斑马消费 范建 5年前，自嗨锅估值75亿元，5年后，面临破产清算。 5月14日，自嗨锅母公司杭州金羚羊债权人第一次债权人会议将召开。这意味着，蔡红亮的自嗨锅商业神话即将终结。 今年47岁的蔡红亮，既是百草味创始人，也被称作“自嗨锅”之父，在这两个品牌上，他的运气却大相径庭。 2016年，蔡红亮将百草味卖给好想你，一举套现9.6亿元。两年后，他以精准定位“宅经济”的自嗨锅产品进行二次创业，先后迎来多轮融资，估值最高75亿元，如今却走到破产清算的地步。 红极一时的自嗨锅为何惨败？方便速食品类失速，外卖与即时零售崛起，持续挤压着自嗨锅的生存空间。 更重要的因素来自内部，蔡红亮延续百草味高举高打的营销手法，自嗨锅的广告铺天盖地，一时炙手可热。高峰时期，近半个娱乐圈为其带货。 这样的辉煌没能持续很久。2023年，杭州金羚羊“联姻”莲花控股折戟，次年便债务暴雷，逐步滑向了深渊。   兴起 自热食品并非创新产品，在上世纪90年代，利用生石灰遇水放热的原理，自热锅已是多国部队的标配。 2015年，国内开始普及这种“自热锅”产品，加水即热的体验视频陆续分享到互联网上，引发广泛关注。 海底捞、小龙坎等火锅餐厅，利用自身供应链优势，陆续推出多种口味的自热火锅，时为百草味掌门人的蔡红亮也看到了机会。 2017年，杭州金羚羊企业管理咨询有限公司（下称：杭州金羚羊）全资子公司重庆金羚羊注册“自嗨锅”商标，重庆名厨王志忠亲自为自嗨锅调制火锅底料，奠定了产品的川香麻辣味型。 2018年初，蔡红亮将自嗨锅产品正式推向市场，作为自热火锅品类中首个细分单品，上线天猫平台24小时获得类目单品销冠。 线上首战告捷后，自嗨锅转向线下便利店和商超等渠道渗透，实现了线上、线下双渠道格局。 2019年，自嗨锅已在市场小有名气，蔡红亮提出“玩转Z世代”的品牌年轻化战略，除了产品聚焦年轻人群推陈出新，还在营销上精准投

雷递网 乐天 4月29日 分众传媒（证券代码：002027）日前发布截至2026年第一季度的财报。财报显示，分众传媒2026年第一季度营收为29.15亿元，较上年同期的28.58亿元增长2%。 分众传媒2026年第一季度计入的政府补助为1.22亿元。 分众传媒2026年第一季度净利为17.9亿元，较上年同期的11.35亿元增长57.65%；扣非后净利为10.66亿元，较上年同期的9.88亿元增长7.88%。 分众传媒称，本报告期投资收益为5.81亿元，较上年同期增加4.35亿元，变动主要由于本报告期公司退出数禾科技投资，将以前年度确认的资本公积5.65亿元全部转入投资收益所致。 截至2026年3月31日，分众传媒董事长、CEO江南春通过Media Management Hong Kong Limited持股为23.72%； 截至2026年3月31日，分众传媒股权结构 杭州灏月企业管理有限公司持股为6.13%，香港中央结算有限公司持股为5.6%，Gio2 Hong Kong Holdings Limited持股为1.71%， 全国社保基金一一八组合持股为1.13%，中国银行股份有限公司－易方达蓝筹精选混合型证券投资基金持股为1.12%，Giovanna Investment Hong Kong Limited持股为1.04%，全国社保基金一零一组合持股为0.93%， 中国光大银行股份有限公司－兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）持股为0.69%，新华人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品-018L-CT001 深持股为0.64%。 杭州灏月企业管理有限公司与Gio2 Hong Kong Holdings Limited、Giovanna Investment系一致行动人，均为阿里旗下基金。 ——————————————— 雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

雷递网 雷建平 4月29日 分众传媒（证券代码：002027）日前发布2025年年报，年报显示，分众传媒2025年营收为127.59亿元，较上年同期的122.62亿元增长4%。 分众传媒2025年计入的政府补助为3.09亿元，上年同期计入的政府补助为4.89亿元。 分众传媒2025年净利29.46亿元，较上年同期的51.55亿元下降42.85%；扣非后净利为27.19亿元，较上年同期46.68亿元下降41.74%。 分众传媒2025年第四季度营收为31.5亿元，净亏损为12.94亿元，扣非后净亏损为12.85亿元。 日用消费品收入大幅下滑 分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒体网络。公司当前的主营业务为生活圈媒体中户外广告的开发和运营。 分众传媒主要产品为楼宇媒体（包括电梯电视媒体和电梯海报媒体等）和影院银幕广告媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景和消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网络。 截至2026年3月31日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内约350个城市、中国香港特别行政区以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、印度、日本、阿联酋和澳大利亚等国。 分众传媒2025年楼宇媒体及其他板块来自日用消费品收入为60.36亿元，较上年同期的72亿元下降16.22%；来自互联网的收入为32亿元，较上年同期的11.11亿元增长188.59%；来自房产家居收入为3.58亿，较上年同期的5.38亿下降33.54%。 分众传媒2025年楼宇媒体及其他板块来自娱乐及休闲收入为6.85亿元，来自交通的收入为6.34亿元，来自商业及服务收入为4.47亿。 江南春获派息6.5亿 截至2025年12月31日，分众传媒董事长、CEO江南春通过Media Management Hong Kong Limited持股为23.72%； 杭州灏月企业管理有限公司持股为6.13

出品：山西晚报·刻度财经 2025年前三季度实现营业收入96.07亿元，同比增长3.73%。归母净利润42.40亿元，同比增长6.87%。 等电梯的30秒，不再是盯着静态海报发呆的无聊间隙。如今在全国多座城市的电梯间，不少人会下意识掏出手机，对着海报旁的蓝色圆环轻轻一碰，就能领取现金红包或品牌优惠券，这是分众传媒与支付宝联手打造的“碰一下，抢红包”创新营销模式，正试图将线下流量入口转化为消费转化闭环。 当这场线下场景的互动热潮蔓延时，分众传媒2025年三季报如期而至，《刻度财经》研究财报发现前三季度实现营业收入96.07亿元，同比增长3.73%。归母净利润42.40亿元，同比增长6.87%。 图源：分众传媒2025年三季度报告 与此同时，公司拟斥资83亿元全资收购行业排名第二的新潮传媒，这场持续12年的电梯广告争霸终于落下帷幕，被称为“梯媒世纪并购”的交易，将让分众获得新潮74万部社区智能屏资源，实现从一二线商务楼宇到三四线社区的全场景覆盖。 一边是新场景营销引发的行业关注，一边是财报数据呈现的盈利韧性，分众传媒似乎在广告行业的调整周期中找到了破局之道。 但深入拆解就会发现，光鲜数据背后暗藏隐忧，3.73%的营收增速仅略高于行业均值，与74%的高毛利形成刺眼反差。 收购虽能补充分下沉市场，但新潮长期亏损的历史、双方管理文化的差异，反垄断审查的存在不确定性。 业务上对楼宇媒体的过度依赖，线上短视频平台的持续挤压，分众传媒的增长根基更显脆弱。这家占据梯媒行业半壁江山的巨头，究竟是在通过创新打开增长新空间，还是维持表面的繁荣？ 01 收缩式增长撑起的高毛利神话 分众传媒的2025年三季报，乍看之下堪称“优等生答卷”。营收、净利润双双实现正增长，尤其是扣非归母净利润13.11%的增速，远超3.73%的营收增速，显示出极强的盈利转化能力。 单季更是表现亮眼，2025年第三季度34.9

文源 | 源媒汇 作者 | 童画 编辑 | 苏淮 2016年4月18日，由江南春控制的分众传媒，完成了对七喜控股的借壳上市。而在此前一个月，即2016年3月，还有一件大事——分众传媒出资1亿元，获得了上海数禾信息科技有限公司（下称“数禾科技”)70%股权。 数禾科技旗下有一款很有名的产品，叫“还呗”。 在过去的近十年时间里，还呗给数禾科技，以及分众传媒带去了丰厚的利润。与此同时，也因为第三方平台频繁爆出的各种投诉，备受争议。 源媒汇搜索发现，在黑猫投诉平台上，共有315278条投诉中包含搜索词“还呗”，投诉量累计超2.8万件。投诉焦点主要集中在“暴力催收、高利贷、担保费”等问题上。 图片来源于黑猫投诉 不过，这些似乎都和分众传媒无关，丝毫不影响这家广告巨头“闷声发财”。 01 持股过半却“管不了”的股权游戏 天眼查显示，数禾科技成立于2015年8月3日，注册资本2692.90万元，法定代表人徐志刚，主要的两个产品是“还呗”和“还享花”。 截图来源于天眼查 根据数禾科技官网介绍，公司是“城市生活圈媒体网络分众传媒投资的金融科技企业”，高管团队“主要来自招商银行、美国第一资本银行等国内外零售金融领域的知名企业”。 关于分众传媒与数禾科技的渊源，还要追溯到近十年之前。 数禾科技的起家之业为“拿铁财经”，2016年2月该公司旗下的拳头产品“还呗”问世；3月，正在借壳七喜控股的分众传媒斥资1亿元拿下了数禾科技70%股份，持有这些股权的是分众传媒的全资子公司——上海时众信息技术有限公司（下称“时众信息”）。 江南春或许没有想到，这场看似普通的投资，后面会逐渐演变成一场股权困局。数禾科技的股权结构，从一开始就埋下了隐患——PE、管理团队的联合投资，使得分众传媒从未真正对其掌握过控制权。 拿下数禾科技70%股份后，经历员工持股、转让以及新投资者增资，时众信息对数禾科技的持股比例被稀释至35

编辑 | 索拉财讯 7月23日，分众传媒信息技术股份有限公司发布公告，宣布拟以发行股份及支付现金的方式收购成都新潮传媒集团股份有限公司100%股权，交易预估值为83亿元人民币。交易完成后，新潮传媒将成为分众传媒的全资子公司。 作为中国楼宇媒体行业的龙头企业，分众传媒此次收购意在进一步巩固其在梯媒市场的领先地位。被收购方新潮传媒同样是国内领先的社区媒体运营商，拥有覆盖全国主要城市的社区媒体网络资源。据中国广告协会测算，分众传媒在2024年中国户外广告市场占比约14.5%，新潮传媒则以23.2亿元占比约2.7%。两家公司在户外广告市场中占据了超17%的市场份额。 而随着此次收购完成，这一可观的市场份额将由分众传媒一家独揽，未来将显著拉升行业集中度。分众传媒不仅能进一步实现业务版图扩张，还将消除一大竞争对手，获得更大的行业定价权，进一步扩大在梯媒市场的领先优势。 据悉，本次交易发行股份的发行价格为5.68元/股。交易方案特别设计了差异化的股份锁定期安排，其中核心交易对方张继学及相关方承诺股份锁定期最长可达60个月，分阶段解锁。这种安排既保障了交易各方的利益，也体现了分众传媒对标的公司长期发展的信心。 $分众传媒(002027)$

分众传媒×支付宝，开展了“碰一碰”合作点评。 根据支付宝公众号，25年6月，分众电梯海报右侧增加小蓝环设备，解锁手机-碰一下小蓝环就能够立即领取红包或优惠券，下次付款可用。 支付宝已开拓医疗、物业、出行、餐饮、物流、政务、就业、网吧等场景。结合分众线下点位发放优惠券、红包，有望为支付宝引流，加深阿里与分众的合作，并增加分众传媒对餐饮、出行等类型客户的覆盖。 今年即时零售市场竞争加剧，分众互联网客户投放力度或将提升。分众的设备2015年以前就置入了Wifi、iBeacon、NFC等接入互联网，能够实现云到屏、屏到端的精准互动，成为O2O的线下流量入口，并可以此为平台嫁接促销活动、营销活动等。 例如，饿了么在2014年与分众传媒合作，用户在液晶屏看到广告后，用手机连接分众传媒生成的“饿了么免费WIFI”，获得优惠券之后通过APP免费获取外卖。 因此，分众的设备具有一定的技术基础，能够适配互联网平台新玩法、成为商家宣传与用户交互的媒介，互联网大厂在竞争加剧下或增加对分众的投放预算。 分众25年整体收入及利润预计保持稳健增长。长期来看，如果宏观经济以及大消费迎来上行空间，单点创收有大幅向上弹性。 而且随着竞争格局改善，单点租金下调的议价权增强，利润端将有向好趋势。 当前股息率亮眼，且具备估值性价比。