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12月5日，西藏本土领先矿业公司——西藏智汇矿业股份有限公司（“西藏智汇矿业”或“公司”）通过港交所聆讯，预计将于短期内正式挂牌交易。此举标志着公司发展迈入全新阶段，即将登陆国际资本市场，为港股市场注入一枚来自资源开发领域的优质标的。市场地位稳固  丰富优质资源储备筑牢发展基石 作为深耕西藏本土的矿业企业，西藏智汇矿业核心业务运营聚焦于锌、铅及铜探矿、采矿、精矿生产及销售，依托对本土地上地下矿产资源的整合与开发能力，公司在西藏市场中占据重要地位。根据上海有色网的资料，以2022至2024年西藏地区锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计算，公司分别位列第二位、第四位及第五位，在细分领域形成了稳固的竞争优势。 得天独厚的矿产资源资源是西藏智汇矿业发展的核心基石。西藏高原独特且复杂的地质结构，为多金属矿产资源的形成创造了理想条件，而公司凭借长期的本地运营积累，已拥有充足且高质量的矿产资源。 截至2025年7月31日，公司旗下露天矿场的总矿石储量达1438.0千吨，其中锌、铅、铜平均品位分别为4.90%、0.69%、0.10%，更伴生10.09克/吨的银资源；地下矿场的资源储备更为丰厚，总矿石储量高达10623.0千吨，锌、铅、铜平均品位分别为4.14%、2.99%、0.21%，银品位更是达到35.00克/吨，多元资源组合为公司持续生产提供了坚实保障。值得一提的是，西藏智汇矿业重点布局的地下矿场已于2025年第二季度正式进入商业运营阶段，该矿场每年可稳定为公司选矿厂供应矿石，有效提升了原料供应的稳定性和自给率。产能的有序扩张与资源储备的充足保障形成协同效应，不仅支撑了公司业务的可持续增长，同时亦进一步巩固了其作为西藏地区矿业领域领先参与者的市场地位。 深耕本地化融合战略  生态保护与资源开发协同推进&nb

12月11日，西藏智汇矿业股份有限公司（以下简称“西藏智汇矿业”，股票代码：02546.HK），作为中国领先的高原矿业企业，正式开启港交所上市招股。此次上市，公司计划全球发售1.22亿股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90%。招股时间为12月11日到12月16日，发售价为4.10-4.51港元每股，上市日期为12月19日。此外，公司还引入了基石投资者，包括招金矿业、大湾区共同家园投资(GIGA Industries与Poly Platinum)等，计划认购2.24亿港元的股份。其中，招金矿业计划认购1.44亿港元，认购比例将占到已发行股份总数的6.56%，而大湾区共同家园投资计划认购0.8亿港元，认购比例将占到已发行股份总数的3.63%。从持股比例上看，两大基石投资者均对公司有比较深度的参与，尤其是招金矿业，作为港股上市的千亿市值龙头矿企，有望在矿产开发中与公司发挥业务协同效应，推动公司业务稳健可持续增长。 还值得关注的是，随着全球需求回升以及美联储持续降息，全球商品正处于上涨周期，有色、贵金属等都经历了一波涨价，相关矿企的股价也持续上涨，根据wind数据，香港有色金属指数今年上涨了167%，A股有色金属指数上涨了70%，在这样的牛市行情下，作为西藏稀缺矿企，西藏智汇矿业此次上市也有望获得非常不错的表现。 公司概况：高原资源深耕者，行业地位凸显 西藏智汇矿业成立于2013年，总部位于中国西藏那曲市，是一家专注于锌、铅、铜等有色金属精矿勘探、开采、生产及销售的全产业链矿业公司。公司核心资产蒙亚啊矿场坐落于西藏那曲市嘉黎县绒多乡，地处国家指定的金达整装勘查区内，海拔介于5,000.0米至5,300.0米之间，该区域因独特的地质构造孕育了丰富的矿产资源。公司目前持有面积约58.5平方公里的探矿权及4.5平方公里的采矿权，矿场包含自2007年起商业运营的露天矿场及2025年第

港股IPO观察截止2025年的第48周，港交所共4家上市，4家招股，6家聆讯，22家递表当周上市（4家） $乐摩科技(02539)$ （首日+36.25%） $金岩高岭新材(02693)$ （首日+2.19%） $遇见小面(02408)$ （首日-27.84%） $天域半导体(02658)$ （首日-30.17%）当周招股（4家）中国最大MRO采购服务提供商 $京东工业(07618)$ 生物科技公司 $宝济药业-B(02659)$ “模拟芯片提供商” $纳芯微(02676)$ “教学数字化解决方案提供商” $卓越睿新(02687)$ 其中纳芯微、卓越睿新、宝济药业-B三家已完成招股，京东工业12月8日申购截止。通过聆讯（6家）香港最大持牌数字资产平台 $HashKey Holdings Limited（临时代码）(91318)$ 第二家A+H期货公司 $南华期货股份有限公司（临

Part1公司简介及业绩情况 京东工业股份有限公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的工业供应链数智化转型，公司帮助客户实现保供、降本、增效及合规。 公司通过「太璞」这一「数」（数智）、「实」（商品）结合的全链路数智化工业供应链解决方案，提供广泛的工业品供应和数智化供应链服务，以满足客户的多样化需求。 公司于2017 年开始布局专注于MRO采购服务（指企业通过数字化平台对非生产性物资进行采购的服务）的供应链技术与服务业务。 经过多年发展，公司已成为中国MRO采购服务市场的最大参与者，根据灼识谘询的资料显示，按2024年的交易额计，公司排名第一 ，规模为第二名的近三倍。 根按2024 年的交易额计，公司也是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到4. 1%。 下图为京东工业的app，从京东app里搜索“京东工业”就能抵达，就是一个卖各种小零件的线上平台。 4e73a8b7370713fa6e67b86e5dfa06b8 京东工业app 根据灼识谘询的资料显示，公司在2024 年在中国的工业供应链技术与服务市场拥有最广泛的客户覆盖。截至2025 年6 月30 日前的12个月内，公司服务约11, 100 个重点企业客户。2025 年上半年，公司的重点企业客户包括约60%的中国《财富》500 强企业及逾40%的在华全球《财富》500 强企业。 根据灼识咨询的数据显示， 截至2024年12月31日，按SKU数量计，公司在中国提供最广泛的工业品供应。 截至2025年6月30日，公司已提供约8, 110 万个SKU ，涵盖80 个产品类别。 截至2025年6月30 日前的12个月内，公司的商品供应源自于由约158,000 家制造商、分销商及代理商组成的广泛的且覆盖全国的工业品供应网络。 公司的收入模式分为商品销售收入和服务收入，其中大部分为单品销售收

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所3家上市，6家招股，3家聆讯，22家递表当周上市（3家） $海伟股份(09609)$ （首日-22.97%） $量化派(02685)$ （首日+88.78%） $创新实业(02788)$ （首日+32.76%）当周招股（6家）智能按摩椅头部公司 $乐摩科技(02539)$ 车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(02676)$ 专营煤系高领土的公司 $金岩高岭新材(02693)$ 门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 碳化硅外延片龙头 $天域半导体(02658)$ 高等教育机构教学数字化公司 $卓越睿新(02687)$ 通过聆讯（3家）提供综合健康服务及健康保险解决方案的 $轻松健康集团（临时代码）(91184)$ 领先的商用车自动驾驶技术供货商$希迪智驾临床阶段的生物技术公司$宝济药业-B递表公司（22家）

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线核心通胀指标的反弹成为市场关注焦点。美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，虽仍高于美联储2%的目标，但环比涨幅较前期放缓，服务价格上涨成为主要推动力，这与美股前期上涨带动的投资组合管理费激增形成联动。美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。美国宏观经济数据呈现“韧性与隐忧并存”的特征，美联储政策路径的不确定性持续主导市场情绪，贝森特面临的首要难题是明年6.7万亿美元到期债券的续发压力，这一规模占可流通政府债务的四分之一，叠加特朗普政府可能延续的扩张性财政政策，美国财政赤字压力或进一步扩大，中金测算显示特朗普“2.0时期”难以有效削减赤字，短期美债发行结构的调整可能引发收益率波动。当前市场处于“谨慎乐观但不宜狂热”的阶段。流动性与政策预期为主线，但基本面并不牢靠。美股行情带有一定“预期催化”成分，主要是对降息的预期与流动性的提前配置。但若宏观经济或政策路径出现偏差（通胀反弹、就业数据转弱、利率决定保守等），现在构建的高估值、高预期组合可能面临明显回调压力。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月26日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3.35%， $微软(MSFT)$ -0.33%， $英伟达(NVDA)$ -3.36%， $亚马逊(AMZN)$ +2.91%， $谷歌(GOOG)$

打新市场近期多有起伏，部分A+H个股的破发带走了一部分情绪，但上周的 $创新实业(02788)$ 大涨也再度把情绪带回来，尤其是细分赛道龙头标的备受资金青睐。即将登场的 $乐摩科技(02539)$ 作为中国机器按摩服务市场的绝对龙头，无疑成为小票中的焦点。公司&行业分析公司是国内机器按摩服务的绝对龙头，2022-2024年连续三年交易额行业第一，2024年市场份额高达42.9%，是第二名的2.6倍。核心优势在于“全场景覆盖+数字化运营”：服务网点超48000个，覆盖31个省级行政区337个城市，渗透70.4%的万平米以上商业综合体；自主研发的LMB Links平台实现设备实时监控、远程维护、数据驱动运营，支撑日均22万笔交易峰值，构建强大技术壁垒。中国大健康市场规模预计2029年将达20.6万亿元，年复合增长10.9%，其中健康保健领域是核心增长引擎。机器按摩作为健康保健的重要细分，凭借便捷性、高性价比优势，市场规模预计2025-2029年复合增长15.9%，远超传统按摩服务增速。随着亚健康人群扩大、年轻消费者健康意识觉醒，商业综合体、影院、交通枢纽等场景的按摩需求持续爆发，行业进入黄金增长期。基本面核心财务指标（单位：人民币百万元）指标2022年2023年2024年2025年1-8月总收入330.15586.84797.99630.73净利润6.4887.3485.8188.55毛利率25.85%41.79%36.07%36.58%净利润率1.96%14.88%10.75%14.04%资产负债率（杠杆比率）135.65%58.13%26.61%18.17%经营活动现金流净额83.31164.28192.

$金岩高岭新材(02693)$ 一家煤系高岭土领域的玩家，正瞄准香港主板上市。当前日期是2025年11月25日，招股刚启动，预计12月3日挂牌。作为一个市值不大的矿业股，它在高岭土这个传统行业中有点“新材料”的调调，但小盘属性也意味着波动大。公司介绍公司独立概念：中国精铸用莫来石材料市占率 19.1% 的国资背景全产业链龙头公司是国内少数拥有 “采矿 - 研发 - 加工 - 生产 - 销售” 全产业链整合能力的煤系高岭土企业，核心产品精铸用莫来石材料 2024 年以 19.1% 的市场份额位居行业第一，且拥有优质伴生煤系高岭土矿资源，采矿年限约 16 年，资源优势显著。作为关键非金属矿产，其深加工产品广泛应用于汽车、航空、冶金、建材等核心领域。其中，精铸用莫来石材料市场 2024-2029 年复合年增长率达 7.0%，耐火用莫来石材料市场复合年增长率 3.1%，受益于高端制造升级和环保政策推动，行业需求持续稳健增长。同时，国家出台《推动非金属矿工业高质量发展三年行动计划》等政策，支持高岭土等非金属矿深加工产业发展，为行业内企业提供了良好的政策环境。核心财务指标的基本面稳健，但矿业属性决定它更依赖资源和周期。核心业务是开采蜀里煤矿（储量1865万吨，可采606万吨，剩余寿命16年），加工成精密铸造莫来石（营收占比69.4%）、耐火莫来石（19.6%）等产品。市场地位不错：精密铸造莫来石市占率19.1%（全国第一），煅烧高岭土整体市占5.4%（第五）。指标2022202320242025前5个月说明营收190,366204,687267,142104,899增长稳健，2024年同比+30.5%，得益于产量扩张和新陶瓷纤维线投产。净利润24,42343,61752,60218,032利润率提升，毛利

11月21日，恒生指数公司公布了季度检讨结果。这次调整基于2025年9月30日的数据，所有变动将于2025年12月8日起正式生效。首先， $恒生指数(HSI)$ 的成分股数量将从88只增加到89只。新加入的成分股只有 $信达生物(01801)$ 一家。其次，恒生 $国企指数(HSCEI)$ 的成分股数量保持50只不变。新加入的股票包括 $中国宏桥(01378)$ 、 $信达生物(01801)$ 和 $百胜中国(09987)$ 。同时，被剔除的股票有 $金河生物(002688)$ 、 $海底捞(06862)$ 和 $新东方-S(09901)$ 第三， $恒生科技指数(HSTECH)$ 的成分股数量仍为30只。新加入的是 $零跑汽车(09863)$ ，被剔除的是

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，11家递表当周上市（1家）新能源电池材料的研发、生产及销售公司 $中伟新材(02579)$ （首日-0.12%）当周招股（3家）国内第二大的电容器薄膜制造商 $海伟股份(09609)$ 消费领域的在线市场营运商 $量化派(02685)$ 氧化铝精炼和电解铝冶炼公司 $创新实业(02788)$ 通过聆讯（4家）车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(688052)$ 智能按摩椅头部公司$乐摩科技门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 安徽国资委旗下$金岩高新递表公司（6家）海澜之家(AH)、领益智造(AH)、蔓迪国际、诺比侃、东山精密（AH）、卡诺普（18C）其他精品咖啡品牌“Manner”传明年赴港IPO，估值或达30亿美元屈臣氏拟在香港、英国两地上市，或明年上半年启动IPO蔓迪首次递表，57%市占率锁定脱发治疗赛道月之暗面，新一轮融资、估值或达40亿美元，可能明年IPO上周个股表现上周港股IPO市场就像江湖对决，AH股继续拉胯，创新派却玩出“万人迷”把戏。一周1家挂牌、3家招股、4家聆讯、6家递表，节奏稳中带爆，2025年募资已破2500亿港元大关，逼近巅峰，资金嗅到“科技+制造”双轮驱动。AH遇冷，骨子里是估值回归

港股IPO观察截止2025年的第46周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，11家递表当周上市（1家，其中1家转板）“非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场王者” $乐舒适(02698)$ （首日+25.95%）当周招股（3家）新能源电池材料的研发、生产及销售公司 $中伟新材(02579)$ 创新生物药和化药制剂生物医药公司 $百利天恒(02615)$ （延迟）氧化铝精炼和电解铝冶炼公司 $创新实业(02788)$ 通过聆讯（2家）消费领域的在线市场营运商量化派设计、开发及生产车规级激光雷达解决方案的领军企业之一 $图达通(02665)$ 递表公司（11家）德风新征程、泽景电子、明基医院、时迈药业-B、安序源-B、铜师傅、希迪智驾（18C）、英矽智能、迈瑞医疗（AH）、中鼎智能（A拆H）、真实生物-B其他传唯品会正在考虑在香港上市，正在与顾问商讨潜在的股票出售事宜茶颜悦色或从美国转香港上市，曾传茶颜悦色已选定中金公司、摩根士丹利协助其在香港招股事宜周杰伦概念股巨星传奇拟配股融资3.9亿，主要用于举办演唱会及展览上周个股表现上周港股IPO市场，破发+延迟提醒AH股估值回归理性，乐舒适(2698.HK)一家上市，首日狂飙25.95%，成交14.87亿港元。转头看3家招股，AH股却集体“拉胯”：中伟新材定价下限已属保守，11/14暗盘仍破发，暗盘收33.50元跌1.47%（成交2710万）

港股IPO观察截止2025年的第45周，港交所7家上市，7家招股，1家聆讯，10家递表当周上市（7家，其中1家转板）数据智能应用软件供应商 $明略科技-W(02718)$ （首日+106.10%）新能源汽车龙头企业 $赛力斯(09927)$ （首日+0）生殖健康生物医药公司 $旺山旺水-B(02630)$ （首日+145.73%）L4级自动驾驶领域的全球先行者 $文远知行-W(00800)$ （首日-9.96%）Robotaxi公司 $小马智行-W(02026)$ （首日-9.28%）A+H智能汽车科技解决方案提供商 $均胜电子(00699)$ （首日-8.00%） $大洋环球控股(09876)$ 成功从GEM转至主板上市当周招股（3家新） $乐舒适(02698)$ $中伟新材(02579)$ $百利天恒(02615)$ 通过聆讯（2家）中国第二大的电容器薄膜制造商海伟

港股IPO观察截止2025年的第44周，港交所4家上市，5家招股，2家聆讯，25家递表当周上市（3家） $滴普科技(01384)$ （首日+20.6%） $剑桥科技(06166)$ （首日+36.90%） $八马茶业(06980)$ （首日+78.80%） $三一重工(06031)$ （首日-2.44%）当周招股（7家）数据智能应用软件供应商 $明略科技-W(02718)$ （暗盘+110.64%）新能源汽车龙头企业 $赛力斯(09927)$ 生殖健康生物医药公司 $旺山旺水-B(02630)$ L4级自动驾驶领域的全球先行者 $文远知行-W(00800)$ Robotaxi公司 $小马智行-W(02026)$ A+H智能汽车科技解决方案提供商 $均胜电子(00699)$ 跨国卫生用品公司乐舒适通过聆讯（2家）跨国卫生用品公司

图片 这一波新股看起来挺多的，其实有好几个都是二次上市，有美股来的，也有港股来的。 其实看二狗哥公众号更新情况来看，先写的大概率都是比较看好的，事实也确实如此，这不二狗哥打算把这三个二婚股申购策略一篇文章解决了。 二婚股真的很鸡肋，食之无味弃之可惜，尤其是美股来的，毫无诚意，要是诚意太慢，美国佬那边肯定不愿意的。大A股来的折价都比较多，算是有点诚意，有时候确实能吃到不少大肉。。。 一、均胜电子 $均胜电子(00699)$ ，是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，主要致力于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发、制造与服务。 公司于2024年全球汽车零部件行业中排名第四十一，市场份额0.5%，按收入计，公司是中国和全球第二大汽车被动安全产品供应商。 公司于2024年，在方向盘和安全带行业排名全球第二，在安全气囊行业排名全球第三，分别占据35.9%、22.1%和19.0%的市场份额。 截止周五收盘，A股收盘价30.9元，港股招股价23.6港元，溢价31.37%，水位还是有的，算是中等偏上，可以参与下。 二、小马智行-W&文远知行-W $小马智行-W(02026)$ ，成立于2016年，总部位于广州，是一家自动驾驶出行服务的公司，在中国北京、广州、上海及美国加州硅谷设立研发中心，并获得中美多地自动驾驶测试、运营资质与牌照。 $文远知行-W(00800)$ ，成立于2017年，总部位于广州，是全球领先的自动驾驶科技公司，已在全球11个国家30个城市开展自动驾驶研发、测试及运营，是唯一同时拥有中国、阿联酋

图片 今天 $滴普科技(01384)$ 继续狂飙，上市第二天暴涨47.98%，两天累计涨幅270%，二狗哥没中，不过二狗哥在暗盘捞了点，上市首日就跑了，浅浅的赚了一点点。。。 现在还有4个新股同时招股，均胜电子、小马智行-W、文远知行-W都是二次上市，只不过均胜电子是AH，其他两个是美股回港。最后一个旺山旺水-B是第一次IPO，二狗哥就先把这个申购策略分享出来。。。 一、基本信息 $旺山旺水-B(02630)$ ，于2013年成立，是一家综合一体化的生物医药公司，发现、开发和商业化创新小分子药物。公司致力于神经精神、生殖健康及病毒感染领域临床需求的满足。 旺山旺水已形成极具竞争力且多元化的创新药产品管线。其中两项处于商业化阶段，四项处于临床阶段，三项处于临床前阶段。 Mindvy®（研发代号：VV116）于2021年12月在乌兹别克斯坦获批上市，用于治疗中和重度新冠病毒感染。 民得维®（研发代号：VV116）于2023年1月获得中国国家药监局附条件批准上市，并于2025年1月由附条件批准转为常规批准，用于轻中度新冠病毒感染的治疗。VV116用于治疗呼吸道合胞病毒（RSV）感染的II期临床试验正在进行中。 TPN171于2022年9月在乌兹别克斯坦获批上市，商品名为Onvita®，于2025年7月在中国获批上市，商品名为昂伟达®，获批适应症均为男性勃起功能障碍（ED)。 二、招股信息 公司名称及代码：旺山旺水-B（02630.HK） 招股价：32.00-34.00HKD 入场费：6868.57HKD（1手200股） 招股日期：10月28至11月03日，下周一截止 公布中签：11月05日 上市：11月06日 发售股份

对30万港币本金以下的小资金来说，可能会遇到资金分配难题。近期港股打新的趋势，已从“该不该打”的重点变成“该如何打”，小散面临最大的问题是中签（A股化），以及如何分配资金才有可能是最大收益？本次以20万左右港币本金的打新账户来讨论。这次同时上市5只个股（ $赛力斯(09927)$ $旺山旺水-B(02630)$ $文远知行(00800)$ $小马智行-W(02026)$ $均胜电子(00699)$ ）。两家中概股回港的， $文远知行(WRD)$ 和 $小马智行(PONY)$ 像是商量好似的同时发行，但它们在美股都有比较确定的投资者并且波动也不小，而港股上市只定了一个最高发行价，实际定价可能也会参考市场热度以及美股变动，不确定性有些大，可以作为“开盲盒”参与一下。如果仅以打新视角，可以排除这两只；如果想“炒新”（上市后波动）或者长期持有，可以考虑趁此机会多介入些。其他几只，看整体期望$旺山旺水-B(02630)$$旺山旺水-B(02630)$ 是本轮起爆可能

$均胜电子(00699)$ 作为国内领先的智能汽车科技解决方案提供商，此次港股IPO以23.60港元一口价发行，集资36.60亿港元，总市值365.98亿港元。公司专注汽车电子和安全领域，2024年全球零部件排名第41位，按收入计是中国和全球第二大被动安全供应商。公司不仅仅是一家零部件企业，而是“汽车+机器人”双赛道Tier1龙头，产品覆盖座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域，技术整合能力突出，支持信息互动、环境探测和自动保护等功能。海外收入占比74.7%，全球布局超过25个研发中心和60个生产基地，与全球整车厂同步研发，凸显其国际化竞争力。从2021年至2024年连续四年在中国跨国公司100大中排名第一，这绝非偶然，而是技术壁垒和市场认可的体现。财务表现强劲，也支撑其高增长叙事。2022-2024年收入从497.93亿增至558.64亿元，复合增长率约6%；毛利从55.42亿飙升至90.64亿元，毛利率从11.13%提升至16.22%，反映成本控制和产品升级成效。净利润从2.33亿跃升至13.26亿元，2024年同比增长138.45%，净利率达20.48%。2025年前4个月收入197.07亿元、毛利35.14亿元，继续保持17.83%的高毛利率。研发投入持续加码，2024年达25.85亿元，同比增长9.93%，确保在智能交互、域控技术和新能源管理系统领域的领先。现金流健康，2024年经营现金流46.02亿元，账上现金59.79亿元；2025年前4个月经营现金流6.94亿元，现金53.47亿元。这张“成绩单”远超行业平均，特别是在新能源车渗透率提升的背景下，公司订单饱满，未来三年收入复合增长有望超15%。估值方面，此次IPO市盈率35.72倍，看似偏高，但对比A股（600699.SH）收盘

这一波新股有点多， $明略科技-W(02718)$ 明天公布结果，资金能回来，赛力斯明天截止，与后面四个直接冲突了。。。 $赛力斯(09927)$ 这次港股上市，属于二次上次上市，基本面没啥好说的，主要就是锚定A股价格，今天A股收盘价为人民币163.99元，招股价131.50港元，折价25.6%，还算有点水分。 目前赛力斯市盈率36.88倍，相较于比亚迪（pe21倍）、 $理想汽车(LI)$ （pe20倍）来说，这个估值不便宜，当然这主要是赛力斯后面有强大的**背书。。。 公司本次ipo执行b机制发行，甲乙组共计10w手货，这货不少了，中签率应该会比较高。 AH股主要还是在套利，二狗哥其实有点想放弃，剑桥的大涨奇迹不可复制。当然二狗哥参与意愿不大，主要还是赛力斯这个时间点与后面四个都冲突了，况且二狗哥的资金有限，三个账户拿出1个账户现金摸下试试手气，其余2个账户不参与了。 最后二狗哥再解释下，如果没有其他新股参与，只有赛力斯的话，二狗哥三个账户至少2个账户融资肝。。。 申购评分：7分（9-10分全仓梭哈融资肝，7-8分可以上点融资肝，6分中偷鸡摸狗肝，5分算了不搞了） 当然这只是二狗哥自己的操作策略，不构成任何投资建议。。。。 关注二狗哥，港股打新一路凯歌～～～ @爱发红包的虎妞 免责声明： 1、本文仅代表一家之言，不作为任何投资意见或建议，证券市场风云变幻、拨云诡谲，涨涨跌跌反复无常，这个还是需要谨慎处理。 2、阁下在做出任何投资判断或进

港股IPO观察截止2025年的第43周，港交所3家上市，5家招股，5家聆讯，7家递表当周上市（3家） $海西新药(02637)$ （首日+20.6%） $聚水潭(06687)$ （首日+23.86%） $广和通(00638)$ （首日-11.72%）当周招股（5家）企业级大模型AI应用解决方案提供商 $滴普科技(01384)$ （18C）A+H公司综合光学与无线连接设备头部公司 $剑桥科技(06166)$ 高端茶叶供应商 $八马茶业(06980)$ 数据智能应用软件供应商 $明略科技-W(02718)$ A+H公司工程机械龙头 $三一重工(06031)$ 新能源汽车龙头企业 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$ （10月27日）通过聆讯（5家）A+H全球领先的创新ADC药物和多特异性抗体药物研发平台

$赛力斯(09927)$ $赛力斯(601127)$ 前言：新能源巨头的资本盛宴 中国新能源汽车市场的领军企业赛力斯集团（Seres），正式登陆香港资本市场（新上市编号：09927），启动其港股IPO招股。作为一家「A+H」股公司，赛力斯此次募资规模庞大（集资最多逾131亿港元），吸引了全球目光。 尤其值得关注的是，除了公司自身强劲的基本面，宏观层面的利好消息——中美达成阶段性协议，也为赛力斯的招股增添了「东风」。本文将深度剖析这「三重利好」如何共同助推赛力斯开启一场成功的资本盛宴。 第一重利好：**「问界」光环加持，打造核心竞争力 赛力斯最大的亮点和核心竞争力，无疑是与科技巨头**的深度合作。双方合作推出的「问界」（AITO）品牌电动车，凭借**在智能座舱、电驱架构和营销网络上的赋能，迅速成为市场的「爆款」。 独特的商业模式： 赛力斯与**的合作模式，使其在激烈的市场竞争中形成差异化，享有更高的品牌溢价和用户关注度。 业绩强劲转折： 受益于问界系列的热销，赛力斯近年来营收实现了爆发式增长，并成功实现扭亏为盈，彻底改变了公司的财务面貌。这为投资者提供了清晰的盈利前景和高速增长的确定性。 结论： **生态系的加持，不仅是销量的保证，更是资本市场对其估值的信心来源。 第二重利好：H股「折让」发行，锁定全球基石资金 在发行定价和机构认购层面，赛力斯此次H股招股的优势同样明显： A/H折价吸引力： 赛力斯H股的招股价（最高131.5港元）相较于其A股（601127.SH）股价存在显著折让，约有 32.8% 的「水位」空间。对于倾向于投资折价股或寻求套利机会的国际投资者而言，极具吸引力。 基石投资者护航： 公司成功引入了

12月5日，西藏本土领先矿业公司——西藏智汇矿业股份有限公司（“西藏智汇矿业”或“公司”）通过港交所聆讯，预计将于短期内正式挂牌交易。此举标志着公司发展迈入全新阶段，即将登陆国际资本市场，为港股市场注入一枚来自资源开发领域的优质标的。市场地位稳固  丰富优质资源储备筑牢发展基石 作为深耕西藏本土的矿业企业，西藏智汇矿业核心业务运营聚焦于锌、铅及铜探矿、采矿、精矿生产及销售，依托对本土地上地下矿产资源的整合与开发能力，公司在西藏市场中占据重要地位。根据上海有色网的资料，以2022至2024年西藏地区锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计算，公司分别位列第二位、第四位及第五位，在细分领域形成了稳固的竞争优势。 得天独厚的矿产资源资源是西藏智汇矿业发展的核心基石。西藏高原独特且复杂的地质结构，为多金属矿产资源的形成创造了理想条件，而公司凭借长期的本地运营积累，已拥有充足且高质量的矿产资源。 截至2025年7月31日，公司旗下露天矿场的总矿石储量达1438.0千吨，其中锌、铅、铜平均品位分别为4.90%、0.69%、0.10%，更伴生10.09克/吨的银资源；地下矿场的资源储备更为丰厚，总矿石储量高达10623.0千吨，锌、铅、铜平均品位分别为4.14%、2.99%、0.21%，银品位更是达到35.00克/吨，多元资源组合为公司持续生产提供了坚实保障。值得一提的是，西藏智汇矿业重点布局的地下矿场已于2025年第二季度正式进入商业运营阶段，该矿场每年可稳定为公司选矿厂供应矿石，有效提升了原料供应的稳定性和自给率。产能的有序扩张与资源储备的充足保障形成协同效应，不仅支撑了公司业务的可持续增长，同时亦进一步巩固了其作为西藏地区矿业领域领先参与者的市场地位。 深耕本地化融合战略  生态保护与资源开发协同推进&nb

12月11日，西藏智汇矿业股份有限公司（以下简称“西藏智汇矿业”，股票代码：02546.HK），作为中国领先的高原矿业企业，正式开启港交所上市招股。此次上市，公司计划全球发售1.22亿股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90%。招股时间为12月11日到12月16日，发售价为4.10-4.51港元每股，上市日期为12月19日。此外，公司还引入了基石投资者，包括招金矿业、大湾区共同家园投资(GIGA Industries与Poly Platinum)等，计划认购2.24亿港元的股份。其中，招金矿业计划认购1.44亿港元，认购比例将占到已发行股份总数的6.56%，而大湾区共同家园投资计划认购0.8亿港元，认购比例将占到已发行股份总数的3.63%。从持股比例上看，两大基石投资者均对公司有比较深度的参与，尤其是招金矿业，作为港股上市的千亿市值龙头矿企，有望在矿产开发中与公司发挥业务协同效应，推动公司业务稳健可持续增长。 还值得关注的是，随着全球需求回升以及美联储持续降息，全球商品正处于上涨周期，有色、贵金属等都经历了一波涨价，相关矿企的股价也持续上涨，根据wind数据，香港有色金属指数今年上涨了167%，A股有色金属指数上涨了70%，在这样的牛市行情下，作为西藏稀缺矿企，西藏智汇矿业此次上市也有望获得非常不错的表现。 公司概况：高原资源深耕者，行业地位凸显 西藏智汇矿业成立于2013年，总部位于中国西藏那曲市，是一家专注于锌、铅、铜等有色金属精矿勘探、开采、生产及销售的全产业链矿业公司。公司核心资产蒙亚啊矿场坐落于西藏那曲市嘉黎县绒多乡，地处国家指定的金达整装勘查区内，海拔介于5,000.0米至5,300.0米之间，该区域因独特的地质构造孕育了丰富的矿产资源。公司目前持有面积约58.5平方公里的探矿权及4.5平方公里的采矿权，矿场包含自2007年起商业运营的露天矿场及2025年第

港股IPO观察截止2025年的第48周，港交所共4家上市，4家招股，6家聆讯，22家递表当周上市（4家） $乐摩科技(02539)$ （首日+36.25%） $金岩高岭新材(02693)$ （首日+2.19%） $遇见小面(02408)$ （首日-27.84%） $天域半导体(02658)$ （首日-30.17%）当周招股（4家）中国最大MRO采购服务提供商 $京东工业(07618)$ 生物科技公司 $宝济药业-B(02659)$ “模拟芯片提供商” $纳芯微(02676)$ “教学数字化解决方案提供商” $卓越睿新(02687)$ 其中纳芯微、卓越睿新、宝济药业-B三家已完成招股，京东工业12月8日申购截止。通过聆讯（6家）香港最大持牌数字资产平台 $HashKey Holdings Limited（临时代码）(91318)$ 第二家A+H期货公司 $南华期货股份有限公司（临

Part1公司简介及业绩情况 京东工业股份有限公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的工业供应链数智化转型，公司帮助客户实现保供、降本、增效及合规。 公司通过「太璞」这一「数」（数智）、「实」（商品）结合的全链路数智化工业供应链解决方案，提供广泛的工业品供应和数智化供应链服务，以满足客户的多样化需求。 公司于2017 年开始布局专注于MRO采购服务（指企业通过数字化平台对非生产性物资进行采购的服务）的供应链技术与服务业务。 经过多年发展，公司已成为中国MRO采购服务市场的最大参与者，根据灼识谘询的资料显示，按2024年的交易额计，公司排名第一 ，规模为第二名的近三倍。 根按2024 年的交易额计，公司也是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到4. 1%。 下图为京东工业的app，从京东app里搜索“京东工业”就能抵达，就是一个卖各种小零件的线上平台。 4e73a8b7370713fa6e67b86e5dfa06b8 京东工业app 根据灼识谘询的资料显示，公司在2024 年在中国的工业供应链技术与服务市场拥有最广泛的客户覆盖。截至2025 年6 月30 日前的12个月内，公司服务约11, 100 个重点企业客户。2025 年上半年，公司的重点企业客户包括约60%的中国《财富》500 强企业及逾40%的在华全球《财富》500 强企业。 根据灼识咨询的数据显示， 截至2024年12月31日，按SKU数量计，公司在中国提供最广泛的工业品供应。 截至2025年6月30日，公司已提供约8, 110 万个SKU ，涵盖80 个产品类别。 截至2025年6月30 日前的12个月内，公司的商品供应源自于由约158,000 家制造商、分销商及代理商组成的广泛的且覆盖全国的工业品供应网络。 公司的收入模式分为商品销售收入和服务收入，其中大部分为单品销售收

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所3家上市，6家招股，3家聆讯，22家递表当周上市（3家） $海伟股份(09609)$ （首日-22.97%） $量化派(02685)$ （首日+88.78%） $创新实业(02788)$ （首日+32.76%）当周招股（6家）智能按摩椅头部公司 $乐摩科技(02539)$ 车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(02676)$ 专营煤系高领土的公司 $金岩高岭新材(02693)$ 门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 碳化硅外延片龙头 $天域半导体(02658)$ 高等教育机构教学数字化公司 $卓越睿新(02687)$ 通过聆讯（3家）提供综合健康服务及健康保险解决方案的 $轻松健康集团（临时代码）(91184)$ 领先的商用车自动驾驶技术供货商$希迪智驾临床阶段的生物技术公司$宝济药业-B递表公司（22家）

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线核心通胀指标的反弹成为市场关注焦点。美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，虽仍高于美联储2%的目标，但环比涨幅较前期放缓，服务价格上涨成为主要推动力，这与美股前期上涨带动的投资组合管理费激增形成联动。美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。美国宏观经济数据呈现“韧性与隐忧并存”的特征，美联储政策路径的不确定性持续主导市场情绪，贝森特面临的首要难题是明年6.7万亿美元到期债券的续发压力，这一规模占可流通政府债务的四分之一，叠加特朗普政府可能延续的扩张性财政政策，美国财政赤字压力或进一步扩大，中金测算显示特朗普“2.0时期”难以有效削减赤字，短期美债发行结构的调整可能引发收益率波动。当前市场处于“谨慎乐观但不宜狂热”的阶段。流动性与政策预期为主线，但基本面并不牢靠。美股行情带有一定“预期催化”成分，主要是对降息的预期与流动性的提前配置。但若宏观经济或政策路径出现偏差（通胀反弹、就业数据转弱、利率决定保守等），现在构建的高估值、高预期组合可能面临明显回调压力。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月26日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3.35%， $微软(MSFT)$ -0.33%， $英伟达(NVDA)$ -3.36%， $亚马逊(AMZN)$ +2.91%， $谷歌(GOOG)$

打新市场近期多有起伏，部分A+H个股的破发带走了一部分情绪，但上周的 $创新实业(02788)$ 大涨也再度把情绪带回来，尤其是细分赛道龙头标的备受资金青睐。即将登场的 $乐摩科技(02539)$ 作为中国机器按摩服务市场的绝对龙头，无疑成为小票中的焦点。公司&行业分析公司是国内机器按摩服务的绝对龙头，2022-2024年连续三年交易额行业第一，2024年市场份额高达42.9%，是第二名的2.6倍。核心优势在于“全场景覆盖+数字化运营”：服务网点超48000个，覆盖31个省级行政区337个城市，渗透70.4%的万平米以上商业综合体；自主研发的LMB Links平台实现设备实时监控、远程维护、数据驱动运营，支撑日均22万笔交易峰值，构建强大技术壁垒。中国大健康市场规模预计2029年将达20.6万亿元，年复合增长10.9%，其中健康保健领域是核心增长引擎。机器按摩作为健康保健的重要细分，凭借便捷性、高性价比优势，市场规模预计2025-2029年复合增长15.9%，远超传统按摩服务增速。随着亚健康人群扩大、年轻消费者健康意识觉醒，商业综合体、影院、交通枢纽等场景的按摩需求持续爆发，行业进入黄金增长期。基本面核心财务指标（单位：人民币百万元）指标2022年2023年2024年2025年1-8月总收入330.15586.84797.99630.73净利润6.4887.3485.8188.55毛利率25.85%41.79%36.07%36.58%净利润率1.96%14.88%10.75%14.04%资产负债率（杠杆比率）135.65%58.13%26.61%18.17%经营活动现金流净额83.31164.28192.

$金岩高岭新材(02693)$ 一家煤系高岭土领域的玩家，正瞄准香港主板上市。当前日期是2025年11月25日，招股刚启动，预计12月3日挂牌。作为一个市值不大的矿业股，它在高岭土这个传统行业中有点“新材料”的调调，但小盘属性也意味着波动大。公司介绍公司独立概念：中国精铸用莫来石材料市占率 19.1% 的国资背景全产业链龙头公司是国内少数拥有 “采矿 - 研发 - 加工 - 生产 - 销售” 全产业链整合能力的煤系高岭土企业，核心产品精铸用莫来石材料 2024 年以 19.1% 的市场份额位居行业第一，且拥有优质伴生煤系高岭土矿资源，采矿年限约 16 年，资源优势显著。作为关键非金属矿产，其深加工产品广泛应用于汽车、航空、冶金、建材等核心领域。其中，精铸用莫来石材料市场 2024-2029 年复合年增长率达 7.0%，耐火用莫来石材料市场复合年增长率 3.1%，受益于高端制造升级和环保政策推动，行业需求持续稳健增长。同时，国家出台《推动非金属矿工业高质量发展三年行动计划》等政策，支持高岭土等非金属矿深加工产业发展，为行业内企业提供了良好的政策环境。核心财务指标的基本面稳健，但矿业属性决定它更依赖资源和周期。核心业务是开采蜀里煤矿（储量1865万吨，可采606万吨，剩余寿命16年），加工成精密铸造莫来石（营收占比69.4%）、耐火莫来石（19.6%）等产品。市场地位不错：精密铸造莫来石市占率19.1%（全国第一），煅烧高岭土整体市占5.4%（第五）。指标2022202320242025前5个月说明营收190,366204,687267,142104,899增长稳健，2024年同比+30.5%，得益于产量扩张和新陶瓷纤维线投产。净利润24,42343,61752,60218,032利润率提升，毛利

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，11家递表当周上市（1家）新能源电池材料的研发、生产及销售公司 $中伟新材(02579)$ （首日-0.12%）当周招股（3家）国内第二大的电容器薄膜制造商 $海伟股份(09609)$ 消费领域的在线市场营运商 $量化派(02685)$ 氧化铝精炼和电解铝冶炼公司 $创新实业(02788)$ 通过聆讯（4家）车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(688052)$ 智能按摩椅头部公司$乐摩科技门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 安徽国资委旗下$金岩高新递表公司（6家）海澜之家(AH)、领益智造(AH)、蔓迪国际、诺比侃、东山精密（AH）、卡诺普（18C）其他精品咖啡品牌“Manner”传明年赴港IPO，估值或达30亿美元屈臣氏拟在香港、英国两地上市，或明年上半年启动IPO蔓迪首次递表，57%市占率锁定脱发治疗赛道月之暗面，新一轮融资、估值或达40亿美元，可能明年IPO上周个股表现上周港股IPO市场就像江湖对决，AH股继续拉胯，创新派却玩出“万人迷”把戏。一周1家挂牌、3家招股、4家聆讯、6家递表，节奏稳中带爆，2025年募资已破2500亿港元大关，逼近巅峰，资金嗅到“科技+制造”双轮驱动。AH遇冷，骨子里是估值回归

港股IPO观察截止2025年的第46周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，11家递表当周上市（1家，其中1家转板）“非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场王者” $乐舒适(02698)$ （首日+25.95%）当周招股（3家）新能源电池材料的研发、生产及销售公司 $中伟新材(02579)$ 创新生物药和化药制剂生物医药公司 $百利天恒(02615)$ （延迟）氧化铝精炼和电解铝冶炼公司 $创新实业(02788)$ 通过聆讯（2家）消费领域的在线市场营运商量化派设计、开发及生产车规级激光雷达解决方案的领军企业之一 $图达通(02665)$ 递表公司（11家）德风新征程、泽景电子、明基医院、时迈药业-B、安序源-B、铜师傅、希迪智驾（18C）、英矽智能、迈瑞医疗（AH）、中鼎智能（A拆H）、真实生物-B其他传唯品会正在考虑在香港上市，正在与顾问商讨潜在的股票出售事宜茶颜悦色或从美国转香港上市，曾传茶颜悦色已选定中金公司、摩根士丹利协助其在香港招股事宜周杰伦概念股巨星传奇拟配股融资3.9亿，主要用于举办演唱会及展览上周个股表现上周港股IPO市场，破发+延迟提醒AH股估值回归理性，乐舒适(2698.HK)一家上市，首日狂飙25.95%，成交14.87亿港元。转头看3家招股，AH股却集体“拉胯”：中伟新材定价下限已属保守，11/14暗盘仍破发，暗盘收33.50元跌1.47%（成交2710万）

11月21日，恒生指数公司公布了季度检讨结果。这次调整基于2025年9月30日的数据，所有变动将于2025年12月8日起正式生效。首先， $恒生指数(HSI)$ 的成分股数量将从88只增加到89只。新加入的成分股只有 $信达生物(01801)$ 一家。其次，恒生 $国企指数(HSCEI)$ 的成分股数量保持50只不变。新加入的股票包括 $中国宏桥(01378)$ 、 $信达生物(01801)$ 和 $百胜中国(09987)$ 。同时，被剔除的股票有 $金河生物(002688)$ 、 $海底捞(06862)$ 和 $新东方-S(09901)$ 第三， $恒生科技指数(HSTECH)$ 的成分股数量仍为30只。新加入的是 $零跑汽车(09863)$ ，被剔除的是

港股IPO观察截止2025年的第45周，港交所7家上市，7家招股，1家聆讯，10家递表当周上市（7家，其中1家转板）数据智能应用软件供应商 $明略科技-W(02718)$ （首日+106.10%）新能源汽车龙头企业 $赛力斯(09927)$ （首日+0）生殖健康生物医药公司 $旺山旺水-B(02630)$ （首日+145.73%）L4级自动驾驶领域的全球先行者 $文远知行-W(00800)$ （首日-9.96%）Robotaxi公司 $小马智行-W(02026)$ （首日-9.28%）A+H智能汽车科技解决方案提供商 $均胜电子(00699)$ （首日-8.00%） $大洋环球控股(09876)$ 成功从GEM转至主板上市当周招股（3家新） $乐舒适(02698)$ $中伟新材(02579)$ $百利天恒(02615)$ 通过聆讯（2家）中国第二大的电容器薄膜制造商海伟

港股IPO观察截止2025年的第44周，港交所4家上市，5家招股，2家聆讯，25家递表当周上市（3家） $滴普科技(01384)$ （首日+20.6%） $剑桥科技(06166)$ （首日+36.90%） $八马茶业(06980)$ （首日+78.80%） $三一重工(06031)$ （首日-2.44%）当周招股（7家）数据智能应用软件供应商 $明略科技-W(02718)$ （暗盘+110.64%）新能源汽车龙头企业 $赛力斯(09927)$ 生殖健康生物医药公司 $旺山旺水-B(02630)$ L4级自动驾驶领域的全球先行者 $文远知行-W(00800)$ Robotaxi公司 $小马智行-W(02026)$ A+H智能汽车科技解决方案提供商 $均胜电子(00699)$ 跨国卫生用品公司乐舒适通过聆讯（2家）跨国卫生用品公司

公司名称：明略科技（02718.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中金 绿鞋：中金 基石投资者：44.9% 募集期：10月23日-10月28日 上市日期：11月3日 主营业务：数据智能应用软件提供商 一、保荐、绿鞋、基石 中金独保，中金绿鞋。 基石有44.9%，占比不算低，一共有7家。 最亮眼的莫过于腾讯，占5.3%的基石，腾讯也是公司当前第一大股东，三家子公司从C轮开始介入（伏笔），持股27%。与其相比，公司实控人吴明辉仅持股10.57%，但拥有54%的投票权。 机构投资者还有两家，晶泰控股和GFH Financial Group，其他全是个人投资者或者个人投资者名下的投资公司。 其中，第一大基石郭敏芳占比足有15.3%，也是个CFA哈哈哈。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 懒得截图了，招股第一天大家钱还锁在“四小龙”里面没出来，公司的孖展理所当然的低，现在只有165倍出头。 机制B，10%，1.8万手货 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司的经调整净利润从2022年的亏损11亿，下降至2024年亏损4511万，2025年上半年扭亏，盈利2487万。 表面上看公司大幅减亏，扭亏为盈，但实际上业务端发展停滞，从2022年到今年上半年，公司营收在12-15亿内波动，毛利率在在50%-52%区间波动，并未明显增长。 扭亏的主要原因是三费的减少，2022年三费总占比为127.1%，2025年上半年为53.2，公司靠着勒紧裤腰带实现扭亏为盈。其中，研发开支从2022年7.5亿，大幅下降至2024年的3.5亿，且2025年上半年同比继续下滑，主要由于公司放弃行业解决方案和组织职能业务的开发。 说来有趣，被放弃的行业解决方案业务虽然占比不高（不到10%），却是公司唯一一个营收持续上行的业务，而花了大钱研究的组织职能业务并未实现商业化，钱打了水漂。 公司表示，放弃这两项业

$八马茶业(06980)$ $滴普科技(01384)$ 港股打新热潮：四新齐发之八马茶业与滴普科技 今天小新打开港股打新界面时，着实被密集的招股信息惊到了 一天之内4家新股同步开启认购，市场的热度仿佛要从屏幕里溢出来。毕竟自8月新规落地后，港股打新确实火得发烫，千倍超额认购成了常态，破发率还跌到了九年新低，连金叶国际集团都创下过万倍认购的纪录。但热闹背后，我总会忍不住琢磨：这种热度真能持续吗？尤其是面对八马茶业（06980.HK）和滴普科技（01384.HK）这两家风格迥异的新股，更得先理清楚其中的门道。 一、八马茶业（06980.HK）：茶叶巨头的港股冲刺之路 （一）公司概况与行业地位 八马茶业历史可追溯至 1736 年，先祖王士让发现铁观音并献为贡茶；清朝咸丰年间，其后裔赴南洋创 “信记茶行”，推动中国茶走向世界。1997 年，王文礼创立现代八马茶业，传承家族技艺，现发展为全茶类全国连锁企业，产品覆盖六大茶类及茶具、茶食品等。 市场地位领先：2024 年以高端茶叶销售收入、茶叶连锁专卖店数量均居全国第一；铁观音销售收入连续 10 余年全国第一，武夷岩茶连续 5 年第一，红茶连续 4 年第一。品牌建设成果显著：核心品牌 “八马” 2010 年起为中国驰名商标，品牌价值 270.09 亿元，连续 8 年入选中国品牌价值 500 强；子品牌 “信记号” 2024 年获认定为中华老字号，“万山红” 聚焦年轻及女性客群，形成多品牌布局。 （二）招股信息 （三）财务状况剖析 从财务数据来看，八马茶业近年来呈现出一定的增长态势。2022 - 2024 年，公司收入从 18.18 亿元稳步增长至 21.43 亿元，复合年增长

四支票一起上，一天肯定写不完，大家别急，我今天出两个，明天出两个。 滴普科技 发行结构： 五家券商一起保荐：中信、民银、国泰、浦银、交银。中信老大哥，民银保荐的不多，浦银和交银比较弱，至于国泰，有他的都是妖怪（大涨大跌型选手）。 无绿鞋无基石，妖股标配。 18C最大回拨20%，跟云迹一样，公配532.6万股，合2.66万手。 目前孖展200倍，四支票里不论金额还是倍数都是一骑绝尘。 优势： 1. 2024年营收近乎翻番，经调整净利润接近扭亏 2. 毛利率稳步提升，从2022年的30%升至2024年的51.9% 3. 前**、阿里高管赵杰辉为创始人，经验丰富 风险： 1. 收益质量下滑，2022-24年一年以内的应收账款占年营收的比例分别为21%、43%、60%，应收账款周转天数明显上升。 2. 客户粘性低，虽然招股书认为其“客户粘性高”，“有33%的客户复购”，但可比公司第四范式的净收入留存率110%，星环科技的复购收入占比超30%，虽然标准不统一，但可以看出可比公司的粘性远高于滴普科技。这一点从前五大客户可以看的更加明显，2022-24年，历年五大客户列表出现过1次以上的仅有客户A，其他全是新面孔。而且2024年5大客户有三家（包括第一、二大）是2024年空降的，此前五大客户虽然变动大，但大多已合作1/2年，结合2024年的营收暴增，有理由怀疑营收增长的真实性。 3. 增量为销售驱动，而非技术驱动。作为一家18C科技公司，销售支出常年高于研发支出，且研发开支逐年下降，其中雇员福利开支2024年相较2022年减半，取而代之的是云服务和外包开支的大幅增加，可见公司的自主研发能力下滑严重，这一点在专利数量上也有体现，公司目前拥有42项专利，其中2023年申请19项，2024年仅有4项。 4. 网传公司内部管理混乱，人员流动性高，管理层痴迷派系争斗，这一点虽然没有石锤证据，但从研

今年A股是明显的结构牛，申万31个一级行业分化非常严重。有色金属ETF的YTD涨幅已经高达77%+。通信ETF的YTD更是高达103%+，但食品饮料ETF今年还跌了3%+。所以选错行业天差地别，做高低切也很郁闷，感觉像是下了高铁，本想切去坐飞机，却坐上了马车。眼瞅着11月临近，对面的极限施压又来了，上周考虑限制软件出口。不确定性增加是事实，但最近涨得多的 $科创50ETF(588000)$ ，创业板ETF并未出现像样的回调。说明市场的风险偏好并未明显降温。A股唯一值得担心的是量缩得厉害，这可能是变盘的先兆。 放眼全球，今年更像是基本面并未明显改善的情绪牛。上周，英国指数，日本股市，韩国股市甚至印尼股指都创出了历史新高。其中韩国KOSPI最猛，今年初至今指数涨幅已超过60%，领涨的也是半导体，AI相关，新能源，医药生物科技。和港股今年的焦点恒生科技指数，恒生生科指数重合了。韩国政府预计今年芯片出口超1650亿美元，连续第二年创下历史新高。如果再算上美股AI的高歌猛进，整个画面就是全世界范围的风险偏好提升。上周，英特尔发布了乐观的营收预测；谷歌Willow芯片实现量子计算突破；苹果iPhone17销量大增，推动上周苹果股价创出历史新高。CPI又为美联储继续降息打开了大门。 港股这里，上周看到但斌的持仓，首次加阿里就加到十大重仓股，猛。木头姐上周继续增持阿里巴巴和百度，港股AI股价见到一定程度的支撑。倒是 $泡泡玛特(09992)$ ，业绩大超预期，股价却雷了，当天大跌9%+，过去六个交易日已跌去20%+。整体看，蜜雪，布鲁可，老铺黄金，古茗等最近的走势都不太好。有看好新消费的同学，要考虑利用它们的高波动率，目前笔者

港股IPO观察截止2025年的第43周，港交所3家上市，5家招股，5家聆讯，7家递表当周上市（3家） $海西新药(02637)$ （首日+20.6%） $聚水潭(06687)$ （首日+23.86%） $广和通(00638)$ （首日-11.72%）当周招股（5家）企业级大模型AI应用解决方案提供商 $滴普科技(01384)$ （18C）A+H公司综合光学与无线连接设备头部公司 $剑桥科技(06166)$ 高端茶叶供应商 $八马茶业(06980)$ 数据智能应用软件供应商 $明略科技-W(02718)$ A+H公司工程机械龙头 $三一重工(06031)$ 新能源汽车龙头企业 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$ （10月27日）通过聆讯（5家）A+H全球领先的创新ADC药物和多特异性抗体药物研发平台

在近年来国家强化企业合规监管、持续推进反腐败斗争的背景下，医疗健康行业作为民生关键领域，其合规经营与廉政建设愈发成为公众与监管关注的焦点。为全面提升企业合规及廉政建设水平，强化核心管理人员的合规经营意识与法治素养，筑牢公司合规管理防线，有效防范企业经营中的刑事法律风险，10月15日，艾迪康特邀杭州市公安局经济犯罪侦查支队派员开展“助企廉"主题宣防交流培训。艾迪康中高层管理人员、关键岗位负责人等齐聚一堂，共同学习刑事风险防范知识，筑牢企业廉政“防火墙”。 活动伊始，杭州市公安局经侦支队一行在艾迪康管理层的陪同下参观了公司文化展厅，深入了解了艾迪康的行业地位、业务布局、服务平台、研发实力与质量管理体系等整体情况。而在艾迪康二十余年的发展过程中，合规建设始终被视为企业生命线，贯穿于研发、生产、质控与服务全流程，为企业的可持续发展奠定了坚实基础。 ▲杭州市公安局经侦支队一行参观公司文化展厅 艾迪康CEO高嵩在开场致辞中强调，随着经济环境日趋复杂、法律法规不断完善，合规已不仅是企业稳健发展的底线要求，更是赢得市场信任、实现可持续发展的核心战略。他指出，在医疗检测这样一个高度依赖公信力的行业，任何合规疏漏都可能引发严重的法律后果与社会负面影响。此次与公安经侦专家面对面交流，不仅是落实“助企廉”机制的具体行动，更是艾迪康主动筑高合规门槛、塑造诚信文化的重要一步。高总呼吁希望经此培训，每一位艾迪康管理者都能将合规理念内化于心、外化于行，将合规意识深植于业务流程每个环节，真正让廉政成为艾迪康的品牌底色。 ▲艾迪康CEO高嵩致辞 杭州市公安局经济犯罪侦查支队副支队长陈慧杰同志在接下来的致辞中，对艾迪康主动举办“助企廉”主题宣防交流会，高度重视合规建设的举措给予了充分肯定。并表示，经侦支队始终致力于优化法治化营商环境，希望通过这样的警企联动，帮助企业精准识别经营中的刑事风险点，前移预防关口，并期

港股IPO观察截止2025年的第42周，港交所2家上市，2家招股，7家聆讯，10家递表当周上市（2家,1家延迟） $轩竹生物-B(02575)$ （首日+126.72%） $云迹(02670)$ （首日+26.05%） $海西新药(02637)$ 延迟上市当周招股（2家）领先的无线通信模块提供商 $广和通(00638)$ 电商SaaS公司- $聚水潭(06687)$ 通过聆讯（7家）自动驾驶头部公司 $小马智行(PONY)$ 数据智能应用软件供应商明略科技A+H新能源汽车龙头企业 $赛力斯(601127)$ 高端茶叶供应商八马茶业A+H公司工程机械龙头 $三一重工(06031)$ A+H公司综合光学与无线连接设备头部公司 $剑桥科技(06166)$ 企业级大模型AI应用解决方案提供商滴普科技（18C）递表公司（10家）国有文旅服务企业印象大红袍全球最大的碳化硅外延供应商瀚天天成领先且快速发展的现代中式面馆经营者遇见小面第二大独立边缘云服务供应商白山云