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文源 | 源媒汇 作者 | 谢春生 距离用户买到平价人形机器人的日子不远了。 据综合报道，一年前还需近百万元排队预购的人形机器人工程样机，如今在二手平台和拆机市场以“5万元一车”打包清仓。不仅二手样机价格跳水，宇树、松延动力等品牌的全新机型，售价也已内卷至2.99万元甚至9998元一台。 截图来源于媒体报道 曾经高不可攀的“AI奢侈品”，如今已变得比二手车还便宜，与一台高配双门冰箱或两轮电动车价格相当，正成为普通的工业标准品。 所有人都说：人形机器人的“iPhone时刻”要到了。 可当你真正心动、准备下单时，不妨先冷静思考一个核心问题：你买回这台机器人，到底能用来做什么？ 01. 价格内卷只是烟雾弹 先说宇树。这家公司现在的画风很分裂。 表面来看，它是行业极致价格战的发起者，松延、加速进化等竞品也追着效仿开启了价格战。据招股书显示，2023年至2025年，宇树的四足机器人单价从3.83万元降至3.03万元；人形机器人单价则从59.34万元降至16.64万元。可见，不管是四足还是人形的平均售价，都已呈现出明显的逐年下降趋势，尤其是人形均价降幅巨大。 图片来源：宇树科技招股书 聚焦具体产品，宇树旗下的人形机器人产品G1从最初的9.9万起一路降到8.5万起，主推消费级的R1直接打出2.99万起的地板价。按照这个降价节奏，明年市面上出现千元级的平价款人形机器人，也并非没有机会。 不管怎么看，宇树都像个行业“价格屠夫”——靠着极致低价疯狂内卷同行。 但翻看宇树招股书，另一组亮眼的数据又彻底颠覆大众认知。2023年至2025年，公司毛利率从44%飙升至60%，呈现越降价、越盈利的逆势增长态势。2025年，宇树实现营收约17亿元，扣非净利润约6亿元，已连续两年稳定盈利。 图片来源：宇树科技招股书 产品越卖越便宜，利润却越赚越多，这看似矛盾的商业逻辑，答案不在售价，而在极致的成本控制。 人

文源 | 源媒汇 作者 | 胡青木 血制品行业迎来一则重磅公告。 天坛生物日前官宣，旗下成都蓉生研发的皮下注射人免疫球蛋白（SCIG）正式取得国家药监局药品注册证书，成为国内首款实现国产化上市的SCIG产品，彻底填补了国内该领域的长期市场空白。 截图来源于公司公告 不过与行业突破的重磅价值相比，二级市场的反应却格外平淡。次日天坛生物股价仅录得0.71%的微弱涨幅，资本市场并未给出超额溢价。 近年来，血制品行业格局最大的变量，莫过于华润强势入局：通过入主博雅生物、收购绿十字补齐资质与产能，依托雄厚资本实力，高调切入血制品赛道，意图打造集团新的增长曲线。 然而此次SCIG落地也从侧面说明，资本并购能快速补齐产能与牌照短板，却难以在短期内弥补技术积累和战略布局上的长期差距。国药依托天坛生物深厚的血浆资源与成熟的研发体系，抢先拿下下一代核心产品，华润却仍局限于传统品类，高端布局明显滞后。 在血制品领域，双方的竞争早已不再局限于规模比拼，华润重金加码后的追赶节奏，始终跟不上国药的技术迭代速度。 01. 赛道偏小众 天坛生物此次获批的SCIG，是国内首款上市的国产产品，也因此获得了一段无竞品干扰的独家窗口期。 放眼国内同行，目前真正推进SCIG研发的企业不多，且进度与天坛存在一定差距。其中，博雅生物的SCIG虽已拿到临床批件、正式启动受试者入组，但从临床试验推进到最终获批上市，通常还需要2至3年时间；华兰生物进展更为缓慢，相关产品仍停留在临床前工艺优化阶段，距离提交上市申请至少还有3至4年。 而在海外市场，虽然CSL、武田等企业拥有成熟的SCIG产品，且在欧美市场应用多年，但截至目前，暂无任何一款进口SCIG通过国内药监审批、正式登陆国内市场，海外企业也尚未大规模提交上市申请。 这就意味着，未来几年里，无论是国产同行还是海外药企，都无法对天坛生物构成实质竞争，企业将稳稳享有这几年的独家

文源 | 源媒汇 作者 | 童画 编辑 | 苏淮 “我们一汽支行一出生就带着服务一汽的基因”中国工商银行长春驻第一汽车集团公司支行（简称“工行长春驻一汽支行”）行长白雪两年前接受媒体采访时，曾这样阐述工行与一汽的关系。 工行与一汽的合作几乎可以追溯到建厂初期，此后逐渐形成了独具特色的银行为实体经济服务模式，成为银企合作的典范。 但是，吉林金融监管局近日的一连串罚单，却直指工行长春驻一汽支行的信贷违规问题。 与此同时，吉林金融监管局还对工行吉林省分行、长春分行、长春自由大路支行、长春净月旅游经济开发区支行、长春开发区支行、长春二道支行分别进行了处罚。 短短一日，工行旗下7家分支机构同时被处罚，合计罚金400万元，多名相关责任人被警告或罚款，形成“1家省分行+1家市分行+5家支行”的格局。 01. 信用卡汽车分期业务屡次被罚 工行长春驻一汽支行已经有近三十年的历史，天眼查显示，该行成立于1997年11月18日，负责人是白雪。 图片来源于天眼查 此次工行长春驻一汽支行暴露的问题，包括“信贷资金未严格执行受托支付、以信贷资金承接委托贷款、未按约定用途使用贷款资金”。这三项违规违法行为合计被吉林金融监管局罚款90万元，几名相关责任人被警告。 另一个被处罚三次的是工行长春分行，以合计130万元罚款居首，违规行为直指银行业长期存在的“考核冲动”——“冲时点发放贷款虚增存贷款规模”、“服务收费质价不符”以及“信用卡汽车分期业务不审慎”。 其中，“冲时点发放贷款虚增存贷款规模”的行为，完全违背了信贷业务的真实性原则，人为增加了信贷风险。 对此，吉林金融监管局除了对工行长春分行罚款以外，还警告了张某宁、马某、项某楠、叶某生等7名相关责任人。 图片来源于国家金融监管总局官网 同样因“信用卡汽车分期业务不审慎”被处罚的还有工行吉林省分行，罚款30万元。 另外，因“信贷资金未严格执行受托支付”，工行

文源 | 源Auto 作者 | 潘卓伦 “我有个客户本来只订了个入门26.98万的奥迪E7X先锋版，想着玩一玩，他说一年左右在购置税补贴结束前再换一辆别的。没想到上市直接送终身质保，也不限行驶里程，他就又退单重新订了个35.98万的旗舰quattro，准备开到报废。” 6月5日，广州天河某上汽奥迪用户中心销售告诉源Auto，这次奥迪E7X的定价和上市政策让一线销售们的底气和信心达到历史级别，“26.98万起的价格本来就比预售价低2万，还送后排电视、空气悬架、后轮转向等最多12.5万的配置，加上置换补贴、终身质保，别说客户了，我们销售自己都很心动”。 就在源Auto在店里等待试驾的15分钟里，该用户中心就有3批客户进店“围观”E7X。可以说，上汽大众汽车有限公司党委书记、总经理陶海龙说的“E7X定价没有品牌溢价相当于成本价出售”一点没有夸张，至少，消费者能切实感受到上汽奥迪的诚意。 更关键的是，上汽奥迪E7X的杀伤力，不仅限于奥迪或者BBA阵营内。这款奥迪“全村希望”和主流中国品牌竞品相比，产品力含金量也是有过之无不及。 01 奥迪最狠的一次 既然要比，当然就跟最强的比。论与奥迪E7X同期上市的竞品新车中最能打的，**鸿蒙智行旗下AITO问界M6应该是有力候选。 根据车企官方的数据，问界M6上市约1个月就累计交付2万台新车，虽然其不像奥迪E7X一样全系都是纯电车型，但根据源Auto的了解，问界M6纯电版本的销量占比也超过40%。另外，有用户画像报告显示，问界M6的订车客户中不少都是奥迪老车主。 换言之，奥迪E7X要强势崛起，问界M6是必须翻过的一座大山。 从纸面竞争力看，曾经要做“屠龙勇士”的问界M6已经成了品牌溢价更高的那条“龙”，在100kWh宁德时代电池、800V甚至900V高压架构两项核心电气化配置相当的前提下，奥迪E7X比问界M6起售价低了1万元。 与此同时，奥迪E

文源 | 源Auto 作者 | 潘卓伦 截至发稿，奔驰的小红书和微博还没把评论区打开。 以小红书为例，奔驰官方账号的最新一条评论发布时间为“4天前”，即6月6日，另外平台显示奔驰小红书官方账号仅允许其关注的人进行评论，但该账号只关注了1个用户。至于微博，奔驰官方账号开启了评论精选。 回看奔驰近期的动作，之所以在评论区控评，也许是因为全新纯电GLC SUV。 6月5日，奔驰官宣全新纯电GLC SUV开启预售，价格为34.9万元起。这样的价格放在奔驰体系内部颇有诚意，毕竟现款在售的燃油版GLC官方指导价为35.18万元起，而预售34.9万元起的纯电GLC是车系顶配版本。 但放在整体市场里，这样的价格又显得吸引力有限。毕竟奥迪E7X、Q6L e-tron等同级BBA纯电SUV的起售价已经进入“2字头”，更不要说那些中国品牌竞品。 所以，对于纯电GLC SUV，市场不乏认为售价“离地”的声音，尤其是售价34.9万元起的顶配车型还不标配超联屏（10200元）、空气悬架+后轮转向（17600元）、平视显示（5100元）等配置，这些配置在竞品上普遍都不需要额外花钱选装。 不过，这也给了奔驰一个机会，此前小鹏把新车GX卖成爆款，也上演过类似的剧情。 01 小鹏GX的爆款剧本 小鹏GX的上市操盘，是2026年至今最能调动起消费情绪的案例。 在4月15日的技术发布会上，小鹏官宣新车GX预售价为39.98万元，虽然该车是全新品牌旗舰，但大幅高于品牌主销价格区间的标价依然令人哗然。当时在社交媒体上，10篇关于小鹏GX的内容至少有8篇在讨论这个价格。 显然，这都是小鹏play的一环。 正式上市时，小鹏GX算上限时优惠的起售价为26.98万元，相比预售价直降13万元，直接将意向车主甚至围观群众的消费冲动拉满，GX也成为MONA M03后最有爆款风范的小鹏新车，纯电顶配车型的提车周期至今仍在30周以上。

文源 | 源媒汇 作者 | 胡青木 编辑 | 苏 淮 6月初，国内大分子CDMO（合同研发生产组织）企业智享生物，正式向港交所递交招股书，开启港股上市进程。 这家成立仅八年的企业，凭借扎实的商业化交付数量，稳居国内生物药CDMO行业第二位，不仅拿下海量药企代工订单，更持续获得君联资本、高榕资本、清松资本等一线机构的多轮投资。公司最新投后估值逼近60亿元，是赛道内备受看好的黑马。 智享生物能持续顺利完成多轮大额融资、对接顶级产业资本，离不开其核心管理层的资本运作能力。 公司由80后创始人李智掌舵，拥有近20年生物制药产业化经验，曾深度参与信达生物核心药物产业化，扎实的产业功底为业务落地、项目商业化筑牢根基。 值得一提的是，公司的资本操盘手，为身兼执行董事、首席财务官等职务的黄琼，其是李智的妻姐。黄琼拥有摩根大通多年投行履历，被普遍视为智享生物能高效对接资本市场、顺利完成多轮融资的关键人物。 领先的规模化产能，叠加覆盖单抗、ADC、GLP-1赛道的完善管线，是资本看好智享生物的重要原因。其中公司为银诺医药合作生产的“怡诺轻”看点十足，这款药物与诺和诺德的“明星药”司美格鲁肽同靶点，覆盖降糖与减重两大市场，其中减重适应症已进入III期临床，为未来订单增长打开了充足的想象空间。 但风险也客观存在。智享生物的增长较为依赖单一客户的爆款产品，这一模式能否支撑企业实现长期稳健增长，仍有待观察。 01. 资本抱团押注CDMO黑马 根据招股书与弗若斯特沙利文行业数据，按2025年已落地商业化品种数量统计，智享生物位列国内大分子（生物药）CDMO第二位，仅次于药明生物。截至2025年底，智享生物已成功交付三款获批上市药物，是国内仅有的两家具备三款及以上商业化药物代工能力的CDMO之一。 支撑这一行业地位的，是智享生物的硬核产能与技术壁垒。公司常熟基地拥有超8万升不锈钢反应器产能，为国内单体厂房

文源 | 源媒汇 作者 | 谢春生 编辑 | 苏 淮 电梯门关上的瞬间，昔日的“技术老实人”或许未曾料到，片刻的暧昧，会以如此狼狈的方式暴露在公众面前。 据综合报道，6月6日，抖音账号“珍珍Janice”连发多条内容，曝光胜宏科技董事长陈涛的私生活。相关视频和图片显示，该账号声称陈涛“刚认识就骗我给他生小孩”，并附有视频聊天截图、聊天记录等材料。其中一段疑似电梯监控画面里，一名男子与女子有牵手、亲吻等亲密举动。 丑闻曝光后，资本市场迅速反应。6月8日，胜宏科技股价大跌7.11%，市值单日蒸发238亿元。投资者用脚投票的速度，比电梯门关得还快。 面对舆论，胜宏科技方面回应称：“网传视频与公司生产经营活动无关，不会对日常经营造成任何影响。”源媒汇也就“电梯门”一事向胜宏科技致函求证，截至发稿未获回复。 从字面上来说，胜宏科技的回应挑不出毛病——私生活是私生活，生产经营归生产经营。但资本市场从来不是只看企业财务报表、产能数据，也看重掌舵人的人品和口碑。 01. 靠发妻与英伟达“暴富” 回溯三十年过往，曾经的陈涛，完全是底层实业创业者的励志范本。 这个出身新疆伊犁的西北男人，早年只身奔赴广东惠州闯荡讨生活，彼时几乎是两手空空。 最初他做电路板生意，没有像样的厂房，就睡在机器旁边的硬纸板上。夏天热出一身痱子，冬天裹着军大衣打哆嗦。那时候他脑子里没有英伟达，没有百亿市值，只有下个月的工人工资，和板子上那几微米的线宽线距。 妻子刘春兰就在那样的日子里，成为了陈涛最坚固的大后方。两个人与其说是夫妻，不如说是把命运捆在一起创业的战友。刘春兰管采购、管财务，陪着陈涛把胜宏科技从一个小作坊，一步步推到2015年敲钟上市。 那段苦日子里，陈涛的“人设”无比牢固：一个技术出身、低调务实，对家庭负责的电子厂老板。 如果故事到此为止，也不过就是一段普通人的创业奋斗史。 命运在2023年突然换了一张牌桌，

文源 | 源媒汇 作者 | 利晋 编辑 | 苏淮 犹豫再三，“地板女王”张小玲最终选择了赴港上市。 日前，江苏贝尔家居科技股份有限公司（下称“贝尔家居”）正式在港交所主板递交招股书，独家保荐人为星展亚洲。 天眼查显示，公司创始人、董事会主席、执行董事张小玲目前持有贝尔家居约78.13%股权，其胞兄张国红持有约8.89%股权，分别为大股东、二股东。 贝尔家居的上市之路可谓一波三折。 早在2022年8月，贝尔家居便启动A股上市辅导，并在2023年6月递交申请，不久后主动中止申请；不到一年时间，公司将目光瞄准新三板，并启动上市辅导程序，但随后又主动中止申请；2025年2月，公司重启A股上市计划，但还没走到辅导验收阶段，再次主动中止申请。 三次探路内地资本市场、三次主动中止申请，贝尔家居基本给出了同一个理由：Timing不对。 此次赴港上市，贝尔家居终于选对了地方——既可扩充资本、补强经营资金，又能提升业务在国际市场的影响力。这也契合公司当前业务侧重北美、欧洲市场的特点。 相比当前同行热衷奔赴半导体、机器人等风口，贝尔家居上市的目的显得更加“纯粹”——生产线升级、产品研发创新、建设全球营销中心和供应链体系。 依托海外市场，在国内家居建材业受房地产调整影响的背景下，贝尔家居悄悄成为一家“隐贵”公司。 01. 靠跨境电商发家 贝尔家居算是家居领域的“老玩家”。 早在1991年，创始人张小玲在家乡常州横林镇开办了电脑桌、地板等板材浸渍纸生产工厂，2003年从地板供应商转型到生产强化地板，成立了江苏贝尔装饰工程有限公司（下称“贝尔装饰”）。 关于这次转型，市场上流传着两个版本的故事：一是张小玲给地产商客户供货时，遭到对方傲慢、强硬对待，因一句“有本事你来做”，一气之下进军地板领域；二是地板企业对提货的买家要求现款现货，但对浸渍纸供应商却可以拖欠货款，张小玲从中看到商机。 归根结底，地板作为

文源 | 源媒汇 作者 | 童画 编辑 | 苏淮 “坚持把风控贯穿经营管理全过程，化解存量与遏制增量并举，推动不良贷款余额和不良贷款率持续‘双降’。”广发银行董事长蔡希良在2025年年报致辞中表态。 进入2026年以来，广发银行持续推进“双降”工作，其中一项举措是，在银登中心或一些资产交易平台上挂牌出售部分债权资产，加速清理“陈年旧账”。 近日，广发银行南京分行启动了2026年二季度资产包招商工作，一份总规模高达18.27亿元的债权资产包公开，且已有1名意向人报名。这份资产包以4月30日为基准日，囊括四家江苏本地企业的逾期债权。 图片来源于阿里资产平台 值得注意的是，上述债权中，“最大牌”的债务人，是江苏雨润肉类产业集团有限公司（简称“雨润肉类集团”），而这家公司的背后实际控制人，是曾经的江苏首富祝义财。 01. 雨润的13亿欠债恐难要回 拆开广发银行南京分行这份18.27亿元不良资产包，最吸引人眼球的，无疑是雨润肉类集团。 其中，雨润肉类集团承包了超过七成债务——未偿本金高达8.62亿元，利息4.39亿元，再加上31.81万元的代垫费用，整体未偿本息及杂费合计约13.02亿元。 提起“雨润”这个品牌，很多消费者都不会陌生。巅峰时期，雨润与双汇并驾齐驱，是国内肉制品行业的两大标杆，商超货架、街边小店随处可见雨润的火腿、冷鲜肉，是妥妥的国民品牌。 天眼查显示，雨润肉类集团成立于2010年12月27日，法定代表人是铁武，注册资本为12亿元。 图片来源于天眼查 雨润肉类集团是雨润控股集团有限公司（简称“雨润集团”）旗下成员企业。通过股权穿透可以发现，雨润肉类集团的控股股东是江苏雨润精选食品股份有限公司，最终实际控制人是祝义财。 62岁的祝义财，曾在2001年以8.8亿元身家首次入选《福布斯》中国富豪榜，并在“2004福布斯大陆富豪榜”中以2.3亿美元的身价排名第41位，居江苏富豪

文源 | 源媒汇 作者 | 谢春生 编辑 | 苏 淮 港股投资者尚未从兴奋中缓过神来，北京智谱华章科技股份有限公司（下称“智谱”）便在市值冲上6000亿港元高位后，突然公告拟回A股冲刺上交所科创板。 根据公告，智谱计划发行不少于909.88万股且不多于3876.9万股新A股，拟募资150亿元，用于人工智能通用基座大模型、大模型MaaS一站式服务平台以及补充流动资金。 图片来源：智谱港股公告 消息一出，市场多少还是有些意外。毕竟大半年前，智谱还风风火火地讲着全球化故事，市值从千亿一路狂奔至一度冲破6000亿高位，怎么看都该趁热打铁，在港股坐稳“大模型第一股”交椅，可偏偏在这个时候选择“回A”。 更有意思的是，几乎同一时间，MiniMax也宣布了回A计划。两家AI明星企业前后脚掉头，不禁让人好奇：这批新贵集体转身，到底是嗅到了什么？ 01. OpenClaw带来的转机与涨价底气 时间拨回2026年初，彼时，资本市场对大模型增长空间陷入迷茫——传统Chatbot低Token消耗模式难以支撑高估值，行业陷入“易出圈难赚钱”困境。 转折点，是开源项目OpenClaw爆火。它将模型从被动问答，带入高Token消耗的主动Agent任务执行时代——模型价值不再看花哨回答，而是看任务执行能力。智谱成为这一轮浪潮中最猛烈的捕食者。 3月10日，智谱借OpenClaw生态之势推出AutoClaw，成为国内首批实现本地化AI Agent规模化部署的服务商。明眼人都看得出，智谱这是在龙虾的生态上做了一道商业化的“硬菜”——既借了开源势能，又用本地化、安全可控的包装直接切进了企业级市场。 仅仅六天后，GLM-5-Turbo发布，API价格上调20%，同时配合低价Token套餐。一套组合拳打下来，市场最初是迟疑的：涨价？哪来的底气？！ 但亮眼的经营数据，直接印证了智谱的底气。 智谱CEO张鹏在2025年