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夏天到来，一场空调大战必不可少。但是，当下或许“卷”的是铜材料，但未来“卷”的必然是AI和智能化。 ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍4月份，格力海信高管隔空对话，吵架的内容居然是：对方是不是用的铜材料？让人不禁怀疑，现在到底是不是2026年。 底下文章留言，不断有吃瓜群众提醒：现在已经是AI时代了。 在这个所有产品都值得用AI重做一遍的年代，所有厂家都试图成为智慧家庭用户手中的“苹果”。然而，在AI试图切入全屋智能的过程中，空调是不是切入口？ 空调大战，曾经的背后是AI家电竞争，早期的语音控制过时了，现在是硬件与家电万物互联、家电本身的AI含量在日渐攀升。峰回路转的是，AI家电同样还仅仅是表面，往深看全屋智能内卷才是未来真正的一场硬仗。与此同时，随着大模型等人工智能技术迭代速度被压缩至数月，Token消耗越快，算力发展越多，AI发展越猛成了铁定的事实，反倒又推动全屋智能生态的进化效率不断提升，对所有玩家的主动智能水平和差异化解决方案提出新考验。以至于有人认为，AI越发展，全屋智能反倒越难做了。 不过有一点是确定的，谁能成为全屋智能领域中的“苹果”，谁就占领了市场的品牌高地、绝对溢价权和护城河。这个deepseek时刻到来时，大家都准备好了吗？ 01 三道门槛，空调是必打的一场硬仗 在人们热衷于讨论智能眼镜、大模型应用成为下一代入口之际，外界真正忽略的是，对于试图布局全屋智能赛道的玩家来说，空调才是其智慧场景的核心入口之一，亦是不同家电厂商奋力厮杀的避阵之地。 但有三道门槛已经摆在包括格力在内的所有同行面前。 从行业大背景看，家电行业同样迎来新一轮集体涨价潮，美的、海尔、海信、TCL、奥克斯等多家主流品牌集体官宣，空调、冰箱等产品价格上调5%至30%。 成本上浮是时下行业面临的第一道坎。 大盘层面市场同样不容乐观，奥维云网数据显示，2026年一季度空调全渠道零售量同比下

【2026年4月24日，北京】今日，2026（第十九届）北京国际车展正式启幕，小鹏集团 $小鹏集团-W(09868)$ 携全明星产品矩阵重磅亮相，涵盖全新车型小鹏GX、2026款小鹏MONA M03、全新小鹏P7、2026款小鹏X9等多款热门新车，以及全新一代人形机器人IRON、“陆地航母”分体式飞行汽车，全面展示小鹏集团在物理AI矩阵的前沿成果与全场景布局。 车展首日，小鹏集团 $小鹏集团(XPEV)$ 举办了「AI改变世界」为主题的发布会。在此次发布会上，小鹏集团发布首份第二代VLA智驾报告，并宣布第二代VLA即将上线园区、地库漫游等能力，持续拓展全场景智能驾驶能力边界。同时，小鹏集团董事长 CEO何小鹏重磅分享了小鹏GX在安全、底盘、空间、智驾等旗舰实力，以及「昆仑云境」全新双拼车色，以科技大成之作，传递小鹏品牌向上力量。 小鹏发布首份第二代VLA智驾报告，智驾能力正成为购车核心决策因素 今年3月，小鹏第二代VLA正式向用户推送。小鹏集团在本次发布会上发布首份第二代VLA智驾报告，多个维度数据共同指向一个拐点：第二代VLA在能力层面已完成从“能用”到“好用”的跨越，并在大规模用户的实际使用中持续得到验证，高阶智驾正从“可选配置”跃迁为影响购车的核心决策因素。 “好用”的智驾，用户每天都离不开，第二代VLA让智驾从“加分项”变成“必选项”。第二代VLA凭借易上手、丝滑稳定的使用体验收获了极强的用户粘性，把驾驶的松弛感真正还给用户。小鹏全系ultra用户中新车首周「每天开启智驾」占比达98.52%，第二代VLA已经成为车主的日常出行习惯。Ultra车型100% NGP驾驶行程数量环比增长115.9%，百公里接管次

众安在线，虽然“实打实”是盈利的，但上市近9年，股价一直跌跌不休。香港的资本市场对所谓的互联网保险，似乎不买单。2026年上半年，互联网保险巨头众安在线，仍正加速推动自己的两个“小金蛋”赴港上市。 最近，AI火到互联网保险巨头众安在线正加速推动两个AI“金蛋”赴港上市。 金蛋一号：暖哇科技再次递表；金蛋二号：众安信科也在年初向港交所递交招股书，试图在资本市场再下一城。 然而，剥开华丽的增长故事，这两家公司的独立盈利能力、财务的合理性等“疑点重重。”众安急于将它们推上前台，背后既有自身业务模式承压的无奈，也有生态变现与模式自证的迫切。 暖哇科技：困在众安生态里？ 先说暖哇科技，这已是它第二次冲刺港股。 暖哇科技自称“保险AI第一股”，根据弗若斯特沙利文报告，以2024年处理的保险案件数量计，它被认为是中国保险业最大的独立AI驱动科技公司。 截至2025年末，暖哇的营业收入破10亿，解决方案累计被115家保险公司采用，中国前十大险企中有九家是其客户。七年时间，累计促成首年保费130亿元，服务保险消费者超4400万人。 这样一家AI底色的公司，为什么很多人没听过？别说普通消费者，就算是保险从业者，可能也没直接接触过暖哇科技，因为它更像是一个保险公司的科技部门。 暖哇科技并非白手起家。2018年10月，它由众安保险直接孵化，脱胎于众安科技（众安在线全资子公司）内部的“医疗健康事业部”，相当于从一个内部团队升级为独立公司实体。2020年，红杉资本战略入股，带来资本背书与外部资源协同。2021年后，暖哇加速从“众安系”向独立第三方服务商转型。 而且暖哇科技的主营业务，并不是卖保险，而是做保险公司的“AI外包”，核心就两样： 一是AI承保解决方案：以“阿拉莫斯”系统为核心，自动提取体检报告、病历中的健康关键信息，匹配险企规则库，秒级出承保结果（正常保、加费保或拒保）。2024年交叉销售率

今天的全球市场，地缘冲突、通胀反复、政策分化……每一个变量都可能触发投资情绪的“过山车”。 当“黑天鹅”与“灰犀牛”成为全球资本市场的日常词汇，投资者正经历前所未有的心理考验。美国通胀顽固、降息预期反复、欧洲深陷能源困局、日本结束负利率……全球经济被“低增速、高分化、强不确定性”牢牢定义。即便最老练的投资者，也难免在“踏空”与“套牢”间煎熬。  拉回国内视角，2025年中国经济实现5.0%增长，总量突破140万亿元，高技术产业增加值同比增长9.4%。“十五五”开局之年，中国以自身发展的确定性，向全球传递稳健与高质量发展的信号。  但问题在于：如何在纷繁变局中甄别真正的确定性？如何在“超配中国”共识下找到精准的资产轮动轨迹？  4月8日，恒友汇首次携手清华大学深圳国际研究生院，联合发布《2026上半年全球经济展望及投资策略报告》（简称《报告》），并邀请清华大学经管学院和深圳国际研究生院双聘金融学教授、量化投资研究中心主任林健武进行深度解读。  01 “确定与平衡”：大变局下如何厘清资产配置主线？  巴菲特说，成功的投资不需要极高的智商，真正必要的是合理的知识框架，以及避免情绪化侵蚀知识的能力。芒格更直白：投资之所以困难，是因为人们总被短期情绪和噪音左右。  对普通投资者而言，既没有巴菲特的浮存金，也没有芒格的洞察力，投资者需要的是一个可信赖的、兼具学术深度与市场敏锐度的“导航系统”。  恒友汇《报告》向我们指出，当前全球经济处于康波萧条期末、库兹涅茨下行、朱格拉出清与基钦主动去库的四重周期叠加阶段，系统性收缩与秩序重构并存，人工智能正成为新一轮长周期的潜在驱动力。  当前，各主要经济体走势明显分化：美国经济温和扩张但滞胀风险上升，欧元区稳健但地缘冲突拖累信心，日本财政与货币政策冲突加剧债务压力，新

当一家公司同时要应对代工订单的交付压力、自有品牌的渠道重建、以及资本方对增长的追问时，最先被牺牲的往往是那些“重要但不紧急”的事——比如产品的品控、售后的投入。 几天前，一款号称全球首款隔空充电的智能门锁正式发布，它采用了AuraCharge奥充™红外光无线能量传输技术，可在3.5米范围内实现稳定供电，能量供给效率为传统太阳能充电的40倍。 它的生产商是鹿客科技。今年2月，这家以“全球静脉锁第一”和“AI家庭安全管家”标签的智能锁企业已经正式递交了招股书。 但这款承载了“永久续航”概念的产品，并没有在智能锁行业中激起多大的水花。为啥呢？ 有业内人士告诉陆玖商业评论，这款产品的概念噱头远大于实用性，毕竟智能锁需要充电的场景相对较少，在普通智能锁动辄几千块差价的对比下，消费者未必愿意为此买单。 招股书也揭示了鹿客科技的业绩阴影面：自有品牌收入连续萎缩，ODM代工业务占比却从50.6%一路攀升至61.6%；研发投入占比从7.3%滑落至6.1%…… 一边是发布会上对于高端化和技术创新的高调宣言，另一边却是行业对产品实用性的冷静审视。这种强烈的反差，恰恰勾勒出鹿客科技当下最真实的处境：这家由技术理想驱动、被雷军“钦点”的企业，究竟是一家真正的科技公司，还是一家深度绑定小米的代工厂？ “小米锁王”的成功代价，一家科技公司沦为了代工厂？ 先来聊聊鹿客科技的技术底色。 这家企业的创始人陈彬是清华电子工程系硕士，当过索尼算法工程师，后任百度多媒体云及小度智能家居负责人，是典型的技术派创业者。 早期，鹿客科技的前身云丁科技曾以市场化公寓业务为主，以低价走量的形式在to B市场上攻城略地，很快就做到了智能门锁行业的第一名，吸引了一大波明星资本先后入局。 到了2017年，雷军在小米内部群转发了一张三星智能锁照片，并提问：“小米能不能做”。 考虑到智能锁复杂的机械结构、上门安装的服务压力与安全红线

传统品牌有制造和品牌的优势，新势力有技术和生态的优势。无论如何，厨卫产业，也要开始迎接一场大洗牌了。 相比高调的新能源汽车、智能手机和AI应用，厨卫这个行业要低调得多。  但低调，并不意味着赛道的玩家就能过上舒适的日子，高枕无忧。  首当其冲是产业大盘红利的持续下行，奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年厨卫全品类零售额1613亿元，零售量8977万台，同比分别下滑8.5%和5.3%。各品类均呈下行趋势，传统厨电方面，油烟机（349.1亿元）、燃气灶（194.5亿元）零售额同比分别下滑3.6%、4.9%。新兴厨电方面，洗碗机零售额同比下滑3.2%至127.3 亿元，集成灶波动尤为显著，零售额同比大跌43.1%。  对传统厨卫巨头而言，屋漏逢偏雨。更关键的是，这个被方太、华帝、老板电器把持了近30年的“铁桶阵”，正在被一群跨界而来的“新势力”撕开缺口。  追觅、石头科技等持续杀入，带着消费电子的打法和技术，开始给这个最传统的行业来一场彻底的革命。  一场看上去并不是被外界所关注的竞赛，远不止多了几个玩家那么简单。它是两种新旧势力商业逻辑的肉搏，是技术迭代对传统制造的某种降维打击，同样新一代消费者对家庭生活方式的重新定义。  谁胜谁负，答案尚未见分晓。  01 “小霸王”磨刀霍霍向厨卫  追觅的入局，永远是带着明显的进攻节奏和势要拿下对手腹地的气势。以至于近期追觅喊出了今年营收挑战1000亿，后年1万亿的目标。  具体到厨电赛道，追觅一季度大厨电环比增长264%，方显攻城略地的态势，在进攻策略上，新势力的玩法集中体现在新技术层面。尤其是主动智能。  以追觅的厨卫产品为例，去年9月，追觅一口气发布了多款厨卫产品，覆盖集成灶、洗碗机、嵌入式蒸烤箱等核心品类。初入厨电领域的追觅科技

左晖当年最打动行业的那句话——“让中介做有尊严的服务者”，如今听来，更像一段遥远的行业记忆。 刚刚过去的一年，贝壳 $贝壳(BEKE)$ 的业绩表现并不理想：收入基本持平，净利润29.91亿元，却同比大跌26.7%。尤其第四季度，盈利不足1亿元，暴跌85%。  可能大环境，是一个众所周知的因素。但是，陆玖商业评论在贝壳财报中发现了一个有趣的现象：贝壳的净利润与经调整净利润之间差距颇大。  2025年，贝壳的净利润29.91亿元，但这个数字并未剔除去年以股份形式支付薪酬的19亿元费用。换句话说，如果剔除这19亿元，净利润将接近50亿元，这就与贝壳经调整后的净利润50.17亿元高度吻合了。  2025年，贝壳的股份支付薪酬费用为19.04亿元，相较于2024年的27.26亿元有所回落。然而，在公司净利润同比下滑超过四分之一、现金流吃紧的背景下，这个操作规模依旧引发了广泛争议。  故事还要从左晖离世后说起。  2020年至2022年，贝壳连续三年未派发任何分红。但从2023年开始，贝壳突然大幅派息：2023年分红约14亿元，此后两年每年分红28亿元上下。  与此同时，贝壳还在斥巨资回购股票以支撑股价，这一行为在2020年和2021年从未发生。2022年，贝壳花费13亿元回购；此后三年，回购资金分别飙升至约51亿、51亿、65.8亿。  有人说，在流动性紧缩的时代，贝壳拿出珍贵现金用于回购和分红，以维持股价账面价值，堪称“良心企业”。然而，深入分析后会发现另一层逻辑。  表面上看，贝壳是想通过现金分红+股份支付组合的方式节约现金，贝壳上市以来设立了两项员工股权激励计划：一是2020年的计划，经修订后于2022年5月11日生效

资本市场的定价，短期看是投票机，长期看是称重机。 两家靠公益众筹起家的上市公司，正在经历截然不同的资本市场命运。  截至4月8日收盘，在纽交所上市的水滴公司 $水滴(WDH)$ ，最新收盘价1.73美元，总市值6.26亿美元，约合48.7亿港元；而在港交所主板上市的轻松健康 $轻松健康(02661)$ ，最新股价145.9港元，总市值约301.1亿港元。  如果轻松健康的业绩远超水滴，如此悬殊的市值尚可理解，但前不久两家公司公布的2025年财报披露的经营数据却恰恰相反。  水滴全年净营业收入39.78亿元，同比增长43.5%；归母净利润5.69亿元，同比增长54.8%，实现连续16个季度盈利。轻松健康全年收入12.56亿元，同比增长32.9%；净亏损3.79亿元，经调整净利润为9200万元，同比增长9.0%。  业绩差的那一个，市值反而是业绩好的6.5倍，这就引出了一个耐人寻味的问题：支撑轻松健康超300亿港元市值的逻辑究竟是什么？  01 重构商业模式却增收不增利  分析轻松健康的高市值前，有必要先厘清其商业模式。早年，这家公司通过大病众筹（轻松筹）获得低成本流量，随后将用户引流至保险业务（轻松保）进行转化，由此搭建了一条完整的“从公益引流到保险变现”商业闭环。  但为了满足港交所上市合规要求，轻松健康主动剥离轻松筹，这一刀下去，直接切断了最核心的低成本用户来源。目前，上市公司壳子里主要包含两块主营业务，第一大营收支柱是健康服务，其二是保险服务。  健康服务的业务模式并不复杂：面向药企、保险机构等B端客户，承接健康科普内容策划、线上推广

当消费者越来越理性，直播电商终将褪去流量泡沫，回归零售的本质——产品才是硬道理，靠谱远比流量更重要。 澳洲优思益的骗局被扒光时，整个直播电商圈都陷入了思考：号称澳洲原装进口的保健品，背后的墨尔本工厂竟是个汽修厂，产品实打实是国内代工，一众头部网红直播间抢着带货，唯独东方甄选自始至终没碰过这款产品。  更有意思的是，董宇辉离开东方甄选后，个人直播间把这款产品卖成了爆款，而失去这位顶流主播的东方甄选，业绩非但没垮，反倒稳中有升。这看似矛盾的现象，从来不是偶然，而是产品主义直播间和单一IP网红直播间，从底层逻辑到选品风控的全面差异。作为行业观察者，我们不妨抛开流量光环，用专业又通俗的视角，把这两种模式彻底说透。  优思益骗局：一面照出两种直播模式的照妖镜  先把优思益的猫腻简单说清楚，不用复杂的行业术语，大家一听就懂：这根本不是什么澳洲高端保健品，就是国内公司操盘的“假洋牌”。对外宣称墨尔本有专属工厂、澳洲原装生产，实则工厂地址是汽修厂，产品全是国内代工厂加工，连所谓的进口资质、功效宣传都掺了水分，靠着高佣金吸引网红带货，把成本几十块的东西卖出高价。  就是这样一款问题产品，董宇辉的“与辉同行”直播间大力推广，收获了极高的销量；但东方甄选从头到尾，连上架的机会都没给它。不是东方甄选没收到合作邀请，也不是这款产品佣金不高，而是在选品初审环节，它就直接被刷掉了。这一拒一卖，恰恰是两种模式最核心的区别。 董宇辉个人IP发展：流量登顶，但品控藏着隐忧  董宇辉离开东方甄选后，凭借积攒的国民度和粉丝信任，个人IP发展堪称一骑绝尘。“与辉同行”直播间快速崛起，粉丝体量、单场GMV都稳居直播电商头部，不管是带货日用品、保健品还是做文旅、文化IP，都能轻松引爆流量，商业价值拉满，彻底走出了属于自己的独立路线。  他的直播间能快速起量，核

作为搜狐的两大核心知名IP，搜狐新闻马拉松和《张朝阳的物理课》相继在香港落地，形成了强强联动的叠加效应，为内地与香港搭建起体育运动与科学文化双向交流的坚实桥梁。 近日，搜狐 $搜狐(SOHU)$ 创始人、董事局主席兼首席执行官、物理学博士张朝阳现身“东方之珠”香港，携搜狐开展了系列活动。继3月26日在第十八季搜狐新闻马拉松领跑21公里后，3月28日，他来到位于清水河畔的香港科技大学，以“以矢量微积分的精神表达微分几何”为主题，带来了一场兼具深度与趣味的硬核物理课。搜狐视频“关注流”进行了全程直播。 对于香港之行，张朝阳称“非常完美”。他表示，此次携手搜狐公司，以正式且隆重的姿态在香港科技大学进行的公开演讲，以及前两天的马拉松活动都反响十分热烈，引发了内地观众的高度关注，这些好的内容把香港更全面地推介给了内地观众。 用矢量微积分“翻译”微分几何 张朝阳此次授课未沿用传统教材的推导路径，而是直接从“高维平直空间”入手，借助矢量微积分定义了一套对偶坐标基矢，为后续推导度规张量与协变导数公式提供了更简洁的路径。基于这一框架，他推导出克氏符的基矢表达式及用度规表示的计算公式，并证明了度规的梯度为零。最后，张朝阳还布置了一道作业题：如何用微分几何的语言，推导出球坐标系下拉普拉斯算子的表达式。 在互动环节，有观众就高维平直空间中克氏符的计算方法提问。张朝阳以二维球面为例，演示了极角基矢的计算过程。另有观众对其讲法的思路来源表示好奇，他回应称自己更倾向于在学习中融入个人思考，从零散资料中获取启发，逐步形成这一自成体系的教学路径。 张朝阳坦言，这堂课提出的微分几何与广义相对论的讲法很突破。港科大是物理的圣殿，自己必须拿出一点绝活，“别露怯”，所以带来了这几年研究物理体会最深的，对于研究广义相对论的新想法，避免班门