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股市整体再次上涨。但这一次，特斯拉（TSLA）股票没有领涨。截至本文撰写之时，特斯拉股价今年迄今已下跌了34%，而纳斯达克100指数却在继续上涨。目前，特斯拉股价已从历史高点下跌了60%，而大盘则接近历史高点。特斯拉股票正处于另一个十字路口。看涨者会认为，这是一个绝佳的买入机会，该公司正在为下一轮增长做准备。看空者则认为，该公司终于走向了正常的估值。哪种观点是正确的？特斯拉股票三年后会怎样？销量增加，利润降低2023年，特斯拉的销量继续增长，向全球客户交付了180万辆汽车，高于2022年的130万辆和2021年的93.6万辆。这使特斯拉不仅成为电动汽车的主要制造商之一，也成为汽车的主要制造商之一。作为参考，世界上最大的汽车制造商是丰田，年产量刚刚超过1000万辆。但为了实现销量增长，特斯拉不得不降低车辆价格。价格下降导致收入增长放缓，利润率下降。2023年，特斯拉的收入增长19%至970亿美元，但在第四季度放缓至仅增长3%。毛利率从2022年的25.6%下降到2023年的18.2%，全年营业收入下降35%。随着特斯拉全球规模的扩大，利润率正在恶化。推出新车能挽救局面吗？为了获得更多的客户，特斯拉可能需要推出一款更加经济实惠的汽车。即使特斯拉在全球范围内不断降低Model 3和Y的新车价格，也只能销售一定数量的汽车。在这个星球上，有能力购买高价电动汽车的人并不多。为了扩大潜在客户群，特斯拉计划在未来几年内推出更便宜的新车。有传言说它计划在2025年的某个时候推出。这并不能保证新产品会在2025年面世。推出新款汽车肯定能帮助特斯拉提升销量。但是，如果新车型的价格在2.5万美元左右，随着特斯拉汽车的平均销售价格不断下降，特斯拉的收入增长将落后于销量增长。股价仍然不便宜聪明的投资者知道，股票现在的收益并不重要，重要的是它在几年内的收益。在展望特斯拉股票几年内的走势时，我们需要对财务

卖备兑看涨期权（sell covered call），是很多大的基金采用的策略，美股散户也可以借鉴该策略。您可以在持有股票的同时获得收益。 策略执行方法是，持有或买入股票，卖出股票相对应的看涨期权。这个策略适合长期持有某些近期横盘不动或者有利空消息的股票的投资者，通过做备兑，对冲一下风险，可能会获得额外收益。 小涨多赚钱，不涨多赚钱，下跌少亏钱。只有股票暴涨时不推荐做备兑。所以在长期持有一些标的时滚动做备兑，对成熟投资者，可能是一个很好的策略。 收益对比 假设2021年1月1日到12月17日期间投资者持有亚马逊 200股股票 持有期间如果无操作，则最后的总资产为675484美元 持有期间如果进行covered call策略，每周操作一次；如果行权卖出100股股票后，下一个交易日再买入100股。最后的总资产为728898美元。 Covered Call策略：卖出看涨期权池（仅供参考） 期权代码 标的代码 到期日 行权价 权利金 隐含波动率 年化收益率 $NVDA 20240328 970.0 call$ NVDA 2024/03/28 970.0 6.990000 0.530000 35.29% $TSLA 20240328 190.0 call$ TSLA 2024/03/28 190.0 0.640000 0.430000 16.62%

拼多多2023年四季度，实现总收入888.81亿元（人民币，下同），同比大幅增长123%，远超管理层预期；归属于普通股股东的净利润为232.8亿元，同比增长146%。2023年全年营收为2476.39亿元，同比增长90%；归属于普通股东的净利润为600.27亿元，同比增长90%。 但是，这样好的财报，迎来的是高开低走，今天的盘前还下探了2.5%，发生了什么呢，让投资者信心如此不振，要知道上次季报发布之后，拼多多可是直接15%以上的涨幅当天就没有下来过。 1、美国政府对tiktok的封杀，带来的对中国科技企业可能继续被封杀的恐惧。 美国对tiktok的封杀是长期性、系统性且极为坚决的，tiktok可以制衡的手段似乎很少，这给众多的中概科技股敲响了警钟。 2、在众多中概股陆续选择分红的情况下，一毛不拔的拼多多显得缺少了诚意。 阿里巴巴起了个头，而且我们看到连英伟达、台积电这些需要巨额研发投入的企业都有分红（虽然不多），而拼多多依然选择一分钱不分。这就让一些价值投资者微微有疑心。 3、极卷的电商市场，看不到绝对优势。 电商是个寡头市场，丁点优势是不足与阻挡竞争者的赶超的，阿里巴巴和京东都是强大的竞争对手，稍有不慎就容易被赶超，即使是有较大优势的美国市场，拼多多也保不准竞争者们谁会突然异军突起。 虽然这些短时吓到投资者，但是，笔者对拼多多还是较有信心。 1、tiktok被封杀主要还是其强大的宣传能力和用户洗脑能力，也就是说这个应用可能影响意识形态，这是美国没法容忍的，而纯商业的电商领域，被坚决封杀的概率比较低。 2、不分红反而有利于企业的长期发展，因为意味着拼多多有更多的钱投入研发和新领域，这些都为长期发展铺路。 3、拼多多就是在阿里巴巴和京东已经占有绝对优势的情况下杀进市场并取得今天的定位，三大寡头之间，我觉得拼多多是最不怕竞争的。 所以，长期还是看好拼多多的股价。

大疫三年，对于消费型企业，是一场炼狱，也是一场重生。 整个市场的消费数据和每个人的感官，是有偏差的，例如： 为什么每天都是裁员降薪的新闻，奢侈品的销售却节节升高？ 为什么过年时候，连深圳这种外来人口城市的景点都堵满了人，酒店价格还涨了很多？ 为什么周末的购物中心里挤满了人？--当然，我说的是做得好的购物中心 我们在上一期播客里聊到“供给侧改革”这个词，除了官方对于煤炭、石油、房地产之类的供给侧调控，其实在竞争更为开放、激烈的民营领域，也存在着另一种形式的“供给侧改革”，就是专业的，吃掉混事的，长期主义的，吃掉赚快钱，稳健的，吃掉激进的。 我们做股票投资，可以少关心一些大数据，多关心一些微观数据，考试卷再难，优等生也能拿到好分数。 这几天财报季，可以看到几个典型的消费行业的公司，业绩大幅增长，泡泡玛特、名创优品、江南布衣之类，看起来平平无奇，其实在各自的领域都极具竞争力。 泡泡玛特的大幅增长，说明我们的IP和文化力量，正在冉冉升起； 江南布衣的业绩，表明我们的审美和服装，远不止直播间的“九块九”包邮； 名创优品海外和国内业绩，接近持平，表明全世界都喜欢又便宜又好的东西，这个意愿，是任何制裁都难以左右的。 中国消费企业的竞争力，仍在积蓄力量，越来越强。 当然，如果只在国内卷，那这个想象力是不够的，必须要出海，带着国内优势的供应链能力，和管理能力，去卷到全世界去。 去卷一卷他们，也是去造福全世界。