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无论在哪个时代，增长永远都是市场的主旋律，最近的股市有一个越来越明显的迹象，就是机构资金逐渐向最具成长性的行业集中，而且仅仅偏爱少数几家头部公司，因其成长性和抗风险能力远高于后排公司。 说到未来成长性，中国的汽车行业是一个绕不开的行业，谁都不会否认，新能源汽车刮起的浪潮使得我国成功全球汽车第一大风口。 判断新能源汽车行业是否具备可持续的自然增长能力，成为衡量其质地的重要标尺。在泡沫消退的周期中，若公司依旧能高质量增长，就更能深刻揭示其绝对的核心价值。 对于价值投资者来说，什么最重要？不是小道消息，而是实实在在的数据分析。 2024年8月21日，吉利汽车披露2024年上半年报告，可以看到，对于当前的吉利汽车，增长逻辑基本围绕着4.0全面造车新时代、电动化转型、智能化升级等方面展开。 投资当然也应该把重点放在求证公司主逻辑的兑现，跟踪基本面边际变化对公司估值的影响。 01 财务数据再传捷报，市场信心担当 2024年上半年，吉利实现营业收入1073亿元，同比增长46.6%。注意，这可是半年报首次破千亿，历史新高。经营盈利能力提升，股东应占溢利同比大幅增加，上半年股东应占溢利106亿元，同比大增574.7%；扣非股东应占溢利33.7亿元，同比增长114%。 而且，吉利上半年的毛利总额大幅提升至162亿元，毛利率达15.1%，净现金水平同比增长25.4%至357亿元，现金储备充裕在行业喊难的时候，吉利的安全边际越来越高，韧性十足，对弈的资本更加雄厚了。 ROE可以说是衡量汽车企业利用股东投入的净资产获得回报的水平，是投资者最为关心的数据之一。ROE=2*归母净利润／（期初归母净资产+期末归母净资产）* 100%。 在汽车行业，ROE越大说明经营效率越高。当市场处于跑马圈地阶段时，产量、营收、净利润规模更加重要，而像汽车这种存量竞争市场，更加看重的是能说明经营效率的ROE，吉利2024

8月26日，拼多多 $拼多多(PDD)$ 发布截至6月30日的2024第二季度财报，受益于宏观经济企稳回升，线上零售持续向好，拼多多业绩表现稳健，本季度营收达到971亿元。二季度，拼多多继续深化落实高质量发展战略，坚定地投入平台生态建设，不断提升消费体验和服务体系，持续优化供应链上行的质量和效率，进一步满足了最广大用户的多样化消费需求。“今年上半年，我们持续投入健康，可持续的平台生态，在供需两侧均收获了积极的反馈。”拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，平台新消费、新需求不断涌现，新商家、新商品数量也保持高位增长，并带动农产区和产业带丰产增收，提质增效，这也更加坚定了我们专注于高质量发展道路。“为了平台长期健康的发展，我们将通过‘扶持与治理’并举的方式，继续完善生态建设，未来一年将投入百亿资源包扶持新质商家，并坚决地进行商家生态治理。”拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示,平台的整体规模已经具备了相当的体量，完善生态建设并非一夕之功，管理层已达成一致共识，做好了牺牲短期利润，长期投入的准备。深化发展高质量战略，持续普惠供给两侧今年上半年，拼多多的高质量发展战略进入深化发展阶段，平台继续以消费需求为导向，持续加大对优质商家、品牌的扶持力度，不断升级物流、售后等服务体验，为供需两侧都带来了普惠。二季度，拼多多“农云行动”先后深入各大农产区的田间地头，推动仙居杨梅、广东荔枝、山东大樱桃、阳山水蜜桃、新疆哈密瓜等时令水果出村进城，并通过百亿补贴、秒杀、万人团持续打响产地品牌。5月中旬，在荔枝上新季，因受天气影响，广东、海南等产区的荔枝大面积减产，妃子笑等品种同比减产了近4成，市场价格翻了好几倍，拼多多“农云行动”联合产地商家，积极推动当地荔枝从源头上行百亿补贴，并通过大额补贴、全程冷链的方式助力消费者

专栏简介：大家好，我是谋定后动，这是我新的系列内容，我会和大家一起聊一聊ETF。2020年的时候一个年轻的上班族朋友问我该怎么投资，她说没有什么兴趣学习投资知识，有时间她情愿去逛街或者煲剧，问我有没有什么简单的办法。我就说，你就买个美股大盘ETF吧，在券商App上搜索“SPY”就好，她说什么时候买呢？我问她什么时候发工资，她说是25号，我说那你每个月26号买入2股吧，不过要每个月坚持哦。她又问，那什么时候卖呢？我说把这股票当作你的储蓄，买了就别动，一直存着，以后等你要买房子或者要用钱的时候再卖。去年年底这个朋友给我发来节日问候时，高兴地说她的SPY股票现在涨了30%多了。这不是什么独门秘笈，而是一个投资领域里公开的秘密。说话实在的巴菲特老爷子在好多次记者会上被问起投资的秘诀，他连自己家的股票都没有推荐，而是推荐标普500指数ETF，并且说长期持有标普500指数基金就能超过大部分投资者。这里有个让人津津乐道的“十年赌局”小故事。早在2005年，巴菲特公开立下一个赌约，下注100万美元，赌局约定：任何一名基金经理选择至少五只主动管理的基金，十年以后，如果这五只基金的整体表现优于标普500指数的话，对方将赢得赌局。最终只有美国对冲基金Protégé的一名叫泰德·西德斯的基金经理在2007年敢于应战。巴菲特一开始估计自己获胜的概率大约在60%。西德斯则认为，自己获胜的概率能达到85%。”。西德斯的自信来自于“幸运的是，我们要打败的是标普500，而不是巴菲特”。然而到了2017年，泰德·西德斯提前宣布自己输掉了赌局，因为他选择的5只主动型管理基金平均年化回报只有可怜的2.2%，而标普500指数在这九年间的收益率是85.4%，平均年化回报7.1%。 当年这场巴菲特赌局最大的赢家不是巴菲特本人，而是ETF和指数基金行业，也就在这场赌局之后，整个投资行业的理念发生了巨大的转变，被

云米科技2024年上半年财报出炉： 销售收入10.4亿元人民币；毛利率24.8%，同比提升2.8%；实现盈利。 通过聚焦净水，在上半年业绩中，持续经营业务收入预计超8亿元人民币，经营利润超5,000万人民币。 云米于2024年7月19日公告重大战略重组，预计八月底完成交割。重组后，公司将全面聚焦净水业务，以“AI for Better Water”为使命，致力于用AI技术为全球用户提供更好的家庭净水解决方案。

随着美联储主席鲍威尔已经暗示下个月将降息，债券交易员已将注意转移至首次降息的幅度和未来的宽松路径上。鲍威尔上周五表示，美联储将基准利率从20年来的高点下调的“时机已经到来”，这是他迄今为止最明确的信号，表明人们期待已久的降息即将到来。虽然鲍威尔没有说明降息幅度或宽松路径，但他指出通胀方面取得了进展，并表示美联储官员将密切关注就业市场的健康状况，以此作为采取政策的指引。他的话在上周五推低美国国债收益率和美元，推高美国股市，为投资者的风险偏好“开了绿灯”。鲍威尔讲话后，美国国债价格上涨，所有期限的美国国债收益率均下跌，基准10年期美国国债收益率当日收于3.8%，上周下跌8个基点。彭博指数显示，美国政府债券本月的收益率为1.44%。美国国债目前有望连续第四个月实现上涨，这是三年来持续时间最长的正收益。美联储降低政策利率的前景使标普500指数在2024年迄今上涨了18%。而自6月底以来，彭博美元指数已下跌逾4%。降息的同时也会为投资者带来其他投资机会，其中一个不错的机会是关于 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ ，互换合约的定价显示，交易员已经完全消化了今年美联储会合计降息100个基点的宽松预期，他们预计，美联储会在今年剩余的三次货币政策会议上每次都会降息，美债还有巨大的拉升空间。针对美国国债，投资者可以考虑日历价差策略。什么是日历价差策略呢?日历价差是用不同期权时间价值有差异的特性，来赚取时间价值的差价。到期日近的期权时间价值消耗的更快，而到期日远的期权时间价值消耗的更慢，因此投资者可以卖出近月的合约，再买入远月相同的合约，前者时间价值收益为正，后者为负，但短期合约时间价值消失的会更多，因此我们就获得了净时间价值收入。TLT日历价差案例一位交易者认为TLT在未来会大幅反弹，但在短期

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