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当市场还在热议英伟达与Palantir在AI浪潮初期的惊人涨幅时，一个更为基础的命题已浮出水面：为AI“喂电”。随着全球数据中心进入爆发期，电力正取代算力成为决定AI竞赛能跑多远的“隐形燃料”。贝莱德等资管机构明确指出，向数据中心供应电力的企业或许才是AI产业链中最大的受益者。

据德勤预测，2024年至2035年间，美国AI数据中心用电量将激增30倍。国际能源署预计，到2030年，全球数据中心用电需求将翻倍至约945太瓦时。面对这一缺口，究竟哪种能源将主导供给端？

天然气：当务之急的“压舱石”

天然气发电部署快、成本可控，是短期内填补电力缺口的主力。

National Fuel Gas Co. (NFG) 深耕阿巴拉契亚盆地，业务覆盖天然气开采、运输与销售。公司正主动定位为AI数据中心电力需求的合作伙伴，通过管道扩建项目将天然气直供匹兹堡附近的数据中心园区。

Archrock Inc. (AROC) 提供天然气压缩服务，帮助天然气从井口输送至加工设施。公司CEO表示，AI数据中心的电力需求与LNG出口共同驱动了持续的需求增长，公司正通过资本支出扩充产能以响应客户扩容计划。

核电：科技巨头的“长远之选”

核电因零排放特性获得谷歌、微软等科技巨头的青睐，代表着未来十年的战略方向。

Constellation Energy (CEG) 正在重启宾夕法尼亚州三哩岛核电站的一座反应堆，直接为微软的AI数据中心供电——这一事件标志着核电的强势回归。公司已是美国核电领域的领导者，核能产出超过美国其他公用事业公司之和，分析师给予的一年期目标价较当前股价有超25%的上行空间。

GE Vernova (GEV) 作为通用电气拆分后的电力业务板块，业务涵盖核反应堆、燃气轮机、电网优化等。2025年订单总额激增至593亿美元，在手订单积压高达1500亿美元，相当于约四年的业务量，深度受益于AI数据中心对电网的压力与升级需求。

多元能源方案：综合型巨头与储能

NextEra Energy Inc. (NEE) 发电能力中超半数为可再生能源，同时保有天然气与核电资产。公司计划到2035年新增30吉瓦发电能力，并与谷歌合作开发数据中心园区，以多能互补的资产组合灵活应对AI电力的双重需求。

Powell Industries Inc. (POWL) 是电气设备制造商，聚焦数据中心终端市场的高价值项目，拥有14亿美元业务积压，资产负债状况强劲，基本无未偿债务。

Array Technologies Inc. (ARRY) 生产太阳能跟踪系统，帮助光伏阵列提升发电效率。2025年营收增长40%，股价因业绩展望不及预期而回调，当前约10倍的预期市盈率较同业存在显著折价。

Energy Vault Holdings Inc. (NRGV) 专注于储能解决方案，通过钠离子电池与软件系统应对AI训练与推理造成的高波动性电力负荷，解决新能源的间歇性问题。

投资启示

AI能源赛道呈现清晰的层次化结构：

• 短期至中期：以 NFG、Archrock 为代表的天然气产业链，凭借成熟技术与快速部署能力成为填补电力缺口的第一梯队。

• 中期：以 GE Vernova、Powell 为代表的电力设备制造商，受益于订单激增，积压订单提供未来数年的业绩能见度。

• 中长期：以 Constellation Energy、NextEra 为代表的核电与综合能源巨头，在政策与科技巨头的双重加持下，有望在AI电力需求的长期增长中持续受益。

• 储能环节：Energy Vault、Array Technologies 为新能源并网与电力稳定性提供关键支撑，价值随AI对高可靠性电力需求的提升而凸显。

AI时代，电力不再只是基础设施，它正在成为决定行业格局的核心变量。