上周五CPI出来以后，美股没有继续跌。
美国8月CPI同比上涨3.4%，符合预期；环比上涨0.4%。核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%。
数据公布后，市场对9月加息25个基点的押注迅速升到接近九成。2年期美债收益率突破4.6%，10年期盘中一度摸到4.986%，距离5%只剩一步。
但最后，道指上涨0.98%，标普500上涨0.86%，纳指上涨0.96%，三大指数结束四连跌。
核心CPI超预期，美股却结束四连跌
单看利率这一边，周五并没有轻松多少。
核心CPI高于预期，加息概率继续上升，2年期和10年期美债收益率也都在高位。
但油价掉下来了。
WTI当天下跌接近4%，回到97美元附近；布伦特跌幅超过4%，重新回到102美元附近。
当时市场等的是9月14日在阿曼举行的地区会议。伊朗、阿曼以及部分海湾国家原本准备讨论霍尔木兹海峡商业航运安排。
没人真指望一次会议就能让海峡恢复正常，但至少在周五，市场看到了一条可能缓和供应风险的路。
所以那天即使CPI偏热，美股也没有继续按照前几天的节奏往下走。
霍尔木兹谈判延期，沙特备用输油线也出了问题
到了周末，情况又变了。
当地时间周日晚，阿曼宣布，原定9月14日在塞拉莱举行的地区会议延期，新的时间没有确定。
霍尔木兹附近的安全情况也没有改善。英国海事贸易行动办公室报告，一艘船只穿越海峡时遭到不明投射物袭击并起火；伊朗方面也称，一艘商业船只在附近海域遭到袭击，造成人员伤亡。
更麻烦的是沙特。
沙特东西输油管道此前遭到无人机袭击，目前处于关闭状态。
这条管道本来就是沙特绕开霍尔木兹海峡的重要备用出口通道。东部产区的原油可以通过管道运到红海沿岸，再从延布港出口。
现在霍尔木兹还没有恢复正常，这条替代线路又出了问题。
交易商和沙特石油买家称，延布港目前的库存大约只能维持5到7天出口。如果管道不能尽快恢复，最多可能影响全球约4%的石油供应。
与此同时，胡塞武装继续向红海沿岸推进，沙特过去24小时对也门多个地区发动大规模空袭，曼德海峡的风险也重新抬头。
北京时间今天清晨，布伦特原油重新涨到107美元附近，WTI再次站上100美元。纳斯达克100指数期货一度跌超1%，标普500和道指期货同步走低。
布油重回107美元，本周先看能源压力能不能降下来
这周第一个需要看的，不是美联储，而是油价能不能先稳住。
前几天市场已经见识过一次这种组合：油价往上、10年期美债往5%靠、科技股估值开始承压。
现在CPI已经落地，加息概率也已经接近九成，如果布伦特重新站稳100美元以上，市场就会继续担心能源价格往通胀里传。
尤其是现在的问题已经不只是霍尔木兹。
过去还能指望沙特通过东西输油管道绕开海峡，现在连这条备用路线也不稳定。只要管道修复时间继续往后拖，油价就很难马上把这部分风险溢价吐回去。
所以这周前半段，油价如果继续往上，美债收益率大概率也很难真正轻松。
加息接近明牌，周四更重要的是下一次
北京时间周三晚上8点30分，美国还会先公布8月零售销售。
市场目前预计环比增长0.8%，前值是下降0.6%。
这份数据放在现在这个位置，比平时更值得看。
一方面，最近汽柴油价格明显上涨，名义零售额本身可能会被能源价格抬高；另一方面，如果扣掉汽车和加油站以后，核心消费依然很强，那美联储面对的就不是单纯一份偏热的CPI，而是通胀和需求同时没有明显降下来。
而到了北京时间周四凌晨2点，美联储将公布利率决议。
现在市场给9月加息25个基点的概率已经接近九成，部分华尔街机构也陆续把原来的“按兵不动”改成了“9月加息”。
所以这次会议，加不加25个基点本身已经没有前几周那么大的信息差。
更重要的是点阵图和沃什后面的表态。
10年期美债收益率已经到了4.97%附近。如果布伦特重新稳定在100美元以上，沙特这条替代输油通道又迟迟恢复不了，美联储即使这周先加一次息，也很难让市场马上相信后面的通胀压力已经过去。
特朗普周末还在公开喊话，说美国应该拥有全球最低利率。
但摆在沃什面前的数据，并不是一个适合轻易转鸽的环境。
这周加不加25个基点，市场其实已经押得差不多了。更难回答的是，如果油价继续留在这个位置，一次加息到底够不够。
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