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大家好，我是你们失踪已久的金叔，今天跟大家聊聊金融改革的话题，主要跟圈内朋友唠唠嗑，圈外朋友可以看看热闹。 其实从2023年初算起，今年已经是金融改革的第二年，三年金融改革的口号，是我在圈子里喊出来的，当然，我也是听我的“大哥”传导的，当时身边小伙伴还是有些迷茫，没有切身体会，今年年初开始，从行业降薪到公募退款，我想每一个都感受到了金融改革的浪潮。 那么今天我想说的是，跟大家复盘复盘这为期三年的金融改革，以及未来两年的推演。 ——————起因—————— 首先要搞明白这场金融改革，我们就要先搞清楚起因，为什么改革？改革的标志性开始事件是什么？ 起因其实很简单，就是在土地财政的大背景下，资金长期在金融体系内流转甚至是空转，养肥了大量金融从业机构和从业人员。但是现在从土地财政向XX转移，一方面不需要那么多的金融机构和从业人员，另一方面不能让金融从业人员“太肥”。以前钱多无所谓，现在钱少了，金融还那么肥，瘦的会是谁？ 说到标志性事件，当然是国家金融监管总局的成立，“2023年3月，《党和国家机构改革方案》对金融监管框架进行调整，组建中央金融委员会和中央金融工作委员会，同时决定在中国银行保险监督管理委员会基础上组建国家金融监督管理总局。5月，国家金融监督管理总局正式挂牌，至此我国金融监管形成了“两委一行一局一会”的新格局。” 银行，证券，保险，实际上上在中国的金融领域长期存在多头监管和多头不管的问题。 那么要进行金融改革，首先就要明确谁来管的问题，那么23年新成立的国家金融监督管理总局自然责无旁贷，都管，那么久开始改革吧。 ——————经过——————— 聊完了起因让我们聊经过，经过是我们每个人现在都在精力的，难受，非常难受，现在还在做金融的人，应该都经历过2017年那波制造业去产能，现在轮到了自己身上，开始金融业去产能。 让我们回顾下制造业去产能的轨迹，那么大概率，也可以推导出这

近期市场动向引发关注，对冲基金正以近两年来最快的速度抛售和做空股票。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ 市场行为剖析净卖出规模激增上周对冲基金净卖出规模达到去年3月以来的最高水平卖空交易量激增至2022年5月以来的峰值行业偏好转变科技股：成为主要抛售目标 $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 金融股：吸引了大量买入需求 $金融ETF(XLF)$ 交易模式特征多空操作并存总体呈现净卖出态势驱动因素宏观经济担忧通胀压力持续 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ 经济增长前景不确定货币政策预期美联储可能维持高利率市场对降息时间点存疑估值压力部分板块估值处于高位投资者寻求降低风险敞口市场展望短期波动加剧对冲基金行为可能引发更多卖压市场情绪趋于谨慎行业轮动加速资金从高估值板块向低估值板块转移防御性板块可能受益投资策略调整风险管理成为焦点多元化配置重要性上升对冲基金的这一系列动作无疑为市场注入了新的不确定性。然而，对于敏锐的投资者来说，这也可能是重新评估投资策略、发现潜在机会的良机。在这个充满挑战的市场环境中，保持冷静、理性分析将是制胜的关键。

主流品种的内外盘套利交易是许多投资者和公司热衷的一种方法，其中多数机构会选择高频量化的方式，而散户交易者则只能等待汇率出现相对持续的行情才能参与其中。5月份之后，随着人民币走势出现松动，多内盘+空外盘的组合拳可能又会出现机会。既然是汇率问题，自然就需要关注两个货币的情况。从人民币/美元汇率来看，新的交易区间低点位于7.1附近，而7.36的大高点则是重要的压力水平。二季度开始的缓慢攀升行情的确提供了一些初期的信号，但是对于纯图形/技术走势来说，显然是需要见到汇价新高（人民币汇率新低）才能真正宣布趋势的到来。到了那个时候，做多贬值计价的品种（黄金、白银、铜、油），做空升值计价的外盘来对冲就会变得水到渠成。为什么现在不能提早抢跑呢？最主要的原因可能来自于基本面/消息面的进展。从宏观逻辑角度来说，美联储年内必然会降息，就算人民银行也有宽松的预期，但是也拉不开息差，不具备“天时”的环境。其次，人民币本身就不是一个完全自由兑换的品种，或多或少都会有其特殊性。在中美经济没有出现明显差异的大前提下，护盘的成本并不高，因此人民币即便长线有压力，但是这个长线的时间周期也会超出多数人的预料。过早的猜测或者假设人民币的溃退是不太理想的。   而从美元指数全盘的情况来看，我们之前讲过钻石形态突破之后，美元向上的机会还是比较明显的。换而言之，美元走强会是大概率事件。然而需要注意的是，在形态突破后，市场的整体波动率还是处于明显低位的，并未有加速或者轧空的行情。这还是美国降息预期一拖再拖，欧洲央行提前降息的状况下。基于此，我们的判断还是金融市场需要有动荡才会引发美元走出波澜壮阔的上涨。  结合美元和人民币的局面，美股等风险资产相对平稳的慢牛格局不改变之前，我们倾向于内外盘只会有阶段性的行情。只有出现黑天鹅或者大选结束后，风险情绪出现升温，人民币的压力才会显

“全靠别的厂家做产品，你的技术是什么？”6 月 28 日格力电器股东会上，董明珠在谈及行业竞争时直接对小米空调 " 开战 "，直言小米缺乏核心技术[暗中观察] $小米集团-W(01810)$ 当前小米方面并未做出回应。事实上，这也不是董明珠第一次怒怼小米，早在14年小米进军空调业，入股美的时，董明珠就公开怒怼两家是“骗子集团”。。[吃瓜]从京东和天猫的数据来看，尽管小米空调在“618”等促销活动中表现强劲，但在市场份额上仍然与格力、美的有着不小的差距。但从研发费用来看，小米2023年全年研发支出人民币191亿元，同比增长19.2%；格力电器同年研发投入70亿元，同比提升8.97%。亲爱的小虎们：这场技术与市场的较量[微笑]你是站小米还是格力？空调市场的真正大佬是谁？评论区分享你的观点或看法，一起瓜分1000虎币奖励！🎁🎁

上周的操盘体感： 美股是海市和蜃楼，却更上一层楼。 A股是沙漠与骆驼，漫天黄沙依旧。 6月一整月A股日总成交额超过8000亿的只有三个交易日。上证指数周线4连阴，整整一个月都在下跌中度过，5362只股票中，有4626只下跌，占比高达86%！这其中还有1126只，创下了2月股灾之后的新低…还是说点开心的吧… $亚马逊(AMZN)$ 市值首次突破2万亿美元，至此，美股同时出现5家市值超过两万亿美元的公司（微软， $苹果(AAPL)$ ，英伟达，谷歌，亚马逊），创造历史。夜盘看美股，如看好莱坞大片般刺激，欲罢不能，以至于在睡前对自己说：“我必须在三个小时内，睡满8个小时！” 至于白天...也不是没好消息。截至6月24日，港股市场上已有179家上市公司实施回购，回购总金额超1150亿港元，与去年同期的回购总金额433亿港元相比大增166%，创历史同期新高。以 $腾讯控股(00700)$ 、汇丰控股、友邦保险、 $美团-W(03690)$ 、 $小米集团-W(01810)$ 等金融和科技行业“领头羊”为主。但相比卖盘，多头显得杯水车薪。 A股5月公募基金规模再创新高至31.24万亿，说明市场并不缺资金。拆开来看，股票类的都在流出，保本类的债基和货基贡献最大。 横向对比A股与美股，过去20年代表大盘股的沪深300年化涨幅为6.9%，代表小盘股的中证1000年化涨幅是9%，而标普500的年