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出品｜达摩财经 成立十年，晋商消金迎来首次增资。 6月22日，晋商银行（2558.HK）发布公告表示，拟以每股1.46元的价格，斥资7.3亿元认购晋商消费金融公司5亿股新股。 交易完成后，晋商银行持股比例将从40%提升至70%，而晋商消金注册资本将由5亿元增加至10亿元，将成为该行的附属公司。晋商消金其余四家股东，即上海荣大投资、天津宇信易诚科技、山西华宇商业及山西美特好持股比例分别被稀释至12.5%、10%、4%、3.5%。 晋商银行此次独自大比例增资的核心原因在于响应2024年实施的《消费金融公司管理办法》新规，其中要求消金公司最低注册资本提高至不低于10亿元，主要出资人持股比例不低于50%。 该项新规自2024年4月开始实施，至今已有两年，目前业内大部分消金公司已完成相应合规整改，晋商消金是业内为数不多未完成整改的持牌消金公司，进度已相对落后。 值得一提的是，这是晋商消金自2016年成立以来首次增资。 公司曾于2020年11月在山西省产权交易中心挂牌增资，计划以1.48元/股的评估价为基准，募集不超过7.4亿元资金。彼时，晋商银行计划同比例增资，增资后持股比例为40%，仍为第一大股东。不过这项增资事宜最终却不了了之。 时隔五年，晋商银行此次认购价与五年前的挂牌评估价几乎持平。 不过，该行的经营压力却较五年前明显放大。营收、归母净利润已连续两年出现“双降”，ROE从2020年的7.46%下滑至2025年末的5.73%。资产质量也不容乐观，去年不良贷款率升至1.95%，创下近五年新高。 盈利能力下滑之余，该行分红力度也在逐年放缓。2020年-2025年分红比例分别为37.26%、34.75%、31.78%、29.18%、26.6%、17.53%。去年降幅尤为显著，较2024年下降约9个百分点。 在此背景下，晋商银行大幅增持消金公司的举动，也让市场对其未来的经营情况抱有更多

出品｜达摩财经 浙商大佬仇建平，持续扩张金融版图。 6月21日，巨星科技（002444.SZ）发布公告称，公司将以3.20元/股的价格，收购杭州禾博士电子商务有限公司（下称“禾博士”）持有的网商银行0.86%股权，并收购万向三农集团有限公司（下称“万向三农”）持有的网商银行0.68%股权，总价格约为3.25亿元。 若此次交易顺利落地，巨星科技将持有网商银行1.54%的股权，而浙商大佬仇建平在网商银行中的持股比例将增至6.42%。 仇建平现年65岁，1993年时创立了巨星控股集团，从五金工具开始，逐步建立起了一家横跨工具、轮胎、叉车、柴油发动机、机器人五大核心产业的国际化企业集团。官网披露，巨星控股集团2024年营业总收入859亿元，位列中国企业500强第296位。 目前，仇建平旗下共有4家上市公司，除巨星科技外还包括杭叉集团（603298.SH）、中策橡胶（603049.SH）以及新柴股份（301032.SZ）。上述4家公司的总市值超过1100亿元。 近年来，仇建平还持续加大在金融领域的布局力度，从趋势上看，其正出清对城商行的投资，转而加码民营银行。 仇建平的金融版图 作为一位起家于上世纪90年代的浙商大佬，仇建平在金融领域的布局由来已久。 早在2009年，巨星控股就入股了浙江祐邦小额贷款有限公司，目前巨星控股仍持有其10%股份。 巨星科技也是宁波东海银行的老股东。2003年，巨星科技入股宁波东海银行的前身象山信用社。随着象山信用社于2012年改制为城商行，巨星科技也逐步加码对其的投资。 2014年，巨星科技从关联方新疆联和手中，受让了宁波东海银行9.66%的股份，同年斥资1.20亿元参与该银行增资，持股比例增至19%，成为其第二大股东，仅次于浙江国资的20%持股。 但2020年宁波东海银行遭监管点名后，该行加速引入国资入股，原有民营资本股东则陆续退出。2025年4月，巨星

出品｜达摩财经 港股市场又一个万亿级公司诞生，智谱（2513.HK）再次创出新高。 6月22日，智谱股价高开后一路上行，早间一度上涨42%，创出2980港元/股的新高点。截至收盘，智谱股价报收于2410港元/股，最新市值1.07万亿港元。 智谱可以说是今年港股市场最热的“当红炸子鸡”，上市前就顶着“AI六小虎”的光环吸引了资本市场的重点关注。今年1月8日，智谱以116.2港元/股的发行价成功登陆港交所，不到半年的时间，股价涨了近20倍，成为又一家市值突破万亿的上市公司。 事实上，智谱的股价在一路向上的过程中也出现过回调。5月末时，智谱从1993港元/股的价格回退至1021港元/股，阶段跌幅近50%。 6月13日，智谱对外官宣GLM-5.2，API同步开放商用调用，打开了这一轮股价暴涨的序幕。 官宣后至今5个交易日，智谱就累计收获了近120%的涨幅，市值飙升5800亿港元。智谱仅仅5天增长的市值已逼近中国电信的总市值。 智谱为何暴涨 智谱近期新一轮的暴涨行情，绝不仅仅是发布GLM-5.2这么简单，而是多方因素共同推进的结果。 GLM-5.2发布当日，号称全球最强大的模型Claude Fable5也遭到冲击。美国商务部以国家安全为由，向 Anthropic 发出出口管制指令，要求暂停所有外国国民对 Fable 5 及 Mythos 5 模型的访问权限。 由于技术上的问题，Anthropic 被迫采取“一刀切”策略，全球范围内全面关闭了这两款模型的访问入口，导致所有客户均无法使用。 Claude Fable被下架，对智谱而言恰是绝佳的机会窗口。同时，根据智谱官方及第三方评测，GLM-5.2在BridgeBench Reasoning上以42.8分超过Fable 5，中位吞吐量约300 tokens/s，成本约为美国前沿模型的1/10。智谱的价值不言而喻。 摩根大通随即发布研报表示

6月20日，世界酒庄大会在郎酒庄园举办。全球11个国家及地区、28个世界名庄齐聚赤水河左岸，共同见证了中国白酒向世界级酒庄的郑重作答。 会上，在卡慕集团第六代传人Ryan Camus的分享中，他亮出了卡慕作为独立烈酒品牌历经163年淬炼的核心密码——“品质、品牌、品味”，这与郎酒庄园不谋而合。 他提出，几十年来中国向西方学习，而现在西方也必须向中国学习。中法两大顶级酒庄体系在赤水河畔，共同印证了“三品”是世界级酒庄跨越国界与酒种的通用语言。 在“品质”这一最根本的维度上，双方的逻辑惊人地一致。卡慕家族收购布特妮产区的大量葡萄园，使卡慕成为唯一完全来自这一风土的酒庄，从葡萄到酒瓶亲自把关每一个环节。 这份对原产地的执着，与郎酒庄园“生在赤水河、长在天宝峰、养在陶坛库、藏在天宝洞”的酿贮法则如出一辙。 郎酒践行“存十卖一”，以优质基酒贮存为底气，把时间价值转化为长期主义。西方干邑用法定产区制度和全链条把控守护品质的根源，东方郎酒用酿贮法则和极致耐心守护品质的醇厚，两者皆证明了——顶级品质的根基，是对原产地和工艺体系的极度敬畏。 腾邑·卡慕作为第六代传人，将家族跨越163年的哲学概括为四个字——“守正出奇”。这种在“守正”基础上敢于“出奇”的胆识，与郎酒庄园从“一瓶酒”到“一座酒庄”的战略跃迁，本质上是一回事：在坚守体系的核心秩序的同时，敢于以开放姿态拥抱时代的新变量。 这场在赤水河左岸的同台对话，向世界证明了一个朴素的真理：只要坚守“品质、品牌、品味”的核心逻辑，无论是西方的葡萄园与城堡，还是东方的窖池与陶坛，都能孕育出被世界理解的顶级酒庄文明。

出品｜达摩财经 近日，水滴公司（WDH.US）披露2026年第一季度未经审计财报，交出了一份亮眼的答卷。 财报显示，公司今年一季度实现营收12.42亿元，同比增长64.8%；其中保险相关收入达11.46亿元，同比增长74.1%。归母净利润9837万元，已连续17个季度实现盈利。 然而，营收稳步增长的同时，公司盈利动能却略显疲态，一季度归母净利润同比下滑9.1%，呈现出“增收不增利”态势。 造成这一反差的主要原因在于水滴公司将大量的资金投入到了营销宣传。截至今年3月末，公司一季度成本与费用合计11.62亿元，较上年同比增长71%。 其中，销售及营销费用这一项指标便投入5.41亿元，较上年同期激增213.8%，占据成本费用的“半壁江山”。 作为一家保险科技公司，却将成本重心放在了营销上。水滴公司此番举措背后的商业逻辑，也引起了市场热议。 钱都“烧”在了哪？ 细究财报发现，水滴公司一季度销售及营销费用较上年同期增加约3.687亿元，其中有3.61亿元流向了第三方流量渠道的市场推广。 这意味着，水滴公司新增的营销费中，有98%的资金用于投放视频平台、信息流广告、搜索引擎等外部渠道来获取用户及曝光度。 尤其是在今年一季度，除第三方流量渠道外，水滴公司销售及营销费中，其余领域的费用投入增量占比不足15%。 公开信息显示，水滴公司的销售及营销费用主要包括：用户获取和品牌建设的营销费用；参与销售和营销职能的员工的工资和相关费用；向第三方支付的外包销售及市场服务费用；设施和设备相关的费用，如折旧费用、租赁费用等。 其中，用户获取和品牌建设的营销费用则主要指向第三方流量渠道。 与上一季度相比，公司销售及营销费用从5.068亿元增加至5.411亿元，单季增量仅0.343亿元；而财报中表示，第三方流量渠道的营销费用增加了0.294亿元，两者数据差极小。 与押注式投放营销费用形成鲜明对比的，则是公司

出品｜达摩财经 剥离助贷业务、转型电商平台后，量化派（2685.HK）终于在去年11月如愿登陆港交所。但在上市后，量化派的电商业务增速却大幅下滑。为破解增长困境，量化派持续推进业务转型。如今，公司又计划在旗下电商平台羊小咩之外，打造一个全新的电商平台。 6月18日，量化派（2685.HK）股价冲高，盘中一度涨超40%。截至收盘，公司股价涨21.18%至13.56港元/股，总市值达到70亿元。 就在前一日晚间，量化派发布公告称，公司从独立第三方手中收购了一家公司，进而取得了其持有的互联网信息服务ICP牌照（增值电信业务经营许可证）。 量化派表示，公司计划推出一个全新的消费者电商平台，专注于健康生活、个人效率提升及情感陪伴，主营智能硬件、高科技硬件产品等。此次收购将加快该电商平台的推出及营运，并提升其核心技术能力。 这是量化派今年一系列业务转型动作中的一部分。 今年3月，量化派对管理层进行了一波换血。公司执行董事、首席技术官周强，以及非执行董事刘方未均以职业发展变动及个人原因宣布辞任。同时公司任命了拥有消费领域投资、消费科技公司运营、跨界电商经验的张岩珅为执行董事、首席运营官，并任命麻省理工学院机器人学博士谭丰出任执行董事、首席技术官。 此后，量化派便开始在AI+消费、具身智能领域持续布局。 6月4日，量化派发布公告称，公司近期在餐饮消费场景持续推进AI技术验证。公司已经构建了自动机器学习、自然语言处理、相似人群拓展算法等核心AI技术能力，上述技术验证有助于公司在“AI+消费”场景领域累积技术。 同日，量化派还发布公告称，其通过全资子公司硅基智能，与东港股份（002117.SZ）子公司瑞宏具身智能签署协议。 协议显示，双方将在AI、场景应用、机器人硬件、柔性控制等方面展开合作，推进具身智能机器人在家庭服务、商业场景、汽车展厅等领域的研发创新和商业化落地。此外，北京瑞宏还授权硅基

出品｜达摩财经 历经两次流拍，哈银消金1.67%股权终由大股东哈尔滨银行接盘。 近日，哈银消金发生股权变更，公司原第六大股东黑龙江赛格国际贸易有限公司（以下简称“赛格贸易”）所持1.67%股权已被法院强制执行转让，受让方为哈尔滨银行。 赛格贸易因陷入债务危机，所持有的这笔股权此前已被冻结，在今年已经历过两次流拍。彼时，一拍起拍价为4205.44万元，二拍时起拍价便降至3784.9万元，却依旧无人问津，进而触发了此次的强制执行。 目前，官方并未公开具体的受让价。交易完成后，赛格贸易将正式退出哈银消费金融股东行列，哈尔滨银行持股比例升至54.67%，进一步稳固公司第一大股东位置。 哈银消金的经营表现较为稳健。哈尔滨银行年报显示，2023年至2025年，公司总资产和贷款规模实现稳步上涨；营业收入已连续三年保持双位数增长，去年营收同比上涨19.66%至16.74亿元；且去年不良额、不良率同比均实现“双降”。 尽管年报中并未披露哈银消金具体净利润数据，但此前股权拍卖的评估报告显示，哈银消金2022年至2024年净利润逐年上涨，年均净利约1.4亿元，而公司在2025年前8个月盈利规模便已超越往年均值。 子公司业务扩张蒸蒸日上，反观哈尔滨银行的零售信贷业务却有所收缩。受行业息差收窄、居民消费修复偏弱等因素影响，该行个人贷款占总贷款规模的比重已从2022年的41.26%逐年减少至2025年的28.4%。 个人贷款业务收缩之余，该行资产风险也在持续暴露。去年末，该行不良贷款率微降至2.8%，但个人贷款不良率已攀升至5.81%。 其中，个人消费贷款作为个贷业务的“主力军”，规模占个贷六成以上，也是个贷业务不良资产的集中爆发领域。2022年-2025年个人消费贷款不良余额累计新增超28亿元；个人消费贷款不良率从3.1%增长至6.56%。小企业自然人贷款规模占比虽不足两成，不良率却同样升至6%以上

出品｜达摩财经 一封“举报信”，让水井坊（600779.SH）新任总经理干晓峰成为了市场热议的对象。 近日，一封名为《请拯救水井坊，或冷漠的看着它毁灭》的举报信在社交媒体上流传，发件人自称是“水井坊的一名老兵”，而她向董事长范祥福等高管发送举报信的原由是，认为干晓峰将“给水井坊带来一场噩梦”。 在邮件中，举报者罗列了干晓峰的几项过失。 其一是公开发表“性别歧视”相关言论，磨灭“女性员工付出”。举报人表示，在一场2000人全员演讲中，干晓峰公然鼓励员工多生儿子，其原因在于“男性才有力量一起工作和战斗”。 其二是干晓峰在未经科学评估的情况下，在上任第一天就宣布关闭上海办公室。 其三是“不顾生产安全、员工健康需求”，强行修改生产办公区的吸烟相关规定。水井坊成都办公室原规定为“办公区内不可以吸烟”，室外有专门的吸烟区。如今规则修改为独立办公区域允许吸烟、会议室可吸烟、办公楼部分衣帽间改为吸烟室。 举报人表示，该办公区位于土桥生产区域内，内有酒精生产区。一旦出现明火，后果不堪设想。 其四是对员工时间“极不尊重”。前线销售团队返回成都后，多次等待与干晓峰会面但均被“爽约”。 目前，水井坊尚未确认这封“举报信”的真实性。若该邮件确为水井坊内部人士所发，便意味着刚履新的总经理干晓峰，与水井坊原有企业文化之间已出现了明显的分歧。 水井坊是国内知名高端白酒品牌，也是“川酒六朵金花”之一。不过，与其他国内白酒品牌不同，水井坊是一家由外资控股的酒企。早在2006年，全球烈酒巨头帝亚吉欧就与水井坊结缘，入股了其控股股东全兴集团，2011年，帝亚吉欧取得了水井坊的控制权。 在帝亚吉欧控制水井坊的15年间，公司累计更换过10任总经理或代总经理。从履历上看，干晓峰之前的总经理、代总经理多拥有国际化背景。 例如，水井坊入主后的几任总经理柯明思、James Michael Rice、许法康均为外籍高管，拥有帝

出品｜达摩财经 资本补充迫在眉睫，原定增协议即将到期之际，威海银行临时更换了认购方。 6月14日，威海银行（9677.HK）发布公告表示，该行与恒源控股订立H股认购协议，向其配发及发行不超过1.5亿股H股，认购价为每股H股人民币3.29元（约3.61港元/股），现金代价不超过人民币4.935亿元。 截至协议签署日，威海银行的股价为2.86港元/股。这也意味着恒源控股此次参与威海银行定增的价格，溢价率达到26.22%。 2025年7月，威海银行抛出了一份总额约30亿元的定增方案，采用“内资股+H股”同步发行的模式。其中，内资股发行规模不超过7.58亿股，对应募集资金上限24.94亿元；H股发行数量不超过1.54亿股，募资上限5.06亿元。两类股份发行价格统一为每股3.29元。 这一价格较彼时H股市价也有一定溢价，显示出定向增发对象明确的战略扶持意图。 整个认购方阵营几乎是清一色的“国资系”。控股股东山东高速集团当仁不让地扛起了大头。山东高速集团及其控股子公司山东高速分别同意认购不超过3.24亿股、1.06亿股内资股，认购价同样为每股3.29元，合计认购金额达14亿元，占定增计划总额的46.7%。 本次增资前，山东高速集团直接持有威海银行35.56%股权，并通过山东高速间接持有11.6%股权，合计控制47.16%股权。 紧接着，威海市本地的国资力量也迅速跟进。去年12月，威海市财鑫资产运营有限公司签约认购3.28亿股内资股，耗资约10.79亿元。财鑫资产由环翠区经济开发投资服务中心和威海市财政局共同控制，属于市、区两级财政体系下的投融资平台。它的入局，进一步强化了威海银行与本地政府资源的绑定关系。 而在H股一侧，原本敲定的合作方是津联集团，是一家具有天津国资背景的境外投资平台。按照协议，津联集团同样以每股3.29元的价格认购1.5亿股H股，金额与本次恒源控股的出手完全一致。彼时

出品｜达摩财经 6月15日，宜宾银行（2596.HK）披露关联交易公告显示，该行斥资1600万元（含税）向宜宾翠屏区丽雅房地产开发有限公司（简称“丽雅地产”）购买了建筑面积合计989.18平方米的新建商铺。 本次交易成交价较评估价折价约8%，卖方与该行第一大股东五粮液集团存在关联关系。 公开信息显示，丽雅地产为宜宾发展的间接附属公司；而宜宾发展全资控股五粮液集团，并通过该集团间接持有宜宾银行16.99%股份。 事实上，银行从关联方购置房产并非孤例。同省的成都银行也曾于2024年斥17.78亿元巨资，从第一大股东交子金控旗下公司购买了写字楼。 成都银行购置该写字楼主要是为缓解办公场所紧张，属于经营刚性需求。而宜宾银行本次购买的是商铺，其购置的必要性与商业逻辑引起市场的争议，不少投资者猜测该行此举是否在为大股东的关联房企“去库存”。 不过，宜宾银行在公告中明确表示，所购商铺位于宜宾翠屏区政府规划的未来“都会功能核心区”和“中央活力区”，毗邻五粮液集团东大门、五星公园等地方，该网点有助于提升该银行对核心客户金融服务的便捷性和响应速度，同时获取优质零售客群，为银行带来长期稳定的存款和业务增长点，提升该行的市占率及竞争力。 值得注意的是，近两年，宜宾银行和五粮液集团关联方之间的资产交易已颇为密集。 因业务扩张需要，该行在2024年6月出资3.629亿元，从宜宾发展旗下公司宜宾华侨城三江置业购买写字楼，作为该行办公场地。 根据宜宾银行2025年报，该办公场所现处于在建阶段，截至2025年末，宜宾银行已预付该物业款项约3.27亿元。 今年2月，宜宾银行宣布对该行上述写字楼进行改造，并与建投建工、新宜建投签订工程施工合同，签约合同价为人民币8649.9万元。其中，建投建工、新宜建投分别为该项目承包人、代建单位，且均为宜宾发展的间接全资附属公司。 新办公大楼尚未完工，如今又从关联方购入新的商