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昨晚美股收盘其实是典型的降温预期修复：三大指数齐涨，市场在交易冲突可能两三周内收场、油价回落、折现率松一点。 但今早特朗普讲话没有给出清晰结束时间，油价直接跳起来，股指期货转跌，美元走强，修复交易被迫踩刹车。 美股：昨晚涨的是预期，今天跌的是验证 这波行情不是基本面突然变好，是资金在做概率押注。 昨天押注的前提是油价回到100附近并继续走低，但特朗普讲话后，布油/WTI反向拉升到106/104一带，说明市场又回到供应扰动可能更久的定价框架。 对市场来说： ● 油价上去，折现率压力就回来，成长股/科技股的反弹就容易变成日内/两三天修复。 ● 油价下去并稳住，才有资格谈反弹升级为趋势。 你看个简单的盘口信号就够了：昨晚指数涨，但内部已经开始分化——QQQ收涨约+1.17%、SPY约+0.69%，NVDA跟涨、MSFT相对弱一点，这就是资金在挑更敏感/更弹性的方向做回补。 而今天油价一跳，期货先下去，说明市场在做同一件事：把风险预算收回来。 港股：今天看的是承接不是反弹幅度 港股这边，今天的节奏更像外盘的延伸，这说明两个问题：恒科依然是风险偏好的温度计：外部油价和利率预期一紧，资金先砍久期更长的资产。指数能不能稳住，不看口号，看承接：权重股有没有持续买盘，恒科的跌幅能不能收敛，成交有没有从放量下跌转成缩量回落。  昨晚很多人容易产生错觉：指数涨了就以为风险结束。今天市场已经打脸一次——消息可以改变预期，但只有油价/通航这种可验证变量才能改变趋势。 今天黄金回落到4700以下，说明市场仍在交易更久的高利率。这类资产我只做分批和低频，不做追涨杀跌。 做复利最重要的是：别在叙事切换里来回横跳。 本文不构成任何投资建议！ $纳指(159659)$

昨晚美股给了一个很强的反弹：纳指、标普、道指分别大涨约3.8%、2.9%、2.5%，属于近一年来最强单日之一。 但别急着把它当趋势反转。今天真正值得看的，是风险定价从油价冲击暂时切回了冲突是否降温——而这个切换能不能持续，取决于两个变量：原油是否回落并稳定、利率是否继续下行。 美股 从数据上看，昨晚三大指数的拉升是全面修复，ETF也同步：QQQ约+3.43%、SPY约+2.92%、DIA约+2.48%。 驱动因素并不复杂：市场在押注冲突出现下行通道，同时美债收益率从前期高位回落，给了成长股估值喘息空间。 但买概率的交易有个特点：涨得快，也容易反复。原因是油价并没有真正回到低位。布油在3月累计大涨后，4月初仍在$104/桶附近运行，且波动依旧大。 所以我对美股的判断是：先把它当调整中的强反弹，而不是新一轮单边行情。后面是否能从反弹变成修复趋势，我只看两点：油价中枢：如果仍长期在100上方，通胀/盈利压力会回来；利率方向：收益率能否延续回落，决定高估值资产能走多远。 重点个股层面，昨晚AI链条是反弹的主力：NVDA约+5.6%，MSFT约+3.1%，ORCL约+6.0%。 注意：这更像风险偏好回补，不等于基本面突然变好。做复利，别在这种日子追着行情跑，应该用它来判断——资金愿不愿意重新回到成长主线。 结论： 这两天的信息噪音很大，但落到操作层面，不需要复杂模型。 关注点1：油价是不是从高位波动转向持续回落 油价现在的水平依然会影响通胀预期和企业成本。路透明确提到，布油3月涨幅极大，4月初仍在高位震荡。 油价不下来，权益就很难走出顺滑趋势。 关注点2：收益率是不是继续下行 收益率回落能给成长股估值修复空间；收益率再上去，反弹就容易变成反弹结束。 我的结论是：美股更适合顺势降低成本/做仓位修复，不适合情绪追涨； 本文不构成任何投资建议！

3月油价的涨幅已经到了极端水平：布油3月累计涨幅接近 59%，价格一度在 114.98美元/桶附近徘徊，市场担心冲突拖长导致供应扰动常态，所以来分析下后市怎么看。 美股 美股的结构：道指小涨、标普和纳指下跌。原因是中东冲突推高油价、抬升通胀担忧，科技与半导体领跌；与此同时，市场也从鲍威尔“通胀预期仍相对稳定”的表态中得到一点缓冲，所以并没有走成单边崩盘。 道指能扛，因为成分里金融、传统行业权重大，折现率上行时相对占优； 纳指更难，因为久期更长，油价和利率预期每抬一次头，就会压一遍估值。 美股当前仍按“调整期内的修复波段”处理。暂时还不能从防守切回进攻，因为根本无法猜底 港股 港股属于是在外部不确定性没消化前，资金先降低风险暴露。恒科这边的敏感度更高，港股科技/消费互联网天然久期更长，所以更容易被当成风险仓来减持。港股不是没有机会，而是要等外部变量的压力缓一缓。当油价不再持续推高通胀预期，港股的赔率会更好（估值、回购、分红、南向资金这些优势才会重新成为主叙事）。短线不必硬扛波动，核心是把仓位做分层：底仓偏确定性，弹性仓看机会但严格控回撤。 黄金和油 黄金反弹但仍在月度回撤3月录得 13%+ 的月度下跌，为2008年以来最差月表现之一。、 这说明两点：一、黄金在修复过度紧缩预期，市场对降息的定价被打掉后，黄金先被杀估值，现在在做回补；二、黄金不等于单向避险：当油价推通胀、美元偏强、资金有保证金/流动性需求而央行们美元储备不足时，黄金也会被卖。 结论 当前阶段是“高波动+叙事频繁切换”的环境，最容易亏钱的操作是追涨杀跌和加杠杆，大家可以根据自己的仓位来判断要不要加仓，我现在40左右的仓位不会有太大的动作。 本文不构成任何投资建议！ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$

$上证指数(000001.SH)$ $美国布伦特原油基金有限合伙企业(BNO)$ $道琼斯(.DJI)$ 这两天的市场交易逻辑，不再单纯依赖消息面的强弱，而是围绕一条传导链展开：能源价格→通胀预期→利率预期→股权估值。布油回到115美元/桶上方、WTI在102美元附近，原因是冲突外溢（红海/曼德海峡方向）叠加霍尔木兹运输风险，市场在给供应扰动更久定价。 盘面解读 亚太今天下跌不是技术面问题，是输入型通胀的直接反应。日经、韩综指单日跌幅都在 3%—5%之间，AP也点出了油价上涨带来的通胀和增长担忧。 港股今天也走同一逻辑。港股这类下跌我更愿意理解为外部油价冲击下的风险折现，而不是港股自身基本面突然变坏。 美股这边，美元维持强势、布油本月涨幅接近纪录水平，市场在讨论通胀回潮与“降息更难”的组合。而油价代理USO上周五大涨5.9%，说明资金的对冲需求没有退。 重点标的 1）能源 油价上涨，最直接受益的是现金流与分红属性更强的能源股。上周五XOM收涨约 +3.35%。只要布油还在115附近波动，这条线大概率还会被当成组合缓冲。 2）科技股 NVDA、MSFT上周五分别收跌约-2.18%和/-2.47%。这不是AI基本面问题，而是市场在用更高的贴现率压久期资产。只要油价还高位、收益率不回落，科技股的反弹就更像“技术性修复”，走不成趋势行情。 3）黄金 金价在4488美元/盎司附近小幅走弱，背后是能源推升通胀担忧，同时“降息希望变弱+高利率”压制无息资产。 4）港股权重 腾讯控股当日报价481.2港元，日内跌幅-2.47%；汇丰控股等金融权重

泡泡玛特这两天的走势，典型财报发布后先杀估值。3月25日披露2025年全年业绩后，股价当日收跌约22%；3月26日继续下探到150港元附近，延续回撤。 这不是业绩差，而是市场在重新回答一个问题：泡泡玛特到底是一家稳定复利的消费品牌，还是爆款驱动的IP周期股？ 两天行情在定价什么：不是利润，是可持续性溢价 财报数字非常亮：2025年收入约371.2亿元人民币，同比+184.7%；利润/经调整利润也大幅增长。 ● 按常理，这样的报表不该大跌，但市场这两天更关心三件事：是否略低于预期+Q4增速放缓：路透提到，市场对结果的反应与第四季度增速放缓、略低于分析师预期有关。 ● 爆款集中度过高：AP与路透都强调，Labubu所在的TheMonsters系列贡献了很大收入占比（AP提到约38%），投资者担心单一爆款依赖。 ● 股东回报预期被下修：路透提到分红派息比例从2024年的35%降到2025年的25%，也会压缩短期估值锚 一句话：市场不是否定2025，而是在给2026–2027打折。 财报拆解：增长来源很清楚，但第二增长曲线仍是考题 我看这份财报，不纠结赚了多少，更关心靠什么赚以及明年还能不能复刻。 （1）靠爆款拉动增长 Labubu全球爆火是2025最重要的增长引擎，这是事实；问题在于，市场会追问：下一只Labubu级别的IP在哪里？如果答案不清晰，估值就会从高成长消费切换到IP波动型资产。 （2）公司给出的应对路径：全球化+授权+线下大项目 路透提到公司在推进海外扩张、主题乐园、授权合作（包括与索尼合作电影项目等），并规划2026年收入至少增长20%。这是一条把IP做成长期资产的路线，但也意味着执行风险上升 （3）市场要的不是故事，是结构数据 今天的下跌，本质是市场在说：你给了增长，但还没给增长稳定性。这就回到我开头的核心变量——收入结构能否从单爆款走向多IP组合。 结论 短期：

今天市场的“主变量”还是能源与利率预期：原因是伊朗否认与美方接触、冲突与运输扰动的不确定性重新被计价。在这个背景下，港股更像在做“风险缓和后的修复”，美股则继续走“油价→通胀→利率→估值”的利率框架。 宏观定价链：油价抬头，利率预期就很难松 油价：布油/美油今天有所反弹，油价回升带动通胀担忧，美债收益率上行、美元走强，市场在向“更久的高利率”重新靠拢 贵金属：贵金属并没有跟随“地缘避险”单边走强，更多反映“利率与美元”对无息资产的压制。 只要油价在100附近高位波动，权益的反弹就会被“利率预期”限制；想做复利，先把仓位节奏跟着宏观变量走。 港股：今天是修复日，领涨来自“权重+金融地产” 港股今天的回升更偏“修复”，盘面上，推动指数的不是小票，而是权重与金融：腾讯美团和一些中资券商都在涨，后续重点关注权重是否能连续两天贡献涨幅，以及这种趋势能否在其他板块扩散，如果只靠权重拉指数、题材不扩散，后面容易回到震荡。 美股：盘前反弹在继续，但能不能走成趋势要看利率与油价 美股主要ETF与核心股盘前偏强，AI/云主线里，NVDA、MSFT、ORCL都有一定的涨幅；黄金仍偏弱，说明市场对“利率与美元压力”的顾虑没消失。 总结来说，今天的港股主要在做权重修复，美股做利率约束下的反弹；操作建议上：没有操作就是最好的操作，不要在不该入手的时候入手，黄金还没有确定趋势，其他大部分标的今天也不是很好的调仓换股时机。 欢迎点个关注，本文不构成任何投资建议！ $腾讯控股(00700)$ $Gabelli Global Utility & Income(GLU)$ $美

上周五美股三大指数集体重挫，进入本周，核心矛盾没有变：霍尔木兹海峡通航不确定→油价高位→通胀预期抬升→降息预期后移→风险资产估值承压。在冲突升级预期下，美油期货一度再度站上100美元，市场对美联储“今年降息”的预期继续被削弱，甚至开始定价更偏鹰的利率路径。 美股大盘：仍在“第一阶段——通胀定价”，先别急着加仓进攻 从结构看，上周五的大跌不是单日情绪，而是“油价—利率—估值”链条的延续：路透指出三大指数已跌破关键均线（包括200日均线），科技与高久期资产跌幅更大；同时债券连续走弱，反映市场在重新定价利率。今天盘前，随着油价再次抬升，期指继续走弱，VIX也被拉升到两周高位附近，说明“风险对冲需求”回来了。 我对美股的执行标准不变：先把这波当调整/反弹结构来处理。接下来我只盯两个“市场自己会给答案”的信号： ● 油价是否从“100上方的高位区间”回到可控区间并稳定（否则通胀定价很难结束）。 ● 纳指/标普与20日线的交互方式：前面多次反弹摸到20日线就回落，若再次上攻仍失败，反弹更像“减压”；若能站稳并扩散到更多行业，才算节奏改变。 港股大盘：外部冲击主导，恒指/恒科同跌；短期先看权重稳不稳 今天港股走的是“外盘风险偏好退潮”的典型模式。富途快讯显示，恒指收跌3.54%；恒生国企指数跌3.11%；恒生科技指数跌3.28%。这个下跌更多是外部油价与地缘不确定性传导的结果，而不是港股自身基本面突然恶化。 短期上我更关注“权重是否止跌”，因为它决定指数能不能稳住：南华早报提到，今天盘中阿里、腾讯等权重股同步回落，对指数形成直接拖累。对中线投资者来说，港股的优势仍在（估值与政策环境相对友好），但在“油价高位+利率预期偏鹰”的窗口期，仓位结构要更偏防守：不追情绪反弹，等外部变量（通航与油价）出现可验证改善再加速。 重点个股：能源是对冲工具，科技看均线与预期，黄金先按“流

先说行情总结：油价短线回落，但高位状态没结束；阿里财报把港股科技权重压了一脚。然后来看详细的 大盘：美股先当反弹，关键看均线；油价回落但仍高位 三大指数小幅回落，并且都在200日均线下方，市场对今年降息的预期继续往后推；油价有所降温，回落的原因是美国与盟友推动保航运+增供给的动作，并释放可能进一步动用SPR、放松部分伊朗原油限制的信号。 但我不会把这理解成风险解除。原因是期货回落和现货压力仍在分化，油价从冲变成高位震荡，美股就从单边跌变成跌多涨少的磨底。执行上，反弹要看连续性，更要看与20日线/关键均线的交互方式 港股：恒指被阿里拖累，恒科短线承压，但不是同一类问题 港股今天的下跌，核心是权重拖累：阿里低开低走，同时也是恒指/恒科的重要拖累因子。 阿里的问题也更财报化：收入小幅增长，但净利同比大幅下滑，原因是即时零售/促销投入等压利润。这类票短期很难靠情绪修复，需要靠后续几个季度的数据把云+AI增长兑现出来。 结构上，今天的跌更多是权重回撤，不是系统性风险升级。如果后面油价继续回落、风险偏好回暖，港股修复弹性通常不差；反过来，如果油价再上冲，港股也会被外盘情绪带着走，但主矛盾还是外围油价—利率预期。 个股：阿里、能源、贵金属，分别代表三种资金选择 阿里：市场在定价两件事：短期利润被投入压制；长期AI/云能否变成更确定的现金流增长。做交易就盯财报后的二次确认：后续管理层指引、云业务价格/订单、利润率边际变化 能源：这周最能对冲组合波动的还是能源相关。隔夜XOM小涨、CVX走强，资金逻辑很简单：油价高位→现金流改善→股东回报更确定。 黄金/白银：贵金属的剧烈波动来源于：流动性需求、杠杆资金、美元走强。今天金价出现技术性反弹，但仍在周线下行节奏里，强美元+偏鹰的利率预期压制是主因 操作 美股先按反弹处理，等油价波动收敛、指数回到关键均线之上再加速；港股短线先看阿里是否止跌。 &n

结论先说：美股反弹不等于结构扭转，关键看反弹连续性，以及和20日线怎么交互；港股更像顺势结构。 美股这边：指数普涨，但仍按“反弹”处理 美股昨晚市场在修复，但力度不足以直接宣布“结束调整”。还是关注反弹是否连续，单日普涨只能算止跌尝试，连续几天能把低点抬高，才算企稳在发生；其次看纳指与20日线的交互：前面多次摸上去又下来，所以这次如果再次靠近20日线，市场会给出明确答案：要么站稳并扩散到更多板块，要么继续震荡回落，不需要提前押方向，等市场自己选。 地缘方面，市场更像在逐步适应，油的压力没完全走完，可以保持关注。 黄金这边： 小幅回落保持关注 港股这边：行情收敛，但结构仍偏强 港股短期上依然属于强于外围的那一边，回撤更像换手而不是趋势走坏。 主题上，OpenClaw对港股的影响主要体现在“应用带动Token消耗→平台与模型端获得定价讨论”。智谱发布OpenClaw场景优化模型后，股价一度涨到660+，现在还在上行，说明资金愿意为“应用落地+涨价/订阅”买单。 另外一个短期变量：财报窗口。腾讯、阿里、小米等将在近期密集披露业绩。这会直接决定恒科接下来的“趋势延续”还是“高位震荡”。 个股这边 美股关注： 1、算力主线：反弹时谁能更快收复关键均线、并带动板块扩散，谁就是主线强弱的信号灯。 2、黄金（GLD）：做风险对冲工具。 港股： 1、腾讯/阿里/美团/小米：看财报能不能把“AI带动业务效率/广告/电商转化”的叙事落到数据上。 2、OpenClaw链条：看能不能持续带来量价逻辑，而不是只靠热度。智谱这次的盘面反应已经给了资金偏好。 最后总结下，美股等反弹连续性+20日线交互给信号再加速；港股顺势但紧盯财报，主题仓位分层，不用同一套仓位去扛同一套波动。 本文不构成任何投资建议！ $英伟达(NVDA)$

先说大结论：油价还在高位反复，地缘短期没答案。今天的市场，核心就是两件事——美股在关键支撑附近等企稳信号；港股（尤其恒科）在走强势结构。 美股大盘：先等企稳反弹，再看能不能站回20日线 截至3月16日美股收盘，市场出现反弹，但油价今天又重新走强，说明通胀压力+风险偏好”的拉扯还在。中期是调整段，短期重点不在抄底”，而在是否企稳并再次进攻20日线”。重点关注前低附近是否守住，守住就按震荡反弹”处理；有效跌破再考虑防守；以及反弹到20日线时的表现。站上并稳定，才算风险偏好回归；站不上，反弹当减压机会，先让市场走出油价扰动”后的方向。 港股大盘：恒指/恒科继续强，OpenClaw强力推动 外围层面，港股受地缘直接冲击相对小，反而容易承接资金做风险再配置”；叙事层面，OpenClaw这波把AI从聊天”推到干活”，对科网是加分项——因为它更像应用与入口之争。同时也要承认一点：路透的观点是，中国科技旧大厂”在AI声量上被新势力抢走，市场会更愿意追增速”和弹性”。港股的结构比美股清晰，短中期可以顺势，但不追涨，用回撤换空间。 个股：美股看算力链”，港股看入口+模型弹性” 美股：NVDA、MSFT、ORCL 这三只的共同点不是涨跌”，而是代表了AI链条里最能吃到推理需求与企业capex的方向。美股这边我会按指数能否站回20日线”做总开关：指数没确认，个股只当交易仓；指数确认，再按趋势仓处理。 港股：腾讯、美团、智谱 关注资金怎么分配”：腾讯/美团是入口与场景；智谱这类是模型侧弹性。OpenClaw热度带来的应用需求、token消耗、订阅化”会更利好后两类叙事，但波动也更大，仓位要分层：入口做底仓逻辑，弹性票只做机会仓。 今天就到这！ $英伟达(NVDA)$