上周五美股最后走得不算差。
道指下跌0.19%，标普500上涨0.16%，纳指上涨0.39%。单看指数没什么特别，但半导体又涨了一轮。
费城半导体指数上涨2.78%，闪迪大涨10.99%，美光上涨3.92%，AMD、SK海力士也继续走高。前几天跌得比较狠的存储、光通信，已经连续出现资金回补。
10年美债又摸到5%，半导体却没有跌回去
前一周AI硬件那轮调整，利率是很直接的压力。
10年美债突破5%那天，费半一度跌了接近6%，存储、光通信一起被砸。后来长债收益率回落，科技股跟着反弹。
到了上周五，10年美债重新摸到5%，这次半导体没有跟着掉头。
而且强的不是只有英伟达这种大市值公司。闪迪涨了接近11%，Coherent超过7%，希捷超过6%，西部数据超过4%，美光接近4%。
与此同时，油价继续往下走。
WTI上周五下跌1.31%，收在95.26美元；布伦特下跌0.86%，重新回到100美元以下，收在99.72美元。
从前一周107美元附近算下来，布油已经回撤了一截。
前两周市场最难受的时候，是油价、长债收益率和加息预期一起往上走。到了上周五，10年美债还在高位，但油价这条线先松了。
能源价格往下走，至少没有继续给通胀加新的压力。
而周末最大的变化，恰好又发生在原油这一边。
战线又扩大了，油价却开始交易谈判
周末的中东消息并不轻松。
胡塞武装把袭击扩大到沙特，利雅得和延布附近都出现了新的军事风险。伊朗也继续警告美国，如果再次发动攻击，美军在中东的基地和利益都可能成为打击目标。
霍尔木兹海峡还没有恢复正常，曼德海峡的风险又起来了。
但周末同时出现了谈判信号。
卡塔尔表示，过去几周一直在美国和伊朗之间交换意见，多名美国官员已经明确表达，希望达成协议并结束冲突。
特朗普一边仍然保留进一步对伊朗采取军事行动的选项，一边又表示，对联合国大会期间与伊朗总统接触持开放态度。美国目前也没有准备直接加入针对胡塞武装的新一轮进攻性行动。
所以今天早盘原油一度冲高，随后又明显回落，美股期货则集体上涨。
前几周只要霍尔木兹、沙特能源设施或者美伊冲突出现新的消息，油价通常先往上冲。现在战争没有结束，风险甚至还在往红海和沙特方向扩散，但市场已经开始给谈判留位置。
油价后面怎么走，也不能只看有没有新的导弹和无人机。
如果美伊重新坐回谈判桌，哪怕短期还谈不出结果，前面因为冲突持续扩大加上去的那部分风险溢价，也会继续往回吐。
这一周，科技股先看油价能不能继续下来
油价往下走，对市场当然是好事，但美联储这边并没有跟着转鸽。
卡什卡利周末说得很直接，美国现在的问题不只是能源价格，服务业和其他领域的通胀同样过高。
上周加息25个基点以后，美联储给出的利率预测也显示，大多数官员仍然认为今年至少还需要再加一次。
所以布油从107美元跌回100美元，并不代表后面的加息压力已经消失。
但油价继续回落，至少会减轻一部分通胀压力，也让市场不用同时面对“能源涨、利率涨、加息预期升”这三件事。
这一周美国没有像前两周那样扎堆的CPI、非农或者FOMC。美联储官员讲话不少，但短线更容易直接改变盘面的，还是油价。
联合国大会期间，美伊有没有更实质性的接触，霍尔木兹和曼德海峡的风险有没有继续扩大，都会先反映到原油上。
上周五10年美债重新摸到5%，费半还能涨2.78%，至少说明科技股对高利率的反应已经没有前一周那么激烈。
这一周先看油价。
布油继续往下走，通胀压力就还能继续松，前几天被砸下来的半导体也有条件接着修复。
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