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阿里OK，美团不OK，因为阿里有了新赛道

如果必须二选一，那选择阿里，毕竟有AI支持。美团纯外卖，AI不对外提供服务。

美团与阿里，当然选阿里！阿里从行业与经营上都比美团有优势！

感觉美团是因为外卖大战烧钱导致的，它的生态位还是有的，就是不知道啥时候稳定下来

还是看美股了，中盖远离 懂得都懂

当大家放大外卖补贴给阿里带来伤害的时候，买入阿里。当大家放大 AI 给阿里带来收益的时候，卖出阿里。 至于美团，竞争者太多了，现在抖音势头很猛，后面还要大玩家腾讯入场抢酒旅团购。美团适合观望。

？？？

$阿里巴巴(BABA)$   $阿里巴巴-W(09988)$   Alibaba just posted one of its most contradictory quarters in years. ☁ Cloud revenue jumped 34.5% YoY — the strongest growth since the restructuring. 🔥 But adj. EBITA collapsed 78%, dragged down by heavy investment in quick commerce (QC). Here’s the twist: Management says cloud demand is so strong that supply can’t keep up, and QC losses have been cut by 50% per order since August. And Keeta Hong Kong? ➡ Turned profitable in just 29 months, beating its own 36-month target. So the big question: Is Alibaba entering a new “cloud + quick commerce” synergy cycle? Or will QC continue burning profits?

蠢货 你赶紧割肉 你不割肉 不涨

越跌越买，巴菲特说过，最恐慌的时候才是最好的买入时机。明天不问价直接加仓。估计明年第一季度业绩有机会回到120 $美团-W(03690)$

通常美巴涨是真的涨，再加上港巴这几天卖空这么少，明天直接拉5%问题不大 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$

美团并非无药可救，其在高客单价订单、海外业务等方面仍有核心优势，只是短期受价格战拖累陷入困境，后续若竞争缓和有望回暖。而阿里凭借多元业务和稳定增长的云业务重返升势，两者投资策略需结合自身风险偏好区分对待，以下是具体分析： 1. 美团仍有回暖潜力，并非陷入绝境 ◦ 核心优势尚未消失：美团在实付30元以上的高客单价外卖订单中占比超70%，这种定位能帮其后续避开低质低价竞争；且交易用户数已破8亿，APP日活用户同比增长超20%，用户粘性和基础仍在。同时美团闪购的“品牌官旗闪电仓”在双11首日销售额涨幅达300%，即时零售的供给创新具备增长潜力。 ◦ 亏损可控且有转型动作：美团当前现金及短期理财投资约1413亿元，按现有亏损和投入节奏，现金储备足够支撑约九个季度的高强度补贴。此外其海外业务Keeta已在香港实现盈利，还拓展了中东、巴西等市场；研发投入同比增长31%，无人机配送、AI经营工具等技术布局也能为效率提升铺路。加之招商证券仍维持其“优于大市”评级，认为行业竞争边际缓和后，其长期盈利能力可期。 2. 阿里与美团的差异化投资策略 ◦ 阿里：适合稳健型投资者，可优先布局。中信证券维持其“买入”评级，目标价201港元。其优势在于业务多元且抗风险能力强，云业务同比增长34%，AI相关产品驱动增长，夸克AI眼镜的发布也完善了“模型 - 应用 - 硬件”布局。而且阿里在电商补贴战中虽投入大，但未导致核心业务大幅亏损，同时其零售业务和本地生活的协同效应，能对冲单一业务的竞争压力。对于投资者来说，可长期持有，无需过度担忧短期波动。 ◦ 美团：适合进取型投资者，需择机抄底。当前美团股价年内跌幅超32%，市值蒸发超5000亿港元，处于低位区间，但需警惕短期风险。进取型投资者可等待两个信号出现后分批建仓：一是阿里等平台收缩补贴，外卖竞争边际缓和，这是美团核心业务扭亏的关键；二是海外业务Keeta在

左手阿里，右手美团：从“内卷”到“双赢”的逻辑验证 目前 阿里巴巴(BABA) 和 美团-W(03690) 都在持仓中，目前的上涨逻辑非常清晰： 1. 阿里端： 双轮驱动。一是AI业务展现出的强劲增长潜力；二是市场对Q4减少补贴、提升利润率的预期极高。 2. 美团端： 竞争格局改善。阿里减少补贴，意味着本地生活领域的“价格战”熄火。对手不再烧钱，对美团而言就是最大的利好。 个人判断：美团的至暗时刻已经彻底过去，行业正在从无序竞争回归理性盈利。期待两大巨头在新的阶段实现双赢，静待花开！📈💸

$美团-W(03690)$美团的散户多头总是不愿意承认，风险来了基本面坏了，该止损止损该对冲对冲，大仓位拿着装死完全不是道理，风控也并不代表就是认输。杀已经的是估值逻辑了，不是业绩，不是预期。

$阿里巴巴-W(09988)$目前最有钞能力的字节开始搞AI手机，系统级置入，其他手机给钱多合作谈的拢后也可以预装，阿里的自由现金流外卖战争开始后已经是负的了，怎么打？这两天的涨幅完全是蹭字节+中兴的概念，事实上这个消息对阿里是大利空，不是吗？

美股阿里与港股美团后续是否反转尚无定论，但结合二者最新经营动态和行业趋势，已有明确的利好或利空缓解信号，具体可从两家企业分别分析： 1. 阿里巴巴：短期股价或保持稳健，但难有持续大幅上涨的强动力，反转向上概率较低。12月1日美股阿里股价上涨4.42%，其近期上涨得益于AI基建与即时零售的战略布局，阿里云AI相关产品收入连续9个季度三位数增长，淘宝闪购也带动电商业务增长。不过阿里三季度因闪购投入导致利润大幅下滑，且已明确四季度将收缩闪购投入，这会让收入增长动力减弱，同时AI领域的大额投入短期内也难以转化为利润，业绩难有爆发式提升，股价大概率维持震荡稳健态势。 2. 美团：后续股价反转概率较大，且有望在2026年逐步兑现利好。美团股价三季度以来累计跌幅超25%，主因是外卖补贴大战导致核心业务首次季度亏损。但阿里已表态四季度收缩闪购投入，这会大幅减少美团的补贴压力。随着补贴退坡，美团可随之削减营销开支，利润有望回升，同时市场份额也可能逐步回暖。且美团现金储备充足，足以支撑过渡，机构也预判2026年一季度其核心业务或恢复盈利，这些因素都为股价反转提供了有力支撑。

这个股一年时间，7成时间在地狱，3成时间在天堂。天堂有路你不走，非要重走一遍地狱路。170到180沽空，120接回重新做多不好吗 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$

港版谷歌，有芯片，有AI，有应用，闭环赚钱，一个字，冲！ $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$

目前看不到反转的迹象。美团继续跌

目前看有点难。 美团引以为傲的护城河，看起来经受不住资本的冲击。

阿里OK，美团不OK，因为阿里有了新赛道

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美团与阿里，当然选阿里！阿里从行业与经营上都比美团有优势！

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感觉美团是因为外卖大战烧钱导致的，它的生态位还是有的，就是不知道啥时候稳定下来

当大家放大外卖补贴给阿里带来伤害的时候，买入阿里。当大家放大 AI 给阿里带来收益的时候，卖出阿里。 至于美团，竞争者太多了，现在抖音势头很猛，后面还要大玩家腾讯入场抢酒旅团购。美团适合观望。

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还是看美股了，中盖远离 懂得都懂

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美股阿里与港股美团后续是否反转尚无定论，但结合二者最新经营动态和行业趋势，已有明确的利好或利空缓解信号，具体可从两家企业分别分析： 1. 阿里巴巴：短期股价或保持稳健，但难有持续大幅上涨的强动力，反转向上概率较低。12月1日美股阿里股价上涨4.42%，其近期上涨得益于AI基建与即时零售的战略布局，阿里云AI相关产品收入连续9个季度三位数增长，淘宝闪购也带动电商业务增长。不过阿里三季度因闪购投入导致利润大幅下滑，且已明确四季度将收缩闪购投入，这会让收入增长动力减弱，同时AI领域的大额投入短期内也难以转化为利润，业绩难有爆发式提升，股价大概率维持震荡稳健态势。 2. 美团：后续股价反转概率较大，且有望在2026年逐步兑现利好。美团股价三季度以来累计跌幅超25%，主因是外卖补贴大战导致核心业务首次季度亏损。但阿里已表态四季度收缩闪购投入，这会大幅减少美团的补贴压力。随着补贴退坡，美团可随之削减营销开支，利润有望回升，同时市场份额也可能逐步回暖。且美团现金储备充足，足以支撑过渡，机构也预判2026年一季度其核心业务或恢复盈利，这些因素都为股价反转提供了有力支撑。

左手阿里，右手美团：从“内卷”到“双赢”的逻辑验证 目前 阿里巴巴(BABA) 和 美团-W(03690) 都在持仓中，目前的上涨逻辑非常清晰： 1. 阿里端： 双轮驱动。一是AI业务展现出的强劲增长潜力；二是市场对Q4减少补贴、提升利润率的预期极高。 2. 美团端： 竞争格局改善。阿里减少补贴，意味着本地生活领域的“价格战”熄火。对手不再烧钱，对美团而言就是最大的利好。 个人判断：美团的至暗时刻已经彻底过去，行业正在从无序竞争回归理性盈利。期待两大巨头在新的阶段实现双赢，静待花开！📈💸

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通常美巴涨是真的涨，再加上港巴这几天卖空这么少，明天直接拉5%问题不大 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$

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$美团-W(03690)$美团的散户多头总是不愿意承认，风险来了基本面坏了，该止损止损该对冲对冲，大仓位拿着装死完全不是道理，风控也并不代表就是认输。杀已经的是估值逻辑了，不是业绩，不是预期。

在大大小小的互联网巨头中，有两家时常处于被舆论「讨伐」的位置，一个是2025年前的美团，另一个是扼住酒旅业喉咙的携程。 能够成为被「讨伐」对象的平台，大抵都有相似的形迹：通过双边规模效应，牢牢把控着行业利润分配，但太赚钱容易挨骂；与此同时，商家用户也只能是「苦**久矣」而已，却始终离不开。因为平台早已把护城河挖得很深。 不过，形势在今年出现了转机。京东、阿里先后用补贴在美团的护城河上「架桥」——两家二三季度加起来共投入600亿元，美团的外卖城墙上出现裂缝，三季度重亏141亿。 另一边酒旅战场也被按下了加速键。飞猪彻底融入淘天，双11交出超30%的同比增速；美团携「大会员」对高星酒店发起又一次冲锋；抖音在暑期旺季豪掷亿级补贴的基础上，又在双11前宣布向优质酒店提供百亿流量扶持，继续放大内容平台在旅行度假场景的流量优势；全新玩家京东喊出「三年零佣金」，试图用供应链重构酒旅市场的供需关系。小红书也在文旅暗暗发力。 围剿声势浩大，但携程似乎纹丝不动，今年三季度净利润高达199亿元，比茅台的表现还耀眼。 即便扣除出售印度酒旅OTA平台MakeMyTrip股权产生的170亿元收益，其三季度经营利润55.7亿元、利润率30.4%的数据表现，足以让人感慨，法拉利再老也是法拉利。 竞争是多了，但有效竞争远未出现。这也是OTA平台与外卖平台同道不同命的地方，王兴与梁建章的悲喜并不相通。 01 错位的竞争 身处毛利高达80%的在线旅游行业，携程注定不缺挑战者。远有被收编的去哪儿、艺龙同程，近在眼前的是美团、飞猪和抖音。 但几乎所有对手都无法在携程最擅长的阵地正面硬刚。 在携程四大业务板块——住宿预定、交通票务、旅游度假、商旅管理中，供给侧的高星酒店和需求侧的商旅客户，共同构成携程最坚固的城墙。所以在2011-2015年的OTA混战中，从机票破局的去哪儿网，先从低星酒店与经济酒店入手，对携程发起冲

还记得大概去年这个时候，几乎所有人都还认为低价已成为中国电商行业不可逆的竞争主旋律；但随着电商平台们最新一季的业绩发布，却呈现出了一番不同的景象。 根据阿里巴巴Q3（公司2026财年第二季度，下同）业绩，代表淘天核心电商能力的客户管理收入（CMR）同比增长10%，而曾经以增速称霸行业的拼多多，Q3财报中披露的在线营销服务收入增速已降至8%。这是2018年拼多多上市以来，该指标首次落后于淘天。 图片 尽管这两项数字背后代表的实际业务构成并非完全可比，但多少能够反映出中国电商竞争逻辑正在发生的深层转向。 过去几年，供应链效率和电商在下沉市场的渗透率持续攀升，整个电商行业围绕“低价”展开了激烈的攻防。然而，价格竞争所能创造的边际增量已经越来越有限，无底线内卷的代价也在显现：商家空有销量而无利润，消费者的新鲜感也被消耗殆尽，供需两端都陷入疲态。 自2024年末以来，淘天开启了一条低价竞争之外的道路；Q3财报，则成为观察这一转型举措的关键切面。本季度，淘天总收入达到1325.78亿元人民币，同比增长16%。其中，电商业务收入1029.33亿元，同比增长9%；今年二季度即时零售业务收入229.06亿元，同比增长60%。 值得注意的是，财报电话会上管理层明确表示，闪购业务的单位经济效益（UE）自9月以来已显著改善，用户留存率和平均订单价格均有提升；11月以来，闪购的UE亏损已经较7，8月降低一半。 管理层同时表示，将在三年后使闪购业务为平台带来万亿成交规模。这意味着，即时零售已经深度融合进入淘天的业务版图，成为继远场电商之后的第二增长曲线。 进入9月季度以来，随着季节变化带来的茶咖淡季，上半年轰轰烈烈“外卖补贴战”似乎也跟着熄火了，但从这一季度财报来看，阿里对外卖闪购还有很大的布局正待上线，绝对没有鸣金收兵的意思。 财报电话会上提到，淘宝闪购最新的笔单价环比8月上涨超过两位数，带动了淘宝

$海伟股份(09609)$ $量化派(02685)$ 一、打新圈的 “新热度” 走在股票投资这条路上，小新就像个时刻紧盯新机遇的探险家。备受关注的海伟股份（HK:09609），在股民圈掀起讨论热潮，巧的是和量化派 (02685)撞车，上周小新刚为大家介绍过量化派，今天就接着打新的话题，和大家好好唠唠对海伟这只新股的看法。 二、海伟股份初印象 要了解一只新股，得先知道它是干啥的。全称河北海伟电子新材料科技股份有限公司，是国内第二大电容器薄膜制造商，2024年以14.2%的电容器基膜销量占比，紧追行业第一，不过与第三至五名的份额差距也较小，市场竞争激烈。 公司主营电容器基膜与金属化膜，二者是薄膜电容器的关键部件。薄膜电容器广泛应用于新能源汽车、光伏风能等新能源电力系统、工业设备及家电中，如新能源汽车电机逆变器、太阳能发电变流装置均有其身影，市场潜力突出。 三、财务表现大起底 了解海伟股份基本情况后，公司的财务“成绩单”颇受关注。2022-2024年，公司收入从3.27亿元增至4.22亿元，2024年同比大增27.9%，但2025年前五月收入1.57亿元，同比微降3.2%，成绩出现小滑坡。 利润波动更明显：2022年净利润1.02亿元，2023年降至6982.6万元（降31.5%），2024年回升至8641.8万元（增23.8%），2025年前五月又减至3136万元（降4.6%）。 根源在于收入结构单一，2025年上半年电容器基膜收入占比78.5%，如同收入全靠一份工作。并且关键原材料70%依赖进口，国际价格与供应链变动推高成本，叠加行业竞争激烈，毛利率从2022年44.9%降至2024年29.7%。 不过这个行业将来

作者 | 柴犬 编辑 | G3007 11月25日，阿里巴巴公布第二季度财报。第二季度公司营收2477.95亿元，同比增长5%，预估2452亿元；第二季度调整后每ADS收益4.36元，预估6.34元；第二季度中国电商事业集团收入1325.8亿元；调整后净利润103.5亿元，预估168亿元。 各业务板块表现方面，阿里巴巴中国电商集团第二财季收入1325.78亿元，同比增长16%；经调整EBITA为104.97亿元，同比下降76%，主要是由于对即时零售、用户体验以及科技的投入所致，部分被阿里巴巴中国电商集团的双位数收入增长所抵消。其中，客户管理收入（CMR）同比增长10%至789.27亿元，主要由Take rate提升所驱动，这得益于“全站推广”的渗透率提升以及去年9月新增的基础软件服务费。 云智能集团收入为398.24亿元，同比增长34%，这一增长势头主要由公共云业务收入增长所驱动，其中包括AI相关产品采用量的提升。 近几个月在保证市场份额的前提下着重优化UE，10月以来闪购UE较7/8月减亏一半，淘宝闪购份额稳定，GMV份额稳中有升。平台非茶饮订单占比达到75%以上，asp相较7/8月提升双位数。单均履约成本已显著低于大规模投入前。UE减亏过程中用户的留存和频次好于预期。 闪购拉动相关品类增长，特别是食品健康超市等，盒马猫超闪购订单环比8月上涨30%。闪购外卖9月季度会是投入高点，投入预计12月季度会显著收缩；会根据市场竞争状态动态调整投入策略。未来UE优化路径：新客户留存后提升笔单价及优化补贴方式，进一步变现过亿的用户访问。 混合云市场中，阿里已成为核心参与者，增速超20%；金融云市场份额持续提升；AI云市场份额保持领先，超过2-4名总和。近期与NBA、万豪、银联、博世等达成合作。阿里是中国唯一拥有领先模型加丰富的生活和消费场景的公司。未来千问将陆续接入电商，地图，本地生