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作为一个快手长期投资（bei tao）者，在其首次全面盈利的历史性时刻，一定是要写一篇“小作为”纪念一下的。但怎奈这段时间各种重要和不重要的事情实在太多，叠加本人拖延症，导致这篇本该在财报发布当周写的文章，足足延迟了半月有余。。。[笑哭] 2023年Q2，快手营收为277亿（元人民币，下同），同比2022年Q2的217亿增长27%；净利润为15亿，而去年Q2为亏损32亿。从整个上半年来看，2023年H1快手营收为530亿，同比去年H1的428亿增长24%；净利润为6亿，而去年同期为巨亏94亿。 在本季度实现了上市以来首次单季度乃至半年度真实盈利，而不是加回一些重大支出项之后的“经调整后盈利”，对于快手来说无疑是一个里程碑时刻。 快手2023年Q2和上半年双双实现盈利 首次盈利虽是历史性的大突破，却不令人意外。本人在几个月前写的快手Q1财报分析中就提到过：彼时已经实现“经调整净利润”为正的快手，实现全面盈利只是时间问题。（快手Q1财报分析：开始盈利的快手能否填上昔日暴跌超80%的天坑？） 但问题来了：去年上半年还巨亏近百亿的快手，到底做对了什么，能在短短一年时间内实现“惊天逆转”而盈利？接下来，就通过本季度财报分析来一探究竟吧。 运营效率提高是快手仅用一年时间从巨亏到盈利的决定性因素之一。 通过下图可以看到，2022年以来，过往六个季度快手获取和留存用户的费用支出项“销售及营销开支”（图中蓝色折线，对应右轴）持续并迅速同比减少。而同期DAU和MAU的增速（图中橙色和绿色折线，对应左轴）虽然在逐步放缓，但依然保持着不低的同比增长。 图中代表费用降低速度的蓝线陡峭，代表DAU和MAU增速的橙线和绿线虽也呈下降趋势，但平缓得多。说明这一

在经历了年初“1+6+N”这一号称“24年来最大变革”后，阿里于昨日发布的2024财年第一季度财报（阿里一个完整的财年为自然年Q2至次年Q1）必然是被万众所瞩目的。在内部变革动荡和外部经济疲软的Q2季度，双重压力下阿里却交出了一份超预期的成绩，可谓“幸不辱命”。 “1”—阿里集团层面 本季度阿里营收2341.56亿元（人民币，下同），同比增长14%；经调整净利润449.22亿，同比大增48%。远超市场预期的同时，也是阿里时隔五个季度之后，营收增速重回双位数；而18%的经营利润率也是多个季度以来最好的表现。 时隔五个季度，阿里营收增速重回双位数 “6”—六大业务集团 （1）淘天集团 主要包括淘宝、天猫等电商业务的淘天集团，依然是阿里的基石。但因为盒马、高鑫零售、银泰等业务被划为”N”而拆出，在新的财报结构下，“淘天集团”相比之前的“中国商业”，分部营收数额和占总营收比都小了不少——这是在阅读财报时需要注意的（主要体现在财报内“淘天集团/中国商业”中的“直营及其他”收入项）。 对比今年Q1和Q2财报，“直营及其他”数额相差巨大 本季度淘天集团营收1149.53亿，同比增长12%，占阿里集团总营收的49%。电商业务作为阿里的基本盘，增速重回双位数，也能打消外界认为阿里系电商正在不断衰落，被“拼抖快”蚕食市场份额的质疑。 增长主要得益于淘宝积极地拥抱内容化之后，用户活跃度增加。本季度淘宝APP的DAU同比增长了6.5%；而闲鱼的DAU更是大涨18%——阿里极少在财报提到闲鱼，也许二手闲置交易的繁荣正反映了目前宏观经济环境？ 本人在之前分析快手Q1财报时曾提到过，短视频平台做内容电商相比淘宝、京东等货架电商，在用户使用时长和转化效率上的优势。如今淘宝通过不断给用户增加短视频和直播内容的推送来反击“抖快”，颇有一种“用魔法来对抗魔法”的即时感。。。[笑哭][笑哭][笑哭] （2）国际数

理想这一年多以来业绩有重大突破已经是明牌了，相信Q2达到甚至超预期基本上是没问题的。 但同时，预期也已经充分体现在短期内股价上涨幅度中了。根据这两年的惯性，除非有市场意料之外的重大利好，不然财报之后基本都要经历一段下跌回调。//@小虎活动:参与 $理想汽车(LI)$ 涨跌大竞猜，精准预测理想8月8日（周二）收盘涨跌幅，就有机会获得心动周边。理想将于8月8日美股盘前2023年Q2业绩，公布Q2业绩，彭博一致预期公司2023Q2收入272.15亿元，同比+211%；调整后净利润一致预期13.47亿元，调整后EPS一致预期1.091。对于理想的Q2财报，投资者应关注哪些重点？点击预约理想财报电话会议💡理想财报有哪些关注要点？理想Q2共交付 86533 台，同比+201.6%；6 月理想交付量32575台，月度交付量首次突破三万，同比+150.1%。L7、L8、L9 三款车型自相继发布以来，累计交付已超 20 万辆。其 中，2023年7月，L8与L9两款车型交付量合计约2 万辆，对应理想 L7 交付 量约 1.41 万辆，连续 4 个月实现过万交付与环比提升，累计交付量已超过 5 万辆。除了交付数据之外，本季度还可重点关注理想的毛利和净利表现，以及理想首款 5C纯电超级旗舰车型理想 MEGA的发布细节，以及依托于理想 AI 大模型技术落地应用。📓分析师观

这半年是AI狂潮席卷一切的半年。 它不仅带飞了科技股为主的纳斯达克，上半年纳指涨幅31.73%，几乎是同期标普涨幅15.91%的两倍；甚至还帮拉胯的大A股守住了底裤，上证涨幅3.65%、深证涨幅0.1%，没有和这场全球主要市场都收涨的半年牛市逆向而行（恒生指数：那我走?）。 今年上半年纳指涨幅高达31.73% 2023年上半年个人账户收益率为30.11%，勉强算是跟住了纳指的整体涨势，没有能获得更大收益的罪魁祸首显然是“港股中概股”。BTW，最近在社区看到说炒股有三作死：做空美股、做多A股和抄底港股，诚不我欺啊！ 虽是玩笑，但港股坐拥世界第二大经济体一部分最优质的资产——大型科技公司，整体市盈率也在低位，能在全球牛市中蒙头向反跑，说到底还是定价权不在自己手上。 不过，我写这篇复盘文章的时候（七月中上旬），虽然恒生指数还是一副颓相，但科技股普遍有了不错的反弹趋势，个人收益率也开始跑赢纳指了。 个人今年上半年过山车般的收益率 接下来说一些个股或版块吧。 英伟达 作为一个价投信徒，即使以半年为时间尺度，我对仓位的调整次数也是少得可怜的。上半年最大的变化是在400美元出头的价格建仓了英伟达。从它一季报出来股价瞬间飙升至370美元以上、近万亿市值开始，我就一直在犹豫是否建仓。最终下定决心，可以说也有很大的FOMO（fear of miss out）情绪因素。 在此期间，我甚至努力回忆了2020年初在888美元（1拆15前）价位上建仓特斯拉的决策过程，来说服自己：万亿英伟达虽然很贵，但依然值得。而这些，也成为了我写作上一篇文章的素材。。。[得意] AI时代的“卖铲人”英伟达 百度 这几年一直在唱着ALL IN AI的小曲，国内首发大模型抢跑成功的百度，在上半年这阵AI大潮中，股价也仅上涨了15%。虽说，靠着中概股同行们的衬托，这个涨幅已经可谓出类拔萃了。但看看A股那些名字都叫不出的公司

诚然，从两个公司目前市值来看，标题的类比并不科学。 破万亿的英伟达几乎已经达到了特斯拉迄今为止的巅峰，这却也意味着英伟达不可能再现特斯拉股价在2020年暴涨超过700%的神迹。但两者处于都一个全新且巨量的行业爆发式增长的前夜、竞争对手打着灯笼也找不着的龙头地位，以及被市场疯狂追捧的热度，又让它们及其相似。因此，还有是有必要来（不）严肃地探讨一下这个问题。[笑哭][笑哭][笑哭] 那么是什么造就了2020年的特斯拉呢？以及，今日英伟达和当年特斯拉具体相似在何处呢？个人觉得，用中国式的战略思维来说，可以归纳成“天时”、“地利”、“人和”。 特斯拉2020年股价涨幅超过700% 1、天时 所谓天时，借用当下热门的说法，就是“iPhone”时刻的到来；对应到资本市场，即一个版块成为了超强贝塔。 当年的新能源汽车迎来 “iPhone”时刻的标志，无疑是特斯拉Model 3的大卖叠加中国工厂以惊人的速度建成并交付。大部分人相信苹果和中国制造相互成就、共同进化的故事会在特斯拉身上重演。 之后三年，资本、大公司、创业者，甚至国家意志不断地加速整个产业的发展。新能源也早已超出了电动汽车的范畴，成为了对整个化石能源的替代，其滚滚洪流也仅仅是刚刚开始。 年初的Chat GPT被普遍认为引发了AI 产业的“iPhone时刻“。为了争夺下一个时代的入场券，中美科技巨头“下饺子”式地推出一个个大模型产品。算力被认为是AI时代的基础设施，而目前算力的主要提供者英伟达，无疑像三年前的特斯拉一样，成为在这场变革中第一个“赢麻了”的公司——年初至今，英伟达股价涨幅已超过190%。 英伟达今年以来股价涨幅已超过190% 2、人和 所谓人和，是指龙头公司能力，即资本市场上的超强阿尔法。 特斯拉的Model 3在2019年已展现出类似iPhone4这样划时代产品的潜质：全年销量遥遥领先，高于第二至第五名之和。产能是

放张 $特斯拉(TSLA)$ 的盈利旧图 [捂脸]，上面的股价应该是特斯拉第一次拆股（1拆5）后的价格，因为后来特斯拉又拆了一次（1拆3），所以股价对应现在的话应该再除以3。。。 要说心得吧： 特斯拉建仓是20年初，那时候疫情还没有来，上海工厂刚开始交付。 电动车当时在爆发前夜，可以说是个几万亿的全新赛道。要在这个赛道上选一个标的，特斯拉肯定是首选。尤其是上海工厂开始交付，有望解决它当时最核心的产能问题。 虽然建仓时它的股价已经从低谷涨了很多，而且很快就遇上了疫情而暴跌。但我当时还是决定坚信自己的判断，其他的留给时间，最终也有了好结果！ 不过本金毕竟很有限，收益倍数唬人，其实赚得不多，哎。。。 @gooner14

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这是本人第一次写快手的财报分析，但其实我持有（bei tao[捂脸]）快手已经一年多了。。。 了解快手这支股票的小伙伴应该都知道，它当年上市即巅峰——IPO超购1200多倍，打新抢一手堪比抢1499的飞天茅台；最高时四百多港币的股价，坐拥近两万亿市值。而看看现在快手股价长期所处的位置，就知道这场雪崩是多么惊天动地。 快手上市是本轮大放水中属于中概股的最后狂欢 造就这一巅峰的，除了在它上市时间点（2021年2月），由全球大放水编织出的一场资本浮梦余波尚在；顶着短视频第一股头衔快手，也普遍被投资人寄希望于能在全球市场复制tiktok的成功。但快手很快就用毫无起色的国际化成绩和不断扩大的巨额亏损回报了市场，于是一场惊天动地的雪崩来了。。。 而在这场不到一年时间，从一万八千亿跌到两三千亿的雪崩中，留给股民的除了“快手底到底在哪”的迷思之外，还有无数抄底者的眼泪。 当年我对快手暴跌的吐槽。。。囧 然而，前几天快手发布的Q1财报却透露出：当初带着技术平权这一理想主义式的、曾反映中国广袤大地中“不被关注的大多数”最平凡而真实生活的平台，在几亿“老铁”的拥护下，即使成为巨无霸“逐鹿全球”的梦早已稀碎，但安心做个小而美的“一方诸侯”也能越活越好。 快手2023年Q1营收252.17亿（元人民币，下同），同比增长19.7%，超过市场预期的245亿；经调整净利润4200万，而去年同期为亏损37.22亿，大幅跑赢市场预期的亏损4.6亿。 这是快手上市以来首次实现盈利。虽然经调整净利润并不计入“以股权为基础的薪酬”这一开支大项，但好歹也是名义上盈利了[捂脸]。。。 而且快手本季度经营报表意义上的净亏损为8.76亿、亏损率仅为3.5%，相比去年同期的亏损62.54亿、亏损率29.7%，整体收窄了86%——实现真正的盈利也指日可待。 快手2023年Q1财报 同样在2023年Q1，快手的DAU和MAU分别

这是一篇迟到的季度总结。 2023年始于一波看似美好的向上趋势，整个1月港股恒生指数涨幅超过了10%，如果把时间线放长到去年，从11月以来的三个月，恒生指数更是暴涨近50%。同样美股和A股在1月也是一路上涨的姿态，纳指1月内涨幅超过10%，而上证指数涨幅也超过5%。 然而，由国内经济重启复苏和美联储放缓加息的乐观预期而推动的这波今年的向上行情，刚开始就已经结束了——从2月开始，三大市场都开始了回调和震荡，一直持续到了季度末。 中国经济Q1整体数据增长虽然不错，但部分原因是由于去年3月的低基数，消费信心不足、企业利润下降、出口环境不确定性等，依然是很大的挑战。而美联储也没有任何停止加息的迹象，甚至引爆了大型银行倒闭的黑天鹅事件。 只能说，希望今年的股市，千万别是“出道即巅峰”的趋势。。。[笑哭][笑哭][笑哭] 去年11月至今年1月，恒生指数涨幅近50% 近年来，新能源、区块链、元宇宙，本着一年一个热炒新概念的资本市场，果不其然在Q1迎来了AI大模型的横空出世。从万亿美元市值的全球巨头到寂寂无名的A股“小公司”，无不光速拥抱大模型。 具体情况这两三个月说得实在太多，无需赘言。只想个人吐槽一下，A股的好公司（除了大蓝筹）实在是少。翻开火爆的ChatGPT概念股一看，竟然是： 远古时代互联网公司360、做广告公关的蓝色光标，以及完全不知干嘛的汤姆猫、中文在线之流。 在这波炒作中动则翻两三倍的它们，又不知要埋掉多少韭菜。。。而近年热门概念A股唯一有竞争力的新能源，却在这波热炒板块资金转换中，出现了部分龙头公司“业绩暴涨、股价暴跌”的奇景——但这也不失为一个入场的机会。 大A的ChatGPT概念 最后，惯例总结下个人操作。 其实在这两年中概股的大颓势中，我基本上已经“佛了”，账户一两个月不动是常态。今年Q1，我倒是本着“更积极地发挥主观能动性”原则，在百度发布“文心一言”和阿里“一拆

阿里本周可谓赚尽了眼球，先是周一马云回国被广大吃瓜群众热议，然后周二阿里发布了最新的组织架构剧变。两件事相隔如此之近，可见马云回国也有为这次号称“阿里24年来最大变革”站台的意思。 这次大变革虽然突然，但也不是没有端倪。阿里在2021年底就进行过一次业务板块的拆分：四位大总裁分管中国数字商业、海外数字商业、云业务和本地生活。而自从21年Q4开始，阿里的财报在此基础上，更是进一步将“菜鸟”和“大文娱”单独列示，六大板块早已雏形已现。 阿里1+6+N组织结构大变革 相比21年底的调整，这次更加的彻底。之前大总裁虽有自主权，但仍需要向集团CEO汇报。如今六大业务都增设董事会，CEO直接向董事会汇报，可以说已经完全独立自主。 市场对此反馈相当积极，普遍认为这次拆分可以充分释放云、菜鸟等创新业务的估值，周二阿里美股直接大涨超过14%。 28日阿里美股大涨超14% 下面就通过各业务板块在阿里2023财年（2022年4月-2023年3月）已经过去的三个季度的表现，来讨论下它们各自独立后的前景如何。 中国数字商业 2022年中国消费品零售总额近40万亿（元人民币，下同），同比增长0.5%；网上零售总额近14万亿，同比增长4%。而2022年全平台GMV超过8万亿的阿里，已经占到全国消费品零售总额的20%，超过了网上零售总额的一半，早已“与国同休”。 在消费大盘不振、四周强敌环视（拼抖快电商业务高速发展），连查理.芒格都不得不喊一句“a Goddamn retailer”的情况下，阿里的“中国商业”在2023财年前9个月中实现营收4467亿、同比下降1%，经调整EBITA为1464亿、同比下降3%。虽然是营收和利润双降的局面，但仍然是台强大的赚钱机器。 考虑到“中国商业”作为集团唯一的“大奶妈”，要养活其他所有业务。今后另外5大业务若真能自力更生了，那“母体”更多资源将用于自身治理、发展和应对