3.65万
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08-17
2026/8/17 存储光通信外围强势催化冲高，缩量反弹暗藏玄机——恒生指数明日风向标 兄弟们，周末消息面挺热闹的，标普二季度盈利创30年新高，存储板块继续猛，光通信也反弹了，但美股三大指数反而小幅收低，霍尔木兹风险还在。今天恒指大涨三百多点，但属于缩量上涨，机构还没平空，持续性还是存疑。 大市盘面：恒生指数今收25453.23，涨1.34%，成交额2107.7亿港元；国企指数收8439.97，涨1.19%，恒生科技指数收4782.03，涨1.58%。 港股通方面，今日南向资金净买入30.77亿港元。北水具体净买入中芯国际17.74亿港元、智谱16.72亿港元、腾讯控股5.34亿港元；净卖出华虹宏力7.79亿港元、建滔积层板4.40亿港元、长飞光纤光缆4.19亿港元。 一、核心数据全解读，明天的交易标尺全在这 1. 关键价位（恒生指数） 振幅：274.86，较上周五放大了，日内波动加大，今天多空在低位激烈博弈，超跌反弹后大概率进入震荡。 第二压力位：25721.90（中期强压套牢区，今天最高点连第一压力都没站上，第二压力短期没戏） 第一压力位：25590.66（明天核心阻力位，今天最高点在这附近，但尾盘就回落了，说明压力非常有效。25570~25590是明天的减仓窗口，但凡反弹摸到这个区间，别犹豫，主动减仓。机构还没平空，缩量反弹，压力位就是天花板，很难一次性冲过去） 多空价：25447.04（短期强弱分水岭，今天收盘在多空价上方一点，多头略占优。明天能站稳，还能再往上冲一冲；站不稳，超跌反弹结束） 第一支撑位：25315.80（日内第一道承接位，今天最低点刚好在第一支撑附近，支撑有效。明天如果回踩这里，缩量止跌的话，可以轻仓低吸博反弹，但只能是快进快出） 第二支撑位：25172.18（日内强支撑，也是明日多头最后一道防线。一旦放量有效跌破，就说明超跌反弹结束、重回下跌，到
3.09万
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08-17
港股打新-君正股份的申购建议
港股打新经历了一个半月的停止之后，终于上了一个A+H两婚股，君正股份。 说实在话，6月底上了十几只新股之后，港股打新这个市场确实有一点元气大伤。因为上了十几个股，几乎没有什么好玩意儿，个个基本上都是上市即破发。 01 君正股份是干啥的 代码300223，2011年就在创业板上市，"存储+计算+模拟"三位一体的芯片解决方案。 公司车规级存储芯片全球排名靠前，产品大量用于汽车电子、工业医疗、智能安防与 AIoT 硬件领域。 02 财务情况 2023~2025年的营收分别是45.31亿、42.13亿、47.41亿； 2023~2025年的净利润分别是5.16亿、3.64亿、3.75亿； 2025年的净利润同比增长3.06%。 2026一季度营收是15.6亿，同比增长47.12%；净利润3.2亿，同比增长334.1%，2026年一季度业绩大幅增长。 03 ipo情况 发行价：≤102.8港元/股 入场费：每手100股，约10,383.68港元。 保荐人：国泰 估值与折价：按发行价上限计算，对应A股动态PE约30倍，折价约38%-40%，折价率还可以的。 基石：Emerald Prime领投6,000万美元，广发/汇添富/高毅/工银理财/华勤技术等合计占比46.74% 绿鞋：有 发行机制：机制B，10%，无回拨 散户货量31,287手。 04 综合 君正股份虽然也是存储股票，但是并没有和长鑫存储等开展正面竞争，而是车规、工业、航天军工这些市场，这些市场的客户粘度更大； 业绩有保证，而且还是在持续增长中； 折价率还可以，预留了一定的水位，而且君正股份今天大涨了8个点，价格155人民币，安全垫更高了； 货量中等，中签率有点低，但是也还可以，中规中矩吧。 AH二婚股申购不要着急，要等到最后时刻再去申购也来得及。因为要随时观察A股的走势。同时，不用担心申购的晚，中签难，早申购和晚申购的中签率
2.65万
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08-17
牛来，科技板块集体狂欢
今天是科技狂欢行情，宽基指数全面上涨，科创50上涨4.14%。4335家上涨，1064家下跌，中位数涨幅1.34%，又有小伙伴在喊踏空了。 具体到行业，领涨的又是芯片、CPO、通信，都在4%以上。下跌的板块不太多，白酒、保险、食品饮料、银行等传统老登板块下跌，又是跷跷板行情。 医药板块持续活跃，药明康德AH两地都新高了。 今天长鑫科技大涨12%，收盘后市值为4.13万亿，茅台收盘后1.61万亿，长鑫现在比两个茅台还多，曾经的领头羊令人唏嘘。 茅台上周五公布了半年报，营收勉强增长，不过归母净利润445.17亿元，同比下滑1.95%。这是茅台上市以来首次出现半年度净利润负增长，打破了持续20多年的利润增长神话。同时，中央汇金和证金公司都退出了十大名单。 震裕转02今日申购，明天和后天也分别有一只转债可以申购。现在的新债申购，基本上我是无脑参与，不好中；中了可以一家人加个餐，每周一和每周三预约申购一次，防止遗漏。 港股指数普涨，恒生科技涨1.58%，恒生医疗0.72%。 沉寂了这么久，终于来了一只新股，可以给大家解解渴了。君正股份，今天开始认购，这是一只AH二婚古，今天大A的君正涨了8.20%，给港股的君正又增厚了安全垫。 今天收盘后，君正的折价率为43.16%，最新认购额102亿，认购倍数45倍。AH二婚，重点是看最后一天的折价率和热度，周三下午收盘后再看数据如何参与，目前看大家参与热情很高，毕竟渴了这么久。 上周五美股小幅回调，纳指回调0.28%，费城半导体指数回调0.31%。Reddit将被纳入标普500指数，涨12%。闪迪、希捷都上涨超过5%，存储板块逆势走强。 ..... 这个周末，牛来彻底火了。一部两个人手搓的低成本动画电影，稀里糊涂成为影视回报率最高的电影。 这部电影，8月5号在几乎没有宣发的情况下，上映前10天，累计票房仅有7711元，观影人次不足300，到这个周
2.79万
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08-17
什么是对冲美元贬值，债券崩溃和资产通胀的最佳工具？
今晚是8月匠鑫学院第五节直播课，我分别从“海峡控制权与通胀降温”，“韩央行购金与全球定价权”，“7月社融与Q2货币执行报告”，“先进封装与双碳战略”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合控制权，油价回落，加息概率，黄金ETF，纳斯达克，金银油，M2，剪刀差，政策基调，未来展望，黄金赛道，30/60，双碳，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，美国上周公布的CPI和PPI数据，其中，7月PPI增速放缓，CPI连续两个月降温。 交易员正在削减对美联储加息的押注，目前市场隐含的9月加息概率已降至40%以下，年内加息幅度约为23个基点。 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为66.9%，累计加息25个基点的概率为33.1%。美联储到10月维持利率不变的概率为53.6%，累计加息25个基点的概率为39.8%，累计加息50个基点的概率为6.6%。 图片 各位应该记得我在前文《0810：非农爆冷金价涨势未结束，重点关注本周通胀数据！》提到过—— “如果美联储最终9月份要选择的是按兵不动，那么当下依然存在着44.4%的加息概率，就意味着黄金价格仍有进一步上行的空间，这里指的是，比非农后创出4371更高的高点。” 同理，目前我们看到这个概率从44.4%降到了33.1%，也就意味着这个预期如果继续削弱，金价仍然还会创出新高。 我在前文《0813：美联储内部鹰派逼宫，年内是否加息成悬念！》提到美联储几位支持加息官员的态度，不过重点可以关注两周后的杰克逊霍尔，这将是主席沃什就任以来首次公开发言，市场将从中寻找关于经济前景与货币政策路径的明确信号。 历史上，美联储主席惯于利用该论坛为9月政策行动预先铺垫，或宣布重大框架调整。 从黄金短期走势来看，受到以下中东消息的影响，北美盘再次拉高至4427.60，留意上方的阻力依次位于4450，4500和4550。 图片 目前中
1.25万
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08-18
长鑫科技暴涨12%，稳坐大陆公司市值第一的宝座。 你别看总市值4.13万亿，但是流通率只有8%，流通市值只有2782亿，这么点流通市值随便一拉就上去了。 有兄弟可能会说，都是做DRAM 的，SK海力士的利润是长鑫的10倍，而市值只有2倍，长鑫明显是泡沫。 从交易的角度来说，这种对比有失偏颇。 首先我大A的散户含量全世界最高，这种任何市场都没有的优势，多给一点溢价怎么了？ 其次，在可以遇见的将来，DRAM 甚至 HBM这个领域，SK海力士必然会被中国人打趴下，光伏产业和新能源已经告诉你答案了。资本市场提前定价怎么了？ 第三，长鑫流通率低，拉起来不是轻轻松松？
1.32万
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08-18
君正股份：存储芯片当红炸子鸡赛道，冲！
北京君正集成电路股份有限公司（股票代码：300223.SZ / 3223.HK）成立于2005年，2011年于深圳证券交易所创业板上市，公司采用无晶圆厂模式，是一家"存储+计算+模拟"三条产品线并驱的芯片设计企业，核心业务涵盖三大板块： 一是存储芯片（DRAM、SRAM、NOR Flash、NAND Flash），主要应用于汽车电子及工业医疗领域，为公司最大收入来源（2025年占比约58.3%）； 二是计算芯片（基于自研CPU、VPU、NPU等核心技术的SoC），涵盖智能视觉、嵌入式MPU及AI-MCU等子产品线，广泛应用于安防、AIoT及智能终端； 三是模拟芯片（LED驱动芯片、显示时序控制芯片、显示驱动芯片等），主要服务显示与照明市场。公司产品销往亚洲、美洲及欧洲约50个国家和地区，主要客户为全球知名Tier 1厂商及电子元件制造商，2025年全年收入约47.5亿元人民币。 君正本次募集资金净额31.41亿港元，资金分配如下：50%用于加强三条核心产品线的技术创新和产品开发；25%用于战略投资或收购；15%用于扩展网络并推广产品；10%用于营运资金及一般公司用途。 招股信息： 图片 本次全球发售股数3128.73万股，每手股数100股，招股价102.80港元，入场费10383.68港元，采用机制B发行，公开发售手数31288手，预计17-23万人参与，一手中签率3%左右，申购2000手稳一手。 财务情况： 23年经营收入45.31亿，24年经营收入42.13亿，25年经营收入47.41亿，年复合增长率2.29%；26年Q1营收15.6亿，较上年同期10.6亿，同比增长47.12%。 23年毛利16.08亿，24年毛利14.73亿，25年毛利15.55亿，毛利率32.8%；26年Q1毛利6.64亿，毛利率42.6%；较上年同期3.71亿，同比增长79%。 23年净利润5.
2.03万
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08-18
美股科技开始转向内部轮动
需要强调的是，本文只是简单复盘，分享一个我自己观察市场的角度，仅供参考，不作为投资建议。以下为正文。 一、隔夜市场回顾 隔夜最重要的市场变化，就是美股科技板块正在出现明显的轮动，XLK维持震荡，SMH突破50日均线（包括内存股），技术面转向看涨；MAGS继续区间震荡；IGV和SKYY转跌，且RSI顶背离。预计该轮动趋势可能持续，毕竟就剩SMH还在低位了；但能反弹到多高需要观察，不预计短期它能再破新高。 具体而言： 1、宏观层面，美伊局势相关消息继续主导市场走势，有消息称美伊之间原定的60天期限已经延长；一位伊朗高级官员表示，伊朗已决定将政策从防御性转向“全面进攻”；与此同时，特朗普声称美国与伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）之间仍存在持续的幕后沟通渠道，但革命卫队随后对此予以否认。受上述消息影响，市场出现轻微避险情绪，美债收益率曲线进一步陡峭化，长端表现相对更强。10年期美债收益率继续在4.70%左右的高位震荡，MOVE指数也从此前低位有所反弹。 美元指数整体走平，但技术面上已经确认跌破100日均线，目前在200日均线附近获得支撑。 2、美股内部，除能源和科技板块外，其余板块普遍下跌，其中通信服务和必需消费品表现最弱。个股层面缺乏新的重大消息，但存储ETF及相关个股再次大涨，主要催化来自美国商务部长卢特尼克的表态，他表示特朗普政府反对苹果（AAPL）使用中国存储芯片。 技术面上，目前除了能源板块已经接近历史新高外，VOO继续维持高位震荡，但上涨动能进一步减弱；医疗和金融板块也呈现类似状态。其余主要板块则基本延续原有震荡趋势。 主题方面走势进一步分化，长久期资产依然较为活跃，MEME、XBI和SMH领涨。其中，SMH成功突破50日均线，技术结构进一步转强。 相比之下，MAGS仍维持区间震荡，SKYY和IGV则出现见顶回落，同时RSI形成顶背离，
1.28万
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08-18
8 月恒指仍有波动
8 月时间过半，恒指高低波幅仅 1152 点，两周时间不及一周波动。后两周必然再扩，26200 高位阻力非轻，腾讯/友邦拉动指数，其消息均非有利好。上周五 25000 以托显机构的守关，弹不起跌不下格局，波幅指数回归至 18 之下年内新低。本周亦可能将本月方向明确，若上 25800 下周结算再发力将月波幅扩开，但向上动能一般，无可能扩三千点波幅至 28000 及两千点 27000。向下空间至 24500 为先，25200/25000 逐级支持。不上不下看住主要位置，期权要注意时间，上周五午后跌至周低位，8/14w 周期权 25200put 价内也无用，机构常如此用心。周一大幅弹起，谨慎看好至 26000 附近，跌破支持位要小心走位，走势陷阱无处不在，机构险恶隔壁有对照。恒指熊证距离近过牛证但量一般，向下需跌至 25000 才见效果，看步行步，指数不上不下。 恒指期权周双买周周不拉上周五入场，257call 周一翻倍有余，低成本 20 余点最高至 60。获利位移行使价，持仓进一步看高则对冲收成本，余下十点期权金双买无压力。本周目标位 25700-26000 下方 24900，本周以胜一半，若全胜可赢回连续两周的失利。低成本双买失利输半数期权金，有利则翻倍。赢赔比与胜率需组合，只谈其一是蒙人不明。买权失利归位容易，不输到尽需要相当的交易能力，两次输一次赢回 0.5:1 大于理论认可的赚 1 赔 1。做到如何少输不输是高度，未言胜先言败。双买 3 月至今 16 周胜 4 周平 3 负。 $恒生指数主连 2608(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $
1.69万
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08-18
存储板块集体大涨｜闪迪、美光、SK海力士，AI超级周期还是阶段情绪狂欢？
昨夜，存储板块迎来强势集体行情，闪迪单日大涨 8.88%，美光科技上涨 4.13%，SK 海力士收涨 3.04%，三巨头同步冲高，NAND、DRAM、HBM 全产业链情绪持续升温。但在连续大涨之后，板块分歧快速放大：AI成长长期逻辑与传统存储周期风险正在激烈博弈，本轮行情究竟是超级周期启动，还是短期情绪狂欢？ $闪迪(SNDK)$ $美光科技(MU)$ $SK海力士(SKHY)$ [看涨]本轮存储三巨头集体上涨核心催化 1、闪迪投资者日重磅落地，彻底重塑存储商业模式 8月13日闪迪独立上市后首场投资者日，抛出超预期长期经营指引，彻底改写市场对存储周期的认知：2028–2030年营收年增15%-19%、非GAAP毛利率80%、营业利润率75%，企业成熟后将100%剩余现金返还股东。 同时公司确认：已与8家头部客户签下940亿美元超级长期供货协议，用长协锁量模式替代传统现货波动，大幅平滑存储行业大起大落的周期弊端。 利好落地后，闪迪五个交易日累计涨幅超35%，直接引爆全板块行情。摩根大通、高盛、瑞穗等多家投行集体看多，不过机构目标价分歧显著，市场多空博弈加剧。 2、AI算力刚需爆发，存储成为产业链核心瓶颈 随着AI大模型、AI智能体快速迭代，推理端需求全面爆发，行业共识已经从“GPU紧缺”转向存储资源紧缺，HBM、DRAM、企业级NAND成为AI基建刚需。 SK海力士（SKHY）：全球顶级HBM核心供应商，深度绑定AI服务器产业链，直接受益AI高带宽存
1.57万
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08-18
利润涨20%，股价暴跌10%！京东这一摔，把整个中国互联网的“定价锚”摔醒了！
昨晚和今天的港股，真给京东给搞痛了。Q2财报，Non-GAAP净利润89亿元，同比大涨+20.3%；经营利润直接从去年同期亏损，扭转到45亿元；连那个烧钱的外卖业务，都同比减亏超50%。看起来，降本增效干得漂亮。 但市场才是最现实的：美股当天-7.31%，今天港股开盘再跌逾10%，京东物流跟着跌约13%，恒生科技指数也被拖累，当日-1.77%。 为什么利润这么好，股价却跌成狗？ Q2营收3,464.01亿元，同比-2.9%。这是京东2014年上市以来，首次季度营收负增长。商品收入更是跌了-5.4%。 今天看看这份利润与收入极致背离的财报，看透中国互联网正在发生的定价范式切换。 一、利润好+收入差：市场到底在用哪把尺子量京东？ 利润这么好，怎么还跌？ 过去几年，互联网公司讲降本增效，利润大超预期，市场是买账的。因为当时营收还能保持增长，利润改善属于锦上添花，市场愿意用市盈率（P/E）给你估值，把你当价值股。 但现在，京东的营收转负了。这意味着什么？意味着你的利润改善，不再是多赚的钱，而是省出来的钱。省出来的钱，天花板很低，没有增长想象空间。于是，市场立刻从P/E换回了市销率（P/S）——因为对于一家收入在萎缩的公司，利润不可持续，只有收入才是估值的锚。 切换到P/S的瞬间，市场发现：分母（收入）在缩，分子（市值）却还站在原来的位置。这不就是高估了吗？所以，股价只能向下。这就是利润好、收入差背后的估值屠杀。 二、归因辨析：需求侧问题到底占几成？ 那这次营收负增长，是京东自己的问题，还是宏观的锅？ 第一，高基数效应。去年同期有一波消费电子需求释放，基数偏高。但这不是主因，技术性因素顶多占三成。 第二，消费电子疲软。京东商品收入里，电子和家电是大头。这块不行，直接拖累基本盘。 第三，也是最根本的：内需太冷。6月国内社会消费品零售总额同比仅仅+1.0%，几乎冻住了。整个消费盘子不增长
1.51万
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08-17
快手财报前瞻：股价跌超36%，财报能否扭转颓势
8月19日港股收盘后，快手将发布二季度财报，据分析师预测，快手2026年第二季度营业收入将达到355.06亿元，调整后的每股收益率为0.89元。 今年以来，快手股价下跌约36%，已处于历史较低水平，表现明显弱于同期恒生指数约0.4%的跌幅。 收入结构上看，快手的主要有三大业务板块，在线营销服务、直播业务以及其他服务。其中，在线营销服务为主要收入来源，但增速连续放缓且收入在一季度下滑。直播业务同样面临压力，据预测，二季度直播业务收入将同比减少13.97%。 与此同时，AI投入增加可能进一步挤压盈利空间。据预测，由于人工智能支出持续增加，盈利可能下降30%，利润率和现金流将承压。分析师认为快手快手向低毛利AI业务的转型属于高风险、高成本的尝试，其能否形成可持续的长期收入仍有待验证。本次财报还需重点关注可灵AI（Kling）在近期完成28亿美元融资后的收入表现，以及腾讯大幅减持、持股比例降至10%以下后，管理层对于新股东结构的最新表态。 估值上看，快手的市销率为1.05，为近五年较低水平。 $快手-W(01024)$ $快手-WR(81024)$
2.66万
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08-13
Buy the dip！2只股票被砸出了钻石💠坑 《科迪雷达屏》——发现颠覆者，追踪长期价值 财报季历来如此：常常给投资人带来或失望，或惊喜的情绪。但对于中长线价值投资者来说，他们总是能做到静若止水。这是因为他们分析季报的角度及对应的策略，完全不同于短线炒家。 在中长期投资者的认知中，财报的核心作用就是提供判断公司基本面走向的窗口，以利于寻找机会，调整组合——尤其适用于科技股这类高波动标的。 从基本面的变化、股价波动以及投资策略这几个角度来考察，不外乎以下两种情况： 1 、基本面转向负面。 需要研判是短期波折，还是护城河受损。不管怎样，持有或卖出的依据是基本面，而绝非股价波动。不能像短线炒家那样，遇见大幅上涨就跟风，遇见下跌就仓皇逃跑，或无脑式加仓只为摊低成本。 2 、基本面向好。 如果股价保持平稳、涨跌幅度不大，可以买入或持有；如果股价已大幅上涨，则不宜追高，因季报驱动的连续上涨行情较为少见。若股价因市场情绪或空方打压而被错误定价，这反而是聪明投资者最佳的建仓机会。 有两家公司值得关注，我的分析，它们都符合第二种情形。 一、维珍银河：万事俱备，只待飞天 截至季末，公司持有现金及有价证券2.86亿美元，短期无融资需求。新批次75万美元票价已超额认购并提前售罄，秋季将推出定价更高的新批次，新增收入超过5,000万美元。 根据公司最新指引，首艘Delta飞船将于2026年10月启动飞行测试阶段，首次商业太空飞行从原计划的2026年Q4调整为2027年2月。CEO在电话会议上透露，单艘飞船造价约6,000万美元，预计终身边际贡献约14亿美元；推迟是为了“留出更多时间完成航电与系统的安装工作”。这属于飞船安装与调试的正常节奏，并非重大技术障碍。 市场忽略了什么？ 10月份的飞行测试已经临近。公司预计将在2027年内实现季度正向现金流，随着商业飞行在2027年2月启动、航班频次逐步提
1.40万
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08-17
DDR4涨过DDR5：这一轮存储周期，已经走到哪一步？
核心数据 存储板块已经走过最容易交易的阶段。2025年以来，市场主要围绕DRAM、NAND涨价以及HBM供需缺口定价；进入2026年下半年，只看价格同比已经很难判断周期位置。当前真正需要盯住的是三件事：HBM单卡容量有没有实质下修、传统存储的高价格能维持多久、原厂高利润能否转化为自由现金流和股东回报。 最新产业数据仍偏向正面：HBM所谓“降规”更多是层数和SKU结构调整，DDR4供给退出造成的稀缺性甚至强于DDR5，NAND在二季度高位整理后于8月重新反弹；与此同时，三星电子与SK海力士开始把周期利润向分红、回购兑现。对于二级市场，后续收益率的来源正在从“ASP上行”迁移到“盈利高位维持时间”和“现金回报折现”。 一、HBM“降规”争议：层数不是核心，单GPU容量才是 近期市场对Rubin Ultra采用8-Hi方案的讨论，容易把“堆叠层数下降”等同于“HBM需求下降”。这个推导忽略了DRAM die密度、HBM颗数和单GPU容量三个变量。美银全球研究给出的判断是，2027-2030年的HBM4E/HBM5仍然以500GB-1,000GB/颗GPU为目标区间，12-Hi和16-Hi仍是主要方向；8-Hi对应的192GB方案更接近低容量备选，而非高端训练SKU的统一规格。 Rubin Ultra HBM规格比较 Rubin Ultra不同HBM配置方案。资料来源：BoFA Global Research 报告列出的路线非常清楚：2025年早期概念设计曾指向16颗HBM4E、16-Hi、约1TB；2026年基线方案为8颗HBM4E、12-Hi、约288GB；当前讨论中的8-Hi备选约192GB。与此同时，美银认为，8-Hi的TSV产能到2026年下半年已经不再构成有意义的供给方向，相关资源正向12-Hi转换。对高端AI训练而言，Rubin Ultra在288-500GB区间的内
1.35万
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08-17
小米股东必看：市场为什么不愿意给小米付费？
2025年，小米交出了一份几乎无可挑剔的年报：总收入4573亿元、同比增长25%，经调整净利润392亿元、同比大增43.8%，毛利首次突破千亿，汽车收入首破千亿并实现年度盈利。三大核心指标齐创新高。 但把镜头切到二级市场：股价年内一度回撤约三成，二季度手机出货同比下滑约26%，跌幅还高于行业。 这个落差，本身就是小米这家公司最值得讲的故事。它说明一件事——当下的市场，只愿意为小米的基本盘付钱，而对它的汽车和AI，几乎给了一个零分的折价。 所以，想来讲一下：小米的下限在哪、上限在哪、AI到底算不算一门生意。 一、基本盘子：小米不是一门纯拼出货的生意 要理解小米，先得跳出它是一家手机公司的惯性。它真正特别的地方，是同时经营：硬件规模、设备连接、互联网服务三个业务。 手机负责获客，但真正让人留下的是生态。2025年，手机业务收入1864亿元，毛利率只有10.9%；而IoT与生活消费产品收入1232亿元、毛利率23.1%；互联网服务收入374亿元、毛利率高达76.5%。后两块体量不及手机，却决定了小米不是一门单纯拼出货量和供应链的生意。 这套业务模式的黏性，可以用几个数字验证：截至2025年底，全球月活7.54亿，AIoT平台连接设备10.79亿台，拥有五件及以上连接设备的用户达2270万。逻辑和苹果生态类似——一旦用了小米手机，就更容易顺手买入它的平板、电脑乃至全屋智能家居。设备越多，切换成本越高、服务入口越多，IoT、广告和互联网服务之间才能形成持续的循环。 这是小米最坚实的价值来源。但生态能提高黏性，却不能自动抵消手机行业的周期与成本压力。 二、下限：不是销量，是核心业务的利润韧性 很多人盯着小米的手机出货量看，其实用处有限。小米的下限从来不等于某一款手机卖得好不好。 手机本就是强周期、强竞争的行业，低端市场还要直面存储涨价和价格战——2026年一季度,DRAM合约价环比涨了
1.29万
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08-17
英伟达的新利润池：从卖GPU到分享云端收入
英伟达下一阶段的盈利弹性，已经不只取决于GPU出货量、ASP和产品迭代。Neocloud收益分成正在成为新的估值变量：英伟达通过采购保障、算力使用承诺、股权投资以及基础设施支持，帮助Neocloud获得融资并完成数据中心建设；GPU投入运营后，若实际租赁价格高于约定的保障价格，英伟达参与超额收入分成。 Morgan Stanley测算显示，在5GW收益分成规模下，若GPU市场租赁价格处于7—16美元/小时，对FY29 EPS的增厚区间约为4.4%—12.5%；对应收入增幅约2.9%—8.4%，毛利率增厚约80—216bp。利润增幅明显高于收入增幅，原因在于收益分成发生于硬件销售之后，新增成本显著低于GPU本体业务。 这套模式使英伟达的盈利边界从GPU一次性销售，进一步延伸至GPU全生命周期的云端现金流。后续估值需要新增两个跟踪变量：参与收益分成的GW规模，以及GPU实际租赁价格相对保障价格的价差。 一、Neocloud开始接棒增量AI Capex 过去两年，全球AI资本开支高度集中于Microsoft、Amazon、Google、Meta等Hyperscaler。随着资本开支基数快速抬升，现金流、土地、电力、数据中心壳体以及海外建设审批，正在成为新增算力落地速度的现实约束。Morgan Stanley认为，Token需求增速仍明显快于有效算力供给，部分原计划用于训练的计算资源已经被重新调配至推理，新增算力供给因此需要更多资本主体参与。 公开Neocloud的资本开支扩张已经非常明显。Morgan Stanley统计显示，相关Capex由2023年的30.26亿美元升至2024年的95.90亿美元，2025年预计197.81亿美元，2026年696.45亿美元，2027年进一步达到912.32亿美元。以2023年为基数，四年复合增速约134%。公开Neocloud在全球云资本
1.22万
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08-17
AMD暴涨6.5%，发生了什么？
周五美股盘中，AMD走出强势反弹行情，全天收涨6.5%，市值增加约511亿美元。 $美国超微公司(AMD)$ 本次AMD大涨的真正逻辑：市场把“大额发债”当成超级利好，核心是机构资金高度认可其AI扩张逻辑，同时本次融资完全不稀释股权，彻底解决了公司扩产缺钱的问题。 很多人误以为发债是利空、是加杠杆、是缺钱，但这次AMD 47.5亿美元史上最大规模债券发行，全程被市场解读为确定性利好，也是推动股价拉升的直接导火索。 第一，本次债券发行机构认购极度火爆。 AMD分批发行3-10年期投资级债券，最终债券利差较预期直接收窄，意味着华尔街各大投行、机构抢着认购，愿意以更低的利息借钱给AMD。这是机构用真金白银投票，认可AMD的AI业务成长性和信用资质，打消了市场对其扩张风险的担忧。 第二，本次募资用途非常优质，属于“良性负债”。 一部分资金用来置换下月即将到期的8.75亿美元旧债，借新还旧优化债务结构，消除短期偿债压力；另一部分全部输血AI业务，支撑公司50亿美元的AI投资计划，持续深化与微软、Anthropic的合作，加码AI芯片和数据中心算力布局，进一步冲击英伟达的市场份额。 第三，本轮上涨有行业情绪叠加。 此前AI产业链多家企业业绩超预期，已经带动AMD提前上涨修复，市场整体AI算力高景气的共识极强。叠加AMD上调2030年AI芯片市场规模至1.4万亿美元，机构一致预期公司今年营收大增47%，基本面成长预期充足，融资落地刚好成为引爆股价的催化剂。 对比来看，2025年3月AMD仅发债15亿美元，本次直接拉满至47.5亿美元，融资力度大幅升级，也代表公司AI扩产节奏全面提速。虽然公司目前存在一定负债规模，但账面现金储备充足，管理层也明确表态将维持稳健的资产负债表，整体风险
1.43万
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08-17
醒醒吧！美联储早就不聊降息了，他们在投票“加不加息”！这个认知差，可能让你亏掉整个下半年！
先上一个数字，你们感受一下：最新利率期货显示，9月加息的概率大约在 31%~32%，而年底前加息一次的概率，高达 64%。没错，不是降息，是加息。 更劲爆的是，7月那次FOMC会议，居然有3位委员投票反对维持利率不变，直接要求加息25个基点。这是自2016年9月以来，美联储内部最大的一次投票分歧。 一边是通胀数据在回落（7月CPI 3.4%，核心2.5%），一边是消费者的通胀预期在飙升（密歇根1年预期升到4.3%）。市场已经被撕成了碎片。 一、三条互相矛盾的曲线：通胀在降、需求在塌、预期在涨 第一组，通胀在降。 7月CPI和核心CPI双双回落，PPI也低于预期。这些数据在说：“通胀最猛的时候过去了，货币政策该松一松。” 第二组，需求在塌。 上周五公布的零售销售意外大幅下滑，消费者好像突然不花钱了。这是在说：“经济要不行了，别再加了。” 第三组，预期在涨。 密歇根大学调查的1年期通胀预期，不降反升，从4.2%升到4.3%。这是在说：“老百姓不信通胀能回到2%了，央行信用在流失。” 这三条曲线放在一起，就是美联储最头疼的局面：通胀有粘性，但经济在减速，预期在脱锚。 任何一条单拎出来，都能支撑一个政策方向；但合在一起，就是一场政策灾难。这就是为什么7月会出现3票反对维持利率的罕见分裂——因为每个人都在盯着不同的曲线。 二、鹰派的逻辑：Hammack为什么说“等不起”？ 在这个分裂的委员会里，最鹰派的代表之一，就是克利夫兰联储的Hammack。她的核心论点，值得每一个投资者听进去。 她说，“我们不能等通胀彻底回落到2%再动手，因为到那时，家庭和企业的通胀预期早就失控了。” 这话很硬，但逻辑很强。她的担忧是：如果美联储因为担心经济放缓而犹豫不决，让通胀在3%~4%的区间再晃个一两年，那么五年高通胀对家庭心理的“锚定损伤”就是不可逆的。老百姓会形成“物价每年都涨4%”的肌肉记忆，之后你
1.69万
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08-17
我在SpaceX上做了三笔期权，兑现2463美元，也卖飞了更大的利润
$SpaceX(SPCX)$最近我把SpaceX（SPCX）的期权成交记录重新翻了出来。 两个月里，我一共做了三笔交易：买Put、卖Call，后来又卖Put，全部只有1手，最终实现盈利2463美元。 单看结果，这几笔交易都赚钱了。但SpaceX后面继续大跌，也让我提前平掉的200 Put少赚了不少。赚钱不代表操作完美，这次更值得复盘的，恰恰是我为什么会卖飞，以及以后遇到类似行情应该怎样处理。 第一笔：买入200美元Put，兑现1872美元 6月16日，我以37.75美元买入1手8月21日到期、行权价200美元的Put。 这笔交易做的是明确的下跌方向。当时我认为SPCX短期仍有较大的调整空间，因此选择期限更长的Put，让自己的判断有足够时间兑现。 6月23日，这张Put上涨至56.47美元，我选择卖出平仓： 买入成本：37.75美元 卖出价格：56.47美元 单张价差：18.72美元 1手盈利：1872美元 权利金收益率约：49.6% 一周接近50%的收益，我当时觉得已经足够，所以选择先落袋。 但从后面的走势看，这笔Put平得确实有些早。SpaceX此后继续大跌，如果再多持有一段时间，Put的收益会明显高于1872美元。 这也是整**作中，我最需要反思的地方。 当时我的止盈依据主要是“收益已经很高”，却没有充分考虑下跌趋势是否已经结束。结果是盈利拿到了，但最有价值的一段加速下跌没有吃到。 以后再遇到这种只有1手、无法分批止盈的情况，我会考虑两种处理方式： 一是用移动止盈，让趋势多走一段；二是卖出已经大幅盈利的Put后，再用一小部分利润换成更低行权价的Put，保留后续暴跌带来的收益弹性。 这样既能锁定大部分利润，也不会彻底离开行情。 第二笔：卖出300美元Call，隔
精彩燕入九天: 今日发布的甘肃陆地火箭回收。 会不会对spacex股价造成冲击
2.00万
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08-17
美债高位、中东扰动，存储和AI硬件会不会迎来“双顶”？
$英伟达(NVDA)$ $美光科技(MU)$ $纳指100ETF(QQQ)$ 过去一年，AI依然是全球资本市场最强的产业主线之一。 从GPU、ASIC，到HBM、DRAM、NAND，再到服务器、光模块，AI资本开支已经把行情一路传到了产业链上游。尤其是存储，HBM把原本比较传统的存储周期，和AI算力周期真正绑在了一起。 但现在这个位置，我反而开始有点担心。 不是担心AI需求突然消失，而是担心市场对AI硬件的预期已经走得太远了。 如果美债收益率继续维持高位，中东局势又把油价重新推上去，那么接下来市场面对的可能不是“AI还有没有需求”这个问题，而是： 这么高的增长预期，究竟还能维持多久？ 如果这个问题开始出现分歧，存储和AI硬件就可能出现一次比较典型的“预期双顶”。 一、先看美债：AI行情越来越绕不开利率 过去几年AI资产的上涨，其实是两件事叠加：盈利真的在增长，同时市场也愿意给高成长公司更高的估值。 现在的问题是，第二件事越来越难了。 截至8月中旬，美国10年期国债收益率仍在4.6%—4.7%左右。8月14日10年期美债收益率收于4.68%。 截至8月中旬，美国10年期国债收益率仍在4.6%—4.7%左右。8月14日10年期美债收益率收于4.68%，明显处于过去几年较高水平。 这件事本身未必意味着AI股票要跌，但它会改变市场的“容错率”。 简单说，10年期美债在4.5%以上的时候，投资者不会只看“未来利润能不能增长”，还会更在意“这些利润值多少钱”。 所以市场的提问正在悄悄变化： 以前大家问的是**“AI需求有多大？”** 现在开始问的是**“A
精彩我总感觉你的消息是落后了一个多月，但我看你的交易记录，应该是比较专业的交易者，你是说一直存在的利空又要开始交易了吗
1.82万
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08-17
【港股打新】存储设计龙头！君正股份（AH）申购分析
风险提示：我们的分析会着重于参与打新的盈利确定性，新股上市后短期内股价浮动极大，炒新风险极大。且基本面再好的新股，都有大幅度破发的可能，本人仅分享自己的想法，不构成投资建议，请对自己的投资决策负责。 涉及港股，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。 当下港股打新市场技术面高于公司基本面，如果是新朋友可以先查看我们的基本打新策略：【新朋友必看】2026港股打新最新思路 君正股份（原北京君正）是覆盖“存储芯片、计算芯片、模拟芯片”三大产品线的无晶圆厂芯片提供商、聚焦芯片研发与设计核心环节，与全球头部晶圆制造厂、封测代工厂建立长期稳定合作。最终产品覆盖汽车电子、工业医疗、智能物联等多个领域。 业绩方面，2026年第一季度收入15.6亿，比2025年同期增长47%，毛利率6.64亿，同比增长78.9%，净利率3.2亿，同比增长334%。受整体行业影响，净利率增长很大。值得一提的是，公司即将在8月29日公布半年财报，此次港股新股上市为25日，受财报影响较小。 和其他该板块公司类似，君正股份A股在过去三个月经历了暴涨暴跌，目前8月的反弹相对较弱，在外围市场变化不大的前提下，短时间内继续下杀的可能性较小。 打新基本面数据： 发行机制：方案B，共31288手。甲尾乙头大概率不稳中，按过去三个月情况大概率甲尾好于乙头 保荐人：国泰君安独家，新规后表现良好 招股定价：≤102.8港元，A股最新价150.59元，溢价≤40.6%。安全垫比较厚 发行市值：H股市值32.16亿港元，占比6.08%。 静态市盈率：127，但一季度报净利润增长4倍，按最新动态市盈率计算35左右 入场费：10383.68，甲尾415w，乙头519w。如计划卖出部分股票用于打新，需今日完成卖出操作。 基石投资者：占比46.75%，接近打满，但不是顶级，总体还可以。 绿鞋：有，国泰君安，历史表现较好，不会立刻进入港股