读懂财经

国内领先的研究型商业服务机构——以价值视角,驱动商业决策。

IP属地:北京
    • 读懂财经读懂财经
      ·04-22 18:59

      从液压Atlas到电动Atlas,人形机器人的拐点时刻

      4月16日,波士顿动力(Boston Dynamics)发布了《再见,液压Atlas》视频,正式宣告其研发的液压驱动双足人形机器人Atlas退役。作为一款发布超过10年的人形机器人,Atlas曾一度承载着外界对人形机器人所有的期许,也极大推动了产业的发展。过去十年间,Atlas已经从缓慢爬过瓦砾进化到能够完成立定跳跃、跳高、跳转身和后空翻等高难度动作。某种程度上说,Atlas的持续迭代,更像是半部人形机器人产业的进步史。这也是Atlas的告别会引发这么多关注的重要原因。有趣的是,在液压Atlas刚刚宣布退出历史舞台后的一天,波士顿动力就宣布:电动Atlas上岗。在最新的预告视频里,电动Atlas展现了机动性和灵活性给人留下了深刻的印象。新视频放出后,短短十几小时内,就已经有一百多万观看。液压驱动Atlas的退出,标志着一个时代的结束。而电动Atlas的发布,则更像是预示着一个新时代的崛起——人形机器人真正走向应用化。人形机器人产业历史的接棒,在两个产品迭代间悄然完成。/ 01 / Atlas,半部人形机器人进步史为什么Atlas的告别会引发这么多的关注?某种程度上说,波士顿动力将人形机器人的感知和运动能力提升到一个新的高度,引领着行业进入初步产业化的阶段。而Atlas的持续迭代,更像是人形机器人产业的进步史。波士顿动力的历史可以追溯到上个世纪80年代,早期的波士顿动力项目大多是和军方合作。2005 年,波士顿动力和美国国防高等研究计划局合作的四足机器人Big Dog和用于逼真人体模拟的 DI-guy 问世,让波士顿动力名声大噪。之后,波士顿动力又陆续推出多个产品,其中有代表性的包括 LS3、cheetah、Atlas、Spot 等。特殊的发展背景,也让波士顿动力的演进不同于传统意义上的科技公司。简单来说,波士顿动力的很多项目几乎不以盈利为目的,而是具有非常非常强的
      151评论
      举报
      从液压Atlas到电动Atlas,人形机器人的拐点时刻
    • 读懂财经读懂财经
      ·04-19

      Sam Altman最新采访:模型性能不是长期差异化的关键

      这是OpenAI CEO Sam Altman和COO Brad Lightcap的最新采访。作为OpenAI的首席运营官,Brad Lightcap的工作是负责推动公司销售、市场营销、合作伙伴关系和业务发展。这不仅是OpenAI CEO和COO首次合体采访,也是Brad Lightcap为数不多的公开露面。在采访中,Brad Lightcap认为,智能正在从一种非常有限的东西,转变为一种富足且廉价的资源。同时,他也坦言,大公司对AI的落地速度极大超出了他们预期。Sam Altman则认为,在这场世界范围内的“百模大战”中,可能只有少数玩家能够存活。而真正实现差异化的地方,并不在于基础模型的质量或者开源与否的运作方式,而是模型能否能真正实现个性化、定制化,真正与人的生活和使用场景高度匹配。当被问及AI应用产品如何面对大模型企业的竞争?Sam Altman表示,产品体验能否因为模型性能提升而得到巨大改善,是一个重要的判断维度。在此次采访中,Sam Altman也介绍了OpenAI的产品理念:即让研究引领产品,产品引领销售。在人才梯队构建上,Sam Altman更倾向于内部提拔,而不是外部招聘。在Sam Altman看来,在生成式AI这样一个新兴领域,确保一种非常扁平的、机会均等的讨论氛围非常重要,因为绝大多数真正好的想法都出自团队中出乎意料的人员,而不是那些经验最丰富的人。以下是本期内容目录:01 透视openAI的内部管理02 瞻望人工智能的未来发展03 OpenAI 高效扩张的秘诀04 openAI的产品观和人才观05 快速问答环节/ 01 / 透视OpenAI的内部管理Harry Stebbings:阻碍 OpenAI 决策层创新速度的最大因素是什么?Sam Altman:我认为人才和研究文化是我们拥有的世界上最顶尖的资源,如果失去任何一个,都将是灾难性的。算
      91评论
      举报
      Sam Altman最新采访:模型性能不是长期差异化的关键
    • 读懂财经读懂财经
      ·04-19

      净利润同比下滑近4成,阿斯麦难逃周期魔咒

      过去几年的半导体下行周期中,阿斯麦像一个避风港。从下游电子消费公司到上游晶圆代工厂,大多因为行业需求不振,业绩萎靡。但阿斯麦很稳,过去三年公司营收复合增长率19.7%。 周期只会推迟不会迟到,今年一季度,阿斯麦业绩暴雷。公司营收同比下滑两成,净利润下滑近4成,尤其是新订订单金额环比下降了2/3。受业绩下滑影响,阿斯麦昨夜一度大跌11%,最终收盘跌7.09%。 阿斯麦业绩暴雷是在为过去两年透支的业绩还债。2020年半导体产能的历史性扩产叠加地缘政治恶化,各国政府对“独立自主”的要求,造成了产能重复建设,最终带来了大于市场需求的光刻机订单。这也是过去两年半导体下行,阿斯麦仍能增长的原因。 但随着下游产能的扩建完成,晶圆厂商产能利用率从满负荷下滑到70%,阿斯麦也等到了迟来的周期。本文持有以下观点: 1、AI的风吹不到阿斯麦。很多芯片产业链公司能享受到AI增量,但阿斯麦不能。光刻机属于耐用品,即使考虑产品更新,也至少够用5年时间。在加上,光刻机够不到下下游的主要买家,AI带来的增量都被芯片厂截胡了。 2、阿斯麦走到业绩转折点。下游晶圆厂商的资本开支可看做阿斯麦营收变化的前瞻性指标。经历连续资本开支高增长后,2023年行业资本开支出现大幅下降,如台积电资本开支同比下降13.9%。这意味着下游购买光刻机的需求在下降,阿斯麦存货也大增33.4%。 3、阿斯麦需要先进制程突围。从历史上看,阿斯麦最大的增长机会在于,技术迭代带来的行业周期。既光刻机先进制程突破带来新的增量需求。考虑到,公司现有产品一定程度上遇到了供给过剩,公司更需要靠先进制程产品突围。 / 01 / AI的风吹不到阿斯麦 过去一年多的时间,受AI需求的拉动,英伟达等芯片产业链公司大多赚的盆满钵满,但掌握芯片公司生杀大权的阿斯麦却没有享受到AI红利。 一季度,阿斯麦营收52.9亿欧元,同比下滑21.6%,低于市场预期(54.
      148评论
      举报
      净利润同比下滑近4成,阿斯麦难逃周期魔咒
    • 读懂财经读懂财经
      ·04-18

      净利润同比下滑近4成,阿斯麦难逃周期魔咒

      过去几年的半导体下行周期中,阿斯麦像一个避风港。从下游电子消费公司到上游晶圆代工厂,大多因为行业需求不振,业绩萎靡。但阿斯麦很稳,过去三年公司营收复合增长率19.7%。周期只会推迟不会迟到,今年一季度,阿斯麦业绩暴雷。公司营收同比下滑两成,净利润下滑近4成,尤其是新订订单金额环比下降了2/3。受业绩下滑影响,阿斯麦昨夜一度大跌11%,最终收盘跌7.09%。阿斯麦业绩暴雷是在为过去两年透支的业绩还债。2020年半导体产能的历史性扩产叠加地缘政治恶化,各国政府对“独立自主”的要求,造成了产能重复建设,最终带来了大于市场需求的光刻机订单。这也是过去两年半导体下行,阿斯麦仍能增长的原因。但随着下游产能的扩建完成,晶圆厂商产能利用率从满负荷下滑到70%,阿斯麦也等到了迟来的周期。本文持有以下观点:1、AI的风吹不到阿斯麦。很多芯片产业链公司能享受到AI增量,但阿斯麦不能。光刻机属于耐用品,即使考虑产品更新,也至少够用5年时间。在加上,光刻机够不到下下游的主要买家,AI带来的增量都被芯片厂截胡了。2、阿斯麦走到业绩转折点。下游晶圆厂商的资本开支可看做阿斯麦营收变化的前瞻性指标。经历连续资本开支高增长后,2023年行业资本开支出现大幅下降,如台积电资本开支同比下降13.9%。这意味着下游购买光刻机的需求在下降,阿斯麦存货也大增33.4%。3、阿斯麦需要先进制程突围。从历史上看,阿斯麦最大的增长机会在于,技术迭代带来的行业周期。既光刻机先进制程突破带来新的增量需求。考虑到,公司现有产品一定程度上遇到了供给过剩,公司更需要靠先进制程产品突围。/ 01 / AI的风吹不到阿斯麦过去一年多的时间,受AI需求的拉动,英伟达等芯片产业链公司大多赚的盆满钵满,但掌握芯片公司生杀大权的阿斯麦却没有享受到AI红利。一季度,阿斯麦营收52.9亿欧元,同比下滑21.6%,低于市场预期(54.7亿欧元
      64评论
      举报
      净利润同比下滑近4成,阿斯麦难逃周期魔咒
    • 读懂财经读懂财经
      ·04-18

      涨幅超过金价!不要只盯着黄金,错过了白银

      周期天王周金涛用他最经典的康波视角总结过黄金投资:黄金的走势可以看作经济增长的反面,以长波衰退期为起点,黄金资产将步入长期牛市,并且在萧条期的5-10年的超级行情中获取显著的超额收益。 但在这种基于超长康波周期的持有视角下,短期内ALL IN梭哈黄金对于普通人来说并不是个好主意。黄金已经以大多数人这辈子都没见过的涨法来到历史高位,且降息、战争、通胀等影响金价的因素扑朔迷离,普通人梭哈黄金无疑要承受相当大的风险。 银价异军突起为普通人对冲命运提供了更多选择。在过去很长一段时间里,与黄金闪闪发光的回报率相比,白银的涨幅有些黯淡。但今年,现货白银价格和现货黄金价格累计最大涨幅分别为35.8%和22.3%,银价涨幅遥遥领先。2月份以来,盛达资源、湖南白银股价涨超63.8%、46.8%,涨幅也并不逊色黄金股龙头紫金矿业(49%)。 那么银价是如何跑赢金价的,白银是否有好的投资机会?本文持有以下观点: 1、白银正重新定价。白银定价以黄金为锚,金价持续上涨后,当前金银比价处于历史高位,最近20年金银比均值为68.3,而目前金银比已超过83.4。远超历史均值的金银比,也让白银配置变得越来越具有性价比。 2、白银发生了实质性供不应求。由于较好的导电性、延展性白银工业需求占比高达45%。近年来光伏、电动车极大带动了白银工业需求,而银矿开采具有滞后性,产能没跟上。白银已连续三年出现了供不应求的局面,对白银价格形成了支撑。 3、投黄金不如投白银。黄金股估值来到历史高位,而白银股估值未明显上涨。更重要的是,白银来到了补涨节点,黄金、白银价格主要受美元利率影响同方向变动,但黄金金融属性更强,价格反应更快,而白银多了工业属性,降息后刺激工业需求,银价涨幅会跑赢黄金。 / 01 / 银价跑赢金价 就在黄金股一路高歌猛进,连创历史新高时,躲在黄金背后的白银股表现也不比黄金股逊色。2月份以来,黄金股龙头紫金矿
      231评论
      举报
      涨幅超过金价!不要只盯着黄金,错过了白银
    • 读懂财经读懂财经
      ·04-17

      涨幅超过金价!不要只盯着黄金,错过了白银

      ©读懂财经·消费组原创/出品作者 | 杨扬编辑 | 夏益军周期天王周金涛用他最经典的康波视角总结过黄金投资:黄金的走势可以看作经济增长的反面,以长波衰退期为起点,黄金资产将步入长期牛市,并且在萧条期的5-10年的超级行情中获取显著的超额收益。但在这种基于超长康波周期的持有视角下,短期内ALL IN梭哈黄金对于普通人来说并不是个好主意。黄金已经以大多数人这辈子都没见过的涨法来到历史高位,且降息、战争、通胀等影响金价的因素扑朔迷离,普通人梭哈黄金无疑要承受相当大的风险。银价异军突起为普通人对冲命运提供了更多选择。在过去很长一段时间里,与黄金闪闪发光的回报率相比,白银的涨幅有些黯淡。但今年,现货白银价格和现货黄金价格累计最大涨幅分别为35.8%和22.3%,银价涨幅遥遥领先。2月份以来,盛达资源、湖南白银股价涨超63.8%、46.8%,涨幅也并不逊色黄金股龙头紫金矿业(49%)。那么银价是如何跑赢金价的,白银是否有好的投资机会?本文持有以下观点:1、白银正重新定价。白银定价以黄金为锚,金价持续上涨后,当前金银比价处于历史高位,最近20年金银比均值为68.3,而目前金银比已超过83.4。远超历史均值的金银比,也让白银配置变得越来越具有性价比。2、白银发生了实质性供不应求。由于较好的导电性、延展性白银工业需求占比高达45%。近年来光伏、电动车极大带动了白银工业需求,而银矿开采具有滞后性,产能没跟上。白银已连续三年出现了供不应求的局面,对白银价格形成了支撑。3、投黄金不如投白银。黄金股估值来到历史高位,而白银股估值未明显上涨。更重要的是,白银来到了补涨节点,黄金、白银价格主要受美元利率影响同方向变动,但黄金金融属性更强,价格反应更快,而白银多了工业属性,降息后刺激工业需求,银价涨幅会跑赢黄金。/ 01 /银价跑赢金价就在黄金股一路高歌猛进,连创历史新高时,躲在黄金背后的白银股表现也不比
      110评论
      举报
      涨幅超过金价!不要只盯着黄金,错过了白银
    • 读懂财经读懂财经
      ·04-16

      肉价反弹,但猪周期拐点未至

      猪周期曾多次引发资本狂欢,上轮超级猪周期中,牧原股份一度跑出了3年近6倍的涨幅。惊人回报吸引了越来越多的投资者参与到猪周期的博弈中。 但事与愿违,参与本轮猪周期的投资人无疑备受煎熬。按照4年一次的历史规律,2018年6月启动的猪周期,理应在2022年中旬见底,但时至今日,猪周期仍未反转。最近猪肉涨价带动了板块反弹,给了投资人一丝希望。 3月份以来,猪肉价格出现了淡季不淡的超预期上涨。截至4月上旬,生猪(外三元)价格为15.2元/公斤,较2月下旬(13.7元/公斤)增长1.5元,涨幅10.95%。猪肉反弹也带动了板块上涨,近一个月牧原股份涨超10%,神农集团涨超38%,华统股份涨超26%。 这是否是猪周期反转的信号?搞清楚本轮猪价上涨的逻辑后,会发现事实未必如此。本文持有以下观点: 1、肉价反弹由短期的供需错配主导。去年4季度北方疫情造成生猪提前出栏,且仔猪存活率下降,造成了春节后大体重猪相对短缺,同时出于涨价预期,行业二次育肥现象增加,截留一部分出栏标猪,减少了生猪短期供给。 2、产能去化仍未结束。能繁母猪存栏量连续5个月环比下降后,还有3.51%的产能去化空间。但猪肉涨价后,存栏量开始重新增长。且繁殖效率的提升,使猪肉供给的增长要高于存栏量增长,这意味着存栏量未达到去化水平的情况下,行业未来的实际供给比预期更高。 3、规模化猪企产能分化才是周期反转的信号。本轮猪周期未按4年一次的历史规律结束。原因在于,行业正进入规模化提升节点,规模场亏损承受能力提高。参照美国,此阶段的散户退出已不能影响行业供需,只有规模场出现掉队,周期才能反转。 / 01 / 短期供需错配带来价格反弹 A股生猪板块迎来一波躁动行情。最近一个月,牧原股份涨超10%,神农集团涨超38%,华统股份涨超26%。 股价上涨由猪肉价格反弹带动。进入3月份以后,猪肉价格出现了淡季不淡的超预期上涨。 截止4月上旬,生猪
      218评论
      举报
      肉价反弹,但猪周期拐点未至
    • 读懂财经读懂财经
      ·04-15

      告别小鲜肉!日本AI大叔更走心,一度登顶日本下载榜

      自2022年11月OpenAI发布通用型聊天机器人chatGPT以来,AI对话一直是这个行业绕不过的核心产品,国外有CharacterAI等各种类型的虚拟女友,国内有男友向AI聊天助理星野,各式各色的AI助理涌入了人们的生活。据悉,Character ai首周下载量就碾压了ChatGPT,于2023年9月上线的星野也火爆了国内社交媒体小红书,网友直呼不过瘾,可盐可甜的乙女向小鲜肉不比现实男友香多了。就在大家都以为情感向AI助理要被角色二次元女友和霸总小鲜肉男友占领市场的时候,一款来自日本的暖心牌AI大叔【话闻くよおじさん】(下文统称“话聊大叔”)强势出圈,曾一度占领日本IOS下载总榜免费榜第一,击败了迪士尼Tsum Tsum、俄罗斯方块和龙珠Z Dokkan Battle 等知名游戏,试图打破这种被主流审美规训的乙女格局。/ 01 /极简的界面,极致的产品话闻くよおじさん,是一款2023年12月上市的情感陪伴类AI产品,由Tokyo Smart Games发行。Tokyo Smart Games成立于2018年10月1日,是一款专注于智能手机游戏的企划、制作和运营的安卓游戏开发商,旗下包含 8 款游戏,包括 Energy Blast、Perfect Assassin 和 Mix Colors!等,总下载量在500万次,位于App Brain前5%。自2023年12月上线以来,话聊大叔的下载量一直稳步攀升,并在四月份突破了十万次。但是,流量状况有较大的起伏,最高点在一月份超过了3000,此后一直呈现波动下降状态。尽管只上线了四个月,该APP已经有了7348个评分,90%以上为五星。与其他聊天类APP助理不同,话聊大叔的界面十分简洁,没有多样的个性化角色定制,点进去就是一个蓝白相间的对话框。大叔端是依据简短的【话闻くよ?どうかしたかな?】(我能和你谈谈吗?发生什么事了?)就角色
      88评论
      举报
      告别小鲜肉!日本AI大叔更走心,一度登顶日本下载榜
    • 读懂财经读懂财经
      ·04-14

      两月涨超50%,紫金矿业并不只靠金、铜周期共振

      过去多年,不少投资者都对有色金属、电力有偏见,认为它们属于落后产能,投资机会很少。 但事实胜于雄辩,此前被追捧的白酒、医药等成长行业的成长性大打折扣,戳伤了一大批价值投资者。然而手里有矿的,有资源的,业绩增长虽不快,但确定性很强,分红率又高,成为过去几年市场上涨主线。 紫金矿业正是其中的代表,实现了4年4倍的股价涨幅。今年,紫金矿业在大市值股票中,又成为最抢眼的标的,金、铜价格的共振,使紫金矿业近两月已涨超50%。那么紫金矿业除了等“看天吃饭”的金、铜周期,自身又有哪些确定性,它的股价狂飙还能持续多久? 本文持有以下观点: 1、紫金矿业等来了金、铜周期的共振。紫金矿业金、铜业务贡献了7成以上收入。而金、铜作为大宗商品,价格和销量的周期变动,直接影响了紫金矿业业绩。今年以来,金、铜价格同时大涨,给紫金矿业带来了业绩大涨的预期。 2、紫金矿业的确定性来自逆周期扩张带来的成本优势。铜、金属于大宗商品,价格并不由企业决定,而由市场来定价的。唯有开采成本低,相对同行有优势,企业才有竞争力。紫金矿业在行业低迷时以低价并购矿山,为其带来了低于行业的成本优势。 3、紫金矿业股价走势取决铜产品的实际需求。铜毛利占比超50%,对紫金矿业利润影响最大。而且相比金价上涨的确定性,铜价上涨由减产和通胀预期带动,但在最为关键的需求侧,累库水平已超过往年同期,铜下游需求能否提振将很大影响紫金矿业走势。 / 01 / 金铜周期的共振 在大市值股票中,紫金矿业无疑是今年最抢眼的标的。从2月份到现在,紫金矿业股价涨超50%,市值超过4800亿,创历史新高。 紫金矿业近期股价涨势惊人,主要是等到了它的向上周期。紫金矿业的主要业务就是把矿山开采加工好的矿卖给客户,其中金、铜业务贡献了7成以上收入,并且金、铜产量全部是我国第一。 金、铜作为大宗商品,有很强的周期型变化。可以说金、铜产品价格和销量的周期性变动,直接影
      235评论
      举报
      两月涨超50%,紫金矿业并不只靠金、铜周期共振
    • 读懂财经读懂财经
      ·04-12

      业绩回暖、市值腰斩,餐饮公司再也追不上曾经的自己

      徐新曾经反问一位前来讨教餐饮投资经验的VC同行:“难道你对餐饮赛道还不死心吗?” 投资人确实很难死心,毕竟万亿的市场规模与个位数的龙头市占率放在一起,想象力足够大。但餐饮公司也用一次次发展轨迹来印证它们的宿命:反规模经济、生命周期短的商业特征,往往使餐饮公司短暂辉煌后急速陨落。几十年来,从快餐的荣华鸡到中端的小肥羊,再到高端的静雅等无数人折戟。 最新一批踏着过去十年消费红利的头部公司也来到转折点。2023年,海底捞、九毛九等多个头部公司营收同比增长了30%以上,但股价却下滑了20%-80%不等。 股价与业绩背离正是因为消费降级的开始与扩张故事的结束,使餐饮公司再也追不上自己曾经的高预期。本文持有以下观点: 1、餐饮复苏的逻辑只兑现了一半。去年餐饮公司业绩增长主要靠翻台率提升也就是进店吃饭的人多了。但“价升”的逻辑已经没了,大品牌们去年客单价同比减少5%至10%。而客单价下行不仅影响利润,长期有削弱品牌,使品牌丧失溢价和大众品牌卷价格的可能。 2、餐饮是消费降级最大的受害者。和部分消费品成瘾性不同,餐饮口味需求多变,消费者忠诚度更低,更看重价格。企业更需要高端定位减少竞争,如中高端的海底捞实现利润回升,但中低端的呷哺仍然亏损。而当低价成为常态化以后,头部企业的护城河也在变窄。 3、餐饮扩张的故事讲到头了。海底捞等头部公司经已历了扩张后的收缩,23年公司开店明显放缓,海伦司同期减少288家门店。门店扩张放缓正是因为行业的反规模经济特征造成了扩张后的翻台率下降、利润下滑。这也意味着餐公司的门店扩张已来到天花板。 / 01 / 业绩回暖,拉不动餐饮股价 押注餐饮消费复苏是过去一年的投资主线。但现在回过头看,餐饮业确实恢复了,但餐饮公司的股价没有跟上来。 单从行业数据看,餐饮表现相当漂亮。餐饮是消费复苏最强劲的领域,2023年国内餐饮收入突破5.2万亿元,创历史新高,餐饮消费每月都有
      63评论
      举报
      业绩回暖、市值腰斩,餐饮公司再也追不上曾经的自己
       
       
       
       

      热议股票