昨晚美股继续分化。 道指下跌0.36%，标普500基本收平，纳指上涨0.45%，继续刷新收盘新高。大型科技股多数没跟上，Meta跌0.62%，微软跌0.72%，谷歌跌1.07%，亚马逊跌1.34%，英伟达也只涨了0.66%。 半导体却还在涨。 费城半导体指数昨晚再涨超过2%。闪迪上涨6.82%，美光涨5%，希捷涨4.85%，西部数据和SK海力士都涨超3%；Astera Labs涨6.67%，芯源系统涨8.06%，泰瑞达涨4.49%。 前一天还是Meta、ARM、AMD、英特尔和高通领涨，到了昨晚，最强的一批已经换成了存储、互连、供电这些更靠近AI基础设施的环节。 昨天CPU最强，昨晚轮到存储 前一天Meta因为Muse智能体走红大涨超过11%，ARM涨超17%，AMD接近10%，英特尔涨12%，高通涨超9%。 昨晚Meta已经跌了，CPU股虽然大部分还在上涨，但幅度明显收窄。ARM涨3.19%，英特尔涨1.71%，AMD涨1.34%，高通涨2.08%。 存储反而整组冲到了前面。 闪迪、美光、SK海力士、西部数据、希捷全部上涨，而且涨幅都不小。前一天资金还集中在CPU，昨晚已经开始往存储、互连、供电这些方向走。 智能体带来的推理需求，前一天先被交易到了CPU和服务器。 到了昨晚，市场开始继续往后找。推理量增加以后，服务器处理的数据也会增加，存储容量、读写速度和数据传输都跟着进入这条线。 Astera Labs、芯源系统、泰瑞达昨晚一起上涨，和存储股的表现基本是同一个方向。 闪迪最近还有一条公司层面的催化。Rosenblatt首次覆盖闪迪时提到，AI正在推动NAND更多进入企业级AI基础设施，公司和大客户签订的新型商业协议，潜在覆盖其2028财年约65%的产量。 这条消息解释不了整个存储板块的上涨，但市场愿意重新交易“AI需要更多存储”这件事，已经比较明显了。 油价继续跌，美债
重生之我在老虎学炒股
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10年美债冲上5.1%、10月再加息概率升近70%：科技股要扛不住了？
昨晚美股又跌下来了。 道指下跌0.68%，标普500跌0.75%，纳指跌1.13%，费城半导体指数也跌了1.23%。 前两天表现最强的几条线，昨晚基本都在回撤。 闪迪、SK海力士跌超3%，美光跌超2%；光通信里的康宁、Coherent、Ciena同样跌超3%。博通跌2.62%，AMD跌1.47%，英伟达也跌了1.47%。 这和前两天的盘面反差很明显。 当时10年期美债收益率已经重新靠近5%，半导体、存储和光通信照样能涨。昨晚这些股票一起回落，而10年期美债收益率一口气冲到5.135%，2年期也逼近4.9%。 前两天能扛住5%，昨晚却扛不住了 昨晚债市突然往上冲，直接触发点是美国9月PMI。 美国9月综合PMI初值升到58.4，高于8月的56.0，创2021年7月以来最高水平。制造业PMI升到57.0，同样处在多年高位。 单看经济增长，这组数据当然不差。 但企业收到的新订单继续增加，未完成订单升到2022年5月以来最高水平，供应商交货时间明显拉长。与此同时，企业投入价格指数从8月的59.9升到66.4，创2022年10月以来最高。 需求没有降温，成本压力反而又上来了。 数据出来以后，美债很快遭到抛售，美元指数突破101，黄金跌破4300美元。 前几天科技股还能继续涨，靠的并不是利率已经回到低位。 10年期美债当时同样在5%附近，只是收益率没有继续快速往上冲，资金还能去交易业绩、订单和AI资本开支。 昨晚收益率重新加速上行以后，存储和光通信也跟着回落。 市场开始怀疑的已经不是科技股能不能适应5%的10年美债，而是5%到底是不是这一轮利率的顶部。 这些板块前两天刚刚反弹过，说明AI硬件这条线并没有被资金放弃。但当收益率重新快速上行，前几天缓下来的估值压力又回来了。 这次短端利率也跟着上来了 上周美联储刚刚加息25个基点，把联邦基金利率目标区间提高到3.75%—4.00%。 当时市
10年美债回到4.97%、费半仍涨超2%：半导体为什么还能涨？
10年美债回到4.97%、费半仍涨超2%：半导体为什么还能涨？
费半大涨4.29%、Meta涨超11%：AI交易又回来了？
昨晚美股继续往上走。 道指上涨0.71%，标普500涨1.49%，纳指上涨2.26%，重新创下收盘新高。 科技股的涨幅更大。费城半导体指数大涨4.29%，ARM涨超17%，英特尔涨12%，AMD接近10%，高通涨超9%。Meta上涨11.43%，特斯拉涨3%，英伟达涨2.3%。 前几个交易日半导体已经开始修复，但昨晚的上涨范围明显更宽。除了英伟达、AMD这些熟悉的AI标的，ARM、Intel、高通一起大涨，光通信也整体走强。 油价和10年美债先把估值压力降了下来 昨晚国际油价继续大跌。 美伊重新出现外交接触的可能，加上沙特东西向输油管道存在恢复预期，前面压在原油上的一部分地缘风险溢价开始往下掉。 10年期美债收益率也回落4个多基点，重新来到4.95%左右。 9月中旬10年美债突破5%的时候，半导体是跌得最狠的一批。9月15日费半一天跌了接近6%，光通信、存储和芯片设备一起遭到抛售。 现在油价连续回落，10年美债重新跌破5%，科技股面临的估值压力自然比前一周轻了一些。 但费半昨晚涨了4.29%，ARM、Intel、AMD、高通的涨幅都接近甚至超过10%。 只靠估值修复，还解释不了这个力度。 Meta涨11%，AI交易开始从“训练”往“使用”扩 昨晚大型科技股里最显眼的是Meta。 Meta上涨11.43%，创去年4月以来最大单日涨幅。它9月初推出的个人AI智能体Muse最近快速获得用户，在美国iOS免费应用榜上冲到前列。 一个应用突然火起来，还不能说明AI Agent已经形成稳定的商业模式。 但如果AI Agent真的开始进入普通用户的日常使用，AI需求就不只是训练更大的模型，还会增加推理、任务调度和后台调用。 过去两年市场讲AI，最直接的还是GPU、云厂商资本开支和数据中心。到了Agent和大规模推理这一步，服务器CPU、推理芯片、网络连接和数据中心负载也会跟着增加。 AM
费半大涨4.29%、Meta涨超11%：AI交易又回来了？
美伊谈判重新出现窗口、布油跌破100美元：科技股这周能继续修复吗？
上周五美股最后走得不算差。 道指下跌0.19%，标普500上涨0.16%，纳指上涨0.39%。单看指数没什么特别，但半导体又涨了一轮。 费城半导体指数上涨2.78%，闪迪大涨10.99%，美光上涨3.92%，AMD、SK海力士也继续走高。前几天跌得比较狠的存储、光通信，已经连续出现资金回补。 10年美债又摸到5%，半导体却没有跌回去 前一周AI硬件那轮调整，利率是很直接的压力。 10年美债突破5%那天，费半一度跌了接近6%，存储、光通信一起被砸。后来长债收益率回落，科技股跟着反弹。 到了上周五，10年美债重新摸到5%，这次半导体没有跟着掉头。 而且强的不是只有英伟达这种大市值公司。闪迪涨了接近11%，Coherent超过7%，希捷超过6%，西部数据超过4%，美光接近4%。 与此同时，油价继续往下走。 WTI上周五下跌1.31%，收在95.26美元；布伦特下跌0.86%，重新回到100美元以下，收在99.72美元。 从前一周107美元附近算下来，布油已经回撤了一截。 前两周市场最难受的时候，是油价、长债收益率和加息预期一起往上走。到了上周五，10年美债还在高位，但油价这条线先松了。 能源价格往下走，至少没有继续给通胀加新的压力。 而周末最大的变化，恰好又发生在原油这一边。 战线又扩大了，油价却开始交易谈判 周末的中东消息并不轻松。 胡塞武装把袭击扩大到沙特，利雅得和延布附近都出现了新的军事风险。伊朗也继续警告美国，如果再次发动攻击，美军在中东的基地和利益都可能成为打击目标。 霍尔木兹海峡还没有恢复正常，曼德海峡的风险又起来了。 但周末同时出现了谈判信号。 卡塔尔表示，过去几周一直在美国和伊朗之间交换意见，多名美国官员已经明确表达，希望达成协议并结束冲突。 特朗普一边仍然保留进一步对伊朗采取军事行动的选项，一边又表示，对联合国大会期间与伊朗总统接触持开放态度。美国目前也没有准备
加息预期没退、10年美债却跌破5%：费半为什么涨了3.14%？
昨晚美股明显反弹。 道指上涨0.61%，标普500上涨1.14%，纳指上涨1.69%。涨得最猛的还是半导体，费城半导体指数大涨3.14%，ARM涨8.57%，英特尔涨7.67%，AMD涨6.36%，闪迪涨6.21%，美光涨5.5%，SK海力士ADR涨4.64%。 前几天刚经历一轮集中抛售的AI硬件和存储股，昨晚几乎全部反弹。 但美联储这边并没有出现新的鸽派信号。 9月这次25个基点的加息已经落地，点阵图仍然显示年内还有继续收紧的可能。最新市场定价里，10月再次加息25个基点的概率已经升到五成以上。 另一边，10年期美债收益率却重新跌破5%，回到4.94%左右；2年期收益率也回落到4.67%附近。美元指数结束五连涨，在100上方小幅回落。 加息预期还在，债市却先退了一步。 油价连续回落，债市压力也松了一点 这两天油价的变化，刚好和债市对上了。 本周早些时候，布伦特原油一度冲到109美元附近。当时市场担心的不只是中东局势本身，沙特东西输油管道受损、霍尔木兹海峡通航受限，已经开始影响对实际供应的判断。 到了昨晚，这部分压力有所缓和。 沙特正在通过阿曼苏哈尔港附近增加船对船转运，把更多原油送往亚洲炼厂；受损的东西输油管道，也在争取未来几天恢复大约一半运力。与此同时，沙特在波斯湾一侧的装船量也明显增加。 油价因此连续第二个交易日回落。 霍尔木兹海峡的商业船舶通航量仍然明显低于正常水平，沙特管道也没有完全修复，但前几天最担心的那种供应骤降，暂时没有出现。 前几天油价一路冲高的时候，10年美债也跟着突破5%。现在油价从高位连续回落，债市至少暂时少了一层通胀压力。 半导体为什么反弹得最猛 如果只是10年美债从5%以上回到4.94%左右，纳指反弹并不意外。 但昨晚费半直接涨了3.14%，而且ARM、英特尔、AMD、闪迪、美光这些前几天跌幅比较大的股票全部跑赢指数，说明资金回补得很集中。 产业
加息预期没退、10年美债却跌破5%：费半为什么涨了3.14%？
美联储加息落地，美元破100、油价跌3%，市场后面交易什么？
昨晚，美联储加息落地。 北京时间凌晨2点，美联储加息25个基点，把联邦基金利率目标区间提高到3.75%—4.00%。这是2023年7月以来第一次加息。 美元指数重新站上100，2年期美债收益率升到4.73%左右，10年期美债收益率继续留在5%以上。现货黄金则从盘中的4366美元附近快速回落，最低一度跌到4235美元附近，最后收在4264美元附近。 美股这边，道指跌1.21%，标普500跌0.44%，纳指最后只跌了0.01%。WTI和布伦特则双双跌了3%左右。 加息25个基点不是昨晚最意外的部分 昨天我们已经说过，市场真正需要看的不是25个基点本身。 9月加息此前已经被交易得很充分，10年期美债在会议之前就已经站上5%，美元走强，黄金跌破4300美元，股票也连续承压。 昨晚新增的信息主要来自点阵图。 最新预测中，16名官员认为今年仍需要进一步加息，其中12人预计全年累计加息50个基点，4人预计累计加息75个基点。年末联邦基金利率预测中值也升到4.1%。 沃什在发布会上仍然强调通胀过高，而且持续时间太长。美国经济和就业又没有明显转弱，美联储也没有给出很强的暂停信号。 2年期美债收益率随后上涨超过7个基点，来到4.73%—4.75%附近。10年期虽然没有像前几天那样继续大幅冲高，但最后仍然守在5.02%左右。 美元重新突破100，黄金继续下跌。 利率和美元这一边，基本还是过去几天那套走势。 油价却没有继续往上走 过去一周，油价一直是推动通胀和加息预期升温的重要变量。 布油从90多美元一路冲过100美元以后，市场越来越担心能源价格重新传导到通胀，美债收益率也跟着继续往上走。 但昨晚美联储真正加息以后，油价反而跌了下来。 WTI下跌超过3%，布伦特同样跌近3%。沙特正在寻求恢复关键输油管道部分运力，美国官员与胡塞武装也出现新的外交接触。与此同时，美国EIA原油库存降幅低于预期。 前几
美联储加息落地，美元破100、油价跌3%，市场后面交易什么？
金跌破4300美元、费半逆势收涨：今晚FOMC真正看什么？
昨晚美股继续往下走。 道指下跌0.63%，标普500跌0.45%，纳指跌0.78%，标普已经来到8月以来的最低收盘位置。 压力最大的地方还是债市。 美国10年期国债收益率盘中一度升到5.04%左右，创2007年以来新高，最后仍然收在5%以上；2年期美债收益率也升到4.67%左右。美元指数继续走强，现货黄金跌破4300美元。 油价同样没有下来。 WTI盘中重新站上105美元，布伦特来到108美元附近。沙特东西输油管道遭袭以后，延布港原油装船暂停，部分原定9月交付给欧洲炼厂的原油也被取消，供应端的压力还在继续往现货市场传。 但昨晚的盘面和前一天又有一点不同。 前一天暴跌近6%的费城半导体指数反而上涨了0.4%。高通涨超4%，AMD涨超2%，ARM、阿斯麦上涨，英伟达和美光也小幅收红；另一边，希捷跌超4%，西部数据跌超3%，闪迪继续下跌。 前一天还是30只费半成份股全线下跌，到了昨晚，高利率和高油价都没有缓解，半导体已经不再一起往下走。 而就在这个位置，北京时间17日凌晨2点，美联储将公布9月利率决议。 市场已经提前交易了一次加息 一个月前，9月加息还不是市场的主流预期。 现在25个基点加息已经被定价到九成左右。路透最新调查中，绝大多数受访经济学家也预计，美联储会把联邦基金利率目标区间从3.50%-3.75%上调至3.75%-4.00%。 这段预期变化已经写进了最近两周的资产价格。 8月核心CPI环比高于预期以后，加息概率一路上升；随后油价重新突破100美元，又把通胀压力往上推了一层。 债市也跟着不断往上走。10年美债从4.7%、4.8%一路突破5%，美元上涨，黄金回落，美股连续承压。前一天费半接近6%的跌幅，也发生在10年美债重新站上5%的时候。 从这个过程看，市场并不是等到凌晨2点以后才开始交易这次FOMC。 如果美联储最终选择加息25个基点，这个结果本身已经很难算太大的意外
金跌破4300美元、费半逆势收涨：今晚FOMC真正看什么？
10年美债突破5%、费半暴跌近6%：AI硬件出了什么问题？
昨晚10年期美债收益率终于突破了5%。 盘中最高一度来到5.01%左右，这是2023年以来第一次重新站上这个位置。2年期美债收益率也升到4.67%附近，市场对9月加息25个基点的押注已经超过九成。 但美股三大指数跌得并不算多。 道指下跌0.29%，标普500跌0.48%，纳指跌0.56%。真正难看的，是半导体。 费城半导体指数大跌接近6%，创7月以来最大单日跌幅，30只成份股全部收跌。ARM跌近10%，阿斯麦跌超7%，英特尔、美光跌超5%，博通、AMD跌超4%，英伟达也跌了3%以上。 存储和光通信同样遭到抛售。康宁跌超13%，Coherent跌近13%，Lumentum跌近10%，SK海力士跌超7%。 但这轮下跌并没有扩散到整个科技板块。 Google涨超3%，Meta涨超2%，微软涨近2%；网络安全板块更强，CrowdStrike、Palo Alto Networks、Zscaler等多只股票单日涨幅超过10%。 费半跌近6%，纳指却只跌了0.56%，昨晚被砸得最狠的，基本都集中在AI硬件这一条线上。 AI硬件为什么突然跌这么狠 过去几天，美国科技圈对前沿AI开发速度的争论明显升温。 Anthropic CEO Dario Amodei提出放慢前沿模型开发，希望给安全研究留出更多时间。OpenAI CEO Sam Altman支持为前沿AI建立统一的安全要求，马斯克也对部分安全担忧表示认同。 特朗普则站在另一边。他公开反对因为AI安全争议限制数据中心和AI产业扩张，并继续强调美国不能放慢AI建设。 这些表态目前还没有变成微软、Meta、Google、Amazon的资本开支削减，也没有看到大型云厂商正式下调数据中心建设计划。 但过去两年AI硬件的高估值，一直建立在一个很直接的前提上：模型继续变大，算力需求继续增加，几家大型科技公司的资本开支还能持续往上走。 GPU、HBM、
核心CPI超预期、布油重回107美元、10年美债逼近5%： 美联储加一次够不够？
上周五CPI出来以后，美股没有继续跌。 美国8月CPI同比上涨3.4%，符合预期；环比上涨0.4%。核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%。 数据公布后，市场对9月加息25个基点的押注迅速升到接近九成。2年期美债收益率突破4.6%，10年期盘中一度摸到4.986%，距离5%只剩一步。 但最后，道指上涨0.98%，标普500上涨0.86%，纳指上涨0.96%，三大指数结束四连跌。 核心CPI超预期，美股却结束四连跌 单看利率这一边，周五并没有轻松多少。 核心CPI高于预期，加息概率继续上升，2年期和10年期美债收益率也都在高位。 但油价掉下来了。 WTI当天下跌接近4%，回到97美元附近；布伦特跌幅超过4%，重新回到102美元附近。 当时市场等的是9月14日在阿曼举行的地区会议。伊朗、阿曼以及部分海湾国家原本准备讨论霍尔木兹海峡商业航运安排。 没人真指望一次会议就能让海峡恢复正常，但至少在周五，市场看到了一条可能缓和供应风险的路。 所以那天即使CPI偏热，美股也没有继续按照前几天的节奏往下走。 霍尔木兹谈判延期，沙特备用输油线也出了问题 到了周末，情况又变了。 当地时间周日晚，阿曼宣布，原定9月14日在塞拉莱举行的地区会议延期，新的时间没有确定。 霍尔木兹附近的安全情况也没有改善。英国海事贸易行动办公室报告，一艘船只穿越海峡时遭到不明投射物袭击并起火；伊朗方面也称，一艘商业船只在附近海域遭到袭击，造成人员伤亡。 更麻烦的是沙特。 沙特东西输油管道此前遭到无人机袭击，目前处于关闭状态。 这条管道本来就是沙特绕开霍尔木兹海峡的重要备用出口通道。东部产区的原油可以通过管道运到红海沿岸，再从延布港出口。 现在霍尔木兹还没有恢复正常，这条替代线路又出了问题。 交易商和沙特石油买家称，延布港目前的库存大约只能维持5到7天出口。如果管道不能尽快恢复，最多可能影响全球约4%的石油
核心CPI超预期、布油重回107美元、10年美债逼近5%： 美联储加一次够不够？
费半大跌2.66%、加息概率升至七成：今晚CPI还能扭转市场预期吗？
昨晚油价又往上蹿了一大截。 布伦特原油上涨超过6%，收在107.63美元；WTI也重新站上100美元，收在102.48美元附近。两大油价已经连续第四个交易日上涨。 这一次，市场担心的已经不只是霍尔木兹海峡。 也门胡塞武装控制穆哈港，并进入红海战略位置哈尼什群岛。过去几周，原油运输风险主要集中在波斯湾和霍尔木兹海峡，现在红海和曼德海峡这一侧也开始升温。 原油市场对供应风险的反应很直接。 前一天布油刚刚突破100美元，昨晚已经直接冲到107美元上方。 PPI没有降温，美债已经摸到5%门口 油价往上冲的同时，美国8月PPI也没有给市场什么好消息。 8月PPI同比上涨5.4%，略高于市场预期的5.3%，前值也从4.7%上修到4.8%。 这个幅度本身不算特别夸张，但数据公布以后，美联储9月加息25个基点的概率升到了七成附近。 债市的反应更明显。 美国10年期国债收益率盘中升到4.96%左右，距离5%只剩一步；30年期美债收益率则升到5.37%左右，创下2007年以来的新高。 财政部当天继续回购长期美债，单次操作上限已经提高到60亿美元，但最后实际买入大约52亿美元，长债收益率并没有因此掉头。 前几天10年美债还在4.8%附近反复，昨晚已经开始试探5%这个位置。 三大指数也连续第四个交易日收跌，道指跌0.60%，标普500跌0.58%，纳指跌0.65%。 这一次，半导体也扛不住了 比指数跌多少更明显的是半导体。 费城半导体指数昨晚下跌2.66%。 英特尔跌超5%，SK海力士ADR跌超5%，美光跌接近5%，闪迪、西部数据跌超4%，AMD跌超3%，英伟达也跌了2%以上。 这一点和前几天已经不太一样。 前几天油价上涨、10年美债逼近4.8%的时候，半导体甚至还能出现逆势上涨。资金没有因为利率上行，就把所有成长股一起卖掉。 昨晚10年美债已经逼近5%，存储、芯片、光通信开始一起往下走。 5%当
费半大跌2.66%、加息概率升至七成：今晚CPI还能扭转市场预期吗？
布油终破100美元、10年美债冲上4.85%：周五CPI还能给市场降温吗？
油价终于突破100美元了。 布伦特原油上涨3.36%，收在101.21美元，盘中最高摸到101.58美元；WTI上涨3.25%，收在96.05美元。两大油价都创下5月22日以来最高收盘价。 美股这边，道指跌0.77%，标普500跌0.48%，纳指跌0.64%，三大指数连续第三个交易日收跌。 比指数跌了多少更麻烦的，还是美债。 美国10年期国债收益率昨晚继续往上冲，一度升到4.85%左右。前几天还只是油价逼近100美元、10年美债逼近4.8%，昨晚两个位置都过去了。 而且这一次，财政部已经出手了。 财政部把回购加到60亿美元，美债还是没下来 美国财政部公布最新安排，将9月10日针对剩余期限10年至20年的长期国债流动性回购上限提高到60亿美元。 上一次类似长期债回购的单次规模还是20亿美元，这次直接提高了三倍。财政部此前也已经表示，接下来长期债回购规模至少会提高到40亿美元。 但这个消息出来以后，美债没有反弹。 10年期收益率反而继续上行，盘中最高到了4.8528%，创下2023年11月以来的新高。 债市这个反应其实挺直接。 一部分交易员之前预期财政部这次可能做到70亿、80亿美元，甚至更高，最后公布的60亿美元并没有超过市场最乐观的预期。 当然，把这件事直接说成“财政部救市失败”也不准确。 财政部回购旧券，本来的主要目标就是改善部分老国债的流动性，并没有承诺把10年期收益率压到多少。 就昨晚的市场反应来看，这60亿美元也的确没有阻止长债收益率继续上行。与此同时，布油已经站上了100美元。 100美元的油价，开始和4.85%的美债绑在一起 美伊最近一轮海上互袭继续升级。美军击沉5艘伊朗油轮之后，伊朗宣布袭击多艘船只，霍尔木兹海峡附近的航运风险进一步上升。 根据Rystad Energy的数据，霍尔木兹海峡原油流量已经降到每天200万桶左右，而8月底冲突重新升级之前，一度还有每
布油终破100美元、10年美债冲上4.85%：周五CPI还能给市场降温吗？
10年美债逼近4.8%，布油逼近100美元，费半凭什么逆势上涨1.3%？
昨晚布伦特原油盘中又逼近100美元。 美军摧毁5艘伊朗原油运输船以后，伊朗随即警告停靠在科威特和巴林港口的油轮撤离；另一边，胡塞武装又袭击了沙特多处能源和公用设施。 油价继续往上，上周强非农留下来的利率压力也没有下来。 2年期美债收益率升至4.408%，10年期仍在4.795%附近。市场给9月加息25个基点的概率维持在六成左右。 美股三大指数全部收跌，道指跌1.18%，标普500跌0.58%，纳指跌0.32%。大型科技股多数走低，英伟达跌2.01%，微软和苹果都跌超1%。 按这种盘面看，昨晚本来并不是一个很适合科技股表现的环境。 纳指跌了，费半却涨了1.3% 费城半导体指数昨晚反而上涨1.3%。 英特尔涨超9%，AMD接近6%，高通涨3%以上，SK海力士涨近5%。光通信方向更强，Lumentum涨超11%，Coherent涨超7%；AI算力租赁方向里，CoreWeave涨超11%，Nebius涨超7%。 另一边，英伟达跌了2%，美光跌超1%，闪迪也没有跟着费半上涨。 同样是科技股，同样面对接近4.8%的10年期美债收益率，昨晚已经很难再用一个“利率高，所以科技跌”把所有公司解释过去。 英特尔这边有CPU涨价预期，高通有AI芯片和高速光连接的新消息。光通信还在交易数据中心建设带来的需求，算力租赁公司也有各自的订单和业务催化。 这些公司昨晚能被单独拉出来，靠的不是“科技股还强”，而是眼前确实还有东西可以交易。 科技股已经越来越难一起买了 前一阵AI资本开支持续往上走的时候，板块交易要简单得多。 只要市场相信数据中心还会继续扩张，GPU、服务器、存储、光模块、电力设备都能顺着同一条产业链往上找机会。很多时候，公司自己的变化没有那么大，行业景气往上，就足以带着一批股票一起涨。 最近这种行情明显少了。 前几天利率上去以后，市场还会去买刚交出强业绩的公司；利率稍微回落，指数上涨范围又会
10年美债逼近4.8%，布油逼近100美元，费半凭什么逆势上涨1.3%？
美股休市一天，布油逼近100美元：高油价开始碰利润表？
美股休市一天，布油已经逼近100美元。 受美国劳动节影响，周一美股和美债现货市场都没有交易。但到北京时间周二早间，WTI原油已经站上92美元，布伦特原油来到97美元以上。 前几次油价冲高，市场还能先按地缘事件来理解。现在更值得看的，是这轮高油价会不会开始维持得更久。 霍尔木兹还远没有恢复正常 最近10天，霍尔木兹海峡平均每天只有大约10艘商业船只通过，已经降到5月以来最低水平。 按照麦格理的数据，目前每天经过海峡的原油和成品油大约700万桶，战争前则接近2000万桶。 周末美伊又发生了一轮油轮互袭，随后沙特阿美位于吉赞的石油设施也遭到袭击，目前损失仍在评估。一个月前，这里的炼油设施就曾因为袭击暂时损失部分产能。 但局势也不是一路往坏的方向走。 伊朗和阿曼关于霍尔木兹海峡安全航道的谈判已经进入最后阶段。如果谈判最后落地，通航情况确实有机会改善。 可至少目前，船只数量没有明显恢复，沙特能源设施又出现新的袭击，布油也还停在接近98美元的位置。 高油价如果持续，最后会进利润表 前一段时间油价突然往上冲，市场更多还是按短期地缘风险来交易。 冲突升级，风险溢价上去；局势缓和，油价再往下掉。 但如果95美元甚至100美元附近开始变成一段时间里的常态，影响就不只是盘中多几个点的波动。 航空、运输、化工、制造业都会直接面对更高的能源成本，企业采购和物流支出也会跟着增加。对消费者来说，汽油和燃料支出上升，也会挤掉一部分其他消费。 前一段时间美股面对的主要还是高利率压估值，盈利能兑现的公司相对更能扛。 高油价维持太久，问题会开始往企业经营上走。 到那个阶段，市场担心的就不只是愿意给多少估值，而是公司最后还能留下多少利润。 科技股能扛住利率，不代表高油价没有影响 上周五三大指数全部收跌，但费城半导体指数反而上涨3.37%，闪迪接近12%，SK海力士涨超8%，美光也涨了6%以上。 至少从这个盘面看，
美股休市一天，布油逼近100美元：高油价开始碰利润表？
非农暴增16.2万、布油冲到97美元：9月加息要来了？
上周五那份非农，把刚刚降温的9月加息预期又打了回来。 美国8月新增非农就业16.2万人，接近市场预期5.6万人的三倍。6月和7月的数据还被合计上修5.5万人，7月也从原来的减少2.3万人改成了增加2.1万人。 失业率继续维持在4.1%。 数据出来以后，2年期美债收益率盘中一度冲到4.42%，创下2025年1月以来新高；10年期美债收益率重新回到4.79%左右。市场对9月加息25个基点的押注，也从前一天的五成附近重新升到了接近六成。 美股三大指数最后全部收跌，道指跌0.51%，标普500指数跌0.38%，纳指跌0.29%。 不过周五的抛压并没有平均落到所有科技股身上。 指数跌了，芯片股却很强 周五的美股也不是一起往下走。 费城半导体指数反而上涨超过3%，闪迪涨近12%，SK海力士涨超8%，美光涨超6%，西部数据涨超5%。光通信板块同样走强，迈威尔涨超7%，Coherent涨超6%，康宁涨超5%。 到了北京时间今天早盘，日韩芯片股还在继续上涨。铠侠涨超7%，SK海力士涨近6%，三星电子涨超4%。 另一边，大型科技股明显弱一些。特斯拉跌近6%，苹果跌2.5%，微软跌2%。 周五那份非农虽然把利率压力重新推了上来，但股票内部还是各走各的。甲骨文本周还要公布财报，AI数据中心投入和云业务增长还会继续接受业绩检验。 8月新增就业16.2万人，失业率还在4.1%，前两个月的数据又被明显上修。至少到9月这次会议之前，就业已经很难成为阻止美联储加息的主要理由。 剩下的悬念，基本都落到了通胀上。 本周就看PPI和CPI 北京时间周四20:30，美国将公布8月PPI；周五20:30，8月CPI接着出炉。 目前市场预计，8月整体CPI环比上涨0.4%，同比3.4%；核心CPI环比上涨0.2%，同比2.5%。 沃勒前几天已经把自己的标准说得比较明确。 如果核心通胀环比不超过0.2%，他倾向于支持9月
非农暴增16.2万、布油冲到97美元：9月加息要来了？
沃勒“鸽派”表态，美债回落、9月加息概率下降：今夜非农成关键？
昨晚美股终于等到了一次比较像样的全面反弹。 道指上涨1.18%，标普500指数上涨1.06%，纳指上涨1.40%。七大科技股全部收涨，特斯拉涨超5%，Meta涨超3%，微软涨超2%，英伟达、谷歌、亚马逊和苹果也都上涨超过1%。 但和前一天相比，盘面最大的变化其实不在股票。 周三盘中一度冲到4.8%以上的美国10年期国债收益率，昨晚回落到4.77%左右；2年期美债收益率降至4.35%附近。美元指数也重新跌破99。 更直接的是9月加息预期。 沃勒讲话以后，市场对美联储9月加息25个基点的押注，从前一天六成以上快速掉到了五成附近。 沃勒把“不加息”重新摆上了桌面 最近美国就业数据其实一直不算强。 7月非农减少2.3万人，5月和6月又被合计下修10.3万人；周三公布的ADP就业只有3.8万人，同样低于市场预期。昨晚公布的初请失业金人数又小幅升到20.6万人。 但这些数据此前并没有真正把9月加息预期压下去。 原因也很简单。 沃什在杰克逊霍尔已经明确表示，目前美国劳动力市场仍然稳定，4.1%的失业率按历史标准依然很低。相比就业，他更担心通胀。 7月PCE同比仍然达到3.7%，油价又因为美伊重新交火回到高位。 沃勒昨晚给出了另一种选择。 他的态度是，如果接下来公布的数据继续证明通胀正在往2%的目标靠近，他愿意在9月15日至16日的会议上维持利率不变。只有当8月通胀重新走热，他才会考虑继续收紧。 这和单纯说一句“继续观察数据”还是有区别的。 至少在沃勒这里，现在的基准选择已经不是马上加息，而是可以先等一个会议。 所以昨晚市场的反应也很直接。 短端美债先跌，10年期收益率跟着回落，美元走弱，黄金一度重新冲上4500美元。此前一路被推高的9月加息概率，也重新掉到了五五开附近。 而且这一切发生的时候，油价并没有下来。 WTI仍然在90美元附近，布伦特还在95美元左右。伊朗继续袭击美军在科威特和阿
沃勒“鸽派”表态，美债回落、9月加息概率下降：今夜非农成关键？
10年美债逼近4.8%，Snowflake盘后却涨超20% ：科技股为什么扛住了？
昨晚美股终于止住了三连跌。 道指上涨0.56%，标普500指数上涨0.46%，纳指上涨0.45%。大型科技股多数反弹，英伟达涨3.21%，Meta涨2.47%，美光、SK海力士涨超2%，戴尔更是直接涨了15.7%。 但外面的环境其实没有变轻松。 美国10年期国债收益率盘中一度冲到4.814%，WTI还在90美元附近，布伦特已经到了95美元上方。美伊重新交火以后，霍尔木兹海峡的航运量依然没有恢复到战前水平，市场给9月加息的概率也还在接近70%。 前几天一直压着科技股的几样东西，一个都没有彻底下来。 但昨晚科技股没有继续跌。 业绩好的公司，又有人接了 戴尔昨晚大涨15.7%，公司此前上调了全年营收预期，AI服务器需求仍然很强。 英伟达重新涨超3%，美光、SK海力士这些前几天反复调整的存储股也跟着反弹。费半只涨了0.45%，谈不上多强，但至少没有继续跟着长端利率往下杀。 最近这段行情已经越来越明显：利率高归高，只要业绩还能继续往上走，市场并没有急着把所有科技股一起扔掉。 北京时间今天凌晨收盘以后，这条线又多了两份财报。 Snowflake第二财季营收15.5亿美元，同比增长35%，高于市场预期；产品收入达到14.92亿美元，同比增长37%。 更重要的是，公司把2027财年全年产品收入预期从此前的58.4亿美元提高到了60.7亿美元。财报出来以后，Snowflake盘后一度涨超20%。 Snowflake跟英伟达、戴尔不是一门生意。前面市场看到的AI需求，大部分集中在GPU、服务器、存储和网络设备，现在云数据平台的产品消费也在加速。 Snowflake盘后大涨，市场给的反应很直接：增长继续加速，全年指引再往上提，股价就有人追。 但同样是AI相关财报，市场并不是看到高增长就一律买单。 博通给出的就是另一种走法。 这一季很好，下一季稍弱，照样先挨一刀 博通第三季度营收295.91亿美元
10年美债逼近4.8%，Snowflake盘后却涨超20% ：科技股为什么扛住了？
美伊再度开火、油价重回90美元：9月加息预期又要升温？
北京时间今天凌晨，美国再次对伊朗发动大规模空袭。 美军中央司令部称，整轮行动持续约6个半小时，目标包括伊朗革命卫队的防空阵地、雷达系统、海上设施、布雷能力和通信站点。 伊朗随后展开反击，导弹和无人机再次飞向约旦、巴林和科威特一带的美军目标。 市场很快给出了反应。 WTI原油期货上涨5.2%，重新站上90美元；布伦特原油上涨4.6%，来到94.65美元。10年期美债收益率升到4.8%以上，美元指数继续逼近100。 美股三大指数全部收跌，道指跌0.79%，标普500跌0.71%，纳指跌1.03%，费城半导体指数跌2.14%。 霍尔木兹海峡又回到了市场中心 特朗普称，美军此次行动是为了回应伊朗在霍尔木兹海峡布雷以及袭击美军基地，美国方面还表示，目前水雷已经被清除，国际航运通道保持开放。 但伊朗给出的说法完全不同。 伊朗革命卫队表示，美军此次袭击只会让霍尔木兹海峡“锁得更紧”。伊朗议会议长也再次放话，如果伊朗不能从波斯湾出口石油，那么其他国家也别想正常出口。 双方说法谁更接近现实，市场暂时没有答案。 市场上油价已经先给出了反应。 过去一个月，随着冲突强度下降，霍尔木兹海峡的石油运输量一度恢复到战前大约一半，中东产油国也一直在想办法通过其他航运安排降低风险。 现在美国和伊朗重新直接交火，这部分刚刚恢复的运输又多了一层不确定性。 而且这一次跟几个月前还有点不一样。 2月底冲突刚开始的时候，很多人都认为能源供应受到的影响最多持续几个星期。半年过去了，战争没有结束，油价年内涨幅已经超过45%，WTI又重新回到90美元以上。 时间拖得越久，市场越难继续把它当成一次很快就会过去的地缘溢价。 这也把压力重新送回了美联储。 油价一上90美元，美联储的问题又难了 正常情况下，央行不太愿意因为油价上涨马上加息。 原因也不复杂。 原油属于供给端冲击，今天因为战争涨上去，明天局势缓和也可能重新跌下来。如果
美伊再度开火、油价重回90美元：9月加息预期又要升温？
9月加息概率升至六成，闪迪却大涨5.5%：市场在交易什么？
昨晚美股三大指数全部收跌。 道指跌0.70%，标普500指数跌0.33%，纳指跌0.12%。 与此同时，美伊时隔一个月再次直接交火。美军袭击伊朗拉腊克岛后，伊朗随即对约旦和阿联酋境内的美军目标发动报复。特朗普随后表示，美国“一定会回应”，还要“狠狠打击”伊朗。 油价随即上涨。 WTI原油涨2.83%，收在85.76美元；布伦特原油涨2.71%，重新站上90美元。 另一边，10年期美债收益率继续升到4.75%以上，沃什上周在杰克逊霍尔释放的鹰派信号还在发酵，市场对9月加息的押注已经升到六成附近。 按过去一个月的经验，这并不是科技股喜欢的组合。 可昨晚纳指只跌了0.12%，费城半导体指数甚至还收涨。 宏观压力没减，科技股内部却分化得越来越明显。 科技股分化明显 昨夜亚马逊跌2.5%，谷歌跌超2%，微软跌1.22%，Meta和苹果也都收跌。 另一边，特斯拉涨5.51%，英伟达上涨1.36%。 存储板块表现更强，闪迪涨5.5%，美光科技涨2.77%，SK海力士ADR涨超2%。 这和前段时间的盘面已经有些不一样。 之前油价和长端美债一起往上走的时候，AI硬件和存储往往最先承压。估值高、前期涨幅又大，资金成本一抬升，很容易成为减仓对象。 昨晚宏观环境同样不算友好，存储却没有跟着往下走。 不过，闪迪这5.5%的涨幅要单独看。 闪迪尾盘大涨，不全是基本面 闪迪昨晚盘中一度跌超2%，真正的拉升主要出现在尾盘，最后收涨5.5%。 MSCI月末调仓带来的被动资金集中买入，是尾盘异动的一个直接原因。 所以单看闪迪，很难把昨晚这根阳线全部算到存储景气头上。 但美光和SK海力士也都上涨，说明存储板块本身依然有资金愿意接。 HBM需求仍然紧张。HBM4逐渐向下一代AI芯片放量，而偏低的良率意味着生产同样数量的HBM需要消耗更多DRAM晶圆，对整体供给形成进一步挤占。 更重要的是，这轮景气已经开始反映到厂
布油重回90美元、9月加息预期升温 、非农将至：科技股这周还能扛住吗？
周末，市场又多了两个麻烦。 上周五，沃什在杰克逊霍尔放鹰，明确表示通胀还没有出现足够明显的改善。讲话出来以后，市场对9月加息的押注明显升温，美债收益率上行，黄金单日大跌超过3%。 紧接着周末美伊再度交火。美军轰炸伊朗拉腊克岛，伊朗随后向驻约旦美军基地发射导弹和无人机。 周一亚洲交易时段，布伦特原油一度重新站上90美元，美股期货和日韩股市集体走弱。 前几天市场刚刚靠企业盈利稳住一点，这周一开盘，又重新碰上了两个最不喜欢看到的东西： 加息预期和油价。 9月加息，又重新回到了桌面上 上周五之前，市场对9月会议还没有这么紧张。 最近公布的通胀数据并没有继续明显恶化，再加上就业已经出现降温迹象，市场原本还在讨论，美联储是不是可以继续维持利率不变。 沃什的讲话把这个预期重新打乱了。 他并没有说9月一定会加息，甚至刻意拒绝给市场一个明确的政策路径。但他的判断非常清楚：美国经济现在还没有弱到需要美联储优先考虑增长，当前最需要解决的仍然是通胀。 这点非常重要。 潜台词就是只要经济还能扛得住，美联储就没有太大必要急着转鸽，加息也就有了更多底气。 市场很快按照这个方向重新定价。 上周五，2年期美债收益率一口气上涨超过10个基点，10年期美债收益率也重新回到4.7%以上，黄金则从高位快速跳水，单日跌幅超过3%。 这些反应说明，市场原本正在慢慢往后推的加息风险，又被重新拉了回来。 美联储这边还没有准备收手。 偏偏这个时候，油价又回到了90美元 如果只有沃什的鹰派讲话，市场还可以继续等后面的通胀和就业数据。 但周末美伊重新交火，又给这件事增加了一个变量：油价。 美军轰炸的拉腊克岛就在霍尔木兹海峡附近，美方称，当时伊朗正准备利用相关发射装置向海峡布设水雷。 这也是这次冲突更容易引起市场警惕的地方。 全球大约五分之一的原油供应需要经过霍尔木兹海峡。一旦这里的运输风险继续扩大，市场担心的就不只是美伊又发生了
布油重回90美元、9月加息预期升温 、非农将至：科技股这周还能扛住吗？
纳指大涨1.57%、布油重回89美元：科技股这轮反弹能走多远？
昨晚美股走出了一轮比较像样的反弹。 道指上涨0.20%，标普500指数上涨0.72%，纳指上涨1.57%，费城半导体指数也涨了2.33%。 英伟达大涨8.74%，微软、特斯拉继续上涨，Salesforce更是暴涨超过22%，CrowdStrike、Okta这些软件股也集体拉升。 单看指数和科技股表现，市场情绪确实比前几天好了不少。 但昨晚还有另外一组行情。 10年期美债收益率重新升到4.68%左右，WTI原油从盘中80美元附近一路拉回83美元上方，布伦特原油重新逼近90美元。几名美联储官员又在同一天继续强调通胀风险。 盈利重新把科技股拉了起来 先看昨晚美股为什么能涨。 英伟达当然是最直接的推动力。 前一天财报公布后，市场第一反应一度比较谨慎，但经过一个交易日消化之后，资金最终还是选择把它买了回来。 英伟达上涨8.74%，一天增加超过4400亿美元市值。 当然，昨晚也不只有英伟达涨。 Salesforce上涨超过22%，Okta上涨28.6%，CrowdStrike上涨20.5%，Veeva等软件股同样大幅反弹。 这几家公司给出的业绩和指引，也缓解了市场过去一段时间对软件行业的担忧。 AI出来以后，市场一直担心传统软件公司会不会被新的智能体产品重新洗牌。 但昨晚至少有一批公司开始拿业绩说话。 Salesforce的业绩指引全面超过预期，CrowdStrike、Okta也在财报中给出了更好的业务展望，市场重新开始给这些此前承压的软件股定价。 企业盈利，又给了资金一个重新买回科技股的理由。 但资金还没有重新回到“什么都买”的阶段 如果把昨晚的上涨拆开看，行情并没有指数表现出来的那么整齐。 科技七巨头内部依然明显分化。 英伟达大涨，微软和特斯拉上涨，但亚马逊跌1.54%，Meta和谷歌也小幅走低。 半导体里面同样如此。 博通、英特尔上涨超过4%，台积电和SK海力士也有不错表现，但闪
纳指大涨1.57%、布油重回89美元：科技股这轮反弹能走多远？
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