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转：最近几周，国际固收市场上演了一场少见的抛售。 美国 10 年期国债收益率冲到 4.67%，30 年期突破 5.15%；德国 10 年期攀到 3.19%，是 2011 年欧债危机以来的最高位；英国 10 年期在 4.95% 到 5.17% 之间剧烈震荡，30 年期更是站上 5.81%，刷新了 1998 年以来的纪录。最戏剧化的是日本——10 年期日债飙到近2.80%，是 1996 年 10 月以来最高位；30 年期 4.20%，是这个品种发行以来的历史新高。 债券的利率和价格呈反向关系，利率升高，意味着价格下跌（被抛售） 利率是表象，制度范式的变化是底层。 新冠之后，发达国家的赤字就没真正收回去过。美国联邦赤字率稳在 6% 附近，国债余额逼近 40 万亿美元，长期国债拍卖频频出现尾部走阔、需求疲弱。欧洲在俄乌之后，遭遇美国施压退出欧洲军事保护，欧盟军费向 GDP 的 2.5% 靠拢，德国要从 2% 拉到 3.5%，英国宣布到 2035 年把国防开支提到 GDP 的 3.5%，欧洲也需要继续发债。这些传统发达国家的持续发展，给债券供给端的增长是长期、结构性的，不是周期性的。供给增加，价格下降，利率上升，最基本的道理。 赤字代表的货币端口影响更长期，那央行管的短端呢？主流央行开始缩表。欧洲央行资产负债表从 2022 年峰值的 8.8 万亿欧元缩到 6.1 万亿，今年还要再缩 5000 亿；联储局缩了大约 2.2 万亿美元，新主席沃什态度上倾向继续 QT；日本央行也在做，存量已经从峰值缩了 12.6%。这意味着过去十几年那个在债市上"央行兜底"的买家不在了，私人部门要硬扛全部供给。国际债券市场上的短端需求侧，也在承压。 24年8月的日本加息黑天鹅相信大家记忆尤深，日本资金的潜在回流也是市场担忧的事情。日本机构投资者持有的美债总规模超过 1.1 万亿美元，是美债最大的海外持有方。

WYCKOFF数值触发是上周一；ZBT数值触发是3/13；3/31最低点后开始爆发式反弹；这二个冷门指标在历史上基本没错过；基本会提前二周左右时间预警；目前除了存储是Aalpha，其他都属Beta补涨，建议做好仓位控制或做跨式防护！

转个观点： 伊斯兰堡21小时谈判全纪录：美以从战场主导到外交施压　伊朗被迫走上谈判桌却无法翻盘 谈判背景：伊朗从拒绝对话到被迫接受的战略转折 2026年2月28日「史诗怒火」行动爆发后，美以联军在六周内对伊朗发动大规模精准打击，重创伊朗85%以上国防工业基地、80%核设施、大部分弹道导弹库存，以及几乎全部海军舰艇与潜艇，伊朗最高领袖哈梅内伊等多名高层在袭击中殒命。面对沉重军事损失，伊朗最初态度极度强硬，多次公开拒绝任何停火或对话提案，甚至在3月底仍坚称「无意谈判」，坚持要以自身条件结束冲突。 这种拒绝姿态逐渐难以维持。霍尔木兹海峡封锁导致伊朗石油出口停滞，国内经济重创与民生压力激增，加上美以持续军事优势，伊朗最终在4月7-8日接受巴基斯坦斡旋，达成为期两周的临时停火协议，同意部分重开海峡并坐上谈判桌。这一转变清晰证明美以已将战场主动权成功转化为外交主导权：伊朗从「拒绝一切对话」被迫转为「接受对话」，这本身就是美以又一重大胜利，为后续谈判奠定有利基础。 谈判过程：21小时马拉松与核心分歧对峙 4月11日上午，谈判在伊斯兰堡塞雷纳酒店正式展开。美国副总统JD·万斯率领的特使团（包括中东特使Steve Witkoff与特朗普女婿Jared Kushner）与伊朗议会议长Mohammad Bagher Qalibaf/外长Abbas Araghchi领衔的70人代表团，在巴基斯坦总理Shehbaz Sharif斡旋下展开高层会晤。 第一阶段为原则性讨论，万斯开场即提出美国「最终提议」：伊朗必须实现「零核」、严格限制弹道导弹计划、完全切断对代理人（包括真主党、胡塞武装）的支持，换取美国部分解除制裁与霍尔木兹海峡完全自由通航。伊朗代表团则重申10点方案，坚持要求解冻海外约1200亿美元资产、提供战争赔偿、确保黎巴嫩全面停火，并保留有限核浓缩权利。双方立场针锋相对，迅速转入三轮专家级磋商

战争如何演绎？关注下他们双方谈判进展，目前有个情况，黎巴嫩武装组织想在暂时停火期间，夺取国家政权；伊朗要保护黎巴嫩武装组织，但谈判进程不会中断；边打边谈是一个技术选择，大多数战争谈判都是这个节奏，但走谈判路线是确定性方向，也就是从拒绝谈判的狂轰滥炸走到了谈判阶段；做空者会放大恐慌，还没建仓的会砸盘，情绪是放大器，墙倒众人推；跌下去是买点，不要割肉，特别是套牢的。理解这两类投资者的目的；股市里面就是一群狼在围猎散户这群🐑

$利安德巴塞尔(LYB)$   $邦吉(BG)$   $美国铝业(AA)$   $卡博特(CBT)$   $Nutrien Ltd.(NTR)$   就目前看全球市场在逐步接受现实：全球供应链重塑+生产成本大幅提高=通胀+制造业回流；其中生产成本提高约10-20%（中国优势渐失）有利于产业回流美帝；配合关税这种权力手段，使得回归更容易；所以无论战争结果如何，市场正在消化其影响开始在新经济秩序下提前重新定价，预计板块之间与个股都会出现大规模分化…在此种全球格局发生根本性变化状态下，我们需要重新审视持仓结构并相应进行调整，以上内容仅供参考不构成任何投资建议！

五年通胀率2.07%（非常温和），长期通胀率比较稳定，这就是现状！

川普4/1发言又是在调控市场，本质还是制造波动性；所以盘中回答对冲继续拿着就是这个道理，对冲不但可以拿还可以适当加一点点，一直拿到真正停火或海峡开放为止；目前美伊双方都已达到博弈论中的“纳什均衡”；明牌情况下都难以继续获得正收益；故此状态下最佳策略即另辟蹊径；然后波斯加强海峡要挟并付诸行动；美帝号称撤军却加强轰炸；重点是目前为止美帝通过局部冲突引发金融战已完成（美元升值/通过石油向全球输出通胀）；可脱身但非停战；可控的混乱才是最完美结局； 分析：1、地缘局势对金融市场波动率来说才是最好的收割机；2、没有波动性就不能实现财富的快速转移；3、重点是维持这种波动性不断套利；4、中期选举前/联储会新任上台前会持续波动； 故会买要会卖，“抄底”本质是要有能到某阶段的获利筹码！从市场角度看有资金炒作才有一切，比如AA📈是因2个铝厂被炸导致产能下降而氦气供应断流却并未影响LIN股价有啥变化。

战争局期间需多观察少动，因为人工智能资本支出和软件审计加上石油命脉地缘政治因素，迫使估值锚定重新定价。 石油不再是报价，而是成为世界成本和全球基准利率；加剧了通胀担忧，利率路径趋于强硬，对GOOGL等长期科技资产的折价幅度最大。 油价超过100美元并不意味着必然出现滞胀；历史表明，高但稳定的油价或快速上涨后下跌的油价短期内会造成冲击，但如果供应缓冲保持有效，可能不会锚定通胀。 本周仍然可能波动性高，拉锯战反复上演；市场首先会根据风险溢价进行定价，然后根据边际消息进行调整；有限的升级路径将决定反弹是缓解还是修复。 举例GOOGL：首先关注270-275美元的防线，260-265美元作为缓冲，如果宏观经济进一步下滑，则将250/245美元作为更深层次的战略区域；反弹至 285，然后 295-305 将面临大量抛售；买入时按照点位纪律，关注成交量、结构和事件；短线用风险有限的期权价差，长线可LC；战争局至今，油价股市贵金属美金债券利率都在为头条新闻直接买单。SPX连续5周下跌，自从70年代至今罕见，NQ更是高点回撤10%进入技术性修正区间；SPX7层股票从10月高点回调10，3层回调20%。对冲基金6周超卖，CTA量化创历史极值的净空头头寸。看起来市场已经处于“超卖”和“崩盘”的临界点了。尽管增长远高于市场，科技股估值和SPX之间溢价消失。比如MU4倍的PE算是周期还是超级存储？微软跌破了200均线，低还是高？现在市场真正交易的，不是“会不会升级”。战争局本身不是最核心的变量。终局路径是否可信才是决定科技股估值能否稳住的变量。那么如果市场相信存在一个“有限升级后可收敛”的路径，那油价和风险溢价虽然高，但更像是“高且快冲”，风险资产会有减压式反弹空间。如果市场开始相信这不是一次性冲击，而是“长期压制 + 周期性收费站 + choke point 网络化”，那油价状态就会维持高位，高

$黄金ETF-SPDR(GLD)$   $金属与采矿指数ETF-SPDR(XME)$   给做期权的小伙伴三条铁律：第一，恐慌日别去买贵“put保险”，除非明确是在给组合做对冲；第二，宏观尾部风险未消除前，尽量不要裸卖 put；会变成被动加仓机器，在最差的位置被迫做决定；第三，真要用期权，只用风险有限的结构，比如Put Spread看跌期权价差；它将你的最大亏损在开仓时就写在合同里，即便黑天鹅；以上若不能做到就回到分批买入正股

$NQ100指数主连 2606(NQmain)$   市场进入重度恐慌但还未到去年4月和11月的极度恐慌；往往会在恐惧中杀估值、怀疑中筑底、希望中修复、明朗中兑现；真正的反弹不是从利好开始的而是从坏消息不再更坏开始；等到所有消息都确认时第一波最佳预期差已悄悄溜走；市场上最大反直觉是：获取超额收益认知差在于不是等好消息彻底落地才涨而是在“最坏的预期不再继续变坏”那时开始的，无一例外