昨晚美股终于等到了一次比较像样的全面反弹。
道指上涨1.18%，标普500指数上涨1.06%，纳指上涨1.40%。七大科技股全部收涨，特斯拉涨超5%，Meta涨超3%，微软涨超2%，英伟达、谷歌、亚马逊和苹果也都上涨超过1%。
但和前一天相比，盘面最大的变化其实不在股票。
周三盘中一度冲到4.8%以上的美国10年期国债收益率，昨晚回落到4.77%左右；2年期美债收益率降至4.35%附近。美元指数也重新跌破99。
更直接的是9月加息预期。
沃勒讲话以后，市场对美联储9月加息25个基点的押注，从前一天六成以上快速掉到了五成附近。
沃勒把“不加息”重新摆上了桌面
最近美国就业数据其实一直不算强。
7月非农减少2.3万人，5月和6月又被合计下修10.3万人；周三公布的ADP就业只有3.8万人，同样低于市场预期。昨晚公布的初请失业金人数又小幅升到20.6万人。
但这些数据此前并没有真正把9月加息预期压下去。
原因也很简单。
沃什在杰克逊霍尔已经明确表示，目前美国劳动力市场仍然稳定，4.1%的失业率按历史标准依然很低。相比就业，他更担心通胀。
7月PCE同比仍然达到3.7%，油价又因为美伊重新交火回到高位。
沃勒昨晚给出了另一种选择。
他的态度是，如果接下来公布的数据继续证明通胀正在往2%的目标靠近，他愿意在9月15日至16日的会议上维持利率不变。只有当8月通胀重新走热，他才会考虑继续收紧。
这和单纯说一句“继续观察数据”还是有区别的。
至少在沃勒这里，现在的基准选择已经不是马上加息，而是可以先等一个会议。
所以昨晚市场的反应也很直接。
短端美债先跌，10年期收益率跟着回落，美元走弱，黄金一度重新冲上4500美元。此前一路被推高的9月加息概率，也重新掉到了五五开附近。
而且这一切发生的时候，油价并没有下来。
WTI仍然在90美元附近，布伦特还在95美元左右。伊朗继续袭击美军在科威特和阿联酋的基地，霍尔木兹海峡的航运问题也没有解决。
也就是说，昨晚不是中东局势突然缓和，也不是能源通胀风险消失了，只是市场发现，美联储内部并没有所有人都准备马上继续加息。
纳指涨了1.4%，但AI并没有一起起飞
利率压力下来以后，大型科技股昨晚几乎全部上涨。
Snowflake继续上涨超过16%。它前一天盘后公布的二季度营收和盈利都超过预期，同时给出了更强的产品收入指引。
但半导体和AI硬件并没有同步跟上。
费城半导体指数最终只涨了0.11%。博通公布财报以后下跌近3%，第四财季营收指引没有达到市场预期。
存储股同样偏弱。希捷和西部数据盘中一度都跌超5%，最后仍然收跌，光通信里的Ciena更是跌了超过10%。
昨晚这轮反弹里，利率压力确实缓了一些，但这个变化能不能维持，很快就要看今晚的数据。
今晚看非农
北京时间今晚20:30，美国将公布8月非农就业报告。
市场目前预计，8月新增非农就业大约5.6万人，失业率维持在4.1%，平均时薪环比增长0.3%。
这个数字放在以前显然偏弱。
但现在美国就业市场的问题比较特殊。
企业确实不怎么招人了，可裁员同样不多；劳动力供给还在下降，失业率因此一直没有明显往上走。
所以只要今晚还是新增几万人、失业率继续在4.1%左右，美联储未必会因为就业偏弱就改变对通胀的判断。
沃什此前已经说过，接近充分就业以后，就业增长自然会比较低。
这种情况下，一份“难看但没有失速”的非农，反而很可能把市场的注意力继续留给下周CPI。
真正麻烦的是另外两个方向。
如果今晚就业明显强于预期，工资增速也偏高，昨晚刚刚降下来的加息概率很容易重新往上走。毕竟油价还在高位，美联储最担心的通胀问题并没有解决。
但如果非农连续第二个月负增长，或者失业率突然升到4.3%，情况就不一样了。
到了那个程度，美联储要考虑的就不只是通胀，而是继续加息会不会让已经明显降温的就业进一步走弱。
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