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上周回顾：关税重提，美股遭大幅抛售1、行情动态美股指数周五意外遭大幅抛售，全周收跌。标普500指数和纳斯达克指数在周中曾创下历史新高，但随后在关税消息冲击市场人气后，涨幅迅速回吐，创下自4月以来的最大单日跌幅。波动率指数 VIX飙升至22以上，创4个月新高。特朗普意外宣布可能提高对中国商品的关税（报道称，特朗普提议将对中国商品征收100%的关税）。 Bespoke Investment Group 估计，特朗普的言论导致美国股市市值蒸发约 2 万亿美元。美国政府停摆已经十天。上周四，参议院第七次未能通过旨在结束政府停摆的临时拨款提案。香港股市全周下跌超3%，上周连跌5日，受国庆黄金周假期影响，成交量明显萎缩，科技股遇获利回吐，南向资金流动性减少，波动性加剧。2、个股大事记标普板块方面：周五防御性消费类股成为唯一上涨板块，反映出随着不确定性上升，投资者纷纷转向避险，前期表现较好的科技和通信服务类股周五遭遇大幅获利回吐。全周，标普500指数11个板块中有9个下跌，公用事业（+1.28%）和防御性消费类股（+0.18%）是唯二上涨的板块，因为投资者青睐防御性、高股息的资产。AMD (AMD)：OpenAI宣布建立战略合作伙伴关系，计划从2026年底开始部署6千兆瓦的AMD AI处理器。OpenAI还获得了最多1.6亿股AMD股票的认股权证，这些认股权证将在AMD取得里程碑式成就后归属。尽管周五股市下跌，AMD的股价全周仍飙升逾30%。特斯拉 (TSLA)：以更低的价格推出精简版Model Y和Model 3，以刺激需求。然而，由于美国国家公路交通安全管理局 (NHTSA) 启动了对 FSD 安全性的新调查，市场人气依然承压，导致其股价本周下跌 3.8%。甲骨文 (ORCL)：最初有报道称，甲骨文仅从约 9 亿美元的 Nvidia 芯片 AI 云服务器租赁中获得了 1.25 亿美元

想象一下，AI数据中心就像一辆高性能引擎，芯片就是里面的活塞。价值链分成“机架内部”（计算密集型组件）和“机架外部”（基础设施支撑）。内部是GPU、内存、网络这些AI训练的明星；外部则是电源、冷却和制造工具，让整个系统高效运转。芯片投资的关键环节：芯片设计与IP：那些为AI负载量身定制架构的创新者。制造与封装：代工厂和组装商，负责规模化生产。内存与网络：高带宽数据通道的幕后英雄。设备与测试：造更好芯片的“镐与铲”。于是就有了TSMC给NVIDIA代工，SK Hynix供HBM内存，ASML的EUV机器让一切成真。哪一环出岔子（比如地缘政治闹腾）都会牵一发而动全身。整体逻辑：价值链从上游（设计和IP）到中游（制造和组件）再到下游（集成和测试），反映AI数据中心的硬件依赖性。Inside the Rack部分聚焦计算密集型组件，直接支持AI训练和推理；Outside the Rack部分处理能源效率和基础设施，支持大规模部署。Inside the Rack（机架内部）：Chip Design and IP（芯片设计和知识产权）：涉及核心处理器和架构设计，包括ARM架构、GPU/CPU设计，以及云服务商的定制芯片。关键公司：ARM、NVIDIA、AMD、Intel、AWS（Amazon）、Microsoft、Broadcom、Marvell。Packaging（封装）：先进封装技术（如2.5D/3D封装）以集成多芯片模块。关键公司：TSMC、Intel、Amkor、ASE。HBM Memory（高带宽内存）：专为AI优化的高速内存。关键公司：Samsung、SK Hynix。Integrators（集成商）：组装服务器和系统。关键公司：Supermicro、Dell。Components（组件）：基础半导体组件。关键公司：TSMC、Intel、Samsung。Manufactur

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：美国政府停摆继续扩散影响。自10月1日陷入停摆状态，部分联邦机构停止正常运行，数据发布被延后，政府合同与项目支出被压缩。关键经济数据（比如 就业、制造业报告等）难以及时公布，市场判断的“可视性”下降，不过CPI数据在劳工部召回部分工作人员编制的情况下预定于10月24日发布（为了不对美联储造成影响）。同时，美国部分州经济已出现收缩迹象，其中加州、纽约作为规模超大的州接近拐点。关税威胁重燃。川普在社交平台发文，针对中国限制稀土出口威胁若无解决将对中国商品加征100%关税，点燃市场对中美贸易战重启的担忧。市场可能进入 “Tariff Tumble” 阶段，即在政策突变面前容易被打断的上涨周期。在这一跌势中，科技/成长板块受冲击最大。 $纳斯达克(.IXIC)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ 目前市场上涨仍有“高质量”成分。当前上升主要由大市值、盈利能力较强、AI 驱动型公司支撑，并非全盘炒作。AMD、DELL宣布与OpenAI达成重大交易，市场对科技AI板块的偏好仍在。大科技本周也表现出先扬后抑的趋势，NVDA在创下新高后也开始回调，至10月10日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -4.94%， $微软(MSFT)$ -1.23%， $英伟达(NVDA)$ -2.38%，

10月13日 - 10月17日当周重磅财经事件一览：经济数据：中国CPI、PPI、进出口等数据；美国9月零售销售月率；美国10月纽约联储制造业指数；美国10月费城联储制造业指数；美国上周初请失业金人数；财经事件：鲍威尔等多位美联储官员发表讲话；美联储公布经济状况褐皮书；英伟达开放计算项目2025全球峰会；甲骨文AI世界大会；世界银行和IMF举办秋季年会；诺贝尔经济学奖获奖人选将公布；公司业绩：新一轮财报季拉开帷幕！本周华尔街多家大型银行股、以及阿斯麦、台积电、强生等行业巨头披露最新季报；新股IPO：轩竹生物-B、云迹、海西新药分别于10月15日、16日、17日登陆联交所。聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯盘面动态10月13日，恒生指数开盘下跌656.32点，跌幅2.5%，报25634.0点；恒生科技指数开盘下跌152.1点，跌幅2.43%，报6107.65点；国企指数开盘下跌223.48点，跌幅2.39%，报9134.84点；红筹指数开盘下跌87.31点，跌幅2.16%，报3948.87点。明星科技股普跌，哔哩哔哩-W跌超5%，腾讯控股、阿里巴巴-W、京东集团-SW、美团-W、

思科被视为互联网“基建之王”，其路由器和交换设备是全球网络的核心。在2000年市值一度达到5000亿美元，成为当时世界上最大的公司，后来在互联网泡沫破裂，股价也跌下来了，**崛起的时候主打产品就是交换机，市场份额超过了思科，加上在云计算时代，思科完全落伍了，让Arista抢走了这个市场，思科开始是很厉害，但是后面就不行了，做不到黄仁勋这样每次成功转型，这也是大公司病，英特尔，高通都是这种情况，就是在本行业内很厉害，但是新的行业出现就完全不行了，其实大部分公司CEO是没有能力转型的，包括比尔盖茨也没有这个能力，能成功转型的人一般都有一个特点就是前期没有那么成功，乔布斯，黄仁勋，贝佐斯，他们在转型的时候都没有那么成功，所以还有着强大的创新精神，思科的问题就是原有的市场一直受到Arista的争夺，思科在高速数据中心的份额高达78%，现在只有30%多了，而Arista当时市场份额只有3.5%，现在已经超过思科了，英特尔也是这个问题，让AMD不断抢占市场份额，作来2000年的芯片双子星，衰落非常明显，虽然针对AI云计算推出了8223路由器，主要是解决远距离人工智能数据中心互联，虽然产品不错，但是对一个体量达到2800亿美元市值的公司，影响不是很大，所以思科的长线投资价值不高。 Arista是做低延时交换机的，CEO是印度人，创始人团队以及ceo都是从思科公司出来，专注于数据中心的高频数据交换。思科这样的庞然巨物显然无法适应技术的变化，一开始试图用专利官司拖垮这家新兴公司，最后Arista以4亿美元代价和解。Arista的技术优势主要是两点，一是硬件采有通用的商用芯片，能降低成本且快速迭代，二是着重发展基于软件驱动的EOS平台，具有很好的兼容性和扩展性。赶上云计算的大爆发，公司业绩快速增长，最关键的是在云计算交换机市场不断抢夺思科的市场份额，微软，谷歌，Meta，甲骨文，阿里，腾讯这些

$海西新药(02637)$ $云迹(02670)$ $Bgin Blockchain Ltd.(BGIN)$ $轩竹生物-B(02575)$ 基本情况： 申购时间：10月9日-10月14日，15号出结果，16号暗盘，17号上市； 发行价格：69.88-86.40 入场费：4363.57 1手：50股 全球发售：1150万股 基石：1家认购19.05%份额 绿鞋：无 保荐人：华泰和招银 分配机制：机制B，回拨10% 海西新药是一家处于商业化阶段的制药公司，集研发、生产及销售能力于一体，具备在研创新药的管线。在中国最大、增长最快的治疗领域拥有多元化的产品组合及管线。 已商业化的产品组合主要包括用于消化系统疾病、心血管系统疾病、内分泌系统疾病、神经系统疾病及炎症疾病的仿制药，并建立拥有4款在研创新药的管线。 15款仿制药获得国家药监局批准，当中有四款入选国家带量采购（「VBP」）计划，包括：安必力®、海慧通®、瑞安妥®、赛西福®。 公司2022年度、2023年度、2024年度截至12月31日止，净利润分别为6898.10万元、1.17亿元、1.36亿元。 集资用途： 约52%用于持续投资于研发，以推进管线中的在研药物并丰富我们的产品组合； 23%用于提升研发能力及寻求合作机会； 8%用于增强商业化能力及扩大市场影响力； 7%用于改善及优化研发和生产系统； 10%作营运资金及其他一般企业用途。 海西新药本次发行采用机制B，回拨10%。公开发售115万股，每手50

综述： 本周标普 500 指数 下跌 2.43%，我的实盘净值 下跌 6.27%。 2025 年内标普 500 指数 上涨 11.41%，2025 年内我的实盘净值 上涨 24.66%（年初净值为1.60，本周净值1.99）。 图片 交易： 清仓CHKP，买入等额纽蒙特矿业（代码NEM，下同） 持仓： 大饼ETF 24.1%，二饼ETF 6.1%，LITE 20.5%，英伟达 20.6%，爱马仕 8.3%，云米 6.4%，NEM 14.1%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 先说交易， 主要是在A股那边重仓有色收获颇丰，但是美股这边此前一直没找到合适的同类产品，毕竟在不掀桌子的前提下，有色板块的龙头公司基本走在中国。如今随着双方越来越尿不到一壶里，美股这边也准备配置上，最终从几个备选里暂时选上了纽蒙特公司，该公司主要是一家黄金生产商，但也从事铜、银、铅、锌的生产。 与美特估的MP、LAC这些纯靠美国国家意志强行拉估值，过往利润完全一坨大便的公司相比，NEM自身的盈利一直很不错，再加上长期看涨金铜等金属，就锁定了它。 图片 之前就已经纳入估值表了，不过一直创新高下不去手，本周直接回踩20日线，所以我决定强行上车。 由于一直满仓没有现金，所以选择用之前疑似老鼠仓的CHKP来换，因为这个没有像BBAI那样立刻爆发，小作文没兑现，偷鸡失败那就撤了。 不过稍有遗憾的是，我做这笔调仓时，特师傅还没闹小情绪发推文呢，再晚点就好了。 --- 美股本周出现大地震，一天闪崩，主要是特师傅之前与中国的对抗没吃到甜头，诺贝尔和平奖也没他，同时新一轮的互相卡脖子还开始了，互相卡了一堆板块，涉及敏感信息就不列了，特师傅一怒之下...发了一条推文，表示对中国的关税战要大幅加码，剧情和4.7那次几乎一模一样。 市场不管三七二十一，先跌为敬。 不过毕竟他今年已经折