场规模预计已达到约83.5亿至103.7亿美元。如果按电压等级拆解，低压（≤600V）市场约15-20亿美元，主要面向消费电子和家电；中压（600V-1200V）是最核心的战场，规模约45-55亿美元，覆盖新能源汽车和工业变频；高压（≥1200V）市场约20-25亿美元，多用于轨交、电网和风电。 不同机构的统计口径虽有差异，但一个共识是——这个市场还在高速增长。有机构预测，到2034年全球IGBT市场规模有望达到151.9亿至559.1亿美元，复合年增长率在6.88%至10.67% 之间。 IGBT市场规模（来源：QY Re

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 “擎天柱年底量产！” 近日，在北京全球数字经济大会上，特斯拉副总裁的这番喊话，确认了特斯拉Optimus人形机器人将在2026年年底正式启动规模化量产工作。具身智能从概念走向商业化的拐点已至。消息瞬间引爆了资本市场，#机器人 板块纷纷掀起涨停潮。其中，精密制造双龙头#双环传动（002472）与#科达利（002850）不仅强势涨停，更是在短短5个交易日内斩获了暴涨30%的亮眼表现。 来源：2026年07月03日中国新闻网新闻 当#具身智能 迈向规模化量产，原本蛰伏在汽车零部件与精密加工链条上的企业，无疑是承接这波产业红利的最佳跨界。毕竟造机器人本质上依然是精密机械加工的延伸。在向机器人赛道转型的过程中，双环传动与科达利展现出了截然不同的战略。科达利凭借电池主业的规模复利与外延式布局，以优异的杠杆结构和周转效率筑牢了充足的财务安全垫。而双环传动的减速器业务虽已形成实质规模，但受制于传统主业放缓，正面临营运周期拉长与短期偿债空间收窄的资金压力。 一、外延嫁接与内生深耕，两种不同的切入方式 主业原本是动力电池精密结构件的科达利，深度绑定#宁德时代（300750）、#中创新航（03931）、#亿纬锂能（300014）、LG、松下、特斯拉等全球头部电池及车企客户，并跟随客户在匈牙利、德国、瑞典以及美国、泰国等地大规模建设海外生产基地，以此构建产能壁垒。2025年锂电池结构件收入147亿元，占公司营业收入的97%，业务结构高度纯粹。 科达利切入机器人赛道，走的是"能力迁移"路线，把电池结构件长期积累的高一致性、轻量化、高精度冲压与结构设计能力，复用到机器人关节和灵巧手上，同时与伟创电气、银轮股份共同投资设立合资公司，专门拓展人形机器人灵巧手业务。不过目前这块业务仍处于早期导入阶段，机器人相关收入体量仅为数千万元级别。 来源：科达利

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 半导体封测龙头#长电科技（600584），近期股价走出典型的“财报修复行情”。随着2026年一季报落地，公司利润同比大幅反弹（净利润同比增36.77%），不少投资者认为行业拐点彻底到来，看好公司估值持续回暖。今天大盘普跌之下，也是亮眼的一抹红色。 来源：东方财富官网-长电科技 （截至2026年7月3日） 但资本市场永远是提前利好兑现、风险后置发酵。细究，这轮亮眼的业绩回暖，并不是基本面的全方位反转，而是典型的“营收疲软、利润脉冲式（不可持续的阶段性的）反弹”，背后仍潜藏隐患。 一、行业内卷加剧，增收不增利 从半导体行业来看，集成电路产业链包括集成电路设计、集成电路晶圆制造、芯片成品制造和封装测试、设备和材料行业。其中，长电科技所属的正是位于产业链中下游的制造和封测环节。 半导体的下游来看，目前主要是传统的#消费电子 和#汽车电子，以及后起之秀云计算和数据中心方向。最近两年，消费电子和汽车电子虽有复苏，但也只是温和复苏，相对应的传统封测业务因需求疲软，行业竞争十分激烈。面对AI产业的发展，半导体产业开始从传统向高端转型。作为半导体封测环节龙头企业，长电科技战略也相应调整为“稳健经营和高质量发展并重”的发展战略。 2025年，在消费电子和汽车电子温和复苏以及云计算和数据中心需求保持强劲的共同推动下，长电科技总营收达388.71亿元，同比增长8.09%，创历史新高。 来源：同花顺iFinD-营业收入 收入创新高，但因行业内卷激烈且主要金属材料价格上涨，盈利却逆势下滑。2025年，公司归母净利润同比下降2.75%，呈现典型的“增收不增利”。 来源：同花顺iFinD-归母净利润 二、高端业务占比提高，但盈利韧性弱 伴随公司从传统封测业务向高端封测业务转型，目前公司AI算力相关的先进封装业务占比实现大幅提升。公开数据显示，占比

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 伴随着半导体自主可控的全面提速，和#新能源汽车 底层材料的周期性出清，7月的第一个交易日，#六氟磷酸锂 龙头#多氟多（002407），在上个月已经狂飙超50%的基础上，又收获一次涨停，股价创阶段新高。与此同时，这轮氟化工行情里最凶猛的那匹黑马，#中船特气（688146）也不甘示弱，单日大涨约8%，要知道其年初至今，股价累计涨幅早已超过8倍。 氟化工受到市场资金的反复追捧，板块逻辑早就从单纯跟随制冷剂和锂电材料的价格周期，切换到半导体产业链。这背后的原因在于，电子级含氟材料已深度切入半导体产业链，全面贯穿了沉积、刻蚀、清洗等核心制造工序。在这场从"周期品"向"科技材料"的产业升级中，多氟多选择靠重资产扩张去博取规模弹性，而中船特气则凭借认证壁垒和技术护城河走出一条更稳健的成长路径。 一、多氟多"大而全"，中船特气"小而精" 多氟多走的是垂直一体化的全产业链路线，从氟资源，到六氟磷酸锂，再到新能源电池，业务形成完整闭环，甚至还向下延伸至电池回收。这种布局的优势是，公司可以通过产业链各环节自供腾挪、吃干榨净来摊薄综合成本，而旗下"氟芯"大圆柱电池产品更精准卡位了新能源汽车、储能及轻型车等核心应用场景。从收入结构看，多氟多的氟基新材料、新能源材料、新能源电池三大板块占比相当均衡，堪称"三足鼎立"。 来源：多氟多2025年年报 但均衡的另一面是细分业务的结构性分化，新能源电池以77%的同比增速成为拉动业绩的第一引擎，新能源材料也同比增长21%，唯独作为传统主业的氟基新材料营收同比下滑9.16%，成为唯一的"拖后腿"选手。这种"精细化工+终端应用"通吃模式的代价是战线拉得极长，任何一个环节的价格波动或需求疲软，都会牵一发而动全身，传导至整体盈利。 反观中船特气，走的是纵深聚焦路线，稳坐电子特气赛道的基石位置。作为国内电子特气规模

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 一家年收入刚过千万元、累计亏损超过15亿元的公司，正在冲刺“穿刺手术机器人第一股”。 这句话听起来有些矛盾，却恰好是#真健康医疗 IPO最核心的看点。 按照公司定位，它有着足够鲜明的标签：#穿刺手术机器人 第一股、细分赛道龙头、国产高端医疗设备代表、肿瘤微创治疗受益者。 但招股书摊开之后，故事的另一面同样清晰：2025年，公司收入刚刚突破千万元，全年亏损仍接近亿元；截至期末，累计亏损已超过15亿元。也就是说，真健康医疗要讲的并不是一个已经被业绩验证的成长故事，而是一个仍在等待商业化拐点的技术故事。 这也是真健康医疗此次IPO最值得关注的地方：它所处的赛道确实足够性感，肿瘤早筛、微创治疗、手术机器人、国产替代，几乎都踩中了医疗科技行业的长期关键词；但它能否真正从“产品获批”和“临床验证”，走向医院采购、规模放量和持续造血，才是上市后市场真正要看的答案。 一、穿刺手术机器人龙头，市场前景广阔 2018年3月，真健康医疗落户广东珠海横琴自贸区。成立之初，公司主动避开骨科、腔镜手术机器人的激烈竞争，专注肺结节、肝癌等实体肿瘤的经皮穿刺与微创消融领域，走出一条差异化、专业化的发展道路。 经过近八年持续技术攻坚，公司搭建起完善的产品矩阵，包含TH-S1、TH-S、TH-S Pro、TH-SA四款穿刺机器人，以及TH-X MW、TH-X HMW两款微波消融机器人，累计拿下多张注册证书。 产品组合 摘自《招股说明书》 过硬的产品实力也获得了资本市场认可。自2021年起，公司先后完成多轮股权融资，高榕资本、水木创投、横琴粤澳国资、中金资本等知名机构纷纷入局。2025年1月，横琴粤澳开发投资完成2亿元增资，推动公司投后估值从2021年的0.13亿元增长至22.3亿元，四年增幅高达170倍。依托横琴粤澳深度合作区的政策红利，公司可享受医疗

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2026年，生物医药产业正在经历一场深刻的身份之变。在今年全国两会政府工作报告中，生物医药已经跻身国家“新兴支柱产业”之列。这不但是对产业近年来取得成绩的极大肯定，也是对未来加速产业升级、构建全球竞争力的重要支撑。 在这一历史性变革中，小分子抗肿瘤靶向药作为医药创新的重要方向之一，也迎来了前所未有的机遇与挑战。 一、联合用药或是未来方向 过去十余年，大分子抗体药物凭借高特异性等特点占据了肿瘤治疗的主导地位，收获了更多的关注度，但小分子靶向药物也一直在取得突破性进展。和大分子药物相比，小分子的不良反应相对较小，而且体积小可以穿透大分子难以抵达的地方，在一些场景下具有难以替代的作用和优势。 而且大分子药物往往需要注射用药，而小分子药物基本以口服为主，这种剂型的差异看起来不起眼，但对于需要长期治疗的肿瘤患者而言就是居家服药和定期去医院报到的区别，对其依从性和生活质量影响很大。 当然，两者之间绝不是互斥的关系。事实上，目前的研发前沿都在积极探索联合用药。大家知道，肿瘤患者是很容易对单一药物产生耐药的，联合用药就是结合不同机制的药物来为患者提供更丰富的选项，来实现治疗效果的最大化，这是抗肿瘤药物的未来方向。 比如在今年2月，一项Ami双抗（大分子）联合拉泽替尼（小分子）用于肺癌治疗的研究结果在《AM J Med》上发布。这次联合治疗把患者的生存中位数推高到了4年，这是EGFR突变晚期肺癌治疗中的里程碑，证明了联合疗法的巨大潜力。 中国NSCLC（非小细胞肺癌）发病人数规模及预测，2017-2033E 来源：沙利文、头豹研究院编辑整理 在小分子抗肿瘤药物所聚焦的靶点方面，EGFR、ALK、VEGFR等几个经典靶点已被证实有效，吉非替尼等一系列作用于EGFR靶点的小分子抗肿瘤药物在一线治疗中也得到了广泛应用。但随之而来的问题是，不

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 半导体全行业的红色警报再度拉响！据财联社报道，高纯度二氧化碳的供应正陷入极度枯竭，各大半导体制造巨头们的材料库存底线几乎快被彻底击穿。而在这场AI算力大爆炸与国产替代交织的背景下，电子大宗气体龙头公司#广钢气体（688548）与电子湿化学品破局者#中巨芯（688549）在各路资金的疯狂追逐下，股价直接强势掀翻天花板，双双站上历史最巅峰！ 来源：2026年6月27日财联社新闻 电子特气素有半导体工业“血液”与“粮食”之称，在晶圆制造的刻蚀、清洗、掺杂及薄膜沉积等核心工艺中扮演着重要角色，其纯度的毫厘之差更是直接决定了先进芯片的最终良率。波澜壮阔的国产替代浪潮席卷而来，广钢气体和中巨芯都享受着营收两位数增长的行业红利，但在盈利表现上却“冰火两重天”。广钢气体利润与现金流齐飞，展现出极强的抗风险能力，而中巨芯却深陷价格战与利润亏损的泥潭。 一、广钢“收租”，中巨芯“突围” 广钢气体的绝招在于“现场制气”模式。对于用气量极大的半导体制造企业，广钢气体直接在客户现场或邻近场地建设大宗气站，通过管道直接供气。这种模式一旦签下，合同期通常长达15年甚至更长，且客户在合同存续期内基本无法更换供应商。 来源：广钢气体2025年年报 这使得广钢气体犹如半导体村里的“收租公”，不仅客户黏性极强，盈利更是具备极高的确定性与抗周期性。此外，广钢气体还掌握了有较高壁垒的全球氦气供应链，拥有近百个ISO液氦冷箱，成为国内唯一实现大批量、多区域集中采购的内资企业。2025年，公司更是直接与卡塔尔能源公司签署了长期氦气采购协议，进一步锁定了这种稀缺战略资源的全球气源。 来源：广钢气体2025年年报 反观中巨芯，其主营的电子湿化学品和电子特种气体更多是作为“消耗型辅料”直接向客户销售。虽然公司在国内率先具备了为12英寸晶圆厂批量供应电子级氢氟酸、硫酸等

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 这两年，#EDA（电子设计自动化）领域发生了几件大事，让不少关注半导体产业的投资者都屏住了呼吸。先是2025年5月，美国官方突然要求全球三大EDA厂商——新思科技（Synopsys）、楷登电子（Cadence）、西门子EDA（Siemens EDA）停止向中国大陆提供EDA软件及相关技术支持。消息一出，三巨头股价单日暴跌超10%。虽然7月限制有所放开，但在7nm以下先进制程工具上依然严格管制。 紧接着，国产EDA厂商动作频频——#概伦电子（688206）持续推进收购锐成芯微与纳能微，**哈勃投资成为九同方微电子最大股东。并购、融资、技术突破等，这个被称作 “芯片之母” 的行业，正在经历一场前所未有的变局。 资本市场上，#华大九天（301269）等企业的股价也迎来了大涨，让投资者感到兴奋。 华大九天股价变化（来源：百度） 那么，EDA软件究竟有多重要？国产玩家们又能否撕开三巨头的铁幕？笔者今天带你来一探究竟。 一、百亿美元赛道，三巨头垄断近八成 EDA软件，简单来说就是芯片设计的“图纸工具”。从芯片架构设计、逻辑综合、物理布局，到仿真验证、时序签核，一颗芯片从概念到流片的每一个环节，都离不开EDA工具。没有EDA，就没有芯片；没有芯片，就没有AI、没有5G、没有智能汽车——EDA撬动的是全球数十万亿美元的数字经济产业。 这样一个关乎产业命脉的赛道，规模有多大？据专业机构数据，2020至2024年，全球EDA市场从约115亿美元攀升至157亿美元，年均复合增长率6.4%。2025年全球市场规模预计在145亿至186亿美元之间，到2034年有望突破300亿美元。 EDA市场规模变化（来源：国盛证券） 从区域来看，北美仍是最大市场，占据43% 的份额，亚太占40%，中国大陆增速领跑全球。中国EDA市场规模从2016年的约5