社区

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近日，英伟达CEO黄仁勋在与三星、SK、LG等多家企业会晤时明确指出，芯片制造自动化水平将持续提升，机器人技术及“物理AI（Physical AI）”将成为下一阶段重点发展产业。在物理AI全面爆发、算力需求驱动底层技术价值重估的背景下，索辰科技（688507）与云从科技（688327）作为相关赛道的核心企业，再次被推向资本市场的聚光灯下，前者在短短8个交易日内收获近50%涨幅，股价创历史新高。 来源：2026年6月5日同花顺财经评论 过去，人工智能的应用主要集中在文本、代码、图像等数字场景，本质上是提高人类的工作效率。而物理AI的核心变化在于，AI开始真正进入制造、半导体、机器人、仓储物流、工业检测等真实物理场景，完成感知、规划、执行和交付的闭环。索辰科技与云从科技这两家公司在产业内都占据着举足轻重的位置，前者凭借高毛利的国产CAE软件技术与低的财务杠杆，正全力推进物理AI应用平台的全场景解决方案。而后者则紧抓智能化转型机遇，依托多模态大模型和通用智能体平台，加速将技术深度嵌入制造业的工作流中。 一、厚积薄发与壮士断腕 索辰科技作为国产CAE工业软件龙头，这是实现产品“正向设计”的核心工具，也是通往物理AI的数字基石。2025年索辰科技凭借自身在产业链中的地位，实现营收4.66亿元，同比增长23%，毛利率高达68%，展现了底层工业软件极高的产品附加值。然而，高毛利并未直接转化为净利润的爆发，2025年公司获得净利润3150万元，同比下降24.00%，进入2026年一季度，公司在营业收入同比微增1.66%的情况下，亏损进一步扩大。造成这种“增收不增利”的核心原因在于高强度的研发投入与外延式并购。2025年，索辰科技研发投入高达1.1亿元，占营业收入的比例为23%，2026年一季度，其研发投入达到3717万元，占营业收入

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 2026年3月，“十五五”规划纲要明确提出全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业，而在今年的《政府工作报告》中，AI相关部署更是首次被明确写入，提出要深化拓展“人工智能+”，推动新一代智能终端和智能体加快推广。几乎在同一时间，OpenAI也官宣推出面向临床医生的AI医疗产品ChatGPT for Clinicians。政策、产业与技术三方共振之下，#AI医疗 的关注度迅速升温，行业的想象空间也被进一步打开。证券时报源引中邮证券，预计中国“AI+医疗”行业存在爆发式增长机会。 来源：2026年4月10日证券时报网新闻 AI医疗想要真正落地，最终还是要回到最真实的医院场景中去，而这恰恰是整个行业长期面临的大山。首先是真实、连续、可沉淀的医疗数据难以获取，医疗数据的高合规门槛，让普通科技公司很难拿到核心数据资产，很多医疗AI模型因此只能停留在实验室里。其次是To C端付费和复购难度偏高，用户愿意为药品、手术和治疗方案付费，但为一个纯线上AI问诊工具直接买单的意愿往往并不强。正是在这样的背景下，#垚山智医选择了一条更务实的路径：先从大三甲和头部医院切入，形成AI应用的有效落地，再向基层、区域和海外市场系统复制。换句话说，垚山智医正在把医院服务链路真正织成一张可扩展的大网。 一、先抓住头部医院：在最复杂的实战中练就“最强大脑” 医疗创新如果脱离核心诊疗场景，往往难以形成真正有效的能力沉淀。垚山智医的路径，是优先切入以上海为代表的优质医疗资源高地，与瑞金医院、华山医院等头部三甲医院展开合作，在高复杂度、强约束的真实医疗体系中推进人工智能技术的使用。 来源：垚山智医提供BP 这种发展策略的逻辑在于，头部医院本身具备高密度的患者流量与高复杂度的诊疗流程，长期运行中沉淀了大量围绕预约、缴费、报告查询等高频环节的真实交互数据，

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 在#生物医药 板块内的各细分领域中，#血制品行业是一门尤为特殊的资源型生意。长期以来，资本市场都将其视为一个需求旺盛的赛道，业绩稳定可预期，堪称资金“避风港”。 但自2025年以来，血制品赛道整体承压，去年全年和今年一季度营业总收入同比增速为0.55%和-19.90%，归母净利润更是连连大跌，同比增速为-34.55%和-53.17%。股价表现也非常挣扎，今年前四个月跑输生物医药板块超过13%，是跌幅最深的子板块之一，估值已处于低位。 血制品行业的困境在于供需两端的全面重塑，一方面，“十四五”期间采浆站数量增长带来上游供给扩张；另一方面，受医保支付方式改革等影响，人血白蛋白和静丙这两个主要品种的院内需求遭到一定程度压制。虽然整体仍然处于紧平衡状态，但行业以往供不应求的盛景可是一去不复返了。 一、供给端扩容，支付端严格 血制品的原料是人血浆，而人血浆来自采浆站，采浆站数量以及相应的采浆量多寡就决定了能撑起一个多大规模的血制品行业。全球范围内，约70%的采浆站都在美国，而2023年我国千人血浆供应水平只有8.2升，距离世界卫生组织千人供应10升的白蛋白自给自足标准线尚存一定距离。 血浆供给量不受限于国内采浆站的准入要求，不能随意开设。不过“十四五”以来，采浆站建设开始提速，2024年采浆量同比大增10.9%，2025年采浆量增长虽然有所放缓，也仍然同比增长5.6%至超过1.4万吨。 国内主要血液制品企业获批浆站情况 来源：上海莱士公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 而医保对血制品的报销要求也比较严格，以人血白蛋白为例，一般需满足特定重症/抢救指征+白蛋白＜30g/L的标准才能报销。所以院内用药基本局限在了救命场景，对需求造成一定抑制。 血制品的集采也在稳步推进，2022年广东牵头11省联盟拉开血制品集采序幕，其后多个省

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 在#Token经济、#人工智能 大爆发的背景中，AI服务器、高速交换机和汽车电子把PCB行业重新推到资本市场的聚光灯下。尤其是AI服务器对PCB的要求，层数由过去的12-16层直接翻倍提高到24-40层。作为集成电路的核心硬件载体，PCB板承载着连接电子元器件、传输电子设备数字及模拟信号等核心功能，是名副其实的“电子产品之母”。#PCB 产品越做越难，层数更高，线宽线距更细，材料要求也更严。市场的关注点也从单纯看需求，逐步转向看谁能跟上工艺升级、谁能在高端PCB订单中拿到更高的价值量。 在这样的背景下，#鼎泰高科（301377）和#东材科技（601208）再次引起资本市场的关注。作为PCB产业链钻孔工序专用耗材的龙头公司，鼎泰高科自年初至今已暴涨165%。东材科技也不甘示弱，股价也接近翻倍。鼎泰高科的业务重心更集中，其PCB钻针是印制电路板工艺升级最直接的受益者。而东材科技则是电子材料公司，业务覆盖绝缘材料、功能膜和电子材料等多个方向，产品应用下游不只是PCB，其业绩驱动因素与多产业链相关。 一、PCB钻针龙头强势收获行业红利 鼎泰高科的精密刀具和研磨抛光材料主要就应用在PCB的制造中，尤其在高端场景里。如果按照销量计算，鼎泰的PCB钻针在全球的市场份额接近30%，是当之无愧的PCB产业链中的细分龙头公司。尤其是在2025年收购了德国MPK Kemmer后，把钻针及异形铣刀方面的技术引入研发体系，和下游PCB制造公司联合开发，增强了自身的竞争力和与客户的黏性。 来源：鼎泰科技2025年年报 在人工智能加速渗透到人们生活方方面面的2025年，鼎泰高科实现了营业收入21.5亿，同比增长36%，对于一家“卖铲子”的公司来说，这样的增速实属不易。公司也直接指出，其收入的增长主要来自于高端PCB需求的爆发。同时毛利率达到了31

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近，#储能 圈子里有一个"老面孔"突然变得炙手可热，那就是#超级电容。笔者身边的不少投资者朋友，开始频繁讨论它——不是因为它的能量密度超过锂电池了，而是因为#AI数据中心、轨道交通制动能量回收、新能源配储等场景里，它成了一个越来越不可或缺的"配角"。 超级电容，简单来说就是介于传统电容器和电池之间的储能器件。它靠静电储存能量，能实现毫秒级的充放电、百万次以上的循环寿命，而且还不怕极端温度。这些本事让它成为储能界的"百米飞人"——爆发力十足，但不像电池那样"跑马拉松"。 超级电容的特点（来源：公开信息整理） 资本市场上，#江海股份（002484）、#法拉电子（600563）、#东阳光（600673）等企业的股价也迎来了大涨。 江海股份的股价变化（来源：百度） 所以，貌似超级电容，正迎来自己的高光时刻。但事实真的是这样吗？笔者今天带你来一探究竟。 一、市场规模逼近500亿，AI数据中心撬开新蓝海 先看一组数据。据Business Insights统计，2025年全球超级电容市场规模已达28.0亿美元，预计到2032年将增长至95.1亿美元，2026-2032年复合年增长率（CAGR）高达19.4%。 超级电容市场规模（来源：Business Insights） 至于中国市场，2025年市场规模已达12.0亿美元，中国已成为全球最大的单一市场。 随着下游应用场景不断扩展，行业将继续保持高速增长。 但真正把超级电容从"配角"推向前台的，是AI数据中心的爆发。大家可能不知道，AI算力芯片的负荷呈阶跃脉冲状，会给电网和供电设备带来巨大冲击。超级电容在这里扮演的角色，就是用微秒级的响应速度平抑功率波动、维持电压稳定——比UPS更快，比电池更耐用。 据测试，在典型AI训练任务中，使用超级电容可提升算力利用率约15-25%。NVI

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近期，A股市场的聚光灯，曾毫不吝啬地打在#巨力索具（002342）的身上。借着“商业航天”与“深海科技”的强劲风口，其股价从2025年初的3元附近一路狂飙，至2026年5月8日创下22元的历史高点，区间最大涨幅超600%，成为当之无愧的“妖股”之王。 然而，伴随2026年5月15日公司公告收到证监会《立案告知书》（涉嫌信息披露误导性陈述），以及此前自曝商业航天收入占比不足0.5%，泡沫迅速破裂。股价在短短数日内遭遇重挫，从24元回落至13元附近。 来源：东方财富官网-巨力索具 （截至2026年5月22日） 剥离概念的外衣，回归冷冰冰的财务报表，这家老牌索具企业真实的成色究竟如何呢？ 一、传统制造底色，新质生产力“名大于实” 巨力索具成立于1985年，主营钢丝绳、索具、吊带等，是典型的传统装备制造企业。2025年，公司实现营业总收入25.70亿元，同比增长16.08%。从规模来看，确实维持了增长的惯性。 来源：iFinD-营业收入 但从业务结构来看，工程及金属索具和钢丝绳及索具仍是绝对主力（2025年，收入占比分别为48.59%和28.42%）。 来源：iFinD-营业收入 但是，主力业务主要是服务于基建、港口、海洋工程等传统领域。虽然，公司近期在深海系泊索节和核电吊具等领域确有中标和技术进展，但这些业务目前更多起到“稳定基本盘”的作用，核心矛盾在于市场预期与现实的错位。公司虽然公开提及“商业航天”和“火箭回收”的概念，但2025年该领域实际订单仅996.51万元，收入占比低于0.5%。这种“传统制造+微量前沿订单”的架构，显然难以支撑此前超230亿的市值神话。 业务本质来讲，巨力仍是一个年营收25亿左右且高度依赖下游基建周期的周期性制造业。 二、营收规模尚可，盈利质量堪忧 对于制造企业而言，规模只是门槛，赚钱能力才

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近日长鑫科技披露《招股说明书》，受益于算力需求持续爆发与DRAM产品价格的强势反弹，预计2026年上半年营收将暴涨650%左右。DRAM是动态随机存取存储器，属于存储芯片的重要品类，生产过程对电子特气、前驱体、光刻胶等半导体材料的纯度和稳定性要求极高。作为产品的原材料，氟化工产品在DRAM制造过程中渗透在清洗、刻蚀、沉积等配套工艺，也跟随需求爆发、晶圆厂扩产和国产替代的推进同步受益。在这样的背景下，关键原材料供应商#南大光电（300346）与#昊华科技（600378）已成为核心关注焦点。 南大光电的业务重心非常集中，核心就是先进前驱体、电子特气、光刻胶，几乎全部围绕半导体制造上游展开。同时它的战略路径也很清晰，主攻的就是高纯、低杂质、强认证的关键工艺材料，应用场景主要落在晶圆制造、显示和相关高端电子制造环节。也就是说南大光电的核心驱动力因素跟半导体产业链强相关。昊华科技则是另一种画像，业务边界明显更宽，主业不只压在某一个材料细分上，而是横跨高端氟材料、电子气体、高端制造化工材料等多个方向，既有氟化工基础，也有面向半导体、航空、轨交、工业防腐等应用场景的延伸。 一、南大光电的“垂直深耕” 南大光电是典型的半导体材料公司，业务聚焦且技术属性强。2025年南大光电实现营收近26亿元，同比增长10%，归母净利润3.2亿元，同比增长18%，整体保持了不错的增长节奏。这种增长靠的不是某种“爆款”产品，而是随着产品导入、产能释放和客户放量逐步兑现，这也符合半导体材料行业“广积粮，缓称王”的特性。 来源：南大光电2025年年报 同时南大光电前驱体材料板块展现出强劲的盈利韧性，毛利率高达51%，且较上年进一步提升了2.27个百分点。而特气产品板块的毛利率也达到了近40%。先进前驱体、电子特气和光刻胶及配套材料都属于半导体制造的基础材料

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2025年11月3日，明略科技（2718.HK）以“全球Agentic AI第一股”的身份在香港联交所主板挂牌上市，首日股价大涨逾110%，超额认购超4400倍，成为资本市场关注的焦点。 目前，这家拥有19年行业经验的数据智能应用软件公司，正经历着从传统数据服务向企业级AI智能体服务的深刻转型。公司2025年首次实现经调整后利润为正，这一财务表现不仅标志着公司经营质量的改善，更预示着中国AI产业从技术验证走向商业落地的关键转折。 一、盈利拐点与经营质量的双重改善 经营预期的不确定性，是前期市场投资者对明略科技的主要质疑点。 而公司2025年的财务数据，给市场展示了多个积极的信号。在营收规模达到14.26亿元的同时，公司毛利达到7.9亿元，同比增长10.8%，毛利率从2024年的51.6%提升至55.4%。这一毛利率水平在AI行业中处于相对领先地位，这反映出公司产品标准化程度和定价能力的提升。 经营业绩情况 摘自年度报告 更为重要的是，公司经营现金流首次转正，达到约1800万元，叠加通过融资流进的近10亿元，公司整体的现金及现金等价物储备达到了13.82亿元，财务结构整体呈现健康状态。 现金流情况 摘自年度报告 从收入构成来看，Data Intelligence（数据智能）业务仍是公司当前的主要收入来源，贡献12.6亿元收入，占总收入的88.4%。这其中，营销智能服务收入7.18亿元；营运智能服务收入5.42亿元。而新兴的Agentic Services（智能体化服务）业务在报告期内实现收入1.002亿元，虽然仅占总收入的7%，但这一新业务板块的突破性增长，标志着公司从“提供数据智能”向“交付可量化结果”的战略转型已初见成效。 二、数据积累与技术壁垒的双轮驱动 战略转型的初步成功，根植于明略科技长期构建的核心竞争力。其

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2026年以来，#智能体（AI Agent）概念可谓是#人工智能 领域最出圈的概念了，“养龙虾”辅助工作成了不少打工人追逐的潮流。笔者此前也试用了多款产品，试图不被落下。时近年中，虽然养虾大潮已偃旗息鼓，不过智能体作为AI的下一个战场，已经正式渗透进了诸多领域。 以“AI+医疗”为例，此前已有不少厂商不断发布医疗大模型，为医疗机构提供更完善的全套AI解决方案。如今也有企业开始致力于“医疗智能体”这一新物种的开发，让AI医疗从辅助诊疗的“机器人”蜕变为能独立完成任务的“数字员工”，在更大程度上解决医院端和医护端的需求。 但AI医疗需要收集和利用患者医疗数据，这具有高度的敏感性和隐私性，需要面对从个人信息到医疗行业各项规范等多重限制，在合规框架内寻找出路是各家厂商需要共同解决的难题。 尽管面临数据合规与技术成熟度的挑战，AI医疗在院端的应用正迎来明确成长拐点。天下汤汤，一个AI成为医疗效率、精准度与可及性的核心驱动力的新时代正扑面而来。 一、从医疗大模型到医疗智能体 首先厘清概念，所谓院端AI医疗，其实是以各级医疗机构为服务对象，依托人工智能、大数据等技术，提供医患关系管理、智能诊疗辅助、院内运营管理等系列服务。与C端产品的区别在于，B端产品是会参与到严肃医疗流程里的，也就需要承担相应的责任。 那么智能体和大模型之间是什么关系呢？简单来说，大模型是工具，可以根据指令完成语义理解、逻辑推理等一系列任务；而智能体更像是一个项目经理，可以把大模型当作大脑和双手，配上记忆、程序调用等手段，去实现远比大模型多得多的事情。 AI医疗平台框架 来源：网络 在笔者看来，成熟的院端AI医疗主要分三层，一是作为基础的HIS/LIS系统等传统医疗信息化媒介，这也是数据的来源；二是工具层，以成熟应用多年的医学影像识别、智能电子病历等产品为代表；

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 今年5月4日的浏阳烟花厂爆炸拉响了大家对应急安全管理的警报。 来源：2026年5月5日央视新闻 不仅是烟花行业，#石油石化 行业的安全监管也被高度重视。2026年2月应急管理部就在召开的全国危险化学品安全监管工作会议上明确提出，要聚焦化工园区整治提升和企业安全生产优胜劣汰。这意味着石油石化、危化品和高风险工业场景对在线分析、防爆检测和现场巡检设备的需求正在被重新定价。与此同时，化工行业“反内卷”与绿色转型不仅被业务热议也牵动着资本市场的心跳。油气治理行业上市公司 $恒合股份(SZ920145)$ 也在传统业务上积极转型，不再是只做加油站场景中的油气回收和在线监测业务，而正在把原有能力向油田开采、储运、炼化及工业现场检测等环节延伸。 来源：应急管理部网站 市场普遍认为2026年是化工行业结构调整和高端化升级的重要节点，政策导向更强调存量优化、绿色约束和高质量发展，老旧高污染产能面临更强约束，而高端化、环保化和精细化工相关环节则能享受行业红利。基于行业趋势，恒合股份左手抓环保，右手抓安全，正在原有油气客户基础上扩大业务范围，把握这轮政策窗口带来的红利机遇。 一、环保治理需求正在向上游延伸 早期，国内对油气挥发损失和VOCs（挥发性有机物）排放的治理主要集中在加油站、储油库和油品装卸环节。这类场景标准较成熟、治理路径较明确。恒合股份的核心产品和解决方案长期服务于加油站油气回收在线监测、液阻和气液比检测等环节，并在相关领域形成了较强的业务经验和客户基础，这也构成了恒合股份长期深耕该领域的基本盘。 来源：恒合股份2025年年报 但从近几年的政策和行业变化看，治理要求已经不再局限于传统终端环节，VOCs治理边界正在由末端零售和储运环节，逐步延伸到石化生产、工业园区、无组织排放、现场巡检以及更上游的油气开采场景，与此同步