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对于美股的成长型投资者来说，现在的生物科技股票非常值得关注：很多生物科技股票的估值已经回到了合理的水平，同时研发管线和催化剂提供了长期的增长潜力。在此之前，新牛市的引领者是包括芯片和软件巨头在内的科技股票，未来生物科技股票有望开始崭露头角。在所有的美股生物科技股票当中，华尔街尤其看好下面这两只股票，预测它们的股价上涨空间分别高达120%和295%。1. Iovance BiotherapeuticsIovance Biotherapeutics Inc（NASDAQ:IOVA）的首个产品，同时也是T细胞疗法的Amtagvi最近获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准治疗晚期黑色素瘤，并且公司已经具备了每年治疗数千名患者的制造能力。Amtagvi是肿瘤浸润淋巴细胞（TILs）治疗方案，同时也是目前唯一获得FDA批准的用于实体瘤治疗的TIL疗法。此外，该公司治疗非小细胞肺癌和子宫颈癌的两个候选产品目前正处于关键试验阶段。公司拥有现金4.85亿美元。如果一切进展顺利，Iovance有望在几年时间里成为一家拥有多款产品的公司。Iovance股价今年上涨超过40%，华尔街分析师预计该股股价未来12个将平均上涨120%。2. Novavax曾经的疫苗明星股Novavax Inc（NASDAQ:NVAX）的股价2020年暴涨超过2000%，但因为错失了最佳的创收机会，目前该股股价较其2021年的高点下跌约98%。不过，我们有理由感到乐观：Novavax正在推进重大的成本削减方案，冠状病毒和流感合并候选疫苗的临床试验也在推进当中，而且按照该公司的计划使用更加便利的预装注射型疫苗预计将在9月初在零售药店上市销售，希望在即将到来的接种季扩大市场份额。最近，持有Novavax 6.7%股权的激进投资者Shah Capital致函公司董事会，“强烈推荐”两位新董事的任命，此举有可能加速该生物制药公

加拿大股市有一个明显的问题，就是无论你如何看待气候变化和环境问题，你都无法反驳石油和天然气生产商股票占加股比重过大这一事实。如果你准备投资加拿大股市，尤其是被动跟踪TSX指数的交易所交易基金（ETF），又想多元化投资，就必须发挥自己的主观能动性，分散投资，规避持股的集中度风险。对于有这方面需求的投资者来说，下面这3只2024年迄今表现最好的加拿大股票ETF值得考虑。CLML的关键词：可再生能源2024年迄今，可再生能源股票的表现并不理想，但这并不妨碍CI Global Climate Leaders ETF（TSX:CLML）今年上涨近36%。CLML聚焦于跟气候变化应对和低碳经济转型相关的龙头公司且覆盖多个行业和领域，比如说可再生能源、清洁技术、节能和可持续农业等。除了环保和可再生能源概念，该ETF还提供不错的回报，比如说重仓股票英伟达NVIDIA（NASDAQ:NVDA）和Constellation Energy Corp.（NASDAQ:CEG）。COPP：铜2024年大宗商品，尤其是铜的涨势不错，因此加拿大铜生产商ETF Horizons Copper Producers Index ETF（TSX:COPP）今年迄今上涨近30%，而且今年有望继续上涨。铜的用途非常广泛，其中包括建筑、电子、运输和可再生能源基础设施，因此这一关键工业金属的需求常常被视为经济活动和工业增长的指标。Horizons Copper Producers Index ETF主要投资铜矿勘探、开发和生产公司，其中包括Lundin Mining Corp（TSX:LUN）和Capstone Mining Corp（TSX:CS）。CINV：大科技跟踪大市值科技股票的CI Global Alpha Innovation ETF C$ Series（TSX:CINV）今年迄今上涨13%，今年受益于人工

2024年以来，黄金价格涨势凶猛并升至每盎司2400美元以上的历史新高。至于金价暴涨的原因，有人说是地缘政治紧张局势，尤其是中东和乌克兰冲突引发的避险需求，有人说是美联储的降息预期提升的黄金的投资吸引力。不过，如果不考虑中国的黄金需求，任何分析都会显得很无力。中国对于黄金的需求是强劲且广泛的，无论是零售顾客、基金投资者、期货交易员甚至是央行，现在都将黄金视为不确定性时期的价值储存手段。中国是黄金的最大买家去年，中国金饰品、金条和金币的消费量暴增至纪录水平，其中黄金饰品的需求增长10%，金条和金币的投资额也暴增28%。在房地产危机、股市剧烈波动以及人民币贬值的背景下，资金涌入黄金等更加安全的资产，因此中国黄金需求还有继续上升的空间。世界黄金协会的数据显示，2013年以来，中国一直是全球最大的黄金消费国，年度黄金消费量过去30年已增长5倍。中国黄金进口量飙升中国虽然是全球最大的黄金生产国，但每年仍然需要进口大量的黄金，过去两年的海外购买量总计超过2800吨，高于全球交易所交易基金（ETF）的黄金持有量，差不多是美联储持有黄金库存的三分之一。中国海关最新数据显示，1月中国净进口黄金160吨，较上月环比大幅增长104吨，创下1月新高，今年前3个月相比2023年同期增长34%。中国央行持续大规模买入黄金为了继续推进储备资产的多元化以及对冲货币贬值风险，中国人民银行的强劲购金态势仍在继续。中国官方黄金储备连续第17个月增加，3月增储5吨至2262吨。目前，黄金**国外汇储备总额的4.6%。2024年1至3月，中国人民银行累计宣布购入黄金27吨。自2022年11月我国黄金储备再度开始增长以来，中国官方黄金储备已累计增加314吨。上海溢价飙升2002年中国黄金市场开放以来，受黄金投资需求猛增以及进口成本的影响，黄金溢价相应产生，也就是所谓的上海溢价，这也成为了中国黄金市场的一个独特现象。本

今年迄今，美国股市的能源板块跑赢了标普500指数，而且最近国际能源署（IEA）上调了2024年的石油需求增长预测。原油价格一直在上涨，其中WTI原油期货价格过去3年上涨超过35%，进而带动美股石油股票的自由现金流也大幅增长。业绩上去了，股价自然跟着上涨。下面这3只美股石油股票跟WTI原油价格的相关性最高，同时也是美国银行的“买入”评级股票。美股石油股票1：Targa Resources Corp（NYSE:TRGP）因为资本支出需求下降，这家主营岸上天然气和天然气液（NGLs）的美国中游物流公司的自由现金流将迎来重大拐点。分析师预计Targa Resources将受益于Permian Basin天然气液管道系统的过度建设，同时该公司依然预测2024年Midland Basin的产量将会增长。TRGP股票跟WTI原油价格的相关性高达52.3%，目标股价126美元，相较4月18日收盘价的股价上涨潜力为12.7%。美股石油股票2：斯伦贝谢Schlumberger（NYSE:SLB）这家全球领先的油田服务公司跟国际和海上石油生产这两个当前油市周期的亮点高度相关，而且定价权、营业杠杆和资本支出纪律的组合很有吸引力，因此自由现金流充裕。斯伦贝谢股票跟WTI原油价格的相关性高达47.9%，目标股价62美元，股价上涨潜力为21.7%。美股石油股票3：哈里伯顿Halliburton（NYSE:HAL）美国油田服务公司的北美业务坚挺，国际收入强劲增长，而且估值相对其财务业绩很有吸引力。如果哈里伯顿2024和25年继续将其自由现金流的超过60%返还给股东，回报占该股目前市值的比例将在10%左右。哈里伯顿股票跟原油价格的相关性高达45.4%，目标股价43美元，股价上涨潜力为11.3%。美股石油股票4：贝克休斯Baker Hughes（NASDAQ:BKR）这家为能源行业提供设备和技术的美国油服公司

2023年，热门科技股带领美股上涨，并且这一趋势延续到了2024年的3月份。不过到了4月，由于通胀率下行趋势中止，美联储官员开始放鹰，降息预期降温，10年期国债收益率上周一度飙升至4.696%，最终导致科技股跳水并拖累美股持续下跌。高利率环境对包括科技股在内的成长性股票不利，原因是这会导致这些公司长期的折现现金流（DCF）减少，同时提高债务融资的成本。纳斯达克综合指数连续6个交易日下跌，现在已经回落至1月31日以来的最低水平，由最大的非金融科技股组成的纳斯达克100指数收于1月16日以来的最低。跟踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust（NASDAQ:QQQ）上周五收跌2.07%至414.65美元，跌幅远高于跟踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust（NYSE:SPY）的0.87%。AI大牛股，占纳斯达克100指数权重达6.22%的英伟达NVIDIA（NASDAQ:NVDA）股价上周五暴跌10%至762美元。相比之下，权重分别为8.83%和7.58%的微软Microsoft（NASDAQ:MSFT）和苹果Apple（NASDAQ:AAPL）的股价分别下跌超过1.2%。Cleo Capital的董事总经理Sarah Kunst接受采访时表示，现在或许还不是买跌的时机，依据是当前全球面临巨大的不确定性，这时候抄底简直就是火中取栗。美股科技股暴跌，世界末日理论家又再次跳出来了，开始预测股市将出现类似2000年互联网泡沫破灭时的暴跌。不过，无论是从基本面还是从技术面分析，这种说法都站不住脚。知名科技投资者Daniel Ives 2月末就曾指出，当前的AI热潮以及随之而来的科技股的上涨跟1999/2000期间的市场完全没有可比性。2000年的互联网泡沫期间，上市公司的估值涨上了天，而变现途径和基础设施都不足，资产负债表不佳，商业模式以及整

伴随着中东局势的不断升级，全球资本市场都陷入恐慌性下跌。新兴市场国家出现股债汇三杀的迹象，日元又来一波暴跌。日韩两国财长表示，可能会针对汇率波动采取行动。美股一样没撑得住，纳斯达克指数和标普500指数双双步入下跌通道，盘面看有继续向下破位的趋势。美股“七姐妹”集体跳水，近期领涨的AI概念股跟跌，半导体板块全面向下，英伟达虽然相对坚挺，但也盘整下行了三个多周。能让美股从1季度“高烧不退”的态势快速降温的，也只有美联储。美联储强力打压1季度，美股靠着AI产业和降息预期两大交易主题持续上涨。虽然降息预期不断地下降，但受英伟达等AI概念股业绩的驱动，华尔街依然无视美联储的偶尔放鹰。不过在这种情况下，美联储更加被动，尤其是中东局势直接引发石油价格的上涨，通货膨胀预期进一步加强，美联储只能进一步施压，一锤又一锤，持续给股票市场降温。上周二，美联储主席鲍威尔暗示，利率可能会在更长时间内保持在较高水平。他表示，美国经济在大多数方面都表现强劲，唯独通胀还没有回到央行的目标。有鉴于此，美联储不太可能很快降息。到周四，美联储官员又“连放三鹰”：纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储并不急于降低央行利率，由经济数据决定采取行动的时机，甚至没有否定继续加息的可能性。经济学家普遍认为，威廉姆斯在货币政策的话语权仅次于主席鲍威尔。同日，亚特兰大联储行长博斯蒂克重申了“年内只降一次息”的观点，并称对首次降息的可能时机是“今年年底”，而且表示“我愿意保持耐心”；相比于博斯蒂克年内降息1次的预期，“鹰王”卡什卡里的观点就更为激进了，他直接站队年内“不降息”。面对比预期更为顽固的通货膨胀，以及还算强劲的经济数据，华尔街投行们也开始相信了美联储的强硬。摩根大通总裁兼首席运营官Daniel Pinto周四警告称，由于通胀率居高不下，美联储今年可能根本不会降息。在普遍怀疑通胀将很快缓解的情况下，加息的可能性“非常、非常低”

大家好，欢迎来到NAI热投——你的热点投资指向标！去年第九期热投中，我们为大家介绍了黄金的“穷小弟”——白银，以及它的重要工业用途。本期我们将继续深入讨论白银这一话题。马克思(Karl Marx) 的《资本论》(Capital: A Critique of Political Economy) 中有句名言：”金银天然不是货币，但货币天然就是金银。”这句话揭示了金银作为货币载体的天然优势：稳定、稀有、易于分割、不易腐蚀，这些特性都使其在人类历史上长期作为一般等价物。在很长的一段时间里，白银的光芒都被黄金所覆盖。相比于频上热搜的大哥黄金，小弟白银显得乏善可陈，它的价格也一直处于低位。不过最近却罕见的掀起了一波“白银热”：今年1月以来，白银价格涨幅已经超过20.8%，大于黄金价格的15.8%增幅。那么，究竟是什么因素导致白银“倒反天罡”，抢走了本属于黄金的风头？原因主要有三点。首先是全球市场的不确定性增加，投资者在避险情绪驱使下逐渐转向了贵金属等传统避险资产。今年年初以来，白银ETF和期货的持仓量都在显著上涨。需求的不断增加，推动了价格上涨。其次，日益加剧的供应短缺也推动了白银价格的上升。据世界白银协会的最新预计数字，白银需求将在2024 年达到12 亿盎司，达到有史以来的第二高水平。与近年来的趋势一致，光伏和汽车行业仍将是今年白银需求增长的主要推动力。值得一提的是，白银需求也将从人工智能浪潮中受益。白银是许多电子元件的重要组成部分，它的导电性和导热性在所有金属中都是最强的，恰好满足了AI算力极高的散热要求。另一方面，白银供应相对有限，并且白银的开采和生产受到多种因素的限制，包括矿产资源的稀缺性、开采成本的增加以及技术和环境限制等。最后，金价飙涨效应不断外溢，白银价格也随之上涨。有分析师指出，随着黄金价格持续飙涨，越来越多投资机构意识到黄金追涨成本逐渐增加，因此转而买涨白银作为新

随着TSX指数再次出现波动，现在或许是考虑买入防御性股票的好时机。我们并不建议投资者超配某一个单一板块，尤其是科技。此外，随着股市上涨范围的扩大，其他板块的个股也能给投资者提供丰厚的回报。就比如说Loblaw Companies Ltd（TSX:L）这只加拿大必选消费股票。这家抗通胀公司的股价最近热度不低，涨势几乎可以媲美AI股票，今年迄今上涨约16%，过去12个月的涨幅刚刚超过20%。Loblaw是加拿大的零售巨头，旗下拥有Superstore和No Frills等以价格竞争力见长的平价超市品牌。过去两年，在通胀压力下，该公司发挥了自己“内卷王”的实力，争取了一大批对价格敏感的消费者，尤其是它的No Name和President’s Choice自有品牌。虽然通胀率已经有所下滑，但食品杂货价格依然很高，经历了消费降低的消费者不会轻易改变自己的消费习惯，因此会继续光顾Loblaw的自营店，继续购买它的自有品牌商品。当然，有人会质疑Loblaw自营店的定价是否真的具备竞争力，但No Name的实惠和省钱却很难反驳。No Name连名字都没有，却是加拿大国宝级品牌。它以其标志性的黄色闻名，辨识度非常高，品牌视觉高度统一，形成独特的品牌记忆点。现如今，该品牌还将自己的触手伸向了电信行业，推出了No Name低价移动套餐服务，并且这有望成为Loblaw未来几年提升收入增速新的驱动力。No Name Mobile提供四种套餐，价格与PC Mobile相同，但每月数据增加5 GB：25GB 29加元、55GB 34加元、80GB 40加元和105GB 50加元。所有套餐均包括无限量拨打加拿大境内以及拨打美国、加拿大境内和国际短信，以及呼叫显示、三向呼叫、语音邮件、呼叫等待和呼叫转接功能。加拿大人可以在本地的No Frills门店购买预先付费的手机SIM卡，No Name套餐据报将借用B

去年，流媒体领域的主导者奈飞做出了一个特别冒险的赌注，推动共享密码的用户创建自己的帐户，但奈飞得到了回报。奈飞在今年前三个月增加了超过900万订阅用户，创下了2.696亿订阅用户的历史新高。eMarketer高级分析师Ross Benes表示：“奈飞增加的订阅用户数量超出了包括我在内的许多分析师的预期。这表明密码共享比之前想象的更为普遍，同时，奈飞不断将不劳而获的观众转变为付费用户。”尽管用户增加量超出了华尔街的预期，但该公司的第四季度用户增长报告仍有所下降，当时奈飞增加了1300万用户。奈飞周四宣布，计划在2025年停止分享季度订阅用户数量。数据显示，奈飞第一季度营收为93.7亿美元，每股收益为5.28美元，超出了华尔街的预期。分析师表示，该公司过去的增长和成功很大程度上来自于原有的、完善的商业模式。近几个月来，奈飞采取了一些举措来扩张甚至彻底改造业务，以提高利润。虽然Disney+、Hulu、Max（隶属于CNN母公司华纳兄弟探索频道）和Peacock等流媒体竞争对手致力于通过原创节目吸引订阅用户，但奈飞最近在体育直播、视频游戏以及其他内容的授权交易中下了大赌注。展望未来，该公司似乎正在偏离其一贯的做法：将资金用于开发能够赢得这些奖项的大预算电影和电视节目。该公司在第一季度致股东的信中提出了“长期维持健康增长”的几个目标，其中包括：“提高我们娱乐的多样性和质量，提供更多精彩的电视节目和电影、更强大的游戏和必看内容现场节目。”Wedbush Securities负责奈飞的股票分析师Alicia Reese表示：“他们的原创内容和授权内容都获得了大量观众。这对他们来说很有成效，而且更便宜。”奈飞今年还进军直播和体育节目领域，蚕食传统电视领域。在争夺眼球的过程中，奈飞发挥了创意，与Rockstar Games的广受欢迎的动作冒险视频游戏系列《侠盗猎车手》合作，进一步进军视频游

有这么一种说法，称美国股市的牛市本质上是“美股七雄”的牛市，即一小撮美国超大市值科技巨头的牛市。但你可能想不到的是，美国最大的投资者，也就是那些规模最大的基金管理公司为了满足“多元化”公司的地位，无法重仓“美股七雄”股票，从而错失了大好的获利机会。不过，面对金钱的诱惑，这些基金不惜放弃“多元化”地位，提高“美股七雄”的持仓，从而释放出新的流向这些超大市值股票的投资资金浪潮。汇丰银行周三指出，在对150家美国最大基金——资产管理规模（AUM）超过1.9万亿美元——的持仓数据分析之后发现，几乎每一家美国基金管理公司都低配“美股七雄”。具体来看，虽然包括英伟达NVIDIA（NASDAQ:NVDA）、苹果Apple（NASDAQ:AAPL）、Alphabet Inc（NASDAQ:GOOGL）A类股、特斯拉Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）、微软Microsoft（NASDAQ:MSFT）、Meta Platforms, Inc.（NASDAQ:META），以及亚马逊Amazon.com（NASDAQ:AMZN）在内的“美股七雄”股票占FTSE US的比重达28%，但仅占基金投资组合的18%。需要指出的是，美国大型基金低配“美股七雄”并不是因为不看好这些超大市值股票，而是受制于市场规则。1940年的《投资公司法》规定，资产管理公司投资组合持仓占总资产的比例超过5%就已经是“过大”了。如果超过了5%的门槛，又想要维持“多元化”的地位，共同基金需要确保投资头寸占总资产的比例低于25%。因此，按照这一规定，一旦突破25%的上限，基金就无法继续买入股票了。为了买入更多股价大涨的股票，比如说“美股七雄”，基金就必须将自己重新归类为“非多元化”公司，而这需要股东批准。对于很多投资者来说，多元化依然是非常重要的投资原则，不可轻易动摇。尽管如此，利益面前，越来越多的基金准备走这条路，预计