文源 | 源Sight 作者 | 安然 阿迪达斯或许也没想到，“中迪达斯”竟在年末激起反向带货潮。 12月初，阿迪新一代新中式夹克系列正式发售。一个多月前，该系列曾在上海时装周亮相，品牌召集了15位明星与运动员身着系列服装拍摄“三叶草新中式全家福”，在社交平台上引发热议。 国内部分消费者认为，阿迪的新中式系列以立领剪裁搭配中式盘扣，充满反差感，展现了传统与街头文化的碰撞；也有部分人认为，这不就是公园大爷穿的太极服，乍看不中不洋难以接受。 尽管国内舆论场上关于该新中式系列的土/潮争议不断，但阿迪这次的新品依然赚足眼球。在国内，其热门配色款一度售罄；在国外，由于海外消费者渠道受限需求不减，甚至出现“中迪达斯”代购群体。 截图来源于小红书 作为街头潮流代表的阿迪，近年致力于地区市场本土化经营，在中国市场上隐隐有争夺国潮运动旗手之势，这无疑给本土的国潮运动代表品牌李宁带来威胁。 而二者之间的竞争或将加剧。阿迪达斯CEO博恩·古尔登（Bjørn Gulden）在最新业绩会议上表示，“我们需要在全球赢得四个品类：足球、跑步、训练和篮球。”除足球外，其他三大品类与李宁主要品类布局几乎重合。 尤其在跑步领域，古尔登意识到，“（目前）阿迪在跑步专业领域的市场份额仍然很低。”公司计划发力专业跑步产品，“预计在未来18个月内实现相当高的增长”。对近年加强专业体育补课，又着重加码跑步赛道的李宁来说，压力或进一步增大。 01 本土创意不只拿捏本土消费者 阿迪中国实在太想进步了。 根据官方披露，阿迪的新中式系列已历经四年迭代。其初代设计采用“直给”的表达方式，仅在经典运动夹克上印上“中国”二字，但2023年元旦上市后，短短数周便快速售罄。 1.0版本的成功给阿迪中国团队带来信心，新中式2.0即选用缎面材料，融入盘扣、翻袖等元素继续改良；蛇年新春，该系列再引入麂皮、牛仔版本；最新系列中，其配色、材质等进

$李宁(02331)$  李宁（02331.HK）北京时间12月12日，涨2.49%，卖空量成交69.15万股，较上一交易日减少79.77%

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2025年12月14日，李宁品牌以“龙耀开启”为主题在北京地标性商圈三里屯太古里隆重举行全球首家龙店开业及全新荣耀金标产品系列正式发布仪式。乒乓球奥运冠军、李宁品牌代言人马龙、刘诗雯身着荣耀金标产品亮相，李宁集团副总裁及首席运营官金翟宣、李宁集团副总裁及首席营销官汪轶、三里屯太古里总经理马泽丹等嘉宾出席发布仪式。 龙店：集产品体验、情感共鸣与文化交流于一体 龙店(LI-NING LOONG STORE)，是李宁品牌倾力打造的全新店型。以“龙”命名新店型，源自于“龙”是中华民族传承千年的精神图腾，同时也是李宁品牌具有代表性的设计符号之一。自2000年悉尼奥运会，李宁品牌首次将“CHINA 龙”元素融入中国体育代表团领奖服设计，此后连续七届奥运会为中国国家乒乓球队打造“龙服”战袍。多年来，李宁品牌以“龙”的元素为媒，助力中国运动健儿在世界舞台上荣耀绽放。 李宁龙店将围绕“领奖时刻”、“竞技时刻”以及“生活时刻”三大主题为消费者打造专属产品与体验，旨在为消费者提供一个融合体育精神共鸣、文化深度交流与沉浸式产品体验的空间，感受中国文化自信、体育精神与专业运动科技的深度融合。 活动现场，马龙、刘诗雯以打趣味乒乓的特殊方式点亮龙型艺术装置，与到场嘉宾共同为李宁全球首家龙店开业举行亮灯仪式，标志着李宁龙店“龙耀开启”。 荣耀金标产品系列：以体育精神为内核，多功能多场景的高品质穿搭 龙店是李宁品牌以体育精神为内核打造的具象表达与实体承载，重磅力作荣耀金标系列产品的推出，则是让体育精神突破赛场边界，深度融入日常生活，陪伴每一位步履不停的前行者，倡导在人生的不同舞台上，以积极向上突破自我的态度，步履坚定，自信向前。 基于这一理念，荣耀金标产品系列将李宁专业运动科技和极简精炼的设计风格深度融合，为追求品质生活的都市人群提供高品质穿搭，满足通勤、商务、轻运动等全天候多元场景需求。 作为中国奥委会官

大家晚上好，我是刀哥。我一直在思考，为什么有的投资人很从容，涨跌其实都很淡定。为什么还有更多的投资人，涨跌完全被情绪给带着走了。是不是有可能，人不会被情绪影响？我觉着这几乎是不可能的。任何人都不可能不被情绪拖着走，毕竟是人啊。只要是个人啊，就一定有情绪。所以我们虽然尽量的保持平和、理性，但是想做到绝对的平和、理性就很难。反而正视自己情绪的弱点，或许才能真正做好投资。2025年是比较复杂的一年，这一年发生了太多的故事。市场也比较神奇，可以说，无论是A股还是美股，都是过去这些年都从未有过的剧本。这就是资本市场，任何时候都不按照剧本走。那么，为什么有的人一直都能保持不错的收益，而有些人一直不行呢，或者说比较磕磕绊绊。我的理解是有几个原因。1个是，能挣到钱的人，都是过去有过自己的方式挣过钱，所以内心不慌，即使发生了一些不好的事情，但内心不慌。所以比较从容。2个是，确实很多挣钱了是配置了美股。即使不是全买了美股，只要配了一些美股的指数，内心就很淡定。我是2020年买的标普500指数，2022年那一拨11000点纳指的时候持续买了小一年的纳指100指数。这两次操作，让我一直都有不错的对冲利润安全垫的时刻。即，我不担心，毕竟这里也是赚钱的，A股、港股再折腾我也不太担心。3个是，其实只要经历过牛熊的人都知道，波动是一定的。市场一定有一些时刻是很热，也有大多数时刻是很淡。只要你能在市场平坦的时候，保持耐心，持续买入好的公司或者指数。当市场热起来的时候，你会发现你总会回本且赚钱。而且你会发现，回本以后，才刚刚开始，市场热起来以后，你会赚很多钱。新手常犯的错误是，市场套着的时候拿了很久，回本的时候恨不得马上跑了。但老手其实不这样，老手会知道，要让利润奔跑。我们拿了很久不是为了“保本出”，而是在市场很热的情况下慢慢出。这也是A股、港股盈利的关键。还有个事儿我最近看年底的一些基金经理也很模型。一些做

一、一切皆有可能 10月份，北京马拉松跑进三小时的选手多达4700人，成为破三人数世界第二多的赛事。 第一赛事是哪家呢？瓦伦西亚马拉松。 12月份，瓦伦西亚马拉松顺利完赛，不过该赛事最大的焦点并非破三人数，而是一名日本人在34岁的“高龄”再次突破，破了日本国家记录，并取得了赛事第4名亚洲第1名的好成绩。 他叫大迫杰。 你没看错，这名日本马拉松运动员穿的是李宁跑鞋，其实他戴的跑表也是中国品牌，叫高驰。 大迫杰的瓦伦西亚马拉松成绩是2小时04分钟55秒，而高驰跑表给出的预测是2小时04分钟54秒，几乎一模一样！ 大迫杰赛后发推表示非常震惊。 赛后采访，他表示，李宁的跑鞋很好，高驰的跑表很好。 星空君相信他说的是真实的，否则他也不会破纪录。星空君觉得他的套头衫也很好，坐等李宁发售。 事实上，跑鞋技术已经被中国企业彻底攻克。李宁、特步、安踏的顶级碳板跑鞋都不相上下，并不比耐克阿迪差。 非常有趣的是，瓦伦西亚马拉松的冠军是科里尔，他是日本著名品牌亚瑟士的代言人。 问题来了，大迫杰为什么会代言李宁呢？ 在签约李宁之前，大迫杰代言的是耐克。 东京奥运会后，大迫杰宣布退役，后来又复出参加了巴黎奥运会。33岁的大迫杰巴黎奥运会2:09:25获得第13名，这不是一个非常好的成绩，甚至都不是日本第一。 对于一个退役过且的过了黄金期的选手，耐克选择了不再续约。 而李宁经过综合评估后，大胆的签下了大迫杰。 尽管很多马拉松高手在35岁后依然能维持高水平竞技状态，但黄种人马拉松运动员很少过了30岁还能继续PB。 李宁押注是冒了很大风险的。 签约李宁后的第一场比赛，是东京遗产半马，大迫杰全场第5，日本第1。 这让李宁大喜过望。而瓦伦西亚马拉松的优异表现，让大迫杰穿的李宁飞电6 Elite一度售罄。 对于大迫杰来说，他的目标是2028年洛杉矶奥运会，届时他已经38岁。这名马拉松老将，将会书写怎样的传奇？ 二

作者丨乔桥 来源丨市值观察 自2014年借壳凯诺科技登陆A股后，近期海澜之家正式开启“A+H”双平台资本布局。 在业绩表现波动、库存与渠道结构性承压等多重压力下，海澜之家正在试图借助新的资本平台来重建自身的增长叙事。 01 资本再出发 就在前不久，这家国产男装龙头刚被国际指数编制公司MSCI除名，公司股价承压，市值跌至近一年低位。 观察海澜之家近年的财务表现，2025年前三季度，公司实现营收155.99亿元，同比增长2.23%，但净利润同比下滑2.37%至18.62亿元。相比起“增收不增利”的局面，公司业绩增长缺乏持续性更为值得关注。 2019至2024年，海澜之家营业收入在6年间分别为219.70亿元、179.59亿元、201.88亿元、185.62亿元、215.28亿元和209.57亿元，对应同比增速分别为15.09%、-18.26%、12.41%、-8.06%、15.98%和-2.65%，业绩起伏明显并且缺乏趋势性上升。 造成这种疲态的根源并非简单的周期性波动，而是行业逻辑的结构性变化。 一方面，2022年之后中高端男装销量下滑，低端产品横行的现象较为明显。弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国男装品牌前五仅占据市场共10.9%份额，将近90%市场份额分散在大量中小型男装企业中，经营门槛不高、市场集中程度低、消费降级等因素共同催生了更加严重的同质化竞争。 作为行业龙头海澜之家为了维持业绩规模，存货额度长期以高位运行，从2020年至2024年公司存货额度分别为74.16亿元、81.20亿元、94.55亿元、93.37亿元、119.87元。 此外，在服饰行业整体转向线上的过程中，海澜之家渠道改革转型相对迟缓，2025年半年报显示公司上半年线上营收23.08亿元，占比为20.54%，大幅低于安踏、李宁、特步等运动服饰品牌接近30%的比例。 整体而言，随着近年中年男装消费趋于

有内部人士说安踏正在评估竞购彪马，还找了顾问，甚至可能拉私募一起干；更刺激的是，李宁也在跟银行谈融资，都初步评估过彪马了，连亚瑟士都可能来凑热闹！这瓜也太大了吧！安踏之前收购斐乐可是赚翻了，现在居然要冲彪马这种国际巨头，要是真拿下，中国运动品牌的全球格局直接改写啊～ 不过李宁也来抢，这是要上演中国双雄争霸国际大牌的戏码？ 个人觉得安踏胜算好像更高点，毕竟有之前收购整合的经验，资金实力也够厚；但李宁近年势头也猛，真要抢起来谁输谁赢还不好说。不过现在都还在初步阶段，也有可能最后谈崩，毕竟收购国际大牌涉及的资金、整合难度都不小。 话说回来，不管谁拿下，都挺期待中国品牌能在全球运动圈更有话语权的！ 安踏能成功拿下彪马吗？还是李宁会半路截胡？或者最后竹篮打水？ 来评论区聊聊～ $安踏体育(02020)$ $李宁(02331)$ @话题虎  @爱发红包的虎妞  

作者丨乔桥图片丨图虫创意、东方IC、网络来源丨市值观察（ID：shizhiguancha）自2014年借壳凯诺科技登陆A股后，近期海澜之家正式开启“A+H”双平台资本布局。在业绩表现波动、库存与渠道结构性承压等多重压力下，海澜之家正在试图借助新的资本平台来重建自身的增长叙事。01资本再出发就在前不久，这家国产男装龙头刚被国际指数编制公司MSCI除名，公司股价承压，市值跌至近一年低位。观察海澜之家近年的财务表现，2025年前三季度，公司实现营收155.99亿元，同比增长2.23%，但净利润同比下滑2.37%至18.62亿元。相比起“增收不增利”的局面，公司业绩增长缺乏持续性更为值得关注。2019至2024年，海澜之家营业收入在6年间分别为219.70亿元、179.59亿元、201.88亿元、185.62亿元、215.28亿元和209.57亿元，对应同比增速分别为15.09%、-18.26%、12.41%、-8.06%、15.98%和-2.65%，业绩起伏明显并且缺乏趋势性上升。造成这种疲态的根源并非简单的周期性波动，而是行业逻辑的结构性变化。一方面，2022年之后中高端男装销量下滑，低端产品横行的现象较为明显。弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国男装品牌前五仅占据市场共10.9%份额，将近90%市场份额分散在大量中小型男装企业中，经营门槛不高、市场集中程度低、消费降级等因素共同催生了更加严重的同质化竞争。作为行业龙头海澜之家为了维持业绩规模，存货额度长期以高位运行，从2020年至2024年公司存货额度分别为74.16亿元、81.20亿元、94.55亿元、93.37亿元、119.87元。此外，在服饰行业整体转向线上的过程中，海澜之家渠道改革转型相对迟缓，2025年半年报显示公司上半年线上营收23.08亿元，占比为20.54%，大幅低于安踏、李宁、特步等运动服饰品牌接近30%的

11月7至9日，第十四届全国体育科学大会在湖北武汉举行。作为本届大会战略合作伙伴，专业运动品牌李宁以实际行动，支持中国体育科学研究发展，为大会注入了创新活力。在大会特设的体育科技成果展示会场上，李宁公司最新研发的超䨻胶囊科技首次对外亮相。这是李宁继去年发布的“超䨻”科技后，又一项基于䨻科技平台所实现的技术突破。 全国体育科学大会是国内最具权威性和影响力、最大规模和最高层次的综合性体育学术会议，也是全国体育科技工作者展示最新体育科研成果、科技成果和交流科技信息的重要平台。本届大会以“体育高质量发展的科学引领与科技赋能”为主题，在大会的体育科技成果展示会场，李宁超䨻胶囊科技的技术展示成为了一大亮点。通过三组可视化互动装置，供参会者沉浸式体验并直观感知超䨻胶囊科技高回弹、快回弹和高耐久的特性。 这项超䨻胶囊科技，是在超䨻材料的基础上，通过结合外层特殊的超分子聚合物研发而成的胶囊形态系统。得益于独特的双重气囊效应，该系统在受压时能够逐步形变储能，回弹时快速释放能量，在超轻量化和瞬时反馈的运动体验上表现卓越。 根据测试数据，搭载超䨻胶囊技术的中底材料，在密度只有0.1g/cm3的同时，能量回归率高达95%，回弹响应时间仅3毫秒，且在超过10万次疲劳测试后（相当于经历5场马拉松）形变率仅千分之六，真正实现了行业内“高回弹、快回弹、高耐久”的突破性动态体验。这一重磅科技成果，将率先应用在即将迭代发布的李宁飞电6 ULTRA、飞电6 ELITE和赤兔家族全新鞋款赤兔9 ULTRA上。 （搭载了“超䨻胶囊”科技的最新飞电6 ULTRA在全国体育科学大会上亮相） 作为具有独特运动员基因的专业运动品牌，李宁始终将满足运动需求、助力运动表现，视为企业发展的核心，目前已构筑起由科技研发和运动科学研究两大板块组成的关键技术平台，成为推动产品创新的两大引擎。 近年来，李宁持续加码运动科学研究领域投入，硕

$李宁(02331)$  智通财经APP讯，非凡领越(00933)发布公告，于2025年7月17日至2025年10月31日期间(包括首尾两天)，收购方(非凡中国发展有限公司)通过联交所于公开市场上进一步收购合共3064.65万股李宁公司股份，总代价约为5.09亿港元(不含印花税及相关开支)。每股收购股份的平均价格约为16.61港元。