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01-02 23:32
港股新年开门红，期权暗战全曝光，揭露这3只股票的上涨天花板
今天是2026年港股第一个交易日，开门红，三大指数上涨，恒科收涨4%，市场一片欣欣向荣。离岸人民币兑美元汇率盘中升破6.97，创下2023年5月以来的新高水平，进一步鼓励资金流入港股。 图片 不管行情怎么样，期权复盘找方向。下图是今天港股的腾讯、阿里、美团、宁德和小米的最大持仓量范围以及窝轮牛熊分布范围，也就是1月的期权筹码分布，黄色的表示跟上个交易日有变动。 图片 （1）腾讯：1月最大持仓范围600-630，窝轮牛熊街货分布570-635，今收623.0，上涨4.01%。期权盘路变化超过1000张的仓位如下，红色是增仓较大，分别是1月620购增仓5100张，1月630购大增4.3W张。我们来看1月630购这个仓位，回顾过往，一次性大增4.3W张，是个绝对的大仓位。如果是买方主动，看涨看到630；如果是卖方主动，大概率计划630卖出4.3W手股票，收回17个亿的现金。无论如何，涨到630，是个阻力位。 图片 （2）阿里：1月最大持仓范围150-160，窝轮牛熊街货分布130-165，今收149.0，上涨4.34%。期权盘路变化超过1000张的仓位如下，红色是增仓较大的，3月140股增仓7400张。也就是说，如果3月份阿里跌破140元，有大佬准备了5.2个亿，愿意买入3.7W手阿里股票。 图片 （3）美团：1月最大持仓范围100-137.5，窝轮牛熊街货分布90-115，今收104.6，上涨1.26%。期权盘路变化超过1000张的如下，绿色是减仓较大的，大概率是大佬们卖沽获利平仓，解放保证金。看近期的盘面，美团又要反弹的意思，如果要反弹，得先突破110，才能有以后。但从基本面来看，美团大涨的概率不大。 图片 （4）宁德时代：1月最大持仓范围510-560，今收514.5，上涨1.78%。期权盘路变化超过1000张的仓位如下。正常来说，宁德时代2025年5月才在港股二次上市，上
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01-02 23:19
港股打新：天数智芯 申购分析
壁仞首日收涨75.82%，每股34.46港元，一签收益2972港元，早盘最高涨幅冲击118.77%，最高价42.88港元，最高一签收益4656港元，留的三手分别在38、39、40港元出清，卖得不是特别好，但知足常乐。 港股GPU第一股收了一要大阴棒，确实低于预期很多，尊重市场，做为港股第二只GPU天数智芯，打新情绪肯定会受壁仞影响，却是这一波里确定性最高的新股之一，先来看看天数智芯的基本情况。 天数智芯是一家针对不同行业提供通用GPU产品及AI算力解决方案的公司，主要产品包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解决方案(包括通用GPU服务器及集群)，将公司的硬件与专有的软件栈结合，满足客户在训练及推理场景中的特定需求。 招股信息： 图片 全球发售股数2543.18股，每手100股，入场费14605.83港元，募集资金36.77亿港元，基石锁定15.83亿港元，截止发稿，孖展倍数48.43倍，甲乙组各12715.9手，预计15-19万人申购，一手中签率2%左右，由于这一波几只新股质地较好，资金分流明显，预计300手稳一手。 公司22-24年营收分别为：1.89亿人民币、2.89亿人民币、5.39亿人民币，年复合增长率68.85%；2025年前六个月营收3.24亿人民币，较2024年同期1.97亿人民币，同比增长64.24%；毛利分别为：1.12亿人民币、1.43亿人民币、2.65亿人民币及25年上半年1.62亿人民币，同比增长82.48%；国内GPU处于研发投入和抢占市场阶段，24年净亏损8.92亿人民币，25年上半年净亏损6.09亿人民币。 图片 天数主要收入来源通用GPU产品和AI算力解决方案，24年收入分别为3.69亿人民币和1.66亿人民币，占比68.5%和30.8%；而GPU产品中又分为训练系列(天垓)和推理系列(智铠)，收入分别为2.69亿和1亿，占比分别49
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01-02 22:33
【港股打新】精锋医疗-B、瑞博生物-B：冲！基石牛炸天！
图片 同期有10家开始同时开簿，我分了几组： 1、大模型组：MiniMax、智谱 2、AH组：豪威集成、兆易创新 3、生物B组：精锋医疗B、瑞博生物B 4、其他：天数智芯（GPU）、金浔资源（矿）、红星冷链（冷库）、BBSB（土木） 今天讲生物B组，老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、商业模式 精锋医疗，做手术机器人的，核心产品： 多孔腔镜机器人 ：对标达芬奇Xi，22年12月获批，2025年卖了61台，国内厂商排名第一。 单孔腔镜机器人： 对标达芬奇SP，国内首个获批覆盖妇科、泌尿、普外的单孔机器人。 精锋的买一送一，协同效应很强，多孔和单孔机器人，可以共用一个控制台，医院买了一套，再加点钱升级就能双修....这对抠门的公立医院院长很有吸引力，哈哈。 行业地位：中国第1家、全球第2家同时拥有多孔和单孔手术机器人批文，双证可不好拿，相当于你既有清华毕业证，又有北大录取通知书.... 原来医生一旦习惯了某套机器的操作手感，比如达芬奇，很难换，精锋的策略很鸡贼，操作极其接近达芬奇，医生0成本上手，直接师夷长技以制夷。 （数据来源：弗若斯特沙利文） 图片 瑞博生物： 做小干扰RNA的，传统药是把漏水的龙头堵住，抑制蛋白，瑞博是直接把水管给切了，降解mRNA，阻断蛋白生成，这个技术拿过诺贝尔奖。 公司管线和研发平台都比较早期，很难评价是否未来会大突破。 图片 二、公司壁垒 精锋医疗的壁垒： 技术壁垒：手里专利一大堆，主从控制延迟低于40毫秒，这很重要，手抖一下延迟高了是要出人命的，已经能和达芬奇差不多了。 注册壁垒：医疗器械最难拿证，精锋的2个机器人，都拿到了NMPA国家药监局的三类证，MP1000还拿到了欧盟CE认证。 后来的竞争者要想追上，光临床试验+审批流程，得耗个3-5年，这个时间窗口期，是精锋最大的护城河。 手术机器人赛道不是有钱就能
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01-02 22:21
2025年交易总结
在2026年第一个交易日开始之前，我总结一下自己在2025年的交易情况。从结果上来说，收益率还算不错。从4月份之后总资产一直稳定上升，但是进入11月之后重仓的股票大幅走低，最终全年收益率收于100%下方。由于前一年的交易当中存在着很多问题，所以我在2025年格外注意，希望不要再犯同样的错误。我在前一年的交易总结中列出来了2025年的注意事项，对照着执行之后又发现了新的问题。逐项分析一下。 1.控制杠杆。由于之前账户一直是高杠杆状态，所以我希望在2025年把账户杠杆控制在2.5以下，我认为已经相当安全了。但事实证明，如果有极端的行情出现，2.5倍的杠杆也比较危险。在上半年的时候，由于受到关税事件的影响，指数迅速走低，我的总资产更是在几天之内腰斩，流动性更是一度出现负数，我只好紧急平仓部分股票。这个事情让我意识到，2.5倍的杠杆仍然不是绝对安全的。 2.降低胜率。由于我认为之前的胜率太高，所以我希望能够降低胜率，看看是否能够换来更高的收益率。讽刺的是，由于2025年的行情跌宕起伏，而且也和交易策略的改变有关系，在交易次数高于前一年的情况下，胜率大幅提高，而收益率也大幅提高。我现在认为应该根据不同的市场行情来调整交易策略，胜率和收益率没有必然联系。我现在对胜率看得比较淡。 3.covered call不要做太多。这一点我做的还是比较好的，而也正是这样才让我在这一年的收益率有了大幅的提升。在这一年中，好几次持仓的股票突然爆发，如果做了covered call那么大额的收益就和我无缘了。之前总是认为持仓的股票如果没有达到理想的位置那么一定要做covered call，不然就是浪费，现在这种心态我调整了很多。做covered call要考虑到走势、收益率、到期日等诸多因素，如果具备条件当然要做，如果无脑去做很容易因小失大，这一点在2025年做的还算不错。 4.加强学习。非常惭愧，这一点
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01-02 21:46
瑞博生物-B，流通值刚好93，专注于小核酸药物研发的生物制药公司—(06938.HK)2026年1月新股分析
$瑞博生物-B(06938)$ 保荐人：中国国际金融香港证券有限公司 花旗环球金融亚洲有限公司 招股价格：57.97港元一口价 集资额：15.93亿港元 总市值：93.73亿港元 H股市值：93.73亿港元 每手股数 200股 入场费 11710.93港元 招股日期 2025年12月31日—2026年01月06日 暗盘时间：2026年01月08日 上市日期 2026年01月09日（星期五） 招股总数 2748.74万股H股 国际配售 2473.86万股H股，约占 90.00% 公开发售 274.88万股H股，约占10.00% 分配机制 机制B 计息天数：1天 稳价人 中金 发行比例 17.00% 市盈率 -32.53 公司简介 瑞博生物成立于2007年，是一家专注于小核酸药物研发的生物制药企业，核心聚焦siRNA疗法领域，构建了覆盖心血管、代谢类、肾脏、肝脏疾病及肿瘤等多适应症的产品矩阵。公司核心产品RBD4059（靶向FXI的siRNA）针对血栓性疾病，通过选择性抑制FXI实现低出血风险、长效抗凝效果，目前已完成1期临床试验及2a期治疗阶段，处于安全性随访期，为ASCVD相关血栓等疾病提供创新治疗选择。 临床管线中另有6款自研药物处于临床试验阶段，其中4款进入2期，包括全球第二款靶向APOC3的siRNA药物RBD5044（用于治疗高甘油三酯血症）、旨在实现慢性乙型肝炎功能性治愈的RBD1016，以及靶向PCSK9的RBD7022（用于高胆固醇血症治疗），后两者可形成机制互补的联合疗法，优化血脂管理效果。此外，公司拥有20余项临床前项目，依托自主研发的RiboGalS
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01-02 21:45
金浔资源，11亿流通，优质阴极铜领先制造商——(03636.HK)2025年新股分析
$金浔资源(03636)$ 保荐人：华泰金融控股（香港）有限公司 招股价格：30.00港元一口价 集资额：11.03亿港元 总市值：44.12亿港元 H股市值 11.03亿港元 每手股数 200股 入场费 6060.51港元 招股日期 2025年12月31日—2026年01月06日 暗盘时间：2026年01月08日 上市日期 2026年01月09日（星期五） 招股总数 3676.56万股H股 国际配售 3308.90万股H股，约占 90.00% 公开发售 367.66万股H股，约占10.00% 分配机制 B 计息天数：1天 稳价人 华泰 发行比例 25.00% 市盈率 20.43 公司简介 金浔资源是优质阴极铜领先制造商，在刚果（金）及赞比亚拥有深厚市场影响力。据弗若斯特沙利文数据，截至2024年12月31日，按两地区产量计，公司位列中国阴极铜生产商第五，且是两地前五大中唯一的中国企业；在民营企业中，2024年于刚果（金）产量排名第三（市占率0.9%），在赞比亚排名第一（市占率0.8%），当年两地阴极铜产量分别约1.6万吨、5000吨。 公司聚焦优质铜资源开发与供应，依托非洲丰富铜储量及铜钴伴生优势，实现矿石加工、冶炼、产品销售及有色金属贸易的全产业链深度整合，在刚果（金）及赞比亚布局四家生产设施（含铜冶炼厂、铜精矿浮选厂），并通过新加坡及中国附属公司开展贸易业务。同时，公司积极拓展下游钴相关产品业务，战略布局快速增长的新能源材料领域，精准对接中国庞大铜需求。 截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前6个月： 金浔资源收入分
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01-02 21:43
MINIMAX-WP "稀宇科技”AI大模型公司——(00100.HK) 2026年1月新股分析
$MINIMAX-WP(00100)$ 保荐人：中国国际金融香港证券有限公司 瑞银证券香港有限公司 招股价格：151.00港元-165.00港元 集资额：38.34亿-41.89亿港元 总市值：461.23亿-503.99亿港元 每手股数 20股 入场费 3333.28港元 招股日期 2025年12月31日—2026年01月06日 暗盘时间：2026年01月08日 上市日期 2026年01月09日（星期五） 招股总数 2538.92万股 国际配售 2411.97万股，约占 95.00% 公开发售 126.95万股，约占5.00%，最大回拨20% 分配机制 机制18C 计息天数：1天 稳价人 中金，有绿鞋 发行比例 8.31% 市盈率 -13.34 公司简介 稀宇科技是一家全球化AI大模型企业，由具备前瞻视野的工程师团队创立，聚焦人工智能技术创新，致力于打造可覆盖学习、推理、规划等多元智力任务的全栈AI能力。依托混合专家（MoE）架构与混合注意力机制核心技术，公司构建了以MiniMax M2、Hailuo-02、Speech-02为核心的自研大模型矩阵，兼具长上下文处理与文本、视觉、音视频多模态融合能力，实现性能领先与算力优化的双重突破。 公司打造了MiniMax智能agent、海螺AI、MiniMax语音、Talkie/星野等AI原生产品矩阵，并通过开放平台向全球开发者与企业提供可配置API服务，覆盖智能终端、医疗、金融、文旅等多个关键行业。截至2025年9月，业务已遍及200余个国家及地区，服务超2亿个人用户与10万家企业客户，开放平台日均token调用量跻身全球企业
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01-02 20:22
$老铺黄金(06181)$
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01-02 20:08
2025学习笔记之208 - 2025收官复盘
昨天刚刚长假归来，今早就立马开工，仍然有点Holiday Mode，懒洋洋的不怎么想动。于是今天下班就不做饭，直接让家人都去食阁吃饱才慢悠悠的一起散步回家。[鬼脸] 祝福大家新年快乐 [爱你] 吃饱喝足了，来写一个2025收官复盘 [开心]。 2025年最后一个交易日，股债齐跌、金银回落，替表现亮眼的一年画下相对保守的句点。 回看这一年，$标普500(.SPX)$ 年涨幅虽然收敛至约16%，单也是实现了连续三年两位数收益，这还是因为年末最后一日出现同步回落 （如果加红利的总回报约17.44%）。 金银录得自 1970 年代以来最佳年度后在年末获利了结，CME 一周内两次上调保证金以应对波动。AI资本开支与盈利预期、美元走弱、以及美联储 年内三次降息构成核心支撑。与此同时，关税政策、地缘政治与高估值成为压在市场头顶的三大变数。 2025 的“韧性”来自三点：一是企业盈利未明显失速；二是 AI 投资与算力需求驱动科技板块保持景气；三是美联储年内三次降息缓释估值压力。但同时，关税政策的反复、数据延迟与领导层更迭预期，使“风险溢价”居高不下，导致年末再平衡与避险盘涌现。 2025 年，“去美元化”叙事与政策不确定性，使贵金属从“防守型配置”演变为“动量交易”。银价的工业属性与挤仓效应叠加，放大涨跌幅度；监管侧的保证金调整，在风险管理上属常规动作，但对高杠杆资金的挤压会放大日内波动。 美联储在9月10月12月连降三次，每次25bp，年末目标区间至3.50–3.75%；并暗示2026年或仅再降一次，“降息但偏鹰”的信号管理符合“谨慎正常化”. 但每次都附带“通胀未死、别指望多降”的嘴炮。[捂脸] 市场对2026年降息路径的定价偏向温和，债券收益率区间观点趋于3.75–4.25%的十年期中枢.年中至年末，贸易
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01-02 19:47
【港股打新】金浔资源+豪威集团 申购策略
1、金浔资源 金浔资源是优质阴极铜的领先制造商，在刚果（金）及赞比亚拥有强大的影响力。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年12月31日，按在刚果（金）及赞比亚的产量计，我们在中国阴极铜生产商中排名第五，并为两个司法管辖区中唯一排名前五大的中国公司。 公司12月31日开始招股，招股价30港元，每手股数200股，最低认购6060.51港元，市值44.12亿港元，发行数量3676.56万股，属于铜行业，有绿鞋。 保荐人是华泰香港，近2年保荐的项目首日上涨率是51.72%，华泰之前的保荐业绩很一般，不过最近几个涨的好的票也都有他的身影。 一共有8名基石投资者，包括嘉能可、Stoneylake Global、North Rock、华夏基金、新亚洲富怡、联域集团、Zhengxin Group和欣旺达财资；基石合计共认购4.69亿港元，占总发行数的42.5%，基石占比很高。 公司从2022~2024年的营收分别是6.37亿、6.76亿、17.7亿，2024年营收同比增长161.93%；2022~2024年的净利润分别是8350.4万、2914.6万、2.02亿，2024年的净利润同比增长594.57%。 按发行价计算，44.12亿港元市值发行11.03亿，发行比例是25%，基石锁定42.5%，那么流通盘是6.34亿。 本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是16.01倍，申购人气还行吧。 申购策略： 金浔资源是优质阴极铜的领先制造商，在行业中排名第五，也是中国唯一一家在刚果（金）和赞比亚均跻身前五名的阴极铜生
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01-02 18:02
【港股打新】天数智芯：错过壁刃科技的，别再错过天数智芯！
壁仞科技 $壁仞科技(06082)$ 暗盘上涨80%，完美符合预期 而今天壁仞科技更是直接翻倍开盘，涨幅比暗盘来得更猛，说明了国产GPU直接引爆了打新情绪 图片 如果你这波错过了壁仞科技的肉，财哥想说不要紧，因为又有一家壁仞科技的同行天数智芯 $天数智芯(09903)$ 招股了，也是高确定性的公司 一、公司是做什么的？ 天数智芯成立于2015年12月29日，是一家专注于通用GPU（GPGPU）芯片及AI算力解决方案的领先提供商。 作为国内通用GPU领域的开拓者，公司创造了三项行业里程碑：首家实现推理通用GPU芯片量产、首家实现训练通用GPU芯片量产、以及首家采用先进7nm工艺技术达成该等里程碑的中国芯片设计公司。 图片 截至2025年6月30日，天数智芯已向超过290名客户交付超过5.2万片通用GPU产品，在金融服务、医疗保健、运输等20多个行业完成超900次部署。公司以其"天垓"系列（训练）和"智铠"系列（推理）产品，构建了覆盖云边协同、训推一体的全方案能力，在国产算力自主可控战略中占据重要地位。 财哥一针见血环节： 从上面招股书我们可以得知，天数智芯是目前最火热的GPU赛道 上一个同行壁仞科技刚暗盘大涨80%，A股的摩尔线程和沐曦股份首日更是暴涨好几倍，能中签的伙伴早早完成2025年的盈利目标了 单单这点上，不看业绩或者估值，天数智芯就是放心冲的那种 再说下天数智芯在GPU领域的一些不为人知的细节： 作为中国首家实现通用GPU量产的企业，天数智芯创下了令人瞩目的“五个首家”纪录：首家开展通用GPU自主研发、首家实现训练通用GPU芯片量产、首家实现推理通用GPU芯片量产，以及首家构建覆盖软硬件一体化的全链路生态
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01-02 16:45
2026年新年展望
大家过完了激荡人心的2025年，这一年世界变化太快，很多事情颠覆了我们的认知，年初在降息的时候成长股大涨，然后特朗普在4月份加关税，导致了成长股的暴跌，然后特朗普暂停关税，美股又大涨了。 这种过山车的行情只有经历过大A的人才懂，美股200多年的历史好像没有发生过这种过山车的行情，当然2020年3月份大跌，5月份大涨也算是过山车吧，可能特朗普擅长制造业这种行情，一下子让你入地，一下子让上天。 不管有没有赚钱，这一年我们获得了这么多的经验，也学到了很多东西，下次碰到这种情况，我们也知道怎么应对了，要想跟上这个时代，就要不断的学习，这两个月研究各个行业的基本面，让我学习到不少的知识，也领悟了不少的理念。 第一个我就是回归到了基本面研究了，我的目标是花三五年时间把美股全部研究透，其实我分的分析报告呢，像食品行业，农业可能没有什么大用，包括后面还会研究服装行业，石油煤炭行业，钢铁行业，地产行业。 这些行业是传统行业，里面并不会出现牛股，我主要是写给自己看的，而且我都是周末上传，平时还是每天分析市场的热点跟大盘的涨跌，当然有些人也想看这些行业分析报告，周末就能看到，这样就可以照顾到价值投资跟短线投机的人。 传统行业虽然不会出现牛股，但是有时候科技行业会颠覆这些传统行业，因为我们了解这个传统行业的具体情况，一旦出现颠覆性创新公司出来的时候，我脑子就能第一时间反应这个事情能不能行得通。 这就像一个医生，如果只学心脏科，对肝肺完全没有学过，那会影响到对心脏的了解，所以把全身器官都学习以后，再来集中研究心脏，可能对心脏的理解就会更全面，就像OpenAI要颠覆谷歌的搜索引擎。 如果只研究OpenAI这个公司，那就会认为一定会颠覆，如果研究了谷歌，发现OpenAI的团队就是来自谷歌，谷歌也有自己的人工智能平台DeepMind，也就是现在的Gemini，那就会发现OpenAI的对手不是那么弱。 Op
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01-02 14:15
【谋周报】43%收益背后的翻车与翻盘：2025账本大审计（2026年第01周 | 总第252期）
预测市场这种事，打脸是常态，能保持诚实的唯一方式就是‘翻旧账’——毕竟脸上的红印子还在，账本里的数字也不会撒谎 。如果连自己曾经怎么“想当然”的都不敢复盘，那么对未来的判断大概率不是逻辑推理，而是一种情绪面上的找补罢了。所以在发布2026年展望之前，我们先把时间拨回到2024年底，看看我当时对2025年的判断，到底哪些是对的，哪些又被现实修正了。 一、 翻旧账：2025年预判的对账单 回顾 2024 年底我的那份预测PPT，逻辑的颗粒度抓得还算稳，支撑了我们全年的核心盈利。 1. 说准了的地方：AI 的逻辑下沉与政策红利 AI 的第二波浪潮： 我在 2024 年底坚持认为 AI 第一波（芯片军备竞赛）的高光已过，第二波（企业落地、AI Agent 任务自动化）才是重心。2025 年的表现印证了这一点：大家不再只盯着英伟达卖了几块卡，而是死磕 Shopify、Salesforce 等公司通过 AI Agent 落地带来的毛利率提升 。 2024年底的PPT，未做任何修改 去监管红利： 我曾预判“特朗普变量”带来的去监管，尤其是 SAB 121 准则的松绑会成为金融股和加密资产的催化剂。2025 年上半年，随着机构资金大规模入场，这一逻辑得到了暴力兑现 。 2024年底的PPT，未做任何修改 市延续与低衰退率： 当时我预测 2025 年仍是牛市，且衰退概率低于 33.56%。这个大方向保住了我们的底仓，没让大家在回调中轻易下车 。 2024年底的PPT，未做任何修改 2024年底的PPT，未做任何修改 2. 没有说准的地方：低估了极端性与复杂性 比特币的定位： 我之前倾向于认为比特币是“数字黄金”，能对冲风险。但在 2025 年，这一认知被打脸了。现在的比特币更像是美股资金流动性的“高敏温度计”，它不再避险，而是像一个自带2倍杠杆的纳指科技股。它的涨跌不再源于避险，而是流动性过
精彩Yelena_007: [暗中观察] 有一段时间没来看社区，您都有自己的网站了🐮 ㊗️新年收益节节高！
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01-02 11:14
自上而下，还是自下而上？——蒙蒂尔投资信条解读之7
昨日之花园，只活于昨日的记忆；而明日的种子，已在静默中握于你手 ——纪伯伦 朋友们新年快乐！本老哥2026首发小文仍是蒙蒂尔投资策略分享，还剩下最后一篇（投资信条终极—正直与诚信）留待春节前发布。 再过几天，我将为虎友们推出——“有望在2026年大放异彩的小型科技股”名单，欢迎阅读。 格雷厄姆认为宏观因素对于公司分析至关重要。然而，许多价值投资者却认为，宏观因素是无关紧要的。 蒙蒂尔：“我很自豪地说，我是格雷厄姆和多德的原教旨主义者。自上而下与自下而上的分析，在很大程度上是不可分割的——这很像价值与增长，二者并非相互排斥。 我的解读： 一、自上而下：始于宏观图景 自上而下的分析，遵循着 “宏观经济 → 行业/板块 → 具体公司” 的顺序。投资决策始于对经济形势、利率、通胀、政策等宏观“大图景”的判断。 这种策略通常更适合大型投资机构与对冲基金。其庞大的资金体量与定期的业绩考核，要求它们必须具备全球视野，进行跨行业、跨地域的资产配置。然而，“自上而下”并不意味着降低公司分折的重要性，只是决策的依据放在了不同位置而已。 二、自下而上：始于公司基本面 自下而上的路径则相反，其顺序是 具体公司 → 行业 → 宏观经济”。决策始于深入研究公司的财务报表、商业模式、管理层、竞争优势等个体基本面，宏观环境往往是次要或后续的考量项。 个人认为，普通中小投资者更应倾向于这条分析路径。尤其是在产业变革加速、投资者普遍追逐阿尔法收益的时代，找到价格合理的下一个英伟达或特斯拉，其重要性远超对下任美联储主席人选或某月非农数据的猜测。 这让我想起巴菲特的一句黄金告诫： “投资的关键是不要看行业对社会发展有多大影响，而是看公司与对手相比的可持续竞争优势”。他举过一个经典例子：当年汽车产业热潮席卷美国时，制造商比全国的公路还多，然而蜂拥而入的投资人大多血本无归，只有做空马鞭子业务的人赚了大钱。 反观当下，
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01-01 23:43
【港股打新】MiniMax、智谱：热到爆炸！121倍PS慎重冲刺！
图片 同期有10家开始同时开簿，我分了几组： 1、大模型组：MiniMax、智谱 2、AH组：豪威集成、兆易创新 3、生物B组：精锋医疗B、瑞博生物B 4、其他：天数智芯（GPU）、金浔资源（矿）、红星冷链（冷库）、BBSB（土木） 今天讲大模型组，老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、商业模式 MiniMax不只是做大模型的，还是个极其聪明的产品经理。 ToC ：自己下场做应用，Talkie/星野，AI角色扮演聊天，日均用户时长高达70分钟！粘性比抖音还恐怖，海螺AI搞视频生成，对标Sora，效果炸裂，在海外非常火，技术门槛极高..... ToB： 做开放平台，卖铲子，把模型API卖给企业和开发者，像金山办公、小红书都是它的客户 公司的路子走的极其聪明，没有死磕B端私有化部署，苦活累活，而是通过C端应用Talkie快速变现，不仅赚了钱，还获得了海量的用户反馈数据来迭代模型，技术即产品，形成了正循环。 图片 智谱： 出身名门：源自清华大学计算机系KEG实验室，技术底蕴极深。 商业模式：核心是MaaS模型即服务，就是通过API调用或本地化部署，把通用的智能能力卖给企业，目前已支持超8000家机构客户，覆盖8000万台设备。 智谱的技术没得说，根正苗红，清华KEG实验室出来的技术底子，全中国最懂LLM的一群人在这个公司里。 图片 智谱的商业模式，就是死磕技术，想把技术做到全球顶尖，学术派的典型思维，收入核心做B端的商业化变现，卖API，这条路上的竞争对手太太太多，智谱的技术优势是比较大，但是是否能构成绝对的竞争力？ 外面的竞争对手实在是太多了啊....纯技术跑出来的难度会比较大，比较辛苦。 从生态和健壮性而言，Minimax的商业模式更胜一筹。 二、公司壁垒 MiniMax的壁垒： 全模态能力：文本、语音、视频全自研，特别是语音模型（Spee
精彩天数智芯，MiniMax，精锋医疗B 这么打
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01-01 23:13
Luminar：终结篇
有关luminar之前的文章，也许你也有兴趣： 《马斯克错了，激光雷达才是未来！》 《激光雷达百亿美金市场，谁主沉浮？》 《luminar：穿越牛熊的割韭菜冠军……》 《luminar：跌去近50%，我提了5个关键问题…》 《luminar：越跌越买，静待黎明到来（上）》 《luminar：越跌越买，静待黎明到来（下）》 《详解luminar第三季度报：未来何去何从？》 《详解luminar第三季度报：未来何去何从？（二）》 《luminar23年财报：矛盾中隐藏希望？》 《luminar Day：A New Era？新时代》 《Luminar：让人失望的二季度报和上涨预期后移》 半年没有写文章了，想不到2025年的最后一篇文章是祭奠luminar。 现在的luminar基本上可以用“尘埃落定”来形容。 时至今日，知道这种情况的我也不再意外。 只是，对看过我文章对luminar感兴趣的人深感抱歉。 本以为半年没登后台，无论是公众号还是老虎证券，迎来的应该是劈头盖脸的谩骂。 却没想到，只有为数不多的几人，寥寥几句平淡的问询。 看来，大家也都早已看淡。 尽管，在不少人付费咨询我时，我一再强调，要拿出整体仓位很小的比例去投luminar。 但是，我自己并没有做到。 原因，大家也应该知道。 恰巧，昨天又看到王煜全的直播。 大意是：把握AI时代万亿市场的机会。 我笑了，反手一个举报。 备注：建议大家也试试 老王在过去推荐了无数的标的，如： Airdoc、奇安信、luminar、DM、英伟达、特斯拉…… 但是，现在他只说涨势最好的英伟达和特斯拉，其他跌不像样的绝口不提。 这和给100人打电话，随机说明天会涨的3只股票； 然后，其中随机的30人得到了正确答案，就信奉电话那头是股神一个道理。 只不过，今天，这些套路被披上了科技的外衣。 我曾经，在老王吧的直播间问询：DM、luminar怎么
精彩我是被你害惨了，相信你，几乎归零了
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01-01 21:25
【港股打新】MINMAX-WP+瑞博生物-B 申购策略
1、MINMAX-WP MiniMax是一家全球化的AI大模型公司。我们由一群极具前瞻性的工程师创立，致力于推动人工智能科技创新，实现可执行各种人类智力任务的能力，包括学习、推理、规划以及泛化多元领域知识。 公司12月31日开始招股，招股价151~165港元，每手股数20股，最低认购3333.28港元，市值61.23亿~503.99亿港元，发行数量2538.92万股，属于数码解决方案服务行业，有绿鞋。 保荐人是中金公司和瑞银集团，中金公司近2年保荐的项目首日上涨率是61.66%，瑞银集团近2年保荐的项目首日上涨率是50%，保荐人整体业绩还行吧。 一共有14名基石投资者，包括阿布扎比投资局、阿里巴巴、AMF、博裕资本、汇添富香港、瀚亚投资、易方达基金、IDG 资本关联基金、Janchor Funds、Martis Fund, L.P.、未来资产证券、MPC VII、高毅资产和泰康人寿；基石合计共认购3.5亿美元，占总发行数的67.88%，基石占比很高。 公司从2023~2024年的营收分别是346万、3052.3万，2024年营收同比增长782.17%；2022~2024年的净利润分别是-7372.8万、-2.69亿、-4.65亿，2024年的净利润同比增长-72.79%。 按发行价中位数计算，482.61亿港元市值发行40.11亿，发行比例是8.31%，基石锁定67.88%，那么流通盘是12.88亿。 本次发行采用18C回拨机制:香港公开发售5%，10倍或以上但少于50倍回拨10%，50倍或以上回拨20%。 目前申购倍数是83.9倍，申购人气火爆，主
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01-01 20:27
这就是逼仓游戏
本期内容延续上一期内容《2026年的商品&通胀展望》：如果看商业持仓就不难发现商业空头持仓量在2025年初就已经开始转负（多空期限对冲头寸>净空），非商的空头就是要被血洗一轮的阶段···当然谁也不清楚远近月头寸分布情况，但从整体远端contango曲线来看，逼仓还在路上，多空缠斗还没结束···（原文笔记） 图片 图：伦敦银 没想到本周就直接来上下10%的天地针。 所以谈一谈资金结构&市场的大鱼吃小鱼… 实际上在投资交易节奏上，有几个著名半真半假，且进且退的观点—— 比如： 1人尽皆知的事情，你怎么能赚到钱（比如过去一两年的黄金 一直限购的海外ETF等 2交易机会就在市场分歧处…（这种情况就很多了不多记录实证… 其实上述都是对的，也或许都是错的，因为这个层级观点，其投资交易的作用对象看的仅仅是人，半对半错的是资金结构，全错的是宏观市场结构… PS假设有三层楼高（从业经验来看应该有四五楼），上述话语就是站在一楼阳台道风凉的水位…但最核心矛盾的是你要看清楚哪层楼挤满人。 诚然过去二十年的全球宏观市场FICC，真正涉及宏观市场结构的投资交易机会十指时值可数…次贷、欧债、英脱欧、供给侧改革、龙鹰关税战、疫情、全球大放水、龙鹰关税2.0… 而2026年的交易节奏，（先立flag）大概率是个宏观年+中观年，且风格延续2025年不停切换。 PS笔者在2025年初写宏观笔记时认为是弱宏观强中观…没想到踏入2025Q4后降息预期打满+证实降息小周期，在全球资金结构很差的情况下，英伟达+币圈+美债来过一轮共振的暴跌，FED-FOMC为首的央妈们降息操作属于爬山切档，排水渠过弯… 这类投资交易场景，比得就是资金结构与个人风格，和宏观市场结构判断关系不大… 实际上“市场”在制造波动率轰炸袭击的时候，从来不看叙事讲的多完美、多无懈可击，共识强烈的环境，比得只有血槽和防守能力（本质
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01-01 18:46
港股打新之十美选秀第三弹——精锋医疗，国产手术机器人，基石名单是亮点！
港股打新提高班、竞赛班班主任： 十美选秀 《港股打新——小渔村商K又上一批3只新票，粗看都是165+小姐姐！》 《港股打新——小渔村商K又上一批7只新票，良莠不齐！2025年港股新股申购，用SB来收场！》 《港股打新之十美选秀第一弹——智谱，港股AI大模型第一股！认购踊跃！》 《港股打新之十美选秀第二弹——天数智芯，国产GPU四小龙，压轴出场！》 《港股打新之十美选秀第七弹——红星冷链，又见史珍香，唯一的优点是货很少！》 图片 精锋医疗香港招股 12月30日，精锋医疗正式启动香港招股，招股日期至2026年1月5日，拟全球发售2772.2万股H股，每股招股价43.24港元，每手买卖单位100股，预期将于2026年1月8日在港交所主板上市。 图片 发行核心数据大表 股票代码：02675.HK 申购时间：2025.12.30-2026.1.5 中签结果/资金解冻：2026.1.6 暗盘交易：2026.1.7 首日交易：2026.1.8 发行价格：43.24港元 每手股数：100股 入场费：4,367.61港元 总发行：11.99亿港元/2,772.22万H股 香港公开发行货量：1.21亿港元/27,723手 新股发行占比：7.15% 市值：167.65亿港元 PS：静态94倍，动态51倍 基石投资者：腾讯、阿布扎比投资局等13家机构，合计认购7500万美元，占48.7%。 保荐人：大摩/广发 绿鞋/稳价人：15% 图片 公司和业务简介 精锋医疗成立于2017年，是医疗器械行业的先进手术机器人公司，致力于设计、开发及制造手术机器人。目前，公司的产品组合包括两款自主开发的核心产品：精锋®多孔腔镜手术机器人及精锋®单孔腔镜手术机器人。 精锋®多孔腔镜手术机器人是一种机器人辅助设备，用于进行微创手术，使用机器人、成像技术和数字技术，应用范围涵盖泌尿科、妇科、普外科及胸外科。 精锋®单孔腔
1.15万
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01-01 16:30
港股打新之十美选秀第二弹——天数智芯，国产GPU四小龙，压轴出场！
$天数智芯(09903)$ 港股打新提高班、竞赛班班主任： 十美选秀 《港股打新——小渔村商K又上一批3只新票，粗看都是165+小姐姐！》 《港股打新——小渔村商K又上一批7只新票，良莠不齐！2025年港股新股申购，用SB来收场！》 《港股打新之十美选秀第一弹——智谱，港股AI大模型第一股！认购踊跃！》 《港股打新之十美选秀第七弹——红星冷链，又见史珍香，唯一的优点是货很少！》 图片 天数智芯香港招股 12月30日，天数智芯（09903.HK）正式启动香港招股，招股日期至2026年1月5日，拟全球发售2543.18万股H股，每股招股价144.60港元，每手买卖单位100股，预期将于2026年1月8日在港交所主板上市。 图片 发行核心数据大表 股票代码：09903.HK 申购时间：2025.12.30-2026.1.5 中签结果/资金解冻：2026.1.6 暗盘交易：2026.1.7 首日交易：2026.1.8 发行价格：144.6港元 每手股数：100股 入场费：14,605.83港元 总发行：36.77亿/2543.18万H股 香港公开发行货量：3.71亿港元/25,432手（机制B-10%） 新股发行占比：10.00% 市值：367.74亿港元 PE：亏损 基石投资者：中兴通讯等18家机构，合计认购15.83亿港元，占43.02%。 保荐人：华泰 绿鞋/稳价人：无 图片 公司和业务简介 天数智芯提供面向多行业的通用GPU产品及AI算力解决方案，产品矩阵涵盖通用GPU芯片、加速卡，以及融合自研软硬件的定制化AI算力解决方案（含通用GPU服务器及集群），可满足客户在AI训练与推理场景下的多元需求。 伴随AI技术尤其是大语言模型的快速发展，算力需求呈爆发式增长，具备并行计算能力与任务适配性的通用
精彩勘误，a股那俩是科创板