社区

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上一篇分享了滨化集团，今天来看一家来自新加坡的物流公司——永康控股。公司主要经营空集装箱堆场，为航运公司和集装箱租赁公司提供储存、装卸、维修及运输服务。业务不热门，但已经连续盈利。重点看行业地位、收入下滑和没有基石的发行结构。 一、新股发行概况 公司名称：永康控股有限公司（02523.HK） 全球发售份额：5,160.00万股 香港公开发售份额：516.00万股 国际发售份额：4,644.00万股 发行价格：2.20—2.68港元 一手股数：2,000股 入场费：5,414.05港元 基石投资者：无 绿鞋：有 保荐人：华富建业企业融资、同人融资 回拨机制：机制B 申购日期：6月30日—7月8日 公布中签：7月9日 暗盘时间：7月10日16:15-18:30 上市时间：7月13日 市值：约9.65亿—11.75亿港元 甲尾：900手 乙头：1,000手 顶头槌：1,290手 二、公司基本面分析 永康控股的核心业务是空集装箱堆场。货物卸下后，空箱需要暂时存放、维修和调度，公司就在港口附近提供这些服务，同时经营仓储、货运代理和集装箱销售。 按2025年集装箱吞吐量计算，公司是新加坡最大的集装箱堆场运营商，市场份额16.2%；在东南亚排名第二，市场份额5.9%。公司目前在新加坡、中国、香港、马来西亚、泰国和越南经营18个堆场，总使用面积约59万平方米，可储存约8.7万个标准箱。 2023年至2025年，公司收入分别为1.56亿、1.65亿和1.49亿新加坡元；净利润分别为837万、1,162万和1,327万新加坡元。2025年收入下降9.6%，净利润增长14.2%，主要与行政开支减少和核心业务毛利率改善有关。 同期毛利率分别为30.2%、26.2%和29.5%，净利率由5.4%提高到8.9%。剔除上市开支等项目后，2025年经调整净利润

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上一篇分享了鼎泰高科，今天来看一只A股赴港上市的化工股——滨化集团。公司主要生产烧碱、环氧丙烷、MTBE和电子级氢氟酸，业务规模不小，但利润率较薄，业绩受化工周期影响明显。重点看近48%的A/H折价、第一季度利润回升和没有绿鞋的发行结构。 一、新股发行概况 公司名称：滨化集团股份有限公司（06745.HK） 全球发售份额：3.52126亿股H股 香港公开发售份额：3,521.30万股 国际发售份额：3.16913亿股 发行价格：3.05—3.59港元 一手股数：1,000股 入场费：3,626.21港元 基石投资者：共7名，按上限价占全球发售约33.42% 绿鞋：无 保荐人：华泰国际、建银国际 回拨机制：机制B 申购日期：6月30日—7月7日 公布中签：7月8日 暗盘时间：7月9日16:15-18:30 上市时间：7月10日 市值：约73.47-86.48亿港元 甲尾：1,000手 乙头：1,500手 顶头槌：17,606手 二、公司基本面分析 滨化集团始建于1968年，业务分为氯碱化学品、碳三碳四化学品和湿电子化学品，核心产品包括烧碱、环氧丙烷、MTBE、氯丙烯和电子级氢氟酸。 按2025年收入计算，公司是中国最大的三氯乙烯、氯丙烯和四氯乙烯生产商，市场份额分别为36%、23.8%和41.4%；环氧丙烷和MTBE均排名第二，市场份额分别为9.5%和3.8%。电子级氢氟酸收入排名第五，市场份额9.6%。 2023年至2025年，公司收入分别为73.06亿、102.28亿和148.36亿元人民币；净利润分别为3.99亿、2.17亿和2.35亿元。2025年收入增长45%，但净利润只增长8.4%，净利率由5.5%降至1.6%。 利润率偏低是主要问题。整体毛利率由2023年的16.7%降至2024年的6.4%，2025年回升到9.8%

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上一篇分享了基本半导体，今天继续看一只半导体新股——晶合集成。公司已经在科创板上市，主要做12英寸晶圆代工，规模和盈利能力都明显强于上一只。 一、新股发行概况 公司名称：合肥晶合集成电路股份有限公司（02249.HK） 全球发售份额：2.16167亿股H股 香港公开发售份额：2,161.67万股 国际发售份额：1.945503亿股 发行价格：30.00—32.30港元 一手股数：100股 入场费：3,262.57港元 基石投资者：共20名，按上限价占全球发售约49.92% 绿鞋：有 保荐人：中金公司 回拨机制：机制B 申购日期：6月30日—7月7日 公布中签：7月8日 暗盘时间：7月9日16:15-18:30 上市时间：7月10日 市值：约667.13-718.27亿港元 甲尾：1,000手 乙头：2,000手 顶头槌：108,083手 二、公司基本面分析 晶合集成是一家12英寸纯晶圆代工企业，制程覆盖150nm至40nm，并已经完成28nm逻辑芯片平台开发。主要产品包括显示驱动芯片、图像传感器、电源管理芯片、逻辑芯片和MCU，应用于消费电子、汽车电子、工业控制、AI和物联网。 按2025年收入计算，公司是全球第九大、中国大陆第三大晶圆代工企业。显示驱动芯片晶圆代工排名全球第一，图像传感器代工排名全球第五、中国大陆第三。2025年平均月产量13.9万片，产能利用率达到100.8%。 2023年至2025年，公司收入分别为71.83亿、91.20亿和103.88亿元人民币；净利润分别为1.19亿、4.82亿和4.66亿元；毛利率分别为20.3%、25.2%和22.7%。2025年收入增长13.9%，但利润略有下降。 业务结构正在改善。显示驱动芯片收入占比由2023年的84.8%降至2025年的58.1%，图像传感器和电源管理芯片占

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上一篇分享了三环集团，今天继续看一只A股赴港上市的电子制造公司——鼎泰高科。公司主要生产PCB钻针、铣刀、研磨材料和智能数控设备，是全球最大的PCB钻针供应商。重点看2025年利润大幅增长、近40%的A/H折价和超过1600亿港元的估值。 一、新股发行概况 公司名称：广东鼎泰高科技术股份有限公司（01377.HK） 全球发售份额：1,263.20万股H股 香港公开发售份额：126.32万股 国际发售份额：1,136.88万股 最高发行价格：380.00港元 一手股数：100股 入场费：38,383.24港元 基石投资者：共17名，按上限价占全球发售约41.45% 绿鞋：无 保荐人：中信证券、汇丰 回拨机制：机制B 申购日期：6月30日—7月6日 公布中签：7月7日 暗盘时间：7月8日16:15-18:30 上市时间：7月9日 市值：约1,611.37亿港元 甲尾：100手 乙头：200手 顶头槌：5,684手 二、公司基本面分析 鼎泰高科主要为PCB制造环节提供精密刀具、研磨抛光材料、功能性膜材料和智能数控设备。产品应用于AI服务器、数据中心、汽车电子、半导体、低轨卫星和消费电子等领域。 按销量计算，公司2023年至2025年连续位居全球PCB钻针市场第一，2025年全球市场份额为29.2%；按销售收入计算，2025年市场份额为22.9%，同样排名全球第一。公司还拥有全球最大的PCB钻针产能和涂层刀具产能。 2023年至2025年，公司收入分别为12.95亿、15.53亿和20.84亿元人民币，2024年和2025年分别增长19.9%和34.2%。同期净利润分别为2.19亿、2.27亿和4.32亿元，2025年增长89.9%；经调整净利润为4.45亿元。 毛利率分别为35.1%、34.7%和40.4%，净利率由14.6%提高到2

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上一篇分享了瑞为技术，今天来看一只A股赴港上市的电子测量仪器公司——普源精电。公司主要生产示波器、射频仪器和测试解决方案。重点看近46%的A/H折价、基石锁货和利润连续下降的问题。 一、新股发行概况 公司名称：普源精电科技股份有限公司（00537.HK） 全球发售份额：2,480.22万股H股 香港公开发售份额：248.03万股 国际发售份额：2,232.19万股 最高发行价格：45.98港元 一手股数：100股 入场费：4,644.37港元 基石投资者：共7名，按上限价占全球发售约42.11% 绿鞋：无 保荐人：中信证券 回拨机制：机制B 申购日期：6月30日—7月6日 公布中签：7月7日 暗盘时间：7月8日16:15-18:30 上市时间：7月9日 市值：约100.55亿港元 甲尾：1,000手 乙头：2,000手 顶头槌：12,401手 二、公司基本面分析 普源精电主要做电子测量仪器，用来测量和分析电信号，产品包括数字示波器、微波射频仪器、直流精密仪器、模块化仪器和行业解决方案，客户覆盖通信、新能源、半导体及教育科研。 按2025年收入计算，公司是中国最大的电子测量仪器供应商，全球排名第八，市场份额1.2%；在中国市场排名第六，市场份额1.9%。RIGOL品牌覆盖90多个国家和地区，服务超过10万名终端客户。 2023年至2025年，公司收入分别为6.71亿、7.76亿和9.00亿元人民币，2024年和2025年分别增长15.7%和16.0%。同期净利润分别为1.08亿、9,230万和8,608万元，收入持续增长，但利润连续两年下降。 毛利率分别为53.4%、54.9%和52.8%。2025年毛利率回落，主要与马来西亚工厂爬坡、原材料成本增加和部分产品降价有关。研发开支由1.43亿元增至2.26亿元，2025年占收入25.

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上一篇分享了山东宝盖，今天来看一家果类零食公司——齐云山食品。公司主要销售南酸枣糕和南酸枣粒，在细分市场排名第一，已经连续盈利。重点看不足10亿港元的市值、没有基石的发行结构，以及2025年收入和利润下降的问题。 一、新股发行概况 公司名称：江西齐云山食品股份有限公司（02797.HK） 全球发售份额：2,500.00万股H股 香港公开发售份额：250.00万股 国际发售份额：2,250.00万股 发行价格：5.00—8.00港元 一手股数：500股 入场费：4,040.35港元 基石投资者：无 绿鞋：有 保荐人：中泰国际 回拨机制：机制B 申购日期：6月30日—7月6日 公布中签：7月7日 暗盘时间：7月8日16:15-18:30 上市时间：7月9日 市值：约5亿—8亿港元 甲尾：1,000手 乙头：1,500手 顶头槌：2,500手 二、公司基本面分析 齐云山食品主要生产南酸枣糕、南酸枣粒、南酸枣凝、南酸枣软糖和其他果蔬糕。公司1992年推出第一款南酸枣糕，销售以线下经销商为主。 按2025年零售额计算，公司在中国南酸枣食品市场排名第一，市场份额29%。不过放到整个果类零食行业，公司只排名第九，市场份额0.56%。公司在小品类里有优势，但整体规模有限。 2023年至2025年，公司收入分别为2.47亿、3.39亿和3.14亿元人民币；净利润分别为2,371万、5,320万和4,893万元。毛利率分别为48.8%、48.6%和51.3%，净利率由9.6%提高到15.6%。 2025年收入下降7.5%，净利润下降8%。主要原因是最大客户减少订单，加上春节时间变化，部分旺季销售提前在2024年确认。同期销售及营销开支增至8,069万元。 产品集中度较高。2025年南酸枣糕收入2.66亿元，占总收入约84.8%；南酸枣粒收入3,75

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上一篇分享了普源精电，今天继续看一只A股赴港上市的电子元件公司——三环集团。公司深耕电子陶瓷材料和零部件，产品覆盖AI数据中心、通信、消费电子、汽车和半导体。 一、新股发行概况 公司名称：潮州三环（集团）股份有限公司（06951.HK） 全球发售份额：7,136.43万股H股 香港公开发售份额：713.65万股 国际发售份额：6,422.78万股 最高发行价格：100.30港元 一手股数：100股 入场费：10,131.16港元 基石投资者：共17名，合计认购4.55亿美元，约35.66亿港元，按上限价占全球发售约49.81% 绿鞋：有 保荐人：中国银河国际 回拨机制：机制B 申购日期：6月30日—7月6日 公布中签：7月7日 暗盘时间：7月8日16:15-18:30 上市时间：7月9日 市值：约1993.83亿港元 甲尾：400手 乙头：500手 顶头槌：35,682手 二、公司基本面分析 三环集团主要做电子陶瓷材料和零部件，业务分为电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件和设备组件。产品包括氧化铝陶瓷基板、MLCC、陶瓷插芯及套筒、陶瓷封装基座和SOFC隔膜片。 按2025年收入计算，公司是全球最大的电子陶瓷材料和零部件一体化解决方案提供商。三项核心产品全球市占率排名第一，其中陶瓷插芯及套筒约占全球70%，陶瓷封装基座约占40%。 2023年至2025年，公司收入分别为56.82亿、72.66亿和88.69亿元人民币；净利润分别为15.83亿、21.90亿和26.17亿元。三年收入和净利润复合增长率均超过20%，毛利率保持在38%至41%。 增长最快的是电子元件业务。2025年收入33.08亿元，同比增长43.9%，占总收入37.3%。主要来自MLCC销量增加，需求覆盖消费电子、汽车电子、AI和数据中心。 2026年第一季度，公司

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上一篇分享了Momenta，今天来看另一只机器人概念新股——珞石机器人。公司覆盖工业机器人、柔性协作机器人和具身智能机器人，2025年收入增长明显，但目前仍未盈利。重点看具身智能业务、近百亿港元估值和发行结构。 一、新股发行概况 公司名称：珞石（山东）机器人集团股份有限公司（03752.HK） 全球发售份额：2,303.19万股H股 香港公开发售份额：230.32万股 国际发售份额：2,072.87万股 发行价格：38.00港元 一手股数：100股 入场费：3,838.32港元 基石投资者：共5名，合计认购约2.75亿港元，按发行价占全球发售约31.40% 绿鞋：有 保荐人：中金公司、国泰君安国际 回拨机制：机制B 申购日期：6月30日—7月6日 公布中签：7月7日 暗盘时间：7月8日16:15-18:30 上市时间：7月9日 市值：约99.46亿港元 甲尾：1,000手 乙头：2,000手 顶头槌：11,516手 二、公司基本面分析 珞石机器人主要生产工业机器人、柔性协作机器人和具身智能机器人，同时提供机器人解决方案。产品用于制造、商业服务和医疗等场景，客户覆盖全球40多个国家和地区，超过1,000家。 按2025年收入计算，公司在中国工业机器人和协作机器人市场均排名第六，市场份额分别为0.9%和4.8%；在中国具身智能机械臂市场排名前五，市场份额6.3%。公司不是行业绝对龙头，但具备量产和商业交付能力。 2023年至2025年，公司收入分别为2.67亿、3.25亿和5.22亿元人民币。2025年收入增长60.4%，毛利率由2023年的11.4%提高到21.9%。工业机器人、柔性协作机器人和具身智能机器人收入占比分别为43.1%、26.5%和9.0%。 具身智能是增长最快的业务，收入由2023年的276万元增至2025年的4,

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上一篇分享了江西生物，今天来看一只A股赴港上市的消费电子龙头——立讯精密。公司在A股已经上市多年，消费电子是基本盘，同时在汽车电子和数据中心领域扩张。这次发行规模很大，重点看A/H折价、基石锁货和上市后的资金承接。 一、新股发行概况 公司名称：立讯精密工业股份有限公司（02475.HK） 全球发售份额：3.834728亿股H股 香港公开发售份额：3,834.73万股 国际发售份额：3.451255亿股 最高发行价格：63.28港元 一手股数：100股 入场费：6,391.82港元 基石投资者：共35名，按上限价占全球发售约48.43% 绿鞋：有 保荐人：中信证券、高盛、中金公司 回拨机制：机制B 申购日期：6月30日—7月6日 公布中签：7月7日 暗盘时间：7月8日16:15-18:30 上市时间：7月9日 市值：约4873.66亿港元 甲尾：700手 乙头：800手 顶头槌：191,736手 二、公司基本面分析 立讯精密主要为消费电子、汽车电子、通信和数据中心客户提供精密制造解决方案，产品包括零组件、模组和整套系统。 2025年，消费电子收入占比79.5%，仍是公司最主要的业务；汽车电子占11.8%，通信与数据中心占7.4%。相比单纯依赖手机代工，公司正在向汽车、服务器、电源和散热等领域扩张，但新业务目前还没有取代消费电子的地位。 2023年至2025年，公司收入由2,319.05亿元增长至3,323.44亿元，净利润由122.43亿元增长至181.70亿元。2025年毛利率为11.6%，净利率为5.5%。规模很大，收入和利润仍能保持增长，但精密制造本身利润率不高，盈利依赖订单规模、良率和成本控制。 2026年第一季度，公司收入约839亿元，同比增长35.8%；归母净利润约37亿元，同比增长20.2%。收入增速高于利润，说明业

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上一篇分享了永康控股，今天来看一家电子纸显示模组公司——东方科脉。公司的产品主要用于电子价签，在全球电子纸显示器市场排名第二，2025年收入和利润增长较快。重点看行业地位、客户及供应商集中度，以及最高超过50亿港元的估值。 一、新股发行概况 公司名称：浙江东方科脉电子股份有限公司（01770.HK） 全球发售份额：511.86万股H股 香港公开发售份额：51.19万股 国际发售份额：460.67万股 发行价格：78.64—101.11港元 一手股数：50股 入场费：5,106.50港元 基石投资者：无 绿鞋：有 保荐人：中信证券 回拨机制：机制B 申购日期：6月29日—7月3日 公布中签：7月6日 暗盘时间：7月7日16:15-18:30 上市时间：7月8日 市值：约40.25亿—51.75亿港元 甲尾：800手 乙头：1,000手 顶头槌：5,119手 二、公司基本面分析 东方科脉主要研发、生产和销售电子纸显示模组。它不是完整的电子价签，而是把电子墨水薄膜、驱动芯片、薄膜晶体管基板等材料组装成显示模组，再交给下游客户。 按2025年收入计算，公司是全球第二大电子纸显示器制造商，市场份额20.8%；在商用电子纸显示器市场排名全球第一，市场份额24.9%。目前绝大部分产品仍用于智慧零售。 2023年至2025年，公司收入分别为10.24亿、11.52亿和17.13亿元人民币；净利润分别为5,074万、5,340万和8,023万元。2025年收入增长48.8%，净利润增长50.2%，电子纸显示模组销量由6,710万片增至1.245亿片。 同期毛利率分别为15.8%、15.8%和16.4%，净利率分别为5.0%、4.6%和4.7%。公司虽然增长较快，但盈利能力并不高，电子纸模组仍属于制造业生意，原材料和价格竞争都会直接影响利润。 行业