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市场动态 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 作为长期债券ETF，出现巨额资金流入，表明市场预期利率将下降，债券价格将上升.而投资者可能预期经济放缓，寻求长期债券作为避险资产。市场普遍预期美联储将在未来降息，这是资金流入的一个重要原因。另一方面，日元对美元的汇率跌至160，为1986年以来最低，显示出日元的大幅贬值，也显示了市场对强势美元的一种体现。 $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ $日元主连 2409(JPYmain)$ 日元汇率创新低政策影响：日本政府在美联储维持高利率的背景下，难以通过政策干预来支撑日元。市场影响：日元的贬值可能增加进口成本，对日本经济构成压力。美元强势：美元指数刷新年内新高，表明美元相对于其他货币整体走强。美债需求：尽管美元强势，美债拍卖依然吸引了买家，显示出市场对美国国债的需求依然强劲。日本当局外汇干预可能性干预难度：美国将日本纳入汇率操纵国监视名单，可能限制了日本当局的干预空间。当局态度：日本财务大臣和外汇主管的温和措辞表明，短期内可能不会采取激烈干预措施。资本流动是日元变化的诱因非基本面因素：日元贬值并非完全基于经济基本面，更多是由于市场投机行为。息差和套息交易：美日之间的政策利率差异导致套息交易盛行，进一步推动日元贬值。日本民众：日本居民的汇率中性思想减少了资本外逃的风险。外国投资：外资对日本的投资增加，尤其是在高科技领域，显示出对日本经济的信心。

在 2024 年的特斯拉股东大会上，埃隆・马斯克再次引起了广泛关注。他确认了特斯拉 Optimus 人形机器人的市场潜力，并预言未来机器人数量将与人类相当，甚至超越人类。马斯克表示，特斯拉计划每年生产 1 亿个 Optimus 机器人，目标是占据全球 10% 的市场份额。这些机器人不仅将在工厂中执行复杂任务，还将逐步进入家庭和商业领域，改变我们的生活方式。特斯拉 Optimus 机器人的发展历程令人瞩目。从 2021 年首次亮相至今，Optimus 已经展示了其在自动化和人工智能领域的卓越能力。马斯克预计，Optimus 机器人业务的年利润将达到 1 万亿美元，估值可达 20 万亿美元。这一系列的突破和预测，不仅展示了特斯拉在技术创新上的领先地位，也为未来的机器人时代描绘了一幅宏伟的蓝图。 $特斯拉(TSLA)$ 特斯拉人形机器人 Optimus 的起源与发展特斯拉人形机器人 Optimus 的构想最早出现在 2021 年 8 月的 “特斯拉 AI Day” 活动上。当时，埃隆・马斯克首次公开了特斯拉计划开发人形机器人的消息。这一设想的提出，标志着特斯拉不仅仅是一家电动车制造商，更是一家致力于人工智能和机器人技术的科技公司。Optimus 的初步设想是打造一个高度灵活、能够执行多种任务的人形机器人。其设计目标是帮助人类完成重复性、危险性和繁重的工作，从而提高生产效率和生活质量。Optimus 的身高大约为 1.72 米，重量约为 112 斤，能够以约 8 公里/小时的速度移动，并配备了一张面部屏幕用于显示信息。Optimus 初代设想技术进步与迭代自 2021 年首次亮相以来，Optimus 经历了多次技术迭代和升级。2022 年 10 月的 “特斯拉 AI Day” 上，Optimus 首次以

$Faraday Future(FFIE)$ 昨晚的暴拉，是怎么回事？

图片不知道大家留意到一件事没有，我已经有将近一个月的时间，没有写关于大A的文章了，上一篇文章可以追溯到5月20日的这篇《0520：金银铜镍齐涨，有色捅破天！》图片如上图所示，上证指数在5月23日确认写死日线级别的顶部结构之后，理论上需要回调一个月，即下降周期一直要持续到6月23日。因此，在3100以上区域减掉的仓位，避开整整一个月的调整周期之后，进入到本周，实际上可以按照计划陆续回补，反弹的行情大概率会徐徐拉开。 今天早盘大A表现波澜不惊，不过午后反弹加速，最终上证指数收涨0.76%，深成指涨1.5%，创业板指涨1.8%。图片两市成交额超6400亿，上涨股票近4800只。AI应用题材全线爆发，ChatGPT、短剧、Sora方向领涨。今天也算是过去这一个月里面，为数不多的普涨行情，这里的反弹时间周期预计是1-2周左右，有关于这方面的分享，下午我特意抽空带大家摸了会鱼，主讲的就是这方面的内容。国际市场方面，继前文《0625：嘴炮加息与就业造假，你信哪个？》美联储理事鲍曼嘴炮放鹰之后，也有鸽派官员出来灭火——1，芝加哥联储主席古尔斯比表示，他预计美国通胀会进一步降温，为美联储较早开始降息铺平道路。2，今年的票委、旧金山联储主席戴利表示，美国劳动力市场正接近拐点，进一步放缓可能会意味着失业率上升。戴利敦促决策者保持警惕并对经济可能出现的各种情景持开放态度。她认为“适宜的政策必须是有条件性的”，如果通胀下降速度慢于预期，那么在更长时间内维持较高的利率水平是合适的。如果通胀迅速下降，或劳动力市场降温程度超过预期，则有必要降息。3，美联储理事库克表示，“在某个时候”降息将是适当的，并补充说，她预计通胀将在今年逐步改善，然后在2025年取得更快进展。比较有意思的一件事是，目前市场里面，有交易员非常大胆的押注美联储未来9个月内会降息300个基点。 应该说，这是一种非常激进的立场，因为市场目前

昨日美股盘后，AI大牛股美光发布了24财年三季报，对应截止今年5月30日的业绩，股价大跌7.98%：事后，媒体总结了2条原因：一是美光预计第四财季销售额将在74亿至78亿美元之间，分析师的预估均值为75.8亿美元，而一些预测高于80亿美元；二是尽管人工智能计算热潮令美光受到提振，但个人电脑和智能手机等传统市场的需求仍然低迷，展望显示这些领域从去年历史性的下滑中恢复的速度没有一些人希望的那么快。大跌的原因果真如此吗？从收入上看，美光FY24Q3营收68.1亿美元，同比大增81.5%，超过了管理层给出的64-68亿美元指引，亦高出分析师预期的66.7亿：毛利率方面，FY24Q3为26.9%，接近管理层给出的24%-27%指引上限：FY24Q3每股收益0.62（非公认会计准则），超过分析师预期的0.5。由此来看，美光三季报大超预期！展望第四季度，美光给出的营收指引超过了分析师预期的中值，拿最高值做对比，显然是鸡蛋里挑骨头，运动比赛还知道要去掉最高分和最低分来算成绩。除此之外，PC和手机市场复苏不及预期也不是美光下跌的原因，在FY24Q3财报中，美光预计今年PC出货量将保持低个位数增长、手机出货量维持低至中个位数增长预测，该表述与上一季相同，并未出现下调的情况。除了出货量之外，美光最受益的是内存价格提升，如FY24Q3，美光DRAM出货量环比下降中个位数，但得益于价格环比提升20%，导致DRAM营收环比增长了13%：由此来看，美光的未来并不是指望PC和手机出货量能迎来大的增长，而在于价格趋势如何演变？根据财报信息，美光预计内存价格上升趋势将持续至明年。除此之外，得益于AI PC和AI手机的推出，预计将带动出货量上升，而AI PC和AI手机才刚刚推出，明年才是它们大展身手的时候。值得注意的是，AI PC和AI手机对内存容量的需求远高于普通产品，其中，预计AI PC的DRAM容量将比普

2024年第一季度，是电车史上最卷的一季，是修罗绞肉机里的一季，是马斯克口中“tough for everyone”（无人好过）的一季，是一个我要用出不常用的排比句的一季。电车行业总体格局： 玩家千儿八百，市场猩红大海。 不过马斯克没有说到一件事，遥远神秘的东方有个叫塞力斯的车，在Q1放了个巨阳大量，他可能忽视了，也或许是因为他没把增程式当电动车。总之投资电动车，pros &cons （正面和反面）他就很分明，朝阳行业但他卷。 添加图片注释，不超过 140 字（可选） （马斯克的社交账号发言） 而蔚来作为国内新势力里，我自己唯一持仓（达某持仓：蔚来、特斯拉、比亚迪，比王算老势力），我看重其特质性，与众不同，差异化竞争——与其他竞争对手做出不同赛道，她独特的升值隔离。 所以重点聊聊蔚来的特质性。 1. 1Q24 财报overview 蔚来一季度财报总体寡淡，中规中矩，销量波澜不惊。销量与收入本身有自身原因（比如新旧车型更替、单车平均售价下降等 ），也有上面说到的行业原因，增量也都卷分散了。总体盈亏平衡点还比较遥远。蔚来由于战略路线与技术路线（尤其是换电这一点），自然break-even point比其他家要来得更晚，能理解。不过得益于运营费用得到良好控制，毛利率小幅超过市场预期。 Looking forward往前看，管理层给的二季度指引还不错，另外一些新发展，线性推演，下半年值得期待的地方还蛮多的，包括多品牌爬坡等等，这个后面会详细说，有哪些股价催化剂可以期待。 这里顺便说一下现金。有投资人说，Q1比Q4现金下降很多，现金、受限资金和短期投资453亿左右，比去年Q4降了120亿，他们就猜啊，蔚来太烧钱啦，建换电站太烧钱啦，研发太烧钱啦，blah blah；其实稍微多看一眼，应付账款从近300亿下降到240亿，流动负债合计从580亿降到510亿，降了70亿。所以大部分

  据知情人士透露，中国巨头字节跳动拟与博通合作研发5nm人工智能GPU，以绕过美方有关出口管辖，并且由台积电代工；这是中美第一次合作关于5nm的芯片，此前博通据悉向字节跳动提供7nm芯片；字节跳动目前否认上述信息，而台积电拒绝置评有关客户问题。近日，随着英伟达的连续回调（周一收跌6.7%，市值2.91万亿美元，周二盘前跌2.4%后转涨超3%，波动剧烈）整个芯片板块也回调明显，台积电，博通等巨头市值也缩水，距离万亿目标差距又变大了；那么，倘若半导体板块迎来下一波回升，这两家巨头谁能先突破1万亿美元市值呢？是目前市值占优的代工巨头台积电，还是利润即将大爆发，弹性更好的二号卖铲人博通呢？   近期，台积电涨价已经传了一遍遍了，主要是3到5nm制程，涨价20%起步，先进产能紧缺，给钱才行；不过老黄也在企业家见面时候说，台积电服务费太便宜了，建议涨价，也符合他抬升整个供应链利益的想法；而马上3nm系列芯片会迎来大放量：苹果的A18系列，M4系列处理器，高通骁龙8gen4，发哥（联发科）的天玑9400，英伟达的B系列，R系列等，还有谷歌的自研处理器，都开始跃进到3nm制程了，而且应该是第二代3nm制程（我手上的iPhone还是第一代3nm工艺，算是试验田了）；实际上，整个半导体代工行业并不景气，整个2024上半年同比还在下滑，但台积电逆势涨价，而且大家都很认可，说明先进产能紧缺和台积电的议价能力之强，在供应链上处于有利地位，其他代工厂，比如英特尔和三星也有这样的制程，但是工艺堪忧，尤其是三星的3，4，5nm都有代工，但属于门可罗雀，打价格战都没人care系列，因为三星之前的黑历史过多，近期好像是放弃了在S25系列上搭载自研处理器，用8gen4，说良品率20%都没有，反向淘汰了属于是。   说回台积电，大小摩都唱多，认为先进封装产能CoWoS会大幅上扬，比