社区

图片 **获悉，10月16日，联讯仪器（688808.SH）董事会审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的议案及方案：发行数量不超过发行后总股本的10%（超额配售权行使前），另拟授予不超过15%的超额配售权。尚需股东会审议，并取得中国证监会、港交所及香港证监会备案或核准，最终能否实施存在重大不确定性。 此时距公司4月24日登陆科创板不足半年。公司已定于11月2日召开临时股东会审议13项议案，并聘定容诚（香港）为H股审计机构。 国产测试仪器龙头，客户覆盖光模块国际巨头 联讯仪器成立于2017年，总部苏州高新区，主营电子测量仪器和半导体测试设备。用一句话概括：为高速通信和半导体产业提供"量尺"。 实控人胡海洋、黄建军、杨建签署一致行动协议，IPO前合计控制54.79%股份。胡海洋任董事长，中科院上海光机所光学工程博士，2001至2016年在安捷伦（后更名是德科技）历任应用工程师、实验室主任、资深技术顾问；黄建军、杨建亦有捷迪讯、菲尼萨等外企履历。技术判断来自外资仪器巨头，客户理解来自光通信一线。 产品分三条线：光互联（65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元、1.6Tbps误码分析仪、CoC老化与KGD分选系统）、功率器件（晶圆级老化系统，已导入东芝、博世、纳微）、半导体电性能（精密源表、WAT测试机）。 公司是全球少数、国内极少数能量产供货400G/800G/1.6T光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器并量产的厂商；据Frost & Sullivan，2024年在中国光通信测试仪器市场排名第三，是前五中唯一本土企业，并在光电子器件测试设备、碳化硅功率器件晶圆级老化系统两个细分市场位列第一。客户覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信，以及Lumentum、Coherent、Broadcom、住友、古河。  业绩

图片 **获悉，10月16日，嘉立创（001232.SZ）公告正在筹划发行境外上市股份（H 股）并申请在香港联交所主板挂牌上市。目前正与中介机构商讨细节，发行比例、募资规模等均未确定。本次发行尚需董事会、股东会审议，并取得中国证监会备案及港交所、香港证监会批准，最终能否实施存在较大不确定性。此时距公司8月4日登陆深交所主板，仅过去73天。 若最终成行，这家把PCB打样做成"基础设施"的电子产业服务平台，将成为港股"电子制造服务+工程师生态"赛道上一个少见标的。  公司：从华强北"一米柜台"到千万工程师平台 嘉立创成立于2006年，总部深圳，由丁会、袁江涛、丁会响三人创立，上市前合计持股87.50%；2026年8月4日登陆深交所主板，发行价84.46元、募资46.93亿元。 图片 公司不做传统批量板，专做硬件研发阶段的样品与小批量：以免费EDA（6月末注册用户736.88万个）聚集工程师，用自建平台接单，再靠珠海、惠州、韶关、吉安、淮安五大基地的"拼板"工艺，把碎片订单密铺到大板上分摊开机成本，使"一片起订"在经济上成立。 业务分两块：PCB、元器件、PCBA构成的电子产业链（上半年合计65.56亿元），以及3D打印、CNC、FA构成的机械产业链（3.63亿元）。平台注册用户959.16万，前五大客户收入占比仅约1.3%，结构高度分散。 业绩：增长扎实，海外是更赚钱的增量 2025年：营收102.32亿元，同比增长28.40%；归母净利润13.06亿元，同比增长23.91%；毛利率28.13%；境外收入20.45亿元，同比增长44.98%，占比约20%。 2026年上半年：营收71.73亿元，同比增长54.13%；归母净利润10.30亿元，同比增长73.54%；经营现金流净额12.65亿元，同比增长65.84%。元器件、PCB、PCBA、机械产业链分别增长68.74

沽空成交占比指股份沽空成交金额除以总成交金额之比，通常与大盘指数表现呈现反相关性。据**统计，过去两年，港股市场沽空成交额占比平均约为12%左右。 但自2026年9月份以来，港股沽空交易持续活跃，沽空成交占比明显上升，一度达到接近20%的历史高位。与此同时，港股大盘也在7月份强势反弹后显现颓势，恒生指数由8月初的26000点跌回24000点附近。 图片 据**统计，年内卖空成交前十大股票分别为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、美团-W、比亚迪股份、中芯国际、联想集团、泡泡玛特、中国平安、宁德时代，规模均在千亿以上。 图片 值得注意的是，今年以来，港股AI产业链多家明星公司的沽空交易及空头持仓规模均呈现明显上升情况，显示出近期市场中对于科技股的谨慎甚至不看好的机构正在增加。 例如，智谱于2026年1月8日上市，2月27日被纳入可沽空名单。今年智谱的沽空成交额累计达493亿港元，尽管只占其期间成交总额的6.5%，但下半年以来沽空交易和空头持仓明显增多，公司股价也自6月份的高点回撤超过75%。 尤其是9月14日，智谱单日沽空成交额近31亿港元，占当日总成交近40%。前一晚，公司公告完成约50亿美元的融资，包括约20亿美元新H股配售及约30亿美元可换股债券发行，配售价较前收盘价折让约10%。 图片 同样的情况在MiniMax、壁仞科技、兆易创新等AI大模型、半导体等热门科技股身上也都有所显现，在股价走弱区间，沽空成交量均呈现明显增加。 而另一项数据更能体现这种“看空”力量的加强：这些科技股在股价持续走弱之时，其未平仓空头余额仍在进一步上升，这表明空头持仓并未因下跌获利而迅速平仓，反而还在加大“做空”力度。 图片 例如MiniMax，其与智谱在同一时间被纳入可沽空名单，公司股价在8月份跌至上市以来最低水位，但其空头持仓规模并未减少，反而大幅增加，从数百万股提升至最新（10月9日）

2026年以来，港股市场已有117只新股IPO上市（另有1只介绍上市、2只转板上市），合计募资约3935.97亿港元。最近一周（10月11日~10月17日），1家上市，2家招股，1家聆讯，1家递表。 近一周，传音控股于10月15日上市，首日股价下跌5.72%，全天成交3.91亿港元。截至10月16日收盘，公司市值约428.5亿港元，较A股折价38%，据**大数据估算，其绿鞋资金剩余50%。 图片 近一周，瘦西湖文旅招股中，截至10月18日16时，孖展认购倍数已达210倍，公司预计于10月23日挂牌上市。另外传音控股于10月12日完成招股并已上市。 近一周，信得科技公开递表。东山精密通过聆讯，有望尽快在港上市。 值得注意的是，近期香港证监会监管力度在加大。2026年10月13日，证监会表示，高度关注茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象。对两个涉嫌操纵新股认购的集团采取执法行动，向31家券商发出限制通知，冻结相关资产逾46.6亿港元，规模为历年同类案件之最。 同日，香港证监会称，保荐人工作自今年1月以来已有所改善，同时敦促保荐人及首次公开招股的其他把关者继续加强有关工作，并提防涉及首次公开招股及上市后活动的不透明安排。 与此同时，近期又有中文在线、歌尔微、蓝纳成等公司暂缓或终止赴港上市进程，进一步印证了港股IPO“撤退潮”正从A股公司向其他赛道蔓延。 图片 港股IPO"堰塞湖"下，谁在转身离场？ 香港证监会：保荐人工作有所改善，前三季叫停65宗上市申请 证监会重拳出击：涉操纵IPO欺诈计划，茶百道（2555.HK）今起停牌 香港证监会升级“监管工具箱”，拟加强对新股IPO及上市后事务监管 一、上市（1家） 最近一周，1家新股在港上市。 1、传音控股 2026年10月15日，传音控股(2636.HK)登陆港交所，独家保荐人中信证券。 传音控

2026年10月15日，传音控股(2636.HK)登陆港交所，独家保荐人中信证券。 传音控股上市首日表现一般。早盘以34.96港元开盘价低开0.96%，受市场影响，股价全天弱势震荡，盘中最大跌幅近7.3%，尾盘以33.28港元收盘，收跌5.72%，全天成交额约3.91亿港元。 截至10月15日收盘，公司最新总市值约411.95亿港元，H股市值约为28.84亿港元，较A股折价约40.83%。 图片 经纪商方面，公司首日净买入最多的是中信里昂（稳价人）、华盛证券、摩根香港，分别净买入223.56万股、23.13万股、6.78万股；净卖出最多是的BTIG、高盛亚洲、UBS HK，分别净卖出49.97万股、30.57万股、10.18万股。 图片 公司本次全球发售8,664.83万股（另有15%绿鞋），发行价35.30港元（招股下限价格），募资总额约30.59亿港元。以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨；国配引入了11家基石投资者，认购约12.46亿港元，占全球发售股份的40.73%。 配售结果显示，公司本次申购人数共13,981人，公开认购4.46倍，国配认购2.55倍，无回拨，一手中签率100%。 图片 绿鞋方面，此次上市的绿鞋资金约4.59亿港元，稳价人为中信里昂。据**大数据预估，截至首日收盘绿鞋已用1.89亿港元，目前仍剩余2.70亿港元（约57.40%）。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

近期又有公司暂缓或终止赴港上市进程，进一步印证了港股IPO“撤退潮”正从A股公司向AI独角兽和医药分拆赛道蔓延。 歌尔微电子（歌尔股份子公司）于本周宣布终止分拆至港交所上市。该项目历时近六年，先后经历A股“过会未注册”及港股两次递表失效，最终选择放弃。 2025年7月21日，歌尔微第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、招银国际、瑞银集团。公司是全球领先的智能传感交互解决方案提供商，2024年前三季度收入32.66亿元，净利润2.43亿元，毛利率19.4%。公司是歌尔股份(002241.SZ)旗下经营微电子相关业务的唯一子公司，曾于2021年12月申请创业板上市，而后选择自愿撤回。 蓝纳成（东诚药业子公司）于10月14日晚间公告终止分拆至港交所主板上市并撤回申请文件，原因为“外部环境变化与自身发展规划”。 2026年6月11日，来自山东烟台的蓝纳成-B第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。公司是一家处于临床阶段的生物科技公司，2025年收入0.06亿元（尚未实现商业化），净亏损1.53亿元（同比扩大28.5%）。 智元创新则于10月15日被曝暂缓赴港IPO，并启动新一轮约10亿至15亿元融资，估值高达500亿元。该公司7月才宣布启动港股上市筹备、原预期8月挂牌，据称暂缓原因是按联交所规则，递表后完成新融资需满120日方可挂牌，年内或无法完成IPO。 三家公司的撤退路径虽各有不同，但均指向同一现实：在“堰塞湖”与市场承接力的双重压力下，越来越多企业正在重新评估赴港上市的时间成本与确定性。 **大数据按公开披露梳理，宣布终止或暂缓赴港上市的A股公司（含分拆子公司）至少包括以下公司： 图片 撤退原因主要有以下五类： 1、排队太久，等不起。最普遍的原因。诺思兰德董事长直言“H股扎堆排队，等待时间太长了”；紫光股份转

近期又有公司暂缓或终止赴港上市进程，进一步印证了港股IPO“撤退潮”正从A股公司向AI独角兽和医药分拆赛道蔓延。 歌尔微电子（歌尔股份子公司）于本周宣布终止分拆至港交所上市。该项目历时近六年，先后经历A股“过会未注册”及港股两次递表失效，最终选择放弃。 2025年7月21日，歌尔微第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、招银国际、瑞银集团。公司是全球领先的智能传感交互解决方案提供商，2024年前三季度收入32.66亿元，净利润2.43亿元，毛利率19.4%。公司是歌尔股份(002241.SZ)旗下经营微电子相关业务的唯一子公司，曾于2021年12月申请创业板上市，而后选择自愿撤回。 蓝纳成（东诚药业子公司）于10月14日晚间公告终止分拆至港交所主板上市并撤回申请文件，原因为“外部环境变化与自身发展规划”。 2026年6月11日，来自山东烟台的蓝纳成-B第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。公司是一家处于临床阶段的生物科技公司，2025年收入0.06亿元（尚未实现商业化），净亏损1.53亿元（同比扩大28.5%）。 智元创新则于10月15日被曝暂缓赴港IPO，并启动新一轮约10亿至15亿元融资，估值高达500亿元。该公司7月才宣布启动港股上市筹备、原预期8月挂牌，据称暂缓原因是按联交所规则，递表后完成新融资需满120日方可挂牌，年内或无法完成IPO。 三家公司的撤退路径虽各有不同，但均指向同一现实：在“堰塞湖”与市场承接力的双重压力下，越来越多企业正在重新评估赴港上市的时间成本与确定性。 **大数据按公开披露梳理，宣布终止或暂缓赴港上市的A股公司（含分拆子公司）至少包括以下公司： 图片 撤退原因主要有以下五类： 1、排队太久，等不起。最普遍的原因。诺思兰德董事长直言“H股扎堆排队，等待时间太长了”；紫光股份转

2026年以来，港股市场已有117只新股IPO上市（另有1只介绍上市、2只转板上市），合计募资约3935.97亿港元。最近一周（10月11日~10月17日），1家上市，2家招股，1家聆讯，1家递表。 近一周，传音控股于10月15日上市，首日股价下跌5.72%，全天成交3.91亿港元。截至10月16日收盘，公司市值约428.5亿港元，较A股折价38%，据**大数据估算，其绿鞋资金剩余50%。 图片 近一周，瘦西湖文旅招股中，截至10月18日16时，孖展认购倍数已达210倍，公司预计于10月23日挂牌上市。另外传音控股于10月12日完成招股并已上市。 近一周，信得科技公开递表。东山精密通过聆讯，有望尽快在港上市。 值得注意的是，近期香港证监会监管力度在加大。2026年10月13日，证监会表示，高度关注茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象。对两个涉嫌操纵新股认购的集团采取执法行动，向31家券商发出限制通知，冻结相关资产逾46.6亿港元，规模为历年同类案件之最。 同日，香港证监会称，保荐人工作自今年1月以来已有所改善，同时敦促保荐人及首次公开招股的其他把关者继续加强有关工作，并提防涉及首次公开招股及上市后活动的不透明安排。 与此同时，近期又有中文在线、歌尔微、蓝纳成等公司暂缓或终止赴港上市进程，进一步印证了港股IPO“撤退潮”正从A股公司向其他赛道蔓延。 图片 港股IPO"堰塞湖"下，谁在转身离场？ 香港证监会：保荐人工作有所改善，前三季叫停65宗上市申请 证监会重拳出击：涉操纵IPO欺诈计划，茶百道（2555.HK）今起停牌 香港证监会升级“监管工具箱”，拟加强对新股IPO及上市后事务监管 一、上市（1家） 最近一周，1家新股在港上市。 1、传音控股 2026年10月15日，传音控股(2636.HK)登陆港交所，独家保荐人中信证券。 传音控

近日，四川省发展和改革委员会公示2026年度四川省数字经济创新型企业拟认定名单。四川启鸣达人科技有限公司（以下简称"启鸣达人"）凭借在教育人工智能领域的深厚技术积累与强劲成长表现，成功入选并获评"高成长型"数字经济创新型企业。 图片 本次认定由四川省发展和改革委员会牵头、省级多部门联合组织实施 ，是四川省首次开展的省级数字经济创新型企业认定，作为省内数字经济领域企业梯度培育的重要标杆，具有示范意义。 遴选贯彻落实国家《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》和四川省《关于支持数字经济高质量发展的若干政策措施》文件精神，依据《四川省数字经济创新型企业培育工作实施方案》，将企业划分为生态主导型、高成长型、种子型三类，实施梯度培育。 全省共有107家企业进入拟认定名单，其中高成长型企业63家。 图片 数字经济创新型企业以数据为关键生产要素，是发展新质生产力的重要实践主体。 其中，高成长型数创企业意味着创新动能充沛、发展潜力突出，在营收增长、研发投入、知识产权布局等方面表现亮眼。 此次入选，是省级主管部门对启鸣达人数字技术创新能力、数据价值转化能力与成长潜力的充分肯定。 图片 入选四川省数字经济创新型企业（高成长型），既是荣誉，更是新的起点。 下一步，启鸣达人将持续加大研发投入，深化"AI+教育"场景创新与数据价值挖掘，以科技之力推进规模化因材施教，为四川数字经济高质量发展和教育数字化转型贡献启鸣力量。

**获悉，据媒体9月初的报道，企业级AI应用解决方案提供商云徙科技（广东云徙智能科技股份有限公司）已以保密形式向港交所递交上市申请，目标于2026年年底前挂牌。 消息人士称，公司正与交银国际就上市事宜合作，拟按港交所18C章（特专科技公司）规则申请，融资数亿美元；公司此前通过私人基金形式融资数亿美元，按此计算估值约100亿元人民币。 01 公司：从"数字中台"到"企业运营智能体" 云徙科技成立于2016年5月，总部位于广州黄埔，在杭州、上海、成都等地设立研发中心及分支机构，公开资料显示现有员工1000余人，其中技术团队占比超过85%。 创始团队带有鲜明的“用友系”烙印： 创始人兼CEO包志刚：早年执掌用友软件四川分公司，后升任用友网络高级副总裁，拥有近20年企业级市场服务经验，现为公司第一大股东，持股约15.21%； 联合创始人朱铁生：同样出身用友体系，北京大学光华管理学院EMBA，目前持股约8.45%，他将公司打法概括为"B端身体，C端思维"； 联合创始人兼首席架构师 陈新宇：**背景，香港中文大学博士后，主掌核心技术研发。 云徙科技起家于阿里巴巴"中台战略"外溢窗口期，是国内最早一批数字中台服务商；此后完成商业模式迭代——从"售卖中台软件"转向"交付数智运营团队"，即用智能体技术重塑传统ERP、CRM类产品，为企业提供覆盖全链路运营的智能化服务。 图片 核心产品，为自研的 xGOS.AI 企业运营超级智能体，由xAaaS策略智能、xBiz业务智能、xData数据智能三大板块，搭配xCon底层智能底座构成，形成"感知—决策—行动—反馈"闭环，预置策略师、执行伙伴、数据分析师三类"数字员工"角色，并通过MCP能力层打通企业核心业务系统，覆盖会员营销、订单交易、供应链履约、业财融合四大核心运营场景。 资本层面，公司成立十年完成8轮融资、总额超10亿元人民币，罕见集齐国内头部机

图片 **获悉，10月14日晚间，江丰电子（300666.SZ）公告公司审议通过《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》及相关方案，目前正与中介机构商讨具体细节，但除董事会已通过议案外，其余发行细节尚未确定。本次发行上市尚需提交股东大会审议，并须获得中国证监会、香港联交所及香港证监会等监管机构的批准、核准或备案，最终能否实施存在重大不确定性。 若最终成行，江丰电子——这家客户覆盖台积电、SK海力士、中芯国际、联华电子的"中国靶材第一股"，将成为港股半导体材料板块的又一重要标的。 01 公司：打破进口依赖的"中国靶材第一股" 江丰电子成立于2005年，2017年6月在深交所创业板上市，创始人姚力军，总部位于宁波。公司专注于超高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件的研发、生产及销售，二者均为超大规模集成电路制造中不可或缺的关键材料和部件。 超高纯靶材是基石业务。溅射靶材主要用于芯片制造PVD（物理气相沉积）工艺，产品包括铝靶、钛靶、钽靶、铜靶及各类超高纯合金靶材。江丰电子通过自主研发打破了我国半导体靶材长期依赖进口的局面，成为台积电、SK海力士、中芯国际、联华电子等全球头部芯片制造商的认证供应商。据日本富士经济报告，近年来公司在全球半导体靶材领域市占率排名前列，是唯一跻身全球领先梯队的中国企业。 图片 半导体精密零部件是第二增长曲线。产品覆盖PVD、CVD、刻蚀、离子注入等核心工艺环节，Showerhead（气体分配盘）、真空阀、加热器、模组等核心产品持续放量，公司已成为国内多家知名半导体设备公司和国际一流芯片制造企业的核心零部件供应商。 公司业绩亮眼，充分受益国产半导体建设： 2025年全年：营业收入46.04亿元，同比增长27.72%；归母净利润5.00亿元，同比增长24.70%；毛利率27.17%。其中境外业务收入约15.68亿元，占比达34.07%——这

据**大数据统计，截至2026年10月12日，2019年以来港股累计通过现金分红与股份回购向股东返还104,391亿港元，同期通过IPO和股权再融资向市场索取37,917亿港元，全周期流动性覆盖比率2.75倍（流动性覆盖比率=分红回购金额/IPO及股权再融资金额）。拉长看，港股依然是"净返还"而非"净抽水"的市场。 但最新一年的读数在快速走弱。截至2026年10月12日，全市场流动性覆盖率降至1.97倍，创2022年以来新低。相比2024年9.30倍的峰值，两年下降近八成；市场净流动性（现金分红及回购-IPO及股权再融资）同期从14,462亿港元收窄至6,965亿港元。 图片 IPO-回购剪刀差两年翻转4,429亿，已接近2021年融资洪峰 2022—2024年，港股处在"回购跑在IPO前面"的阶段。2024年IPO募资仅881亿港元，回购却高达2,655亿港元，剪刀差（IPO−回购）为−1,774亿港元。 2025年剪刀差翻正至1,072亿港元，2026年前10个月进一步扩大到2,655亿港元，两年翻转4,429亿港元。这个水平已经接近2021年融资超级周期时的2,930亿港元——而2021年，正是恒生科技指数见顶的前夜。 图片 分子退潮：回购只剩峰值的46%，且几乎全靠非央国企 分母端确实是主要推手。截至2026年10月12日，2026年IPO募资已达约3,881亿港元，且已超过2025年全年（2,869亿），是2024年（881亿）的4.4倍；股权再融资3,271亿港元，与2025年全年的3,276亿基本持平。 图片 更值得注意的是谁在回购。2019年以来，央国企累计回购仅276亿港元，占全市场回购的3.2%；非央国企贡献了96.8%。多年来，央国企的角色始终是分红，这也就意味着回购这根支柱高度集中在腾讯、友邦、汇丰、小米等少数非央国企龙头上，一旦这批公司的回购节奏放

**获悉，10月9日，英伟达与黑石支持的澳大利亚数据中心运营商Firmus Grid撤回赴澳交所上市申请，原计划募资最高55亿美元，对应估值约304亿美元。在它912兆瓦的规划管线中，实际建成通电的只有46兆瓦；2026财年收入仅5100万美元。 这不是孤例，10月13日，黑石投资的AirTrunk又把原定10月初启动的新加坡15亿美元REITIPO推迟到明年。为了吸引投资者，AirTrunk甚至考虑将REIT的收益率从此前设想的约5.5%上调至约6%，但美国9月加息及后续加息预期仍令投资者保持谨慎。 而这两大事件是否反映了AI数据中心资产的IPO定价逻辑在改变？ 共性分析：两件事指向AI融资从“叙事驱动”到“现金流验证” Firmus和AirTrunk，一个是未建成、无收入的纯开发商，一个是有运营资产、有现金流的成熟运营商，看似处于不同阶段，但它们的融资受阻指向同一个底层变化： 第一，资本成本在上升。美国9月加息及后续加息预期，直接推高了数据中心的融资成本。AirTrunk将REIT收益率从5.5%上调至6%，本质上是在用更高的收益率补偿投资者承担的风险。当无风险利率抬升，任何依赖未来现金流的资产估值都要重新打折。 第二，投资者的耐心在耗尽。Firmus被拒绝，是因为它要求投资者为912兆瓦管线中仅46兆瓦的已建成容量买单。AirTrunk虽然已有运营资产，但REIT IPO推迟说明即便有现金流，投资者对数据中心资产的定价也在收紧。从“没收入的卖不动”到“有收入的也要打折卖”。 第三，IPO市场对AI基建的定价逻辑正在系统性重置。Firmus代表的是“叙事驱动”的极端案例——用未来收益讲故事，用规划管线撑估值。AirTrunk代表的是“现金流验证”阶段的门槛提升——即便有运营资产，也需要更高的收益率才能吸引资金。两者共同说明：市场不再为AI基建的“增长故事”支

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年10月14日，来自山东诸城市的信得科技第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中泰国际。 公司是国内综合性动物保健企业，核心产品覆盖兽用生物制品、中兽药、化药制剂等全系列动保产品。2025年实现营收11.94亿元（同比增长21.6%），净利润约0.11亿元（同比下降61.5%）；2026前5月实现营收5.07亿元（同比增长3.9%），净利润约0.51亿元（同比增加82.8%）。 山东信得科技股份有限公司是国内综合性动物保健企业，是国内深耕动物保健领域27年的高新技术企业，致力于为家禽、家畜、水产动物及宠物提供覆盖疾病预防、诊断、治疗全流程的综合防控解决方案，助力养殖产业提升生产效率、保障动物源食品安全，推动国内动保行业进口替代与国际化发展。 公司核心产品涵盖兽用生物制品（如疫苗、抗体、转移因子等）、中兽药、化药制剂、饲料及饲料添加剂，实现对家禽、家畜、水产动物及宠物疾病的预防、诊断、治疗与控制。 公司海外业务：2025年海外收入约0.7亿元，占比5.6%，同比大幅增长136.2%，主要集中在巴基斯坦、埃及及越南等新兴市场，是当前增长最快的业务板块。 图片 招股书显示，公司在中国动物保健市场有较为突出的竞争优势，以2025年收入计算： 在中国整体动物保健市场所有国产及海外厂商中排名第十，市场份额为1.5%； 在中国禽用兽用生物制品市场排名第三，市场份额为10.2%； 在动物保健抗体市场排名第一，市场份额14.9%； 在转移因子产品市场排名第一，市场份额44.5%，细分领域竞争优势突出。 公司客户主要包括大型规模化养殖企业（如山西锦绣大象集团等头部养殖企业）、政府防疫机构、下沉市场分销商，累计覆盖超6800名终端客户，与核心大型养殖客户保持超10年的稳定合作关系。2025年前五大客户收入占比

据**大数据，真健康医疗-B（2697.HK）近四个交易日持续重挫：股价从278港元一路跌至65.65港元，累计跌幅高达76.38%；日均成交额也从下跌前一周的0.25亿港元飙升至1.65亿港元，放量下跌特征突出。盘面看似突然雪崩，但若结合股东异动与盘面数据来看，这轮异常行情其实早有迹可循。 图片 首先从近期的股东异动开始盘。真健康医疗-B自6月30日上市至今，存、转、提异动频繁，特别是大跌前的频繁转仓，转仓线路如下： ·10月6日，开盘证券转17.9万股至法巴；           ·10月7日，瑞邦证券转8万股至雅利多；胜利证券转19.5万股至法巴银行；中信证券转12.25万股至法巴银行；           ·10月9日，法巴银行转33.306万股至高盛。 根据**股份回溯，这些频繁转仓的股东，均为国配。从转仓路径上看，近期的转仓行为疑似将散落在各个经纪商的仓位逐渐归集至一处，且一致行动力较强，有理由怀疑其背后实际控制人是否为同一股东或关联群体。 更为详细股东变动路径如下所示： 图片 接下来，从盘面数据来盘。10月9日，真健康医疗-B雪崩的开始。通过**经纪商变动发现，法巴银行及瑞邦证券出现异常变动，其中法巴的变动在前文归为转仓行为，故而实际买卖变动主要为瑞邦证券，而瑞邦证券的仓位，主要以国配为主。 瑞邦证券于配售日获配75.2万股，10月7日转8万股至雅利多，10月9日，实际性卖出14.1万股，最终余53.1万股。 图片 10月12日，盘面大跌50.41%。从被动盘的席位数据上看，ABN/凯基证券等电子盘活跃，进一步推动成交量释放。被动卖方席位则分别出现农银国际(有可能借道)、富德证券、瑞邦证券、开盘证券、华盛证券等，这些席位的经纪商仓位大多以国配为主。 图片 10月

瘦西湖文旅(6157.HK)招股日期为2026年10月14日至2026年10月20日，并预计于2026年10月23日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售4,476万股（另有15%绿鞋，稳价人为光大证券），发行比例25%，招股价3.92-5.07港元，募资总额约1.75-2.27亿港元，发行后总市值7.02-9.08亿港元，H股市值1.75-2.27亿港元。 本次发行以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨，未引入基石投资者。 据TradeGo新股孖展数据，截至10月14日15时，瘦西湖文旅孖展总额已达1.14亿港元，孖展认购倍数约5.00倍，首日认购已足额。其中，富途证券、老虎国际、华泰国际分别放出3600万、2900万、2482万港元。 图片 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

2026年10月13日，香港证监会发布新闻稿称，保荐人工作自今年1月以来已有所改善，同时敦促保荐人及首次公开招股的其他把关者继续加强有关工作，并提防涉及首次公开招股及上市后活动的不透明安排。 此前，香港证监会连续出手，加强对新股IPO及上市后事务的监管，并继拨康视云-B、银建国际之后，再对涉嫌IPO操纵的茶百道(2555.HK)停牌。 一系列举措表明，监管机构正在大力整治香港新股市场，从精简招股到疏通“IPO堰塞湖”，再到改善保荐人工作，一步步提升IPO市场竞争力。 证监会重拳出击：涉操纵IPO欺诈计划，茶百道（2555.HK）今起停牌 香港证监会升级“监管工具箱”，拟加强对新股IPO及上市后事务监管 港股IPO“堰塞湖”问题有救了？港交所重磅出手，放宽收并购和分拆上市规定 一、年初的"敲打"和九个月后的成绩 早在今年1月30日，证监会便发出《致持牌法团有关保荐人工作的通函》，用词之重，在近年监管文件中并不多见——直接指出招股文件拟备工作中存在"严重缺失"，指示保荐人从速进行内部检讨。 问题出在哪？简单说，就是保荐人作为IPO市场的"守门人"，有些守得不够好。 招股书是投资者了解一家公司最重要的文件，如果保荐人在尽职审查环节走过场，该查的不查、该问的不问、该披露的不披露，那么进入市场的"商品"本身就可能是有问题的。 这份通函本质上是一封"限期整改通知书"：你们自己先查，查完改，改完报。 九个月过去了。2026年10月13日，证监会给出了反馈——改善是真的，但远没到可以松口气的地步。 证监会并没有泛泛而谈，这次交出的成绩单确实十分亮眼。 活跃上市申请从420宗增至610宗，增幅达45%——这说明香港IPO市场在2026年持续升温，上市需求旺盛。但更关键的是，保荐人资源和主要人员数量同步增长，没有出现"活多人少"的失控局面。参与保荐人从53家增至64家，新增11家；签署主要人员

近日，成都市经济和信息化局公布2026年成都市企业技术中心认定名单，启鸣达人成功获认定为“成都市企业技术中心”，这既是实际主管部门对公司技术创新体系的认可，也是公司坚定深耕教育赛道、持续彰显AI科技公司底色的最新注脚。 五道工序严认定，创新体系获认可 根据成都市经济和信息化局发布的通知，本次认定经过企业自愿申报、区（市）县初审推荐、专家评审、现场核实和社会公示等程序，共认定207家企业技术中心。 成都市企业技术中心是企业开展技术研发、核心技术攻关、科技成果转化和创新人才集聚的重要平台，也是评价企业科技创新能力的重要载体。此次获认定，体现了启鸣达人在研发投入、创新机制和技术成果应用等方面达到市级评价要求。 为什么选择AI+教育：场景是最稀缺的资产 在大模型能力快速趋同的当下，启鸣达人选择长期深耕教育赛道。这一选择基于一个清晰的行业判断：真正稀缺的不是又一款通用大模型，而是能够持续产生真实教学行为、允许产品反复迭代的办学场景。 教育场景中，师生互动、课堂反馈、学习过程等数据具有高度的情境性和连续性，难以通过公开数据获取，只能依靠长期扎根教学一线积累。公司正依托这一场景优势，持续推进人工智能与K12教育融合的技术研发与成果转化。 本次认定，是对公司既有研发成果的肯定，也是进一步提升自主创新能力的新起点。未来，启鸣达人持续探索AI与教育深度融合的实践路径，以更可靠的技术、更扎实的教研和更丰富的应用场景，服务教育数字化转型，为成都建设具有全国影响力的科技创新中心贡献企业力量。

据彭博消息，Wittington Investments携手加拿大亿万富翁Prem Watsa旗下的Fairfax Financial，以89亿美元（含债务）从Sycamore Partners和Pessina家族手中买下Boots。 Wittington Investments的控股股东Galen Weston将在交易完成后出任Boots董事长，预计2027年第一季度交割。 Weston家族此次收购Boots，本质上是一次 "把加拿大验证过的药房打法复制到英国"的赌注。 Weston的加拿大打法 Weston的核心策略始于2014年收购Shoppers Drug Mart，加拿大最大的药房连锁。他做了几件关键的事：将美妆专区放在门店最前端，确保顾客必须先经过高毛利的美妆产品；同时增加食品品类以创造额外引流。这一策略效果显著，收购宣布以来，Loblaw(Weston的核心资产之一)股价累计上涨超过500%。 更近期的增长引擎是GLP-1减肥药。Shoppers Drug Mart已成为加拿大领先的减肥药调配商，占加拿大GLP-1处方调配量的28%，过去两个季度GLP-1销售额均录得约40%的增长。Loblaw现任CEO Per Bank明确表示，Shoppers Drug Mart是公司最赚钱的业务，并计划继续扩张其1400家门店网络。 Weston收购Boots的交易，对港股GLP-1公司而言，核心启示不在于“卖药”，而在于如何把药卖出去、卖给谁、以及如何构建可持续的商业壁垒。 对港股GLP-1公司的启示 启示一：零售药房渠道是GLP-1商业化的“最后一公里” Weston在加拿大验证的核心打法，是将药房从单纯的配药点，升级为高毛利健康消费品的入口。Shoppers Drug Mart把美妆专区放在门店最前端，确保顾客先经过高利润品类。GLP-1作为处方药，其销售天然依赖

2026年10月12日，香港证监会发布了一份“不太起眼”但意义深远的文件。 它没有罚单的轰动效应，也没有调查大案的戏剧性，却可能改变未来数年香港IPO市场的游戏规则。简单说，证监会决定给上市监管工具箱升级——从”扳手”换成更精准的”手术刀”。 香港证监会表示，将加强《上市规则》下具针对性的工具，以处理首次公开招股个案及上市后事宜，提升香港上市市场的监管效率及投资者保障。 具体来说，以前证监会面对IPO或已上市公司的问题，只有两个极端选择：要么直接反对/停牌（太重），要么放行/不管（太轻）。现在修规后，多了一系列“中间档”工具，可以施加持续条件、要求整改、主动查资料、主动恢复交易等，同时引入独立覆核机制防止权力滥用。该项新规预计 2027年第一季度生效。 一把不够用的”扳手” 故事要从一年半前说起。2025年3月，证监会抛出一份咨询文件，提出要修订《上市规则》。【详见：香港证监会就IPO及上市后事宜展开咨询】问题是什么？ 想象一个场景：一家公司正在申请上市，证监会发现了某些值得关注的问题——比如信息披露不够充分，或某些关联交易存疑。但这些问题够不上直接否决上市申请的严重程度。怎么办？ 在旧规则下，证监会只能二选一：要么反对上市，要么放行。缺乏一个中间地带。 上市之后也一样。如果一家已上市公司出现问题，不管不行，但暂停交易又”太重了”，同样缺乏更轻量的工具。 这就像一个人只有扳手，却需要做精细的手术。更棘手的是，证监会对上市申请施加的条件，按现行框架会在证券上市时自动失效。也就是说，上市前要求”你要持续披露某项信息”，一旦挂牌交易，这个条件就过期了——即便问题本身还没解决。 证监会觉得，这把扳手该升级了。 市场意见都说了什么 咨询期在2025年5月结束，证监会收到16份意见书，来自业界组织、律师事务所和专业团体。结果出乎意料地一致——几乎所有建议都获得了普遍支持。 16份意见书

2026年以来，港股市场已有117只新股IPO上市（另有1只介绍上市、2只转板上市），合计募资约3935.97亿港元。最近一周（10月11日~10月17日），1家上市，2家招股，1家聆讯，1家递表。 近一周，传音控股于10月15日上市，首日股价下跌5.72%，全天成交3.91亿港元。截至10月16日收盘，公司市值约428.5亿港元，较A股折价38%，据**大数据估算，其绿鞋资金剩余50%。 图片 近一周，瘦西湖文旅招股中，截至10月18日16时，孖展认购倍数已达210倍，公司预计于10月23日挂牌上市。另外传音控股于10月12日完成招股并已上市。 近一周，信得科技公开递表。东山精密通过聆讯，有望尽快在港上市。 值得注意的是，近期香港证监会监管力度在加大。2026年10月13日，证监会表示，高度关注茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象。对两个涉嫌操纵新股认购的集团采取执法行动，向31家券商发出限制通知，冻结相关资产逾46.6亿港元，规模为历年同类案件之最。 同日，香港证监会称，保荐人工作自今年1月以来已有所改善，同时敦促保荐人及首次公开招股的其他把关者继续加强有关工作，并提防涉及首次公开招股及上市后活动的不透明安排。 与此同时，近期又有中文在线、歌尔微、蓝纳成等公司暂缓或终止赴港上市进程，进一步印证了港股IPO“撤退潮”正从A股公司向其他赛道蔓延。 图片 港股IPO"堰塞湖"下，谁在转身离场？ 香港证监会：保荐人工作有所改善，前三季叫停65宗上市申请 证监会重拳出击：涉操纵IPO欺诈计划，茶百道（2555.HK）今起停牌 香港证监会升级“监管工具箱”，拟加强对新股IPO及上市后事务监管 一、上市（1家） 最近一周，1家新股在港上市。 1、传音控股 2026年10月15日，传音控股(2636.HK)登陆港交所，独家保荐人中信证券。 传音控

沽空成交占比指股份沽空成交金额除以总成交金额之比，通常与大盘指数表现呈现反相关性。据**统计，过去两年，港股市场沽空成交额占比平均约为12%左右。 但自2026年9月份以来，港股沽空交易持续活跃，沽空成交占比明显上升，一度达到接近20%的历史高位。与此同时，港股大盘也在7月份强势反弹后显现颓势，恒生指数由8月初的26000点跌回24000点附近。 图片 据**统计，年内卖空成交前十大股票分别为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、美团-W、比亚迪股份、中芯国际、联想集团、泡泡玛特、中国平安、宁德时代，规模均在千亿以上。 图片 值得注意的是，今年以来，港股AI产业链多家明星公司的沽空交易及空头持仓规模均呈现明显上升情况，显示出近期市场中对于科技股的谨慎甚至不看好的机构正在增加。 例如，智谱于2026年1月8日上市，2月27日被纳入可沽空名单。今年智谱的沽空成交额累计达493亿港元，尽管只占其期间成交总额的6.5%，但下半年以来沽空交易和空头持仓明显增多，公司股价也自6月份的高点回撤超过75%。 尤其是9月14日，智谱单日沽空成交额近31亿港元，占当日总成交近40%。前一晚，公司公告完成约50亿美元的融资，包括约20亿美元新H股配售及约30亿美元可换股债券发行，配售价较前收盘价折让约10%。 图片 同样的情况在MiniMax、壁仞科技、兆易创新等AI大模型、半导体等热门科技股身上也都有所显现，在股价走弱区间，沽空成交量均呈现明显增加。 而另一项数据更能体现这种“看空”力量的加强：这些科技股在股价持续走弱之时，其未平仓空头余额仍在进一步上升，这表明空头持仓并未因下跌获利而迅速平仓，反而还在加大“做空”力度。 图片 例如MiniMax，其与智谱在同一时间被纳入可沽空名单，公司股价在8月份跌至上市以来最低水位，但其空头持仓规模并未减少，反而大幅增加，从数百万股提升至最新（10月9日）

图片 **获悉，10月16日，联讯仪器（688808.SH）董事会审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的议案及方案：发行数量不超过发行后总股本的10%（超额配售权行使前），另拟授予不超过15%的超额配售权。尚需股东会审议，并取得中国证监会、港交所及香港证监会备案或核准，最终能否实施存在重大不确定性。 此时距公司4月24日登陆科创板不足半年。公司已定于11月2日召开临时股东会审议13项议案，并聘定容诚（香港）为H股审计机构。 国产测试仪器龙头，客户覆盖光模块国际巨头 联讯仪器成立于2017年，总部苏州高新区，主营电子测量仪器和半导体测试设备。用一句话概括：为高速通信和半导体产业提供"量尺"。 实控人胡海洋、黄建军、杨建签署一致行动协议，IPO前合计控制54.79%股份。胡海洋任董事长，中科院上海光机所光学工程博士，2001至2016年在安捷伦（后更名是德科技）历任应用工程师、实验室主任、资深技术顾问；黄建军、杨建亦有捷迪讯、菲尼萨等外企履历。技术判断来自外资仪器巨头，客户理解来自光通信一线。 产品分三条线：光互联（65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元、1.6Tbps误码分析仪、CoC老化与KGD分选系统）、功率器件（晶圆级老化系统，已导入东芝、博世、纳微）、半导体电性能（精密源表、WAT测试机）。 公司是全球少数、国内极少数能量产供货400G/800G/1.6T光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器并量产的厂商；据Frost & Sullivan，2024年在中国光通信测试仪器市场排名第三，是前五中唯一本土企业，并在光电子器件测试设备、碳化硅功率器件晶圆级老化系统两个细分市场位列第一。客户覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信，以及Lumentum、Coherent、Broadcom、住友、古河。  业绩

图片 **获悉，10月16日，嘉立创（001232.SZ）公告正在筹划发行境外上市股份（H 股）并申请在香港联交所主板挂牌上市。目前正与中介机构商讨细节，发行比例、募资规模等均未确定。本次发行尚需董事会、股东会审议，并取得中国证监会备案及港交所、香港证监会批准，最终能否实施存在较大不确定性。此时距公司8月4日登陆深交所主板，仅过去73天。 若最终成行，这家把PCB打样做成"基础设施"的电子产业服务平台，将成为港股"电子制造服务+工程师生态"赛道上一个少见标的。  公司：从华强北"一米柜台"到千万工程师平台 嘉立创成立于2006年，总部深圳，由丁会、袁江涛、丁会响三人创立，上市前合计持股87.50%；2026年8月4日登陆深交所主板，发行价84.46元、募资46.93亿元。 图片 公司不做传统批量板，专做硬件研发阶段的样品与小批量：以免费EDA（6月末注册用户736.88万个）聚集工程师，用自建平台接单，再靠珠海、惠州、韶关、吉安、淮安五大基地的"拼板"工艺，把碎片订单密铺到大板上分摊开机成本，使"一片起订"在经济上成立。 业务分两块：PCB、元器件、PCBA构成的电子产业链（上半年合计65.56亿元），以及3D打印、CNC、FA构成的机械产业链（3.63亿元）。平台注册用户959.16万，前五大客户收入占比仅约1.3%，结构高度分散。 业绩：增长扎实，海外是更赚钱的增量 2025年：营收102.32亿元，同比增长28.40%；归母净利润13.06亿元，同比增长23.91%；毛利率28.13%；境外收入20.45亿元，同比增长44.98%，占比约20%。 2026年上半年：营收71.73亿元，同比增长54.13%；归母净利润10.30亿元，同比增长73.54%；经营现金流净额12.65亿元，同比增长65.84%。元器件、PCB、PCBA、机械产业链分别增长68.74

2026年以来，港股市场已有117只新股IPO上市（另有1只介绍上市、2只转板上市），合计募资约3935.97亿港元。最近一周（10月11日~10月17日），1家上市，2家招股，1家聆讯，1家递表。 近一周，传音控股于10月15日上市，首日股价下跌5.72%，全天成交3.91亿港元。截至10月16日收盘，公司市值约428.5亿港元，较A股折价38%，据**大数据估算，其绿鞋资金剩余50%。 图片 近一周，瘦西湖文旅招股中，截至10月18日16时，孖展认购倍数已达210倍，公司预计于10月23日挂牌上市。另外传音控股于10月12日完成招股并已上市。 近一周，信得科技公开递表。东山精密通过聆讯，有望尽快在港上市。 值得注意的是，近期香港证监会监管力度在加大。2026年10月13日，证监会表示，高度关注茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象。对两个涉嫌操纵新股认购的集团采取执法行动，向31家券商发出限制通知，冻结相关资产逾46.6亿港元，规模为历年同类案件之最。 同日，香港证监会称，保荐人工作自今年1月以来已有所改善，同时敦促保荐人及首次公开招股的其他把关者继续加强有关工作，并提防涉及首次公开招股及上市后活动的不透明安排。 与此同时，近期又有中文在线、歌尔微、蓝纳成等公司暂缓或终止赴港上市进程，进一步印证了港股IPO“撤退潮”正从A股公司向其他赛道蔓延。 图片 港股IPO"堰塞湖"下，谁在转身离场？ 香港证监会：保荐人工作有所改善，前三季叫停65宗上市申请 证监会重拳出击：涉操纵IPO欺诈计划，茶百道（2555.HK）今起停牌 香港证监会升级“监管工具箱”，拟加强对新股IPO及上市后事务监管 一、上市（1家） 最近一周，1家新股在港上市。 1、传音控股 2026年10月15日，传音控股(2636.HK)登陆港交所，独家保荐人中信证券。 传音控

近期又有公司暂缓或终止赴港上市进程，进一步印证了港股IPO“撤退潮”正从A股公司向AI独角兽和医药分拆赛道蔓延。 歌尔微电子（歌尔股份子公司）于本周宣布终止分拆至港交所上市。该项目历时近六年，先后经历A股“过会未注册”及港股两次递表失效，最终选择放弃。 2025年7月21日，歌尔微第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、招银国际、瑞银集团。公司是全球领先的智能传感交互解决方案提供商，2024年前三季度收入32.66亿元，净利润2.43亿元，毛利率19.4%。公司是歌尔股份(002241.SZ)旗下经营微电子相关业务的唯一子公司，曾于2021年12月申请创业板上市，而后选择自愿撤回。 蓝纳成（东诚药业子公司）于10月14日晚间公告终止分拆至港交所主板上市并撤回申请文件，原因为“外部环境变化与自身发展规划”。 2026年6月11日，来自山东烟台的蓝纳成-B第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。公司是一家处于临床阶段的生物科技公司，2025年收入0.06亿元（尚未实现商业化），净亏损1.53亿元（同比扩大28.5%）。 智元创新则于10月15日被曝暂缓赴港IPO，并启动新一轮约10亿至15亿元融资，估值高达500亿元。该公司7月才宣布启动港股上市筹备、原预期8月挂牌，据称暂缓原因是按联交所规则，递表后完成新融资需满120日方可挂牌，年内或无法完成IPO。 三家公司的撤退路径虽各有不同，但均指向同一现实：在“堰塞湖”与市场承接力的双重压力下，越来越多企业正在重新评估赴港上市的时间成本与确定性。 **大数据按公开披露梳理，宣布终止或暂缓赴港上市的A股公司（含分拆子公司）至少包括以下公司： 图片 撤退原因主要有以下五类： 1、排队太久，等不起。最普遍的原因。诺思兰德董事长直言“H股扎堆排队，等待时间太长了”；紫光股份转

近期又有公司暂缓或终止赴港上市进程，进一步印证了港股IPO“撤退潮”正从A股公司向AI独角兽和医药分拆赛道蔓延。 歌尔微电子（歌尔股份子公司）于本周宣布终止分拆至港交所上市。该项目历时近六年，先后经历A股“过会未注册”及港股两次递表失效，最终选择放弃。 2025年7月21日，歌尔微第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、招银国际、瑞银集团。公司是全球领先的智能传感交互解决方案提供商，2024年前三季度收入32.66亿元，净利润2.43亿元，毛利率19.4%。公司是歌尔股份(002241.SZ)旗下经营微电子相关业务的唯一子公司，曾于2021年12月申请创业板上市，而后选择自愿撤回。 蓝纳成（东诚药业子公司）于10月14日晚间公告终止分拆至港交所主板上市并撤回申请文件，原因为“外部环境变化与自身发展规划”。 2026年6月11日，来自山东烟台的蓝纳成-B第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。公司是一家处于临床阶段的生物科技公司，2025年收入0.06亿元（尚未实现商业化），净亏损1.53亿元（同比扩大28.5%）。 智元创新则于10月15日被曝暂缓赴港IPO，并启动新一轮约10亿至15亿元融资，估值高达500亿元。该公司7月才宣布启动港股上市筹备、原预期8月挂牌，据称暂缓原因是按联交所规则，递表后完成新融资需满120日方可挂牌，年内或无法完成IPO。 三家公司的撤退路径虽各有不同，但均指向同一现实：在“堰塞湖”与市场承接力的双重压力下，越来越多企业正在重新评估赴港上市的时间成本与确定性。 **大数据按公开披露梳理，宣布终止或暂缓赴港上市的A股公司（含分拆子公司）至少包括以下公司： 图片 撤退原因主要有以下五类： 1、排队太久，等不起。最普遍的原因。诺思兰德董事长直言“H股扎堆排队，等待时间太长了”；紫光股份转

2026年10月15日，传音控股(2636.HK)登陆港交所，独家保荐人中信证券。 传音控股上市首日表现一般。早盘以34.96港元开盘价低开0.96%，受市场影响，股价全天弱势震荡，盘中最大跌幅近7.3%，尾盘以33.28港元收盘，收跌5.72%，全天成交额约3.91亿港元。 截至10月15日收盘，公司最新总市值约411.95亿港元，H股市值约为28.84亿港元，较A股折价约40.83%。 图片 经纪商方面，公司首日净买入最多的是中信里昂（稳价人）、华盛证券、摩根香港，分别净买入223.56万股、23.13万股、6.78万股；净卖出最多是的BTIG、高盛亚洲、UBS HK，分别净卖出49.97万股、30.57万股、10.18万股。 图片 公司本次全球发售8,664.83万股（另有15%绿鞋），发行价35.30港元（招股下限价格），募资总额约30.59亿港元。以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨；国配引入了11家基石投资者，认购约12.46亿港元，占全球发售股份的40.73%。 配售结果显示，公司本次申购人数共13,981人，公开认购4.46倍，国配认购2.55倍，无回拨，一手中签率100%。 图片 绿鞋方面，此次上市的绿鞋资金约4.59亿港元，稳价人为中信里昂。据**大数据预估，截至首日收盘绿鞋已用1.89亿港元，目前仍剩余2.70亿港元（约57.40%）。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

近日，四川省发展和改革委员会公示2026年度四川省数字经济创新型企业拟认定名单。四川启鸣达人科技有限公司（以下简称"启鸣达人"）凭借在教育人工智能领域的深厚技术积累与强劲成长表现，成功入选并获评"高成长型"数字经济创新型企业。 图片 本次认定由四川省发展和改革委员会牵头、省级多部门联合组织实施 ，是四川省首次开展的省级数字经济创新型企业认定，作为省内数字经济领域企业梯度培育的重要标杆，具有示范意义。 遴选贯彻落实国家《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》和四川省《关于支持数字经济高质量发展的若干政策措施》文件精神，依据《四川省数字经济创新型企业培育工作实施方案》，将企业划分为生态主导型、高成长型、种子型三类，实施梯度培育。 全省共有107家企业进入拟认定名单，其中高成长型企业63家。 图片 数字经济创新型企业以数据为关键生产要素，是发展新质生产力的重要实践主体。 其中，高成长型数创企业意味着创新动能充沛、发展潜力突出，在营收增长、研发投入、知识产权布局等方面表现亮眼。 此次入选，是省级主管部门对启鸣达人数字技术创新能力、数据价值转化能力与成长潜力的充分肯定。 图片 入选四川省数字经济创新型企业（高成长型），既是荣誉，更是新的起点。 下一步，启鸣达人将持续加大研发投入，深化"AI+教育"场景创新与数据价值挖掘，以科技之力推进规模化因材施教，为四川数字经济高质量发展和教育数字化转型贡献启鸣力量。

图片 **获悉，10月14日晚间，江丰电子（300666.SZ）公告公司审议通过《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》及相关方案，目前正与中介机构商讨具体细节，但除董事会已通过议案外，其余发行细节尚未确定。本次发行上市尚需提交股东大会审议，并须获得中国证监会、香港联交所及香港证监会等监管机构的批准、核准或备案，最终能否实施存在重大不确定性。 若最终成行，江丰电子——这家客户覆盖台积电、SK海力士、中芯国际、联华电子的"中国靶材第一股"，将成为港股半导体材料板块的又一重要标的。 01 公司：打破进口依赖的"中国靶材第一股" 江丰电子成立于2005年，2017年6月在深交所创业板上市，创始人姚力军，总部位于宁波。公司专注于超高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件的研发、生产及销售，二者均为超大规模集成电路制造中不可或缺的关键材料和部件。 超高纯靶材是基石业务。溅射靶材主要用于芯片制造PVD（物理气相沉积）工艺，产品包括铝靶、钛靶、钽靶、铜靶及各类超高纯合金靶材。江丰电子通过自主研发打破了我国半导体靶材长期依赖进口的局面，成为台积电、SK海力士、中芯国际、联华电子等全球头部芯片制造商的认证供应商。据日本富士经济报告，近年来公司在全球半导体靶材领域市占率排名前列，是唯一跻身全球领先梯队的中国企业。 图片 半导体精密零部件是第二增长曲线。产品覆盖PVD、CVD、刻蚀、离子注入等核心工艺环节，Showerhead（气体分配盘）、真空阀、加热器、模组等核心产品持续放量，公司已成为国内多家知名半导体设备公司和国际一流芯片制造企业的核心零部件供应商。 公司业绩亮眼，充分受益国产半导体建设： 2025年全年：营业收入46.04亿元，同比增长27.72%；归母净利润5.00亿元，同比增长24.70%；毛利率27.17%。其中境外业务收入约15.68亿元，占比达34.07%——这

**获悉，据媒体9月初的报道，企业级AI应用解决方案提供商云徙科技（广东云徙智能科技股份有限公司）已以保密形式向港交所递交上市申请，目标于2026年年底前挂牌。 消息人士称，公司正与交银国际就上市事宜合作，拟按港交所18C章（特专科技公司）规则申请，融资数亿美元；公司此前通过私人基金形式融资数亿美元，按此计算估值约100亿元人民币。 01 公司：从"数字中台"到"企业运营智能体" 云徙科技成立于2016年5月，总部位于广州黄埔，在杭州、上海、成都等地设立研发中心及分支机构，公开资料显示现有员工1000余人，其中技术团队占比超过85%。 创始团队带有鲜明的“用友系”烙印： 创始人兼CEO包志刚：早年执掌用友软件四川分公司，后升任用友网络高级副总裁，拥有近20年企业级市场服务经验，现为公司第一大股东，持股约15.21%； 联合创始人朱铁生：同样出身用友体系，北京大学光华管理学院EMBA，目前持股约8.45%，他将公司打法概括为"B端身体，C端思维"； 联合创始人兼首席架构师 陈新宇：**背景，香港中文大学博士后，主掌核心技术研发。 云徙科技起家于阿里巴巴"中台战略"外溢窗口期，是国内最早一批数字中台服务商；此后完成商业模式迭代——从"售卖中台软件"转向"交付数智运营团队"，即用智能体技术重塑传统ERP、CRM类产品，为企业提供覆盖全链路运营的智能化服务。 图片 核心产品，为自研的 xGOS.AI 企业运营超级智能体，由xAaaS策略智能、xBiz业务智能、xData数据智能三大板块，搭配xCon底层智能底座构成，形成"感知—决策—行动—反馈"闭环，预置策略师、执行伙伴、数据分析师三类"数字员工"角色，并通过MCP能力层打通企业核心业务系统，覆盖会员营销、订单交易、供应链履约、业财融合四大核心运营场景。 资本层面，公司成立十年完成8轮融资、总额超10亿元人民币，罕见集齐国内头部机

据**大数据统计，截至2026年10月12日，2019年以来港股累计通过现金分红与股份回购向股东返还104,391亿港元，同期通过IPO和股权再融资向市场索取37,917亿港元，全周期流动性覆盖比率2.75倍（流动性覆盖比率=分红回购金额/IPO及股权再融资金额）。拉长看，港股依然是"净返还"而非"净抽水"的市场。 但最新一年的读数在快速走弱。截至2026年10月12日，全市场流动性覆盖率降至1.97倍，创2022年以来新低。相比2024年9.30倍的峰值，两年下降近八成；市场净流动性（现金分红及回购-IPO及股权再融资）同期从14,462亿港元收窄至6,965亿港元。 图片 IPO-回购剪刀差两年翻转4,429亿，已接近2021年融资洪峰 2022—2024年，港股处在"回购跑在IPO前面"的阶段。2024年IPO募资仅881亿港元，回购却高达2,655亿港元，剪刀差（IPO−回购）为−1,774亿港元。 2025年剪刀差翻正至1,072亿港元，2026年前10个月进一步扩大到2,655亿港元，两年翻转4,429亿港元。这个水平已经接近2021年融资超级周期时的2,930亿港元——而2021年，正是恒生科技指数见顶的前夜。 图片 分子退潮：回购只剩峰值的46%，且几乎全靠非央国企 分母端确实是主要推手。截至2026年10月12日，2026年IPO募资已达约3,881亿港元，且已超过2025年全年（2,869亿），是2024年（881亿）的4.4倍；股权再融资3,271亿港元，与2025年全年的3,276亿基本持平。 图片 更值得注意的是谁在回购。2019年以来，央国企累计回购仅276亿港元，占全市场回购的3.2%；非央国企贡献了96.8%。多年来，央国企的角色始终是分红，这也就意味着回购这根支柱高度集中在腾讯、友邦、汇丰、小米等少数非央国企龙头上，一旦这批公司的回购节奏放

2026年10月13日，香港证监会发布新闻稿称，保荐人工作自今年1月以来已有所改善，同时敦促保荐人及首次公开招股的其他把关者继续加强有关工作，并提防涉及首次公开招股及上市后活动的不透明安排。 此前，香港证监会连续出手，加强对新股IPO及上市后事务的监管，并继拨康视云-B、银建国际之后，再对涉嫌IPO操纵的茶百道(2555.HK)停牌。 一系列举措表明，监管机构正在大力整治香港新股市场，从精简招股到疏通“IPO堰塞湖”，再到改善保荐人工作，一步步提升IPO市场竞争力。 证监会重拳出击：涉操纵IPO欺诈计划，茶百道（2555.HK）今起停牌 香港证监会升级“监管工具箱”，拟加强对新股IPO及上市后事务监管 港股IPO“堰塞湖”问题有救了？港交所重磅出手，放宽收并购和分拆上市规定 一、年初的"敲打"和九个月后的成绩 早在今年1月30日，证监会便发出《致持牌法团有关保荐人工作的通函》，用词之重，在近年监管文件中并不多见——直接指出招股文件拟备工作中存在"严重缺失"，指示保荐人从速进行内部检讨。 问题出在哪？简单说，就是保荐人作为IPO市场的"守门人"，有些守得不够好。 招股书是投资者了解一家公司最重要的文件，如果保荐人在尽职审查环节走过场，该查的不查、该问的不问、该披露的不披露，那么进入市场的"商品"本身就可能是有问题的。 这份通函本质上是一封"限期整改通知书"：你们自己先查，查完改，改完报。 九个月过去了。2026年10月13日，证监会给出了反馈——改善是真的，但远没到可以松口气的地步。 证监会并没有泛泛而谈，这次交出的成绩单确实十分亮眼。 活跃上市申请从420宗增至610宗，增幅达45%——这说明香港IPO市场在2026年持续升温，上市需求旺盛。但更关键的是，保荐人资源和主要人员数量同步增长，没有出现"活多人少"的失控局面。参与保荐人从53家增至64家，新增11家；签署主要人员

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年10月14日，来自山东诸城市的信得科技第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中泰国际。 公司是国内综合性动物保健企业，核心产品覆盖兽用生物制品、中兽药、化药制剂等全系列动保产品。2025年实现营收11.94亿元（同比增长21.6%），净利润约0.11亿元（同比下降61.5%）；2026前5月实现营收5.07亿元（同比增长3.9%），净利润约0.51亿元（同比增加82.8%）。 山东信得科技股份有限公司是国内综合性动物保健企业，是国内深耕动物保健领域27年的高新技术企业，致力于为家禽、家畜、水产动物及宠物提供覆盖疾病预防、诊断、治疗全流程的综合防控解决方案，助力养殖产业提升生产效率、保障动物源食品安全，推动国内动保行业进口替代与国际化发展。 公司核心产品涵盖兽用生物制品（如疫苗、抗体、转移因子等）、中兽药、化药制剂、饲料及饲料添加剂，实现对家禽、家畜、水产动物及宠物疾病的预防、诊断、治疗与控制。 公司海外业务：2025年海外收入约0.7亿元，占比5.6%，同比大幅增长136.2%，主要集中在巴基斯坦、埃及及越南等新兴市场，是当前增长最快的业务板块。 图片 招股书显示，公司在中国动物保健市场有较为突出的竞争优势，以2025年收入计算： 在中国整体动物保健市场所有国产及海外厂商中排名第十，市场份额为1.5%； 在中国禽用兽用生物制品市场排名第三，市场份额为10.2%； 在动物保健抗体市场排名第一，市场份额14.9%； 在转移因子产品市场排名第一，市场份额44.5%，细分领域竞争优势突出。 公司客户主要包括大型规模化养殖企业（如山西锦绣大象集团等头部养殖企业）、政府防疫机构、下沉市场分销商，累计覆盖超6800名终端客户，与核心大型养殖客户保持超10年的稳定合作关系。2025年前五大客户收入占比

据**大数据，真健康医疗-B（2697.HK）近四个交易日持续重挫：股价从278港元一路跌至65.65港元，累计跌幅高达76.38%；日均成交额也从下跌前一周的0.25亿港元飙升至1.65亿港元，放量下跌特征突出。盘面看似突然雪崩，但若结合股东异动与盘面数据来看，这轮异常行情其实早有迹可循。 图片 首先从近期的股东异动开始盘。真健康医疗-B自6月30日上市至今，存、转、提异动频繁，特别是大跌前的频繁转仓，转仓线路如下： ·10月6日，开盘证券转17.9万股至法巴；           ·10月7日，瑞邦证券转8万股至雅利多；胜利证券转19.5万股至法巴银行；中信证券转12.25万股至法巴银行；           ·10月9日，法巴银行转33.306万股至高盛。 根据**股份回溯，这些频繁转仓的股东，均为国配。从转仓路径上看，近期的转仓行为疑似将散落在各个经纪商的仓位逐渐归集至一处，且一致行动力较强，有理由怀疑其背后实际控制人是否为同一股东或关联群体。 更为详细股东变动路径如下所示： 图片 接下来，从盘面数据来盘。10月9日，真健康医疗-B雪崩的开始。通过**经纪商变动发现，法巴银行及瑞邦证券出现异常变动，其中法巴的变动在前文归为转仓行为，故而实际买卖变动主要为瑞邦证券，而瑞邦证券的仓位，主要以国配为主。 瑞邦证券于配售日获配75.2万股，10月7日转8万股至雅利多，10月9日，实际性卖出14.1万股，最终余53.1万股。 图片 10月12日，盘面大跌50.41%。从被动盘的席位数据上看，ABN/凯基证券等电子盘活跃，进一步推动成交量释放。被动卖方席位则分别出现农银国际(有可能借道)、富德证券、瑞邦证券、开盘证券、华盛证券等，这些席位的经纪商仓位大多以国配为主。 图片 10月

**获悉，10月9日，英伟达与黑石支持的澳大利亚数据中心运营商Firmus Grid撤回赴澳交所上市申请，原计划募资最高55亿美元，对应估值约304亿美元。在它912兆瓦的规划管线中，实际建成通电的只有46兆瓦；2026财年收入仅5100万美元。 这不是孤例，10月13日，黑石投资的AirTrunk又把原定10月初启动的新加坡15亿美元REITIPO推迟到明年。为了吸引投资者，AirTrunk甚至考虑将REIT的收益率从此前设想的约5.5%上调至约6%，但美国9月加息及后续加息预期仍令投资者保持谨慎。 而这两大事件是否反映了AI数据中心资产的IPO定价逻辑在改变？ 共性分析：两件事指向AI融资从“叙事驱动”到“现金流验证” Firmus和AirTrunk，一个是未建成、无收入的纯开发商，一个是有运营资产、有现金流的成熟运营商，看似处于不同阶段，但它们的融资受阻指向同一个底层变化： 第一，资本成本在上升。美国9月加息及后续加息预期，直接推高了数据中心的融资成本。AirTrunk将REIT收益率从5.5%上调至6%，本质上是在用更高的收益率补偿投资者承担的风险。当无风险利率抬升，任何依赖未来现金流的资产估值都要重新打折。 第二，投资者的耐心在耗尽。Firmus被拒绝，是因为它要求投资者为912兆瓦管线中仅46兆瓦的已建成容量买单。AirTrunk虽然已有运营资产，但REIT IPO推迟说明即便有现金流，投资者对数据中心资产的定价也在收紧。从“没收入的卖不动”到“有收入的也要打折卖”。 第三，IPO市场对AI基建的定价逻辑正在系统性重置。Firmus代表的是“叙事驱动”的极端案例——用未来收益讲故事，用规划管线撑估值。AirTrunk代表的是“现金流验证”阶段的门槛提升——即便有运营资产，也需要更高的收益率才能吸引资金。两者共同说明：市场不再为AI基建的“增长故事”支

香港证监会再次动用第8(1)条“尚方宝剑”，对两个涉嫌操纵IPO的集团采取行动，限制资产逾46亿港元，创同类案件新高。 2026年10月13日上午九时正起，茶百道（2555.HK）的股份在香港联交所停止买卖。依据《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8(1)条，联交所应证监会指令，强制暂停茶百道的股份交易。 这是香港证监会继9月对拨康视云-B、银建国际出手后，再次动用这一条例。 图片 「茶百道」IPO疑遭人为操纵，限制资产逾46亿港元 茶百道于2024年4月上市，发行价17.5港元，停牌前报4.035港元，市值约59.6亿港元。 2026年10月13日，证监会发布新闻稿表示，高度关注茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象。在证监会继续进行调查期间，暂停茶百道的股份交易，对为该股维持一个有秩序和公平的市场及维护投资大众的利益是有需要或合宜的。 图片 就第一个可疑集团而言，证监会已向六家经纪行发出限制通知书，禁止它们处置或处理孙然（女）及八家相关公司（即 Avant Team Limited、Citadel Wealth Limited、Fortuna Capital Management Limited、Gemstone Capital Management Limited（并非另一家获证监会发牌的同名香港法团）、Generations Capital Management Limited、Panda Capital Management Limited、Prudent Wealth Global Inc 及 Timeless Capital Management Limited）（该九个实体）名下客户账户内的资产，以4,379,463,215元为限（证监会历来同类案件中的最高限制金额）。第一个可疑集团涉嫌参与有关拨康视云制药有限公司（拨

2026年10月12日，香港证监会发布了一份“不太起眼”但意义深远的文件。 它没有罚单的轰动效应，也没有调查大案的戏剧性，却可能改变未来数年香港IPO市场的游戏规则。简单说，证监会决定给上市监管工具箱升级——从”扳手”换成更精准的”手术刀”。 香港证监会表示，将加强《上市规则》下具针对性的工具，以处理首次公开招股个案及上市后事宜，提升香港上市市场的监管效率及投资者保障。 具体来说，以前证监会面对IPO或已上市公司的问题，只有两个极端选择：要么直接反对/停牌（太重），要么放行/不管（太轻）。现在修规后，多了一系列“中间档”工具，可以施加持续条件、要求整改、主动查资料、主动恢复交易等，同时引入独立覆核机制防止权力滥用。该项新规预计 2027年第一季度生效。 一把不够用的”扳手” 故事要从一年半前说起。2025年3月，证监会抛出一份咨询文件，提出要修订《上市规则》。【详见：香港证监会就IPO及上市后事宜展开咨询】问题是什么？ 想象一个场景：一家公司正在申请上市，证监会发现了某些值得关注的问题——比如信息披露不够充分，或某些关联交易存疑。但这些问题够不上直接否决上市申请的严重程度。怎么办？ 在旧规则下，证监会只能二选一：要么反对上市，要么放行。缺乏一个中间地带。 上市之后也一样。如果一家已上市公司出现问题，不管不行，但暂停交易又”太重了”，同样缺乏更轻量的工具。 这就像一个人只有扳手，却需要做精细的手术。更棘手的是，证监会对上市申请施加的条件，按现行框架会在证券上市时自动失效。也就是说，上市前要求”你要持续披露某项信息”，一旦挂牌交易，这个条件就过期了——即便问题本身还没解决。 证监会觉得，这把扳手该升级了。 市场意见都说了什么 咨询期在2025年5月结束，证监会收到16份意见书，来自业界组织、律师事务所和专业团体。结果出乎意料地一致——几乎所有建议都获得了普遍支持。 16份意见书

据彭博消息，Wittington Investments携手加拿大亿万富翁Prem Watsa旗下的Fairfax Financial，以89亿美元（含债务）从Sycamore Partners和Pessina家族手中买下Boots。 Wittington Investments的控股股东Galen Weston将在交易完成后出任Boots董事长，预计2027年第一季度交割。 Weston家族此次收购Boots，本质上是一次 "把加拿大验证过的药房打法复制到英国"的赌注。 Weston的加拿大打法 Weston的核心策略始于2014年收购Shoppers Drug Mart，加拿大最大的药房连锁。他做了几件关键的事：将美妆专区放在门店最前端，确保顾客必须先经过高毛利的美妆产品；同时增加食品品类以创造额外引流。这一策略效果显著，收购宣布以来，Loblaw(Weston的核心资产之一)股价累计上涨超过500%。 更近期的增长引擎是GLP-1减肥药。Shoppers Drug Mart已成为加拿大领先的减肥药调配商，占加拿大GLP-1处方调配量的28%，过去两个季度GLP-1销售额均录得约40%的增长。Loblaw现任CEO Per Bank明确表示，Shoppers Drug Mart是公司最赚钱的业务，并计划继续扩张其1400家门店网络。 Weston收购Boots的交易，对港股GLP-1公司而言，核心启示不在于“卖药”，而在于如何把药卖出去、卖给谁、以及如何构建可持续的商业壁垒。 对港股GLP-1公司的启示 启示一：零售药房渠道是GLP-1商业化的“最后一公里” Weston在加拿大验证的核心打法，是将药房从单纯的配药点，升级为高毛利健康消费品的入口。Shoppers Drug Mart把美妆专区放在门店最前端，确保顾客先经过高利润品类。GLP-1作为处方药，其销售天然依赖

近日，成都市经济和信息化局公布2026年成都市企业技术中心认定名单，启鸣达人成功获认定为“成都市企业技术中心”，这既是实际主管部门对公司技术创新体系的认可，也是公司坚定深耕教育赛道、持续彰显AI科技公司底色的最新注脚。 五道工序严认定，创新体系获认可 根据成都市经济和信息化局发布的通知，本次认定经过企业自愿申报、区（市）县初审推荐、专家评审、现场核实和社会公示等程序，共认定207家企业技术中心。 成都市企业技术中心是企业开展技术研发、核心技术攻关、科技成果转化和创新人才集聚的重要平台，也是评价企业科技创新能力的重要载体。此次获认定，体现了启鸣达人在研发投入、创新机制和技术成果应用等方面达到市级评价要求。 为什么选择AI+教育：场景是最稀缺的资产 在大模型能力快速趋同的当下，启鸣达人选择长期深耕教育赛道。这一选择基于一个清晰的行业判断：真正稀缺的不是又一款通用大模型，而是能够持续产生真实教学行为、允许产品反复迭代的办学场景。 教育场景中，师生互动、课堂反馈、学习过程等数据具有高度的情境性和连续性，难以通过公开数据获取，只能依靠长期扎根教学一线积累。公司正依托这一场景优势，持续推进人工智能与K12教育融合的技术研发与成果转化。 本次认定，是对公司既有研发成果的肯定，也是进一步提升自主创新能力的新起点。未来，启鸣达人持续探索AI与教育深度融合的实践路径，以更可靠的技术、更扎实的教研和更丰富的应用场景，服务教育数字化转型，为成都建设具有全国影响力的科技创新中心贡献企业力量。