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出品｜达摩财经 光大永明人寿保险有限公司（以下简称“光大永明人寿”）两大股东“携手离场”。 近日，鞍山钢铁集团有限公司（以下简称“鞍山集团”）与中兵投资管理有限责任公司（以下简称“中兵投资”）同步在北京产权交易所挂牌转让各自持有的光大永明人寿12.505%股权，转让底价均为10.046亿元，项目披露期为2026年4月30日至6月1日。 挂牌平台显示，这两笔股权系捆绑转让，交易一旦达成，受让方将一次性拍得合计25.01%的股权，累计对价约20亿元。 此次挂牌出让的鞍山集团、中兵投资均为央企子公司，两者并列光大永明人寿第三大股东。 鞍山钢铁始建于1916年，为国务院国资委监管的中央企业，是新中国成立后第一个恢复建设的大型钢铁联合企业，主营业务为钢铁产品、机械设备等。中兵投资于2014年成立，是中国兵器旗下统一的资本运营与资产管理平台；中国兵器的实际控制人为国资委，是中国九大军工集团之一。 近两年，在国资委“退金令”政策驱动下，即要求央企“坚持聚焦主责主业，严控非主业投资”，已有不少央企退出非主业的金融投资产业。业内普遍认为，此次两家央企股东同时退出，正是响应该项政策，剥离金融资产的具体表现。 目前，光大永明人寿共由四家机构持股，第一大股东中国光大集团股份公司（以下简称“光大集团”）持股50%，第二大股东加拿大永明人寿保险公司（以下简称“加拿大永明人寿”）持股24.99%。 值得关注的是，光大集团与加拿大永明人寿均未放弃优先购买权，且若行权将对捆绑项目整体受让。 无论二者是否行使优先购买权，光大永明人寿的股权结构都将会发生显著变化。 若光大集团行权，持股比例将从50%升至75.01%，实现对公司的绝对控股；若加拿大永明人寿行权，持股比例将升至50%，公司将从当前的中方为主、加方为辅格局，向相对均衡的中外合资方向靠拢；而若是由外部新投资者接手，25.01%持股比例已达到保险公司重大

出品｜达摩财经 资本市场从不缺少控制权纷争，近日，智度系内部上演的母子公司对峙大戏，格外牵动市场神经。 作为关联两家A股上市公司、坐拥百亿市值的资本版图，智度德正与子公司智度集团公开决裂、隔空互怼，掀起一场波及公司公章、法定代表人身份的权力罗生门，让两家上市公司经营与股权稳定性蒙上浓重阴影。 事件的骤然爆发，源于智度股份（000676.SZ）与国光电器（002045.SZ）董事长陆宏达的突发变故。 国光电器年报中披露，智度集团目前为国光电器和智度股份的间接控股股东，智度德正则100%持股智度集团。智度德正的股东为8名自然人，相对分散的股权结构，为智度集团和智度徳正的争斗埋下伏笔。 4月20日，陆宏达突然辞任两家上市公司董事长，官方说辞语焉不详。随后其海外涉诉、国内被羁押的消息接连曝光，瞬间打破市场平静，也让原本潜藏在台面下的内部矛盾彻底浮出水面。 上市公司舆论危机当前，母子公司却走向完全对立。智度集团率先出面维稳辟谣，试图稳住市场信心，而母公司智度德正直接出面反驳，实锤相关负面信息，否认子公司声明效力，同时出手调整规则、上收核心决策权限，正面开启夺权姿态。 在你来我往的激烈博弈中，母子公司双方各执一词、各持决议，围绕人事任免、公章效力、经营权限展开拉锯。这场百亿资本版图的内部权斗，至今仍未落幕，后续走向依旧充满变数。 交锋时间线 4月20日：陆宏达辞任两家上市公司董事长。 智度股份、国光电器公告：陆宏达因身体原因及其他重要事务辞职，仍任顾问，一年后可再竞岗。 4月24日：媒体爆料，陆宏达在美涉性侵被诉 美国佛罗里达27岁女性指控遭HongdaLu（陆宏达）性侵，智度股份美国子公司被连带起诉。 4月26日：智度集团出面“辟谣” 智度集团声明：陆宏达无刑事责任，公司经营正常，海外报道不实。 4月27/29日：智度德正公众号连发声明，确认消息+宣布权利 确认：陆宏达在美性侵被诉属

出品｜达摩财经 继招商银行之后，招商证券（600999.SH）也迎来新一轮高层变动。 5月8日，招商证券发布公告称，霍达因工作变动，申请辞去董事长、执行董事等全部职务。同时，公司推举执行董事、总裁朱江涛代行公司董事长、法定代表人职责。 招商局金融业务条线近期人员轮换频繁，此前，王小青辞去招商金控的相关职务，于4月30日回归接棒招商银行行长。多家媒体报道称，霍达辞任招商证券董事长后，将出任招商金控新一任党委书记、总经理。 霍达现年58岁，具有丰富的监管从业经历，曾任中国证监会主任科员、副处长、处长，中国证监会深圳监管局局长助理，中国证监会市场监管部副巡视员、副主任、主任，中国证监会公司债券监管部主任，中国证监会第十七届发行审核委员会兼职委员等职务。2017年5月，霍达进入招商证券担任董事长。 本次霍达辞任，也是招商证券近9年来首次迎来一把手调整。 朱江涛是招商体系内成长起来的资深老将，其于2003年加入招商银行，历任招商银行广州分行副行长、重庆分行行长、总行信用风险管理部总经理、总行风险管理部总经理等职。2021年9月，朱江涛出任招商银行副行长。 去年6月，朱江涛从招商银行调任招商证券，如今还不满一年的时间。 据悉，朱江涛在招商证券主要分管“财富管理和机构业务总部”，包括下辖的260余家证券营业部。这是招商证券规模最大也是最核心的部门之一。入职近一年，他积极响应招商局集团号召，大力推动招商证券用人制度变革，对多数分支机构负责人实行竞聘上岗制度，鼓励干部年轻化。 得益于股市行情的火爆，招商证券近几年业绩持续稳步增长。2025年，招商证券实现营业收入249.7亿元，同比增长20%；实现归母净利润123.5亿元，同比增长19%。 从券商行业排名来看，招商证券去年营业收入位列行业第七，净利润位列行业第六。 2026年第一季度，招商证券业绩继续保持增长，报告显示，招商证券第一季度实现营

出品｜达摩财经 经历一年时间，京东入主中信青岛资产管理有限公司终于尘埃落定。 工商信息显示，近日，中信青岛资管完成公司章程备案与投资人变更，京东科技通过其全资子公司网银在线（北京）商务服务有限公司，正式实现对中信青岛资管的控股，认缴出资额达20亿元，持股比例高达66.67%。 本次实现对中信青岛资管的控股，是京东集团继2024年收购捷信消费金融公司后的又一大动作。拿下消费金融牌照之后，京东又再度向不良资产市场挺进。 值得一提的是，京东科技此前就对AMC有所涉猎，曾参股北京资产管理有限公司，持股15%，位列第三大股东。不过，最新工商信息显示，京东科技现已退出北京资产管理有限公司股东行列。 京东省了10亿 中信青岛资管前身为青岛市资产管理有限责任公司，2015年9月成立时，发起股东只有青岛国际投资有限公司，注册资本10亿元。成立次年，公司获得批量收购处置金融机构不良资产业务资质，成为全国首家市级AMC。 2016年末，青岛资管引入招商投资、青岛港集团和青岛地铁金控三家新股东，这三家新股东合计持股占增资后的66.67%。2021年，中信百年对招商投资、青岛港集团和青岛地铁金控的持股发起收购，收购完成后，青岛资管也随之更名为中信青岛资管。 此次京东收购中信百年所持股权其实在去年就被挂牌。2025年6月，中信百年在上海联合产权交易所将该笔股权挂牌，转让底价约30.14亿元。 彼时，市场就一度有消息称，京东为该笔股权的意向受让方。不过，在交易未确认时，该转让公告突然被撤下，使得交易结果一度陷入悬念。而京东没有在去年完成对中信青岛资管股权的转让，大概率是出于对监管要求的考量。 依据2025年7月正式发布的《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东，入股地方AMC的数量不得超过两家；此外，若投资人已控股一家地方AMC，则不得再参股其他地方AMC。 从

出品｜达摩财经 广发银行净利润水平已倒退回2019年。 近日，广发银行发布2025年报显示，全年实现营业收入639.42亿元，同比下降7.65%；净利润130.29亿元，同比下降14.75%，在12家全国性股份制商业银行中增速垫底。 从过往数据来看，广发银行营业收入已连续三年下滑。2025年，该行下滑速度更甚，净利润仅比2019年高出不到5亿元，营收水平较2020年巅峰时期的805.25亿元缩水20.6%，盈利能力明显承压。 广发银行在本次年报中，仍未提及任何有关上市的内容，该行最近一次提到上市还要追溯到2022年年报，彼时，也仅用“夯实上市基础”的字眼一笔带过。而本年骤降的业绩也不免让人再度关注到其长达17年的上市之路。 2025年1月，广发银行第一大股东中国人寿集团在规划未来五年发展目标时提出“333”战略，表示要着力打造三大新上市平台，对照上市标准提质增效，统筹内涵式发展与外延式增长，整合系统内外部资源，围绕做强做优核心主业开展资本运营。 在国寿集团的“保险＋银行＋投资”三大板块中，其寿险公司已在A＋H股上市，而广发银行作为该集团在银行板块中的唯一部署，让外界对其上市进程多了份期许。 去年，广发银行陆续完成了对董事长、行长的更迭。时年59岁的蔡希良接替白涛为新任董事长、林朝晖则接替王凯行长一职。上述四人均出身于国寿集团，且蔡希良身兼国寿集团、广发银行董事长。 与“白王配”相比，新班子在强化“保险+银行”协同的基础上，增添了商业银行经营管理的经验。 蔡希良在加入国寿集团前，曾在中国出口信用保险公司任党委副书记、副董事长、总经理，保险工作经验丰富。林朝晖曾长期在建设银行系统工作，拥有深厚的商业银行管理经验，于2024年调任中国人寿集团党委委员，成为集团领导班子中最年轻的成员。 这番动作也对应了国寿集团“333”战略中的“努力提升集团资源聚集配置能力”的要求。2025年年报

出品｜达摩财经 正值上市辅导关键时期，桂林银行交出一份不太令人满意的答卷。 2025年，桂林银行罕见出现业绩双降，实现营业收入118.89亿元，同比下滑1.36%；净利润17.02亿元，同比骤降26.63%。截至年末，该行总资产6015.26亿元，较年初增长4.35%，成为广西首家规模突破6000亿元大关的城商行。 与广西另外两家主要城商行——北部湾银行和柳州银行相比，桂林银行呈现出“大而不强”的特征。 作为广西头部城商行，桂林银行虽在规模上和其他两家拉开差距，但2025年净利润增速、不良贷款率、拨备覆盖率、核心一级资本充足率四项核心数据均处于垫底位置。ROE从2024年的6.41%降至2025年5.22%，几乎是北部湾银行的一半，盈利水平和抗风险能力相对薄弱。 桂林银行此次营收、净利润双降为近十年以来首次出现，该行现在正处于IPO辅导关键阶段，突如其来的业绩扭转也不免让业内将对其重新审视。 早在2011年，桂林银行便开始筹备IPO。彼时，时任董事长王能首次提出“争取5年内上市”目标。后于2015年8月，桂林银行曾召开临时股东大会审议申请在新三板挂牌。当年，桂林银行归母净利润罕见出现了同比下滑，次年就暂停了新三板的挂牌申请。 2019年6月，桂林银行召开股东大会，讨论包括《关于启动首次公开发行股票并上市相关准备工作的议案》在内的多项议案，宣告正式启动上市。 之后，桂林银行连续开启资本储备补充工作，发行两期二级资本债券，又先后完成了6轮增资扩股。在一系列的资本储备补充工作后，直到2023年8月，桂林银行才进入上市辅导期，已经低于市场预期。 然而，该行因残留部分自有房产土地未办理权证、部分租赁房产未备案登记等情况，需进一步完善权属手续，及存在未决法律诉讼问题，拖累了IPO进程。该行辅导机构中信证券在2026年4月发布的第十一期辅导工作进展报告中指出，该行这两项问题仍在解决中。至

出品｜达摩财经 刚刚完成易主的小崧股份（002723.SZ），转眼间又面临一场新旧股东“争锋”。 5月6日，小崧股份发布公告称，股东田野阳光向公司递交了两份临时提案，要求董事会对其总经理、董事长在2023年至2025年的履职情况进行专项评估，并依据评估结果采取相应措施。 小崧股份另一组股东蒋小荣、田一乐、田甜及向日葵投资也向公司递交了两份临时提案，内容包括要求董事会就重大事项决策提前发布公告、制定经营改善计划、按季度披露长账龄大额应收账款情况，以及要求董事会确保提案股东行使董事提名权的渠道和信息畅通，并就其股东权利恢复情况履行信息披露义务。 但经小崧股份董事会认定，上述4项临时提案均不予提交股东会审议。董事会给出的理由包括提案股东未提供有效身份证明、提案不属于股东会职权范围、提案内容违背上市公司监管指引等。 蒋小荣及其丈夫田畴是小崧股份（原金莱特）的创始人，2014年带领公司在深交所上市。2015年，田畴因病去世，蒋小荣也开始筹划转让公司的控制权。2017年，蒋小荣以11.20亿元的对价将29.99%的公司股份以及公司控制权转让给了华欣创力，小崧股份完成上市后首次易主。 小崧股份现任董事长、总经理均是在华欣创力控股时期加入公司的。蒋小荣及田野阳光、田一乐、田甜等家族成员本次提交的四份临时提案，直指公司三年连亏的业绩，试图对现任管理层追责。 取得小崧股份控制权后，华欣创力曾计划在其原有的小家电业务外开拓第二曲线，但效果并不算好。2023年以后，小崧股份持续陷入亏损，华欣创力也陷入债务困局。2025年12月，华欣创力宣布，将以2.86亿元的对价向嘉晟时代转让9.25%的公司股份。 至今年5月，上述股份过户完成，嘉晟时代成为小崧股份新任控股股东，罗明华、刘凌爽成为公司新任实控人。小崧股份也完成了上市后第二次易主。 值得一提的是，在罗明华、刘凌爽股份完成过户前，蒋小荣家族就提交过临

出品｜达摩财经 4月30日，国货美妆龙头珀莱雅（603605.SH）递表港交所，联席保荐人为中金公司、瑞银集团。 此次是珀莱雅第二次向港交所递表。去年8月，珀莱雅发布公告称，为加快国际化战略和海外业务发展、增强境外融资能力、提高综合竞争力，公司计划在港交所二次上市。公司还表示，赴港上市将为其海外并购提供便利。 然而，就在珀莱雅积极推进赴港上市之际，公司业绩正在遭遇考验。 作为首家营收超百亿的国货美妆公司，珀莱雅的业务横跨护肤品、美容彩妆、洗护等多个领域，公司核心品牌珀莱雅也是国内线上渠道排名首位的护肤品品牌。但近两年来，国内美妆市场整体承压，珀莱雅面临的市场压力也在变大。 2025年，珀莱雅营业收入为105.97亿元，同比下滑1.68%；归母净利润14.98亿元，同比下滑3.50%。这是珀莱雅2017年上市以来，首次出现年度营收、利润“双降”。珀莱雅业绩下滑背后，公司主品牌珀莱雅收入为76.89亿元，较上年下滑10.39%。 2026年一季度，珀莱雅仍未扭转业绩下滑的态势。期间公司营收同比下滑2.29%至23.05亿元，归母净利润同比下滑6.05%至3.67亿元。 珀莱雅的股价也整体承压。2023年2月，珀莱雅股价触及136元/股的历史高位后震荡下行，至今年5月6日收盘股价已跌至61.53元/股，总市值约为244亿元。2026年初至今，公司股价下跌了10.15%。 2024年，珀莱雅创始人侯军呈之子侯亚孟接任公司总经理。侯亚孟接班后，珀莱雅出现高层动荡，焕新后的管理层更加国际化。在业绩承压、股价下行之际，侯亚孟及新一届管理层能否扛住压力重拾增长，值得进一步关注。 核心品牌失速 自2017年上市以来，珀莱雅品牌一直是公司的核心品牌。2017年至2024年，珀莱雅品牌的收入增速始终在10%以上。但到了2025年，该品牌的收入突然同比下滑10.39%至76.89亿元。 核心品牌收

出品｜达摩财经 微众银行不太好赚到大众的钱了。 近日，微众银行披露的2025年年报显示，该行去年营业收入实现362.84亿元，较上年同期的381.28亿元下降4.84%，已连续两年下滑；净利润110.12亿元，同比微增1.00%；较上年仅增加了1.09亿元。 截至2025年末，该行总资产达到7662.90亿元，同比增长17.57%，规模保持稳步扩张态势。 值得注意的是，微众银行2025年上半年业绩表现并不理想，甚至有点出乎意料，营收、净利润分别同比下滑3.44%、11.86%，这也是其自开业以来，首次出现营收与净利润同步下滑的情况。 在行业息差收窄、居民消费意愿不足的背景下，微众银行2025年末净利润增速能成功扭转实属不易。 但细究年报发现，去年该行利息净收入及中间业务双双下滑超5%，真正拉动净利润“转正”的核心因素是成本端的有效管控，2025年该行业务及管理费及研发费用同比减少超23%，为其释放了28亿元的利润空间。 尽管微众银行规模保持着两位数增长，但其主营业务的盈利增速显然跟不上扩表节奏，且作为该行“拳头”产品的微粒贷业务已远不如从前。 “微粒贷”业务疲软 微众银行于2014年正式开业，是中国首家民营银行和互联网银行。开业第二年，该行便推出了纯线上小额信用贷款服务的“微粒贷”。 依托于腾讯平台的流量红利，微粒贷凭借操作便捷、放款迅速、无抵押无担保的特点，迅速占领三四线城市下沉市场，这套打法使微粒贷为微众银行贡献了过半的业绩。 截至2025年末，微粒贷累计服务超8000万借款用户，其中，约82%为非白领从业人员，约85%的用户为大专或以下学历，约20%的用户为此前无人行信贷征信记录的“首贷户”。 随着流量红利逐步消散、监管趋严、息差收窄等因素影响，银行业普遍加强向零售业务转型，微众银行对下沉市场的布局份额逐步被抢占，扩张步伐明显放缓。 2021年-2024年，微众银行个

出品｜达摩财经 AI眼镜大佬祝铭明突然入股，让德林海（688069.SH）在五一节后首个交易日直接收获20cm涨停。 4月30日晚，德林海发布权益变动公告称，公司控股股东兼实控人胡明明，联合5%以上股东顾伟、陈虹，计划通过协议转让方式，向祝铭明合计转让公司1692万股股份，占公司股份总数的14.97%。 胡明明、顾伟、陈虹分别转让股份比例为9.97%、3%、2%，转让完成后，胡明明持股降至29.92%，仍为德林海控股股东、实控人。顾伟、陈虹持股降至4.63%、0.04%，不再为公司5%以上股东哦。祝铭明一跃成为公司第二大股东，持股仅次于胡明明。 本次股权转让价格为25.00元/股，转让价款合计4.23亿元。按德林海当日39元/股的收盘价来看，该转让价格相当于六五折。截至5月6日，德林海股价收于46.8元/股，最新市值52.88亿元。 祝铭明在科技圈名头甚响，其于2007年创立猛犸科技做手机操作系统。2010年，猛犸科技被阿里收购，祝铭明随之进入阿里巴巴担任M工作室负责人聚焦人机交互与AI。2014年，祝铭明离开阿里创办灵伴科技，即AI眼镜品牌Rokid（乐奇）。 值得一提的是，在本次股权转让中，祝铭明是以个人的名义受让德林海的股份，灵伴科技并未参与其中。祝铭明也承诺表示，其个人没有向上市公司注入资产的计划或安排，其所控制企业的资本化运作路径与上市公司无关。 自协议签署生效之日起，祝铭明不会以任何形式与德林海及其子公司开展与AI眼镜相关的业务，自股份过户完成之日起36个月内，不主动谋求上市公司控制权。 德林海在公告中多次强调祝铭明受让股份是进行财务投资，是基于对公司行业地位、发展规划、未来前景及长期投资价值的高度认可。但德林海目前的主营业务为蓝藻治理，与祝铭明并无交集。 为此，德林海实控人胡明明还做出业绩承诺，确保公司2025年-2027年度归母净利润累计为正，否则将以现金方